Ayudanta Evaluacin de Proyectos

Breve repaso de conceptos

Profesor: Kamel Lahsen
Ayudante: Jos Ignacio Claude (ignacioclaude@gmail.com)
Martes 28 de Agosto de 2012

Tema 1: Valor del dinero
La evaluacin econmica de un proyecto requiere de mtodos
de anlisis para comprobar su rentabilidad econmica. Se
sabe que el dinero disminuye su valor real con el paso del
tiempo, a una tasa aproximadamente igual al nivel de
inflacin vigente. Esto implica que el mtodo de anlisis
empleado deber tomar en cuenta este cambio de valor real
del dinero a travs del tiempo.

Ejemplo
Supngase que se deposita una cantidad P en un banco, en la misma
forma en que se invierte dinero en una empresa. La cantidad se denota
por la letra P, que es la primer letra de la palabra presente con lo que se
quiere evidenciar que es la cantidad que se deposita al iniciar el periodo
de estudio o tiempo cero (t0). Esta cantidad despus de un tiempo de
estar depositada en el banco o invertida en una empresa, deber generar
una ganancia a cierto porcentaje de la inversin inicial P. Si de momento
se le llama i a esa tasa de ganancia y n al nmero de periodos de
tiempo en que ese dinero gana la tasa de inters i, n sera entonces el
nmero de periodos capitalizables.
En el primer periodo de capitalizacin (n=1), generalmente un ao,
denominando F (futuro) a la cantidad acumulada en ese futuro:


Fuente: http://evaluaciondeproyectosapuntes.blogspot.com


Tema 2: Tipos de Inters
Hay diversos tipos de inters, pero principalmente se pueden
clasificar en intereses simples (imagen 1) y compuestos
(imagen 2), cuya diferencia fundamental estriba en el hecho
de que cuando se utiliza un inters compuesto, los intereses a
su vez generan intereses, mientras que cuando se utiliza
inters simple los intereses son en funcin nicamente del
principal, el nmero del periodo y la tasa de inters.

Ejemplo
Se tienen $1,000 para pagarlos dentro de 2 aos a una tasa de inters del
10% anual. Cunto se paga al final? Utilizando inters simple.

Donde:
P= monto del prstamo
n= plazo del prstamo
i= tasa de inters anual
Pago final P+I= 1000+1000(2) (0.1)=1200
Si se utilizar el inters compuesto, los resultados seran los presentados
en la siguiente tabla para 2 aos de plazo de prstamo.

Tema 3: Valor Presente
El valor presente es el valor actual de uno o ms pagos que habran de
recibirse en el futuro.

La frmula para calcular el valor presente es la siguiente:
VP = C / (1 + i)
n

Donde:
VP = Valor presente
C = Cantidad futura
1 = Constante
i = Tasa de inters anual
n = Periodo de capitalizacin, unidad de tiempo, aos, meses, diario,

El valor presente es aqul que calcula el valor que una cantidad a futuro
tiene en este instante, ya que si pretendemos obtener cierto valor en
algn prstamo, cobro, etc., a futuro, primero se debe calcular lo que se
posee imaginariamente en el presente, sin embargo, ese valor siempre va
a depender de la tasa de inters anual.

Ejemplo
Una empresa se interesa en comprar una maquinaria de $150.000
puesto en plaza. El ingreso neto de operar la maquinaria es de
$60.000 anuales. La vida til de uso del equipo se considera de 5
aos, al cabo de los cuales se vender a un precio de $30, 000. La
trema de la empresa es del 20% Anual.







Empleando:
VP= -P + n Ft + A [(1+i)n - 1]
t=1 (1+i)t i(1+i)n
VP= -150, 000 + 30, 000(P/F,20%,5) + 60, 000(P/A,20%,5)
VP= $41, 493
Conclusin: Puesto que VP>0, se recomienda hacer la inversin.

VER: http://www.youtube.com/watch?v=EdrtzvJNSsg
Tema 4: Anualidad
Las anualidades son pagos iguales efectuados a intervalos iguales de
tiempo (generalmente de un ao) que se llaman intervalos de pago.
Cuando el pago de la anualidad se efecta al final del intervalo de pago, se
llama anualidad ordinaria; y si se efecta al principio del intervalo de pago,
se llama anualidad anticipada.
Anualidad ordinaria: En una anualidad ordinaria simple, los pagos se
efectan peridicamente segn un cierto intervalo de pago que coincide
con los periodos de inters y, adems, cada pago se realiza al final del
primer intervalo, el segundo al final del segundo intervalo, etc...

Ejemplo
Calcular el valor final de una anualidad ordinaria de 10 000 pesos
anuales durante 4 aos al 5 % de inters.

Solucin: Las 10 000 pesos del primer pago estarn invertidas durante 3
aos, puesto que la anualidad es de 4 aos y ya ha transcurrido uno. Luego
el primer pago gana intereses durante 3 aos. Al final del plazo de la
anualidad, esos 10 000 pesos se habrn convertido en
10 000 (1 + 0,05)3 pesos= 11 576,25 pesos
Por el mismo razonamiento, el segundo pago produce intereses durante dos
aos, por lo que se convierte en
10 000 (1 + 0,05)2 pesos= 11 025 pesos
El tercer pago produce intereses durante 1 ao:
10 000 (1 + 0,05) pesos= 10 500 pesos
Y el ltimo pago coincide con el final del plazo de la anualidad, por lo que
no produce ningn inters. Llamando V al valor final de la anualidad:
V = 11 576,25 + 11 025 + 10 500 + 10 000 = 43 101
V = 43 101 pesos
Se observa que el valor final de la anualidad es la suma de los valores finales
de cada uno de los pagos invertidos a inters compuesto hasta el final del
plazo de la anualidad.

Tema 5: CAPM
El modelo CAPM ofrece de manera amena e intuitiva una forma sencilla
para predecir el riesgo de un activo separndolos en riesgo sistemtico y
riesgo no sistemtico. El riesgo sistemtico se refiere a la incertidumbre
econmica general, al entorno, a lo exgeno, a aquello que no podemos
controlar. El riesgo no sistemtico, en cambio, es un riesgo especfico de la
empresa o de nuestro sector econmico. Es decir es nuestro propio riesgo.

La Teora del Portafolio, estableci los beneficios de la diversificacin y
formul la lnea del Mercado de Capitales. Esta lnea tiene pendiente
positiva por la relacin directa entre el riesgo y el rendimiento (a mayor
riesgo, mayor rendimiento). El punto donde se ubican el riesgo y el
rendimiento de un activo individual est siempre por debajo de la lnea del
mercado de capitales. Invertir en un solo activo es ineficiente. Y la
diversificacin de Cartera se hace cargo de esta falencia, aunque el
retorno de portafolio, en conjunto, no alcanza el nivel ptimo.


En otras palabras, Si utiliza CAPM debe asumir que la mayora de los
inversores desean evitar el riesgo (aversin al riesgo), y los que corren
riesgos esperan una compensacin por esto.

Por otro lado, Beta es el riesgo total en inversin en un mercado
grande. Adems Cada compaa tambin tiene un beta. El beta de una
compaa es el riesgo de esa compaa comparado con el riesgo del
mercado general. Es decir, si la compaa tiene un beta de 3.0, se dice
que es 3 veces mas riesgoso que el mercado general.

Ks = Krf + B ( Km - Krf) donde,
Ks =Tasa de Rendimiento requerida.
Krf = La Tasa libre de riesgo
B = Beta
Km = El rendimiento esperado en el mercado accionario

Ejemplo
Supongamos que la tasa libre de riesgo es del 5%, y el mercado
accionario general producir una tasa de rendimiento del
12.5% el ano prximo. La compaa XYZ tiene un beta de 1.7.
Que tasa de rendimiento debera obtener de esta compaa para
ser compensado por el riesgo que esta corriendo? Recuerde que
invertir en la compaa XYZ (beta =1.7) es mas riesgoso que invertir
en el mercado accionario general (beta = 1.0)*. As que desea
obtener mas del 12.5%,
Ks = Krf + B ( Km - Krf)
Ks = 5% + 1.7 ( 12.5% - 5%)
Ks = 5% + 1.7 ( 7.5%)
Ks = 5% + 12.75%
Ks = 17.75%
Entonces, si invierte en la Compaa XYZ, debera obtener al menos
un rendimiento del 17.75% de su inversin. Si no considera que la
Compaa XYZ producir ese tipo de rendimiento para usted,
entonces probablemente considerara invertir en un diferente
mercado accionario.
* Beta de nueva York