Professional Documents
Culture Documents
1
ตราสารหนี้ (Debt instruments)
2
ระบบการเงิน (Financial system)
ระบบ กา รเ งิ น
3
ตลาดตราสารหนี้
ตล าดเง ิน ตล าดท ุน
Money Market Capital Market
ตลาดตราสารหนี้
เป็นส่วนหนึ่งของตลาดทุน (ตราสารหนี้ระยะยาว)
และตลาดเงิน (ตราสารหนี้ระยะสั้น)
4
ตลาดตราสารหนี้
• ตลาดตราสารหนี้ แบ่งตามผู้ที่เกี่ยวข้องในการซื้อขาย
• ตลาดแรก (P rimary market )
• ตลาดรอง (S eco ndary market )
• ตลาดตราสารหนี้ แบ่งตามวิธีการซื้อขาย
• ตลาดทางการ Exchan ge
• ตลาดเจรจาต่อรอง (Over t he coun ter – OT C)
• ตลาดตราสารหนี้ แบ่งตามขนาดของการซื้อขาย
• ตลาดค้าปลีก (Ret ail mar ket)
• ตลาดค้าส่ง (Who lesal e market )
5
บทบาทและประโยชน์ของตลาดตราสารหนี้
6
ตราสารหนี้
(Debt instruments)
เครื่องมือเพื่อการจัดการสภาพคล่อง และการระดมทุนระยะยาว
7
องค์ประกอบของตราสารหนี้
• ประเภทของตราสารหนี้
อัตราดอกเบี้ย (Coup on
Rate )
• ข้อสัญญา ( Co venan ts)
งวดการจ่ายดอกเบีย้
(C oupon F reque ncy)
วันครบกำาหนดไถ่ถอน
(Mat uri ty Da te)
8
ประเภทของตราสารหนี้
แบ่งตามองค์กรผู้ออกตราสาร
แบ่งตามลักษณะการถือกรรมสิทธิ์
แบ่งตามวิธีการจ่ายดอกเบี้ย
แบ่งตามสิทธิในการเรียกร้อง
แบ่งตามชนิดของอัตราดอกเบีย้
แบ่งตามชนิดของสิทธิแฝงที่ติดมาพร้อมกับตราสารหนี้
9
ประเภทของตราสารหนี้
แบ่งตามองค์กรผู้ออก
ตราสารหนี้ภาครัฐ ตราสารหนี้ภาคเอกชน
2. พันธบัตรรัฐบาล 2. หุ้นกู้ไม่มปี ระกัน
3. พันธบัตรรัฐวิสาหกิจ 3. หุ้นกู้มีประกัน
4. ตั๋วเงินคลัง 4. หุ้นกู้ด้อยสิทธิ
5. พันธบัตรธนาคารแห่งประเทศไทย 5. หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ
ฯลฯ ฯลฯ
แบ่งตามลักษณะการถือกรรมสิทธิ์ แบ่งตามวิธีการจ่ายดอกเบีย้
11
ประเภทของตราสารหนี้
แบ่งตามสิทธิในการเรียกร้อง แบ่งตามการใช้สินทรัพย์คำ้าประกัน
หุ้นกู้ด้อยสิทธิ
(S ubo rdin ate Bond) หุ้นกู้มีหลักประกัน
หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ (S ecu red B ond)
(S eni or B ond ) หุ้นกู้ไม่มหี ลักประกัน
(U nsecured Bond )
12
ประเภทของตราสารหนี้
แบ่งตามชนิดของอัตราดอกเบี้ย แบ่งตามชนิดของสิทธิแฝง
หุ้นกูจ้ ่ายดอกเบี้ยคงที่ หุ้นกู้ปกติ (straight and option
(Fix-rate Bond) free Bond)
หุ้นกูจ้ ่ายดอกเบี้ยแบบลอยตัว หุ้นกู้แปลงสภาพ
(Convertible Bond)
(Floating rate Bond)
หุ้นกู้ทผี่ ู้ออกมีสิทธิขอไถ่ถอนก่อ
นครบกำาหนด
(Callable or Puttable Bond)
13
ประโยชน์ของตราสารหนี้: นักลงทุน
• ผู้ลงทุนสามารถคาดการณ์ผลตอบแทนได้ค่อนข้างแน่นอน
หรืออีกนัยหนึ่ง เมื่อเปรียบเทียบกับผลตอบแทนที่คาดหวังในการ
ลงทุนใน ตราสารทุน
• มีความเสีย่ งในการลงทุน น้อยกว่านักลงทุนในตราสารทุน
• กระแสเงินสดทีน่ ักลงทุนได้รับค่อนข้างแน่นอน
• นักลงทุนสามารถใช้ตราสารหนี้ ประกอบใน Port foli o
เพือ่ ประโยชน์ในการกระจายความเสี่ยงจากการลงทุน
(D iversif ic at ion)
• ผลประโยชน์อื่นๆ เช่น เป็นหลักประกันในการทำาสัญญาใดๆ
กับองค์กรภาครัฐและ/หรือเอกชน
14
ประโยชน์ของตราสารหนี้: บริษัทผู้ออก
• ผู้ออกสามารถที่จะกำาหนดกระแสเงินสดจ่าย ทั้งสำาหรับดอกเบีย้
และมูลค่าไถ่ถอน ค่อนข้างแน่นอน ตั้งแต่วันออกตราสาร
• ต้นทุนในการระดมเงินทุนตำ่ากว่าระดมเงินทุนจากเจ้าของ
• ความเสี่ยงของนักลงทุนที่ต้องแบกรับ น้อยกว่าลงทุนใน
ตราสารทุน
• มีผลประโยชน์ที่เกิดขึ้นจากการประหยัดภาระภาษี (G ain
from lever age)
15
กระบวนการออกตราสารหนี้ในตลาดแรก
พันธบัตรรัฐบาลและตั๋วเงินคลัง
ธปท. เป็นผู้ดำาเนินการประมูล
พันธบัตรรัฐวิสาหกิจ
กรมบัญชีกลางเป็นผู้ดำาเนินการจัดประมูล ผ่านสำานักงาน
บริหารหนี้สาธารณะ
ส่วนใหญ่ สถาบันการเงินจะเป็นผู้จัดจำาหน่าย
หุ้นกู้ภาคเอกชน
สถาบันการเงินเป็นผู้ดำาเนินการจัดจำาหน่าย
16
การจัดอันดับความน่าเชื่อถือ
อันดับความน่าเชือ่ ถือ
Sover eign cr edit rat ing
Com pany rat ing
Iss ue rat ing
ทำาไมต้องจัดอันดับความน่าเชือ่ ถือ
นักลงทุนทราบระดับความเสี่ยงประเภท Cr edit risk
ใช้ในการพิจารณาต้นทุนในการออกตราสารหนี้
17
ผู้จัดอันดับความน่าเชื่อถือ
(Credit rating agency CRA)
18
อันดับความน่าเชื่อถือของ TRIS
ผลการจัดอันดับความน่าเชื่อถือจำานวน 8 อันดับ
หมายเ หตุ : + แสดงค วามแต กต่างอั นดับ ความน ่ า เชื่อถือร ะดับ เดี ยวกั น
BBB- ขึ้นไ ป คื อ หุ ้น กู้ ที ่เ หมาะสมสำาห รั บการลงทุ น
กองทุนบ ำาน าญ และบ ริษัทประก ัน ภัย ไม ่แ นะนำาใ ห้ล งทุน หุ้ นกู้อ ัน ดับ ตำ่า กว่า BBB -
19
ผลตอบแทนและราคาตราสารหนี้
Price and Yield calculation
20
ผลตอบแทนจากการลงทุนในตราสารหนี้
21
ภาษีของนักลงทุน
ประเภท
ดอกเบี้ยรับ กำาไรจากการขาย ภาษีสิ้นปี
นักลงทุน
บุคคลธรรมดา หัก ณ ที่จ่าย15% หัก ณ ที่จ่าย 15% เลือกรวมหรือไม่ก็ได้
ในประเทศ ยกเว้น Zero-coupon
บุคคลธรรมดา หัก ณ ที่จ่าย15% หัก ณ ที่จ่าย 15% ขึน้ กับแต่ละประเทศ
ต่างประเทศ ยกเว้น Government bond ยกเว้น - Zero-coupon (อนุสัญญาภาษีซอ้ น)
- Government bond
นิติบุคคล หัก ณ ที่จ่าย 1% ไม่หัก ณ ที่จา่ ย ทั้งหมด
ในประเทศ ต้องรวมคำานวณกำาไรสุทธิ
นิติบุคคล หัก ณ ที่จ่าย 15% หัก ณ ที่จ่าย 15% ขึน้ กับแต่ละประเทศ
ต่างประเทศ ยกเว้น Government bond ยกเว้น Government bond (อนุสัญญาภาษีซอ้ น)
22
มูลค่าของตราสารหนี้
23
หลักการ
24
อัตราผลตอบแทนจากการลงทุนในตราสารหนี้
อัตราผลตอบแทนที่ผู้ถือตราสารหนี้ต้องการ
(requi red rat e of ret urn หรือ Yield)
• อัตราผลตอบแทนปัจจุบนั (Curren t Y ield)
• อัตราผลตอบแทนถึงวันครบกำาหนด (Y iel d to Mat uri ty)
• อัตราผลตอบแทนถึงวันเรียกคืน (Y iel d to Ca ll)
• Yield to wo rst
• อัตราผลตอบแทนเมื่อนับรวมผลประโยชน์ที่ได้รับจากการนำาดอกเบีย้ ไ
ปลงทุน (R eali zed Compou nded Yield )
25
การวัดอัตราผลตอบแทนที่ผู้ถือตราสารหนี้ต้องการได้รับ
n FVbond
Pbond = ∑ CFt t +
(1+r)
n
t=1 (1+r)
26
การวัดอัตราผลตอบแทนที่ผู้ถือตราสารหนี้ต้องการได้รับ
n Callprice
Pbond = ∑ CFt t + n
t =1(1+r) (1+r)
อัตราผลตอบแทนเมื่อนับรวมผลประโยชน์ที่ได้รับจากการนำาดอกเบี้ยไปล
งทุน (Realized Compounded Yield)
27
เส้นอัตราผลตอบแทน (Yield Curve)
“ เส้นแสดงความสัมพันธ์ระหว่างอัตราผลตอบแทน (Yi el d)
กับอายุคงเหลือของตราสารหนี้ (Time to Mat uri ty)
โดยทุกๆ จุดบน Yi el d Curve จะแสดงอัตราผลตอบแทน
ตามอายุที่เหลือของตราสารหนี้ ”
28
รูปร่างของเส้นอัตราผลตอบแทน
โดยทั่วไปมีอยู่ 4 รูปแบบ
1. แบบปกติ (N orma l Yi eld Cu rve )
-
อั ตร าผลตอ บแท นร ะย ะย าวสูง กว่า ระ ยะสั ้
อัตราผลตอบแทน % (Yield) น
อายุคงเหลือ (TTM)
29
รูปร่างของเส้นอัตราผลตอบแทน
-
อัต รา ผลตอบ แท นร ะย ะสั ้นส ูงก ว่า ระ ยะ ยาว
อัตราผลตอบแทน % (Yield)
แบบลาดลง
(Inverted Yield Curve)
อายุคงเหลือ (TTM)
30
รูปร่างของเส้นอัตราผลตอบแทน
3. แบบหลังเขา (H umped Yiel d Curve)
แบบหลังเขา
(Humped Yield Curve)
อายุคงเหลือ (TTM)
31
รูปร่างของเส้นอัตราผลตอบแทน
4. แบบราบ (Flat Y ield C urv e)
-
อั ตรา ผล ตอบแท นเท ่า กั นท ุกช่ วงอา ยุคง เห ลือ
อัตราผลตอบแทน % (Yield)
อายุคงเหลือ (TTM)
32
ความสัมพันธ์ระหว่างราคาและอัตราผลตอบแทน
ราคาพันธบัตรและอัตราผลตอบแทนก็มีทิศทางตรงข้ามกัน
ราคา
ดอกเบี้ย
Price
Yield
33
ความสัมพันธ์ของราคาและอัตราผลตอบแทน
มีความสัมพันธ์เชิงผกผัน
ถ้า yiel d เพิม่ ขึ้น 1% ราคาลดลง x บาท และถ้า yiel d ลดลง 1%
ราคาเพิ่มขึ้น y บาท : x จะน้อยกว่า y เราเรียกคุณสมบัตินี้ว่า
Convexit y
ตราสารหนี้อายุยาว มีความเสีย่ งในเรื่อง pri ce risk สูงกว่า
ตราสารหนี้อายุสั้น
การวัด Price ri sk (Market ris k, I nt erest rat e risk)
อาจจะใช้ตัววัด PVBP (D V01), YVCP, Du rat io n (Maca ulay
and Modif ie d)
34
ความสัมพันธ์ของราคาและอัตราผลตอบแทน
35
ปัจจัยที่ส่งผลกระทบต่อมูลค่าและผลตอบแทน
จากการลงทุนในตราสารหนี้
36
ความผันผวนของราคาตราสารหนี้
Du ra tio n : อายุเฉลี่ยของตราสารหนี้
โดยให้นำ้าหนักตามมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินแต่ละงวด
37
Macaulay duration
เป็นการวัดอายุเฉลีย่ คงเหลือของตราสารหนี้
เพือ่ สามารถเปรียบเทียบอายุคงเหลือของตราสารหนี้
ที่มกี ารจ่ายดอกเบีย้ ไม่เท่ากัน
คำานวณจากอายุเฉลีย่ คงเหลือ
ถ่วงนำ้าหนักด้วยมูลค่าปัจจุบนั ของกระแสเงินสดทีไ่ ด้รับแต่ละงวด
ปกติ durat ion จะสั้นกว่า time t o m aturit y
สำาหรับตราสารหนี้ประเภทที่จ่ายดอกเบีย้ แต่ zero-coup on
bond จะมี dura tion เท่ากับ time t o m aturit y
38
Duration and Convexity
Price
Pr icing E rror
from c onve xit y
Durat ion
Yiel d
39
ความเสี่ยงจากการลงทุนในตราสารหนี้
40
ความเสี่ยงคืออะไร
41
ความเสี่ยงจากการลงทุนในตราสารหนี้
Interest Rate Risk/Price Risk
ความเสีย่ งเกิดจากการเปลีย่ นแปลงอัตราดอกเบีย้
Default Risk
ความเสีย่ งจากการผิดนัดชำาระดอกเบีย้ หรือเงินต้น
Reinvestment Rate Risk
ความเสีย่ งจากการนำาดอกเบีย้ ไปลงทุนต่อในอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง
Event Risk
ความเสีย่ งที่เกิดจากเหตุการณ์ มีผลต่อราคาตราสารหนี้
42
ความเสี่ยงจากการลงทุนในตราสารหนี้
Liquidity Risk
ความเสีย่ งเกิดจากสภาพคล่องของตราสารหนี้
Inflation Risk
ความเสีย่ งเนือ่ งจากการลดลงของอำานาจซื้อ
Option–Embedded Risk
ความเสีย่ งเนือ่ งจากสิทธิแฝงในตราสารหนี้
Risk–Risk / Black–Box Risk
ความเนื่องจากการไม่ทราบราคาและอัตราผลตอบแทนที่แท้จริง
43
การซื้อขายในตลาดรอง BEX
44
Bond Electronic Exchange (BEX)
BEX ETP
Retail bond market Wholesale bond market
- Exc hange mann er - Over-t he-coun ter
- Faci lit at e ret ail in vest or mann er
(smal l and l arger orde r) - Facil it at e inst it uti ons
- Trade through brok er (in vest ors and de alers )
- Propri et ary tr adin g
45
BEX Website
46
ข้อมูลข่าวสารเรื่องตราสารหนี้
47
Investment Information
48
Thank you
For further information
please contact
Bond Electronic
Exchange
Tel 0-2229-2783-91
bex@set.or.th
49