Exemplo de clculo do PREO UNITRIO para papis remunerados por um % do DI sem Amortizao e sem Pagamento de Juros Segue abaixo

o passo a passo didtico para a melhor compreenso da valorao de uma debnture remunerada por um % do DI (ex.: 104,5% do DI) que no contenha amortizao e pagamento de juros para um determinado perodo. Este clculo segue rigorosamente a orientao de texto para clculo de debntures da ANDIMA. Ao final da parte descritiva, disponibilizamos, para o exemplo de emisso, os valores calculados dia-a-dia e seu resultado final. Dados Fictcios da Emisso:
Rentabilidade Definida do Papel Data de Emisso Data de Incio da Rentabilidade Valor Nominal da Emisso Data do Clculo Desejada 104,5% do DI 1/7/2007 Domingo 1/7/2007 Domingo R$ 10.000,000000 1/8/2007

Obs.1: Define-se como Data de Incio da Rentabilidade aquela a partir da qual o papel passar a ser efetivamente remunerado. Na grande maioria das emisses, a Data de Incio da Rentabilidade igual Data de Emisso; porm, quando a Data de Incio da Rentabilidade maior que a Data de Emisso, ignora-se o perodo compreendido entre as duas para efeitos de clculo; Obs.2: Quando a Data de Incio da Rentabilidade for sbado, domingo ou feriado, a rentabilidade inicia-se no dia til subseqente. Obs.3: Define-se como Perodo de Capitalizao o intervalo de tempo que se inicia na Data de Incio da Rentabilidade, no caso do primeiro Perodo de Capitalizao, ou na data prevista do pagamento dos juros imediatamente anterior, no caso dos demais Perodos de Capitalizao, e termina na data prevista do pagamento de juros correspondente ao perodo.

Para efeito deste exemplo, o Perodo de Capitalizao a ser utilizado compreende a Data de Incio da Rentabilidade at a Data do Clculo Desejada, visto que no h nenhum pagamento de juros previsto at esta ltima data. Neste exemplo, o Perodo de Capitalizao compreende 1/7/2007 a 1/8/2007. 1 passo Buscar os DIs referentes ao Perodo de Capitalizao, incluindo a Data de Incio da Rentabilidade e excluindo a Data do Clculo Desejada. Neste exemplo, o perodo para seleo dos DI's : 1/7/2007 a 31/7/2007.

2 passo Transformar cada um dos DIs dirios anualizados (o DI uma taxa originalmente expressa a.a.) em taxas ao dia (TDIk).

DIk = Taxa DI divulgada pela CETIP, com 2 (duas) casas decimais; k = 1, 2, ..., n; Neste exemplo, a quantidade de DI's do perodo de 1/7/2007 a 31/7/2007. TDIk = Taxa DI, expressa ao dia, calculada com 8 (oito) casas decimais com arredondamento.

3 passo Calcular o Fator DI (produtrio das taxas DI do perodo), incorporando o % definido na Remunerao. 3.1 Incorporar a cada TDIk, calculada no passo anterior, a rentabilidade definida do papel, neste caso 104,5% do DI, transformando o resultado em fator. 3.2 Multiplicar os fatores encontrados acima.

p = Rentabilidade definida do papel. Neste exemplo, 104,5% do DI. n = nmero total de taxas TDIk consideradas no Perodo de Capitalizao, sendo "n" um nmero inteiro; Neste exemplo, a quantidade de TDIks calculada no passo 2. Fator DI = Produtrio das taxas DIs com uso de percentual aplicado, onde o ltimo valor encontrado deve ser arredondado com 8 (oito) casas decimais. Notas de Clculo: 1. Para cada TDIk utilizado, o resultado da etapa 3.1 da equao acima deve ser truncado com 16 casas decimais; 2. Cada um dos fatores acumulados da etapa 3.2 da equao acima deve ser truncado com 16 casas decimais, aplicando-se o prximo fator dirio calculado na etapa 3.1, e assim por diante at o ltimo considerado.

4 passo Calcular os Juros (Valor da Remunerao) correspondentes ao perodo de clculo.

VN = Valor Nominal da Debnture no incio do Perodo de Capitalizao. Neste exemplo, o VN o Valor Nominal da prpria Emisso = 10.000,000000. J = Valor da Remunerao (Juros), devida no final do Perodo de Capitalizao, calculado com 6 (seis) casas decimais, sem arredondamento. Neste exemplo, o final do Perodo de Capitalizao a prpria Data do Clculo Desejada: 1/8/2007.

5 passo Calcular o PU (Preo Unitrio da Debnture) na Data do Clculo Desejada , sempre com 6 casas decimais VN e J esto definidos no passo anterior. Acompanhe abaixo o clculo dia-a-dia para o perodo da emisso fictcia:
1 passo Perodo Clculo 2/7/2007 3/7/2007 4/7/2007 5/7/2007 6/7/2007 9/7/2007 10/7/2007 11/7/2007 12/7/2007 13/7/2007 16/7/2007 17/7/2007 DI (a.a.) 11,88 11,87 11,87 11,87 11,88 11,89 11,87 11,88 11,87 11,86 11,86 11,86 2 passo TDIk 0,00044556 0,00044521 0,00044521 0,00044521 0,00044556 0,00044592 0,00044521 0,00044556 0,00044521 0,00044485 0,00044485 0,00044485 3 passo (3.1) Incorporar rentabilidade e calcular Fator DI 1,0004656102000000 1,0004652444500000 1,0004652444500000 1,0004652444500000 1,0004656102000000 1,0004659864000000 1,0004652444500000 1,0004656102000000 1,0004652444500000 1,0004648682500000 1,0004648682500000 1,0004648682500000 3 passo (3.2) Produtrio dos Fatores DI 1,0009310712725600 1,0013967488983000 1,0018626431779700 1,0023291206436300 1,0027961923821700 1,0032627377451600 1,0037298671091300 1,0041968468591000 1,0046636660899500 1,0051307023302400 1,0055979556808500

18/7/2007 19/7/2007 20/7/2007 23/7/2007 24/7/2007 25/7/2007 26/7/2007 27/7/2007 30/7/2007 31/7/2007

11,88 11,35 11,37 11,38 11,39 11,38 11,37 11,38 11,38 11,37

0,00044556 0,00042671 0,00042742 0,00042778 0,00042814 0,00042778 0,00042742 0,00042778 0,00042778 0,00042742

1,0004656102000000 1,0004459119500000 1,0004466539000000 1,0004470301000000 1,0004474063000000 1,0004470301000000 1,0004466539000000 1,0004470301000000 1,0004470301000000 1,0004466539000000

1,0060661723461100 1,0065147892748500 1,0069643530308900 1,0074144964063200 1,0078652199987200 1,0083157660888000 1,0087661342581600 1,0092170830840300 1,0096682334976000 1,0101192057518000

3 passo

Fator DI (para 01/08/2007) Arredondado com 8 casas Juros (para 01/08/2007) = 10.000,000000 x (1,01011921 - 1) Preo Unitrio (para 01/08/2007) = 10.000,000000 + 101,192100

1,01011921

4 passo

101,192100

5 passo

10.101,192100

Exemplo de clculo do PREO UNITRIO para papis remunerados por um % do DI com Amortizao e Pagamento dos Juros Segue abaixo o passo a passo didtico para a melhor compreenso da valorao de uma debnture remunerada por um % do DI (ex.: 104,5% do DI), para um determinado perodo que possua Amortizao e Pagamento dos Juros no seu fluxo. Este clculo segue rigorosamente a orientao de texto para clculo de debntures da ANDIMA. Ao final da parte descritiva, disponibilizamos, para o exemplo de emisso, os valores calculados dia-a-dia e seu resultado final, incluindo o Valor Amortizado e o Pagamento dos Juros. Dados Fictcios da Emisso:
Rentabilidade Definida do Papel Data de Emisso Data de Incio da Rentabilidade Valor Nominal da Emisso Tipo de Amortizao Data da 1 Amortizao Data do 1 Pagamento dos Juros Data do Clculo Desejada 104,5% do DI 1/7/2007 Domingo 1/7/2007 Domingo R$ 10.000,000000 Com Percentual Fixo de 10 % sobre VNE (Valor Nominal da Emisso) em 10 (dez) Perodos 1/8/2007 4-feira 1/8/2007 4-feira 9/8/2007 5-feira

Obs.1: Define-se como Data de Incio da Rentabilidade aquela a partir da qual o papel passar a ser efetivamente remunerado. Na grande maioria das emisses, a Data de Incio da Rentabilidade igual Data de Emisso; porm, quando a Data de Incio da Rentabilidade maior que a Data de Emisso, ignora-se o perodo compreendido entre as duas para efeitos de clculo. Obs.2: Quando a Data de Incio da Rentabilidade for sbado, domingo ou feriado, a rentabilidade inicia-se no dia til subseqente. Vale a mesma regra para os demais perodos, caso a data da Amortizao ou de Juros for um sbado, domingo ou feriado. Obs.3: Define-se como Perodo de Capitalizao o intervalo de tempo que se inicia na Data de Incio da Rentabilidade, no caso do primeiro Perodo de Capitalizao, ou na data prevista do pagamento dos juros imediatamente anterior, no caso dos demais Perodos de Capitalizao, e termina na data prevista do pagamento de juros correspondente ao perodo.

Para efeitos deste exemplo, o fluxo dever ser separado em dois Perodos de Capitalizao: 1 Perodo de Capitalizao: compreende da Data de Incio da Rentabilidade at a Data da 1 Amortizao e do 1 Pagamento dos Juros. Neste exemplo, o 1 Perodo de Capitalizao compreende 1/7/2007 a 1/8/2007. 2 Perodo de Capitalizao: compreende da Data da 1 Amortizao e do 1 Pagamento dos Juros at a Data do Clculo Desejada, visto que no h nenhum outro pagamento de juros previsto at esta ltima data. Neste exemplo, o 2 Perodo de Capitalizao compreende 1/8/2007 a 9/8/2007.

1 passo Buscar os DIs referentes aos Perodos de Capitalizao 1.1 - 1 Perodo de Capitalizao: deve ser includa a Data de Incio da Rentabilidade e excluda a data da 1 Amortizao e/ou do 1 Pagamento dos Juros. Neste exemplo, o perodo para seleo dos DIs : 1/7/2007 a 31/7/2007.

1.2 - 2 Perodo de Capitalizao: deve ser includa a data da 1 Amortizao e/ou do 1 Pagamento dos Juros e excluda a Data do Clculo Desejada. Neste exemplo, o perodo para seleo dos DIs : 1/8/2007 a 8/8/2007.

2 passo Transformar cada um os DIs dirios anualizados (o DI uma taxa originalmente expressa a.a.) em taxas ao dia (TDIk), segregando os DIs do 1 perodo e do 2 perodo

DIk = Taxa DI divulgada pela CETIP, com 2 (duas) casas decimais; k = 1, 2, ..., n. Neste exemplo, para o 1 Perodo de Capitalizao, a quantidade de DIs do perodo de 1/7/2007 a 31/7/2007; para o 2 Perodo de Capitalizao a quantidade de DIs do perodo de 1/8/2007 a 8/8/2007. TDIk = Taxa DI, expressa ao dia, calculada com 8 (oito) casas decimais com arredondamento.

3 passo Calcular o Fator DI (produtrio das taxas DI do perodo), incorporando o % definido na Remunerao 3.1 Incorporar a cada TDIk calculada no passo anterior rentabilidade definida do papel, neste caso 104,5% do DI, transformando o resultado em fator. 3.2 Multiplicar os fatores encontrados acima, segregando o clculo do 1 perodo e do 2 perodo.

p = Rentabilidade definida do papel. Neste exemplo, 104,5% do DI. n = nmero total de taxas TDIk consideradas em cada Perodo de Capitalizao, sendo "n" um nmero inteiro; Neste exemplo, as quantidade de TDIks so as calculadas no passo 2, segregadas para o 1 e para o 2 Perodo de Capitalizao. Fator DI = Produtrio das taxas DIs com uso de percentual aplicado, onde o ltimo valor encontrado deve ser arredondado com 8 (oito) casas decimais. Notas de Clculo: 1. Para cada TDIk utilizado, o resultado da etapa 3.1 da equao acima deve ser truncado com 16 casas decimais; 2. Cada um dos fatores acumulados da etapa 3.2 da equao acima deve ser truncado com 16 casas decimais, aplicando-se o prximo fator dirio calculado na etapa 3.1, e assim por diante at o ltimo considerado.

4 passo Calcular o Valor da Amortizao a ser pago e o Valor Nominal Remanescente para efeitos de

continuao de clculo da Remunerao para o 2 Perodo de Capitalizao 4.1 Calcular o valor a ser amortizado para o 1 Perodo de Capitalizao.

VNe = Valor Nominal da Emisso, informado com 6 (seis) casas decimais; Neste exemplo, o VNe = 10.000,000000. Taxa = taxa fixa de Amortizao, na forma percentual informada com 4 (quatro) casas decimais. Neste exemplo, 10%. AMT = Valor da Amortizao, calculado com 6 (seis) casas decimais, sem arredondamento.

4.2 Apurar o valor nominal remanescente para o 2 Perodo de Capitalizao, aps a Amortizao.

VNa = saldo do valor nominal atualizado, no incio do perodo do clculo da Amortizao, informado com 6 (seis) casas decimais; Neste exemplo, por ser a primeira Amortizao (1 Perodo de Capitalizao), igual ao Valor Nominal da Emisso = 10.000,000000. AMT = conforme definido anteriormente. VNr = valor nominal remanescente aps a Amortizao, calculada com 6 (seis) casas decimais, sem arredondamento, que ser utilizado como base para clculo dos Juros no prximo Perodo de Capitalizao;

5 passo Calcular os Juros (Valor da Remunerao) correspondentes a cada Perodo de Capitalizao 5.1 1 Perodo de Capitalizao: Ao final deste perodo, ser efetuado o pagamento do Valor da Remunerao (Juros), juntamente com o Valor Amortizado. Neste caso, para efeitos de clculo, utiliza-se o Valor Nominal da Emisso.

VN = Valor Nominal da Debnture no incio do Perodo de Capitalizao, com 6 (seis) casas decimais, sem arredondamento; Neste exemplo, o VN o Valor Nominal da prpria Emisso = 10.000,000000.

J = Valor da Remunerao (Juros), devida no final do Perodo de Capitalizao, calculado com 6 (seis) casas decimais, sem arredondamento. Neste exemplo, o final do Perodo de Capitalizao a prpria Data do 1 Pagamento dos Juros: 1/8/2007.

5.2 2 Perodo de Capitalizao: Utiliza o Valor Nominal Remanescente (calculado no passo 4.2) para efeitos de clculo do PU atualizado da debnture.

VN = Valor Nominal da Debnture no incio do Perodo de Capitalizao informado/calculado com 6 (seis) casas decimais, sem arredondamento; Neste exemplo, o VN o Valor Nominal Remanescente (calculado no passo 4.2), visto que j ocorreu a primeira Amortizao. J = Valor da Remunerao (Juros), devida no final do Perodo de Capitalizao, calculado com 6 (seis) casas decimais, sem arredondamento. Neste exemplo, o final do Perodo de Capitalizao a prpria Data do Clculo Desejada: 9/8/2007.

6 passo Calcular o PU (Preo Unitrio da Debnture) na Data do Clculo Desejada, j no 2 Perodo de Capitalizao. Este preo leva em considerao a Amortizao e o pagamento dos Juros j realizados no 1 Perodo de Capitalizao do 2 Perodo de Capitalizao, sempre com 6 casas decimais. VN e J esto definidos no passo anterior, para o 2 Perodo de Capitalizao.

Acompanhe abaixo o clculo dia-a-dia para o perodo da emisso fictcia:

Para o 1 Perodo de Capitalizao, onde, ao seu final, sero pagos a Amortizao e os Juros:
1 passo (1.1) Perodo Clculo 2/7/2007 3/7/2007 4/7/2007 DI (a.a.) 11,88 11,87 11,87 2 passo TDIk 0,00044556 0,00044521 0,00044521 3 passo (3.1) Incorporar rentabilidade e calcular Fator DI 1,00046561 1,00046524 1,00046524 3 passo (3.2) Produtrio dos Fatores DI 1,0009310712725600 1,0013967488983000

5/7/2007 6/7/2007 9/7/2007 10/7/2007 11/7/2007 12/7/2007 13/7/2007 16/7/2007 17/7/2007 18/7/2007 19/7/2007 20/7/2007 23/7/2007 24/7/2007 25/7/2007 26/7/2007 27/7/2007 30/7/2007 31/7/2007

11,87 11,88 11,89 11,87 11,88 11,87 11,86 11,86 11,86 11,88 11,35 11,37 11,38 11,39 11,38 11,37 11,38 11,38 11,37

0,00044521 0,00044556 0,00044592 0,00044521 0,00044556 0,00044521 0,00044485 0,00044485 0,00044485 0,00044556 0,00042671 0,00042742 0,00042778 0,00042814 0,00042778 0,00042742 0,00042778 0,00042778 0,00042742

1,00046524 1,00046561 1,00046599 1,00046524 1,00046561 1,00046524 1,00046487 1,00046487 1,00046487 1,00046561 1,00044591 1,00044665 1,00044703 1,00044741 1,00044703 1,00044665 1,00044703 1,00044703 1,00044665

1,0018626431779700 1,0023291206436300 1,0027961923821700 1,0032627377451600 1,0037298671091300 1,0041968468591000 1,0046636660899500 1,0051307023302400 1,0055979556808500 1,0060661723461100 1,0065147892748500 1,0069643530308900 1,0074144964063200 1,0078652199987200 1,0083157660888000 1,0087661342581600 1,0092170830840300 1,0096682334976000 1,0101192057518000

3 passo(3.2)

Fator DI (para 01/08/2007) Arredondado com 8 casas Amortizao (para 01/08/2007) = 10.000,000000 x 10% Juros (para 01/08/2007) = 10.000,000000 x (1,01011921 - 1)

1,01011921

4 passo(4.1)

1.000,000000

5 passo(5.1)

101,192100

Para o 2 Perodo de Capitalizao, calcular o Preo Unitrio da Debnture:

1 passo (1.2) Perodo Clculo 1/8/2007 2/8/2007 2 passo 3 passo (3.1) Incorporar rentabilidade e calcular Fator DI 1,0004470301000000 1,0004474063000000 3 passo (3.2) Produtrio dos Fatores DI 1,0008946364040800

DI (a.a.)

TDIk

11,38 11,39

0,00042778 0,00042814

3/8/2007 6/8/2007 7/8/2007 8/8/2007

11,40 11,40 11,38 11,37

0,00042849 0,00042849 0,00042778 0,00042742

1,0004477720500000 1,0004477720500000 1,0004470301000000 1,0004466539000000

1,0013428090472600 1,0017911823696200 1,0022390131820500 1,0026866671460200

3 passo(3.2)

Fator DI (para 09/08/2007) Arredondado com 8 casas Valor Nominal Remanescente (em 01/08/2007) = 10.000,000000 - 1.000,000000 Juros (para 09/08/2007) = 9.000,000000 x (1,00268667 - 1) Preo Unitrio (para 09/08/2007) = 9.000,000000 + 24,180029

1,00268667

4 passo(4.2)

9.000,000000

5 passo(5.2)

24,180029

6 passo

9.024,180029

Exemplo de clculo do PREO UNITRIO para papis remunerados pelo DI mais Spread sem Amortizao e sem Pagamento de Juros Segue abaixo o passo a passo didtico para a melhor compreenso da valorao de uma debnture remunerada pelo DI mais um Spread (Ex: DI + 0,50%), para um determinado perodo. Este clculo segue rigorosamente a orientao de texto para clculo de debntures da ANDIMA. Ao final da parte descritiva, disponibilizamos, para o exemplo de emisso, os valores calculados dia-a-dia e seu resultado final. Dados Fictcios da Emisso:
Rentabilidade Definida do Papel Data de Emisso Data de Incio da Rentabilidade Valor Nominal da Emisso Data do 1 Pagamento dos Juros Data do Clculo Desejada DI + 0,50% a.a. base 252 8/10/2007 - 2-feira 8/10/2007 - 2-feira R$ 10.000,000000 8/11/2007 - 5-feira 31/10/2007

Obs.1: Define-se como Data de Incio da Rentabilidade aquela a partir da qual o papel passar a ser efetivamente remunerado. Na grande maioria das emisses, a Data de Incio da Rentabilidade igual Data de Emisso; porm, quando a Data de Incio da Rentabilidade maior que a Data de Emisso, ignora-se o perodo compreendido entre as duas, para efeitos de clculo. Obs.2: Quando a Data de Incio da Rentabilidade for sbado, domingo ou feriado, a rentabilidade inicia-se no dia til subseqente. Obs.3: Define-se como Perodo de Capitalizao o intervalo de tempo que se inicia na Data de Incio da Rentabilidade, no caso do primeiro Perodo de Capitalizao, ou na data prevista do pagamento dos juros imediatamente anterior, no caso dos demais Perodos de Capitalizao, e termina na data prevista do pagamento de juros correspondente ao perodo.

Para efeitos deste exemplo, o Perodo de Capitalizao a ser utilizado compreende da Data de Incio da Rentabilidade at a Data do Clculo Desejada, visto que no h nenhum pagamento de juros previsto at esta ltima data. Neste exemplo, o Perodo de Capitalizao compreende 8/10/2007 a 31/10/2007.

1 passo Buscar os DI's referentes ao Perodo de Capitalizao, incluindo a Data de Incio da Rentabilidade e excluindo a Data do Clculo Desejada Neste exemplo, o perodo para seleo dos DI's : 8/10/2007 a 30/10/2007.

2 passo Transformar cada um dos DIs dirios anualizados (o DI uma taxa originalmente expressa a.a.) em taxas ao dia (TDIk)

DIk = Taxa DI divulgada pela CETIP, com 2 (duas) casas decimais; k = 1, 2, ..., n (quantidade de DIs para o perodo desejado); Neste exemplo, a quantidade de DIs do perodo de 8/10/2007 a 30/10/2007. TDIk = Taxa DI, expressa ao dia, calculada com 8 (oito) casas decimais com arredondamento.

3 passo Calcular o Fator DI (produtrio das taxas DI do perodo) 3.1 Transformar cada TDIk calculada no passo anterior em fator. 3.2 Multiplicar os fatores encontrados acima.

n = nmero total de taxas TDIk consideradas no Perodo de Capitalizao, sendo "n" um nmero inteiro. Neste exemplo, a quantidade de TDIks calculadas no passo 2.

Fator DI = Produtrio das taxas DIs com uso de percentual aplicado, onde o ltimo valor encontrado deve ser arredondado com 8 (oito) casas decimais. Notas de Clculo: 1. Cada um dos fatores acumulados da etapa 3.2 da equao acima deve ser truncado com 16 casas decimais, aplicando-se o prximo fator dirio calculado na etapa 3.1, e assim por diante at o ltimo considerado.

4 passo Calcular o Fator Spread, ou seja, a sobretaxa de Juros fixos a ser acrescida ao fator DI

Spread = spread, ou sobretaxa, na forma percentual ao ano, informado com 4 (quatro) casas decimais. Neste exemplo, 0,5%. n = nmero de dias teis entre a data do Prximo Pagamento dos Juros, exclusive, e do Pagamento dos Juros Anterior (quando primeiro perodo utiliza-se a Data de Incio da Rentabilidade), inclusive, sendo "n" um nmero inteiro; Neste exemplo: n = 21 (vinte e um) dias teis; Prximo Pagamento dos Juros = 8/11/2007 (exclusive); Pagamento dos Juros Anterior = 8/10/2007 (inclusive) por ser o 1 perodo, utiliza-se a prpria Data de Incio da Rentabilidade. DP = nmero de dias teis entre o dia do Pagamento dos Juros Anterior (quando primeiro perodo utiliza-se a Data de Incio da Rentabilidade), inclusive, e a Data de Clculo Desejada, exclusive, sendo "DP" um nmero inteiro; Neste exemplo: DP = 16 (dezesseis) dias teis; Pagamento dos Juros Anterior = 8/10/2007 (inclusive) por ser o 1 perodo, utiliza-se a prpria Data de Incio da Rentabilidade; Data de Clculo Desejada = 31/10/2007 (exclusive). DT = nmero de dias teis entre a data do Prximo Pagamento dos Juros, exclusive, e do Pagamento dos Juros Anterior (quando primeiro perodo utiliza-se a Data de Incio da Rentabilidade), inclusive, sendo "DT" um nmero inteiro. Neste exemplo: DT = 21 (vinte e um) dias teis; Prximo Pagamento dos Juros = 8/11/2007 (exclusive);

Pagamento dos Juros Anterior = 8/10/2007 (inclusive) por ser o 1 perodo, utiliza-se a prpria Data de Incio da Rentabilidade. Fator Spread = sobretaxa de Juros fixos acrescida ao rendimento de uma debnture, calculado com 9 casas decimais, com arredondamento.

5 passo Calcular o Fator de Juros, base para encontrar os Juros (Valor da Remunerao)

Fator DI e Fator Spread esto definidos nos passos anteriores. Fator Juros = fator de Juros composto pelo DI acrescido de spread, calculado com 9 (nove) casas decimais, com arredondamento.

6 passo Calcular os Juros (Valor da Remunerao) correspondentes ao perodo de clculo

VN = Valor Nominal da Debnture no incio do Perodo de Capitalizao. Neste exemplo, o VN o Valor Nominal da prpria Emisso = 10.000,000000. J = Valor da Remunerao (Juros), devida no final do Perodo de Capitalizao, calculado com 6 (seis) casas decimais, sem arredondamento. Neste exemplo, o final do Perodo de Capitalizao a prpria Data do Clculo Desejada: 31/10/2007.

7 passo Calcular o PU (Preo Unitrio da Debnture) na Data do Clculo Desejada , sempre com 6 casas decimais VN e J esto definidos no passo anterior.

Acompanhe abaixo o clculo dia-a-dia para o perodo da emisso fictcia:

1 passo 2 passo 3 passo (3.1) 3 passo (3.2)

Perodo Clculo 8/10/2007 9/10/2007 10/10/2007 11/10/2007 15/10/2007 16/10/2007 17/10/2007 18/10/2007 19/10/2007 22/10/2007 23/10/2007 24/10/2007 25/10/2007 26/10/2007 29/10/2007 30/10/2007

DI (a.a.) 11,11 11,11 11,11 11,11 11,12 11,12 11,09 11,10 11,11 11,12 11,11 11,12 11,12 11,11 11,12 11,11

TDIk 0,00041814 0,00041814 0,00041814 0,00041814 0,00041850 0,00041850 0,00041743 0,00041779 0,00041814 0,00041850 0,00041814 0,00041850 0,00041850 0,00041814 0,00041850 0,00041814

Calcular Fator DI 1,00041814 1,00041814 1,00041814 1,00041814 1,00041850 1,00041850 1,00041743 1,00041779 1,00041814 1,00041850 1,00041814 1,00041850 1,00041850 1,00041814 1,00041850 1,00041814

Produtrio dos Fatores DI 1,0008364548410600 1,0012549445962900 1,0016736093388200 1,0020928097443300 1,0025121855852100 1,0029306642468400 1,0033496786490600 1,0037692192836900 1,0041892967019600 1,0046091884144800 1,0050296173598300 1,0054502222547000 1,0058706412106300 1,0062915980739800 1,0067123688428000

3 passo

Fator DI (para 31/10/2007) Arredondado com 8 casas Fator Spread(para 31/10/2007)

1,00671237

4 passo

1,000316719

5 passo

Fator Juros (para 31/10/2007) = 1,00671237 x 1,000316719 Juros (para 31/10/2007) = 10.000,000000 x (1,007031215 - 1) Preo Unitrio (para 31/10/2007) = 10.000,000000 + (70,312150)

1,007031215

6 passo

70,312150

7 passo

10.070,312150

Exemplo de clculo do PREO UNITRIO para papis remunerados pelo DI mais Spread com Amortizao e Pagamento dos Juros Segue abaixo o passo a passo didtico para a melhor compreenso da valorao de uma debnture remunerada pelo DI mais um Spread (ex: DI + 0,50%) para um determinado perodo que possua Amortizao e Pagamento dos Juros no seu fluxo. Este clculo segue rigorosamente a orientao de texto para clculo de debntures da ANDIMA.

Ao final da parte descritiva, disponibilizamos, para o exemplo de emisso, os valores calculados dia-a-dia e seu resultado final. Dados Fictcios da Emisso:
Rentabilidade Definida do Papel Data de Emisso Data de Incio da Rentabilidade Valor Nominal da Emisso Tipo de Amortizao Data da 1 Amortizao Data do 1 Pagamento dos Juros Data do 2 Pagamento dos Juros Data do Clculo Desejada DI + 0,50% a.a. base 252 8/10/2007 2-feira 8/10/2007 2-feira R$ 10.000,000000 Com Percentual Fixo de 10 % sobre VNE (Valor Nominal da Emisso) em 10 (dez) Perodos 8/11/2007 5-feira 8/11/2007 5-feira 8/12/2007 Sbado 3/12/2007 4-feira

Obs.1: Define-se como Data de Incio da Rentabilidade aquela a partir da qual o papel passar a ser efetivamente remunerado. Na grande maioria das emisses, a Data de Incio da Rentabilidade igual Data de Emisso; porm, quando a Data de Incio da Rentabilidade maior que a Data de Emisso, ignora-se o perodo compreendido entre as duas para efeitos de clculo. Obs.2: Quando a Data de Incio da Rentabilidade for sbado, domingo ou feriado, a rentabilidade inicia-se no dia til subseqente. Vale a mesma regra para o 2 perodo, caso a data da Amortizao ou de Juros for um sbado, domingo ou feriado. Obs.3: Define-se como Perodo de Capitalizao o intervalo de tempo que se inicia na Data de Incio da Rentabilidade, no caso do primeiro Perodo de Capitalizao, ou na data prevista do pagamento dos juros imediatamente anterior, no caso dos demais Perodos de Capitalizao, e termina na data prevista do pagamento de juros correspondente ao perodo.

Para efeitos deste exemplo, o fluxo dever ser separado em dois Perodos de Capitalizao: 1 Perodo de Capitalizao: compreende da Data de Incio da Rentabilidade at a Data da 1 Amortizao e do 1 Pagamento dos Juros. Neste exemplo, o 1 Perodo de Capitalizao compreende 8/10/2007 a 8/11/2007. 2 Perodo de Capitalizao: compreende da Data da 1 Amortizao e do 1 Pagamento dos Juros at a Data do Clculo Desejada, visto que no h nenhum outro pagamento de juros previsto at esta ltima data. Neste exemplo, o 2 Perodo de Capitalizao compreende 8/11/2007 a 3/12/2007.

1 passo Buscar os DIs referentes aos Perodos de Capitalizao

1.1 - 1 Perodo de Capitalizao: deve ser includa a Data de Incio da Rentabilidade e excluda a data da 1 Amortizao e/ou do 1 Pagamento dos Juros. Neste exemplo, o perodo para seleo dos DIs : 8/10/2007 a 7/11/2007.

1.2 - 2 Perodo de Capitalizao: deve ser includa a data da 1 Amortizao e/ou do 1 Pagamento dos Juros e excluda a Data do Clculo Desejada. Neste exemplo, o perodo para seleo dos DIs : 8/11/2007 a 30/11/2007.

2 passo Transformar cada um dos DIs dirios anualizados (o DI uma taxa originalmente expressa a.a.) em taxas ao dia (TDIk), segregando os DIs do 1 perodo e do 2 perodo

DIk = Taxa DI divulgada pela CETIP, com 2 (duas) casas decimais; k = 1, 2, ..., n (quantidade de DIs para o perodo desejado); Neste exemplo, para o 1 Perodo de Capitalizao, a quantidade de DIs do perodo de 8/10/2007 a 7/11/2007; para o 2 Perodo de Capitalizao a quantidade de DIs do perodo de 8/11/2008 a 30/11/2008 TDIk = Taxa DI, expressa ao dia, calculada com 8 (oito) casas decimais com arredondamento.

3 passo Calcular o Fator DI (produtrio das taxas DI do perodo) 3.1 Transformar cada TDIk calculada no passo anterior em fator. 3.2 Multiplicar os fatores encontrados acima, segregando o clculo do 1 perodo e do 2 perodo.

n = nmero total de taxas TDIk consideradas em cada Perodo de Capitalizao, sendo "n" um nmero inteiro. Neste exemplo, as quantidades de TDIks so as calculadas no passo 2, segregadas para o 1 e para o 2 Perodo de Capitalizao. Fator DI = Produtrio das taxas DIs com uso de percentual aplicado, onde o ltimo valor encontrado deve ser arredondado com 8 (oito) casas decimais.

Notas de Clculo: 1. Cada um dos fatores acumulados da etapa 3.2 da equao acima deve ser truncado com 16 casas decimais, aplicando-se o prximo fator dirio calculado na etapa 3.1, e assim por diante at o ltimo considerado.

4 passo Calcular o Fator Spread, ou seja, a sobretaxa de Juros fixos a ser acrescida ao fator DI, segregando o clculo do 1 perodo e do 2 perodo

Spread = spread, ou sobretaxa, na forma percentual ao ano, informado com 4 (quatro) casas decimais. Neste exemplo, 0,5%. n = nmero de dias teis entre a data do Prximo Pagamento dos Juros, exclusive, e do Pagamento dos Juros Anterior (quando primeiro perodo utiliza-se a Data de Incio da Rentabilidade), inclusive, sendo "n" um nmero inteiro; Neste exemplo, para o 1 Perodo de Capitalizao: n = 21 (vinte e um) dias teis; Prximo Pagamento dos Juros = 8/11/2007 (exclusive); Pagamento dos Juros Anterior = 8/10/2007 (inclusive) por ser o 1 perodo, utiliza-se a prpria Data de Incio da Rentabilidade. Neste exemplo, para o 2 Perodo de Capitalizao: n = 21 (vinte e um) dias teis; Prximo Pagamento dos Juros = 8/12/2007 (exclusive); Pagamento dos Juros Anterior = 8/11/2007 (inclusive).

DP = nmero de dias teis entre o dia do Pagamento dos Juros Anterior (no primeiro perodo utiliza-se a Data de Incio da Rentabilidade), inclusive, e a Data de Clculo Desejada (ou a data final do Perodo de Capitalizao, se j passado), exclusive, sendo "DP" um nmero inteiro; Neste exemplo, para o 1 Perodo de Capitalizao: DP = 21 (vinte e um) dias teis; Pagamento dos Juros Anterior = 8/10/2007 (inclusive) por ser o 1 perodo, utiliza-se a prpria Data de Incio da Rentabilidade; Data de Clculo Desejada = 8/11/2007 (exclusive) que a data do final do 1 Perodo de Capitalizao. Neste exemplo, para o 2 Perodo de Capitalizao: DP = 16 (dezesseis) dias teis;

Pagamento dos Juros Anterior = 8/11/2007 (inclusive); Data de Clculo Desejada = 3/12/2007 (exclusive).

DT = nmero de dias teis entre a data do Prximo Pagamento dos Juros, exclusive, e do Pagamento dos Juros Anterior (no primeiro perodo utiliza-se a Data de Incio da Rentabilidade), inclusive, sendo "DT" um nmero inteiro. Neste exemplo, para o 1 Perodo de Capitalizao: DT = 21 (vinte e um) dias teis; Prximo Pagamento dos Juros = 8/11/2007 (exclusive); Pagamento dos Juros Anterior = 8/10/2007 (inclusive) por ser o 1 perodo, utiliza-se a prpria Data de Incio da Rentabilidade. Neste exemplo, para o 2 Perodo de Capitalizao: DT = 21 (vinte e um) dias teis; Prximo Pagamento dos Juros = 8/12/2007 (exclusive); Pagamento dos Juros Anterior = 8/11/2007 (inclusive). Fator Spread = sobretaxa de Juros fixos acrescida ao rendimento de uma debnture, calculado com 9 casas decimais, com arredondamento.

5 passo Calcular o Valor da Amortizao a ser pago e o Valor Nominal Remanescente para efeitos de continuao de clculo da Remunerao para o 2 Perodo de Capitalizao 5.1 Calcular o valor a ser amortizado para o 1 Perodo de Capitalizao.

VNe = Valor Nominal da Emisso, informado com 6 (seis) casas decimais; Neste exemplo, o VNe = 10.000,000000. Taxa = taxa fixa de Amortizao, na forma percentual informada com 4 (quatro) casas decimais. Neste exemplo, 10%. AMT = Valor da Amortizao, calculado com 6 (seis) casas decimais, sem arredondamento.

5.2 Apurar o valor nominal remanescente para o 2 Perodo de Capitalizao, aps a Amortizao.

VNa = saldo do valor nominal atualizado, no incio do perodo do clculo da Amortizao, informado com 6 (seis) casas decimais; Neste exemplo, por ser a primeira Amortizao (1 Perodo de Capitalizao), igual ao Valor Nominal da Emisso = 10.000,000000. AMT = conforme definido anteriormente. VNr = valor nominal remanescente aps a Amortizao, calculada com 6 (seis) casas decimais, sem arredondamento, que ser utilizado como base para clculo dos Juros no prximo Perodo de Capitalizao

6 passo Calcular o Fator de Juros, base para encontrar os Juros (Valor da Remunerao), segregando o clculo do 1 perodo e do 2 perodo

Fator DI e Fator Spread esto definidos nos passos anteriores. Fator Juros = fator de Juros composto pelo DI acrescido de spread, calculado com 9 (nove) casas decimais, com arredondamento.

7 passo Calcular os Juros (Valor da Remunerao) correspondentes a cada Perodo de Capitalizao 7.1 1 Perodo de Capitalizao: Ao final deste perodo, ser efetuado o pagamento do Valor da Remunerao (Juros), juntamente com o Valor Amortizado. Neste caso, para efeitos de clculo, utiliza-se o Valor Nominal da Emisso.

VN = Valor Nominal da Debnture no incio do Perodo de Capitalizao, com 6 (seis) casas decimais, sem arredondamento; Neste exemplo, o VN o Valor Nominal da prpria Emisso = 10.000,00000. J = Valor da Remunerao (Juros), devida no final do Perodo de Capitalizao, calculado com 6 (seis) casas decimais, sem arredondamento; Neste exemplo, o final do Perodo de Capitalizao a prpria Data do 1 Pagamento dos Juros: 8/11/2007.

7.2 2 Perodo de Capitalizao: Utiliza o Valor Nominal Remanescente (calculado no passo 5.2) para efeitos de clculo do PU atualizado da debnture.

VN = Valor Nominal da Debnture no incio do Perodo de Capitalizao informado/calculado com 6 (seis) casas decimais, sem arredondamento; Neste exemplo, o VN o Remanescente (calculado no passo 5.2), visto que j ocorreu a primeira Amortizao. J = Valor da Remunerao (Juros), devida no final do Perodo de Capitalizao, calculado com 6 (seis) casas decimais, sem arredondamento. Neste exemplo, o final do Perodo de Capitalizao a prpria Data do 1 Pagamento dos Juros: 3/12/2007.

8 passo Calcular o PU (Preo Unitrio da Debnture) na Data do Clculo Desejada, j no 2 Perodo de Capitalizao. Este preo leva em considerao a Amortizao e o pagamento dos Juros j realizados no 1 Perodo de Capitalizao do 2 Perodo de Capitalizao, sempre com 6 casas decimais. VN e J esto definidos no passo anterior, para o 2 Perodo de Capitalizao.

Acompanhe abaixo o clculo dia-a-dia para o perodo da emisso fictcia: Para o 1 Perodo de Capitalizao, quando de seu final, sero pagos a Amortizao e os Juros:
1 passo (1.1) Perodo Clculo 8/10/2007 9/10/2007 10/10/2007 11/10/2007 15/10/2007 16/10/2007 17/10/2007 18/10/2007 19/10/2007 22/10/2007 DI (a.a.) 11,11 11,11 11,11 11,11 11,12 11,12 11,09 11,10 11,11 11,12 2 passo TDIk 0,00041814 0,00041814 0,00041814 0,00041814 0,00041850 0,00041850 0,00041743 0,00041779 0,00041814 0,00041850 3 passo (3.1) Calcular Fator DI 1,00041814 1,00041814 1,00041814 1,00041814 1,00041850 1,00041850 1,00041743 1,00041779 1,00041814 1,00041850 3 passo (3.2) Produtrio dos Fatores DI 1,0008364548410600 1,0012549445962900 1,0016736093388200 1,0020928097443300 1,0025121855852100 1,0029306642468400 1,0033496786490600 1,0037692192836900 1,0041892967019600

23/10/2007 24/10/2007 25/10/2007 26/10/2007 29/10/2007 30/10/2007 31/10/2007 1/11/2007 5/11/2007 6/11/2007 7/11/2007

11,11 11,12 11,12 11,11 11,12 11,11 11,09 11,10 11,11 11,11 11,11

0,00041814 0,00041850 0,00041850 0,00041814 0,00041850 0,00041814 0,00041743 0,00041779 0,00041814 0,00041814 0,00041814

1,00041814 1,00041850 1,00041850 1,00041814 1,00041850 1,00041814 1,00041743 1,00041779 1,00041814 1,00041814 1,00041814

1,0046091884144800 1,0050296173598300 1,0054502222547000 1,0058706412106300 1,0062915980739800 1,0067123688428000 1,0071326007869300 1,0075533707162100 1,0079746690826400 1,0083961436107700 1,0088177943742600

3 passo(3.2)

Fator DI (para 8/11/2007) Arredondado com 8 casas Fator Spread (para 8/11/2007)

1.00881779

4 passo

1,000415715

5 passo(5.1)

Amortizao (para 8/11/2007) = 10.000,000000 x 10% Fator Juros (para 8/11/2007) = 1,00881779 x 1,000415715 Juros (para 8/11/2007) = 10.000,000000 x (1,009237171 - 1)

1.000,000000

6 passo

1,009237171

7 passo(7.1)

92,371710

Para o 2 Perodo de Capitalizao, calcular o Preo Unitrio da Debnture:

1 passo (1.2) Perodo Clculo 8/11/2007 9/11/2007 12/11/2007 13/11/2007 14/11/2007 16/11/2007 DI (a.a.) 11,10 11,10 11,11 11,13 11,11 11,10 2 passo TDIk 0,00041779 0,00041779 0,00041814 0,00041886 0,00041814 0,00041779 3 passo (3.1) Calcular Fator DI 1,00041779 1,00041779 1,00041814 1,00041886 1,00041814 1,00041779 3 passo (3.2) Produtrio dos Fatores DI 1,0008357545484800 1,0012542440108900 1,0016736293635400 1,0020924691749200 1,0025111333876200

19/11/2007 20/11/2007 21/11/2007 22/11/2007 23/11/2007 26/11/2007 27/11/2007 28/11/2007 29/11/2007 30/11/2007

11,13 11,13 11,13 11,12 11,10 11,11 11,13 11,11 11,10 11,12

0,00041886 0,00041886 0,00041886 0,00041850 0,00041779 0,00041814 0,00041886 0,00041814 0,00041779 0,00041850

1,00041886 1,00041886 1,00041886 1,00041850 1,00041779 1,00041814 1,00041886 1,00041814 1,00041779 1,00041850

1,0029310452009500 1,0033511328985400 1,0037713965540700 1,0041914748835300 1,0046110160398200 1,0050310840900700 1,0054520514099500 1,0058724711307300 1,0062927145904400 1,0067138480915000

3 passo(3.2)

Fator DI (para 3/12/2007) Arredondado com 8 casas Fator Spread (para 3/12/2007)

1,00671385

4 passo

1,000316719

5 passo(5.2)

Valor Nominal Remanescente (para 8/11/2007) = 10.000,000000 - 1.000,000000 Fator Juros (para 3/12/2007) = 1,00671385 x 1,000316719 Juros (para 3/12/2007) = 9.000,000000 x (1,007032695 - 1) Preo Unitrio (para 3/12/2007) = 9.000,000000 + 63,294255

9.000,000000

6 passo

1,007032695

7 passo(7.2)

63,294255

8 passo

9.063,294255

Exemplo de clculo do PREO UNITRIO para papis remunerados por uma taxa e atualizados monetariamente pelo IPCA, sem amortizao. Segue abaixo o passo a passo didtico para a melhor compreenso da valorao de uma debnture atualizada pelo ndice de preo IPCA e remunerada por uma taxa de juros (ex.: 8,25%), que no contenha amortizao e pagamento de juros para um determinado perodo. Este clculo segue rigorosamente a orientao de texto para clculo de debntures da ANDIMA. Ao final da parte descritiva, disponibilizamos, para o exemplo de emisso, os valores calculados dia-a-dia e seu resultado final. Dados Fictcios da Emisso:
Atualizao do Papel IPCA

Rentabilidade Definida do Papel Data de Aniversrio Data de Emisso Data de Incio da Rentabilidade Data do Prximo Evento de Juros Valor Nominal da Emisso Data do Clculo Desejada

8,25% a.a. base 252 Todo dia 15 15/7/2007 - Domingo 15/7/2007 - Domingo 15/7/2008 - 3-feira R$ 10.000,000000 31/7/2007

Obs.1: Defini-se como Data de Incio de Rentabilidade aquela a partir da qual o papel passar a ser efetivamente remunerado. Na grande maioria das emisses, a Data de Incio da Rentabilidade igual Data de Emisso; porm, quando a Data de Incio da Rentabilidade maior que a Data de Emisso, ignora-se o perodo compreendido entre as duas para efeitos de clculo; Obs.2: Quando a Data Incio de Rentabilidade for sbado, domingo ou feriado, a rentabilidade inicia-se no dia til subseqente. Obs.3: Define-se como Perodo de Capitalizao o intervalo de tempo que se inicia na Data de Incio da Rentabilidade, no caso do primeiro Perodo de Capitalizao, ou na data prevista do pagamento dos juros imediatamente anterior, no caso dos demais Perodos de Capitalizao, e termina na data prevista do pagamento de juros correspondente ao perodo.

Para efeitos deste exemplo, o Perodo de Capitalizao a ser utilizado compreende da Data de Incio da Rentabilidade at a Data do Clculo Desejada, visto que no h nenhum pagamento de juros previsto at esta ltima data. Neste exemplo, o Perodo de Capitalizao compreende 1/7/2007 a 1/8/2007.

1 passo Calcular o fator acumulado das variaes mensais do IPCA (C), para isso, deve-se dividir os IPCAs e elevar pelo perodo proporcional do clculo Neste exemplo, para realizar o clculo deveramos buscar os IPCAs de julho e o de junho; porm, como a divulgao do ndice do ms de julho acontece apenas no incio do ms de agosto, utilizaremos os IPCAs de junho e maio.

C = Fator Acumulado das Variaes mensais dos IPCAs.

n = nmero total de ndices considerados na atualizao do ativo, sendo n um nmero inteiro; NIk = valor do nmero-ndice do IPCA do ms anterior ao ms de atualizao, caso a atualizao seja em data anterior ou na prpria data de aniversrio do ativo. Aps a data de aniversrio, valor do nmero-ndice do IPCA do ms de atualizao; NIk-1 = valor do nmero-ndice do ms anterior ao ms k; dup = nmero de dias teis entre a ltima data de aniversrio e a data de clculo, limitado ao nmero total de dias teis de vigncia do ndice de preo, sendo "dup" um nmero inteiro; Neste exemplo: n = 11 (onze) dias teis; ltima Data de Aniversrio = 15/7/2007 (inclusive); Data do Clculo = 31/7/2007 (exclusive). dut =nmero de dias teis contidos entre a ltima e a prxima data de aniversrio, sendo "dut" um nmero inteiro. Neste exemplo: n = 22 (vinte e dois) dias teis; ltima Data de Aniversrio = 15/7/2007 (inclusive); Prxima Data de Aniversrio = 15/8/2007 (exclusive). Notas de Clculo: 1. Os fatores resultantes das expresses " (NIk/NIk-1)dup/dut " so considerados com 8 (oito) casas decimais, sem arredondamento. O produtrio executado a partir do fator mais recente, acrescentando-se, em seguida, os mais remotos. Os resultados intermedirios so calculados com 16 (dezesseis) casas decimais, sem arredondamento. 2. O fator acumulado das variaes mensais do IPCA (C) calculado com 8 (oito) casas decimais, sem arredondamento.

2 passo Calcular o Valor Nominal Atualizado

VNa = Valor Nominal Atualizado da Debnture; VNe = Valor Nominal da Emisso da Debnture. Neste exemplo, o VNe = 10.000,000000. Notas de Clculo: 1. O VNa (Valor Nominal Atualizado) e o VNe (Valor Nominal da Emisso) so informados/calculados com 6 (seis) casas decimais, sem arredondamento;

3 passo Encontrar o FatorJuros proporcional ao perodo de clculo

taxa = Rentabilidade definida do papel Neste exemplo, 8,25% a.a. n = nmero de dias teis entre a data do prximo evento e a data do evento anterior, sendo "n" um nmero inteiro; Neste exemplo: n = 249 (duzentos e quarenta e nove) dias teis; Prximo Evento = 15/7/2008 (exclusive); Evento Anterior = 15/7/2007 (inclusive) por ser o 1 perodo, utiliza-se a prpria Data de Incio da Rentabilidade. DP = nmero de dias teis entre o ltimo evento e a data atual, sendo "DP" um nmero inteiro; Neste exemplo: n = 11 (onze) dias teis; Data Atual = 31/7/2007 (inclusive); ltimo Evento = 15/7/2007 (exclusive) por ser o 1 perodo, utiliza-se a prpria Data de Incio da Rentabilidade.

DT =nmero de dias teis entre o ltimo e o prximo evento, sendo "DT" um nmero inteiro. Neste exemplo: n = 249 (duzentos e quarenta e nove) dias teis; Prximo Evento = 15/7/2008 (exclusive); Evento Anterior = 15/7/2007 (inclusive) por ser o 1 perodo, utiliza-se a prpria Data de Incio da Rentabilidade. Notas de Clculo: 1. O FatorJuros calculado com 9 (nove) casas decimais, com arredondamento.

4 passo Calcular os Juros (Valor da Remunerao) correspondentes ao perodo de clculo

J = Valor dos Juros devidos no final de cada Perodo de Capitalizao;

Neste exemplo, o final do Perodo de Capitalizao a prpria Data do Clculo Desejada: 31/7/2007 VNa = Valor Nominal Atualizado; Nota de Clculo 1. O valor de Juros calculado com 6 (seis) casas decimais sem arredondamento. 5 passo Calcular o PU (Preo Unitrio da Debnture) na Data do Clculo Desejada , sempre com 6 casas decimais VNa e J esto definidos no passo anterior

Acompanhe abaixo o clculo dia-a-dia para o perodo da emisso fictcia:

Clculo do C 1 passo 1,00139838

2 passo

Clculo do VNa (para 31/07/2007) 10.000,000000 x 1,00139838 FatorJuros Proporcional (para 31/07/2007)

10.013,983800

3 passo

1,003466331

4 passo

Juros (para 31/07/2007) = 10.000,000000 x (1,003466331 - 1) Preo Unitrio (para 31/07/2007) = 10.013,983800 + 34,711782

34,711782

5 passo

10.048,695582

Exemplo de clculo do PREO UNITRIO para papis remunerados por uma taxa e atualizados monetariamente pelo IGP-M com amortizao e pagamento de juros. Segue abaixo o passo a passo didtico para a melhor compreenso da valorao de uma debnture atualizada pelo ndice de preo IGP-M e remunerada por uma taxa de juros (ex.: 10,50%) que contenha amortizao e pagamento de juros no seu fluxo. Este clculo segue rigorosamente a orientao de texto para clculo de debntures da ANDIMA. Ao final da parte descritiva, disponibilizamos, para o exemplo de emisso, os valores calculados dia-a-dia e seu resultado final, incluindo o Valor Amortizado e o Pagamento de Juros. Dados Fictcios da Emisso:
Atualizao do Papel IGP-M

Rentabilidade Definida do Papel Valor Nominal da Emisso Tipo de Amortizao Data de Aniversrio Data de Emisso Data de Incio da Rentabilidade Data da Primeira Amortizao Data do Primeiro Pagamento de Juros Data do Segundo Pagamento de Juros Data do Clculo Desejada

10,50% a.a. base 252 R$ 10.000,000000 Com percentual de 20% sobre VNA (Valor Nominal Atualizado) em 5 (cinco) perodos Todo dia 1 1/6/2006 5-feira 1/6/2006 5-feira 1/6/2007 6-feira 1/6/2007 6-feira 1/6/2008 Domingo 1/8/2007 4-feira

Obs.1: Define-se como Data de Incio da Rentabilidade aquela a partir da qual o papel passar a ser efetivamente remunerado. Na grande maioria das emisses, a Data de Incio da Rentabilidade igual Data de Emisso; porm, quando a Data de Incio da Rentabilidade maior que a Data de Emisso, ignora-se o perodo compreendido entre as duas para efeitos de clculo. Obs.2: Quando a Data de Incio de Rentabilidade for sbado, domingo ou feriado, a rentabilidade inicia-se no dia til subseqente. Obs.3: Define-se como Perodo de Capitalizao o intervalo de tempo que se inicia na Data de Incio da Rentabilidade, no caso do primeiro Perodo de Capitalizao, ou na data prevista do pagamento dos juros imediatamente anterior, no caso dos demais Perodos de Capitalizao, e termina na data prevista do pagamento de juros correspondente ao perodo. Para efeitos deste exemplo, o fluxo dever ser separado em dois Perodos de Capitalizao: 1 Perodo de Capitalizao: compreende a Data de Incio de Rentabilidade at a Data da 1 Amortizao e do 1 Pagamento dos Juros. Neste exemplo, o 1 Perodo de Capitalizao compreende 1/6/2006 a 1/6/2007. 2 Perodo de Capitalizao: compreende a Data da 1 Amortizao e do 1 Pagamento de Juros at a Data do Clculo Desejada, visto que no h nenhum outro pagamento de juros previsto at esta ltima data. Neste exemplo, o 2 Perodo de Capitalizao compreende 1/6/2007 a 1/8/2007.

1 passo Calcular o fator acumulado das variaes mensais do IGP-Ms (C), para isso, deve-se dividir os IGP-Ms e elevar pelo perodo proporcional do clculo

C = Fator Acumulado das Variaes mensais dos IGP-Ms. n = nmero total de ndices considerados na atualizao do ativo, sendo n um nmero inteiro; NIk = valor do nmero-ndice do IGP-M do ms anterior ao ms de atualizao, caso a atualizao seja em data anterior ou na prpria data de aniversrio do ativo. Aps a data de aniversrio, valor do nmero-ndice do IGPM do ms de atualizao; NIk-1 = valor do nmero-ndice do ms anterior ao ms k; dup = nmero de dias teis entre a ltima data de aniversrio e a data de clculo, limitado ao nmero total de dias teis de vigncia do ndice de preo, sendo "dup" um nmero inteiro; Neste exemplo: Ver explicao para o dut. dut = nmero de dias teis contidos entre a a data de aniversrio anterior e a prxima data de aniversrio, sendo dut um nmero inteiro. Neste exemplo: 1 Perodo de Capitalizao: Pelo fato de o perodo de clculo compreender entre 1/6/2006 e 1/6/2007, iniciando em uma data de aniversrio e encerrando em outra, ou seja, perodo fechados, a diviso de dup e dut ser sempre 1 (um); 2 Perodo de Capitalizao: Pelo fato de o perodo de clculo compreender entre 1/6/2007 e 1/6/2008, iniciando em uma data de aniversrio e encerrando em outra, ou seja, perodo fechados, a diviso de dup e dut ser sempre 1 (um). Notas de Clculo: 1. Os fatores resultantes das expresses " (NIk/NIk-1)dup/dut " so considerados com 8 (oito) casas decimais, sem arredondamento. O produtrio executado a partir do fator mais recente, acrescentando-se, em seguida, os mais remotos. Os resultados intermedirios so calculados com 16 (dezesseis) casas decimais, sem arredondamento. 2. O fator acumulado das variaes mensais do IGP-Ms (C) calculado com 8 (oito) casas decimais, sem arredondamento.

2 passo Calcular o Valor Nominal Atualizado 2.1 - 1 Perodo de Capitalizao: deve-se multiplicar o fator acumulado das variaes mensais dos IGP-Ms encontrado no passo anterior pelo Valor Nominal da Emisso. 2.2 - 2 Perodo de Capitalizao: para o 2 Perodo de Capitalizao, devemos calcular antes o valor nominal remanescente, conforme o passo seguinte.

VNa = Valor Nominal Atualizado da Debnture; VNe = Valor Nominal da Emisso da Debnture. Neste exemplo, para o 1 Perodo de Capitalizao, o VNe =10.000,000000. Notas de Clculo: 1. O VNa (Valor Nominal Atualizado) e o VNe (Valor Nominal da Emisso) so informados/calculados com 6 (seis) casas decimais, sem arredondamento;

3 passo Calcular o Valor da Amortizao a ser pago e o Valor Nominal Remanescente para efeitos de continuao de clculo da Remunerao para o 2 Perodo de Capitalizao 3.1 - Calcular o valor a ser amortizado para o 1 Perodo de Capitalizao.

AMT = Valor Unitrio da Amortizao; VNa = Saldo do Valor Nominal Atualizado; Taxa = Taxa Fixa de Amortizao. Neste exemplo: 20%

3.2 - Apurar o valor nominal remanescente para o 2 Perodo de Capitalizao, aps a Amortizao.

VNr = Valor nominal Remanescente aps a Amortizao; VNa = Saldo do Valor Nominal Atualizado Neste exemplo: Por ser a primeira Amortizao, utiliza-se o Valor Nominal de Emisso. Notas de Clculo: 1. O AMT (Valor Unitrio da Amortizao) e o VNa (Valor Nominal da Atualizao) so informados/calculados com 6 (seis) casas decimais, sem arredondamento; 2. A Taxa informada com 4 (quatro) casas decimais; 3. O VNr (Valor Nominal Remanescente) e o VNa (Valor Nominal da Atualizao) so informados/calculados com 6 (seis) casas decimais, sem arredondamento.

4 passo Encontrar o FatorJuros proporcional ao perodo de clculo, segregando o clculo do 1 perodo e do 2 perodo

taxa = Rentabilidade definida do papel Neste exemplo, 10,50% a.a. n = nmero de dias teis entre a data do prximo evento e a data do evento anterior, sendo "n" um nmero inteiro; Neste exemplo: 1 Perodo de Capitalizao: n = 250 (duzentos e cinqenta) dias teis; Prximo Evento = 1/6/2007 (exclusive); Evento Anterior = 1/6/2006 (inclusive) por ser o 1 perodo, utiliza-se a prpria Data de Incio da Rentabilidade. 2 Perodo de Capitalizao: n = 247 (duzentos e cinqenta) dias teis; Prximo Evento = 1/6/2008 (exclusive); Evento Anterior = 1/6/2007 (inclusive).

DP = nmero de dias teis entre o ltimo evento e a data atual, sendo "DP" um nmero inteiro. Neste exemplo: 1 Perodo de Capitalizao: n = 250 (duzentos e cinqenta) dias teis; Prximo Evento = 1/6/2007 (exclusive); Evento Anterior = 1/6/2006 (inclusive) por ser o 1 perodo, utiliza-se a prpria Data de Incio da Rentabilidade. 2 Perodo de Capitalizao: n = 43(quarenta e trs) dias teis; Prximo Evento = 1/8/2007 (exclusive); Evento Anterior = 1/6/2007 (inclusive).

DT = nmero de dias teis entre o ltimo e o prximo evento, sendo "DT" um nmero inteiro.

Neste exemplo: 1 Perodo de Capitalizao: n = 250 (duzentos e cinqenta) dias teis; Prximo Evento = 1/6/2007 (exclusive); Evento Anterior = 1/6/2006 (inclusive) por ser o 1 perodo, utiliza-se a prpria Data de Incio da Rentabilidade. 2 Perodo de Capitalizao: n = 247(duzentos e cinqenta) dias teis; Prximo Evento = 1/6/2008 (exclusive); Evento Anterior = 1/6/2007 (inclusive). FatorJuros = Fator de Juros Fixos Notas de Clculo: 1. O FatorJuros calculado com 9 (nove) casas decimais, com arredondamento.

5 passo Calcular os Juros (Valor da Remunerao) correspondente a cada Perodo de Capitalizao 5.1 1 Perodo de Capitalizao: Ao final deste perodo, ser efetuado o pagamento do Valor da Remunerao (Juros), juntamente com o Valor Amortizado. Neste caso, para efeitos de clculo, utiliza-se o Valor Nominal Atualizado.

FatorJuros = Fator de Juros Fixos calculado no passo n 4 para o 1 Perodo de Capitalizao. VNa = Valor Nominal Atualizado. Neste exemplo: Valor Nominal calculado no passo n 2. J = Valor dos Juros devidos no final de cada Perodo de Capitalizao; Neste exemplo: O final do Perodo de Capitalizao a prpria Data do 1 Pagamento dos Juros: 1/6/2007.

5.2 2 Perodo de Capitalizao: Utiliza-se o Valor Remanescente (calculado no passo n 3.2) atualizado at a data de hoje para efeitos de clculo do PU atualizado da debnture.

FatorJuros = Fator de Juros Fixos calculado no passo n 4 para o 2 Perodo de Capitalizao. VNa = Valor Nominal Remanescente Atualizado.

Neste exemplo: 2 Perodo de Capitalizao: Valor Nominal Remanescente calculado no passo n 3.2 atualizado conforme o passo n 2. J = Valor dos Juros devidos no final de cada Perodo de Capitalizao; Neste exemplo, o final do Perodo de Capitalizao a prpria Data do Clculo Desejada: 1/8/2007. Nota de Clculo 1. O valor de Juros calculado com 6 (seis) casas decimais sem arredondamento.

6 passo Calcular o PU (Preo Unitrio da Debnture) na Data do Clculo Desejada para o segundo Perodo de Capitalizao. Este preo leva em considerao a Amortizao e o pagamento dos Juros j realizados no 1 Perodo de Capitalizao do 2 Perodo de Capitalizao, sempre com 6 casas decimais. VNa e J esto definidos no passo anterior, para o 2 Perodo de Capitalizao.

Acompanhe abaixo o clculo dia-a-dia para o perodo da emisso fictcia:

1 Perodo de Capitalizao:
1 (339,712/337,185) = 2 (340,312/339,712) = 3 (341,574/340,312) = 4 (342,561/341,574) = 5 (344,155/342,561) = Clculo do C 1 passo 6 (346,746/344,155) = 7 (347,842/346,746) = 8 (349,593/347,842) = 9 (350,524/349,593) = 10 (351,717/350,524) = Clculo do C Multiplica-se os fatores encontrados acima do mais recente para o mais remoto 1,00752858 1,00316081 1,00503389 1,00266309 1,00340347 1,00749440 1,00176620 1,00370836 1,00288956 1,00465318

1,04399656

2 passo

Clculo do VNa (para 1/06/2007) 10.000,000000 x 1,04399656 = Clculo do AMT (para 1/6/2007) 10.439,965600 x 20% = FatorJuros Proporcional

10.439,965600

3 passo

2.087,993120

4 passo

1,104125719

5 passo

Juros (para 1/06/2007) 10.439,965600 X (1,104125719 1) =

1.087,058484

2 Perodo de Capitalizao:
1 (351,869/351,717) = Clculo do C 1 passo 2 (352,02/351,869) = Clculo do C Multiplica-se os fatores encontrados acima do mais recente para o mais remoto 1,00042913 1,00043216

1,00086147

2 passo

Clculo do VNa (para 1/8/2007) Para o clculo do VNA, temos que realizar o passo seguinte primeiro 8.351,972480 x 1,00086147 = Novo Valor Nominal (para 1/8/2007) 10.439,965600 2.087,993120 = FatorJuros Proporcional

8.359,167453

3 passo

8.351,972480

4 passo

1,01718306

5 passo

Juros (para 1/8/2007) 8.359,167453 x (1,01718306 1) Preo Unitrio (para 1/8/2007) 8.359,167453 + 143,636075 =

143,636075

6 passo

8.502,803528