Valores Negociables

Objetivos ....................................................................................................................................... 2 GENERAL:................................................................................................................................... 2 ESPECIFICOS: ............................................................................................................................. 2 Titulo Valor .................................................................................................................................... 2 DEFINICIN: .............................................................................................................................. 2 CARACTERSTICAS:..................................................................................................................... 3 Mercado de Valores ...................................................................................................................... 4 ANTECEDENTES GENERALES ..................................................................................................... 4 DEFINICION................................................................................................................................ 4 FUNCIONES DEL MERCADO DE VALORES .................................................................................. 5 VENTAJAS DEL MERCADO DE VALORES .................................................................................... 5 ENTES REGULADORES Y DE CONTROL........................................................................................... 5 CONSEJO NACIONAL DE VALORES............................................................................................. 5 SUPERINTENDENCIA DE COMPAAS ....................................................................................... 6 ENTES PARTICIPANTES .................................................................................................................. 7 BOLSA DE VALORES ................................................................................................................... 7 ANTECEDENTES HISTRICOS..................................................................................................... 7 DEFINICION DE BOLSA. .............................................................................................................. 8 FUNCIONES DE LA BOLSA DE VALORES. .................................................................................... 8 VENTAJAS DE LA BOLSA DE VALORES........................................................................................ 9 CASA DE VALORES ....................................................................................................................... 10 ACTIVIDADES DE LA CASA DE VALORES: ................................................................................. 11 PROHIBICIONES DE LAS CASAS DE VALORES ........................................................................... 11 OBLIGACIONES DE LAS CASAS DE VALORES ............................................................................ 11 EL DEPSITO CENTRALIZADO DE COMPENSACIN Y ................................................................. 12 LIQUIDACIN DE VALORES.......................................................................................................... 12 CALIFICADORAS DE RIESGOS ....................................................................................................... 13 ADMINISTRADORAS DE FONDOS Y FIDEICOMISOS ..................................................................... 13 OBJETIVOS: .............................................................................................................................. 13 CLASIFICACION ........................................................................................................................ 14 TITULOS Y VALORES: ................................................................................................................... 14

Valores de renta fija: ................................................................................................................... 14 Valores de renta variable; ........................................................................................................... 18 Conclusiones ............................................................................................................................... 27 Recomendaciones ....................................................................................................................... 28 NETGRAFIA .................................................................................................................................. 29

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Objetivos
GENERAL:
Como grupo nos planteamos un objetivo y es conocer ms a fondo del tema es decir sobre el Titulo Valor, Mercado Financiero y de esta manera impartir el conocimiento a nuestros compaeros y as todos salgamos con conocimientos sobre el tema

ESPECIFICOS:
Compartir el conocimiento adquirido hacia los compaeros. Conocer todos sus comentarios y sugerencias sobre el tema a exponer. Aplicar el conocimiento aprendido en cosas de la vida real. Mediante ejemplos hacer que los compaeros comprenden de manera ms explcita sobre el tema de exposicin.

Titulo Valor
DEFINICIN:

Son aquellos valores de mercado, los cuales son muy fcil de convertir en efectivo, estos forman parte de los activos de una empresa, conocidos como activo corriente o circulante. Se considera como fundamental que la empresa tenga de manera constante una mezcla ptima entre los valores negociables que estn en la empresa y los que se encuentran en los bancos, porque los primeros no estn generando intereses y los otros si se colocan en la plaza financiera, s. El secreto es poder mantener cierta liquidez mediante los valores negociables sin prdidas

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financieras es decir logrando un equilibrio entre ambos factores. Dentro de los valores negociables tenemos los cheques diferidos o los vales y conformes a cobrar a modo de ejemplo.

CARACTERSTICAS:

Una de las caractersticas bsicas que presentan los valores negociables tiene que ver con el grado de su posible comercializacin. Para que un valor sea verdaderamente negociable debe tener dos caractersticas bsicas: un mercado fcil con amplitud y capacidad para reducir al mnimo la cantidad de tiempo necesaria para convertirlo en efectivo y la probabilidad de prdida en su valor, ya que si el precio de mercado que se recibe al liquidar un valor se desva significativamente del monto invertido este no ser atractivo para la empresa. Es preciso destacar que estas caractersticas ms salientes tienen directa relacin con las necesidades que pueda presentar una empresa de pasarlos a efectivo o no y con la situacin favorable o no de poder hacerlo. Los valores negociables son todos aquellos ttulos que, por su naturaleza, son susceptibles de ser comprados y vendidos en ciertos medios, y por los cuales se determina un valor en el mercado. Son una buena alternativa de obtener rentabilidad en el corto plazo, sin perder la liquidez. Entre los valores negociables principales tenemos: Bonos, obligaciones, acciones, certificados de depsito a plazo reajustables entre otros. Caractersticas de los valores negociables:

1. Negociabilidad (grado de conversin de un ttulo en efectivo, grado de liquidez). 2. Riesgo de incobrabilidad (a mayor riesgo, mayor rendimiento). Administracin Financiera II Pgina 3

3. Vencimiento (valores a corto plazo son menos riesgosos que los de largo plazo, porque no estn afectos a variaciones en tasas de inters). Podemos adicionar que la compra de valores negociables est sujeta a la poltica de disponibilidad de efectivo requerida en la empresa.

Mercado de Valores
ANTECEDENTES GENERALES
El mercado de valores se denomina tambin mercado de capitales porque los fondos que se canalizan se documentan en ttulos valores, apelndose al ahorro pblico, al de los particulares y al de las empresas en general. A estos se les ofrece una rentabilidad por orientar sus dineros hacia inversiones productivas y no para consumo. Aqu se negocian esencialmente acciones, bonos y obligaciones corporativas. Las negociaciones de los valores se efectan en forma abierta al pblico, en igualdad de condiciones para los oferentes y demandantes, lo que promueve la creacin de ttulos negociables, permitiendo un impulso al mercado de capitales en el que se contrata capital-riesgo mediante los ttulos de capitalizacin o acciones, que pueden resultar muy rentables, pero tambin pueden generar prdidas para el inversionista.

DEFINICION
Es el segmento del Mercado Financiero que canaliza el ahorro de mediano y largo plazo, en forma directa, hacia el financiamiento de las actividades productivas; mediante la emisin y negociacin de ttulos-valores. El mercado de valores canaliza los recursos financieros hacia las actividades productivas a travs de la negociacin de valores en los siguientes segmentos: Mercado Burstil. Conformado por ofertas, demandas y negociaciones de valores inscritos en el Registro del Mercado de Valores y en las bolsas de valores, realizadas por los intermediarios de valores autorizados Mercado Extraburstil. Se desarrolla fuera de las bolsas de valores, con la participacin de intermediarios de valores autorizados e inversionistas institucionales, con valores inscritos en el Registro del Mercado de Valores

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Mercado Privado. Son todas aquellas negociaciones que se realizan entre el comprador y el vendedor en forma directa sin la intervencin de intermediarios de valores o inversionistas institucionales.

Mercado Primario. Es aquel en el cual se realiza la primera venta o colocacin de Ttulos-Valores que hace el emisor con el fin de obtener directamente los recursos que requiere.

Mercado Secundario. Comprende todas las negociaciones o operaciones que se realizan con posterioridad a la primera colocacin.

FUNCIONES DEL MERCADO DE VALORES

Las principales funciones del Mercado de Valores son: La canalizacin de recursos financieros para actividades productivas de mediano y largo plazo. Constituirse en fuente de financiamiento a bajos costos financieros, as como fuente de inversin con alta rentabilidad y diversidad de instrumentos.

VENTAJAS DEL MERCADO DE VALORES

Entre las ventajas ms importante del Mercado de Valores tenemos: Genera un ambiente de confianza en la variedad y eficacia de sus mecanismos. Existe facilidad para entrar o salir del mercado. Las personas se ven estimuladas a generar ahorros para invertirlos. Existe una intermediacin eficiente y econmica para la transferencia de recursos de quien los tiene a quien los necesita. Provee liquidez al emisor y al inversionista por igual Estimula la democratizacin del capital accionario de las empresas Permite la reestructuracin de pasivos.

ENTES REGULADORES Y DE CONTROL.

CONSEJO NACIONAL DE VALORES
Entre las atribuciones ms importantes del Consejo Nacional de Valores, tenemos las siguientes: Impulsar el desarrollo del mercado de valores, mediante el establecimiento de polticas y mecanismos de fomento y capacitacin sobre el mismo;

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Promocionar la apertura de capitales y de financiamiento a travs del mercado de valores, as como la utilizacin de nuevos instrumentos que se puedan negociar en este mercado;

Regular la oferta pblica de valores, estableciendo los requisitos mnimos que debern tener los valores que se oferten pblicamente; as como el procedimiento para que la informacin que deba ser difundida al pblico revele adecuadamente la situacin financiera de los emisores

Regular las inscripciones en el Registro del Mercado de Valores y su mantenimiento; Establecer las reglas generales de la garanta de ejecucin Establecer las polticas generales para la supervisin y control del mercado, as como los mecanismos de fomento y capacitacin;

Establecer convenios de cooperacin con otros organismos nacionales e internacionales; Autorizar las actividades conexas de las bolsas de valores, casas de valores, administradoras de fondos y fideicomisos y calificadoras de riesgo que sean necesarias para el adecuado desarrollo del mercado de valores;

Velar por la observancia y cumplimiento de las normas que rigen el mercado de valores; Emitir el plan de cuentas y normas contables para los partcipes del mercado;

SUPERINTENDENCIA DE COMPAAS
La Superintendencia de Compaas es un organismo tcnico y autnomo encargado de vigilar y controlar la organizacin, actividad y funcionamiento del sector empresarial del pas, con criterios modernos y mecanismos eficaces. Precautela los intereses de los inversionistas y vela por la permanencia de la empresa porque es fuente generadora de produccin, riqueza y empleo. De las atribuciones y funciones de la Superintendencia de Compaas en el Mercado de Valores podemos citar: Ejecutar la poltica general del mercado de valores dictada por el C.N.V.; Inspeccionar y verificar, en cualquier tiempo, a las compaas, entidades y dems personas que intervengan en el mercado de valores, sin que se le pueda oponer el sigilo bancario o burstil, considerando que cuando la Superintendencia de Compaas deba actuar en una entidad sujeta a la vigilancia y control de la Superintendencia de Bancos, lo har a travs de sta o en forma conjunta. Autorizar, previo el cumplimiento de los requisitos establecidos, la realizacin de una oferta pblica de valores, as como suspender o cancelar una oferta pblica cuando se presentaren indicios de que la informacin proporcionada no refleje adecuadamente la situacin financiera, patrimonial o econmica de la empresa sujeta a su control;

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Autorizar el funcionamiento en el mercado de valores de bolsas de valores, casas de valores, compaas calificadoras de riesgo, depsitos centralizados de compensacin y liquidacin de valores, sociedades administradoras de fondos y fideicomisos, auditoras externas y dems personas o entidades que acten o intervengan en dicho mercado, de acuerdo con las regulaciones de carcter general que se dicten para el efecto;

Disponer, mediante resolucin fundamentada, la suspensin o modificacin de las normas de autorregulacin expedidas por las bolsas de valores o las asociaciones gremiales, cuando tales normas pudieran inferir perjuicios al desarrollo del mercado o contraren expresas normas legales o complementarias;

Disponer la suspensin o cancelacin de la inscripcin en el Registro del Mercado de Valores de las instituciones o valores, debindose poner tal hecho en conocimiento del C.N.V. en la sesin inmediatamente posterior;

Previa consulta urgente con el Ministro de Finanzas, Superintendente de Bancos, Gerente del Banco Central del Ecuador y Presidentes de las bolsas de valores del pas, la Superintendencia de Compaas, a fin de preservar el inters pblico del mercado as como brindar proteccin a los inversionistas, podr suspender temporalmente hasta por un trmino de siete das, las operaciones de mercado de valores en caso de presentarse situaciones de emergencia que perturbaren o que ocasionaren graves distorsiones que produzcan bruscas fluctuaciones de precios.

ENTES PARTICIPANTES
BOLSA DE VALORES ANTECEDENTES HISTRICOS
La Bolsa de Valores de Quito ha tenido dos momentos de especial relevancia: su primera fundacin que tuvo lugar en 1969 en calidad de Compaa Annima, como iniciativa de la llamada entonces Comisin de Valores - Corporacin Financiera Nacional. En 1993 el mercado burstil ecuatoriano se vio reestructurado por la Ley de Mercado de Valores, en la que se estableci la disposicin de que las Bolsas se transformen en Corporaciones Civiles sin fines de lucro. En mayo de 1994 la institucin se transform en la Corporacin Civil Bolsa de Valores de Quito. La Bolsa de valores de Quito, busca adecuarse positivamente a los requerimientos y exigencias de un mercado dinmico, eficiente y especializado, estableciendo como visin fundamental la de: ser la institucin natural del mercado de Valores, y como Misin la de ofrecer el medio

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eficaz para lograr los mejores precios de los ttulos valores al ms bajo costo y en el menor tiempo de transaccin.

DEFINICION DE BOLSA.
La Bolsa es el mercado financiero ms conocido. Pero, qu es un mercado financiero? Se entiende por tal el mecanismo o lugar a travs del cual se produce un intercambio de activos financieros y se determinan sus precios. En general las Bolsas de Valores constituyen un mercado pblico, que permite congregar en el mismo lugar a vendedores y compradores de ttulos-valores, bajo diversas modalidades de transaccin, determinndose los precios mediante la libre concurrencia de la oferta y la demanda, con criterios formados por la existencia de amplia informacin sobre la empresa emisora y las condiciones del mercado.

FUNCIONES DE LA BOLSA DE VALORES.

La de encauzamiento de recursos. Se refiere a la tarea fundamental de canalizar el ahorro privado hacia las instituciones pblicas o privadas que lo necesiten y demanden a travs de la emisin de ttulos-valores. La de Transformacin. En la Bolsa los recursos de corto plazo, es decir, los del mercado monetario pueden transformarse en recursos a largo plazo o sea, propios del mercado de capitales. A travs de la Bolsa que recepta una parte de la oferta y demanda dinerarias, se facilita la formacin de capitales y el proceso de inversin. La de Equilibrio. Es la funcin principal de las Bolsas de Valores, pues debe lograr el equilibrio entre la oferta y la demanda de ttulos valores en base a lo que podra llamarse poltica de precios libres, mediante transacciones pblicas efectuadas en su seno. La de liquidez. Tiene el carcter de funcin complementaria de las anteriores, pues permite al inversionista convertir en numerario, al momento que lo requiera, los ttulos mantenidos en su poder. El grado de liquidez que pueda ofrecer las Bolsas de Valores est principalmente en funcin de la organizacin y desarrollo que sta tenga. La de Difusin. Tiene relacin en cuanto la Bolsa sea un rgano de colaboracin para las diferentes entidades cuyos ttulos han sido inscritos. Puede decirse que sta es la funcin social de la Bolsa. La de informacin. Funcin que da a las Bolsas de Valores el carcter de voceros oficiales sobre el comportamiento financiero de las diferentes empresas que han inscrito y cotizado sus ttulos Administracin Financiera II Pgina 8

en ellas. Informacin que, a travs de la Bolsa, est abierta al pblico inversionista a efectos de que cuenta con los elementos de juicio necesarios para la toma de decisiones, adems las Bolsas informan al pblico en general sobre las transacciones efectuadas, dando a conocer los montos de oferta y demanda, los precios, las operaciones acordadas y todo lo relacionado con las cotizaciones mximas y mnimas, rendimientos, etc. Adicionalmente son funciones de la Bolsa de Valores de Quito las siguientes: Regular y mantener el financiamiento del Mercado de Valores, para que sea tcnicamente organizado y ofrezca a los inversionistas y al pblico en general condiciones de seguridad, honorabilidad y correccin. Inscribir los valores, establecer la cotizacin efectiva de las mismas de forma que ofrezcan el mximo de seguridad a los inversionistas. Velar porque se realicen los negocios de Bolsa con respecto a los principios mercantiles de honor, probidad, justicia y equidad; controlando a los agentes y operadores que su conducta no ria con los ms elevados principios de la tica comercial. Publicar en el boletn de Bolsa las cotizaciones de ttulos negociados. Ofrecer a los agentes y al pblico las informaciones que posea y que no sean de carcter reservado, sobre las entidades cuyos valores estn inscritos en la Bolsa

VENTAJAS DE LA BOLSA DE VALORES

En la Bolsa de Valores se pone a prueba la valoracin de acciones, pues en base a la libre oferta y demanda se manifiestan los juicios, tanto de la estructura financiera de las compaas como de sus fortalezas intrnsecas en el mercado de competencia. Al estar inscrita en Bolsa, una empresa obtiene una imagen de confiabilidad, por lo tanto su cotizacin accionaria ser mayor y se facilitar su crecimiento y su nuevo financiamiento. Los emisores del sector pblico ecuatoriano y extranjero estn exentos del pago de la cuota de inscripcin y de las cuotas de mantenimiento en la bolsa de Valores. La Bolsa de Valores cuenta con un fondo de garanta, como mecanismo que busca la proteccin para los inversionistas frente a cualquier eventualidad de incumplimientos, lo que garantiza un funcionamiento fluido del mercado, e incrementan los niveles de confianza y seguridad. Ingreso a los mercados mundiales de capitales. Ello se realiza mediante la interconexin e integracin de bolsas a nivel internacional, ampliando las oportunidades de las fuentes de financiamiento y opciones econmicas globales. Mide el pulso del pas, al actuar como termmetro de todo el acontecer econmico, poltico y social, nacional e incluso internacional. Administracin Financiera II Pgina 9

Facilita la proteccin del ahorro cuando hay inflacin, al efectuarse, por ejemplo, inversiones en acciones que estn respaldadas por activos reales que se revalorizan y, por otra parte, posibilitan tasas positivas de rentabilidad. Los demandantes pueden obtener un rendimiento real mayor que el que obtendran a travs de los medios e instrumentos tradicionales.

CASA DE VALORES
Son compaas annimas constituidas en el Ecuador y autorizadas por la Superintendencia de Compaas para realizar la funcin de intermediacin de valores en el mercado, asesorar en materia de inversiones, ayudar a estructurar el mercado y realizar la colocacin y distribucin de emisiones primarias. Para ello, estas compaas deben ser necesariamente miembros de una Bolsa de Valores

En el mbito Societario, las Casas de Valores han sido concebidas por la legislacin sociedades annimas, autorizadas y controladas por la Superintendencia de Compaas

como

En el mbito de Mercado, de acuerdo con la Ley de Mercado de Valores y reglamentos correspondientes, para que las compaas annimas constituidas puedan participar en el mercado, ejerciendo la actividad de intermediacin de valores, deben cumplir lo siguiente: Demostrar que ha sido aceptada como miembro de una Bolsa de Valores, para lo cual debe adquirir una cuota patrimonial. Obtener la autorizacin para funcionamiento, la misma que es otorgada por la Superintendencia de Compaas, una vez que se ha demostrado que existe la capacidad tcnica, financiera, profesional y administrativa requerida para el cumplimiento de su objeto social Haberse inscrito en el registro de Mercado de Valores, para lo cual debe presentar una solicitud a la Superintendencia de Compaas acompaando, entre otra informacin, el manual orgnico funcional, la lista de administradores y operadores y el Reglamento Operativo Interno

En el mbito Burstil, para que la Bolsa de Valores de Quito acepte como miembro a una Casa de Valores y autorice operar en su mercado, debe cumplir lo siguiente: Adquirir una cuota de membreca

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Entregar una garanta de cumplimiento, por el monto y caractersticas que establezca el Directorio de la Bolsa.

Obtener la calificacin de operadores de valores por parte de la Bolsa. Inscripcin de los operadores en el Registro de Mercado de Valores. Entregar a la Bolsa la siguiente documentacin: Copia de la Escritura de Constitucin Copia de los certificados de inscripcin de la Casa de Valores y los operadores de valores en el Registro del Mercado. Copia del certificado de autorizacin de funcionamiento expedido por la Superintendencia de Compaas. Copia del nombramiento del Representante Legal. Nmina de Directores y Administradores.

ACTIVIDADES DE LA CASA DE VALORES:

Las Casas de Valores podrn cumplir con las siguientes actividades: Comprar y vender ttulos de acuerdo con las instrucciones de sus comitentes en el mercado burstil y extraburstil. En este ltimo caso nicamente con valores no inscritos en Bolsa. Administrar portafolios o dineros de clientes para invertirlos en Ttulos- Valores Operar por cuenta propia, es decir comprar o vender para o de su portafolio Promover nuevas fuentes de financiamiento para personas naturales o jurdicas y entidades del sector pblico.

PROHIBICIONES DE LAS CASAS DE VALORES

Les est prohibido a la Casa de Valores lo siguiente: Realizar negociaciones privadas con ttulos inscritos en el Registro Nacional del Mercado Realizar operaciones extraburstiles con ttulos inscritos en Bolsa Garantizar rendimientos o asumir perdidas de sus clientes Divulgar informacin falsa, tendenciosa, imprecisa o privilegiada. Recibir depsitos del pblico.

OBLIGACIONES DE LAS CASAS DE VALORES

Las Casas de Valores debern cumplir con algunas obligaciones para con sus clientes, el mercado y los organismos de control. Las principales son: Realizar los registros contables necesarios para respaldar todas sus operaciones

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Entregar a sus clientes la liquidacin de Bolsa y comprobante de operacin, cuando la negociacin ha sido realiza en el mercado burstil

Proveer a los clientes estados de cuenta en el caso de portafolios entregados para su administracin

Guardar reserva tanto respecto a la identificacin de sus clientes cuanto a las caractersticas de las operaciones encargadas y cumplidas

Entregar en forma peridica estados financieros y otra informacin relevante requerida por los organismos de control.

EL DEPSITO CENTRALIZADO DE COMPENSACIN Y LIQUIDACIN DE VALORES

Los Depsitos Centralizados de Compensacin y Liquidacin de Valores son las compaas annimas autorizadas y controladas por la Superintendencia de Compaas para recibir en depsito valores inscritos en el Registro del Mercado de Valores, para su custodia y conservacin y brindar los servicios de liquidacin y registro de transferencias de los mismos y, operar como cmara de compensacin de valores

Los depsitos centralizados de compensacin y liquidacin de valores estn autorizados para realizar las siguientes operaciones: a) Recibir depsitos de valores inscritos en el Registro de Mercado de Valores y encargarse de su custodia y conservacin hasta su restitucin a quien corresponda; b) Llevar a nombre de los emisores los registros de acciones, obligaciones y otros valores, los libros de acciones y accionistas de las sociedades que inscriban sus acciones en la Bolsa y, efectuar el registro de transferencias, as como la liquidacin y compensacin de los valores depositados que se negocien en Bolsa y en el mercado extraburstil; c) Los entes partcipes del mercado de valores informarn al Depsito los nombres y apellidos o denominaciones o razones sociales, segn corresponda, de las personas a las que pertenezcan los valores depositados. El depsito proceder a abrir una cuenta a nombre de cada depositante. d) Presentar, a aceptacin o a pago, los valores que le sean entregados para el efecto y levantar protestos por falta de aceptacin o de pago de los valores, particularizando en acto pertinente de conformidad con las disposiciones legales aplicables. Estos protestos tendrn el mismo valor y eficacia que los protestos judiciales o notariales;

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e) Podr unificar los ttulos del mismo gnero y emisin que reciba de sus depositantes, en un ttulo que represente la totalidad de esos valores depositados. El fraccionamiento y las transferencias futuras se registrarn mediante el sistema de anotacin de cuenta con cargo al ttulo unificado.

CALIFICADORAS DE RIESGOS
Las calificadoras de riesgo son sociedades annimas o de responsabilidad limitada autorizadas y controladas por la Superintendencia de Compaas e inscritas en el Registro del Mercado de Valores, que tienen por objeto principal realizar la calificacin del riesgo de los emisores y valores que estn autorizados

Se entender por calificacin de riesgo la actividad mediante la cual den a conocer al mercado y pblico en general su opinin sobre la solvencia y probabilidad de pago que tiene el emisor para cumplir con los compromisos provenientes de sus valores de oferta pblica en un plazo determinado

La calificacin se refiere a una emisin especfica, no al emisor ni al conjunto de sus emisiones. No es una evaluacin sobre el rendimiento de una emisin ni tampoco es una recomendacin para comprar, mantener o vender ttulos. Las calificaciones son opiniones no garantizadas en cuanto a su exactitud y/o precisin, por lo que deben ser utilizadas solamente como uno de los factores que determinen la inversin. Rating S.A. y Equability S.A. son las empresas calificadoras que proveen a la Bolsa de Valores de Quito la calificacin mensual de riesgo para cada emisin.

ADMINISTRADORAS DE FONDOS Y FIDEICOMISOS

Las compaas Administradoras de Fondos (AF) son sociedades annimas cuyo objetivo primordial es administrar fondos de inversin y fideicomisos. Estas empresas juntan los recursos de varias personas, forman con stos un patrimonio comn que es invertido en determinados documentos o activos segn los propsitos de cada fondo

OBJETIVOS:
El objetivo social de las Administradoras de Fondos y Fideicomisos est limitado a: Administrar fondos de inversin Pgina 13

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Administrar negocios fiduciarios Actuar como emisores de procesos de titularizacin; y, Representar fondos internacionales de inversin.

CLASIFICACION
Los fondos de inversin, se clasifican en: Fondos administrados. Son aquellos que admiten la incorporacin o retiro, en cualquier momento, de aportantes. Por lo que su monto es variable, y Fondos colectivos. Son aquellos que tienen como finalidad invertir en valores de proyectos productivos especficos

TITULOS Y VALORES: Valores de renta fija:

Son aquellos cuyo rendimiento no depende de los resultados de la compaa emisora, sino que est predeterminado en el momento de la emisin y es aceptado por las partes.

Rendimiento de un valor, fundamentalmente obligaciones, cuya retribucin esta predeterminada en el momento de emisin.

La Inversin en valores de renta fija le permite recibir unos pagos peridicos de inters, y el capital ms los intereses finales al vencimiento de la inversin. Entre los instrumentos de renta fija ms transados en el mercado se destacan los Certificados de Depsito a Trmino (CDTs), los bonos emitidos por el Gobierno de Ecuador o bonos del Estado, Ttulos de Tesorera (TES), los bonos de deuda privada y los papeles comerciales (como los papeles comerciales Grupo de Inversiones Suramericana).

Beneficios para el inversionista: La inversin en valores de renta fija puede ser de corto o largo plazo. El inversionista puede elegir entre una amplia gama de plazos de inversin. Existe una amplia variedad de emisores que permiten al inversionista ajustar la inversin a su perfil de riesgo. Son inversiones en las que se conoce la rentabilidad desde la compra del valor y en algunos casos sus precios tienen volatilidad reducida. Administracin Financiera II Pgina 14

Inversionista pasivo: El inversionista que posee activos transables (como acciones o bonos) puede obtener liquidez en perodos cortos de tiempo pagando una tasa de inters. Inversionista activo: Para el inversionista activo, este instrumento permite administrar los excesos temporales de liquidez, colocando el dinero en el mercado a una tasa de inters pactada.

Riesgos asociados a la inversin El inversionista corre riesgo emisor o crediticio, riesgo liquidez y riesgo mercado.

Riesgos asociados a la inversin Inversionista pasivo:

Este inversionista est expuesto a riesgo de mercado en la medida en que el precio de la garanta (activos transables) vare por debajo de un nivel que no garantice completamente la operacin y se requiera constitucin adicional de garantas. Inversionista activo: Este inversionista est expuesto al riesgo de contraparte pues existe la posibilidad de que los recursos entregados a terceros no sean devueltos en el plazo de la operacin. En caso de incumplimiento, este inversionista tambin se expone al riesgo de liquidez en la medida en que podra ser difcil vender en el mercado la garanta entregada por la contraparte.

Certificados de Depsito a Trmino (CDTs): Son valores emitidos por bancos comerciales y compaas de financiamiento comercial como certificado de la inversin de un cliente por un periodo determinado (los plazos ms comunes son 60, 90 y 180 das). El inversionista recibe intereses con base en la tasa vigente del mercado, siendo la DTF la principal variable para los CDTs emitidos.

Bonos de deuda privada: Son valores que representan una deuda que tiene una sociedad o empresa emisora con el inversionista, por lo tanto al adquirir bonos, usted recibe el capital invertido ms unos intereses al finalizar un perodo de tiempo determinado. Antes de tomar la decisin de invertir en bonos, se deber tener en cuenta aspectos como la calificacin o riesgo asignado al emisor y la capacidad de este para pagarle al inversionista.

Bonos de deuda pblica (deuda soberana): Son valores emitidos por el Gobierno de Ecuador, a travs del Ministerio de Finanzas, con el fin de financiar el dficit del Presupuesto Del Estado, o destinar sus recursos a la realizacin de ciertos proyectos. Los montos, plazos, e intereses a devengarse sern establecidos en el respectivo decreto de la emisin. La negociacin la realiza el propio Ministerio de Finanzas, en Administracin Financiera II Pgina 15

forma directa con las instituciones del Sector pblico o a travs de la Bolsa de Valores con el sector privado.

Papeles comerciales: Son pagars ofrecidos pblicamente en el mercado de valores y emitidos por sociedades annimas, limitadas y entidades pblicas. Su vencimiento no puede ser inferior a 15 das ni superior a 365 das. La rentabilidad la determina el emisor de acuerdo con las condiciones del mercado.

Obligaciones: Son ttulos de crdito que incorporan una parte alcuota de un crdito colectivo constituido a cargo de una sociedad annima.

Obligaciones corporativas: Es una fuente de financiamiento que obtiene una organizacin cuya negociacin se efecta a travs de las Bolsas de Valores, con inversionistas institucionales pblicos y privados.

Certificados de depsitos: Son ttulos que se emiten como consecuencia de colocacin de fondos en la banca, generan inters, desde un plazo mnimo de 30 das hasta ms de un ao.

Pagars: Valores negociables cualquiera que sea su instrumentacin, seriados o no con vencimiento corto, emitidos tpicamente al descuento por grandes empresas, con la finalidad de diversifica sus fuentes de financiamiento.

Pliza de acumulacin: Ttulo que contiene la orden para recibir o cobrar alguna suma de dinero en un plazo ms o menos corto.

Ejemplo prctico de inversin en valores de renta fija La Compaa LA FABRIL compra un bono de $10 millones de valor nominal, cuyo cupn es del 11% e.a. pagadero ao vencido. El bono fue emitido el 26 de octubre de 2009 y su fecha de vencimiento es el 26 de octubre de 2012.

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La Compaa LA FABRIL adquiere el bono en el mercado secundario el 26 de noviembre de 2009, es decir un mes despus de su emisin. Para esta fecha, la demanda de los bonos ha aumentado y por esta razn la tasa de compra es del 9%., equivalente a un precio de 105.834 y con lo cual La Compaa LA FABRIL debe pagar $10.583.438.

Si decide mantener su inversin hasta el vencimiento, recibir anualmente una rendimiento de $1.100.000, equivalente al pago del cupn (10.000.000 * 11%). En la fecha de vencimiento obtendr el valor nominal o capital inicial ($10.000.000) ms los intereses percibidos. La Compaa LA FABRIL tiene claro que aunque el cupn del bono es del 11%, la

rentabilidad real de su inversin es del 9%, ya que en el momento de la compra, la demanda por estos papeles haba aumentado respecto al momento de la emisin y por lo tanto el precio haba aumentado.

Operaciones con valores de renta fija

Operaciones de Liquidez Adems de compra y venta de valores, usted podr realizar otro tipo de operaciones sobre valores, las cuales generalmente buscan satisfacer una necesidad transitoria de liquidez.

Operaciones repo Definicin Son operaciones de venta con pacto de recompra, en la cual un inversionista (pasivo) transfiere a otro inversionista (activo) la propiedad de unos valores a cambio de una suma de dinero (precio inicial). El inversionista activo se compromete a devolver los valores al inversionista pasivo el mismo da o en una fecha posterior acordada, pagando una suma de dinero que incluye los intereses pactados (precio final). Operaciones simultneas Definicin

Son operaciones en las cuales un inversionista (pasivo) transfiere a otro inversionista (activo) la propiedad de unos valores a cambio de una suma de dinero (monto inicial). El inversionista activo se compromete a devolver los valores al inversionista pasivo el mismo da o en una fecha posterior acordada, pagando una suma de dinero que incluye los intereses pactados (monto final).

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A diferencia de las operaciones repo, los valores entregados por el inversionista pasivo como garanta no son inmovilizados, por lo que el inversionista activo puede disponer de ellos para negociarlos en el mercado secundario durante la vigencia de la operacin.

De las negociaciones de valores de renta fija entre empresas vinculadas.- Las negociaciones de valores entre empresas vinculadas, cuando stos estn inscritos en cualquiera de las bolsas de valores del pas, se efectuarn a travs de dichas entidades. Las negociaciones de valores emitidos, garantizados, aceptados o avalados, por una empresa vinculada, ya sea al comprador o al vendedor, se realizarn obligatoriamente a travs de bolsa.

Toda transaccin realizada a nombre de terceros, efectuada por un intermediario autorizado, con valores emitidos, aceptados, garantizados o avalados por empresas vinculadas a dicho intermediario, deber efectuarse obligatoriamente a travs de bolsa.

Las administradoras de fondos y fideicomisos slo podrn comprar o vender valores emitidos, aceptados, garantizados o avalados por empresas vinculadas con dicha administradora, en las bolsas de valores del pas.

Valores de renta variable;

Son el conjunto de los activos financieros que no tienen un vencimiento fijo y cuyo rendimiento, en forma de dividendos o capital, variar segn el desenvolvimiento del emisor.

Son aquellos cuya rentabilidad depender en buena parte de las ganancias de capital esperadas al adquirirlos a la vez de la mayor demanda que sobre los valores realice el mercado. Entre los valores de renta variable ms comunes se encuentran las acciones y la mayora de fondos (como Renta Acciones, Renta 30, etc.).

Las Acciones son ttulos de propiedad de carcter negociable representativos de una parte del patrimonio de una sociedad que otorgan a sus titulares derechos patrimoniales o econmicos y derechos polticos.

Beneficios para el inversionista Existe la posibilidad de obtener rentabilidades mayores a las obtenidas con valores de renta fija. Tienen la posibilidad de recibir dividendos siempre que la asamblea de accionistas lo decrete.

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Las ganancias generadas en la venta de acciones son ingresos no constitutivos de renta ni ganancia ocasional, as como los dividendos pagados por las compaas inscritas en la BVE, siempre y cuando dichos dividendos hayan pagado impuestos en cabeza de la sociedad que los distribuy.

Riesgos asociados a la inversin:

El inversionista en renta variable incurre en riesgo emisor o crediticio, riesgo liquidez y en riesgo contraparte.

Valoracin de ttulos de renta variable.-Para efectuar la valoracin de ttulos renta variable, se utilizar el siguiente procedimiento:

Acciones.- Se valorarn al ltimo precio marcado en la Bolsa de Valores donde tenga mayor presencia burstil en el ltimo trimestre mvil, si se produce igualdad de este indicador se escoger el precio marcado en la Bolsa de Valores que ha registrado el mayor monto negociado en el mismo trimestre mvil

Para que una operacin marque precio se utilizarn los siguientes rangos:

Para ttulos lquidos y medianamente lquidos el monto mnimo de negociacin ser de mil quinientos dlares (USD 1.500,oo). Para ttulos no lquidos el monto mnimo de negociacin ser de tres mil dlares (USD 3.000,oo). En el caso de acciones que no tengan precio de mercado, se utilizar el mtodo del valor patrimonial proporcional VPP, calculado en base a la informacin de los estados financieros aprobados por la junta general de accionistas, correspondientes al ejercicio econmico inmediatamente anterior.

Tanto en el mercado primario como secundario los valores de renta variable, inscritos en bolsa debern negociarse nicamente en el mercado burstil a travs de las casas de valores, con excepcin de las transferencias de acciones originadas en fusiones, escisiones, herencias, legados, donaciones y liquidaciones de sociedades conyugales o de hecho.

Los representantes legales de emisores cuyas acciones se encuentran inscritas en las bolsas de valores, debern abstenerse de inscribir transferencias de dichas acciones sin que previamente se les haya presentado la respectiva liquidacin de bolsa.

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Valores derivados de una titularizacin: Debern ser transados en bolsa, tanto en el mercado primario como en el secundario, en casos especiales se podrn efectuar ofertas pblicas dirigidas o subastas especiales.

Valores no inscritos.- Las bolsas de valores quedan facultadas para implementar mecanismos de negociacin para valores no inscritos en bolsa, previa autorizacin de la Superintendencia de Compaas.

Las acciones de sociedades no inscritas en el Registro del Mercado de Valores, no podrn ser negociadas diariamente en las bolsas. Sin embargo, peridicamente, segn determine el reglamento de la bolsa respectiva, se podrn efectuar ruedas especiales de subastas de acciones no inscritas, lo que se anunciar pblicamente y con la anticipacin necesaria.

De la transferencia y adquisicin de acciones.- Las personas que directa o indirectamente o a travs de terceros posean el diez por ciento o ms del capital suscrito de una sociedad inscrita en el Registro del Mercado de Valores, o que a causa de una adquisicin de acciones lleguen a tener dicho porcentaje, as como los representantes legales y los administradores de dichas sociedades, en su caso, cualquiera que sea el nmero de acciones que posean, debern informar a la Superintendencia de Compaas y a las bolsas de valores, de toda adquisicin o

transferencia de acciones que llegarn a efectuar en esa sociedad con cinco das hbiles de anticipacin a la transaccin o transacciones respectivas.

Toma de control.- Las personas naturales o jurdicas que directa o indirectamente deseen tomar el control de una sociedad, inscrita en el Registro del Mercado de Valores, sujeta al control de la Superintendencia de Compaas o de Bancos y Seguros, sea mediante una o varias adquisiciones que individualmente o en conjunto impliquen la toma de control de una sociedad, debern informar a la sociedad, al pblico y a cada una de las bolsas de la transaccin que pretende efectuar, con una anticipacin de por lo menos siete das hbiles a la fecha en que se efectuar la negociacin.

El C.N.V. normar el contenido y forma de la informacin que deber proporcionar. Este aviso tendr una vigencia de treinta das. En dicha informacin se indicar, al menos, el precio, plazo, trmino, forma de pago y dems condiciones de la negociacin a efectuarse, cualquiera que sea la forma de adquisicin de las acciones incluidas las que pudieran realizar por suscripcin directa.

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Valoracin:

Alcance de la valoracin.- Se realizarn los procesos descritos en el presente manual para los valores cuyo plazo remanente hasta el vencimiento sea mayor o igual a 365 das. Aquellos valores de contenido crediticio y de participacin cuyo plazo remanente sea menor a 365 das, dadas las condiciones de liquidez y profundidad del mercado, se valorarn por devengamiento lineal partiendo del ltimo precio aplicable antes de que su plazo por vencer se reduzca de 365 das; el referido precio ser el provisto por el Sistema de Valoracin el ltimo da antes de que el plazo remanente disminuya de 365 das;

Valoracin de cupones.- Los cupones y principales de ttulos que se negocien independiente del ttulo completo, se debern valorar con la tasa de referencia que le corresponda segn su plazo y el margen del ttulo completo al que pertenecen. Aun si existieran las condiciones para el clculo del precio promedio de cada cupn, por la existencia de negociaciones actuales sobre esos cupones, estas operaciones no se utilizarn para el clculo del precio promedio. Siempre se valorarn con el margen respectivo;

No retroactividad.- Todo cambio que afecte la segmentacin por categoras, los mrgenes u otras variables asociadas con un ttulo, slo tendr efectos futuros para los nuevos clculos a realizar con ese ttulo y no tendr efectos retroactivos en las valoraciones ya publicadas;

Tipos de tasa.- Denota la agrupacin de ttulos teniendo en cuenta el tipo de tasa nominal pactada en el ttulo al momento de su emisin (tasa fija, variable o atada a un ndice o indicador). Al ser considerado el tipo de tasa un parmetro para efectos de la aplicacin de la metodologa, podr ser objeto de modificaciones a criterio de los administradores del sistema previa aprobacin de la Superintendencia de Bancos y Seguros y de la Superintendencia de Compaas.

Monedas o unidades.- Corresponde a la agrupacin de ttulos teniendo en cuenta la moneda de denominacin del ttulo (dlar, euro u otras). Al ser considerada la moneda un parmetro para efectos de la aplicacin de la metodologa, podr ser objeto de modificaciones, a criterio de los Administradores del Sistema previa aprobacin de la Superintendencia de Bancos y Seguros y de la Superintendencia de Compaas.

Das hasta el vencimiento.- Denota la agrupacin de ttulos teniendo en cuenta los das hasta el vencimiento contados a partir de la fecha de celebracin de la operacin en el sistema transaccional respectivo. Al ser considerados los das hasta el vencimiento un parmetro para Administracin Financiera II Pgina 21

efectos de la aplicacin de la metodologa podr ser objeto de modificaciones a criterio de los Administradores del Sistema previa aprobacin de la Superintendencia de Bancos y Seguros y de la Superintendencia de Compaas.

El procedimiento para determinar los precios y rendimientos de cada ttulo especfico una vez realizada la clasificacin de acuerdo a los criterios descritos en el numeral anterior es el siguiente: a) Si se cumplen las condiciones sealadas para el clculo del precio promedio para cada categora, la prioridad en el clculo ser el precio promedio. b) El precio promedio, en caso de cumplirse las condiciones descritas, se calcular a partir del rendimiento promedio. c) En caso de que no se pueda calcular el precio promedio, se proceder a calcular el precio estimado en base a la tasa de referencia proveniente de la curva estimada que le corresponda o el indicador o ndice respectivo y el margen calculado, histrico o referido correspondiente. d) Los cupones y principales de los ttulos que se negocien en forma independiente, que hagan parte de ttulos que utilicen la curva estimada para obtener la tasa de referencia, se debern valorar con la tasa de descuento obtenida a partir de la tasa que le corresponda en la curva estimada y el margen del ttulo completo al que pertenecen. e) Los cupones y principales de ttulos que se negocien en forma independiente, que hagan parte de ttulos que utilicen un indicador o ndice como tasa de referencia, se debern valorar con la tasa de descuento obtenida a partir del indicador o ndice que le corresponda y el margen del ttulo completo al que pertenecen.

La frmula para calcular el rendimiento promedio es:

Donde: TIR Rendimiento efectivo promedio ponderado porcentual, expresado con hasta cuatro (4) decimales. TIRi Rendimiento efectivo de la operacin de contado i. VPi Valor Nominal Residual o Valor Par. k Nmero de operaciones a tener en cuenta. Administracin Financiera II Pgina 22

Clculo del precio promedio.- El precio promedio se obtiene de encontrar el valor presente de los flujos futuros de un ttulo, descontndolos a la tasa de rendimiento promedio que le corresponda. Para este proceso se utilizarn las ecuaciones 5 o 6, segn corresponda, las mismas que se encuentran definidas ms adelante en el presente manual.

Determinacin de precios estimados en funcin de tasas de referencia y mrgenes.

Determinacin de las tasas de referencia.- En caso de que no se cumplan las condiciones que dan lugar al clculo del precio promedio, se proceder con la determinacin del precio estimado, para lo cual es indispensable la determinacin de mrgenes y tasas de referencia. La tasa de referencia es la tasa porcentual expresada en trminos efectivos anuales, que junto con el margen conforma la tasa de descuento, que es la tasa a la que se calcula el valor actual de los flujos del ttulo que se quiere valorar. Las tasas de referencia para cada categora de valores sern: Para ttulos de tasa fija denominados en dlares (incluidos los cupones y los principales negociados por separado), sern las tasas de rentabilidad efectiva anual de la curva denominada curva de rentabilidad del sector pblico en dlares (SP en dlares), correspondientes al plazo ni, donde i corresponde a cada flujo, cuyo clculo se explica en el numeral 8; y,

Para ttulos de tasa variable ser el indicador o el ndice pactado contractualmente. En caso de ttulos valores denominados en otras monedas o con tipo de tasa distinto a las consideradas, los Administradores del Sistema procedern a realizar las asignaciones de tasas de referencia correspondientes, previo conocimiento y aprobacin de la Superintendencia de Bancos y Seguros y de la Superintendencia de Compaas.

Curva de rendimientos: la curva de rendimientos permite estimar la estructura temporal de las tasas de inters para activos financieros homogneos en cuanto a sus caractersticas intrnsecas, y observar la gama de rendimientos ofrecidas por dichos activos tericamente idnticos en todo, excepto en su plazo de maduracin (vencimiento). La elaboracin de la curva tiene el objetivo de estimar las tasas de rendimiento para plazos mayores a 365 das, que puedan ser utilizados para encontrar el valor actual de ttulos de Renta Fija de Largo Plazo. Para ello, se aplic un ajuste matemtico de curvas usando como base los rendimientos observados en las negociaciones diarias efectuadas en las Bolsa de Valores de Guayaquil y Quito

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Las curvas de rendimiento suelen presentar diversas formas: ascendente, descendente, plana, ascendente y luego descendente, entre otras. La curva ms normal suele ser la ascendente, lo que implica rendimientos ms bajos para los activos a corto plazo y ms altos para los activos a largo plazo. De acuerdo a la teora de las expectativas, la forma de la curva de rendimientos es el resultado de las expectativas de los participantes del mercado sobre las tasas de inters.

Entre las caractersticas intrnsecas de los ttulos encontramos: Das al vencimiento Calificacin de riesgo Liquidez (nmero mnimo de transacciones, y nmero mnimo de das de negociacin) Tratamiento fiscal Amortizacin de capital. Una primera observacin a efectuar es que la curva de rendimientos puede referirse, indistintamente, al mercado primario o secundario de ttulos valores, ya que ambos deben tender, en sus clases y rendimientos, a estar equilibrados.

En el caso del mercado primario, el tipo de inters sera el fijado en el papel, o su tasa vencida si se tratase de emisiones negociadas bajo su valor nominal. Para los ttulos de mercado secundario, la tasa de inters sera la que da el mercado por la contraposicin de oferta y demanda va precios, y su plazo correspondera al tiempo de vida que le queda al papel.

Consejos prcticos a la hora de invertir: Establezca sus objetivos Tenga claro el objetivo de su inversin y comunquelo a su Gerente Comercial, de ello depende una asesora efectiva sobre los activos ms aconsejables en los cuales puede invertir. Perfil de riesgo a travs de la cual podremos identificar la mejor forma de asesorarlo:

Perfil de Riesgo Conservador. Un portafolio diversificado de Riesgo Conservador tiene como objetivo preservar el capital invertido con un limitado potencial de rendimientos adicionales al inversionista. Su portafolio est conformado por activos de baja volatilidad y se espera que en escenarios normales, el valor de su portafolio vaya aumentando paulatinamente producto de la rentabilidad del mercado; sin embargo, las fluctuaciones de los mercados de capitales pueden conllevar a la prdida de capital en un momento dado. El horizonte de inversin es de corto a mediano plazo.

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Perfil de Riesgo Moderado. Un portafolio diversificado de Riesgo Moderado tiene como objetivo preservar el capital invertido y buscar una valorizacin del capital que ayudar a generar rendimientos adicionales al inversionista. Su portafolio estar conformado primordialmente por activos de baja volatilidad pero incorporar posiciones ms voltiles que le permitan capturar rendimientos adicionales. A su vez, por las fluctuaciones de los mercados de capitales se incrementa el riesgo de prdida. El horizonte de inversin es de mediano a largo plazo.

Perfil de Riesgo Agresivo. Un portafolio diversificado de Riesgo Agresivo tiene como objetivo principal buscar la valorizacin del capital lo cual se logra asumiendo posiciones en activos que cambian de precio en forma rpida y bruscamente. El portafolio es susceptible de experimentar valorizaciones o desvalorizaciones muy importantes en perodos cortos de tiempo; a su vez, se incrementa en forma significativa el riesgo de prdidas de capital para el inversionista. El horizonte de inversin es de mediano a largo plazo.

Principales riesgos al invertir:

Tenga presente que siempre existe la posibilidad de que algunas alternativas puedan no generar los retornos esperados al momento de realizar la inversin. Asimismo, recuerde que en la bsqueda de una mayor rentabilidad se enfrentan mayores riesgos. No todas las inversiones son adecuadas para todos los inversionistas. Principales riesgos a los que est expuesta una inversin:

Riesgo mercado Es la probabilidad de incurrir en prdidas por efecto de cambios en el valor de mercado del portafolio de inversiones. Estos cambios en el precio de los instrumentos pueden presentarse como resultado de variaciones en las tasas de inters, tipos de cambio y otros precios, cotizaciones y variables de mercado de las cuales depende el valor econmico de dichos instrumentos.

Riesgo contraparte Es la posibilidad de que la contraparte o entidad con que se negocia una operacin no entregue el dinero o valor correspondiente en la fecha de cumplimiento de dicha operacin.

Riesgo emisor o crediticio Es la probabilidad de incurrir en prdidas originadas por el incumplimiento en el pago de un cupn, del principal y/o de los rendimientos de un valor de deuda por parte de su emisor. Administracin Financiera II Pgina 25

Riesgo Liquidez Es la posibilidad de que se incurra en prdidas por la venta de activos a descuentos inusuales y significativos, con el fin de disponer rpidamente de los recursos necesarios para cumplir con obligaciones contractuales o los requerimientos de los inversionistas, o que efectivamente no se disponga de los recursos para hacer frente a los mismos.

Riesgo de concentracin Este riesgo se encuentra asociado a la falta de diversificacin o concentracin de inversiones aceptables para invertir, en emisores o en matrices o en grupos econmicos. Riesgo jurdico Se define como la probabilidad de incurrir en prdidas por efecto de cambios en la normatividad externa e interna que afecten directamente el valor del portafolio de inversin de un cliente.

Riesgo operativo Es la posibilidad de incurrir en prdidas por deficiencias, fallas o inadecuaciones, en el recurso humano, los procesos, la tecnologa, la infraestructura o por la ocurrencia de acontecimientos externos. Esta definicin incluye el riesgo legal y reputacional, asociados a tales factores.

Riesgo Apalancamiento Hace referencia a la posibilidad de que con un monto menor se asuma un riesgo asociado a un valor de un subyacente mayor al que se podra adquirir con el monto inicial.

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Conclusiones
1. El Mercado de Valores no ha cumplido en forma eficiente su principal funcin: canalizar el ahorro nacional hacia la inversin productiva en forma creciente. 2. Se constata la falta de difusin y propaganda por parte de la Bolsa de Valores a nivel nacional. 3. La ausencia de comunicacin ocasiona un total desconocimiento del funcionamiento y del rol que desempea la Bolsa de Valores como intermediaria del Mercado de Valores dentro de la economa del pas. 4. Los inversionistas tienen una participacin muy reducida dentro del Mercado de Valores. 5. El Mercado de Valores es fuertemente influenciado por el ambiente macroeconmico, poltico y social. 6. Las decisiones de poltica econmica implementadas como el proteccionismo, tasas de inters reales negativas, proteccin al sistema financiero y un escaso aporte para el desarrollo del Mercado de Valores han provocado limitaciones al crecimiento del mercado burstil. 7. La inestabilidad que ha caracterizado al desarrollo de la economa ecuatoriana no ha sido el mejor ambiente para el despegue de este sector. 8. La incertidumbre experimentada por los mercados financieros en estos ltimos tres aos ha sido evidenciado en la alta volatilidad de las tasas de rendimiento que ha registrado el sistema financiero. Este hecho ha reducido la posibilidad de predecir tasas a futuro debido a que se produjo el proceso de dolarizacin. 9. El Mercado de Valores es incipiente, presenta ciertas distorsiones en la participacin de emisores e inversionistas y no responde a la dinmica de la economa nacional. 10. El Mercado de Valores depende de la poltica econmica y financiera de ciertos organismos estatales para la compra-venta de ttulos-valores. 11. Existe un mayor nfasis en papeles de renta fija, con preferencia en el corto plazo, gran dependencia respecto de la participacin de las instituciones del sector pblico. 12. El problema de la inflacin influye en forma determinante en el desarrollo del Mercado de Valores, porque la variabilidad de las tasas de inters impide el flujo continuo del ahorro hacia la inversin o capitalizacin de la economa. 13. Las compaas tuvieron que enfrentar la ms clara crisis econmica y financiera, con un alto nivel de endeudamiento, inflacin acelerada y aguda iliquidez. 14. El crecimiento de las tasas de inters, la quiebra de los bancos y el tipo de cambio fueron los factores determinantes que han asfixiado el desarrollo societario.

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Recomendaciones
1. Para que exista un desarrollo y promocin del mercado debe darse un plan de fortalecimiento institucional y adelanto del Mercado de Valores, como tarea del Estado. 2. Que los entes reguladores y de control difundan de una manera precisa y transparente el beneficio que presta el Mercado de Valores, siendo su objetivo agotar todas las alternativas que existan disponibles para impulsar ste sector y con ello la permanencia de la institucin en el tiempo. 3. Para mejorar el Mercado de Valores es necesario que existan actividades relacionadas con la integracin de los mercados a nivel internacional. 4. Constituirse en un atractivo para la incorporacin de un mayor volumen de inversin en el sector real de la economa de la nacin, lo cual es prioritario para el sistema monetario que vive el pas, relacionado con la dolarizacin. 5. La promulgacin de normas claras que permitan crear condiciones para que el ahorro pueda fluir sin obstculos entre los dos polos: el del ahorrista y el del inversionista o la empresa que requiera de fondos para llevar adelante sus proyectos de produccin de bienes y servicios. 6. Proporcionar al inversionista la informacin clara y necesaria para que pueda tomar una decisin acertada respecto al destino de su dinero, y as alcanzar el desarrollo del mercado y ser, a su vez, uno de los mecanismos idneos para mermar la dependencia de la economa ecuatoriana frente a los capitales externos. 7. Ampliar la base accionaria y patrimonial, canalizando los recursos del ahorro privado interno y externo hacia fines productivos. 8. Que exista una mayor circulacin de ttulos-valores en el mercado. 9. Definitivamente el desarrollo de un Mercado de Valores en una economa con inflacin exige que se adopten medidas de poltica econmica que den lugar a una estabilidad, donde los inversionistas aseguren su inversin al adquirir ttulos-valores desapareciendo la preferencia por determinados ttulos a plazo y tipo de renta.

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NETGRAFIA
http://www.rentafija.net/ http://www.google.com.ec/#hl=es&sclient=psyab&q=clases+de+valores+de+renta+fija&oq=clases+de+valores+de+renta+fija&aq=f&a qi=q-w1&aql=&gs_l=hp.3..33i21.980.11244.0.12263.39.28.4.7.8.8.1697.14642.314j5j4j1j1j2.27.0...0.0.zDAbkRmOBr8&pbx=1&bav=on.2,or.r_gc.r_pw.r_qf.,cf.osb&fp=f c752bcccd524d4c&biw=1152&bih=747 http://es.wikipedia.org/wiki/Renta_fija http://rentafija.org/valores-de-renta-fija.html

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