Prestao de Contas

Lei de Responsabilidade Fiscal

Alexandre Tombini Presidente do Banco Central do Brasil

Junho de 2012

Roteiro

Demonstraes financeiras

Solidez da economia brasileira Agenda de reformas e investimentos Cenrio internacional

Atividade econmica e inflao

Sistema financeiro e crdito

2

Sumrio executivo
O Brasil apresenta slidos fundamentos macroeconmicos, com
robustos colches de liquidez em moeda estrangeira e no Sistema Financeiro Nacional

O governo est avanando na agenda de reformas e realizando

investimentos em infraestrutura, a fim de elevar a produtividade e competitividade da economia brasileira

O cenrio internacional continua sendo de volatilidade nos

mercados e perspectiva de baixo crescimento para os prximos anos

O ritmo da atividade econmica no Brasil ir se acelerar ao longo

de 2012, sustentado pela demanda interna e pela flexibilizao das condies monetrias e financeiras

A inflao segue em trajetria de convergncia para a meta

3

Demonstraes financeiras
2 semestre de 2011

Resultado do Banco Central - 2011

Resultado contbil do Banco Central em 2011 foi positivo em R$ 23,5 bilhes
No 1 semestre de 2011, o BC apresentou resultado positivo de R$ 12,2 bilhes No 2 semestre de 2011, o resultado do BC ficou positivo em R$ 11,3 bilhes De acordo com a legislao, o resultado apurado no 1 semestre de 2011 foi transferido ao Tesouro Nacional em agosto de 2011, e o referente ao 2 semestre de 2011 foi transferido em maro de 2012
5

Resultado do Banco Central - 2011

R$ milhes 1 sem/2011 2 sem/2011 Exerccio 2011

Resultado de Operaes de Mercado Aberto

Juros com operaes com ttulos

21.569
43.378

17.050
40.925

38.619
84.303

Juros com operaes compromissadas

Depsitos Compulsrios

(21.809)
(16.444)

(23.875)
(18.719)

(45.684)
(35.163)

Juros com o Governo Federal

Outras Receitas e Despesas Financeiras e Administrativas Resultado no Perodo

(18.502)
25.607 12.230

(16.586)
29.496 11.241

(35.088)
55.103 23.471

Manuteno das reservas internacionais

1 sem/2011 Custo de captao Rentabilidade Custo de carregamento*
* Sem considerar a variao cambial

2 sem/2011 -4,43% 1,94% -2,49%

2011 -8,97% 3,52% -5,45%

-4,56% 1,55% -3,01%

1 sem/2011 Saldo mdio: R$ 519,6 bilhes x -3,01% = - R$ 15,7 bilhes 2 sem/2011 Saldo mdio: R$ 600,2 bilhes x -2,49% = - R$ 14,9 bilhes Exerccio 2011 Saldo mdio: R$ 560,4 bilhes x -5,45% = - R$ 30,6 bilhes

Manuteno das reservas internacionais

Resultado com a Poltica de Manuteno das Reservas Internacionais Com Variao Cambial

R$ milhes

1 Semestre 2 Semestre
Total do ano

-44.466 87.813 43.347

Resultado dos swaps cambiais

20
15,6

15 10,5 10 5
R$ bilhes 0 -1,1 -5 -10 -15 -20 -0,3 -1,8 3,0

8,0
1,7 0,7

8,6 2,4 0,0 0,0

0,0

2,3

0,7

-1,7

-3,8

-4,5 -3,8 -5,2

-14,2 1S 02 2S 02 1S 03 2S 03 1S 04 2S 04 1S 05 2S 05 1S 06 2S 06 1S 07 2S 07
1S 08 2S 08 1S 09 2S 09 1S 10 2S 10 1S 11 2S 11 1S 12*
9

no semestre
Fonte: BCB

acumulado desde 2002

*at mai 12

Resultado mensal dos swaps cambiais

3,0 2,5
2,0 2,3 1,4

1,5 1,0
R$ bilhes 0,5 0,0

0,6 0,1 0,0 -0,2

-0,4 -0,3 -0,2

0,2 -0,2

0,2 0,1 -0,2 -0,1

0,3

0,1

-0,5
-1,0 -1,5

-1,0

-2,0 -2,5
jan 11 jun 11

set 11

mar 12

fev 11

mai 11

nov 11

mar 11

ago 11

dez 11

abr 12

abr 11

out 11

jan 12

fev 12

jul 11

no ms
Fonte: BCB

acumulado desde jan 11

*at mai 12

mai 12
10

Posio lquida em swaps cambiais

40 30

posio vendida em US$

20 US$ bilhes Posio em 05/06/2012: 10 3,3 bi.

0 -10 -20
posio comprada em US$

-30 mai 05 mai 06 mai 07 nov 04 nov 05 nov 06

nov 02 mai 03 nov 03 mai 04 nov 07 mai 08 nov 08 mai 09 nov 09 mai 10 nov 10

nov 11

mai 11

Fonte: BCB

mai 12
11

Solidez da economia brasileira

12

Solidez da economia brasileira

Importantes colches de liquidez Reservas internacionais Reservas bancrias Dvida pblica cadente Sistema financeiro slido Risco soberano em queda
13

Reservas internacionais robustas

400
352 350 300 US$ bilhes 289 372

250 205
200

239 180
194

150 100
50 86

0
ago 08

dez 09

dez 10

dez 11

Fonte: BCB

mai 12

dez 06

dez 07

dez 08

14

Amplo colcho de liquidez do SFN

Recolhimento compulsrio dos bancos ao BC 500
450 400 449

395

396

350 R$ bilhes
300 253

250
200 150

197 164 172

194

100
50

0 dez 10
dez 06 dez 07 dez 08 dez 09 set 08

Fonte: BCB

mai 12

dez 11

15

Slida situao fiscal

Supervit primrio (% PIB)
4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 2,0 50 47 44 41 38,5 38 35 3,2 3,3 3,7 3,8 3,2 62 3,4 3,1 3,1 2,7 59 56 53 52,0 50,6 48,4 47,3 54,8

Dvida lquida (% PIB)

60,4

3,3

-24,7 pp do PIB

45,5
42,1

39,1
36,4 35,7

0,5 0,0 2002 2004 2009

2003 2005 2006 2007 2008 2010 2012* 2011

2006

2008

2001

2002

2003

2004

2005

2007

2009

2010

* Acumulado em 12 meses at abril

Fonte: BCB

2012*
16

2011

Cenrio Fiscal
Resultado nominal (% PIB) - 2011
Rssia Alemanha China

Dvida bruta (% PIB) - 2011 1,6

Rssia China Mxico Brasil

9,6 25,8 43,8 54,2 *

68,1 81,5 82,5 85,0 86,3

-1,0
-1,2 -2,6 -3,4 -3,9 -4,5

Brasil Mxico Itlia Canad

Frana ndia Reino Unido Estados Unidos Japo

ndia Alemanha Reino Unido Canad

Frana Estados Unidos Itlia Japo

-5,3 -8,7 -8,7 -9,6

-10,1

102,9 120,1 229,8 0 100 200 300

-15
Fonte: BCB / FMI

-10

-5

(*) Para o Brasil, metodologia do BCB 17

Sistema financeiro slido

Avaliao recente do FMI e Banco Mundial concluiu que o sistema financeiro brasileiro estvel, com baixos nveis de risco sistmico e reservas de liquidez considerveis (1) 20
16,6 14,8 19,0

ndice de Basilia
18,5

17,4

17,8

17,3

17,7

18,9

16,9

16,3

16,0

15

13,8

10

0 2002 2003 2008 2009

2000 2001 2004 2005 2006 2007 2010 2011 2012*
* abr 12

ndice de capital dos bancos brasileiros ndice de capital mnimo regulatrio (11%)

ndice de capital mnimo de Basilia (8%)

(1) Em 21/03/12, Statement at the Conclusion of the IMF and WB Financial Sector Assessment Program Mission to Brazil

Fonte: BCB

18

Melhora na classificao de risco do Brasil

Baa1 / BBB+ 13

12 Baa2 / BBB

11 Baa3 / BBB10 Ba1 / BB+

Ba2 / BB 9 Ba3 / BB- 8 B1 / B+ B2 / B

grau de investimento

upgrades em 2011: abril: Fitch junho: Moodys novembro: S&P

7 6 5

2000

2004

2006

2008

2010

Moody's
Fonte: Moodys / S&P / Fitch

S&P

Fitch
19

2012

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2001

2002

2003

2005

2007

2009

2011

B3 / B-

Taxa de juros de longo prazo em queda*

13

12

11

10

9 nov 11
dez 11

out 11

set 11

mar 12

ago 11

abr 12

fev 12

jan 12

* Taxa de juros para um ttulo hipottico com prazo de 5 anos sem cupom

Fonte: Bloomberg

mai 12

jun 12
20

Custo das emisses externas em queda

O custo das emisses externas vem caindo a cada ano e os rendimentos (yields) esto em nveis historicamente baixos.
6,0

6,0
5,0 5,5

5,8 5,2

5,5 5,0 % ao ano

4,5

4,5
4,2 % ao ano 3,4

5,0
4,5

4,7

4,5

4,0 3,5
3,0

4,0
3,5

3,1

3,0
2,5 abr 10 jul 10 jul 11

2,5 2,0 jan 12 atual*

2,0
nov 11 set 09 set 10

Global 2021
Fonte: MF / Bloomberg

Global 2041
*Rendimento no mercado secundrio em 01/06

atual*
21

Brasil: um dos principais destinos para investimentos

Investimento Estrangeiro Direto
70
66,7

IED em 2011 na AL Brasil: US$ 67 bi.

63,2

60 50
US$ bilhes 40

Mxico: Chile: Colmbia: Argentina:

US$ 19 bi. US$ 14 bi. US$ 13 bi.

32,8 45,1

48,5

34,6

30
20 10

US$ 7 bi.

28,9 28,6

25,9
22,5 19,0 16,6 10,8 4,4 2,1 1,1 1,0 1,1 2,1 1,3 18,8 18,1 15,1

10,1

2,5 3,1

1,3 1,5 1,4

0,3 1,2

2,8

0 1983 1985 1987 1999 2001

1981 1989 1991 1993 1995 1997 2003 2005 2007 2009 2011

*Acumulado em 12 meses at abr/12

Fonte: BCB

22

Qualidade do financiamento do balano de pagamentos

IED (-) dficit em transaes correntes

Investimento estrangeiro direto supera o dficit em transaes correntes
5
4
3,3
4,5

3 % do PIB
2,1

3,0 2,6 1,8 1,3

2,6

2 1
0,1 0,1 0,6

1,0
0,6 0,5 0,1 0,1 -0,1

0
-0,1

-1 -2

-0,6 -1,5 -1,3

-0,5

-1,8

1990

1994

1998

2001

2002

2005

2009

1991

1992

1993

1995

1996

1997

1999

2000

2003

2004

2006

2007

2008

2010

2011

*abr 12 (12 meses)

Fonte: BCB

2012*
23

Agenda de reformas e investimentos

24

Reformas fiscais e tributrias

Fundo de previdncia complementar do servidor pblico Funpresp Desonerao da folha de pagamento das empresas

Desonerao de investimentos Portos e ferrovias Redes de telecomunicaes Desonerao da energia eltrica (em estudo)
Transformao do PIS e da Cofins em tributos no cumulativos (em estudo)
25

Reformas para ampliar a competitividade

Qualificao da mo de obra
Programa Cincia sem Fronteiras - 100 mil bolsas para graduao e ps-graduao no exterior
Programa Nacional de Acesso ao Ensino Tcnico e Emprego (Pronatec) - expanso da educao profissional e tecnolgica, totalizando 8 milhes de vagas nos prximos quatro anos

Concesses iniciativa privada

Aeroportos (4 leiloados e outros em estudo)

Rodovias, portos e ferrovias (em estudo)

26

Investimentos em infraestrutura 2012-2015

Alm das reformas, o governo est empenhado em aumentar o investimento em infraestrutura e moradia
Moradia Digna
(Minha Casa, Minha Vida)

R$ 390 bi.

Energia

R$ 300 bi.

Petrleo e Gs

R$ 228 bi.

Transportes

R$ 117 bi.

Total: R$ 1,2 trilho

Outros R$ 160 bi.

Fonte: Ministrio do Planejamento

27

Cenrio internacional

28

Sumrio do cenrio internacional

O cenrio internacional caracterizado por mercados
volteis, baixo crescimento da economia mundial e com vis desinflacionrio para o Pas

Europa: aps alvio com linha de liquidez do BCE,

recidiva com Grcia

EUA mantm perspectiva de expanso moderada China em desacelerao, mantido o cenrio de

pouso suave
29

Mercados continuam volteis

Indicadores de volatilidade nos mercados quanto maiores, mais volteis esto os mercados
80

70
60 pontos 50

40
30 20

10
0

abr 08

jun 07

jul 09

jan 12

VIX
Fonte: Bloomberg

VSTOXX

mar 11

dez 09

mai 10

nov 07

ago 11

out 10

Dados at 01/06
30

jun 12

jan 07

set 08

fev 09

Valorizao recente do dlar generalizada

Variao de janeiro a abril
Florim hngaro Peso colombiano Rublo russo Zloty polons Lira turca Peso mexicano Peso chileno Dlar neozelands Libra Coroa norueguesa Rand sul africano Franco suo Dlar canadense Coroa sueca Dlar australiano Euro Rupia indonsia Real Iene
Fonte: Bloomberg

Variao em maio
Iene Rupia indonsia -3,1 Peso colombiano -3,6 Dlar canadense -4,4 -5,1 Libra Real -5,7 -5,9 Lira turca Coroa norueguesa -6,5 Peso chileno -6,5 Franco suo -6,6 Euro -6,6 Dlar australiano -6,7 Coroa sueca -7,5 Dlar neozelands -7,9 Rand sul africano -8,7 Peso mexicano -9,5 Florim hngaro -10,9 Zloty polons -11,2 Rublo russo -11,7

12,2 10,0 9,4 9,3 7,6 7,2 7,1 5,3 4,4 4,4 4,0 3,5 3,5 2,4 2,2 2,1
-1,0 -2,2 -3,6

1,9

31

Valorizao recente do dlar generalizada

Variao em maio em relao s moedas de reserva* menos o US$ Iene Rupia indonsia Peso colombiano Dlar canadense Libra Real Lira turca Peso chileno Coroa norueguesa Franco suo Euro Dlar australiano Coroa sueca Dlar neozelands Rand sul africano Peso mexicano Florim hngaro Zloty polons Rublo russo
Fonte: Bloomberg

7,3 2,3 1,8 1,0 0,3

-0,3 -0,5 -1,1 -1,1 -1,2 -1,2 -1,3 -2,1 -2,5 -3,3 -4,1
-5,5 -5,8 -6,3

Desvalorizao do Real foi na mesma magnitude das moedas de reserva*

* EUR, GBP, JPY, CHF, CAD e SEK 32

Expectativas de crescimento do mundo em 2012

3,5

3,2

2,9

2,6

2,3

2,0

ago 11

fev 12

mar 12

Fonte: Bloomberg

mai 12

jan 12

set 11

nov 11

dez 11

abr 12

out 11

33

Zona do Euro Baixo crescimento esperado

2,5 2,0 1,5 1,0 1,95

1,70

1,00
0,5 0,0 -0,5 -1,0 set 11

-0,35

nov 11

jun 11

ago 11

dez 11

mar 12

abr 12

out 11

mai 12

fev 12

2012
Fonte: Bloomberg

2013
34

jun 12

jul 11

jan 12

EUA Expectativa de crescimento moderado

3,5
3,2
3,10

3,0

2,90

2,75

2,5

2,5

2,45

2,35 2,20 2,00 2,20 2,10 2,30

2,20

2,30 2,30

2,0

1,5 jan 12
ago 11 abr 12 mar 12 mai 12

nov 11

2012
Fonte: Bloomberg

dez 11

2013
35

jun 12

jul 11

set 11

fev 12

jun 11

out 11

China Moderao do ritmo de crescimento

16

14,2
14 12,7

12 10,0
var. % anual

11,3
10,4 9,6 9,2 9,2 8,1

10
8 6 4

7,5

2 0 2004
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 1T-2012

* Meta do governo chins

Fonte: Bloomberg

2012*
36

Economia brasileira
Atividade econmica Inflao
37

Atividade econmica
Elementos de sustentao da demanda presentes
Taxa de desemprego em nvel historicamente baixo

Economia continua gerando empregos formais Renda real do trabalhador permanece em ascenso
Massa salarial em expanso

Crdito em crescimento moderado

Flexibilizao das condies monetrias e financeiras e

outras iniciativas de estmulo atividade

Esse cenrio proporcionar uma retomada mais

consistente da atividade econmica, acelerar-se a partir do 2 semestre que deve

38

Desemprego em nveis historicamente baixos

14

13
% (dessazonalizado) 12 11

10
9

8
7 6
abr 12 5,6%

5 jan 04 jan 08
jan 03 jan 05 jan 06 jan 07 jan 09 jan 10

jan 11

dados at abr 12

Fonte: IBGE

jan 12

39

Criao de empregos formais continua positiva

9.000 8.000 7.000
ltimos 12 meses (at abril/12): 1 milho e 366 mil

milhares de postos

6.000
5.000

4.000
3.000

2.000
1.000

0 out 07 out 08 out 09

out 10 abr 11

jan 08

jan 09

jan 10

jan 07

jul 11

abr 07

abr 08

abr 09

abr 10

jan 12

jul 10

jul 07

jul 08

jul 09

jan 11

Fonte: MTE / BCB

abr 12
40

out 11

Rendimento real dos trabalhadores em ascenso

Fonte: IBGE

2010 = 100 100

105

90

85
jan 07

95

abr 07
jul 07 out 07

jan 08
abr 08 jul 08

out 08
jan 09 abr 09 jul 09

out 09
jan 10 abr 10

jul 10
out 10 jan 11

Rendimento mdio dos ltimos 12 meses

abr 11
jul 11 out 11

jan 12
abr 12

abr 12 / abr 11 +3,1%

41

Fonte: IBGE

2010 = 100 100 105

110

75 jan 07

80

95

85

90

abr 07
jul 07 out 07

jan 08
abr 08 jul 08

out 08
jan 09 abr 09 jul 09

out 09
jan 10 abr 10

Massa salarial em expanso

jul 10
out 10 jan 11

Massa salarial dos ltimos 12 meses

abr 11
jul 11 out 11

jan 12
abr 12

abr 12 / abr 11 +5,0%

42

Vendas no varejo mantm ritmo de expanso

110

+ 7,5%
(acumulado 12 meses)

105 100
2007 = 100

95 90 85 80 75 70
abr 11

6,7%
(acumulado 12 meses)

jan 09

jan 10

out 10

out 09

abr 09

abr 10

Comrcio varejista
Fonte: IBGE

Comrcio ampliado

dados at mar 12

jan 12
43

jan 11

jul 11

out 11

jul 09

jul 10

Economia brasileira
Atividade econmica Inflao
44

Preos ao consumidor
7,5 7,0 6,5

% em 12 meses

6,0 5,5
IPCA-15 (mai) 5,05%

5,0 4,5

INPC (abr) 4,88% IPC-M (mai) 4,81%

IPC-Fipe (mai) 4,19%

4,0 dez 11 nov 11

mai 11

out 11

set 11

fev 11

mar 12

mar 11

ago 11

abr 12

jan 11

jun 11

jul 11

abr 11

fev 12

jan 12

dez 10

IPCA-15 e IPCA

INPC

IPC-Fipe

IPC (10, M e DI)

ndices encadeados de IPCA-15 e IPCA; quadrissemanas do IPC-Fipe; IPC-10, IPC-M e IPC-DI

Fonte: IBGE / Fipe / FGV

mai 12

45

Preos de servios
10 9

8
7 % em 12 meses
IPCA -15 servios (mai) 7,28%

6
5

4 3
2

IPCA -15 ex. servios (mai) 4,10%

1 jan 06 jan 08 jan 09

jan 05 jan 07 jan 10

jan 11

IPCA servios

exceto servios
ndices encadeados de IPCA-15 e IPCA

Fonte: IBGE / BCB

jan 12

46

Inflao: mercados sugerem convergncia meta

7,0 6,5 Inflao implcita nas NTN-Bs

6,0
%

5,5
5,0 4,5 4,0 mai 12 mar 12 abr 12

2012
Fonte: BCB

2013
47

jun 12

fev 12

Inflao em processo de convergncia meta

10

8
% em 12 meses

Cenrio de Referncia RI mar/12

jan 05

jan 06

jan 04

jan 07

jan 08

jan 09

jan 10

Fonte: IBGE / BCB

jan 12

jan 11

48

Sistema Financeiro Nacional e Mercado de Crdito

49

Sistema Financeiro Nacional slido

Fatores que garantem a solidez do SFN

Nvel de capital acima do padro internacional Rigorosas regras de aprovisionamento Elevados ndices de liquidez

50

%
12 14 18

10

16

2
16,6 16,4 16,3 15,9 15,8 15,6 15,1
14,7 14,7 14,2 14,0 13,5

0 Turquia Alemanha Brasil Canad Reino Unido Mxico frica do Sul Estados Unidos Rssia Japo Coria do Sul Holanda ndia Itlia
China Sucia Espanha Austrlia Grcia Portugal

Fonte: FMI (2011 ou ltimo dado disponvel)

ndice de Basilia
13,3 12,8 12,7 12,7 12,4 11,6 10,3 9,8

Sistema financeiro capitalizado

51

Sistema financeiro bem provisionado

Excesso ou deficincia de proviso / Capital*
120
109 109 104 98 97 95 94 90 90 88 88 86 83 82 81 78 69

100 80
% 60 40

64

26

20
0 Blgica Coria do Sul Rssia

Sucia

frica do Sul

Tuquia

Noruega

Reino Unido

Fonte: FMI (2011 ou ltimo dado disponvel)

Estados Unidos

Austrlia

Portugal

Canad

Mxico

Grcia
52

Japo

China

Sua

Brasil

ndia

Elevado nvel de liquidez

120 100
88 82

Ativos lquidos / Passivos de curto prazo

109 109

80

76

75 66 58

60
%

55

52

50

49
43

42

40 20
0

39

37

33

30

29

Japo

Blgica

Grcia

Rssia

Sucia

Sua

Brasil

China

frica do Sul

Tuquia

ndia

Coria do Sul

Estados Unidos

Fonte: FMI (2011 ou ltimo dado disponvel)

Reino Unido

Austrlia

Noruega
53

Portugal

Canad

Mxico

Expanso do crdito, com reduo dos juros e spread

O crdito expande de forma moderada Saldo das operaes de crdito cresceu 18%
nos ltimos doze meses (at abril)

Concesses em 2012 (at abril) esto 10%

superiores ao mesmo perodo em 2011

Dados recentes sinalizam: recuperao das concesses, inclusive para o

segmento de veculos

reduo das taxas de juros e do spread

54

Crdito expande de forma sustentvel

Crdito imobilirio crescendo em ritmo acelerado, mas ainda representa parcela pequena do crdito total no Brasil
60
50 40

% do PIB

30 20
10 0
*

2002

2005

2008

2001

2003

2004

2006

2007

2009

2010

Imobilirio
(#) Direcionado, exceto imobilirio

Crdito direcionado#

Crdito livre
*at abr 12

Fonte: BCB

2012
55

2011

Reduo da taxa de juros ....

50 45 40

45,1 40,1

35
% ao ano

30 25 20
15 10 5 0 Pessoa fsica jan 12

28,7
25,4

Pessoa jurdica mai 12*

*at dia 19

Fonte: BCB

56

... e tambm do spread bancrio

40

35 30
pontos percentuais 25

34,9 31,8

20
15 10

18,5

16,9

5
0 Pessoa fsica jan 12
Fonte: BCB

Pessoa jurdica mai 12*

*at dia 19

57

Perspectiva de reduo da inadimplncia

Fatores que sugerem a reduo da inadimplncia ao longo do 2 semestre: As concesses de crdito (veculos) realizadas a partir do segundo
semestre de 2011 apresentam menor nvel de inadimplncia.

O atual estgio do ciclo monetrio As redues dos juros e dos spreads bancrios, que inclusive
facilita o processo de refinanciamento e renegociao de dvidas

A perspectiva de acelerao do crescimento ao longo do 2

semestre, a gerao de novos postos de trabalho, a taxa de desemprego em nvel historicamente baixo e a renda em ascenso

A trajetria de queda da inflao, preservando os ganhos reais de

salrios

O prazo curto de maturao dos crditos no Brasil, que propicia um

ajuste mais rpido das dvidas
58

Dados antecedentes indicam reduo da inadimplncia

Financiamento de veculos: inadimplncia 4 meses aps a concesso
1,4 1,2

1,0
0,8

% 0,6
0,4

0,2
0,0

dez 09

ago 10

dez 10

ago 11

abr 11

fev 10

jun 10

out 10

abr 10

jun 11

fev 11

ms de concesso do financiamento
dados at dez 11 com reflexos em abr 12

Fonte: BCB

dez 11
59

out 11

Consideraes Finais

60

Perspectivas da economia brasileira

O Brasil apresenta slidos fundamentos macroeconmicos e importantes
colches de liquidez

O governo est avanando na agenda de reformas e realizando

investimentos em infraestrutura

O Sistema Financeiro Nacional apresenta nveis elevados de capital, de

liquidez e de proviso

A expanso do crdito prosseguir ao longo dos prximos trimestres, em

contexto de menores taxas de juros, spread e inadimplncia

O ritmo da atividade econmica no Brasil ir se acelerar ao longo dos

prximos trimestres

Inflao em trajetria de convergncia para a meta

61