L/O/G/O

ANALISIS
FUNDAMENTAL
EXPOSITORES:
Franco Huertas, Jos
Villanueva Retamozo, Miguel
CONCEPTO
El anlisis fundamental se
refiere al estudio e
interpretacin de la
situacin interna de la
empresa y del entorno
macroeconmico, social y
poltico que afecta a esta;
todo esto en el mbito del
mercado burstil.
OBJETIVOS
Obtener el valor intrnseco de un
ttulo a travs del anlisis de la
empresa as como del entorno
econmico y financiero en el que
se desenvuelve.
Analizar la realidad actual y las
expectativas futuras del negocio.
Detectar si una accin est
sobrevalorada o infravalorada, es
decir relacionar su cotizacin
(valor de mercado) con el valor
estimado por el analista para
poder elegir la decisin de
inversin ms adecuada.

IMPORTANCIA
El anlisis fundamental es muy importante
para los inversores de opciones binarias,
debido a que los factores fundamentales
generalmente tienden a influir en los
activos en un lapso corto, lo que
mayoritariamente no presenta una
duracin superior a la hora.
Cuando se piensa en anlisis
fundamental, se hace con el deseo de
conocer cual relacin existe entre el
activo y su costo en las acciones.
Podemos afirmar que el anlisis
fundamental es la prctica de los estudios
de los fundamentos de las compaas que
se encuentran involucradas.
MERCADO EFICIENTE
Un mercado es eficiente cuando el precio de una accin refleja su
verdadero valor.
Se distinguen tres tipos de hiptesis:

Eficiencia dbil. Los precios
incorporan la informacin de la
cotizacin histrica y volmenes.

Eficiencia semifuerte. Los precios
incorporan toda la informacin publica
disponible.

Eficiencia fuerte. Los precios
incorporan toda la informacin
referente a una empresa incluyendo la
informacin no pblica y la privilegiada
DIFERENCIAS ENTRE ANLISIS
TCNICO Y FUNDAMENTAL
ANLISIS FUNDAMENTAL ANLISIS TCNICO
Se centra en lo que debera
pasar.
Se centra en lo que realmente
pasa.
Factores que influyen en el
anlisis de los precios:
a) Oferta y demanda
b) Ciclos estadsticos
c) Clima
d) Polticas
gubernamentales

Las grficas se basan en
respuestas del mercado a
variables como:
a) Precios
b) Volumen
c) Inters abierto.

VENTAJAS E INCONVENIENTES
El anlisis fundamental tiene las siguientes ventajas:
Como se trata de un anlisis especializado y desarrollado para
determina el valor de una empresa, proporciona criterios
econmicos-financieros para la toma de decisiones de inversin.
Es un mtodo de validez universal.

El anlisis fundamental presenta el siguiente inconveniente:
Para que el informe sobre un mercado, sector, empresa, etc. sea lo
ms preciso, se requiere disponer de la adecuada informacin,
experiencia y tiempo para su elaboracin; en caso contrario, no ser
completo y tendr un cierto grado de subjetividad.
MTODOS DE ANLISIS
Los mtodos ms comunes son los
anlisis top-down y bottom-up.
Es importante mencionar que
dichos mtodos, no son
excluyentes de ninguna de las
formas, es ms, un anlisis
completo debera contrastar las
conclusiones obtenidas por ambos
mtodos para comprobar si los
resultados son similares.
MTODO TOP-DOWN
Es una aproximacin de
arriba hacia abajo.
Consiste en llegar a la toma
de decisiones a partir de lo
general hacia lo particular,
es decir, desde los aspectos
generales, polticos o
macroeconmicos las
cuales influyen en los
mercados de valores para
alcanzar finalmente el
anlisis de la empresa que
lleve a fijar el precio objetivo
al cual debera de cotizar la
empresa en el mercado.


BOTTOM-UP
Es una aproximacin de
abajo hacia arriba, parte
de un punto de vista
contrario al de la anterior.
Lo primero que se
estudia es la empresa,
despus se analiza a la
industria y finalmente las
variables
macroeconmicas del
pas o pases con los que
se tienen relaciones
econmicas.

PRINCIPALES RATIOS PARA EL
ANLISIS FUNDAMENTAL
Solvencia: fondos propios / total pasivo
Mientras mas elevado sea este ratio mayor es la solvencia de la empresa,
por tanto, ms preparada est para poder atravesar situaciones de
dificultad sin comprometer su viabilidad

Nivel de endeudamiento: endeudamiento bancario / total pasivo
Mientras ms elevado sea este ratio ms inestable es la estructura
financiera de la empresa. El endeudamiento bancario tiene un coste, y si
este endeudamiento es muy elevado, la empresa puede tener problemas
para atender su pago en momentos de cada de ventas

Liquidez: activo circulante / pasivo circulante
La liquidez determina la capacidad que tiene la empresa de poder atender
sus pagos.



Rotacin de mercaderas: Coste de las ventas / existencias medias
Si slo se disponen de datos de fin de ao, se calculara sumando las
existencias en balance al cierre del ao anterior y las existencias en
balance al cierre de este ao, y dividiendo la suma entre dos.
Mientras mayor sea este ratio, ms eficazmente gestiona la empresa sus
existencias

Plazo de cobro: ( saldo medio de clientes / cifra de ventas ) * 365
Hay que tener presente que lo importante no es slo vender, sino que hay
que cobrar esas ventas. Es frecuente el caso de empresas que han
desaparecido por incrementar mucho sus ventas y tardar en cobrarlas

Plazo de pago: ( saldo medio de proveedores / compras del ao ) *
365
La situacin aqu es justo la contraria que en el caso anterior: los
proveedores son una fuente de financiacin (financian las materias primas
y productos adquiridos), normalmente ms barata que otras, por lo que
mientras ms se tarde en pagarles, mayor ser su saldo y, por tanto, la
empresa se beneficiar en mayor medida de esta financiacin.

Crecimiento de las ventas
Hay que comparar el valor obtenido en este ratio con el de aos anteriores
para ver si las ventas de la empresa se van acelerando

Cuota de mercado = ventas de la empresa / ventas del sector
Lo importante para una empresa no es slo cmo crecen sus ventas, sino
cmo compara con el crecimiento del sector

Margen bruto / ventas
El margen bruto es la diferencia entre los ingresos por ventas y el precio de
coste de los productos vendidos (datos que se obtienen de la cuenta de
resultados)

Eficiencia: Gastos de explotacin / margen bruto
Los gastos de explotacin son todos aquellos gastos (personal, alquileres,
informtica, luz, seguridad, comunicaciones, etc.) que no estn imputados
directamente al producto

Carga financiera / margen de explotacin
Si el endeudamiento de la empresa es elevado esto origina unos
importantes gastos financieros, por lo que un porcentaje
considerable de su margen de explotacin tendr que destinarlo a
atender estos gastos, en lugar de poder llevarlo a beneficios
BAI / ventas
El BAI es el beneficio antes de impuestos.
Este ratio mide el porcentaje de las ventas que, una vez atendido
todos los gastos (los de explotacin y los financieros), la empresa
consigue llevar a beneficios
Evolucin de los beneficios
Lo realmente importante para una empresa es cmo se comporta
su cifra de beneficios. Por tanto:
Hay que analizar si la empresa acelera, mantiene o disminuye el
ritmo anual de crecimiento de sus beneficios.
Hay que ver si los beneficios crecen ms o menos que los de la
competencia.

RATIOS DE RENTABILIDAD
Estos ratios relacionan los beneficios con diversas magnitudes y miden la rentabilidad de
la empresa. Hay que analizar cual es la evolucin de estos ratios de rentabilidad y ver
como comparan con los de la competencia.
Los principales ratios de rentabilidad son:

ROA: beneficios / activos medios
Los activos medios se calculan de igual manera que hemos sealado para las
existencias medias.
Este ratio pone en relacin el beneficio obtenido por la empresa con el tamao de su
balance. Mide si el tamao creciente de la empresa va acompaado del
mantenimiento de sus niveles de rentabilidad o si, por el contrario, este crecimiento
est implicando un progresivo deterioro en sus niveles de rentabilidad.

ROE: beneficios / fondos propios medios
Este es el ratio de rentabilidad ms significativo, ya que mide el rendimiento que la
empresa est obteniendo de sus fondos propios, es decir, de los fondos que los
accionistas tienen comprometidos en la empresa.
La evolucin de este ratio tendr un impacto significativo en la cotizacin de la
accin.


RATIOS BURSTILES
Beneficio por accin.
BPA = BDIT/ N acciones.

Dividendo por accin.
DPA = Dividendo/ N acciones

Capitalizacin burstil.
CB = Precio x N acciones.

Capital social.
CS = Nominal x N acciones.

Valor contable.
VCA = Fondos propios/ N
acciones.
VC = (Activo total Deudas) =
Fondos propio
Ratio de poltica de dividendo. PAY-
OUT.
Pay-out = DPA/ BPA.
Pay-out = Dividendo/ BDIT.

Tasa de crecimiento esperada de B.
g = ROE x (1- pay-out). Se calcula
bajo los supuestos:
a) Empresa con estructura
financiera estable.
b) Empresa con poltica de
dividendos estable.
Este ratio mide el potencial de
crecimiento.

PER. Price earning ratio.

PER =

Precio de la accin
BPA
RATIOS BURSTILES
Ratio de poltica de dividendo. PAY-
OUT.
Pay-out = DPA/ BPA.
Pay-out = Dividendo/ BDIT.

Tasa de crecimiento esperada de B.
g = ROE x (1- pay-out). Se calcula
bajo los supuestos:
a) Empresa con estructura
financiera estable.
b) Empresa con poltica de
dividendos estable.
Este ratio mide el potencial de
crecimiento.

PER. Price earning ratio.

PER =

Beneficio por accin.
BPA = BDIT/ N acciones.

Dividendo por accin.
DPA = Dividendo/ N acciones.

YIELD. Rentabilidad por
dividendo.
Yield = DPA/ Precio
Precio de la accin
BPA
Capitalizacin burstil
BDIT
=
PER
El PER analiza la relacin entre la cotizacin y los
beneficios de una empresa, con independencia de
si estos beneficios sern distribuidos (dividendos)
o no.

El PER nos indica cuntas veces paga el mercado
el B de la empresa.

El PER nos indica cuntos perodos tardamos en
recuperar la inversin inicial a travs del B.

CASO PRACTICO TERICO
Deterioro de su estructura financiera
El crecimiento de las ventas se va
ralentizando
Los gastos tambin crecen
significativamente
La carga financiera, por los motivos
antes indicado, va creciendo
Porcentaje de las ventas que
finalmente llega al BAI se vaya
reduciendo notablemente
Porcentaje de las ventas que
finalmente llega al BAI se vaya
reduciendo notablemente

Esto se traduce en un deterioro progresivo de los
ratios de rentabilidad (ROA y ROE).
En resumen, la empresa presenta una evolucin
negativa:
-Crecimiento cada vez menor.
-Fuerte deterioro de la estructura financiera.
-Incremento en costes con deterioro de la rentabilidad.


L/O/G/O
Caso Real Alicorp
Valorizacin realizada por el SAB Kallpa el 9 de mayo