Mode de Financement

Les diffrents moyens de financement dun investissement

 Le cycle dinvestissement est un cycle long qui

dmarre avec les investissements de cration et samplifie avec la croissance de lentreprise. Il engendre donc des besoins de financement permanents et la recherche de ressources stables. Parmi ces ressources stables on distingue les ressources internes capitaux propres : autofinancement et capital et les ressources externes capitaux emprunts : emprunt et crdit-bail.

 Notre objectif dans cette partie est de mettre en

lumire limpact du choix de mode de financement sur la rentabilit financire dun projet. Choisir le mode de financement qui met le projet dans sa rentabilit maximale.

Le financement par fonds propre

Lautofinancement est un financement interne

dgag par lentreprise grce son activit. Lorsqu la fin dun exercice, les produits encaisss excdent les charges dcaisses, il reste lentreprise un surplus montaire : la capacit dautofinancement (CAF). Les capitaux propres sont constitus par les apports des actionnaires auxquels on peut ajouter lautofinancement.Le financement par capitaux propres se fait par augmentation de capital

 Une partie de la CAF peut-tre distribue aux

actionnaires sous forme de dividendes, le reste permet lentreprise daccrotre ses capitaux propres par la constitution de rserves, Ces rserves sont ensuite librement utilisables pour rembourser les emprunts, financer les investissements et le besoin en fonds de roulement.

Avantages: Lautofinancement est un financement peu risqu car stable et non remboursable. Lautofinancement est un mode de financement dont le cot apparent est nul puisque lentreprise na pas dintrts verser. Le cot dopportunit

Inconvnients: Mcontenter les associs et actionnaires de lentreprise. limit par la capacit de lentreprise crer de la richesse grce son activit.

Le financement par quasi-fonds propres

Se sont des sources de financement hybrides,

dont la nature se situe entre les fonds propres et les dettes: 1. Les titres participatifs 2. Primes et subventions

Le crdit indivis long terme

le financement est assur par un organisme de

crdit ou une banque. D'une dure de 7 20 ans, les crdits long terme pour l'investissement sont distribus par les institutions financires spcialises. le prteur unique demande gnralement des garanties afin de pouvoir se prmunir du risque d'insolvabilit de l'entreprise, qu'il s'agisse d'une hypothque ou d'un cautionnement par exemple

l'emprunt obligataire
l'entreprise dcide d'aller se procurer des

ressources financires sur le march financier en mettant un emprunt obligataire long terme divis en un certain nombre de parts (titres ngociables) qui vont tre souscrites par un nombre important de prteurs. A l'chance de l'emprunt, les prteurs se voient rembourser le capital gal la valeur de l'obligation acquise.

 L'accs au march financier est nanmoins

rglement et n'est accessible qu'aux grandes entreprises qui souhaitent mettre en place des emprunts obligataires d'un montant important. Ces entreprises sont alors notes par des organismes selon le degr de crdibilit qu'elles ont, c'est dire en fonction du risque qu'elle prsentent de ne pas pouvoir assurer le paiement des intrts et le remboursement du capital emprunt l'chance du prt.

Laugmentation de capital
L'entreprise peut si elle veut financer sa politique

d'investissement accrotre son capital soit en mettant de nouvelles actions, soit en augmentant le nombre de parts sociales. 1. Augmentation de capital rserve aux anciens actionnaires 2. Augmentation de capital avec appel de nouveaux actionnaires 3. Augmentation de capital par apport en nature

Le crdit bail
Le crdit-bail est une technique de financement

d'une immobilisation par laquelle une banque ou une socit financire acquiert un bien meuble ou immeuble pour le louer une entreprise, cette dernire ayant la possibilit de racheter le bien lou pour une valeur rsiduelle gnralement faible en fin de contrat. Il existe trois types du crdit bail : le crdit bail mobilier, le crdit bail immobilier et le crdit bail adoss.

Caractristique: Ce n'est pas une vente temprament car l'utilisateur n'est pas propritaire du bien financ. Ce n'est pas une simple location car le locataire dispose d'une facult de rachat. Ce n'est pas une location-vente car le locataire n'est pas oblig d'acqurir le bien lou aprs un certain dlai.

Les avantages: Le crdit-bail est d'une grande souplesse d'utilisation. Il n'exige aucun autofinancement. L'utilisateur tant locataire du bien financ n'a pas fournir de garantie relle. Il n'y a pas d'immobilisation au bilan puisqu'il s'agit de location. Les loyers sont passs en frais gnraux, condition que la dure de location corresponde la vie conomique de bien lou.

Les inconvnients du crdit-bail: Il s'agit d'une technique de financement d'un cot lev surtout pour les petits investissements. Ce type de financement est rserv aux biens standards. Les biens financs ne peuvent tre donns en garantie. Le locataire en rachetant le bien, mme pour une valeur rsiduelle faible, doit l'amortir l'issue du contrat.

Est-ce que le mode de financement peut affect la rentabilit dun projet?

Application:

Une socit envisage de raliser un projet dinvestissement de 2.000.000 de dirhams. La dure de vie de ce projet est de 4 ans. Les ventes annuelles anticipes sont de 1.500.000 units. Les cots fixes slvent 300.000 dhs par ans. Les cots variables unitaires sont de 7 dirhams. Le prix de vente sera de 8.5 dhs. Lamortissement est linaire et la valeur rsiduelle de la machine est de 350.000 dhs. Le cot du capital est de 10%. Limpt sur les socits est de 30%.

 Travail faire: valuer la rentabilit financire

dans les trois hypothses suivante: 1. Lautofinancement intgrale 2. Lautofinancement partiel 70% et emprunt 30% sur 4 ans 3. Financement par crdit bail (annuit constante) Commenter vos rsultats.

 Exercice:

La socit x envisage lacquisition dun bien dune valeur de 1 000 000 de dh, elle a le choix entre: Investir sur fonds propres Souscrire un emprunt bancaire de 800 000 dhs au taux de 11% sur 5 ans, remboursables par annuits constantes de capital. Acqurir le bien en leasing sur quatre ans lannuit sera de 324000, le bien serait amorti au bout de 5 ans. Taux dactualisation 10% Taux dimposition 35%

 Les prvisions dexploitation sont arrtes

comme suite:
Anne CA dpenses 1 200000 250000

2 235000 125000

3 425000 120000

4 375000 95000

5 45000 89000

 Etablir une comparaison entre les diffrents

modes de financement et dterminer la source de financement la moins onreuse.