Audincia Pblica

Comisso de Assuntos Econmicos do Senado Federal

Alexandre Tombini Presidente do Banco Central do Brasil
Junho de 2012

Sumrio executivo
O Brasil apresenta slidos fundamentos macroeconmicos, com
robustos colches de liquidez em moeda estrangeira e no Sistema Financeiro Nacional

O cenrio internacional continua sendo de volatilidade nos

mercados e perspectiva de baixo crescimento para os prximos anos

O ritmo da atividade econmica no Brasil ir se acelerar ao longo

de 2012, sustentado pela demanda interna e pela flexibilizao das condies monetrias e financeiras

A inflao segue em trajetria de convergncia para a meta

2

Solidez da economia brasileira

Solidez da economia brasileira

Importantes colches de liquidez Reservas internacionais Reservas bancrias Dvida pblica cadente Sistema financeiro slido Risco soberano em queda
4

Importantes colches de liquidez

400

Reservas internacionais (US$ bi.)

372 500

Recolhimento compulsrio (R$ bi.) 449

400 395 396

352 289 239 205 200

180

300

300
194 253 197 164 172

200
100

194

86 100

0 dez 06 dez 07 dez 08 dez 09

ago 08

dez 10

dez 11

jun 12

dez 08

dez 06

dez 07

dez 09

dez 10

set 08

Fonte: BCB

dez 11

jun 12
5

Slida situao fiscal

Supervit primrio (% PIB)
4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 2,0 50 47 44 41 38,5 38 35 3,2 3,3 3,7 3,8 3,2 62 3,4 3,1 3,1 2,7 59 56 53 52,0 50,6 48,4 47,3 54,8

Dvida lquida (% PIB)

60,4

3,3

-24,7 p.p. do PIB

45,5
42,1

39,1
36,4 35,7 2012*
6

0,5 0,0 2002 2004 2009

2003 2005 2006 2007 2008 2010 2012* 2011

2006

2008

2001

2002

2003

2004

2005

2007

2009

2010

* abril

Fonte: BCB

2011

Cenrio Fiscal
Resultado nominal (% PIB) - 2011
Rssia Alemanha China

Dvida bruta (% PIB) - 2011 1,6

Rssia China Mxico Brasil

9,6 25,8 43,8 54,2 *

68,1 81,5 82,5 85,0 86,3

-1,0
-1,2 -2,6 -3,4 -3,9 -4,5

Brasil Mxico Itlia Canad

Frana ndia Reino Unido Estados Unidos Japo

ndia Alemanha Reino Unido Canad

Frana Estados Unidos Itlia Japo

-5,3 -8,7 -8,7 -9,6

-10,1

102,9 120,1 229,8 0 100 200 300

-15
Fonte: BCB / FMI

-10

-5

(*) Para o Brasil, metodologia do BCB 7

Sistema financeiro slido

Avaliao recente do FMI e Banco Mundial concluiu que o sistema financeiro brasileiro estvel, com baixos nveis de risco sistmico e reservas de liquidez considerveis (1) 20
16,6 14,8 19,0

ndice de Basilia
18,5

17,4

17,8

17,3

17,7

18,9

16,9

16,3

16,0

15

13,8

10

0 2002 2003 2008 2009

2000 2001 2004 2005 2006 2007 2010 2011 2012*
* abr 12

ndice de capital dos bancos brasileiros ndice de capital mnimo regulatrio (11%)

ndice de capital mnimo de Basilia (8%)

(1) Em 21/03/12, Statement at the Conclusion of the IMF and WB Financial Sector Assessment Program Mission to Brazil

Fonte: BCB

Custo das emisses externas em queda

O custo das emisses externas vem caindo a cada ano e os rendimentos (yields) esto em nveis historicamente baixos.
6,0

6,0
5,0 5,5

5,8 5,2

5,5 5,0 % ao ano

4,5

4,5
4,2 % ao ano 3,4

5,0
4,5

4,7

4,5

4,0 3,5
3,0

4,0
3,5

3,1

3,0
2,5 abr 10 jul 10 jul 11

2,5 2,0 jan 12 atual*

2,0
nov 11 set 09 set 10

Global 2021
Fonte: MF / Bloomberg

Global 2041
*Rendimento no mercado secundrio em 01/06

atual*
9

Qualidade do financiamento do balano de pagamentos

Investimento Estrang. Direto (US$ bi.)
70
IED em 2011 na AL Brasil: US$ 67 bi. Mxico: US$ 19 bi. Chile: US$ 14 bi. Colmbia: US$ 13 bi. Argentina: US$ 7 bi.
45 67

IED (-) dficit em CC (% PIB)

5
4,5
63

60

4
49

50

3
2,1

3,3 3,0

2,6
1,8

2,6

40
33
35 29 29 26 22

2
1,3

30

1
0,10,1
18 19 15

1,0
0,6 0,60,5

0,10,1
-0,1 -0,5

20
11

19
17

0
-0,1

10
3 3 1 2 1 0 1

10

-1 -2

-0,6

4 2 1 2 1 1 1

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

1990

2008

1981

1984

1987

1993

1996

1999

2002

2005

2011

*abr 12 (12 meses)

Fonte: BCB

10

2012*

-1,3 -1,5 -1,8

Financiamento do exterior continua estvel

Linhas externas Saldo (US$ bi.) 80
70 60

Custo de captao (% aa) 1,6

1,4

1,2 50
40

1,0
0,8

30
20

0,6
10

dez 11

nov 11

out 11

mar 12

ago 11

abr 12

set 11

fev 12

jul 11

jan 12

jul 11

ago 11

fev 12

jan 12

mar 12

mai 12

nov 11

dez 11

abr 12

jun 12

set 11

out 11

Demais

Exportao

Total

Exportao
*at 5 de junho

Fonte: BCB

mai 12

11

jun 12

0,4

Cenrio internacional

12

Sumrio do cenrio internacional

O cenrio internacional caracterizado por mercados
volteis, baixo crescimento da economia mundial e com vis desinflacionrio para o Pas

Europa: aps alvio com linha de liquidez do BCE,

recidiva com Grcia e novo pacote para o sistema financeiro na Espanha

EUA mantm perspectiva de expanso moderada China em desacelerao, mantido o cenrio de

pouso suave
13

Mercados continuam volteis

Indicadores de volatilidade nos mercados quanto maiores, mais volteis esto os mercados
80

70
60 pontos 50

40
30 20

10
0

abr 08

jun 07

jul 09

jan 12

VIX
Fonte: Bloomberg

VSTOXX

mar 11

dez 09

mai 10

nov 07

ago 11

out 10

Dados at 01/06
14

jun 12

jan 07

set 08

fev 09

Expectativas de crescimento
3,5 3,2 2,9 2,6 2,3 2,0 out 11 -1,0 ago 11 fev 12 jul 11 jan 12 abr 12 jun 11
mai 12 2,3%

Mundo (%)

2,0 1,0 0,0 2012

Zona do Euro (%)

1,0%

2013
-0,35%

mar 12

3,5 3,0

EUA (%)

2,4%

2,5

2,0 2012
1,5 jan 12 ago 11 mar 12 abr 12 jul 11

2,2%

2013
mai 12 nov 11 dez 11 jun 12

16 14 12 10 8 6 4 2 0

China moderao no crescimento (%)

14,2
12,7 10,0 11,3 9,6 9,2 10,4 9,2

mar 12

mai 12

8,1

mai 12

nov 11

nov 11

dez 11

dez 11

fev 12

jan 12

abr 12

7,5

2006

2009

2004

2005

2007

2008

2010

* Meta do governo chins

Fonte: Bloomberg

1T-2012

fev 12

jun 11

set 11

out 11

15

2012*

2011

jun 12

set 11

out 11

set 11

Sistema Financeiro Nacional e Mercado de Crdito

16

Sistema Financeiro Nacional slido

Fatores que garantem a solidez do SFN

Nvel de capital acima do padro internacional Rigorosas regras de aprovisionamento Elevados ndices de liquidez

17

10

12

14

16

18

Sistema financeiro
Capitalizado - ndice de Basilia (%)

Fonte: FMI (2011 ou ltimo dado disponvel)

Turquia Alemanha Brasil Canad Reino Unido Mxico frica do Sul Estados Unidos Rssia Japo Coria do Sul Holanda ndia Itlia China Sucia Espanha Austrlia Grcia Portugal 100 120 20 0 40 60
69 64

16,6 16,4 16,3 15,9 15,8 15,6 15,1 14,7 14,7 14,2 14,0 13,5 13,3 12,8 12,7 12,7 12,4 11,6 10,3 9,8 80
88 86

109 109 104

98 97
95 94 90 90 88

Alto grau de aprovisionamento

Excesso ou deficincia de proviso / Capital (%)

83 82 81
78

18

26

Brasil Mxico China Tuquia Coria do Sul Sua Canad Rssia ndia Noruega Sucia Blgica Reino Unido Estados Unidos Austrlia Japo frica do Sul Portugal Grcia

Elevado nvel de liquidez

120 100
88 82

Ativos lquidos / Passivos de curto prazo

109 109

80

76

75 66 58

60
%

55

52

50

49
43

42

40 20
0

39

37

33

30

29

Japo

Blgica

Grcia

Rssia

Sucia

Sua

Brasil

China

frica do Sul

Tuquia

ndia

Coria do Sul

Estados Unidos

Fonte: FMI (2011 ou ltimo dado disponvel)

Reino Unido

Austrlia

Noruega
19

Portugal

Canad

Mxico

Expanso do crdito, com reduo dos juros e spread

O crdito expande de forma moderada Saldo das operaes de crdito cresceu 18%
nos ltimos doze meses (at abril)

Concesses em 2012 (at abril) esto 10%

superiores ao mesmo perodo em 2011

Dados recentes sinalizam: recuperao das concesses, inclusive para o

segmento de veculos

reduo das taxas de juros e do spread

20

Crdito expande de forma sustentvel

Crdito imobilirio crescendo em ritmo acelerado, mas ainda representa parcela pequena do crdito total no Brasil
60
50 40

% do PIB

30 20
10 0
*

2002

2005

2008

2001

2003

2004

2006

2007

2009

2010

Imobilirio
(#) Direcionado, exceto imobilirio

Crdito direcionado#

Crdito livre
*at abr 12

Fonte: BCB

2012
21

2011

Perspectiva de reduo da inadimplncia

Fatores que sugerem a reduo da inadimplncia ao longo do 2 semestre: As concesses de crdito (veculos) realizadas a partir do segundo
semestre de 2011 apresentam menor nvel de inadimplncia.

O atual estgio do ciclo monetrio As redues dos juros e dos spreads bancrios, que inclusive
facilitam o processo de refinanciamento e renegociao de dvidas

A perspectiva de acelerao do crescimento ao longo do 2

semestre, a gerao de novos postos de trabalho, a taxa de desemprego em nvel historicamente baixo e a renda em ascenso

A trajetria de queda da inflao, preservando os ganhos reais de

salrios

O prazo curto de maturao dos crditos no Brasil, que propicia um

ajuste mais rpido das dvidas
22

Dados antecedentes indicam reduo da inadimplncia

Financiamento de veculos: inadimplncia 4 meses aps a concesso
1,4 1,2

1,0
0,8

% 0,6
0,4

0,2
0,0

dez 09

ago 10

dez 10

ago 11

abr 11

fev 10

jun 10

out 10

abr 10

jun 11

fev 11

ms de concesso do financiamento
dados at dez 11 com reflexos em abr 12

Fonte: BCB

dez 11
23

out 11

Economia brasileira
Atividade econmica Inflao
24

Atividade econmica
Elementos de sustentao da demanda presentes
Taxa de desemprego em nvel historicamente baixo

Economia continua gerando empregos formais Renda real do trabalhador permanece em ascenso
Massa salarial em expanso

Crdito em crescimento moderado

Impulsos contratados
Poltica monetria Melhoria das condies de liquidez do Sistema Financeiro Melhores condies de financiamento para famlias e empresas

Esse cenrio proporcionar uma retomada mais

consistente da atividade econmica, que deve acelerarse a partir do 2 semestre
25

Elementos de sustentao da demanda presentes

13

Taxa de desemprego (% dessaz.)

10 8 6
abr 12 5,6%

Empregos formais criados (milhes)

ltimos 12 meses (at abril/12): 1,37 milho

11
9 7 5

4
2 0 jul 07 jul 08 jul 09

jul 10

jan 07

jan 08

jan 10

jan 11

jan 09

jul 11

2006

2009

2003

2004

2005

2007

2008

2010

105 100

Rendimento real (2010=100)

2012

abr 12 / abr 11 +3,1%

95
90

jul 07

jul 08

jul 09

jul 10

jan 11

jan 07

jan 09

jul 11

jan 07

jan 08

jan 09

jan 10

Fonte: IBGE

jan 12

jul 09

jul 10

jul 07

jul 08

jan 11

jan 12
26

jan 08

jan 10

85
jul 11

110 105 100 95 90 85 80 75

Massa salarial (2010=100)

abr 12 / abr 11 +5,0%

jan 12

2011

Vendas no varejo mantm ritmo de expanso

110

+ 7,5%
(acumulado 12 meses)

105 100
2007 = 100

95 90 85 80 75 70
abr 11

6,7%
(acumulado 12 meses)

jan 09

jan 10

out 10

out 09

abr 09

abr 10

Comrcio varejista
Fonte: IBGE

Comrcio ampliado

dados at mar 12

jan 12
27

jan 11

jul 11

out 11

jul 09

jul 10

Condies de financiamento favorveis

Taxa de juros real Swap 360 dias x expectativa de inflao 12 meses
15,0 12,5

10,0
%

7,5
5,0 2,5
6/jun 2,2%

0,0

jan 05

jan 06

jan 07

jan 08

jan 09

jan 10

Fonte: BCB

jan 12

jan 11

28

Crescimento acelera ao longo de 2012 e 2013

5,0

Variao em relao ao mesmo perodo do ano anterior 4,6 Previso de mercado 4,6
4,1

4,5
4,0

3,5 3,1
3,0 %

2,5
2,0 1,7

1,5
1,0

0,8

0,5
0,0

2T 12

3T 12

Fonte: Focus

2T 13

1T 12

4T 12

1T 13

29

Economia brasileira
Atividade econmica Inflao
30

Preos ao consumidor
7,5

7,0
6,5 % em 12 meses 6,0

5,5
IPCA (mai) 4,99%

5,0 4,5

INPC (mai) 4,86% IPC-DI (mai) 5,06%

IPC-Fipe (mai) 4,19%

4,0 abr 11 jul 11

ago 11 fev 11 mar 11 dez 11 fev 12

jan 12

dez 10

IPCA-15 e IPCA

INPC

IPC-Fipe

IPC (10, M e DI)

ndices encadeados de IPCA-15 e IPCA; quadrissemanas do IPC-Fipe; IPC-10, IPC-M e IPC-DI

Fonte: IBGE / Fipe / FGV

mar 12

mai 12

nov 11

jan 11

out 11

set 11

jun 11

mai 11

abr 12

31

Preos de servios
10 9 8 % em 12 meses

7 6 5 4
3 2 1

IPCA servios (mai) 7,59%

IPCA ex. servios (mai) 3,85%

jan 06

jan 08

jan 09

jan 05

jan 07

jan 10

jan 11

IPCA servios
Fonte: IBGE / BCB

exceto servios
ndices encadeados de IPCA-15 e IPCA

jan 12

32

% em 12 meses
4,5 6,0 6,5

5,0

5,5

7,0

7,5

Fonte: IBGE

jan 11

fev 11
mar 11

abr 11
mai 11 jun 11

Ncleos do IPCA em trajetria de queda

Mdias aparadas

jul 11
ago 11

Excluso

set 11
out 11

nov 11
dez 11 jan 12

fev 12
mar 12

Dupla ponderao
33

abr 12
mai 12

Inflao: mercados sugerem convergncia meta

7,0
6,5 Inflao implcita nas NTN-Bs

6,0
%

5,5
5,0

4,5
4,0 mar 12 abr 12

fev 12

2012
Fonte: BCB

2013
34

mai 12

%
5,0 5,5 6,0

4,0

4,5

Fonte: BCB

jan 11 fev 11 mar 11 abr 11

mai 11 jun 11
jul 11 ago 11 set 11 2012

out 11 nov 11
2013
35

14/10/2011: 5,61%

IPCA: expectativas de mercado

dez 11 jan 12 fev 12 mar 12 abr 12 mai 12 jun 12

08/06/2012: 5,03%

Inflao em processo de convergncia meta

10

8
% em 12 meses

Cenrio de Referncia RI mar/12

jan 05

jan 06

jan 04

jan 07

jan 08

jan 09

jan 10

Fonte: IBGE / BCB

jan 12

jan 11

36

Inflao menor eleva ganho real dos salrios

110
100

Taxa anual de crescimento do rendimento nominal mdio

90
80 % participao 70

60
50

40
30

20
10 0

-10
set 11 mar 12 nov 11 dez 11 abr 12 out 11

jan 12

Cunha inflacionria
Fonte: IBGE

Rendimento real
37

fev 12

Consideraes Finais

38

Perspectivas da economia brasileira

O Brasil apresenta slidos fundamentos macroeconmicos e importantes
colches de liquidez

O Sistema Financeiro Nacional apresenta nveis elevados de capital, de

liquidez e de proviso

A expanso do crdito prosseguir ao longo dos prximos trimestres, em

contexto de menores taxas de juros, spread e inadimplncia

O ritmo da atividade econmica no Brasil ir se acelerar ao longo dos

prximos trimestres

Inflao em trajetria de convergncia para a meta

39