CAPTULO III.

ANLISIS DE ALTERNATIVAS DE INVERSIN _________________________________________________________________________________________________________

EVALUACIN POR RELACIN BENEFICIO - COSTO

Este mtodo es una comparacin de dos alternativas sobre la base de relacin beneficio - costo. Se considera como un mtodo suplementario. Es un mtodo utilizado por dependencias gubernamentales para analizar la conveniencia de proyectos de obras pblicas. Como su nombre lo sugiere, se basa en la razn de los beneficios que se obtienen en un proyecto particular asociado a sus costos. En forma operativa, la tcnica es semejante a la del ndice de valor presente. En forma conceptual, un anlisis considera la justificacin de pasar recursos del sector privado al sector pblico y la medida en que debern realizarse un proyecto cuando sus beneficios excedan a sus costos. Las obras de servicio a la colectividad absorben un alto porcentaje de los fondos pblicos, a fin de proporcionar servicios, de igual manera las inversiones pblicas se canalizan a la creacin y operacin de empresas paraestatales, por lo que estas inversiones tienen una importancia relevante. El monto de las inversiones del sector pblico hace necesario aplicar a los proyectos, los criterios de evaluacin y procedimientos de anlisis econmicos, que permitan hacer un gasto gubernamental ms racionalmente, as como su prioridad para lograr un mximo beneficio para la comunidad. Entonces es necesario expresar estos proyectos en trminos monetarios los costos y beneficios resultantes del mismo.

3.4.1 Clculo de los beneficios, desbeneficios y costo de un solo proyecto.

En la evaluacin de los proyectos pblicos a menudo se utiliza el criterio relacin beneficio - costo, resaltando su equivalencia con el criterio del valor presente, cuando se aplica. Es importante recordar, un flujo de efectivo es conveniente cuando su valor presente calculado del mismo con el TREMA utilizado por el inversionista es igual o mayor que cero. Segn este criterio la condicin necesaria y suficiente para que un flujo de efectivo sea conveniente es que: B-C0 donde: B = Valor presente de los beneficios
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C = Valor presente de los costos Si la frmula anterior la dividimos entre " C " se obtiene: B 1 0 C o bien B 1 C Por lo tanto Un flujo de efectivo es deseable cuando la relacin del valor presente del valor presente de los beneficios ( B ) al de los costos ( C ) es igual o mayor que la unidad. De igual manera podramos considerar anualidades equivalentes de los beneficios ( B ) y anualidades equivalentes de los costos ( C ), sin que el criterio cambie. Las frmulas bsicas de comparacin son las siguientes:

B Valor presente de los beneficios 1 C Valor presente de los costos

o bien

B Beneficios anuales equivalentes 1 C Costos anuales equivalentes

El primer paso entonces es determinar qu elementos constituyen beneficios y cules costos. Beneficios.- son ventajas en trmino de dinero que recibe la comunidad. Desbeneficios.- comprende desventajas en trminos monetarios para la comunidad. Costos.- son los gastos que se pretenden hacer para la construccin, mantenimiento y operacin del proyecto. Ejemplos de beneficios, desbeneficios y costo.
EJEMPLO CLASIFICACIN

Inversin para una autopista. Ingreso anual para residentes debido al flujo turstico Gastos anuales por mantenimiento Prdidas anuales a los granjeros debido a los derechos de paso de la carretera.

Costo. Beneficio Costo. Desbeneficios.

Es importante y necesario emitir juicios que nos permitan determinar si un elemento de un flujo de caja es un beneficio o un costo. En algunos proyectos hay efectos adversos en la poblacin, los cuales forman parte del flujo negativo y puede clasificarse como un desbeneficio. Cuando se usa el criterio del valor presente ( B- C ), la forma en que cataloguen dichos conceptos es indiferente, ya
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que el resultado es idntico; no obstante, cuando se aplica el criterio de la relacin Benfico/costo ( B/C ), el valor de dicha relacin es distinta, si los desbeneficios se incluyen como trminos negativos en el numerador, o como trminos positivos en el denominador. Entonces: (B-D)-CB-(C+D) donde: D = desbeneficios Pero, en general

B D B C CD

Sin embargo, puede asegurase que si la relacin beneficio/costo, calculada del primer modo, es mayor ( o menor ) que la unidad, calculada en la segunda forma tambin lo es. En efecto, B D B D C 1 C C

B B C D 1 CD CD
Por ser positivos ambos denominadores, las dos fracciones tienen el mismo signo ( el del numerador ); de esta manera se comprueba la validez general del criterio B/C enunciado. Ejemplo Considere $ 20 como beneficios $ 8 como desbeneficios y $ 8 como costos, aplicando la resta de los desbeneficios de los beneficios tenemos: B $20 $8 1.5 C $8 Mientras que sumando los desbeneficios a los costos: B $20 1. 25 C $8 $8 Cuando una relacin B/C es mayor o igual a cero indica que el proyecto bajo consideracin es econmicamente ventajoso. La relacin beneficio/costo es distinta en un caso u otro; sin embargo, el criterio de evaluacin enunciado es valido para ambos. Es importante notar que todos los beneficios, desbeneficios y costos estn en una unidad monetaria comn, y la relacin que se manejar en esta seccin ser la de resta los desbeneficios a los beneficios.
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Un mtodo alterno para evaluar la factibilidad de proyectos es restar los costos de los beneficios ( B - C ), si es mayor o igual a cero, el proyecto es aceptable. Este mtodo tiene la ventaja mencionada anteriormente que no importa que los desbeneficios sean tratados como costos, se obtiene el mismo resultado: Restando desbeneficios: ( B - C ) = ( ( 20 - 8 ) - 8 ) = 4 Sumando desbeneficios a costos: ( B - C ) = ( 20 - ( 8 + 8 ) ) = 4 Ejemplo Una organizacin est analizando una inversin de $ 1.5 millones, para investigacin y se estima que se obtendrn a causa de sta unos ahorros anuales de $ 500,000 por un perodo de 10 aos, al aplicar esta inversin se tienen que retirar $ 200,000 de otros programas, para apoyar la investigacin. Utilice la relacin B/C y el anlisis B-C para evaluar la conveniencia del programa durante un perodo de 10 aos, usando una tasa del 6%. Se tienen los beneficios y desbeneficios en forma anual por lo que es conveniente tener la anualidad equivalente de la inversin. Costo: $ 1,500,000 ( A/P, 6 % 10 ) = $ 203,805 anuales Beneficios: $ 500,000 Desbeneficios: $ 200,000 Utilizando la relacin B/C tenemos:

B B D C C $500, 000 $200, 000 B 1. 47 C $203, 805

El proyecto se justifica, puesto que B/C > 1.0 En el anlisis (B-C) tenemos: (B-D)-CB-(C+D) (B C) $500,000 $200,000 $203,805 $96,195 Como (B-C) > 0, la inversin es aconsejable.

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Ejemplo Se han estudiado los accidentes en una carretera durante varios aos. Los clculos de costos de estos accidentes incluyen prdidas de salarios, gastos mdicos y daos a la propiedad. el costo equivalente promedio de estas tres clases de accidentes son: Fatalidad por persona Accidente con heridas no fatales Accidente con daos a la propiedad Total $ 400,000 $ 490,000 $ 720,000 --------------$ 1,610,000

La tasa de mortalidad de la carretera en cuestin ha sido de 8 por 100,000,000 de vehculos-kilmetro. Se est considerando la propuesta de aadir un carril nuevo. Se estima que el costo por kilmetro ser $ 1,400,000, la vida til 30 aos y el mantenimiento anual ser 3 % del costo inicial. La densidad del trfico de la carretera es de 10,000 vehculos por da y el costo del dinero es del 7 %. Se estima que la tasa de mortalidad disminuir a 4 por 100,000,000 de vehculo-kilmetro. Aunque hay otros beneficios que resultarn de la ampliacin de la carretera, se argumenta que la reduccin de los accidentes es suficiente para justificar el gasto. El beneficio para el pblico anual equivalente por kilmetros es: 8 410,000365$1,610,000 $235,060 100,000,000 El costo anual equivalente por kilmetro para el gobierno es:

$1,400,000A / P,7%,30 $1,400.0000.03 $154,821

La relacin B/C ser:

B $235, 060 1.52 C $154, 821

Por tanto, se justifica la ampliacin con base en los beneficios que se derivan de la sola reduccin de accidentes.

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3.4.2 Comparacin de alternativas mediante el anlisis beneficiocosto.

Considere dos alternativas mutuamente excluyentes, cuyos flujos de efectivo, a valor presente, son: Altern1 B1 C1 Altern2 B2 C2 El valor presente del flujo de efectivo incremental ser: Altern2 Altern1 B2 B1 C 2 C1 La alternativa 2 ser preferible a la 1 si: Altern2 Altern1 0 o sea B2 B1 1 C2 C1 Este resultado se puede expresar as: "De dos proyectos alternativos 1 y 2 , el proyecto 2 es preferible al 1 si la relacin entre el valor presente del incremento de los beneficios B 2 B1 , y el incremento de los costos C 2 C1 es mayor o igual a la unidad " Cuando hablamos del valor presente tambin podemos considerar su valor anual equivalente en las relaciones anteriores el resultado de la decisin ser la misma. Es importante darse cuenta de que los beneficios y costos utilizados en el clculo representan los incrementos o las diferencias entre dos alternativas. Se presentan dificultades para determinar los beneficios y costos entre dos alternativas cuando solamente estn presentes costos. sin embargo la relacin B/C de las diferencias si es mayor que uno, significa que la alternativa de mayor costo se justifica, Si B/C <1 los costos adicionales no se justifican y se selecciona la alternativa de menor costo. Ejemplo Se quiere construir una autopista, se tienen dos rutas bajo consideracin Ruta 1 y la Ruta 2, la primera ser ms retirada y por lo que se requerirn mayores distancias de viaje, la segunda reducir el tiempo de viaje pero ser ms costosa. Se supone que la duracin de las autopistas ser de 30 aos, sin valor de rescate qu ruta debe aceptarse sobre la base de un anlisis beneficio/costo utilizando una tasa de inters del 5 % ? Los datos de los costos estn dados en la siguiente tabla.
RUTA 1 COSTO INICIAL COSTO ANUAL DE MANTENIMIENTO COSTO ANUAL DEL USUARIO $ 10,000,000 $ 35,000 $ 450,000 RUTA 2 $ 15,000,000 $ 55,000 $ 200,000

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Como se observa los datos, su mayor parte estn anualizados por lo que se utilizar el mtodo del costo anual equivalentes. Los costos que se utilizarn en la relacin B/C son el costo inicial y el costo de mantenimiento: CAUE1 = $ 10,000,000 ( A/P; 5%, 30 ) + $ 35,000 = $ 685,500 CAUE2 = $ 15,000,000 ( A/P; 5%, 30 ) + $ 55,000 = $ 1,030,750 Los beneficios estn representados son la diferencia en costos de los usuarios si selecciona una ruta con preferencia a la otra. El beneficio anual sera de: $ 450,000 - $ 200,000 = $ 250,000 Si se prefiere la ruta 2 de la ruta 1. se tendr un beneficio de $ 250,000 al ao. La diferencia de los costos es: C = CAUE1 - CAUE2 C = $ 1,030,750 - $ 685,500 = $ 345,250 por ao Se tienen los beneficios en la ruta 2 que es la de mayor inversin. La relacin B/C ahora se puede calcular B $250, 000 0. 724 C $345, 250 La relacin B/C es menor que 1.0 lo que indica que los beneficios adicionales asociados con la ruta 2 son menores que los costos adicionales asociados con dicha ruta. por lo que se selecciona la ruta 1. Agregando datos a este problema para su anlisis y repercusin se tiene lo siguiente: Se prevn prdidas a la agricultura por causa de la ruta 1 de alrededor de $ 500,000 anuales y la ruta 2 causar perdidas a los comerciantes en su reduccin de ventas en aproximadamente $ 400,000 anuales. Qu efecto produce esta nueva informacin al anlisis B/C ? Estos nuevos costos deben considerarse como desbeneficios. Como los desbeneficios de la ruta 2 son de $ 100,000 menores que los de la ruta 1, esta diferencia deben sumarse a los beneficios de la ruta 2 para obtener un total de beneficio neto de: $ 250,000 + $ 100,000 = $ 350,000 Ahora se tiene B $350, 000 1. 01 C $345, 250 La relacin es mayor que 1.0 entonces la ruta 2 es seleccionada. Nota: Los desbeneficios de la ruta 2 fueron menores que los de la ruta 1 y se suman a los $ 250,000 del beneficio neto de la ruta 2, puesto que el desbeneficio favorecera en este caso a la ruta 2. Sin embargo, si los desbeneficios de la ruta 2 fueran mayores que los de la ruta 1, su diferencia debera restarse de los beneficios asociados con la ruta 2, ya que los desbeneficios favoreceran en este caso a la ruta 1 en lugar de la ruta 2.

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3.4.3 Seleccin de alternativas mutuamente excluyentes, utilizando el anlisis de relacin beneficio - costo incremental.
Para aplicar el criterio B/C a la comparacin de dos alternativas mutuamente exclusivas, es necesario calcular primero el flujo de efectivo incremental de una respecto a la otra, y despus aplicarle el criterio B/C. No es vlido calcular la relacin B/C para cada alternativa y concluir que la ms conveniente es aquella con la mayor relacin B/C. Entonces la relacin incremental debe estudiarse en una forma anloga a la utilizada para las tasas incrementales de retorno del captulo 5. Ejemplo Supngase que se tienen cuatro alternativas mutuamente excluyentes, que nos permitirn dar recreacin a una importante zona urbana. Los beneficios anuales los costos anuales equivalentes y las relaciones beneficio - costo aparecen en la siguiente tabla:
ALTERNATIVA A B C D BENEFICI0S ANUALES EQUIVALENTES $ 182,000 $ 167,000 $ 115,000 $ 95,000 COSTOS ANUALES EQUIVALENTES $ 91,500 $ 79,500 $ 88,500 $ 50,000 RELACIN B/C 1.99 2.10 1.30 1.90

Si consideramos las relaciones B/C en forma individual, nos llevaran a conclusiones errneas, inspeccionndolas stas tendramos que la alternativa B es la relacin mxima y la seleccionaramos en forma incorrecta. Cuando solamente se puede seleccionar una alternativa entre varias, es necesario comparar las alternativas entre s, y adems, hacerlo contra la alternativa de no hacer nada. Es importante entender la diferencia entre el procedimiento que debe seguirse cuando las alternativas son mutuamente excluyentes, y cuando no lo son. En este caso de proyectos mutuamente excluyentes, es necesario compararlos unos con otros; en el caso de proyectos que no sean mutuamente excluyentes (proyectos independientes), es necesario compararlos solamente contra la alternativa de no hacer nada. En esta oportunidad, el incremento adicional de los desembolsos es econmicamente deseable, si el beneficio incremental excede en realidad del desembolso incremental. La comparacin debe hacerse por pares. Entonces cuando se estn comparando las alternativas mutuamente excluyentes A1 y A2 la regla de decisin es como sigue: Si la relacin B/C A2- A1 > 1.0 aceptar alternativa A2 Si la relacin B/C A2 - A1 < 1.0 rechazar alternativa A2 Tal como se describi en el captulo 5 las alternativas deben clasificarse en orden descendentes de desembolsos. Entonces, la alternativa con el menor costo inicial debe

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estar primero, la alternativa con el menor costo inicial siguiente en segundo y as sucesivamente.

ALTERNATIVA

D C-D B-D A-B

BENEFICI0S INCREMENTALES ANUALES $ 95,000 $ 20,000 $ 72,000 $ 15,000

COSTOS INCREMENTALES ANUALES $ 50,000 $ 38,500 $ 29,500 $ 12,000

RELACIN B/C INCREMENTAL 1.90 0.52 2.44 1.25

DECISIN ACEPTAR RECHAZAR ACEPTAR ACEPTAR D C B A

Si se considera la alternativa de no hacer nada, se asume que el flujo de caja asociado con esta alternativa es cero. Cuando se est comparando una alternativa con la opcin de no hacer nada, el beneficio-costo incremental se calcula bajo esta suposicin y se emplean las reglas de decisin que se acaban de describir. Los clculos

$95, 000 C D 0 $50, 000 1. 90 Debido a que esta relacin beneficio - costo es mayor que uno se rechaza la alternativa de no hacer nada y la alternativa "D" se convierte en la nueva mejor actual. A partir de esto se comparan las alternativas C y D $115, 000 $95, 000 B C C D $88, 500 $50, 000 0.52 B
La relacin incremental es menor que 1.0 se rechaza "C" Enseguida se comparan las alternativas B y D

$167, 000 $95, 000 C B D $79, 500 $50, 000 2. 44

La relacin incremental es mayor que 1.0 se selecciona la alternativa "B" Luego entonces se comparan las alternativas A y B

$182, 000 $167, 000 C A B $91, 500 $79, 500 1. 25 Siendo la relacin incremental mayor que 1.0 por lo que se selecciona la alternativa "A", la cual es la preferida entre las cuatro que se estn considerando. B

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Ejemplo Se han sugerido cuatro ubicaciones diferentes para un edificio de servicios pblicos, de los cuales slo se seleccionar uno de ellos. Los flujos de caja varan de acuerdo a costos de la mano de obra, costos de transporte. Los datos de cada sitio se presentan en la siguiente tabla. Si el TREMA es del 10 % Cul es la localizacin ms adecuada, si la vida til es de 30 aos, utilizar un anlisis de la relacin incremental B/C ?
LOCALIZACIN A COSTO DE CONSTRUCCIN FLUJO DE CAJA - $ 200,000 + $ 22,000 B - $ 275,000 + $ 35,000 C - $ 190,000 + $ 19,500 D - $ 350,000 + $ 42,000

Es necesario ordenar todas las alternativas en orden creciente, de menor a mayor costo. Posteriormente anualizar el costo de construccin y calcular la relacin B/C de cada una de ellas.
ALTERNATIVA BENEFICI0S ANUALES EQUIVALENTES $ 19,500 $ 22,000 $ 35,000 $ 42,000 COSTO DE CONSTRUCCIN $ 190,000 $ 200,000 $ 275,000 $ 350,000 COSTOS DE CONSTRUCCIN ANUALIZADO ( A/P, 10%,30 ) $ 20,155 $ 21,216 $ 29,172 $ 37,128 RELACIN B/C 0.97 1.04 1.20 1.13

C A B D

Se pueden eliminar las alternativas que tienen una relacin B/C < 1, y las otras alternativas son aceptables por lo que, deben compararse sobre una base incremental. En este caso se puede eliminar la alternativa "C". La alternativa aceptable de menor costo es la "A" con la que iniciamos hacer el anlisis de relacin incremental. A partir de esto se comparan las alternativas B y A $35, 000 $22, 000 B C B A $29,172 $21, 216 1. 63 La relacin incremental es mayor que 1.0 se acepta "B", la localizacin "A" se elimina de consideraciones posteriores. Ahora se comparan las alternativas D y B $42, 000 $35, 000 B C D B $37,128 $29,172 0.88 La relacin incremental es menor que 1.0 se rechaza "D" lo que favorece la localizacin "B" la que tiene una relacin incremental mayor que 1.0 y adems es la de mayor inversin justificable. Se observa que la seleccin result coincidencialmente ser la de mayor relacin B/C, sin embargo la inversin incremental debe justificarse antes de ser seleccionada.
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