Economia Brasileira Contempornea

4 edio - 2002 Material de Apoio Didtico

Amaury Patrick Gremaud Marco Antonio Sandoval de Vasconcellos Rudinei Toneto Jr. Editora Atlas

Parte III:
Abordagem Histrica da Economia Brasileira Captulo 17: A saga dos planos heterodoxos: a economia brasileira de 1985 1994
Parte III Captulo 17 Gremaud, Vasconcellos e Toneto Jr. 2

A Economia na Nova Repblica

Combate inflao meta principal Diferentes planos de estabilizao
Cruzado (1986), Bresser(1987), Vero (1989) Collor I (1990) e Collor II (1991) Real (1994) prximo captulo

Elementos principais: heterodoxia e inflao inercial Oscilaes na inflao e no crescimento Ambiente de redemocratizao At governo Collor Brasil excludo do fluxo de capitais internacional
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Parte III Captulo 17

Inflao Mensal (%)

100,00
C

Collor 1

80,00 60,00

Real Vero Bresser Cruzado Color 2

40,00 20,00 0,00 -20,00 1985 1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

IGP-DI mensal de Jan/85 Abril/97

Parte III Captulo 17

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Taxa de crescimento real do PIB (1980 - 1995)

10

-2

-4

-6 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995

Parte III Captulo 17

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Governo Sarney: quadro inicial

Economia voltando a crescer depois da recesso do incio da dcada Balana de Transaes Correntes em relativo equilbrio Inflao acelerando Finanas pblicas deteriorando Incertezas polticas Incio: indefinies na conduo poltica econmica
Dornelles - gradualismo ortodoxo (predomina inicialmente) Sarney heterodoxia
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As divises na heteodoxia

Inercialistas Estruturalismo Inflao: choque x tendncia Inrcia mecanismos formais e informais de indexao taxa de inflao estvel Duas opes de combate: a) Choque heterodoxo (congelamento e desrepresso) b) Proposta Larida (desindexao por indexao total)
Parte III Captulo 17

Pos keynesianos Formao de preos: Flex x fix prices (mark-up) Crise do sistema monetrio internacional e cambial brasileira instabilidade Taxas flutuantes de juros Deteriorao financeira do Estado Diminuio da incerteza, ampliao horizonte de clculo, renegociao da dvida externa e ajuste patrimonial do Estado
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Plano Cruzado: medidas

Substituio da moeda: cruzeiro por cruzado Converso salrios: poder de compra ltimos 6 meses + abono 8% + gatilho Congelamento preos (exc. energia eltrica) Fixao da taxa de cambio sem desvalorizao prvia Alugueis recomposio por fatores multiplicativos com base relaes mdia-pico Diferentes regras para ativos financeiros - Tablita para contratos prefixados No metas monetrias e fiscais - expanso
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Plano Cruzado: evoluo e dificuldades

Congelamento queda imediata da inflao Crescimento econmico em funo
Crescimento j vinha antes Aumento da renda real Iluso monetria Expanso da oferta de moeda e taxas de juros baixas

Crescimento: presso sobre vrios mercados:

Pressiona alguns setores de bens de consumo escassez e filas gios e maquiagens Problemas na Balana Comercial e nas contas externas
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Produo Industrial - Taxa de Crescimento Anual, 1986 e 1987

40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10

fev/86

ago/86

nov/86

fev/87

mar/86

mar/87

ago/87

jan/86

jun/86

abr/86

abr/87

jan/87

mai/86

jun/87

jul/87

jul/86

dez/86

mai/87

set/87
10

out/86

set/86

Indstria Total Bens Intermedirios Bens de Consumo No-Durveis

Bens de Capital Bens de Consumo Durveis

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out/87

Exportaes e Importaes, em US$ milhes, 1986 e 1987

3.500,0 3.000,0 2.500,0 2.000,0 1.500,0 1.000,0 500,0 0,0
ju l/8 6 86 ja n/ 86 ja n/ 87 se t/ 8 6 ju l/8 7 ai /8 6 ar /8 6 ar /8 7 ai /8 7 se t/ 8 7 no v/
11

no v/

Exportaes

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Importaes

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Do Cruzado moratria
Cruzadinho primeira tentativa tmida de conter a demanda Imobilismos questes polticas Cruzado II
Conteno dficit pblico Realinhamento de preos

Sada descoordenada do congelamento Elevao da taxa de juros real

Reintroduo de mecanismos de indexao

Moratria Cruzado: problemas de concepo e execuo

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Plano Bresser
Seqelas do Cruzado:
expectativa de congelamento, perda de apoio poltico Ensinamentos: necessidade controlar DA,ateno com contas externas, cuidado com problemas distributivos, congelamento no por tempo indefinido e cuidado com descongelamento

Plano Bresser medidas:

Conter acelerao inflacionria Congelamento salrios e preos (3 meses) e Tablita Cria URP para reajuste de salrios pos congelamento Desvalorizao cambial Poltica monetria e fiscal ortodoxa juros positivos
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Parte III Captulo 17

Rumo ao Plano Vero

Problemas do plano Bresser
no descongelamento: reposies salariais, reindexao Fragilidade da conteno monetria e fiscal Fragilidade poltica : passagem de 4 para 5 anos de mandato

Mailson: incio arroz com feijo

Nenhuma mgica conteno da acelerao inflacionria de modo ortodoxo - dificuldades

Plano Vero
Ortodoxia: controle DA juros altos e queda no dficit pblico Heterodoxia: congelamento, URP, Tablita Reforma monetria Cruzado Novo Desvalorizao e fixao da taxa de cambio
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Parte III Captulo 17

O fim do Governo Sarney

Vero: curta durao
No ajuste fiscal e descontrole monetrio Reacelerao inflacionria rumo a hiperinflao

Governo Sarney
Descontrole das contas pblicas aumento dficit operacional Endividamento interno crescente, prazos mais curtos, taxas de juros e liquidez crescentes Poltica monetria: necessidade de sustentao juros elevados , com endogenizao da oferta de moeda descontrole da poltica monetria Subindexao de contratos para reduzir valor real da dvida pblica
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O Governo Collor: problemas iniciais

insucesso dos planos heterodoxos elevao da liquidez dos haveres no monetrios
Zeragem automtica possibilidade de monetizao com presso inflacionria em funo de: Iluso monetria, riscos e antecipaes de consumo

Poltica monetria passiva Moeda Indexada

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O Plano Collor
Reforma monetria e reduo drstica de liquidez (confisco de liquidez):
bloqueio de depsitos a vista, poupanas, aplicaes e fundos de curto prazo

Reforma administrativa e fiscal - eliminao de dficit

diminuio do custo de rolagem da dvida, suspenso de subsdio e incentivos, ampliao da base tributria, impostos extraordinrios, fim do anonimato fiscal, privatizaes

Congelamento de preos e desindexao de salrios Adoo de um regime cambial de taxas flutuantes Abertura comercial
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Depsitos de Poupana e a Prazo Fixo, Ttulos Federais, Estaduais e Municipais em Poder do Pblico, Dez/85 a Jun/90
350,0 300,0 250,0 200,0 150,0 100,0 50,0 0,0

de z/ 85 m ar /8 6 ju n/ 86 se t/8 6 de z/ 86 m ar /8 7 ju n/ 87 se t/8 7 de z/ 87 m ar /8 8 ju n/ 88 se t/8 8 de z/ 88 m ar /8 9 ju n/ 89 se t/8 9 de z/ 89 m ar /9 0 ju n/ 90

Depsitos de Poupana Ttulos Federais em Poder do Pblico

Depsitos a Prazo Fixo Ttulos Estaduais e Municipais

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Do Collor I ao Collor II
Impacto inicial:
Desestruturao do sistema produtivo retrao do PIB

Nova agenda: Abertura e privatizao Problemas:

expanso da liquidez posterior :
No se viabilizaram mecanismos para controle dos novos fluxos monetrios acerto no estoque comprometido com torneirinhas

Deteriorao da balana comercial sem financiamento na Balana de capitais

Forte desvalorizao cambial

persistncia da acelerao inflacionria no incio de 1991, com dificuldade crescente de financiamento do governo: Collor II
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A transio Collor - Itamar

Collor II:
reforma financeira que visava eliminar o overnight (substitudo por FAF) e outras formas de indexao (criao da TR) congelamento de preos e salrios

Marclio Plano Nada

No tratamento de choque ou heterodoxia Controle de fluxo de caixa e meios de pagamento Descongelamento e preparo para desbloqueio Reaproximao do Brasil com mercado financeiro internacional Elevao das taxas de juros forte ingresso de capitais e ampliao das reservas esterilizao aumento da dvida interna
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Reservas Internacionais (Liquidez), em US$ bilhes, 1979/1999

70.000 60.000 50.000 40.000 30.000 20.000 10.000 0

1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1

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Itamar Franco
Impeachment Collor substituio por vice: Itamar Franco governo de transio
Demora inicial para definir poltica econmica Maio de 1993 assume FHC incio da preparao para Plano Real
Preparo das contas pblicas: PAI, IPMF, FSE Acumulo de reservas externas Manuteno da abertura financeira e comercial Perodo anterior reindexao da economia, sem grandes choques volta idia de inrcia
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