Empresa y Entorno Econmico

rea de Administracin y Finanzas

Departament dOrganitzaci dEmpreses

ndice
Objetivos del rea de Administracin y Finanzas Principales actividades del rea La contabilidad como sistema de informacin Contabilidad Financiera Contabilidad de Gestin o Analtica Inversiones Las fuentes de financiacin de la empresa Presupuestos y Control Presupuestario Gestin financiera a corto plazo Funciones Administrativas

Empresa y Entorno Econmico

FIN 2

Objetivos del rea de Administracin y Finanzas

A nivel financiero, administrar la financiacin de la empresa:
detectar y anticipar las necesidades de financiacin de la empresa y seleccionar la combinacin de fuentes de financiacin que permitan satisfacerlas de la forma ms eficiente analizar desde el punto de vista de rentabilidad financiera las decisiones de la empresa: inversiones, polticas comerciales, precios de los productos, presupuestos, etc.

A nivel de administracin:
dar soporte administrativo a los procesos empresariales de las diferentes reas funcionales: nminas, facturacin,... dar soporte en la planificacin y control de las actividades empresariales gestionar el sistema de informacin contable (contabilidad financiera y analtica)

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FIN 3

Principales actividades del rea

Contabilidad: sistema de informacin empresarial
Contabilidad financiera: registra la actividad empresarial por procedimientos legalmente estandarizados y produce informacin igualmente estandarizada Contabilidad de gestin, analtica o de costes: produce informacin a medida de las necesidades de anlisis, gestin y decisin de la empresa

Anlisis de Inversiones
Anlisis de la rentabilidad financiera de las opciones de inversin que se derivan de los planes que elaboran las distintas reas

Financiacin
Eleccin de las distintas opciones y fuentes de financiacin para cubrir las necesidades financieras de la empresa a CP, MP y LP

Presupuestos y Control Presupuestario

Es una funcin que ejercen todas las reas sobre su propia actividad. Elabora el seguimiento y control del aspecto presupuestario y suministra la informacin a otros departamentos Tambin interviene velando por el cumplimiento de los objetivos financieros de la empresa en la toma de decisiones de otras reas
Empresa y Entorno Econmico FIN 4

Principales actividades del rea

Gestin financiera a corto plazo
Previsin, control y seguimiento de las operaciones de cobro y pago a corto plazo derivadas de la actividad empresarial en las distintas reas Gestin de las necesidades financieras corto plazo y de la tesorera

Otras funciones de Administracin

Algunos procesos empresariales, no slo de finanzas, generan etapas o subprocesos puramente administrativos que requieren una cierta especializacin y/o que tienen una fuerte vinculacin con los procesos financieros Una opcin organizativa frecuente consiste en centralizar estos procesos en la unidad organizativa de administracin. La opcin opuesta sera la descentralizacin, y entre ambas opciones existen mltiples configuraciones Algunos ejemplos: nminas, impuestos, contrataciones, facturacin, gestin de cobros y pagos, compras, etc.
Empresa y Entorno Econmico FIN 5

La contabilidad como sistema de informacin

Necesidades de informacin sobre la empresa
El entorno: accionistas, prestamistas, bancos, CNMV, registro mercantil, Administracin, proveedores, ... Los gestores: informacin para tomar decisiones y para controlar la actividad bajo su mbito de responsabilidad Ambos grupos tienen necesidades de informacin sobre la empresas, pero con requerimientos diferentes
La contabilidad como sistema de informacin
Actividad empresarial
RRHH, nminas, etc. Produccin, distribucin Ventas, compras, ... Financiacin, intereses, dividendos, ... Inversiones, activos fijos, Etc.

Contabilidad Financiera

Informacin para consumo externo Informacin para consumo interno

Registrar transacciones

Procesos contables

Contabilidad de Costes Empresa y Entorno Econmico

FIN 6

La contabilidad como sistema de informacin

La contabilidad
Registra toda la actividad de la empresa que es susceptible de expresarse en trminos econmicos (hechos econmicos) Procesa los datos que recoge sobre los hechos econmicos acaecidos para producir informacin sobre el estado y la evolucin de la empresa:
Entorno: Contabilidad Financiera (Plan Generar Contable), estandarizada, regulada, de obligado cumplimiento, verificada (Auditoras externas) -> comparable y comprensible por cualquiera Gestores: Contabilidad de Gestin, a medida de cada empresa (y de cada gestor), adaptable a necesidades nuevas, con criterios propios, de mbito parcial (mbitos de responsabilidad), -> no directamente comparable y comprensible por sus usuarios

La contabilidad registra la historia de la empresa (control) y se utiliza tambin para prever el futuro (decisiones)

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FIN 7

Contabilidad Financiera
El Plan General de Contabilidad (RD 1643/1990, de 20 de diciembre)
Establece un marco tcnico para la normalizacin contable, cuya finalidad fundamental es conseguir que la informacin econmicofinanciera de las empresas sea transparente, fiable y comparable Es de obligado cumplimiento a las empresas de cualquier tipo

Elementos de la contabilidad
Cuentas (agrupadas en grupos y subgrupos): representan el valor de distintos conceptos, clasificados segn su naturaleza
Pueden representar patrimonio (bienes, derechos y obligaciones), o bien ingresos y gasto El saldo representa el valor del concepto en un momento dado

Asientos: representan los hechos contables y cmo afectan al saldo de las cuentas, cambian el saldo de las cuentas Libro diario: registro histrico de los hechos contables, mediante asientos Libro mayor: libro que registra los saldos de las cuentas tras aplicar los movimientos que las mismas ha sufrido Cuentas anuales: balance, cuenta de resultados y memoria. Es la informacin que finalmente produce la contabilidad y es obligatoria
Empresa y Entorno Econmico FIN 8

Contabilidad Financiera: cuadro de cuentas

Cuentas que representan el patrimonio (Balance) GRUPO 1 Financiacin Bsica
Comprende los recursos propios y la financiacin ajena a largo plazo de la empresa destinados, en general, a financiar el activo permanente y a cubrir un margen razonable del circulante: Incluye tambin los ingresos a distribuir en varios ejercicios, acciones propias y otras situaciones transitorias de la financiacin bsica.

GRUPO 2 Inmovilizado
Comprende los elementos del patrimonio destinados a servir de forma duradera en la actividad de la empresa. Tambin se incluyen en este grupo los "gastos de establecimiento" y los "gastos a distribuir en varios ejercicios"

GRUPO 3 Existencias
Mercaderas, materias primas, otros aprovisionamientos, productos en curso, productos semiterminados, productos terminados y subproductos, residuos y materiales recuperados

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FIN 9

Contabilidad Financiera: cuadro de cuentas

Cuentas que representan el patrimonio (Balance) GRUPO 4 Acreedores y Deudores por operaciones de trfico
Cuentas personales y efectos comerciales activos y pasivos que tienen su origen en el trfico de la empresa, as como las cuentas con las Administraciones Pblicas, incluso las que correspondan a saldos con vencimiento superior a un ao

GRUPO 5 Cuentas Financieras

Deudas y crditos por operaciones ajenas al trfico con vencimiento no superior a un ao y medios lquidos disponibles

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FIN 10

Contabilidad Financiera: cuadro de cuentas

Cuentas que configuran la Cuenta de Resultados GRUPO 6 Compras y gastos
Aprovisionamientos de mercaderas y dems adquiridos por la empresa para revenderlos, bien sea sin alterar su forma y sustancia, o previo sometimiento a procesos industriales. Comprende tambin todos los gastos del ejercicio, incluidas las adquisiciones de servicios y de materiales consumibles, la variacin de existencias adquiridas y las perdidas extraordinarias del ejercicio. En general todas las cuentas del grupo se abonarn, al cierre del ejercicio, con cargo a la cuenta 129 (Prdidas y ganancias)

GRUPO 7 Ventas e ingresos

Enajenacin de bienes y prestacin de servicios que son objeto del trfico de la empresa; tambin otros ingresos, variacin de existencias y beneficios extraordinarios del ejercicio. En general todas las cuentas del grupo 7 se cargan el cierre de ejercicio, con abono a la cuenta 129 (Prdidas y ganancias)

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FIN 11

Contabilidad Financiera: Asientos

Ejemplo de asiento contable de una venta a crdito contado por valor de 1.000 + IVA (16%)
Se contabiliza la venta en la cuenta del cliente
Se cargan 1.160 en Clientes (430xxx) Se abonan 1.000 en Ventas de mercaderas (cuenta 700) Se abonan 160 en Hacienda Pblica, IVA repercutido (477)

Se contabiliza el cobro
Cargo de 1.160 en Caja (cuenta 570) Abono de 1.160 en Clientes (430xxx)

Los dos pasos no son necesarios pero permiten registrar qu cliente realiz la compra
Debe
430xxx

Cantidad

Concepto
Venta al contado, N de factura Venta al contado, N de factura

Cantidad Haber
1.000 116 700 477

1.160 Venta al contado, N de factura

570

1.160 Venta al contado, N de factura

1.160 430xxx

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FIN 12

Contabilidad Financiera: Libros

Libro diario
Es el libro donde se registran por orden cronolgico los hechos contables mediante los asientos correspondientes El libro diario permite recorrer la historia de las actividades de la empresa que tienen un efecto econmico En un sistema software estar representado por una tabla cuyos campos corresponden a los datos de cada asiento, el cdigo del asiento, la fecha, comentarios adicionales

Libro mayor
Registra, para cada cuenta los cargos y abonos que ha sufrido y su saldo final para el ejercicio Se elabora pues cuando se cierra el ejercicio traspasando todos los asientos del libro diario a la ficha de cada cuenta en el libro mayor

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FIN 13

Contabilidad Financiera: Cuentas anuales

Estados financieros que se elaboran al final del ejercicio Balance
Detalle del patrimonio de la empresa en un momento dado Activo: valor de las cuentas que reflejan los bienes y derechos Pasivo: valor de las cuentas que reflejan las obligaciones Prdidas y ganancias: la diferencia entre activo (+) y pasivo (-)

Cuenta de resultados
Contabiliza los ingresos y los gastos ocurridos durante el ejercicio Permite calcular el resultado (prdida o ganancia)

Memoria anual
Compendio de informacin, estados financieros, criterios de elaboracin y principales hechos a resaltar sobre los distintos aspectos durante el ejercicio. Contenido estipulado por el PGC Las Sociedades estn obligadas someterla a aprobacin de la Junta General de Accionistas Es la publicacin que ms informacin aporta sobre lo que ha sido el ejercicio para la empresa Las empresas incluyen habitualmente ms informacin que la estrictamente obligatoria destinada a los accionistas
Empresa y Entorno Econmico FIN 14

Contabilidad Financiera: el Ciclo Contable

El ciclo contable: proceso de duracin anual
Apertura A lo largo del ejercicio
Saldo de las cuentas

Cierre

Se parte de los saldos de las cuentas (libro mayor) segn el cierre del ejercicio anterior.

Registro en el libro mayor los cargos y abonos realizados sobre las cuentas por cada uno de los asientos. Se actualizan los saldos

Registro de correcciones, ajustes y periodificaciones en el diario y paso al mayor Elaboracin de estados financieros: balance y cuenta de prdidas y ganancias Registro en diario de cierre de cuentas temporales de capital y paso al mayor: saldos cerrados

Registro en el libro diario de los hechos econmicos expresados en forma de asientos contables: representan los cargos y/o abonos que se efectan sobre las cuentas, variando as su saldo

Documentos asociados: facturas, etc. Se archivan para inspeccin y auditora

Actividad de la empresa: sucesin de hechos contables: ventas, compras, pagos, prstamos,...

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FIN 15

Contabilidad Financiera: el Balance

Activo (bienes y derechos)

Exigible a CP Capitales Permanentes

Pasivo (obligaciones)

Realizable a CP

Activo Circulante Existencias de MP Existencias de Productos Clientes a cobrar Bancos Caja

Fondo de maniobra

Acreedores a LP Prstamos Bonos Acreedores a CP Proveedores a pagar Hacienda Pblica ...

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FIN 16

Exigibilidad

Inmovilizado Material Inmaterial Financiero

Recursos Propios Capital Social Reservas

Liquidez

Contabilidad Financiera:la Cuenta de Resultados

Cuenta de Prdidas y Ganancias
+ Ingresos de explotacin (actividad) - Gastos de explotacin (actividad) Resultado de Explotacin (1) + Ingresos finacieros

- Gastos financieros
Resultado Financiero (2) Resultado de las actividad ordinarias (3=1+2) + Ingresos extraordinarios - Gastos extraordinarios Resultado Extraordinario (4) Resultado antes de Impuestos (5=3+4) - Impuesto de Sociedades Beneficio neto

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FIN 17

Contabilidad de Gestin o Analtica

Porqu otra contabilidad?
La contabilidad financiera (CF) es til para agentes externos o para tomar decisiones sobre la relacin con el entorno. Pero no es til para tomar decisiones internas La CF tiene un mbito global (empresa) y una periodicidad anual, las necesidades internas pueden tener mbitos parciales muy diversos, as como perodos de inters tambin La CF ser refiere al pasado, pero no nos aporta demasiada informacin sobre el futuro CF clasifica la informacin por su naturaleza, pero no la relaciona no la actividad o con el output.

Por tanto
Existe la necesidad de otra contabilidad orientada a cubrir otras necesidades, en este caso internas Elaborada con otros criterios que dependen de cada empresa y que persiguen satisfacer sus necesidades de informacin para la gestin As pues la Contabilidad de Gestin no est regulada por ley, aunque existen recomendaciones. No est estandarizada Existen diversos mtodos y enfoques y, adems, su aplicacin ser nica para cada empresa y cambiante con el tiempo
Empresa y Entorno Econmico FIN 18

Contabilidad de Gestin o Analtica

Para qu otra contabilidad? Para cubrir las necesidades de la
gestin en materia de: Toma de decisiones: informacin sobre el futuro que permita observar la relacin entre efectos y causas (evaluar consecuencias) Control de gestin y presupuestario: informacin a medida que permita evaluar el grado de cumplimiento de sus objetivos econmicos, as como para poder realizar el seguimiento de la ejecucin de los presupuestos (expresin econmica de los recursos que
se ha previsto utilizar durante un determinado perodo en una determinada actividad, unidad organizativa o proyecto)

Planificacin: resulta vital tener informacin sobre el futuro Anlisis eficiencia: informacin sobre el coste de los recursos que se consumen para realizar una actividad, o un producto Valoracin de existencias: informacin para conocer el valor de los recursos invertidos en los productos acabados o en curso

Para ello, la contabilidad de Gestin produce informacin

Sobre los costes de los productos, actividades, departamentos Con una perspectiva histrica pero tambin futura (estndar) Poniendo de relieve la relacin entre el coste y otras variables no econmicas como el volumen de actividad
Empresa y Entorno Econmico FIN 19

Contabilidad de Gestin o Analtica

Sistemas y modelos de clculo de costes
Orgnicos
Relacionan costes con productos mediante procesos o secciones

L
En funcin de la estructura de la empresa

Inorgnicos
Relacionan los costes directamente con los productos

Histricos

Estndar
Calcula una estimacin de lo que ser el coste en el futuro En funcin del mbito temporal

Sistemas

Calculan el coste a posteriori, informa sobre cules fueron los costees

Productos
La unidad de acumulacin del coste es el producto

ABC
El centro de acumulacin del coste es la actividad En funcin del portador sobre el que se acumula el coste

rdenes o pedidos
Produccin bajo pedido diferenciada. Se acumula sobre el pedido siguiendo el proceso de fabricacin

Procesos, secciones
Produccin continua no diferenciada. Calcula el coste por proceso o seccin

Modelos

Coste Directo
Relacionan costes con productos mediante procesos o secciones

Coste Completo
Relacionan costes con productos mediante procesos o secciones

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FIN 20

Contabilidad de Gestin o Analtica

Control de la gestin Costes histricos El valor del coste en el pasado

Planificacin, Toma de decisin Costes estndar El valor del coste previsto

Sistema de costes

Previsin Regresin etc.

Captacin de datos

Estimaciones futuras

Actividades de la empresa
Pasado Ahora Futuro

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FIN 21

Contabilidad de Gestin o Analtica

Principales clasificaciones de costes
Naturaleza: segn la naturaleza del recurso consumido
Es la clasificacin utilizada por la contabilidad financiera

Variabilidad: segn su relacin con el volumen de actividad, variables y fijos

Para la toma de decisiones ponen de manifiesto la relacin causa-efecto entre decisiones y monto del coste

Relacin con el objeto: directos e indirectos

Tambin til para la toma de decisiones por los mismos motivos porque explican la relacin entre las decisiones sobre un objeto y los costes

mbito temporal: segn al perodo temporal para el que se calculan

Histricos, tiles para el control de gestin y presupuestario Estndar, tiles para la toma de decisiones ya que versan sobre el futuro

Otras clasificaciones
Costes de produccin y no operativos Costes del producto y costes del perodo Costes por unidades organizativas Costes relevantes y no relevantes ......
FIN 22

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Contabilidad de Gestin o Analtica

Coste Coste COSTE FIJO COSTE SEMI-FIJO

Comportamiento
Variable: a + VA ms coste Fijo: no se ve afectado por cambios en el VA

Volumen de actividad:
Medida del nivel de output Nmero de unidades de producto Producto promedio
Volumen de actividad Coste Coste COSTE VARIABLE PROPORCIONAL Volumen de actividad COSTE VARIABLE NO PROPORCIONAL Coste COSTE TOTAL Coste real Aproximacin

Fijo

Volumen de actividad

Volumen de actividad

Volumen de actividad

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FIN 23

Contabilidad de Gestin o Analtica

Coste directo
Costes claramente identificados con el objeto de inters (producto, departamento, etc.) Materia prima, mano de obra directa, amortizacin de equipos exclusivamente usados por el producto,...

Coste indirecto
El resto de costes cuya relacin con el objeto es indirecta Amortizacin de equipos compartidos, salarios de personal indirecto, gastos de seguridad, de administracin, ...

Necesidad de atribucin
Los costes indirectos han de ser repartidos mediante alguna tcnica para asignarlos a los productos Las tcnicas deben basarse en relaciones causa-efecto de forma que atribuyan al producto la parte de la que es razonablemente responsable Sistemas de coste en funcin del portador
Empresa y Entorno Econmico FIN 24

Contabilidad de Gestin o Analtica

Mtodo de coste completo (Full-Costing)
Clculo del coste que prevee la incorporacin al producto de todos los costes en que la empresa incurre para su produccin: costes directos + parte de los indirectos Coste completo de fabricacin: slo los costes de fabricacin Coste completo total: incluye adems costes de administracin, comerciales y otros til para realizar presupuestos, polticas de precios

Mtodo de coste variable (Direct-Costing)

Agrega slo los costes variables sobre el producto
En algunas empresas se simplifica considerando costes variables los de produccin ms los comerciales variables (comisiones e inversiones en promocin del producto)

Los costes fijos son considerados sin atribuir al producto como costes del perodo Mtodo til para tomar decisiones de producto y para analizar las contribuciones de los diferentes productos y pedidos al beneficio
Empresa y Entorno Econmico FIN 25

Contabilidad de Gestin o Analtica

Margen de contribucin
Beneficio adicional que obtiene la empresa por vender una unidad ms de producto:
mc = precio coste variable unitario

Igualmente se puede definir el margen de contribucin de un pedido o de un lote o de la produccin de un determinado perodo o de todas la empresa
MC = Ingresos Costes Variables

Expresa
Lo que queda limpio del ingreso despus de cubrir los costes adicionales que tiene la empresa para producir el producto Y esa cantidad contribuye a cubrir los costes fijos y Una vez cubiertos, aporta incremento neto de beneficio

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FIN 26

Contabilidad de Gestin o Analtica

Punto de equilibrio
Volumen de actividad que la empresa tiene que alcanzar para empezar a ganar dinero, es decir, los ingresos justo llegan a cubrir los gastos. Benf. = 0 = Ingr Cvar CFijos
0 = pv*Neq cv*Neq CF Coste Punto de equilibrio
Ingresos

Neq =

CF
(pv cv)

CF
mc

Beneficio Prdida

Coste Total = Fijo + Variable Margen de Contribucin Coste Fijo

Neq
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Volumen de actividad
FIN 27

Contabilidad de Gestin o Analtica

Punto de equilibrio: vender polos en la playa
COSTES FIJOS MENSUALES Licencia Impuestos varios Otros (electricidad,etc) Salarios netos Salarios brutos Costes Fijos Totales

1.500,00 250,00 450,00 781,32 1.202,02 3.402,02 Cornetto 1,80 0,50 1,30 26%

Estudio de costes operativos: Estudiar los costes fijos mensuales Estudio de mercado: Irse varios das a la playa y ponerse cerca de un chiringuito de polos, anotar la informacin de cuantos polos se venden de cada tipo

Precio de venta del polo Costes de compra del polo Mrgen de contribucin Mix de venta

Negrito 1,60 0,40 1,20 17%

Magnum 1,20 0,35 0,85 11% 432 100 14 1

Calippo 0,70 0,20 0,50 46% 1.808 421 60 7

Promedio 1,19 0,33 0,87

Punto de equilibrio (polos al mes) 1.021 668 Punto de equilibrio (polos a la semana) 238 155 Punto de equilibrio (polos al da) 34 22 Punto de equilibrio (polos a la hora) 8h/da 4 2 http://www.el-mundo.es/sudinero/noticias/negocio/negoc-72.html

3.931 917 131 16

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FIN 28

Qu es la inversin?

#10#

En general consiste en adquirir ciertos bienes, sacrificando unos capitales financieros con las esperanza, ms o menos lejana de obtener unos ingresos, unas rentas. Elementos que intervienen:
El sujeto que invierte El objeto/s en el que se invierte El coste de renuncia a una satisfaccin presente Los ingresos futuros: satisfaccin futura

Se trata de una decisin a largo plazo: aos

Inversin productiva: a largo plazo, varios aos Inversin financiera: puede ser a corto plazo, semanas

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FIN 29

Qu es la inversin?
Inversin como variable macroeconmica
Variable agregada de la inversin que se realiza en un pas Es fruto de las decisiones de miles o millones de agentes: empresas, organismos, instituciones y personas fsicas Parmetros que influyen en las decisiones

Inversin pblica
Tiene por objetivo obtener beneficios sociales Dificultad de cuantificar dichos beneficios: decisiones polticas

Inversin empresarial (privada)

Tiene por objetivo obtener rentabilidades Cuantificacin de recursos a invertir Cuantificacin de beneficios a obtener

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FIN 30

Qu es la inversin?
La inversin es la materializacin de las acciones que desarrollan las estrategias de la empresa
La empresa invierte para poder competir y para crecer

Inmovilizan importantes recursos empresariales Durante plazos de tiempo largos

Las inversiones son claramente irreversibles

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FIN 31

Tipos de inversin y criterios relevantes

Rentabilidad
Presupuestos de inversin Estimacin de gastos e ingresos futuros Relacin entre unos y otros

Riesgo
Las estimaciones se pueden cumplir en mayor o menor medida Dicha incertidumbre sobre los factores que influyen en la rentabilidad de la inversin es la principal fuente de riesgo

Liquidez
La capacidad de los recursos en los que se invierte de ser transformada en recursos financieros disponibles nuevamente

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FIN 32

Variables que definen el proyecto de inversin

Ao 1 Ao 2 C2 P2 Ao 3 C3 P3 Ao 4 C4 F3 P4 F4 P5 Ao 5 C5 F5

C1 P1

F1

F2

I = P0

I: Capital a invertir en el momento inicial Pi: Total de pagos que se realizan durante un ao Ci: Total de cobros que se obtienen durante un ao Fi: Flujo de caja neto del aos Ci Pi n: Nmero de perodo (aos) de la inversin
Empresa y Entorno Econmico FIN 33

Mtodos de valoracin y anlisis de inversiones

Mtodos aproximados y sencillos
Perodo de retorno (Payback period) Rentabilidad contable sobre la inversin (ROI)

Mtodos ms complejos y fiables

Valor actualizados neto (VAN) Tasa interna de retorno (TIR)

Ejemplos:

Inversin Proyecto A Proyecto B Proyecto C 200 170 120 1 70 60 50

Flujos anuales 2 3 70 60 50 45 50 50

4 60 55 --

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FIN 34

Perodo de retorno
El perodo de retorno mide el tiempo que se tarda en recuperar la inversin inicial
Es el mtodo ms sencillo No tiene en cuenta qu ocurre despus de recuperada la inversin

Proyecto A Proyecto B Proyecto C

0 200 170 120

1 130 110 70

2 60 60 20

3 0 15

PR 3,00 3,27 2,40

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FIN 35

Rentabilidad contable sobre la inversin (ROI)

Compara el beneficio anual contable con la (Beneficio neto anual) inversin anual:
ROI = Inversin Inv. Inicial Valor final

Clculo de la amortizacin:

amtz =

N (n de aos)

Clculo del beneficio contable:

Bfo. = Flujo de caja amtz.

Proyecto A Proyecto B Proyecto C

0 200 170 120

1 20 17,5 10

2 20 7,5 10

3 10 2,5 10

4 10 12,5

ROI 7,5% 5,9% 8,3%

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FIN 36

Coste del capital y valor del dinero en el tiempo

Los siguientes mtodos tiene en cuenta el coste del capital Ejemplo: un prstamo de un banco
duracin de tres aos. Capital 10.000 TAE: 6%

Ao 1 Ao 2 Ao 3

Cap. Inicio Intereses 10.000 600 10.600 636 11.236 674

Cap. Final 10.600 11.236 11.910

Cap. final = Cap. inicial + Cap. inicial * TAE.

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FIN 37

Coste del capital y valor del dinero en el tiempo

La frmula del inters compuesto permite calcular los capitales que se obtienen a un plazo fijo tras varios aos x (1+TAE) Cap. Inicial Cap. final
Cap. Inicial

x (1+TAE)N

Cap. final

Igualmente se puede calcular a la inversa un capital final a qu capital inicial corresponde 1 Cap. Inicial Cap. final (1+TAE)
Cap. Inicial

1 (1+TAE) N

Cap. final

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FIN 38

La tasa de descuento
La tasa de descuento es un medida de la retribucin que la empresa debe a los capitales con los que financia el proyecto de inversin.
Capital social Retribucin exigida por los accionistas coste medio de los capitales de la empresa

Recursos propios (reservas, provisiones,...)

Rendimientos de usos alternativos

Prstamos

Coste de los capitales prestados

Deudas a CP (proveedores, salarios, etc.)

Coste de las deudas a CP

Td
Coste de otras deudas (leasings, etc.)

Otros

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FIN 39

El valor actualizado neto (VAN)

F2 (1+td)2 F1 F1 (1+td)1 I = P0

F3 (1+td)3 F2

F4 (1+td)4 F3

F5 (1+td)5

F4

F5

VAN = - I +

F1

F2

(1+td) (1+td)2

+ ... +

Fn (1+td)n

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FIN 40

Qu significa el VAN?
El dinero limpio, neto que queda al inversor una vez finalizada la inversin y liquidados los intereses de los capitales invertidos. Medido en pesetas de hoy: actualizado segn la tasa de descuento del inversor. Si el VAN es positivo, la inversin en rentable

Pero es suficientemente rentable como para que el inversor corra riesgos y esfuerzos?
Esta es un decisin personal o de poltica de empresa, no hay una respuesta estndar

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FIN 41

Simulacin de una inversin

La primera tabla simula cmo la inversin genera saldo de dinero (flujos) positivos que permiten:
Pagar los intereses de la financiacin o el rendimiento exigido por los prestamistas (en forma de beneficios para los socios u otros) Devolver la deuda El dinero sobrante es el VAN en euros del momento de finalizacin de la inversin
1 Deuda incial 200,00 Inters 12,00 Flujo anual 70,00 Flujo - inters 58,00 Capital final 142,00 Saldo actualizado
0 -200,00 -200,00 26,24

2 142,00 8,52 70,00 61,48 80,52 26,24

1 70,00 66,04 2 70,00 62,30

3 80,52 4,83 60,00 55,17 25,35

4 25,35 1,52 60,00 58,48 -33,13

Flujos F.actualizados VAN

3 60,00 50,38

4 60,00 47,53

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FIN 42

Tasa interna de retorno (TIR)

Coste del capital tal que el VAN es nulo Rentabilidad equivalente de la inversin Cunto ha superar el coste del capital para que la inversin merezca la pena?

4,0% 5,0% 6,0% 7,0% 8,0% 9,0% 10,0% 11,0% 12,0% 13,0% 14,0% 15,0% 16,0%

26,24 36,65 31,35 26,24 21,31 16,56 11,97 7,55 3,27 -0,86 -4,85 -8,71 -12,44 -16,06

40,00 VAN 30,00 20,00

VAN

10,00 0,00 td

4,0%

5,0%

6,0%

7,0%

8,0%

9,0%

10,0%

11,0%

12,0%

13,0%

14,0%

15,0%

-10,00 -20,00

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FIN 43

16,0%

Las fuentes de financiacin de la empresa

Activo (bienes y derechos)

Exigible a CP Capitales Permanentes

Pasivo (obligaciones)

Realizable a CP

Activo Circulante Existencias de MP Existencias de Productos Clientes a cobrar Bancos Caja

Fondo de maniobra

Acreedores a LP Prstamos Bonos Acreedores a CP Proveedores a pagar Hacienda Pblica ...

Empresa y Entorno Econmico

FIN 44

Exigibilidad

Inmovilizado Material Inmaterial Financiero

Recursos Propios Capital Social Reservas

Liquidez

Las fuentes de financiacin de la empresa

Clasificacin de las fuentes de financiacin En funcin del plazo de vencimiento
Corto plazo Medio y Largo Plazo

En funcin de la titularidad
Propias Ajenas

En funcin de su origen respecto a la empresa

Externas Internas

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FIN 45

Fuentes de financiacin internas

Autofinanciacin de mantenimiento: amortizacin Reserva de recursos generados por la actividad empresarial destinados a financiar las inversiones de mantenimiento o sustitucin de los activos fijos sujetos a desgaste o consumo Es considerada como un gasto deducible peridico que expresa econmicamente la cuanta de dicho desgaste No implica un pago Los fondos acumulados perodo tras perodo generan los recursos financieros que aseguren mantener la capacidad productiva de la empresa

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FIN 46

Fuentes de financiacin internas

Funcin financiera de la amortizacin Los fondos de amortizacin no se reservan, sino que permiten financiar otras inversiones La renovacin del equipo se financia mediante fuentes alternativas. Las inversiones generarn recursos suficientes para hacer frente a los pagos derivados de la financiacin de la reposicin del activo. La aplicacin de estos fondos depender de la situacin de la empresa en el mercado y de las oportunidades que se presenten:
Expansin: inversiones para crecer Estabilidad y recesin: liquidacin de deudas o activos financieros lquidos y de bajo riesgo.

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FIN 47

Fuentes de financiacin internas

Autofinanciacin por enriquecimiento: reservas
Tipos de reservas:
Legales: por obligacin legal en las SA
Beneficio Dividendos Impuestos 35%

Estatutarias: auto-impuestas en los estatutos. Voluntarias: una vez dotadas las anteriores y Reservas de carcter voluntario. Funcin financiera: depender de la situacin de la empresa: Expansin: proyectos que permitan el crecimiento Estabilidad y recesin: diversificacin a negocios ms rentables e inversiones financieras que aporten rentabilidad a bajo riesgo

Efecto multiplicador:
Al aumentar la financiacin propia, aumenta la capacidad de obtener financiacin ajena

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FIN 48

Fuentes de financiacin internas

Ventajas e inconvenientes de la autofinanciacin Aporta autonoma y flexibilidad y no incurre en gastos de gestin No hace incurrir a la empresa en obligaciones de remuneracin explcitas Se generan de forma lenta y gradual por lo que no son aptos para afrontar grandes inversiones o pueden hacer perder oportunidades de inversin rentables La autofinanciacin disminuye los dividendos que reciben los socios Puede facilitar la tendencia a realizar inversiones poco rentables

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FIN 49

Fuentes de financiacin externas a C. Plazo

Recursos financieros a corto plazo
Son fuentes de financiacin con plazos de devolucin menores a un ao Existen diferentes fuentes disponibles con caractersticas tambin diferentes: plazos, costes, gravmenes, flexibilidad,...

Fuentes de financiacin espontneas

Son generadas por la propia actividad (proveedores) Si crece la actividad, tambin crecen

Fuentes de financiacin negociadas

Son aquellas que se establecen con terceros mediante un pacto o trato previo explcitamente formalizado en contrato Cada vez que el pacto vence (plazo) deben renegociarse
Conveniencia de diversificar las entidades para tener mayor capacidad de negociacin

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FIN 50

Fuentes de financiacin externas a C. Plazo

Proveedores o Crdito Comercial
Es una prctica habitual En principio no tiene un coste salvo que
El proveedor cargue los costes financieros (precio mayor) El proveedor ofrezca descuentos por pronto pago

Formas de pago
Cheque Transferencia bancaria Recibo domiciliado Pago en metlico Efectos comerciales (letra de cambio o pagar) Banca electrnica, manera eficiente de gestionar cobros y pagos mediante rdenes electrnicas

Hacienda y la Seguridad Social

Las cuotas a la SS se pagan durante el mes siguiente El IVA se liquida trimestralmente Las retenciones de IRPF, los impuestos de sociedades
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Fuentes de financiacin externas a C. Plazo

Las nminas de los trabajadores
Se gasta diariamente y se paga a final de mes

Prstamos bancarios
Se devuelve el capital ms los intereses en un determinado plazo Coste intereses y comisiones (apertura, estudio,...) Existen diferentes modalidades en cuanto a como devolver el capital y pagar los intereses

Descubierto en cuenta corriente

El banco permite, hasta un lmite, que la empresa genere saldos negativos en la cuenta Carga unos intereses y comisiones (hasta 2.5 veces el coste oficial del dinero) Los intereses se cargan sobre el mayor saldo negativo durante el perodo de liquidacin o sobre el saldo medio

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FIN 52

Fuentes de financiacin externas a C. Plazo

Descuento comercial
El banco adelanta el importe de un efecto a cobrar (p.ej: una letra de cambio emitida por un cliente) antes del vencimiento Permite a la empresa anticipar la liquidez de cobros aplazados El coste procede de
intereses se cobran por anticipado en forma de descuento Comisiones de estudio,... Comisiones por devolucin en caso de impago del cliente

Se puede contratar una lnea de descuento si estas operaciones se van a efectuar regularmente
Se establecen mximos a descontar y el plazo de renovacin La renovacin exige volver a pactar las condiciones

Anticipos por facturas, pagars y recibos

Similar pero como el documento no tiene el mismo poder ejecutivo el riesgo es mayor y tambin los intereses

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FIN 53

Fuentes de financiacin externas a C. Plazo

Pliza de crdito
Es una especie de prstamo flexible Se abre una cuenta en el banco en la cual el banco pone a disposicin una cantidad (hasta un lmite) La empresa puede retirar dinero de la cuenta o ingresar Los intereses se cobran sobre la cantidad media dispuesta Se cobran comisiones por la parte no dispuesta Existen tambin algunas otras comisiones: apertura,... Si el saldo es positivo (ms ingresos que pagos) se pueden percibir algunos intereses a favor

Factoring (no bancario)

Se ceden las cuentas a cobrar (clientes) a una empresa especializada que gestiona la emisin de facturas y el cobro Con recurso: la empresa de factoring no asume el riesgo y slo realiza las operaciones administrativas asociadas Sin recurso: la empresa de factoring s asume el riesgo (ms caro)

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FIN 54

Fuentes de financiacin externas a C. Plazo

Confirming
Es el cliente quien contrata el confirming con el banco y, por tanto, asume los costes El banco asegura entonces los pagos al proveedor y los adelante As pues es una fuente de financiacin para
el proveedor que puede cobrar cuando vende el cliente que puede pagar ms tarde

Financiacin de los clientes

Consiste en cargar a los clientes el coste financiero de concederles pago aplazado Mediante
Cargar explcitamente un coste financiero Ofrecer descuentos por pronto pago Fijar precios diferentes para operaciones a crdito o al contado

Emisin de pagars: emisin de deuda a CP

Empresa y Entorno Econmico FIN 55

Fuentes de financiacin externas a L. Plazo Acciones o participaciones: parte alcuota del

capital social representada mediante un ttulo que otorga el derecho proporcional de propiedad: A la parte proporcional de los dividendos A participar en las decisiones (Junta General) Al derecho preferente de suscripcin A los excedentes de un proceso de liquidacin Mercado primario: para emisin de nuevos ttulos mediante intermediaros financieros (costes) Mercado secundario: da liquidez al mercado primario al abrir la posibilidad de vender ttulos de segunda mano Costes: gastos de emisin y colocacin + dividendos
Empresa y Entorno Econmico FIN 56

Fuentes de financiacin externas a L. Plazo

Obligaciones: ttulo que representa una parte alcuota de
una deuda que se divide en pequeas partes iguales para que pueda ser suscrita por muchas personas o entidades.

Tipos de obligaciones:
Nominativas o al portador Con garanta especial o sin ella A la par, sobre la par, bajo la par, con prima de reembolso, con lotes Segn el plazo de devolucin (corto bonos- o largo) Indiciadas: condiciones variables con respecto a un ndice del grado de inflacin Participativas: inters fijo + prima en funcin de beneficios Obligaciones convertibles: en acciones si el obligacionista lo desea en un determinado plazo

Mercado primario / mercado secundario

Empresa y Entorno Econmico FIN 57

Fuentes de financiacin externas a L. Plazo

Leasing: Consistente en alquilar el activo a financiar mediante un
Caractersticas:
Duracin del contrato: normalmente la vida til del equipo. Importe y vencimiento de las cuotas a pagar. Neto o de mantenimiento: segn si incluye el mantenimiento del equipo a cargo de la entidad de leasing. Opciones al finalizar el contrato: comprar, rescindir contrato y devolver el equipo viejo, renovar el contrato con cuotas reducidas. contrato de leasing con una entidad financiera leasing financieroo con el propio proveedor leasing operativo-

Ventajas:
Alivio financiero al transformar inversiones en gastos peridicos Permite acelerar la amortizacin y aumenta la deduccin en la CR Maquilla el balance mostrando un menor endeudamiento

Inconvenientes: elevado coste y se pierde el valor residual

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FIN 58

Fuentes de financiacin externas a L. Plazo

Concedidos por entidades financieras, especialmente la banca de negocios Prstamos a MP: ms rpidos de tramitar y ms baratos,
siendo utilizados a menudo como prstamos puente

Garanta: habitualmente vinculada al bien o activo a

adquirir

Coste: explcito, expresado en los intereses que la empresa

debe pagar

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FIN 59

Las fuentes de financiacin de la empresa

Riesgo econmico, financiero y grado de endeudamiento Riesgo econmico: originado por la variabilidad o
incertidumbre sobre el resultado de explotacin o beneficio bruto. Depende de la capacidad de los activos de generar rentas

Riesgo financiero: originado por el endeudamiento. A

mayor grado de endeudamiento (sobre todo a largo plazo), aumentan los pagos fijos derivados de los intereses.

Apalancamiento: las deudas aumentan la rentabilidad en

los buenos tiempos y la disminuyen el los malos
rentabilidad econmica>coste deuda, cuanto mayor endeudamiento, mayor rentabilidad para los accionistas Rentabilidad econmica<coste deuda, efecto inverso

Existe un trade-off entre rendimiento y riesgo

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FIN 60

Las fuentes de financiacin de la empresa

Riesgo econmico, financiero y grado de endeudamiento

Financiacin Coste de la deuda 100.000 5%

Rendimiento econmico 10% Cap. Propio Deuda B.Bruto C.Fin. B.Neto Rendimiento 1.000 99.000 10.000 4.950 5.050 505% 10.000 90.000 10.000 4.500 5.500 55% 50.000 50.000 10.000 2.500 7.500 15% 100.000 - 10.000 - 10.000 10% Rendimiento econmico 4% Cap. Propio Deuda B.Bruto C.Fin. B.Neto Rendimiento 1.000 99.000 4.000 4.950 950 -95% 10.000 90.000 4.000 4.500 500 -5% 50.000 50.000 4.000 2.500 1.500 3% 100.000 - 4.000 - 4.000 4%

Alto endeudamiento Alta rentabilidad Bajo endeudamiento Baja rentabilidad Alto endeudamiento Altas prdidas Bajo endeudamiento Bajas prdidas

La variabilidad del rendimiento que obtiene el accionista por unidad monetaria invertida (riesgo) es mucho mayor cuanto mayor es la proporcin de la deuda en la financiacin de la inversin

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FIN 61

Presupuestos y Control Presupuestario

Presupuestos
Expresin en trminos econmicos del valor de los recursos que un departamento o unidad tiene asignado para llevar a cabo su actividad durante un determinado perodo (1 ao)

Presupuesto incremental
Consiste en elaborar el presupuesto de cada ao en base a incrementos o disminuciones sobre el del ao anterior Mtodo poco eficiente que perpeta gastos no necesarios Mtodo fcil y que provoca pocos conflictos entre unidades

Presupuesto base cero

Consiste en elaborar el presupuesto partiendo de cero Se presupuestan todas las actividades que el departamento va a desarrollar durante el perodo en cuestin Evita dotar de presupuesto a actividades que ya no son necesarias Implica un trabajo de planificacin y previsin previo mucho ms laborioso Los gastos hay que justificarlos por su destino, no en base a lo que se gast el ao pasado
Empresa y Entorno Econmico FIN 62

Presupuestos y Control Presupuestario

Papel del departamento financiero
Proporciona la informacin necesaria para traducir los planes de otras unidades a trminos econmicos Establece estndares (qu cuestan los recursos) y aplica limitaciones Analiza la viabilidad financiera de los presupuestos en su conjunto.
Verifica que los presupuestos de gatos se puedan financiar con los de ingresos teniendo en cuenta el beneficio a generar Verifica que su periodificacin sea compatible con los instrumentos de financiacin a CP disponibles.

Control Presupuestario
Efecta el seguimiento de cmo los departamento ejecutan el presupuesto y proporciona esta informacin Vigila que la ejecucin de los presupuestos se cumplan segn lo previsto Toma decisiones financieras para corregir desviaciones

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FIN 63

Gestin financiera a corto plazo

La gestin financiera a corto plazo persigue:
Cubrir las necesidades de financiacin en el CP mediante el uso de diferentes fuentes de financiacin a CP disponibles
Elegir entre diferentes fuentes con diferentes caractersticas

Gestionar las existencias (stocks) de forma que

Minimizar el coste financiero de los recursos inmovilizados en el almacn Mantener niveles que aseguren la disponibilidad de materiales

Gestionar los las cuentas a cobrar (clientes) y el riesgo asociado Gestionar la inversiones financieras temporales Gestionar la tesorera
Prever y controlar los movimientos de entrada y salida de dinero de las cuentas de la empresa Asegurar una liquidez mnima para funcionar Invertir a CP los excedentes y financiar a CP los dficits

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FIN 64

Gestin de existencias
Desde el punto de vista de produccin
Asegurar que no faltan materiales, piezas intermedias o productos finales en el momento en que se necesiten Cuanto mayores sean los inventarios, menor riesgo

Desde el punto de vista financiero

Las existencias causan inmovilizacin de recursos financieros mientras no se convierten en productos vendidos y cobrados Los recursos financieros que inmovilizan tienen un coste Cuanto menores sean los inventarios, menor coste

Objetivo de la gestin de existencias

Calcular los volmenes mnimos para anular el riesgo de ruptura de stocks (o mantenerlo bajo lmites aceptables) consiguiendo as disminuir los costes financieros Las tcnicas de clculo se vern en el rea de produccin

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FIN 65

Gestin de cuentas a cobrar

Qu son las cuentas a cobrar?
Todos aquellos derechos de cobro sobre terceros El volumen principal corresponde a ventas a crdito (clientes)

Objetivos de la gestin de cuentas a cobrar

Evaluar la rentabilidad de conceder crdito
Beneficios: conseguir ms ventas al dar facilidades Costes financieros de la financiacin consumida cubrir el crdito Costes administrativos de la gestin y control del cobro Costes de morosidad en caso de impago Se trata de una decisin entre comercial y finanzas

Determinar las condiciones bajo las que se concede crdito Analizar el crdito (riesgo) a clientes individuales Controlar las cuentas de clientes Transferir el riesgo si procede

Decisiones conjuntas Comercial - Finanzas

Empresa y Entorno Econmico FIN 66

Gestin de cuentas a cobrar

Poltica de gestin de cuentas a cobrar
Qu caractersticas han de tener los clientes a los que se le concede crdito? Topes de crdito para distintos tipos de clientes? Qu plazos y modalidades de cobro se usarn? Qu documentacin pedir al cliente y qu mtodo de clasificacin se va a utilizar? Considerar las prcticas del sector, el volumen que se puede financiar y su coste y los riesgos de impago aceptables

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FIN 67

Gestin de cuentas a cobrar

Clasificacin de clientes individuales
Se recaba informacin sobre el cliente y se analiza para su solvencia y garanta (conceder o no crdito) Informacin interna: historial comercial del cliente y percepcin de la red comercial que conoce al cliente directamente o a travs de terceros Externa:
La que se solicita al propio cliente (cuentas anuales, ...) Registro Mercantil Registro de la Propiedad Informe bancario aceptara nuestro banco una letra del cliente? Informes comerciales de empresas especializadas RAI (Relacin de aceptaciones impagadas) registro que mantienen los bancos Bases de datos especializadas ASNEF, CIRBE Google y Servicios online (http://www.e-informa.com)

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FIN 68

Gestin de cuentas a cobrar

Clasificacin tradicional: 5 C del crdito
Carcter: honestidad e integridad Capacidad: vinculada a su generacin de beneficio (CR) Capital: patrimonio con el que cubrir deudas (balance) Coyuntura: situacin econmica local y sectorial Colateral: bienes que puede ofrecer como garanta el cliente

Crdit Scoring: tcnica de anlisis estadstico

Detecta las variables del cliente que mejor permiten clasificarlo (predecir su comportamiento) Genera una frmula que aplicada a un cliente calcula una puntuacin indicativa de su solvencia y propensin a cumplir La empresa establece rangos de puntuaciones para:
Conceder, denegar o obtener informacin ms detallada

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FIN 69

Gestin de cuentas a cobrar

Control de las cuentas de clientes
No basta con una primera clasificacin, hay que ejercer una vigilancia permanente
Vigilar la evolucin del crdito acumulado para cada cliente Nuestro banco deniega un crdito al cliente Otros proveedores que hayan tenido incidencias Aparicin de competidores importantes para el cliente Comentarios y rumores negativos sobre la situacin del cliente Sntomas que pueda detectar la red comercial

Adems se debe llevar una previsin precisa de cuando vencen las deudas y deben ser cobradas
Para tomar las acciones que requiere el cobro, si es el caso Para controlar que realmente se efectan los cobros Para tener una previsin de cobros detallada

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FIN 70

Gestin de cuentas a cobrar

Medios de transferir el riesgo
Factoring:
Sin recurso: la empresa de factoring asume el riesgo de impago Con recurso: la empresa de factoring no asume el impago. Pero al estar especializada en esta tarea, tiene seguramente mejores medios y ms know-how para evitar riesgos y, en caso de impago, gestionar las reclamaciones con ms garantas de xito

El seguro de riesgo: asegurar el cobro con una compaa de seguros Solicitar avales bancarios al cliente

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FIN 71

Gestin de tesorera o cash management

Tesorera
Disponible en moneda nacional o extranjera en caja y bancos

Objetivos: asegurar liquidez necesaria para afrontar los pago a CP

Maximizando el rendimiento de los excedentes (invertir) Minimizando el coste de los dficits (financiar)

Presupuesto de tesorera: integra presupuestos de todas las reas

Previsin de saldos: corrientes de COBROS y PAGOS previstos

Para optimizar la gestin

Determinar el saldo mnimo que hay que mantener (riesgo) Invertir el excedente en inversiones financieras temporales o devolviendo financiacin a CP innecesaria Financiar el dficit mediante financiacin a CP previamente negociada o la venta de inversiones financieras temporales

Entradas: cobros Salidas: pagos

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Excedente: invertir

Saldo

Dficit: financiar
FIN 72

Funciones administrativas
Administracin y estructura organizativa
Todas las reas de la empresa generan tareas administrativas en mayor o menor grado Motivos para centralizar estas tareas en un departamento
Suelen requerir medios y personal de similares caractersticas y agrupndolas se obtiene especializacin, eficiencia y estandarizacin Descarga a otras reas de tareas que no generen valor Permite a las reas centrarse en los procesos clave

Motivos para no centralizar

Necesidades muy estrechas de coordinacin con procesos clave Carga de trabajo baja cubierta por personal del rea Resistencia de directivos a perder poder (personal, presupuesto)

Dependencia del departamento de finanzas

Finanzas genera muchas tareas administrativas A menudo dichas tareas implican manejar informacin financiera

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FIN 73

Funciones administrativas
Algunos ejemplos de funciones adminitrativas
Gestin y pago de nminas, horas extras, etc. Control de presencia Gestin administrativa de contratacin, jubilaciones, despidos Compras (la ejecucin, no la planificacin de materiales) Entrada de pedidos de clientes Emisin de facturas Gestin administrativa de cobro y morosidad Conciliaciones bancarias Entrada de asientos contables en la contabilidad Organizacin de pequeos eventos (cenas de empresa) Planificacin de viajes de empleados y liquidacin de gastos y dietas ....
Empresa y Entorno Econmico FIN 74

Impuestos: efectos sobre la inversin

Rentabilidad antes de impuestos
Desde el punto de vista financiero (interno de la empresa) Mide la rentabilidad bruta de la inversin y ha de superar el coste de la financiacin a largo plazo de la empresa

Rentabilidad despus de impuestos

Desde el punto de vista de los socios Rentabilidad neta despus de descontar los impuestos adicionales sobre el beneficio adicional El coste del capital tambin es menor para los socios tdai > tddi
Coste Capital
tddi

Coste Capital
tdai

mayor que

R
ai

di

mayor que

deduccin coste capit.

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FIN 75

Impuestos: efectos sobre la inversin

Los impuestos son un flujo de dinero que sale de la empresa como consecuencia de los beneficios adicionales que aporta el proyecto a la empresa: en general son un flujo negativo del proyecto. El proyecto puede producir beneficios negativos los primeros aos, en cuyo caso:
El proyecto contribuye a rebajar los beneficios totales de la empresa La empresa deber pagar menos impuestos al tener beneficios menores La reduccin de impuestos es un flujo positivo del proyecto Esto es vlido si la empresa tiene beneficios (aparte del proyecto) suficientes para compensar las prdidas que el proyecto genera

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FIN 76

Impuestos: efectos sobre la tasa de descuento

La tasa de descuento es un medida de la retribucin que la empresa debe a los capitales con los que financia el proyecto de inversin.
Capital social Retribucin exigida por los accionistas coste medio de los capitales de la empresa

Recursos propios (reservas, provisiones,...)

Rendimientos de usos alternativos

Prstamos

Coste de los capitales prestados

Deudas a CP (proveedores, salarios, etc.)

Coste de las deudas a CP

Td
Coste de otras deudas (leasings, etc.)

Otros

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FIN 77