UFF Demonstrações Financeiras e Análise Atualizada SET 2010

Prof.
Delio Vargas Vieira

1

Prof. Delio Vargas Vieira

2
OBJETIVOS DO MDULO
Apresentar as demonstraes contbeis e suas
mudanas, fornecendo condies para a
anlise econmica e financeira das empresas
Mostrar as principais tcnicas e tratamento dos
indicadores econmico-financeiros
Evidenciar uma estrutura financeira
inadequada para parcerias, concesso de
crditos, investimentos e outras parcerias
Casos prticos


3
PONTOS POSITIVOS E NEGATIVOS PARA
AS EMPRESAS (IFRS)
PONTOS POSITIVOS

Desvinculao da Lei fiscal
Valor de Mercado, Valor Justo,
Valor de Realizao
Leasing Financeiro e o verdadeiro
Passivo da Cia.
Manuteno do Princpio do
Conservadorismo para os Ativos
Permanentes (Valores de
Realizao)
Evidenciao do Fluxo de Caixa e
Valor Adicionado
Notas Explicativas ganham grande
importncia

PONTOS NEGATIVOS

Provavelmente uma maior
tributao no futuro (Reservas de
Capital)
No publicao das DFs para
Empresas de Grande Porte
(Quem ir fiscalizar?)
Eliminao da DOAR


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LEI 6404/76 LEI 11.638/07
DEMONSTRAES DEMONSTRAES
FINANCEIRAS FINANCEIRAS

. Balano Patrimonial . Balano Patrimonial

. Demonstrao do . Demonstrao do
Resultado do Exerccio Resultado do Exerccio

. Demonstrao de
Lucros (prejuzos)
Acumulados
ou
. Demonstrao das . Demonstrao das Mutaes do Patrimnio
Mutaes do Patrimnio Lquido

. Demonstraes das . Demonstraes do (Cia. Fechada PL maior que
origens e aplicaes Fluxo de Caixa R$ 2.000.000)
de recursos
. Demonstrao do Valor Adicionado (Cia Aberta)

. Notas Explicativas . Notas explicativas


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DFs. de SOCIEDADES de GRANDE PORTE
Art. 3
Aplicam-se s sociedades de grande porte, ainda que
no constitudas sob a forma de sociedades por aes,
as disposies da Lei 6.404/76 sobre escriturao e
elaborao de demonstraes financeiras e a
obrigatoriedade de auditoria independente por
auditor registrado na Comisso de Valores
Mobilirios.


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SOCIEDADES DE GRANDE PORTE
Pargrafo nico. Considera-se de grande
porte, para os fins exclusivos desta Lei, a
sociedade ou conjunto de sociedades sob
controle comum que tiver, no exerccio
social anterior, ativo total superior a R$
240.000.000,00 (duzentos e quarenta
milhes de reais) ou receita bruta anual
superior a R$ 300.000.000,00 (trezentos
milhes de reais).


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DEMONSTRAES FINANCEIRAS
BALANO PATRIMONIAL ESTRUTURA Lei 11.941/09
ATIVO

CIRCULANTE

NO CIRCULANTE
REALIZVEL A L/P
INVESTIMENTOS
IMOBILIZADO
INTANGVEL

PASSIVO E PATRIMNIO LQUIDO

CIRCULANTE

NO CIRCULANTE

PATRIMNIO LQUIDO
CAPITAL SOCIAL
RESERVAS DE CAPITAL
AJUSTES DE AVALIAO PATRIMONIAL
RESERVAS DE LUCROS
(PREJUZOS ACUMULADOS)
(AES EM TESOURARIA)


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O ATIVO E SUA AVALIAO
RECURSOS ECONMICOS POSSUDOS POR UMA
EMPRESA

CARACTERSTICAS DE UM REGISTRO NO ATIVO

BENS COM VIDA TIL SUPERIOR A 1 ANO E
DIREITOS
PRECISA GERAR BENEFCIOS ECONMICOS NO
FUTURO
SER MENSURVEL MONETARIAMENTE DE
FORMA CONFIVEL


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O PASSIVO E SEU RECONHECIMENTO
A caracterstica de um passivo que um sacrifcio de ativos ou
servios deve ser feito no futuro.
A RAZO PARA ISTO QUE UMA OBRIGAO
PRESENTE EXISTA.

CRITRIOS DE RECONHECIMENTO

CARACTERSTICA DAS PROVISES
Futuro desembolso e Ajuste Patrimonial
USO DO PRINCPIO DA PRUDNCIA
RELEVNCIA DAS INFORMAES
CAPACIDADE DE MENSURAR O VALOR DE FORMA
CONFIVEL


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CIRCULANTE e LONGO PRAZO

NO HOUVE ALTERAO

Lei 6404: Curto e Longo Prazo Trmino do exerccio
social seguinte ou o Ciclo Operacional o que for
maior

Art. 179

Pargrafo nico. Na companhia em que o ciclo operacional
da empresa tiver durao maior que o exerccio social, a
classificao no circulante ou longo prazo ter por base o
prazo desse ciclo.


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NOVOS CONCEITOS RELEVANTES

VALOR JUSTO (Fair value)
O valor pelo qual um ativo poderia ser trocado, ou um passivo liquidado, entre partes
conhecedoras e interessadas, em uma transao em bases usuais de mercado

VALOR RECUPERVEL (Impermaint)
o preo lquido de venda de um ativo ou o seu valor em uso, o que for maior

VALOR EM USO
o valor presente de fluxos de caixa futuros estimados, que devem resultar do uso de um
ativo

VALOR PRESENTE
a estimativa do valor corrente de um fluxo de caixa futuro, no curso normal das
operaes da entidade. uma metodologia de clculo que pode levar ao valor justo


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ANLISE FINANCEIRA DO CAPITAL DE GIRO OS
CICLOS NO BALANO PATRIMONIAL

ATIVO

CIRCULANTE

CAIXA E BANCOS
APLICAES FINANCEIRAS
MTUOS
ADIANTAMENTO a
CONTROLADA/COLIGADA
INVESTIMENTOS
TEMPORRIOS
CONTAS A RECEBER DE
CLIENTES
ESTOQUES
DESPESAS ANTECIPADAS
ADIANTAMENTOS A
EMPREGADOS

PASSIVO

CIRCULANTE

EMPRSTIMOS e
FINANCIAMENTOS
IMPOSTO DE RENDA E
CSSL
DIVIDENDOS A PAGAR
FORNECEDORES
CONTAS A PAGAR
SALRIOS E ENCARGOS
OBRIGAES FISCAIS/
TRIBUTRIAS


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ESTOQUES
CARACTERSTICAS DOS TRS CRITRIOS
PEPS UEPS MDIO
1. Quanto ao estoque final
Formado pelas ltimas unidades
que entraram
Formado pelas primeiras
unidades que entraram
calculado pelo custo do
perodo
2. Quanto ao fluxo fsico Ajustam-se maioria dos casos
No se ajustam-se maioria
dos casos
No se ajustam-se maioria
dos casos
3. Impedimento Legal No h H No h
4. Desvantagens
Em perodo inflacionrio o lucro
ser distorcido para mais
Raramente reflete o valor real dos
estoque
Em perodo de inflao
apresenta as desvantagens dos
demais, porm em menor
dimenso
5. Vantagens
Reflete melhor o valor dos
estoques na maioria dos casos
Em perodo inflacionrio reflete
melhor o lucro (o lucro
menor)
Ele compensa bem as variaes
de preo do perodo em poca
de estabilidade de preos


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INVESTIMENTOS
A PRAZO FIXO CIRCULANTE OU
REALIZVEL A LONGO PRAZO
SOCIETRIOS CIRCULANTE (Destinados a venda)
OU
INVESTIMENTOS (NO CIRCULANTE)

MTODOS DE AVALIAO
1. EQUIVALNCIA PATRIMONIAL (No
Circulante)
2. VALOR JUSTO (Circulante)


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INVESTIMENTOS-EQUIVALNCIA PATRIMONIAL

Controladas

Mais de 50% do capital votante (aes ordinrias)

Coligadas

Mudou conceito de coligada
Passa a ser influncia na administrao (sem controlar)
Com 20% ou mais do Capital Votante a influncia presumida

Controlada em Conjunto Empresas Compartilhadas

Conceito introduzido pela Instruo CVM 247/96
Poder de controle compartilhado por um grupo de pessoas
(Acordo de Acionistas)


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IMOBILIZADO

Art. 179
IV no ativo imobilizado: os direitos que tenham por
objeto bens corpreos destinados manuteno das
atividades da companhia ou da empresa ou exercidos com
essa finalidade, inclusive os decorrentes de operaes
que transfiram companhia os benefcios, riscos e
controle desses bens;


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INTANGVEL

Art. 179

VI no intangvel: os direitos que tenham por objeto
bens incorpreos destinados manuteno da
companhia ou exercidos com essa finalidade, inclusive o
fundo de comrcio adquirido. (Includo pela Lei n
11.638,de 2007)


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DEPRECIAO/AMORTIZAO/EXAUSTO
DEFINIO
Parcela do bem levada a resultado em razo do seu uso e
desgaste, para que ao final da vida til do bem a empresa
tenha condies de adquirir um novo com recursos
gerados pelas operaes.
CARACTERSTICAS
DIMINUI O LUCRO E AUMENTA O CAPITAL DE
GIRO POIS CONSTITUI UMA DESPESA OU CUSTO
NO DESEMBOLSVEL
DIFERENAS
DEPRECIAO - BENS TANGVEIS
AMORTIZAO BENS INTANGVEIS
EXAUSTO BENS DA NATUREZA


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DEPRECIAO LEGISLAO
FISCAL
A taxa anual de depreciao ser fixada em funo do prazo
durante o qual se possa esperar utilizao econmica do bem
pelo contribuinte na produo de seus rendimentos (Art.310
do vigente Regulamento do Imp. de Renda RIR/99, por
remisso Lei n 4.506, de 1964, art. 57, 2).
A Secretaria da Receita Federal publicar periodicamente o
prazo de vida til admissvel, em condies normais ou
mdias, para cada espcie de bem, ficando assegurado ao
contribuinte o direito de computar a quota efetivamente
adequada s condies de depreciao de seus bens, desde
que faa prova dessa adequao, quando adotar taxa
diferente (Art.310, 1, do RIR/99, por remisso Lei n
4.506, de 1964, art. 57, 3).


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LEASING FINANCEIRO
ASPECTOS RELEVANTES

Deve ser tratado verdadeiramente como FINANCIAMENTO
e no ALUGUEL/ARRENDAMENTO como o LEASING
OPERACIONAL, pois a empresa no pode devolver
o bem ao Banco

PROBLEMA
Propriedade ou posse, pois o bem fica em nome
do financiador

Passivo Circulante ou de Longo Prazo na arrendatria
acabando com as distores no Passivo de no se registrar
essa dvida/obrigao

Despesa de Arrendamento passa a ser Depreciao,
melhorando o gerenciamento financeiro da empresa.


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PATRIMNIO LQUIDO

. Capital Social (subscrito e realizado)

. Reservas de Capital (gio na emisso de aes, produto da
alienao de PBs e de Bnus de Subscrio)

. Ajustes de Avaliao Patrimonial

. Reservas de Lucro (legal, estatutrias, por incentivos fiscais,
para expanso, contingncias e de Lucros a Realizar)

. ( Aes em Tesouraria )

. ( Prejuzos Acumulados )


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AJUSTES DE AVALIAO
PATRIMONIAL
Acaba a Reserva de Reavaliao
- Art. 182 -
3o Sero classificadas como Ajustes de Avaliao
Patrimonial, enquanto no computadas no resultado
do exerccio em obedincia ao regime de
competncia, as contrapartidas de aumentos ou
diminuies de valor atribudo a elementos do ativo
( 5o do art. 177, inciso I do caput do art. 183 e 3o
do art. 226 desta Lei) e do passivo, em decorrncia
da sua avaliao a preo de mercado.


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ABSORO
(Contbil)

RECEITA DE VENDAS

(-) CUSTO DAS VENDAS

(=) LUCRO BRUTO

(-) DESPESAS

(=) LUCRO LQUIDO

DIRETO
(Gerencial)

RECEITA DE VENDAS

(-) CUSTOS VARIVEIS

(=) MARGEM DE CONTRIBUIO

(-) CUSTOS FIXOS

(=) LUCRO LQUIDO


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DEMONSTRAO DO RESULTADO

Dedues das vendas
Impostos sobre vendas
Descontos incondicionais
Fretes s/vendas identificao do cliente
Devolues e Abatimentos
Ajuste a Valor Presente
Despesas Operacionais
Administrativas (Salrios e Encargos)
Comerciais (Comisses sobre vendas e
Propaganda e publicidade)
Receitas e Despesas Financeiras incluindo
Variaes Monetrias
Outros Resultados Operacionais - venda de bens
do ativo imobilizado (deixa de ser no operacional)
Participaes nos Resultados
Administradores, Empregados e Debenturistas


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LUCRO

CAIXA

Investimentos
CDG


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DEMONSTRAO DO FLUXO DE
CAIXA
Art. 188. As demonstraes referidas nos incisos IV e V
do caput do art. 176 desta Lei indicaro, no mnimo:

I demonstrao dos fluxos de caixa as alteraes
ocorridas, durante o exerccio, no saldo de caixa e
equivalentes de caixa, segregando-se essas alteraes
em, no mnimo, 3 (trs) fluxos:
a) das operaes;
b) dos financiamentos; e
c) dos investimentos;


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DEMONSTRAO DO FLUXO DE CAIXA

A Lei no impe o modelo, mas menciona os grupos

Mtodos internacionais:
- DIRETO (obtido a partir dos Recebimentos e Pagamentos
efetuados no perodo ) MODELO GERENCIAL
(Imprescindvel a rea financeira das empresas)

- INDIRETO (obtido a partir da conciliao entre o Caixa e
o lucro/prejuzo do perodo) MODELO EXTERNO
(Melhor poder de anlise para o usurio externo)


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FLUXO DE CAIXA MTODO
INDIRETO
Fluxos de caixa das atividades operacionais

Lucro lquido antes do imposto de renda e contribuio social 3.350
Ajustes por:
Depreciao 450
Perda cambial 40
Renda de investimentos (500)
Despesas de juros 400
Gerao Bruta de Caixa 3.740
Aumento nas contas a receber de clientes e outros (500)
Diminuio nos estoques 1.050
Diminuio nas contas a pagar fornecedores (1.740)
Caixa proveniente das operaes 2.550
Juros pagos (270)
Imposto de renda e contribuio social pagos (800)
Imposto de renda na fonte sobre dividendos recebidos (100)

Caixa lquido proveniente das atividades operacionais 1.380


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FLUXO DE CAIXA MTODO
INDIRETO
Fluxos de caixa das atividades de investimento

Aquisio da controlada X menos caixa lquido includo na aquisio (Nota A) (550)
Compra de ativo imobilizado (Nota B) (350)
Recebimento pela venda de equipamento 20
Juros recebidos 200
Dividendos recebidos 200
Caixa lquido usado nas atividades de investimento (480)

Fluxos de caixa das atividades de financiamento
Recebimento pela emisso de aes 250
Recebimento por emprstimos a longo prazo 250
Pagamento de obrigao por arrendamento (90)
Dividendos pagos* (1.200)
Caixa lquido usado nas atividades de financiamento (790)

Aumento lquido de caixa e equivalente de caixa 110

Caixa e equivalente de caixa no incio do perodo 120

Caixa e equivalente de caixa no fim do perodo 230


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FLUXO DE CAIXA MTODO DIRETO

Fluxos de caixa das atividades operacionais
Recebimentos de clientes 30.150
Pagamentos a fornecedores e empregados (27.600)
Caixa gerado pelas operaes 2.550
Juros pagos (270)
Imposto de renda e contribuio social pagos (800)
Imposto de renda na fonte sobre dividendos recebidos (100)
Caixa lquido proveniente das atividades operacionais 1.380

Fluxos de caixa das atividades de investimento
Aquisio da controlada X lquido do caixa includo
na aquisio (Nota A) (550)
Compra de ativo imobilizado (Nota B) (350)
Recebido pela venda de equipamento 20
Juros recebidos 200
Dividendos recebidos 200
Caixa lquido usado nas atividades de investimento (480)


31
FLUXO DE CAIXA MTODO DIRETO
Fluxos de caixa das atividades de financiamento
Recebido pela emisso de aes 250
Recebido por emprstimo a logo prazo 250
Pagamento de passivo por arrendamento (90)
Dividendos pagos* (1.200)

Caixa lquido usado nas atividades de financiamento (790)

Aumento lquido de caixa e equivalentes de caixa 110

Caixa e equivalentes de caixa no incio do perodo (Nota C) 120

Caixa e equivalentes de caixa ao fim do perodo (Nota C) 230

(*) Esse valor tambm pode ser apresentado no fluxo de caixa das atividades
operacionais.


32

DEMONSTRAO DO VALOR ADICIONADO

Sua importncia como contribuio a medida do PIB
PIB Modelo Econmico Produo
DVA Modelo Contbil - Vendas

Origem na Europa e no exigida pelas Normas
Internacionais

Identificar A RIQUEZA GERADA pela empresa e sua
forma de DISTRIBUIO, entre:
- Empregados
- Governo
- Financiadores
- Acionistas
- Reinvestimento Lucros Retidos


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Receita de Vendas 1.000
(-) Matrias-Primas consumidas ( 132)
(-) Servios de Terceiros ( 41)
(-) Desp. Adm. e de Vendas ( 91)

= VALOR ADICIONADO BRUTO 736

(-) Depreciaes/Amortizaes ( 5 )

= VALOR ADICIONADO LQUIDO 731

Receitas No-Relacionadas Produo 97
Financeiras 35
Equivalncia Patrimonial 41
Demais Receitas 21

= VALOR ADICIONADO TOTAL 828

DISTRIBUIO DO VALOR ADICIONADO
Empregados 402
Financiadores 55
Governos 181
Acionistas 190
Dividendos 102
Lucros Retidos 88 828
DEMONSTRAO DO VALOR ADICIONADO


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OBJETIVOS E CARACTERSTICAS DA
ANLISE DE BALANO

EXTRAIR INFORMAES DE NATUREZA ECONMICA E
FINANCEIRA DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS
PARA A TOMADA DE DECISES
ENFOQUE
- CONCESSO DE CRDITO
- VIABILIDADE DE INVESTIMENTOS
- AVALIAO DO DESEMPENHO DOS
CONCORRENTES
- LICITAO, TOMADA DE PREOS
E CONCORRNCIA
A ANLISE COMEA ONDE TERMINA A CONTABILIDADE


35
RELATRIO
Indispensvel
Situao financeira (causas das alteraes)
Situao econmica (causas das alteraes)
Pontos fortes e fracos
Tendncias e perspectivas (concluso)

Outros itens importantes
Desempenho
Eficincia na utilizao dos recursos
Quadro evolutivo
Adequao das fontes s aplicaes de recursos
Providncias que deveriam ser tomadas e no foram
Avaliao de alternativas econmico-financeiras
futuras


36
TCNICAS DE ANLISE

Muitas pessoas tem a falsa viso de que analisar
demonstrativos contbeis fazer uma srie de contas
e clculos, e por tais resultados chegar a uma
concluso vlida a respeito do futuro da empresa

A anlise pretende ser mais um guia das perspectivas
futuras da empresa analisada do que propriamente
uma justificativa da performance do passado

A anlise tambm calcular, portanto apresentaremos
as tcnicas em duas fases distintas:
- Fase do pr-calculo
- Fase do clculo


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FASE DO PR-CLCULO
PRICIPAL ATIVIDADE
O QUE A EMPRESA FAZ?

MERCADOS
QUEM O CLIENTE?
QUAIS NECESSIDADES DOS CLIENTES A EMPRESA
SATISFAZ?
PERSPECTIVAS DE MERCADO
FORAS EXTERNAS COM INFLUNCIA NA RECEITA
- NORMAS GOVERNAMENTAIS
- TAXAS DE JUROS E PREOS DE MATRIA-PRIMA
- CONDIES ATMOSFRICAS
- SITUAO GERAL DA ECONOMIA


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CONCORRNCIA
QUAIS SO AS OPRTUNIDADES E OS RISCOS PRINCIPAIS?
PRODUTO = CONFIABILIDADE
PREO = % DA MDIA
VENDA = CONCESSIONRIAS / N DE HABITANTES
PROMOO = VERBA PARA PROPAGANDA NA TV

OPERAES
COMO A EMPRESA GANHA DINHEIRO?
DETERMINAR EM QUE PONTO DO CICLO OPERACIONAL
A EMPRESA CRIA VALOR
IDENTIFICAR AS PRINCIPAIS ETAPAS DA OPERAO
ATRIBUIR VALORES NUMRICOS A CADA ETAPA PARA
INDICAR O VALOR AGREGADO CRIADO PARA O CLIENTE

DESEMPENHO
QUAL O NDICE DE CRESCIMENTO DA RECEITA?
QUAL A MARGEM DE CONTRIBUIO OU A MARGEM BRUTA?
QUAL O RETORNO DO INVESTIMENTO?
DETERMINAR SE A EMPRESA ESTA CRIANDO OU DESTRUINDO
VALOR (PATRIMNIO) VIA ALAVANCAGEM


39

ELES ESTO ALTURA DA TAREFA ?
CONSEGUEM OBTER SUCESSO NO LONGO PRAZO,
PRINCIPALMENTE EM CONDIES DESFAVORVEIS ?
ELES TM CAPACIDADE EMPRESARIAL, FORMAO,
INTELIGNCIA, SAGACIDADE, BEM ESTAR FSICO E
EMOCIONAL ?
ELES RECRUTAM SUBSTITUTO TALENTOSOS E CAPAZES, E
LHES DO PODERES ?
ELES TRABALHAM DURO E ESTO DEVIDAMENTE
MOTIVADOS PARA LIDERAR
H ALGUMA INDICAO DE QUE ELES NO SEJAM
TOTALMENTE FRACOS E TICOS?

DIRIGENTES (QUALIDADE DA GESTO)

ANLISE COM GRANDE UTILIDADE EM:

1 - REORGANIZAES SOCIETRIAS (FUSES, AQUISIES etc)
2 - FINANCIAMENTOS DE DVIDAS
3 - INVESTIMENTOS DE CAPITAL
4 - NOVOS EMPREENDIMENTOS / PARCERIAS


40
FASE DO CLCULO
POSSIBILITA GRANDE NMERO DE INFORMAES

INDICES
- LIQUIDEZ
- OPERACIONAIS/ATIVIDADES
- ENDIVIDAMENTO/ESTRUTURA DE CAPITAL
- RENTABILIDADE
- DE BOLSA/MERCADO
- FLUXO DE CAIXA

ANLISE FINANCEIRA DO CAPITAL DE GIRO
ANLISE HORIZONTAL E VERTICAL
ALVANCAGEM FINANCEIRA/OPERACIONAL
EVA/EBIT/EBITDA


41
AS IMPERFEIES AINDA EXISTENTES
ou
PONTOS PARA DISCUSSO
LEASING FINANCEIRO OK
INTANGVEL e DIFERIDO OK
PREJUZOS FISCAIS
PROVISES OK c/ Impairment
TREINAMENTO
RECEITAS e DESPESAS FINANCEIRAS
No Operacional (EBITDA)
REAVALIAO DE BENS OK
JUROS s/CAPITAL PRPRIO (EVA)


42
CUIDADOS/PRECAUES

DEMONSTRAES CONSOLIDADAS
INFLAO Perda do poder aquisitivo da
moeda
NOTAS EXPLICATIVAS
PARECER DOS AUDITORES


43
RECLASSIFICAES

DUPLICATAS DESCONTADAS /
ADIANTAMENTO DE CONTRATOS DE
CMBIO (ACC e ACE)
DESPESAS ANTECIPADAS no se
convertero em dinheiro (PL)


44
PRINCIPAIS INDICADORES
ECONOMICO - FINANCEIROS
MELHOR
Tempo decorrido entre a
compra de Matria Prima e o
recebimento do Cliente
PMRE+PMRV
CICLO
OPERACIONAL
DIAS
Quantos dias de
financiamento so necessrios
PMRE+PMRV-PMPF
CICLO
FINANCEIRO
QUANTO MENOS

Quantos dias, em mdia, leva
para receber dos Cliente
Clientes x 360
Vendas brutas
PRAZO MDIO DE
RECE BIMENTO
DAS VENDAS
Quanto mais
dias, melhor
Quantos dias, em mdia, leva
para pagar aos Fornecedores
Fornecedores x 360
Compras
PRAZO MDIO
PAGT AOS
FORNECEDORES
Quanto menos
dias, melhor
Representa o tempo mdio de
produo e estocagem
Estoques x 360
CPV
PRAZO MDIO DE
ROTAO DOS
ESTOQUES
OPERACIONAL
/ATIVIDADES

MELHOR

Quanto a empresa possui no
AC+RLP para cada $ 1,00 de
Dvida Total
AC+RLP
PC + PNCirc
GERAL
MAIOR
Ativo Lquido, para cada $1,00
de PC
AC-Estoques
PC
SECA
QUANTO

AC para cada $ 1,00 do PC
Ativo Circulante-AC
Passivo Circulante-PC
CORRENTE LIQUIDEZ
INTERPRETAO OBJETIVOS FRMULAS NDICES GRUPO


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PONTOS PARA ANLISE
QUANDO DE UMA LIQUIDEZ ELEVADA
ESTOQUES ELEVADOS
SALDO DE CLIENTES ALTO
FALTA DE OPES DE INVESTIMENTOS
IMPOSTOS A RECUPERAR
EMPRSTIMOS DE LONGO PRAZO
VENDA DE BENS DO ATIVO


46
PRINCIPAIS INDICADORES ECONOMICO-FINANCEIROS
GRUPO NDICES FRMULAS OBJETIVOS
INTERPRETAO
ESTRUTURA DEBT/EQUIT ou Exigvel total Qual a relao entre o endivida- QUANTO
DE CAPITAL/ ENDIVIDAMENTO GERAL Ativo total mento total e o Patrimnio Bruto
ENDIVIDAMENTO
CAPITAL DE TERCEIROS/ PC+PNCirc Quanto a empresa tomou de capital de
CAPITAL PRPRIO PL Terceiro para cada $ 1,00 de Prprio
COMPOSIO DO Passivo Circulante Qual o percentual de obrigaes a MENOR
ENDIVIDAMENTO PC+NCirc curto prazo em relao s obrig. totais
IMOBILIZAO DOS Ativo N Circ - RLP Quantos Reais a empresa aplicou no
RECURSOS PRPRIOS Patrimnio lquido AP para cada $ 1,00 de PL
IMOBILIZAO DOS RE- Ativo Inv.+ Imob.+Int. Que % dos Recursos no Correntes MELHOR
CURSOS PERMANENTES PNCirc+PL (ELP+PL) foi destinado ao AP
RENTABILIDADE/ RENTABILIDADE Lucro Lquido Quanto a empresa obtm de lucro QUANTO
LUCRATIVIDADE DO ATIVO Ativo mdio total para cada $ 1,00 de investimento total
RETORNO SOBRE Lucro lquido Quanto a empresa obtm de lucro
CAPITAL PRPRIO PL (Mdio) para cada $ 1,00 de PL investido
GIRO DO ATIVO Vendas lquidas Quanto a empresa vendeu para cada MAIOR
Ativo mdio total $ 1,00 de investimento total
MARGEM LQUIDA Lucro lquido Quanto a empresa obtm de lucro
Vendas lquidas para cada $ 1,00 vendidos
RETORNO SOBRE LL + DF Quanto a empresa obtm de lucro
operacional para cada $ 1,00 de
investimento total
INVESTIMENTO Ativo mdio total
MARGEM LL + DF Quanto a empresa obteve de lucro
operacional para cada $ 1,00 de Vendas
Lquidas
MELHOR
Prof. OPERACIONAL Vendas Lquidas
DELIO VARGAS


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O Capital de Giro no tempo

PMEmp PMEpe PMEpa PMRV
recepo
materiais
pagamento
fornecedor
venda
produto
recebimento
venda
ciclo operacional
ciclo econmico
ciclo financeiro


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ANLISE FINANCEIRA DO CAPITAL DE GIRO OS
CICLOS NO BALANO PATRIMONIAL

ATIVO
CIRCULANTE
CONTAS ERRTICAS/FINANCEIRAS
CAIXA E BANCOS
APLICAES FINANCEIRAS
MTUOS
ADIANTAMENTOS a
CONTROLADAS/COLIGADAS
INVESTIMENTOS TEMPORRIOS
CONTAS CCLICAS/OPERACIONAIS
CONTAS A RECEBER DE CLIENTES
ESTOQUES
DESPESAS ANTECIPADAS
ADIANTAMENTOS A EMPREGADOS
OUTROS ATIVOS CIRCULANTE
PERMANENTE
REALIZVEL A LONGO PRAZO
INVESTIMENTOS
IMOBILIZADO
INTANGVEL

PASSIVO
CIRCULANTE
CONTAS ERRTICAS/FINANCEIRAS
DUPLICATAS DESCONTADAS
EMPRSTIMOS e
FINANCIAMENTOS
DEBNTURES
IMPOSTO DE RENDA E CSSL
DIVIDENDOS A PAGAR
CONTAS CCLICAS/OPERACIONAIS
FORNECEDORES
CONTAS A PAGAR
SALRIOS E ENCARGOS
OBRIGAES
FISCAIS/TRIBUTRIAS
OUTROS PASSIVOS CIRCULANTES
PERMANENTE
NO CIRCULANTE
PATRIMNIO LIQUIDO


49
CONCEITOS RELEVANTES DO CAPITAL
DE GIRO
AE PE = ST
Ativo Errtico Passivo Errtico =
Saldo de Tesouraria
Ativo Cclico Passivo Cclico = NCG
(Necessidade de Capital de Giro)
AC - PC = CDG
Ativo Circulante Passivo Circulante = Capital de
Giro
AUTOFINANCIAMENTO =
Lucro Financeiro da DOAR ( ) Dividendos a pagar


50
TESOURARIA NEGATIVA
o sinal amarelo que ascende na
empresa mostrando que algo no vai bem
financeiramente. o momento adequado
para renegociar a sua dvida de curto
prazo alongando o seu perfil.


51
NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO
NCG
Sempre que o Ativo Cclico for maior que o
Passivo Cclico, haver NCG e
conseqentemente o CF (Ciclo Financeiro)
deve ser positivo. Isto mostra que os recursos
que a empresa necessita, so para financiar os
clientes e o nvel de estocagem


52
TIPOS DE BALANO
Fonte: Fleuriet, M; Kehdy, R & Blanc, G. A dinamica financeira
das empresas brasileiras. BH, Fundao D. Cabral, 1980, pg. 23
TIPO 2
T
T
CDG CDG
TIPO 4
AE
ACclico
PE
PCclico
PP
AE
ACclico
AP
AP
PE
PCclico
PP
AP
ACclico
AE

PCclico
PE
PP
PP
AP
ACclico
AE
PCclico
PE
TIPO 1
TIPO 3


53

ALAVANCAGEM OPERACIONAL

Est relacionada ao nvel de custos fixos versus variveis
na estrutura de custos de uma empresa.

Altos nveis de Custos Fixos = Alta Alavancagem
Operacional

O nvel de Alavancagem operacional importante
porque afeta a variao no lucro quando das oscilaes
de vendas.

Alta Alavancagem Operacional =
. Maior risco (queda nas vendas)
. Maiores lucros (crescimento das vendas)


54
EMPRESA
1
EMPRESA
2
RECEITA DE VENDAS

CUSTOS VARIVEIS

10.000

5.000

10.000

7.000

M C

5.000

3.000

CUSTOS FIXOS

LUCRO

3.000

2.000

1.000

2.000


55

AUMENTO DE 20 % NAS VENDAS
Que empresa ter maior aumento no Lucro?

EMPRESA 1 = 20% x MC = $ 1.000
Representa 50% do Lucro

EMPRESA 2 = 20% X MC = $ 600
Representa 30% do Lucro

DIMINUIO DE 20% NAS VENDAS
Que empresa ter maior impacto no Resultado?

Tambm a Empresa 1


56
TIPOS DE BALANOS
TIPOS ST NCG CDG

1 NEGATIVO POSSUI POSITIVO

2 POSITIVO POSSUI POSITIVO

3 NEGATIVO ? NEGATIVO

4 POSITIVO NO POSSUI POSITIVO


57
DIVISO DO CDG (CAPITAL DE GIRO)

AE PE = ST (1)
+ + +
ACclico P Cclico = NCG (2)
= = =
AC - PC = CDG (3)

1) FINANCIAMENTO DA NCG
2) CF = PME + PMRC PMPF
3) CO = PME + PMRC


58
VARIVEIS DO CDG
Logo
ST NCG CDG
+ - -
NCG CDG ST
= = =
CDG ST NCG


59
EFEITO TESOURA
ITENS 1973 1974 1975 1976 1977
VENDAS 1.000 2.000 4.000 8.000 16.000
NCG (25% das VENDAS) 250 500 1.000 2.000 4.000
AUTOFINANCIAMENTO
(10% das VENDAS)
100 200 400 800 1.600
CDG 250 450 850 1.650 3.250
ST 0 ( 50 ) (150) (350) ( 750 )


60
EFEITO TESOURA
ITENS 1973 1974 1975 1976 1977
VENDAS 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000
NCG (25% das VENDAS) 250 500 750 1.000 1.250
AUTOFINANCIAMENTO
(10% das VENDAS)
100 200 300 400 500
CDG 250 450 750 1.150 1.650
ST 0 ( 50 ) 0 150 400


61
TERMMETRO FINANCEIRO

T
NCG


62
IDICADORES DE MERCADO/BOLSA
DICES FRMULAS OBJETIVOS INTER-
PRETAO
VALOR PATRIMO-
NIAL DA AO
PL
N TOTAL AOES
Valor de cada
frao do
Capital
QUANTO

LUCRO POR AO

LL
N TOTAL AES
Parcela do
Lucro
atribuda a
cada ao
MAIOR
DIVIDENDOS POR
AO
DIVIDENDOS
N TOTAL AES
Dividendo a
ser pago por
ao
MELHOR

PREO/LUCRO

COTAO DA AO
LUCRO P/AO
Tempo
necessrio
para Retorno
do Capital
Empregado
PL baixo
Ao barata
PL alto
Ao cara


63
IDICADORES DE MERCADO/BOLSA
DICES FRMULAS OBJETIVOS INTER-
PRETAO
Taxa de
Dividendos
(Dividend Yield)

Dividendo p/ao
Cotao mdia anual

Rendimento
bruto em
dinheiro em
relao o inv.
realizado
QUANTO
MAIOR
MELHOR
Retorno
Financeiro da
Ao

Vr de Mercado Ao
Dividendo por Ao
N de anos de
retorno
financeiro do
investimento
QUANTO
MENOR
MELHOR
EBITDA
Por
AO
EBITDA
N MDIO TOTAL
AES
Fatia do lucro
genuinamente
operacional
atribuvel a
cada ao
QUANTO
MAIOR
MELHOR
Relao
Vr. Mercado e o
Vr. Patrimonial
Vr. Mercado Ao
Vr. Patrimonial Ao
Expectativa de
bom
desempenho
futuro

AO
CARA
?


64
INDICADORES DO FLUXO DE CAIXA
NDICES FRMULAS OBJETIVOS
CAPACIDADE DE
FINANCIAMENTO DA
NCG

GERAO BRUTA x 100
VARIAO NCG
CAPACIDADE EM
FINANCIAR O
CRESCIMENTO DA
ATIVIDADE COMERCIAL
PAGAMENTO DAS
DVIDAS BANCRIAS
DE CURTO PRAZO

GERAO OPERAC. x 100
SI dos EMPRSTIMOS
CAPACIDADE EM
PAGAR SEUS EMPRSTs
DE CURTO PRAZO

INVESTIMENTOS

GERAO OPERAC. x 100
VARIAO ITENS PERM.
CAPACIDADE em efetuar
INVESTs com
RECURSOS PRPRIOS
AMORTIZAO DE
FINANCIAMENTOS

GERAO OPERACIONAL (-)
VARIAO PERMANENTE
SI do EXIGVEL A L/P
CAPACIDADE em
AMORTIZAR EMPRESTs
de L/P, com RECURSOS
PRPRIOS, sem
PREJUZO dos INVESTs


65
INDICADORES DO FLUXO DE CAIXA
NDICES FRMULAS OBJETIVOS

TAXA DE RETORNO
DO CAIXA

GERAO OPERAC. DE CAIXA
ATIVO

RETORNO OPERACIONAL
SOBRE O INVESTIMENTO
TOTAL

COBERTURA DE JUROS

GERAO OPERACIONAL
JUROS PAGOS NO PERIODO
QUANTO FOI GERADO DE
CAIXA NAS OPERAES
POR CADA $ 1,00 DE
JUROS PAGOS

NVEL DE RECEBIMENTO
DAS VENDAS

CAIXA GERADO NAS VENDAS
VENDAS
CAPACIDADE DA
EMPRESA em RECEBER
SUAS VENDAS

CAPACIDADE DE QUITAR
DVIDAS
GERAO OPERAC. APS
OPERAES FINANCEIRAS
FINANCIAMENTOS
ONEROSOS
CAPACIDADE EM
AMORTIZAR EMPRESTs
de CURTO E LONGO
PRAZOS COM O CAIXA
GERADO PELAS
OPERAES


66
INDICADORES DO VALOR ADICIONADO
QUANTO CADA
EMPREGADO
CONTRIBUI PARA A
FORMAO DA
RIQUEZA DA EMPRESA

VALOR ADICIONADO
N DE EMPREGADOS (MDIA)
VALOR ADICIONADO
PER CAPITA
QUANTO FICA DENTRO
DA EMPRESA
ACRESCENTANDO
VALOR PARA SER
DISTIBUDO
VALOR AGREGADO
RECEITA TOTAL
RETENO DA
RECEITA
QUANTO CADA REAL
INVESTIDO NO ATIVO
GERA DE RIQUEZA
VALOR ADICIONADO
ATIVO
POTENCIAL DO ATIVO
EM GERAR RIQUEZA
OBJETIVO FRMULA NDICES


67
ANLISE HORIZONTAL/VERTICAL
TEM COMO OBJETIVOS:

INDICAR A ESTRUTURA DO ATIVO, PASSIVO e
RESULTADO E SUAS ALTERAES
ANALISAR O DESEMPENHO ECONMICO E FINANCERO
DAS EMPRESAS ATRAVS DE PERCENTUAIS
FACILITAR A VISUALIZAO POR PARTE DO ANALISTA
NA IDENTIFICAO DOS PONTOS
CRTICOS/FALHAS/PROBLEMAS EM CADA CONTA OU
GRUPO DE CONTAS EVIDENCIADOS NO BALANO
PATRIMONIAL E NA DEMONSTRAO DO RESULTADO


68
ANLISE CONTBIL DO
RETORNO DE INVESTIMENTO

RETURN ON I NVESTMENT (ROI )
ROI =LUCRO OPERACI ONAL
I NVESTI MENTO

LUCRO OPERACI ONAL = LUCRO L QUI DO +
DESPESAS FI NANCEI RAS

I NVESTI MENTO = TOTAL DO ATI VO


69
RETORNO SOBRE O ATIVO (ROA)
RETURN ON ASSETS

ROA = LL + DF
ATIVO mdio

O ROA UMA MEDIDA QUE QUANTIFICA O
RESULTADO OPERACIOANAL PRODUZIDO
PELA EMPRESA ANTES DE SUAS DESPESAS
FINANCEIRAS

ESSA RELAO PODE SER DESMEMBRADA PELOS
ELEMENTOS QUE COMPEM O RETORNO DE
INVESTIMENTO:


70

1. MARGEM A PARCELA DO LUCRO OPERACIONAL QUE UMA
EMPRESA OBTEVE SOBRE O MONTANTE DE SUAS VENDAS
2. GIRO A QUANTIDADE DE VEZES QUE A EMPRESA CONSEGUE
VENDER SEU PRPRIO ATIVO

MARGEM = LUCRO OPERACIONAL GIRO = VENDAS
VENDAS ATIVO

ROA = MARGEM x GIRO

ROA = LUCRO OPERACIONAL
ATIVO

MARGEM E GIRO SO GRANDEZAS INVERSAMENTE
PROPORCIONAIS
O QUE MELHOR PARA UMA EMPRESA, GANHAR MAIS NA
MARGEM OU NO GIRO?


71
RETORNO SOBRE O
PATRIMNIO LIQUIDO
RETURN ON EQUITY ( ROE)

ROE = LUCRO LQUIDO
PATRIMNIO LIQUIDO

ENQUANTO o ROI e o ROA MEDEM O DESEMPENHO GLOBAL,
sobre os recursos totais aplicados no Patrimnio Bruto ou Total da
empresa o ROE mede a RENTABILIDADE SOBRE OS RECURSOS
EFETIVAMENTE INVESTIDOS PELOS PROPRIETRIOS.
Outra forma de se apurar o ROE

ROE = ROA + SPREAD

ROE = ROA + (ROA K) x PASSIVO
PL


72
GRAU DE ALAVANCAGEM
FINANCEIRA - GAF
A ALAVANCAGEM POSITIVA OU FAVORVEL, QUANDO A
TAXA DE RETORNO DO INVESTIMENTO MAIOR QUE O
CUSTO DO CAPITAL; AO CONTRRIO, NEGATIVA OU
DESFAVORVEL QUANDO SE EST PAGANDO UM CUSTO
DE CAPITAL SUPERIOR AO RETORNO GERADO PELO
PRPRIO NEGCIO.

LL
GAF = PL
LL + DF
ATIVO

GAF = ROE ROA x GAF = ROE
ROA


73
ROA = MARGEM x GIRO

ROE = ROA x GAF

ROE = MARGEM x GIRO x GAF

COMO UM EMPREENDEDOR CONSEGUE MAXIMIZAR
SUA RENTABILIDADE ?
R: Pela COMBINAO da MARGEM com o GIRO
mas tambm com a ALAVANCAGEM FINANCEIRA

QUANDO INTERESSANTE INJETAR RECURSOS DE
TERCEIROS NO EMPREENDIMENTO?
R: QUANDO O CUSTO DO DINHEIRO FOR INFERIOR A TAXA DE
RETORNO DA EMPRESA (ROA) E DESDE QUE O AUMENTO
DO VOLUME DA ATIVIDADE PREVISTO SEJA SUPORTADO
PELO MERCADO


74
O VALOR ECONMICO AGREGADO, OU EVA o valor que a
empresa agrega aps remunerar todos os recursos investidos, quer
sejam financiados pelo custo de capital de terceiros (Ki)
ou pelo custo do capital prprio (Ke).

Ebit Earning before interest and taxas ou lucro antes de juros e
impostos. o resultado da atividade.

Ebitda Earning before interest, taxes, depreciation and amortization.
Em portugus significa lucro antes dos juros, impostos, depreciao e
amortizao e pode ser substitudo pela sigla Lajida. o lucro
apurado para fins gerenciais.

OUTRAS MEDIDAS DE DESEMPENHO
(AS MAIS UTILIZADAS PELO MERCADO)


75
ECONOMIC VALUE ADDED - EVA
ATIVO
Investimentos

100.000
PASSIVO
Oneroso 60.000

PATRIMNIO LQUIDO

Capital 40.000
BALANO PATRIMONIAL


76
ECONOMIC VALUE ADDED - EVA
DEMONSTRAO DO RESULTADO

Receitas 150.000
Custos (80.000)

= LUCRO BRUTO 70.000
Despesas 30.000
= LUCRO OPERACIONAL 40.000
Despesas Financeiras (20%) 12.000

= LUCRO ANTES DO IR 28.000
IR e CSSL (25%) 7.000
= LUCRO LQUIDO 21.000


77

EVA De acordo com os Relatrios
Contbeis
CLCULO DO EVA PELA CONTABILIDADE

PATRIMNIO LQUIDO - PL 40.000

CUSTO DO CAPITAL PRPRIO ( Ke ) * 18%

LUCRO LQUIDO CONTBIL 21.000

( - ) CUSTO DO CAPITAL PRPRIO ( PL x Ke ) 7.200

( = ) EVA 13.800

(Ke) * Remunerao que o acionista deseja de retorno


78

EBIT Earning before interest and taxas ou lucro antes de juros e
impostos. o resultado da atividade.

EBITDA Earning before interest, taxes, depreciation and
amortization. Em portugus significa lucro antes dos juros, impostos,
depreciao e amortizao e pode ser substitudo pela sigla LAJIDA.
o lucro apurado para fins gerenciais.

Fluxo de Caixa Descontado o fluxo de caixa trazido ao valor
presente. Avalia-se o fluxo de caixa para um horizonte projetado de
cinco anos, por exemplo, e a partir da aplica-se a perpetuidade. Da
preciso trazer o resultado para valor presente usando-se uma taxa
chamada de taxa de oportunidade. A pergunta que se faz para achar
essa taxa : qual seria a melhor oportunidade de ganho, ou qual a
taxa de remunerao para o negcio de risco equivalente.

OUTRAS MEDIDAS DE DESEMPENHO
(AS MAIS UTILIZADAS PELO MERCADO)


79
EXEMPLO DE EBITDA A PARTIR DO
LUCRO OPERACIONAL

LUCRO OPERACIONAL ANTES DAS DESPESAS E RECEITAS
FINANCEIRA (EBIT)

( + ) DEPRECIAO, AMORTIZAO E EXAUSTO

( = ) EBITDA

( - ) DESPESAS FINANCEIRAS
( + ) RECEITAS FINANCEIRA

( = ) LUCRO OPERACIONAL APS O RESULTADO FINANCEIRO


80
INDICADORES RELEVANTES PARA
INVESTIMENTOS
T/NCG
Margem X Giro X Alavancagem
EVA e o verdadeiro LUCRO
EBITDA e o LUCRO FINANCEIRO
Retorno sobre Ativos / P/L
Caixa + Capital de Giro Lquido - ELP
PL / EBITDA (LAJIDA)
Dividend Yield (Dividendo por Ao /
Preo da Ao)


81
INDICADORES RELEVANTES
(Melhores e Maiores de Exame)
Rentabilidade do PL Peso 30
Liquidez Corrente Peso 25
Liderana no Mercado Peso 20
Vendas da empresa / soma das vendas das
empresas do mesmo setor
Riqueza criada por empregado Peso 15
Crescimento das Vendas Peso 10

Muito Obrigado
pela sua Ateno !!!
At uma prxima oportunidade...
Delio Vargas
Tel. 21 9941-1797
DV Treinamento
deliovargas@dvtreinamento.com.br
www.dvtreinamento.com.br

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Delio Vargas Vieira

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