MARCHE DE CHANGE

Anne universitaire : 2011/2012

Ralis par :

Makoba MOUISSI Judical

BOCOUM Djibairou Moulaye FOUDA ONDOA Alphonse Lionel

ROLAND Tafaranitrinirina Dietrich

March des capitaux et instruments financiers

encadr par Mr Youssef Alami

Anne 2011-2012

PLAN
INTRODUCTION GENERALE CONCEPT DE BASE PRINCIPALES CARACTERISTIQUES I. Prsentation des particularits de lactivit de changes 1.Evolution internationale de la rglementation des changes 2. Evolution du march de changes Marocains 3.Cadre rglementaire du march des changes Marocains II. Particularit du march des changes : 1. Intervenant sur le march des changes 2. Typologie des activits de changes 3. Compartiment du march des changes 4. Position des changes III. Fonctionnement du march des changes : 1. Dfinition du taux de change 2. Diffrents rgimes de changes 3. Fixation des cours de changes 4. Fonctionnement, organisation et rgles de contrle des salles de changes 5. Le rglement des diffrends entre intervenants 6. Dterminants du taux de changes CONCLUSION GENERALE:
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INTRODUCTION GENERALE Concept de base:

Change: Monnaies Echange Nations

Les banques centrales

Les Investisseurs March des changes:

Les Banques Commerciales

Les entreprises

Les courtiers

Les particuliers

A terme Au comptant

Taux de change:

Cotation certains Cotation lincertain

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Concept de base (suite):

Les cours acheteurs et les cours vendeurs:

Calculs dun cours acheteurs et dun cours vendeurs dune banque:

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Concept de base (suite):

Cotation croiss et cotation directes: Les cotations directes sont celles que donne le march en $ Les cotations croises sont des cotations entre deux devises dont aucune nest le $. Arbitrage:

Il consiste dgager un bnfice simplement en tirant parti des imperfections du march, et en nivelant les cours dans le temps et dans lespace

Couverture: Elle correspond au transfert au march dun risque que lon ne souhaite plus assumer.

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PRINCIPALES CARACTERISTIQUES:
Domin par quelques places financires March Domin par les oprations termes Domins par quelques monnaies

Domin par les banques

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I. Prsentation des particularits de lactivit de changes:

1.Evolution internationale de la rglementation des changes:

Antiquit:

TROC (Exemple: un pain contre un vtement

Echange dobjet de valeurs:

Or Argent Reconnaissance de dettes crites

Fin du moyens ge:

En 1944:

Accord de Betton Woods (35 $ US /once) Suspension de la convertibilit en Or-Dollar Evolution du Dollar par rapport aux autres devises
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En 1971:

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A quoi sert le march de changes?

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2. Evolution du march de changes Marocains: a- Le march des changes avant 1996 : le rgime antrieur

Un march interbancaire ferm; Les banques ne sont pas autoriss de sadresser des marchs trangers; Sur lequel sont traits exclusivement les ordres dachats et de ventes; Lintervention sur ces marchs nest permise que pour se procurer ou cder des devises en relation avec les rglements autoriss et les devises non ngocies par B.A.M; Les oprateurs sont obligs de cder les devises quils dtiennent y compris les banques.

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2. Evolution du march de changes Marocains (suite): b- Depuis juin 1996 : le nouveau march des changes marocain le faite de ne plus recourir la BAM permet de mieux grer leur trsorerie et leur transaction ltranger Pour les banques

Pour les entreprises:

Pour les banques: Cder et acqurir des devises entre elles Raliser des gains non ngligeables entre les cours dachat et les cours de vente
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le march de changes confre la possibilit de:

Raliser les oprations de cross

Fournir, consquemment une cotation instantane aux oprateurs

Spculer sur les positions de change autorises

Accomplir des oprations plus diversifies notamment la couverture terme

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La cotation des cours est effectue au comptant et doit sinscrire dans les fourchettes indiques par BAM

Limites des oprations de changes nationales:

. .
Labsence de cotation terme par BAM

Diffrenciations de cours entre le comptant et le terme Niveau du cours terme bancaire sont dissuasif

Seuls les changes entre les banques marocaines peuvent engendrer des prts et emprunts dans le cadre des positions de change autorises

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3.Cadre rglementaire du march des changes Marocains:

De larrt du Ministre des Finances du 29 mars 1996 sur les positions de change et de la circulaire dapplication y affrente de Bank Al Magrib n9/G /96du 29 mars 1996 ; - de la circulaire de loffice des changes n1633 du 1er avril 1996 ; - n61/DAI/96 du 1er avril 1996 relative au march des changes modifie par lamendement n473/DAI/97 du 27 janvier 1997 ; -n62 /DAI/96 du 1er avril 1996 relative au change manuel ; -n63 /DAI/96 du 1er avril 1996 relative au code dontologique du march des Changes ; -n64 /DAI/96 du 1er avril 1996 du 1er avril 1996 relative aux comptes en devises.

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II. Particularit du march des changes: Les rsidents : -Ils peuvent excuter librement les rglements relatifs aux oprations courantes, notamment des importations. Ils peuvent galement contracter des prts lextrieur mais sont tenus de rapatrier le produit de leurs services et ventes ltranger. -Les exportateurs peuvent loger 20% de leurs rapatriements en comptes en devises auprs des banques. -Ils ne sont pas autoriss transfrer des capitaux ltranger Les non- rsidents: Ils bnficient de la convertibilit totale au titre des oprations courantes mais galement de celles englobant les oprations de capital, avec libert dinvestir et de transfrer les revenus des apports raliss ainsi dailleurs que le re-transfert du capital lui- mme et de ses plus values. Ils ne peuvent cependant accder des prts en dirhams sauf drogation de loffice des changes. Les trangers rsidents au Maroc et les R.M.E: -Ils jouissent la fois des avantages lis la qualit de Rsidents notamment le libre accs des avoirs ou des crdits en dirhams et des avantages attachs la qualit de non-rsidents (en particulier la possibilit de financer des investissements au Maroc en devises et lobtention, en contrepartie, de la libert de transfert des revenus ou de rtransfert du capital et de la plus-value)
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1. Intervenant sur le march des changes:

Les banques centrales (Bank Al Maghrib): Elle fixe en continu sur page Reuters, des cours dachat et de vente par devise cote . Elle se porte acheteur ou vendeuse aux cours affichs par elle (market maker). Elle contrle des oprations sur le march des changes et la surveillance du respect des mesures rglementaires et dontologiques prvues. Les banques: Elles sont dotes de salles de march et ralisent les oprations de change par le truchement dagents appels Cambistes. Elles sont tenues de coter les devises lintrieur des fourchettes arrtes par la BAM A la clture du march elles doivent cder leurs excdents en devises ou acheter celles-ci, en cas de besoin, auprs de BAM. La clientle : Elle est forme principalement dentreprises et d investisseurs

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2. Typologie des activits de changes: -La couverture -La spculation -Larbitrage

3. Compartiment du march des changes: Le march au comptant: achat et vente de devises contre dirhams achat et vente de devises contre devises Le march terme : Cest un march o deux contreparties ngocient lachat et la vente des devises pour une date ultrieure suprieure J+2

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4. Position des changes: A- Dfinition et caractristiques: Selon BAM comme tant la diffrence entre la somme des avoirs et la somme des engagements libells dans une mme devise ; La position est dite longue lorsque les avoirs excdent les engagements ; Elle est dite courte dans le cas contraire. B- Limites et mesures prudentielles relatives aux positions de change: un coefficient maximum de 10 % entre la position (longue ou courte) dune devise et ses fonds propres nets un coefficient maximum de 20% entre le total des positions de change (prises en valeur absolue) et ses fonds propres net Les banques doivent dclarer BAM les pertes de changes de +3% enregistres sur toute position dans une devise donne et ce, immdiatement aprs le constat de la perte C- Nivellement des positions de change: Les dpassements des niveaux maximums autoriss des positions de change qui sont enregistrs en fin de journe doivent faire lobjet dune rgularisation auprs de Bank Al Maghrib par achats ou ventes de devises avant la fin de la sance (15H30).
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III. Fonctionnement du march des changes 1.Les diffrents taux de change: Le taux de change nominal: Cest le taux de change courant, mesure le prix relatif de deux monnaies. Son volution sur le long terme nest pas un indicateurs de l'volution de la comptitivit d'une conomie Le taux de change rel: Il mesure le prix relatif de deux paniers de biens, des produits nationaux par rapport aux produits trangers en monnaie nationale ; Il mesure le pouvoir d'achat externe de la monnaie. 2. Diffrents rgimes de changes: Systmes de changes fixe ( taux de changes fixes): Il rattache la monnaie domestique une devise trangre ou un panier de devises avec parits fixes ; Le systme de cotation de dirham est fixe et est fond sur un panier de devises de rfrences avec diffrentes pondrations; Systmes de changes flottant ( taux de changes flexibles ): Les taux de change fluctuent librement en fonction du libre jeu de l'offre et de la demande ;
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3. Fixation des cours de changes: Fixation du cours de change au comptant: Bank Al Maghrib peut changer plusieurs fois ses cours acheteurs et vendeurs au cours dune mme journe (de 8h30 15h30) ; Les taux de change fournis par BAM sont exprims lincertain .

Fixation du cours de change terme: Les cours de change terme sont essentiellement fonction du diffrentiel de taux dintrt entre la monnaie nationale sur le march montaire national et la devise trangre sur le march des changes

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4. Fonctionnement, organisation et rgles de contrle des salles de changes: Fonctionnement: Les cambistes sont les principaux intervenants pour le compte des banques intermdiaires agres et pour la clientle de celles-ci sur le march des changes Organisation matrielle des salles de change: Les salles de march doivent comporter un front office commercial, un middle office de contrle et un back office de traitement. Le front office et le back office doivent tre spars de manire rigoureuse et ce, aussi bien au niveau de leur localisations, fonctions, que dans le cadre relations hirarchiques Les rgles de contrle des salles de march: les tablissements bancaires doivent : - Mettre en place un systme interne permettant la direction gnrale de mesurer de manire continue lexposition globale et par devise de la banque et de surveiller les risques encourus ; - Echanger les listes de personnes habilites les engager sur le march ainsi que les signatures et les montants dengagement autoriss pour le personnel des back offices ; - Etablir des lignes de crdit par contrepartie et par nature dopration ; - Se communiquer les instructions standards de leurs oprations en vue den faciliter le traitement.
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4. Fonctionnement, organisation et rgles de contrle des salles de changes (suite):

Les rgles de contrle des salles de march (suite): Par ailleurs le Code Dontologique prcise que : - Les intervenants sur le march des changes ne peuvent initier des oprations pour leur propre compte ou partir de la salle de change dun tablissement autre que le leur; - La responsabilit des intermdiaires agrs est totalement engage pour toute opration initie par le personnel de leur salle de march. 5. Le rglement des diffrends entre intervenants : Conventions cadre relative aux oprations du march des changes en juin 1997 Soumis la conciliation du GPBM (Groupement Professionnel des Banques du Maroc) et en cas dchec de cette procdure, larbitrage de Bank Al Maghrib. soumis la conciliation du GPBM (Groupement Professionnel des Banques du Maroc) et en cas dchec de cette procdure, larbitrage de Bank Al Maghrib. 6. Dterminants du taux de changes: -L'analyse conomique : Inflation, taux dintrt -Lanalyse statistique
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MERCI POUR VOTRE ATTENTION

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