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Tema 10.

EL SISTEMA MONETARIO
10.1 Concepto, funciones y tipos de dinero.
10.2 El Banco Central.
10.3 Los bancos y la oferta monetaria.
10.4 El control de la oferta monetaria.
10.5 (*) El Banco Central Europeo.

Bibliografa: Mankiw, Cap. 29;
Blanco y Aznar, Cap. 13.


10.1 Concepto, funciones y tipos de dinero.
10.1 Concepto, funciones y tipos de dinero
El uso de dinero para realizar transacciones es
indispensable en una sociedad compleja.

El trueque exigira la doble coincidencia de deseos,
es decir, la improbable casualidad de que dos
personas tengan un bien o servicio que quiera la
otra.

El uso del dinero se basa en la convencin de que
ser aceptado por todo aquel a quien se entregue.
Esto permite que el comercio sea indirecto.
10.1 Concepto, funciones y tipos de dinero
DINERO: conjunto de activos de la economa que
utilizan los individuos normalmente para comprar
bienes y servicios a otras personas.

Funciones del dinero:

Medio de cambio
Unidad de cuenta
Depsito de valor
Proporciona Liquidez

10.1 Concepto, funciones y tipos de dinero
Medio de cambio: artculo que los compradores
entregan a los vendedores cuando quieren comprar
bienes y servicios.

Unidad de cuenta: patrn que utilizan los individuos
para marcar los precios y registrar las deudas.

Depsito de valor: artculo que puede ser utilizado
por los individuos para transferir poder adquisitivo
del presente al futuro. Es decir, puede ser
acumulado para ser utilizado ms adelante.

Esta funcin tambin la desempean otros muchos activos no
monetarios (que, conjuntamente, componen la riqueza de un
individuo).

10.1 Concepto, funciones y tipos de dinero
Liquidez: facilidad con que puede convertirse un
activo en medio de cambio de la economa. El dinero
es el activo de mayor liquidez.

Al decidir los individuos en qu tipo de activos
mantienen su riqueza han de sopesar la liquidez de
cada uno y su utilidad como depsito de valor.


10.1 Concepto, funciones y tipos de dinero
Tipos de dinero:
Dinero-mercanca
Dinero fiduciario.

Dinero-mercanca: dinero que adopta la forma de una
mercanca que tiene un valor intrnseco. Es decir, que
tendra valor incluso aunque no se utilizara como dinero.
Suelen ser artculos fciles de transportar, cuyo valor es fcil
de verificar y no perecederos.
Ejemplos: sal, oro, cigarrillos
10.1 Concepto, funciones y tipos de dinero
Dinero fiduciario: dinero que carece de valor intrnseco y que
se utiliza como dinero por decreto gubernamental (dinero de
curso legal).

Por qu acepta usted los billetes de papel emitidos por el Banco de Espaa pero
no los billetes de papel del monopoly?




Veremos que la cantidad de dinero que circula en una economa ejerce
influencia sobre muchas variables econmicas. A esta cantidad de dinero
que circula en la economa se le denomina OFERTA MONETARIA. Pero,
qu es la cantidad de dinero que hay en una economa?


10.1 Concepto, funciones y tipos de dinero
Pensemos en los activos que normalmente utilizamos en las
economas modernas para comprar bienes y servicios:

1. Efectivo en manos del pblico (EMP): billetes y
monedas en manos del pblico.
2. Depsitos bancarios (D): saldos de las cuentas
bancarias a los que puede accederse fcilmente para
comprar bienes y servicios. Por ejemplo, extendiendo
un cheque o utilizando una tarjeta.

DINERO = EFECTIVO + DEPSITOS, es decir,

OFERTA MONETARIA (OM) = EMP + D

Existen en nuestras economas varias medidas de la cantidad de dinero
dependiendo de qu tipo de depsitos se incluyan en la definicin. Son los
agregados monetarios M1, M2, M3
Tres medidas de la cantidad de dinero de la
economa en la zona euro.
Copyright2003 Southwestern/Thomson Learning


Efectivo

Depsitos a la vista





Todos los conceptos
includos en M1







M1
M2

Otros activos
financieros (muy lquidos
y de precio estable)





M3
Depsitos a plazo
(hasta 2 aos)
Depsitos con preaviso
(hasta 3 meses)



Todos los conceptos
includos en M2

10.2 El Banco Central
10.2 El Banco Central
En un sistema de dinero fiduciario ha de existir un organismo responsable
de regularlo.

Banco Central (BC): institucin encargada de supervisar el sistema
bancario y de regular la cantidad de dinero que hay en circulacin.

As pues, entre sus funciones:

Actuar de prestamista de los bancos privados.
Emisin de dinero legal: monedas y billetes de curso legal.
Controlar la cantidad de dinero que existe en la economa: la poltica
monetaria.

Las decisiones de poltica monetaria del Banco Central influyen
poderosamente en la tasa de inflacin de la economa a largo plazo, y en
su empleo y produccin a corto plazo.


10.2 El Banco Central
El proceso de creacin de dinero legal por parte del
Banco Central (la base monetaria)

Veamos brevemente la historia y gnesis del dinero

1. Cuando no exista dinero, el intercambio de mercancas se
realizaba por medio del trueque. Exige la doble coincidencia
de deseos.

2. A continuacin comenzaron a utilizarse ciertas mercancas
como medio de cambio (sal, tabaco, oro). Es decir, nace el
dinero mercanca.

3. Las autoridades comenzaron a acuar monedas de oro, cuyo
valor material coincida con el valor que representaban.



10.2 El Banco Central
4. La gente comenz a notar que poda depositar su oro en alguna
institucin segura y, a cambio, pagar con papel canjeable por una
determinada cantidad de oro. Nacieron as los bancos como
depositarios de oro.

Los bancos reciban oro de los particulares y, a cambio, emitan
pagars (billetes) como una promesa de pago en oro.

Se trataba de un sistema de reservas al 100%, donde cada billete
emitido tena su correspondiente contravalor en oro. A este sistema se
le llam el patrn oro.

Naci as el dinero fiduciario: su valor material (papel) es muy inferior
al valor que representa (y que puede comprar).

Cul es la cantidad de billetes que poda haber en la economa del
patrn oro? Hasta que su valor iguale al de las reservas de oro que
mantiene el banco.


10.2 El Banco Central
El balance del banco emisor en el sistema del
patrn oro era del siguiente tipo:

Activo Pasivo
Oro 1000 Billetes y monedas 1000
EL Banco Central en una economa es el nico banco
emisor de dinero legal.
BASE MONETARIA (BM): el valor de los pasivos monetarios
del banco central = monedas y billetes de curso legal.
10.2 El Banco Central
5. Con el tiempo, conforme el uso del dinero papel fue
generalizndose en la economa, se hizo evidente que
resultaba innecesario mantener la convertibilidad del
dinero en oro al 100%.

- Hoy en da el dinero legal puede estar respaldado por
otros activos.

- Cules son esos otros activos del Banco Central?:

- Prstamos a bancos comerciales;
- Prstamos al Estado;
- Ttulos de Deuda Pblica;
- Reservas de oro y divisas.

10.2 El Banco Central
Balance del Banco Central

Activo Pasivo

Reservas de oro y divisas
Prstamos a otros bancos
Prstamos al Estado
Ttulos de Deuda Pblica

= Fuentes de creacin de la
Base Monetaria

Billetes y monedas




= Base Monetaria

10.2 El Banco Central
Por tanto: la cantidad de dinero legal en la economa, es
decir, la cantidad de monedas y billetes de curso legal, viene
determinada por decisin del Banco Central (institucin
independiente del poder poltico).

Un aumento de la cantidad de monedas y billetes ir
acompaado de un aumento en los activos del Banco Central.

El Banco Central emite monedas y billetes (crea Base
Monetaria) cuando concede prstamos al Estado, o a otros
bancos comerciales, cuando compra ttulos de Deuda Pblica,
etc.

El Banco Central destruye base monetaria cuando cancela
prstamos, vende ttulos de Deuda Pblica, etc.
10.3 Los bancos y la oferta monetaria.
10.3 Los bancos y la oferta monetaria
Los bancos (privados) desempean un papel
fundamental en el sistema monetario.

Recurdese :

dinero (OM) = efectivo (EMP) + depsitos (D)

Los bancos pueden influir en la cantidad de
depsitos y, por tanto, en la cantidad de dinero que
hay en la economa. Es decir, los bancos privados
intervienen en el proceso de creacin del dinero que
hay en circulacin al crear dinero bancario
(depsitos).

10.3 Los bancos y la oferta monetaria
El proceso de creacin de dinero bancario

Comencemos considerando el sencillo caso de un sistema
bancario de reservas del 100 por ciento, esto es, un sistema
en que los bancos guardan todo el dinero que perciben, sin
realizar ningn prstamo.

Llamamos reservas o activos de caja (A) a los depsitos
que los bancos han recibido pero no han prestado.

En este sistema de reservas del 100 por ciento, un banco
tiene una cuenta donde el total de depsitos iguala al total de
reservas.
10.3 Los bancos y la oferta monetaria
Activo Pasivo
Reservas (A) 100 Depsitos (D) 100
Supngase que este es el balance del primer banco
privado que se crea en la economa. Antes de la
creacin del banco, el total del dinero ascenda a 100, y
despus de la creacin del banco el total del dinero
contina siendo 100. Por lo tanto, si los bancos
mantienen todos los depsitos en reservas, no influyen
en la oferta monetaria (o cantidad de dinero en
circulacin).
10.3 Los bancos y la oferta monetaria
Es innecesario mantener todo el dinero en forma de
reservas pues es improbable que los clientes de un
banco deseen retirar todos sus depsitos a la vez.

Los bancos, en general, mantienen una proporcin del
dinero recibido en forma de depsitos y el resto lo usan
para conceder prstamos. Se adopta con ello lo que se
llama un sistema de reservas fraccionarias: sistema
bancario en el que los bancos slo tienen como reservas
una fraccin de los depsitos.

Llamaremos coeficiente de reservas o coeficiente de
caja () a la fraccin de los depsitos que tienen los
bancos como reservas.

D
A

10.3 Los bancos y la oferta monetaria
Veamos como queda el balance del banco si ste tiene
un coeficiente de caja del 10%, por ejemplo.

Activo Pasivo
Reservas (A) 10
Prstamos (P) 90
Depsitos (D) 100
Cul es ahora la cantidad de dinero total que tiene la
economa? Los prstamos son dinero en efectivo que
poseen los prestatarios. Luego, ahora la cantidad total de
dinero es 100 + 90 =190.

10.3 Los bancos y la oferta monetaria
Por lo tanto, cuando los bancos tienen solamente una
fraccin de los depsitos en reservas, crean dinero.

Obsrvese que se crea dinero pero no se crea riqueza.
Al conceder prstamos el banco crea dinero, pero
tambin crea deudas a sus prestatarios. La economa es
ms lquida pero no ms rica.

Vamos a ver como continuando este proceso de
creacin de dinero el sistema bancario multiplica cada
euro de base monetaria.

10.3 Los bancos y la oferta monetaria
El multiplicador del dinero

Veamos primero algunas definiciones:

- Cada individuo decide la cantidad de dinero que
mantiene en forma de efectivo y la cantidad de
dinero que deposita en los bancos. Llamaremos
e a la relacin efectivo/depsitos. Es decir:

D
EMP
e
10.3 Los bancos y la oferta monetaria
- Recordemos que el coeficiente de caja nos indica la
proporcin de los depsitos que los bancos estn
obligados a mantener en sus cajas, es decir, monedas y
billetes que mantienen los bancos por motivos de
liquidez.

D
A

- Dnde estn las monedas y billetes que hay en la economa?
Esto es, dnde est la Base Monetaria?
BM = A + EMP

10.3 Los bancos y la oferta monetaria
- Supongamos inicialmente que:

BM= 1000

- Esa es, en principio, la cantidad de dinero que
existe en la economa:

OM (inicial) =1000

- Los individuos deciden qu parte de esas 1000
mantienen como EMP y qu parte como D.
Suponemos e= 0, 25 y = 0,1.

10.3 Los bancos y la oferta monetaria
- Veamos cul es, inicialmente, la cantidad de
depsitos (D) y efectivo en manos del pblico
(EMP) de esta economa:

BM = EMP + D =

1000 = EMP + D =

= e D + D = (e+1) D = 1,25 D

D=800

(el resto) EMP=200
10.3 Los bancos y la oferta monetaria
Dinero EMP D A Prstamos
1000 200 800 80 720
+720 144 576 57,6 518,4
+518,4 103,7 414,7 41,5 373,2
+373,2
. . . . .
. . . . .
Totales:
3571,3 714,3 2857 285,7 2571
Tabla 3.2 de Blanco y Aznar (pg. 300), con alguna variacin en los datos.
10.3 Los bancos y la oferta monetaria
- Depsitos:


2857
0,1 0,25
1000
D
D
e
BM
D
A
D
EMP
e



- Efectivo en manos del pblico (EMP):
EMP = e D = 0,25 D = 714,3

- Cantidad total de dinero (Oferta Monetaria):

OM = EMP + D = 2857 + 714,28 = 3571,3

10.3 Los bancos y la oferta monetaria
Relacin entre OM y BM:
el MULTIPLICADOR MONETARIO:




BM
) (e
1) (e
OM tanto Por
) (e
1) (e
D ) (e
D 1) (e
A EMP
D EMP
BM
OM

Multiplicador monetario: indica la cantidad de dinero (oferta


monetaria) que puede crearse a partir de cada unidad de base
monetaria.
Multiplicador
monetario
10.3 Los bancos y la oferta monetaria
BM
) (e
1) (e
OM

Obsrvese que, para un valor dado de e, cuanto mayor es


ms bajo es el multiplicador monetario. Esto es as
porque a mayor coeficiente de caja () menor es la cantidad
de cada depsito que prestan los bancos.

La relacin efectivo/depsitos (e) escapa al control de la
autoridad monetaria. No as el coeficiente de caja y la base
monetaria. Con ello, el Banco Central puede controlar la
oferta monetaria.
10.4 El control de la oferta monetaria
10.4 El control de la oferta monetaria

- El Banco Central puede controlar indirectamente
la oferta monetaria afectando bien a la BM bien
al coeficiente de caja.

- El Banco Central utiliza tres instrumentos para
alterar la OM:

- Las operaciones de mercado abierto.
- Las reservas obligatorias (coeficiente de caja).
- El tipo de descuento.

10.4 El control de la oferta monetaria
1. Las operaciones de mercado abierto: se dice que el Banco
Central realiza operaciones de mercado abierto cuando compra o
vende bonos del Estado.

La compra de bonos se realiza con nuevos billetes y monedas
emitidos (aumenta la BM). La venta de bonos supone retirada de
billetes y monedas de la circulacin.

Activo Pasivo

Reservas de oro y divisas
Prstamos a otros bancos
Prstamos al Estado
Ttulos de Deuda Pblica

= Fuentes de creacin de
la Base Monetaria

Billetes y monedas




= Base Monetaria

10.4 El control de la oferta monetaria
2. El coeficiente de caja () , es decir, las reservas obligatorias que
los bancos han de mantener como efectivo en sus cajas.

Si la autoridad monetaria aumenta/disminuye la cantidad mnima de
reservas que deben tener los bancos para respaldar los depsitos,
entonces disminuye/aumenta la cantidad que los bancos pueden
prestar de cada euro depositado. Por tanto, alterando el Banco
Central altera el multiplicador monetario y, con ello, la cantidad de
OM derivada de una cantidad dada de BM.

3. El tipo de descuento, o tipo de inters que el Banco Central cobra
a los bancos comerciales a cambio de los prstamos que les
concede (llamados tambin prstamos de regulacin monetaria).

Si el tipo de descuento se reduce los bancos comerciales piden ms
prstamos al Banco Central, con lo que aumenta la BM. Por el
contrario, si el tipo de descuento disminuye se reduce la BM.
10.4 El control de la oferta monetaria
Problemas que plantea el control de la OM

- A pesar de que el BC puede influir poderosamente en la
OM no puede controlarla con total precisin.

- Esto se debe, fundamentalmente, a dos razones:

1. EL BC no controla la cantidad de dinero que deciden depositar los
hogares en los bancos.

2. El BC no controla la cantidad que deciden prestar los banqueros.

El coeficiente de caja marca un lmite inferior a las reservas, pero
los bancos pueden decidir mantener una cantidad mayor a la
determinada legalmente.


10.5 (*) El Banco Central Europeo.
EL BANCO CENTRAL EUROPEO
El Banco Central Europeo (BCE), junto con los
bancos centrales nacionales (BCN) conforma el
Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC).

Caractersticas fundamentales:
- independencia de sus miembros con
respecto a otros organismos
nacionales o comunitarios.
- compatibilidad con las legislaciones
nacionales.

EL BANCO CENTRAL EUROPEO

ORGANOS DE GOBIERNO del BCE:

- Consejo de gobierno: compuesto por los
miembros del Comit Ejecutivo y los gobernadores
de los BCN de los pases de la UEM.

Objetivo: disear y formular la poltica
monetaria y las orientaciones necesarias para su
ejecucin.
EL BANCO CENTRAL EUROPEO
- Comit Ejecutivo: Est compuesto por el
presidente, el vicepresidente y 4 miembros ms
(elegidos por los estados miembros de la Unin
Econmica y Monetaria de comn acuerdo).

Objetivo: ejecutar la poltica monetaria de
acuerdo a las pautas dadas por el Consejo de
Gobierno.
EL BANCO CENTRAL EUROPEO
OBJETIVOS de la poltica monetaria del BCE:

- Controlar la oferta monetaria con el fin de
mantener la estabilidad de precios: tasa de inflacin
no superior al 2%.

* Se entiende que mantener la estabilidad de
precios es la mejor manera de contribuir al
crecimiento de la produccin y del empleo.
EL BANCO CENTRAL EUROPEO

Instrumentos de poltica monetaria del BCE
(instrumentos utilizados para conseguir el objetivo de
control de la OM):

- Operaciones de mercado abierto.
- Coeficiente de caja.
- Facilidades permanentes que proporcionan (o
absorben) liquidez de los bancos privados.