CENTRUM-PUCP

Gestin Financiera en los Negocios

Profesor Walter Leyva Ramrez, MBA Universidad ESAN

CENTRUM-PUCP

Sesiones 1 y 2: Fundamentos Financieros Valor del dinero en el tiempo Equivalencias

Objetivo
CENTRUM-PUCP

Desarrollar habilidades para realizar una acertada toma de decisiones de inversin y financiamiento, utilizando modelos financieros de anlisis que permitan determinar la viabilidad de una decision financiera en un negocio.

Metodologa
CENTRUM-PUCP

Participacin en clase Controles de lectura Ejercicios de clase Asignacin de trabajos grupales

Evaluacin
CENTRUM-PUCP

Participacin y desarrollo de casos prcticos (controles) en clase (20%) Desarrollo de trabajos grupales (30%) Desarrollo de trabajo final (50%)

 QU SE ENTIENDE POR FINANZAS ? Ganar Dinero

... pero qu pasa con la liquidez ... qu pasa con la probabilidad de perder

 EQUILIBRIO :

Riesgo Liquidez Rentabilidad

Fundamentos Financieros

Riesgo

Posibilidad de perder

Fundamentos Financieros

Rentabilidad

Posibilidad de generar beneficios

Fundamentos Financieros

Liquidez

Capacidad de pagar al Corto plazo

Fundamentos Financieros
Costo de Oportunidad

RENTABILIDAD

Valor del Dinero en el tiempo

Estados de Ganancias y Prdidas por inflacin

Fundamentos Financieros

Rendimiento que alguien deja de percibir por ocuparse de una actividad diferente
COSTO DE OPORTUNIDAD

Es un costo no contable

Fundamentos Financieros

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Un sol de hoy vale ms que un sol de maana

Objetivos de la Gestin Financiera

1.- Obtener fondos en forma optima.
2.- Canalizarlos adecuada y razonablemente. 3.- Generar reportes para la toma de decisiones.

4.- Evaluar alternativas de inversin .

LOS DUEOS
ESTABLECEN OBJETIVOS GENERALES

Aumentar la rentabilidad Lograr la expansin Obtener la independencia financiera Reducir los costos financieros Diversificar el portafolio de inversiones Mejorar la liquidez CRECER

LA FUNCIN FINANCIERA

EQUIPO DIRECTIVO

BUENA INFORMACIN

PLANIFICA TOMA DECISONES DIRIGE CONTROLA

Finanzas en los Negocios

ANALISIS DEL PASADO

FINANZAS EN LOS NEGOCIOS

CONTROL DEL PRESENTE

PLANEACION PARA EL FUTURO

Decisiones

DECISIONES DE FINANCIAMIENTO
Un

DECISIONES DE INVERSION
Compra

prstamo de entidad financiera Una emisin de papeles. Un financiamiento comercial. Un aporte de accionistas.

de mercaderas. Depsitos de ahorro. Depsitos a Plazo. Fondo Mutuo Compra de acciones. Compra de bonos.

Finanzas
Las finanzas tratan de las condiciones y oportunidad en que se consigue el capital, de los usos de ste y de los pagos e intereses que se cargan a las transacciones en dinero. Tambin suele definirse como el arte y la ciencia de administrar dinero.

Las Finanzas y la Contabilidad

La contabilidad es un insumo de la funcin financiera. La contabilidad se basa en el principio de devengado; las finanzas reconocen y evalan las entradas y salidas de dinero (flujo de caja), a fin de evaluar las posibles inversiones.

La Contabilidad

Es una tcnica que registra en forma cronolgica las transacciones u operaciones de la empresa en trminos de dinero.
Registro de Ventas
Fecha Detalle Contado Crdito

Principales Principios Contables

ENTIDAD EMPRESARIAL DEVENGADO MONEDA COMUN DENOMINADOR NEGOCIO EN MARCHA PARTIDA DOBLE PERIODO CONTABLE

El Anlisis Financiero y Contable son iguales ?

La empresa Electric S.A. vendi un grupo electrgeno justo al terminar el 2009 a US$ 100,000 el equipo se haba comprado el ao pasado a un costo total de US$ 80,000. Aunque la empresa pago totalmente el grupo durante el ao pasado al final del ao an tiene que cobrarle los US$ 100,000 al cliente.

El Anlisis Financiero y Contable son iguales ?

El Anlisis Financiero y Contable son iguales ?

2009

2009

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

El valor del dinero est relacionado con la capacidad de compra de ste y no con la nominacin que pueda tener. Lo que relaciona el valor del dinero con el tiempo es el inters Nunca se deben sumar valores en fechas diferentes.

REPRESENTACION DE FLUJOS DE CAJA

Muestra los ingresos, egresos y periodos de tiempo en el que se realizan las transacciones. Al tiempo se le representa como una lnea horizontal de izquierda a derecha. Los flujos de efectivo se representan por flechas, con la punta hacia arriba (+) o hacia abajo (-).

Flujo de caja de una operacin pasiva (depsito)

Desde el punto de vista del ahorrista Desde el punto de vista de la IFI

Flujo de caja de una operacin activa (crdito)

Desde el punto de vista del prestatario Desde el punto de vista de la IFI

El valor del dinero en el tiempo

S/. 10,000 hoy o dentro de un ao?

Hoy

Una misma suma de dinero vale ms hoy que dentro de n periodos. Si obtenemos una cantidad de dinero hoy y pagamos por ella dentro de un ao, debemos pagar una cantidad mayor. A la diferencia entre estos valores se le llama inters.

Inters y tasa de inters

Hoy obtenemos S/. 1,000.00 y devolvemos dentro de un ao S/. 1,050.00 . Entonces:

= S/.1,050.00 S/.1,000.00 = S/.50.00 Tasa de Inters=(50.00/1,000.00)x100%=5%
Inters

Formula:
= Valor Final Valor Inicial Tasa de Inters=(Inters/Valor Inicial)x100%
Inters

Inters y tasa de inters

Ejemplo:
Se compra un TV por S/.500.00 con un crdito para pagar en un mes la suma de S/.520.00. Qu inters estamos pagando? Inters : 520-500=20

Estamos pagando 20 soles de inters. Estamos pagando 4% mensual.

Tasa de Inters: (20/500)x100% = 4%

La tasa de inters debe expresarse asociada al periodo de tiempo:

i % anual, mensual, semanal, diaria, etc.

Equivalencia

Dos sumas de dinero en dos momentos, son diferentes pero pueden ser equivalentes econmicamente. Esta equivalencia est determinada por la tasa de inters. S/.100 hoy equivalen a S/.106 en un ao?
Si, a una tasa de 6% anual. NO, a cualquier otra tasa.

El valor del dinero en el tiempo, ms de un periodo

Cuando tenemos ms de un periodo hay que cuidar la relacin entre las tasa de inters y el tiempo total que estamos considerando. Hay que tener cuidado en:
El

trato de los intereses generados La forma de expresar la tasa

El trato de los intereses generados: Inters Simple o Inters Compuesto

Supongamos S/.100 hoy a una tasa de inters del 10% anual. A cuanto equivale dentro de 2 aos? La respuesta depende de cmo tratamos los intereses generados al final del primer ao. Este tratamiento se denomina capitalizacin.

Terminologa

Antes de seguir, para tratar claramente los temas, fijemos alguna terminologa:
P

, VP = Valor o cantidad de dinero en un tiempo determinado como el presente, tiempo 0. F , VF = Valor o cantidad de dinero en un tiempo futuro dado. n = Nmeros de periodos de inters. i = Tasa de inters por periodo.

Inters Simple

El inters se calcula en cada periodo sobre el principal (capital inicial) Supongamos S/.100 hoy a una tasa de inters simple del 10% anual. A cuanto equivale dentro de 2 aos?
En

cada ao se generan S/.10 de intereses. En dos aos se generan S/.20 de interess Al final del segundo ao tendremos S/120

Inters Simple
Ejemplo: S/. 10,000 a 5 aos con 6% inters anual simple. Cunto debemos pagar al final?

Periodo 0 1 2 3 4 5

Inters
0
10,000.00x6%=600.00 10,000.00x6%=600.00 10,000.00x6%=600.00 10,000.00x6%=600.00 10,000.00x6%=600.00

Final
10,000.00 10,600.00 11,200.00 11,800.00 12,400.00 13,000.00

Inters Simple

VP a n aos con i % inters anual simple. Cunto debemos pagar al final?

VF=VP(1 + i x n)

Ejemplo: S/. 10,000 a 5 aos con 6% inters anual simple. Cunto debemos pagar al final?
VF= 10,000(1+0.06x5) =10,000(1.3)=13,000.00

Inters Compuesto

En el caso del inters compuesto se considera que los intereses generados en un periodo pasan a formar parte del capital Esto quiere decir que los intereses se capitalizan en cada periodo. El inters se calcula en cada periodo sobre el capital total (principal ms intereses acumulados).

Inters Compuesto

Supongamos S/.100 hoy a una tasa de inters compuesto del 10% anual. A cuanto equivale dentro de 2 aos?
En

el primer ao se generan S/.100x10%=S/.10 de intereses. El nuevo capital, al final del primer ao, es de S/.100 +S/.10=S/.110 En el segundo ao se generan S/.110x10%=S/.11 de intereses. Al final del segundo ao tendremos S/110+S/.11=S/121

Inters Compuesto
Ejemplo: S/. 10,000 a 5 aos con 6% inters anual compuesto. Cunto debemos pagar al final?

Periodo 0 1 2 3 4 5

Inters
0
10,000.00x6%=600.00

Final
10,000.00
10,600.00

10,600.00x6%=636.00
11,236.00x6%=674.16 11,910.16x6%=714.61

11,236.00
11,910.16 12,625.77

12,625.77x6%=757.49

13,382.26

Inters Compuesto

VP a n aos con i % inters anual compuesto. Cunto debemos pagar al final?

VF=VP(1+i)n

Ejemplo: S/. 10,000 a 5 aos con 6% inters anual compuesto. Cunto debemos pagar al final?
VF= 10,000(1+0.06)5 = 10,000(1.338226)=13,382.26

Formas de expresar la tasa de inters Tasa Nominal y Tasa Efectiva

Una misma tasa de inters se puede expresar de dos maneras. La Tasa Nominal no toma en cuenta la capitalizacin peridica o subperidica. La Tasa Efectiva toma en cuenta las capitalizaciones. Veremos como convertir tasas nominales en efectivas y viceversa.

Formas de expresar la tasa de inters Tasa Nominal y Tasa Efectiva

Ponemos S/.1,000 al 6% durante un ao. Qu pasara si nos pagan los interess cada seis meses y estos se capitalizan?

A los seis meses ha transcurrido medio () ao, a este periodo le corresponde: x 6%=3% En seis meses hemos ganado S/.1,000x3%=S/.30, tenemos al medio del ao: S/.1,030.00 En el segundo medio ao ese capital gana el otro 3%: S/.1030x3%=S/.30.90 Al final del ao tenemos S/.1,060.90, hemos ganado un 6.09% de intereses.

En el ao, la tasa nominal es 6% pero la efectiva es 6.09%. No son iguales por la capitalizacin.

Tasa de Inters Efectiva

Es la tasa que capitaliza o actualiza un monto de dinero. Es el inters que efectivamente se paga.

Ejemplo: Si nos prestan S/100 y devolvemos S/130, entonces hemos pagado 30% efectivo.

Tasa de Inters Efectiva

Frmula prctica:

i = (1+i/m)n-1
Ejemplo: Calcular la tasa efectiva semestral correspondiente a la tasa de inters del 60% anual capitalizable bimestralmente.

i = (1+0.60/6)3-1 = 0.331 = 33.10%

Equivalencia de Tasas
De la Tasa Nominal a La Tasa Efectiva

Cuando nos dan una tasa de inters debemos reconocer tres periodos:
El

periodo de expresin. El perodo de capitalizacin. El perodo efectivo que queremos calcular.

Ejemplo:

10% nominal anual capitalizable mensualmente

Una tasa nominal anual de 10 % capitalizable mensualmente (i=0.10, n=m=12) nos da una TEA de (1+0.10/12)12 -1 = 10.47%

Equivalencia de Tasas La Tasa Efectiva Anual (TEA)

Para calcular la tasa efectiva, debemos hacer dos preguntas:

Cuntos periodos de capitalizacin hay en el periodo de expresin? = n Cuntos periodos de capitalizacin hay en el periodo efectivo de cculo? = m

Tasa de Inters Equivalente

Son aquellas que pueden expresarse en diferentes unidades de tiempo y que producen el mismo monto. Ejemplo: Un prstamo de S/100, a una i360 del 20%, al cabo de 1 ao ser S/120; si utilizamos la i15 de 0.7626%, tambin tendremos, luego de 24 quincenas, un valor futuro de S/120. i = (1+0.20/1)1/24-1 = 0.0762566 = 0.7626%

Tasa de Inters Equivalente

Frmula prctica: ix = (1+iy)(x/y)-1 Ejemplo: Hallar la ie mensual de una tasa de inters del 10% semestral. i30 = (1+0.10180)(30/180)-1 mensual = 1.601%

Equivalencia de Tasas De la nominal a la efectiva

Veamos varias posibilidades:

CASOS PRACTICOS
1. Calcular la tasa efectiva semestral correspondiente a la tasa de inters del 50% anual capitalizable trimestralmente. i = (1 + 0.50/4)2 - 1 = 0.26562 = 26.56%

CASOS PRACTICOS
3. Si la tasa efectiva mensual es de 4%. Hallar la tasa equivalente diaria.

i01 = (1 + 0.04)1/30- 1 = 0.0013082

= 0.13082%

Microfinanzas. W. Leyva

CASOS PRACTICOS
4. Si la tasa efectiva quincenal es de 1.5%. Hallar la tasa equivalente semestral.

i180 = (1 + 0.015)180/15- 1 = (1.015)12 - 1

= 0.195618 = 19.562%

Microfinanzas. W. Leyva

Valor Presente y Valor Futuro Terminologa

En un flujo de dinero identificamos:

P , VP = Valor o cantidad de dinero en un tiempo determinado como el presente, tiempo 0. F , VF = Valor o cantidad de dinero en un tiempo futuro dado. A = Cantidad de dinero igual y consecutiva. Serie constante. n = Nmeros de periodos de inters. i = Tasa de inters por periodo.

Representacin

Un flujo se puede representar grficamente:

Valor Presente (Inters Compuesto)

Frmula prctica: P = F/(1+i)n

Ejemplo: Luis quiere recibir en un ao 1,430 soles, la TEA de la IFI es 10%. Cunto debe depositar hoy? P = 1,430/(1+0.10)1 = 1,300

Valor Futuro (Inters Compuesto)

Frmula prctica: F = P(1+i)n

Ejemplo: Se deposita 5,000 soles en una cuenta que ofrece una TEA del 14%. Cunto se recibe a los 2 aos? F = 5,000(1+0.14)2 = 6,498

Ejemplos Valor Presente

1. Ud. realiza un prstamo por 10,000 soles y desea ganar un 40% anual sobre dichos fondos. Cunto deber cobrar al cabo de 5 aos? F = 10,000(1 + 0.40)5- 1 = 53,782.40

Ejemplos Valor Presente

2. Ud. quiere ganar 51,000 soles y desea tener una rentabilidad de 2.5% mensual sobre dicha inversin. Cunto deber invertir, si el proyecto dura 148 das? P = 51,000/(1 + 0.025)(148/30) = 45,150.83

Ejemplos Valor Presente

3. Con qu tasa de inters mensual un prstamo de S/15,000 se convertir en S/17,500 al cabo de 6 trimestres? i= i=
n 18

F/P

-1

17,500/15,000 1 = 0.0086

= 0.86%

Ejemplos Valor Presente

4. Cul es el valor de una inversin realizada, cuyo valor de liquidacin es de 62,000 soles y que rindi 4% trimestral por un plazo de 2 aos? P = 62,000/(1+0.04)8 = 45,302.79

Microfinanzas. W. Leyva

Ejemplos Valor Presente

5. Ud. recibe un prstamo por 10,000, el cual debe cancelar ntegramente a los 6 meses. La tasa de inters es del 8% semestral. A cunto asciende el pago? F = 10,000(1+0.08)1 = 10,800

Ejemplos Valor Presente

6. Se ha tomado un prstamo de 5,000 soles a 135 das, a una tasa de inters del 25% efectivo anual. Calcule el monto que debe pagarse por el prstamo. i01 = (1 + 0.25)1/360 - 1 = 0.000620035 F = 5,000(1+0.00062)135 = 5,436.40

Ejemplos Valor Presente

7. Con la finalidad de obtener un monto de 5,000 soles luego de 3 depsitos mensuales, se realizarn 3 depsitos mensuales iguales en una entidad financiera que paga una TEA de 18.56%. Si el primero de ellos se realiza hoy da. Cul es el valor de dicho depsito? i30 = (1+0.1856)(1/12) 1 = 0.0142885

Ejemplos Valor Presente

5,000 = P(1+0.0142885)3+P(1+0.0142885)2 + P(1+0.0142885) 5,000 = P(1.001428853 + 1.001428852 + 1.00142885) 5,000 = P(1.004292678 + 1.002859742 + 1.00142885) 5,000 = 3 P P = 5,000/3 = 1,666.67

Calcular el valor futuro sabiendo el valor presente

Factor F/P (halla F dado P)

Tenemos un valor inicial P puesto a un inters i% a n perodos. Cul es el valor futuro F?

F=P (F/P,i%,n)=Px(1+i)n

Ejemplo: Cul es el valor futuro de S/.1,000 dentro de 4 aos a un 3.5% anual?

F=1,000x(1.035)4=1,147.52

Problemas y ejercicios

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Profesor Walter Leyva Ramrez, MBA Universidad ESAN