2

OBJETIVO

Al final el mdulo, los estudiantes estarn en
capacidad de generar informacin financiera e
interpretar la misma mediante las diferentes
tcnicas de anlisis de la situacin financiera y
resultados de una empresa y diferentes
estrategias para la administracin del capital de
operacin o de trabajo, que les permita tener
habilidades en la toma de decisiones de corto,
mediano y largo plazo.
3
CONTENIDO
Introduccin a las Finanzas
1. Importancia del anlisis financiero
2. Fuentes de informacin
3. Mtodos y Tcnicas de Anlisis
Financiero
4. Principales indicadores financieros
5. Administracin del capital de trabajo
Dr. Marco Espinoza, Mg
4
CONTENIDO
6. Administracin del efectivo
7. Administracin de Inversiones
Financieras Temporales
8. Administracin de cuentas y
documentos por cobrar.
9. Administracin de inventarios
10. Financiamiento de corto plazo


5
METODOLOGIA
Se utilizar un mtodo terico prctico.
Con ayudas audiovisuales se presentar
los contenidos bsicos y fundamentales de
cada uno de los temas establecidos en el
programa de estudios. Se conformar
grupos de trabajo para la resolucin de
casos prcticos de aplicacin.

6
EVALUACION
30%: Trabajo de aplicacin.
Anlisis Financiero de una empresa
comercial, industrial o de servicios,
que puede ser realizado en grupos
de hasta 4 personas.

30%: Resolucin de casos prcticos y
trabajos de investigacin durante el
desarrollo del mdulo.
40%: Prueba de Evaluacin Individual.
IMPORTANCIA
DEL ANALISIS
FINANCIERO
1
8
LAS FINANZAS
El arte y la ciencia de administrar el
dinero.

Las finanzas se relacionan con el proceso,
las instituciones, los mercados y los
instrumentos que participan en la
transferencia de dinero entre personas,
empresas y gobiernos.

(Administracin Financiera Lawrance Gitman)
9
OBJETIVO DEL GERENTE DE
FINANZAS
Maximizar la riqueza
de los accionistas de
la empresa, para
quienes opera.
La riqueza se refleja
en el aumento del
precio de las acciones
de la compaa.
10
PRINCIPALES FUNCIONES
Anlisis y planeacin financiera
Tomar decisiones de inversin
Tomar decisiones de financiamiento.
Conseguir fondos al menor costo posible y
con las mejores condiciones de repago.
Mantener un sano equilibrio entre liquidez y
rentabilidad.
Distribuir los fondos entre las diferentes reas
de la empresa.
11
PRINCIPALES FUNCIONES
Medir los resultados y comparar con los
presupuestos.
Supervisar que los estados financieros
estn a tiempo y sean confiables.
Fijacin de polticas de manejo de los
activos de la compaa.
Valorar la empresa
Ingeniera Financiera.
12
ANALISIS FINANCIERO
El proceso de anlisis de estados financieros consiste en la
aplicacin de herramientas y tcnicas analticas a los
estados y datos financieros, con el fin de obtener de
ellos medidas y relaciones que son significativos y tiles
para la toma de decisiones.

El anlisis de estados financieros es el proceso crtico
dirigido a evaluar la posicin financiera, presente y pasada
y los resultados de las operaciones de una empresa, con el
objeto de establecer las mejores estimaciones y
predicciones posibles sobre las condiciones y
resultados futuros.

* Anlisis de Estados Financieros. Leopold Bernstein.
13
IMPORTANCIA DEL ANALISIS
FINANCIERO
Si es satisfactoria o no la situacin financiera de una
empresa.
La capacidad de pago que tiene la empresa para
cancelar las obligaciones a corto o largo plazo.
Cual es la disponibilidad de capital de trabajo.
Si el capital propio guarda proporcin con el capital
ajeno.
En que forma se recupera la cartera y si hay mucha
inversin en ella.
El nmero de veces que rotan los inventarios de
mercaderas, materias primas.
14
IMPORTANCIA DEL ANALISIS
FINANCIERO
Si es muy alta o excesiva la inversin en activos
fijos y en inventarios.

Si las utilidades son razonables para el capital
que se tiene invertido en la empresa.

Si los gastos son demasiado elevados.

Si el ritmo de las ventas es razonable.

Si el capital social y las utilidades retenidas se
han empleado en forma conveniente.
15
QUE ASPECTOS DEBE
CONOCER EL ANALISTA
Marco legal.
Ley de Cas. Ley de Rgimen Tributario Interno.
Normas Internacionales de Contabilidad. NIC y NIIF
Anlisis sectorial.
Herramientas de anlisis financiero, que permitan obtener
conclusiones
Los estados financieros que se comparan deben pertenecer a
la misma poca del ao.
La informacin financiera que se compara debe prepararse de
la misma manera.
Es preferible trabajar con estados financieros auditados.
Un solo indicador no proporciona suficiente informacin para
juzgar el rendimiento general de la empresa.
16
A QUIEN INTERESA EL
ANALISIS FINANCIERO?
Instituciones financieras.
Inversionistas (acciones, obligaciones)
Accionistas. Dueos del negocio
Competencia
Proveedores
Clientes
Superintendencia de Cas. S.R.I
Directivos y administradores
Empleados
FUENTES
DE
INFORMACION
2
18
FUENTES DE INFORMACION
BALANCE GENERAL
ESTADO DE RESULTADOS
FLUJO DE EFECTIVO
ESTADO DE CAMBIOS EN EL
PATRIMONIO.
POLITICAS CONTABLES Y NOTAS
EXPLICATIVAS A LOS EE.FF.
19
CONTRIBUYENTES OBLIGADOS A LLEVAR
CONTABILIDAD
Estn obligadas a llevar contabilidad:

Todas las sucursales y establecimientos permanentes de compaas extranjeras y las
sociedades definidas como tales en la Ley de Rgimen Tributario Interno.

Las personas naturales que realicen actividades empresariales y que operen con un
capital propio que al inicio de sus actividades econmicas o al 1o. de enero de cada
ejercicio impositivo hayan superado los USD 60.000, o cuyos ingresos brutos
anuales de esas actividades, del ejercicio fiscal inmediato anterior, hayan sido
superiores a USD 100.000 o, cuyos costos y gastos anuales, imputables a la actividad
empresarial, del ejercicio fiscal inmediato anterior hayan sido superiores a USD
80.000.

Se entiende como capital propio, la totalidad de los activos menos pasivos que posea
el contribuyente, relacionados con la generacin de la renta gravada.
La contabilidad deber ser llevada bajo la responsabilidad y con la firma de un
contador pblico legalmente autorizado.

Referencia: Art. 34. Reglamento a la Ley de Rgimen Tributario Interno.
20
CONTRIBUYENTES OBLIGADOS A
LLEVAR CUENTA INGRESOS Y EGRESOS
Las personas naturales que realicen actividades empresariales
y que operen con un capital, obtengan ingresos y efecten
gastos inferiores a los previstos en el artculo anterior, as
como los profesionales, comisionistas, artesanos, agentes,
representantes y dems trabajadores autnomos debern
llevar una cuenta de ingresos y egresos para determinar su
renta imponible.
La cuenta de ingresos y egresos deber contener:
la fecha de la transaccin,
el concepto o detalle,
el nmero de comprobante de venta,
el valor de la misma y las observaciones que sean del caso y
deber estar debidamente respaldada por los correspondientes
comprobantes de venta y dems documentos pertinentes.

Referencia Art. 35 Reglamento a la Ley de Rgimen Tributario Interno.
21
PROPOSITO DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS
Los estados financieros son una representacin
estructurada de la situacin financiera y las
transacciones realizadas por una empresa. Su
objetivo es proveer informacin sobre la posicin
financiera, resultado de operaciones y flujos de
efectivo de una empresa, que ser de utilidad para un
amplio rango de usuarios en la toma de sus
decisiones econmicas.

Los estados financieros tambin presentan los
resultados de la administracin de los recursos
confiados a la gerencia.
NEC. No. 1
Dr. Marco Espinoza, Mg
22
PROCESO CONTABLE
TRANSACCION
DOCUMENTO
REGISTRO DIARIO
REGISTRO MAYOR
BALANCE COMPROBACION
ESTADO
RESULTADO
BALANCE
GENERAL
FLUJO EFECTIVO
ESTADO CAMBIO
PATRIMONIO
ESTADO COSTOS
PRODUCCION
VENTAS
23
IDENTIFICACION DE LOS
ESTADOS FINANCIEROS
El nombre de la empresa que reporta.
Si cubre la empresa individual o un grupo
de empresas.
La fecha del balance general o el perodo
cubierto por los estados financieros
La moneda de reporte
El nivel de precisin utilizado en la
presentacin de las cifras.(NEC.No.1)
24
BALANCE GENERAL
RESULTADOS
25
BALANCE GENERAL
Representa a una fecha determinada los
recursos con que cuenta la empresa (activos)
las deudas u obligaciones contradas
(pasivos) y la inversin de los accionistas o
dueos del negocio (patrimonio).

Determina la posicin financiera de la
empresa en un momento dado.
26
BALANCE DE SITUACIN
ACTIVO SALDO
ACTIVO CORRIENTE
Caja, Bancos
Inversiones Financieras Temporales
Cuentas y Documentos por Cobrar Clientes
(-) Provisin Cuentas. Incobrables
Otras Cuentas por Cobrar
Crdito tributario a favor de la empresa
Inventario Materias Primas
Inventario Productos en Proceso
Inventario Suministros y Materiales
Inventario prod. terminados y mercad. en almacen
Mercaderas en Trnsito
Otros Activos Corrientes
Fuente: Formulario 101 SRI.
27
BALANCE DE SITUACIN
Fuente: Formulario 101 SRI.
ACTIVO SALDO
ACTIVO FIJO
Activo fijo tangible
Terrenos
Edificios e Instalaciones
Maquinaria Muebles, Enseres, Equipos
Equipos de Computacin
Vehiculos
Otros Activos Fijos Tangibles
(-) Depreciacin acumulada Activo Fijo
Activo fijo intangible
Marcas, Patentes, Derechos LLave y otros similar.
(-) Amortizaciones acumuladas
28
BALANCE DE SITUACIN
Fuente: Formulario 101 SRI.
ACTIVO SALDO
ACTIVO DIFERIDO
Gastos de Organizacin y Constitucin
Gastos de Investigacin, Exploracin y otros
Saldo deudor de diferencial cambiario
Otros activos diferidos
(-) Amortizacin acumulada
OTROS ACTIVOS
Ctas. y Doc. Por Cob. L/P.
(-) Provisiones incobrables
Inversiones L/P sociedades
Gastos anticipados
Otros activos no corrientes
TOTAL DEL ACTIVO
29
BALANCE DE SITUACIN
Fuente: Formulario 101 SRI.
PASIVOS SALDO
PASIVO CORRIENTE
Ctas. y Dctos. por Pagar a Provedores.
Obligaciones con Instituciones Financieras.
Ptmos. de sucursal. o accionistas.
Obligaciones con la Administracin Tributaria
Obligaciones con el IESS
Obligaciones con empleados
Provisiones a corto plazo
Otros pasivos a corto plazo
PASIVO LARGO PLAZO
Ctas. y Dctos. por Pagar Provedores
Obligaciones con Instituciones Financieras
Ptmos. de sucursal, o accionistas
Hipotecas por pagar
Obligaciones Emitidas
Provisiones para jubilacin patronal
Otras provisiones
Otros pasivos a largo plazo
PASIVO DIFERIDO
Anticipo clientes
Otros pasivos diferidos
OTROS PASIVOS
Ingresos anticipados
Otros pasivos
TOTAL DEL PASIVO
30
BALANCE DE SITUACIN
Fuente: Formulario 101 SRI.
PATRIMONIO NETO SALDO
Capital suscrito o asignado
(-) Capital suscrito no pagado, acciones en tesorera.
Aportes de socios o accionistas para futura capitalizacin.
Reservas (Legal, Facultativa, Estatutaria)
Reservas de Capital
Otros supervits
Utilidades no distribuidas de ejercicios anteriores
(-) Prdidas acumuladas de ejercicios anteriores
Utilidad del ejercicio
(-) Prdidas del ejercicio
TOTAL DEL PATRIMONIO
31
ESTADO DE RESULTADOS
Es un resumen de los resultados de las
operaciones de un negocio, durante un periodo
determinado.




Al final del ejercicio econmico se registra una
utilidad o una perdida.
Dr. Marco Espinoza, Mg
32
ESTADO DE RESULTADOS
VENTAS NETAS

- COSTO VENTAS

= UTILIDAD BRUTA EN VENTAS

+ OTROS INGRESOS OPERACIONALES

- GASTOS OPERACIONALES

= UTILIDAD NETA EN OPERACIONES

+ OTROS INGRESOS NO OPERACIONALES

- OTROS EGRESOS NO OPERACIONALES

= UTILIDAD ANTES IMPUESTOS Y PARTICIPACIONES

- 10% PARTICIPACION TRABAJADORES

= UTILIDAD ANTES IMPUESTOS

- 30% IMPUESTO A LA RENTA

= UTILIDAD NETA


33
ESTADO DE RESULTADOS
GASTOS DE ADMINISTRACION Y VENTAS SALDO
Sueldos y salarios
Beneficios sociales e indemnizaciones
Honorarios
Arrendamiento mercantil
Arriendo bienes inmuebles
Comisiones en ventas
Promocin y publicidad
Combustibles
Seguros y reaseguros. (primas y cesiones)
Suministros y materiales
Gastos de Gestin
Gastos de viaje
Agua, energa, luz y telecomunicaciones
Notarios y registradores de la propiedad y mercantil
Impuestos, contribuciones y otros
Depreciacin de activos fijos
Amortizaciones (inversiones e intangibles)
Cuentas incobrables
Baja de inventarios
Amortizac. de prdidas por diferencias en cambio
Gastos provisiones deducibles
Otros gastos de administracin y ventas
TOTAL GASTOS DE ADMINISTRACION Y VENTAS
Fuente: Formulario 101 SRI.
34
ESTADO DE COSTO DE
PRODUCCION Y VENTAS
INVENTARIO INICIAL DE MATERIA PRIMA
+ COMPRAS NETAS MATERIA PRIMA
- INVENTARIO FINAL MATERIA PRIMA
= MATERIA PRIMA UTILIZADA
+ MANO DE OBRA DIRECTA
+ GASTOS DE FABRICACION
= COSTO PRODUCCION EN PROCESO
+ INVENTARIO INICIAL PRODUCTOS PROCESO
- INVENTARIO FINAL PRODUCTOS PROCESO
= COSTO PRODUCTOS DISPONIBLE PARA LA VENTA
+ INVENTARIO INICIAL PRODUCTOS TERMINADOS
- INVENTARIO FINAL PRODUCTOS TERMINADOS
= COSTO DE VENTAS
35
ESTADO DE COSTO DE
PRODUCCION Y VENTAS
Fuente: Formulario 101 SRI.
GASTOS DE FABRICACION SALDO
Depreciacin de maquinaria, equipo y edificio de la Fbrica
Suministros y materiales
Seguros y reaseguros. Inventarios. Maq. Equip. Edificio. Fca.
Mantenimiento y reparaciones
Agua, energa, luz y telecomunicaciones
Sueldos y salarios
Beneficios sociales e indemnizaciones
Honorarios
Combustibles
Arrendamiento mercantil
Arriendo bienes inmuebles
36
ESTADO DE FLUJO DE
EFECTIVO
Muestra como se originaron y como se aplicaron
los recursos en las operaciones, financiamiento e
inversiones de la empresa y los movimientos
presentados en el efectivo de la empresa.

La informacin sobre los flujos de efectivo de una
empresa es til para proporcionar a los usuarios
de estados financieros una base para evaluar la
habilidad de la empresa para generar efectivo y
sus equivalentes y las necesidades de la empresa
en las que fueron utilizados dichos flujos de
efectivo (NEC.No.3)

37
COMPONENTES DEL FLUJO
ACTIVIDADES OPERATIVAS
Indican el grado hasta el cual las operaciones de la
empresa han generado suficientes flujos de efectivo
para liquidar los prstamos, mantener la capacidad
operativa de la empresa, pagar dividendos y hacer
nuevas inversiones sin recurrir a fuentes externas
de financiamiento.

ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
Registra el efectivo proveniente de la emisin de
acciones, obligaciones, prstamos, pagos de
dividendos a accionistas.
38
COMPONENTES DEL FLUJO
ACTIVIDADES DE INVERSION
Corresponde a la adquisicin y enajenacin de activos
a largo plazo y otras inversiones no incluidas en los
equivalentes de efectivo. Comprenden pagos de
efectivo por compra de activos fijos, intangibles,
ingresos por venta de propiedades.

EFECTIVO Y SUS EQUIVALENTES
EFECTIVO:
Comprende el efectivo en caja y los depsitos a la
vista.
EQUIVALENTES:
Son inversiones financieras a corto plazo
Dr. Marco Espinoza, Mg
39
METODOS PARA PRESENTAR
LOS FLUJOS
METODO DIRECTO
Se revelan las principales clases de ingresos brutos
en efectivo y pagos brutos en efectivo.
Proporciona informacin que puede ser de utilidad al
estimar los flujos de efectivo en el futuro.

METODO INDIRECTO
La utilidad o prdida neta es ajustada por los efectos
de transacciones que no son de naturaleza de
efectivo, tales como depreciaciones, provisiones.


40
FLUJO DE EFECTIVO
FLUJOS DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES OPERATIVAS
Efectivo recibido de clientes
Efectivo pagado a proveedores y empleados
Intereses recibidos
Dividendos recibidos
Intereses pagados
Impuesto a la renta
Liquidacin de seguros
,+/- Efectivo neto proveniente de actividades operativas
FLUJOS DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE INVERSION
Adquisicin de subsidiaria
Adquisicin de propiedades planta y equipo
Venta de equipo
,+/- Efectivo neto usado en actividades de inversin
FLUJOS DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
Emisin de acciones
Prstamos a largo plazo
Dividendos pagados
,+/- Efectivo neto usado en actividades de financiamiento
= AUMENTO NETO EN EFECTIVO Y SUS EQUIVALENTES
+ EFECTIVO Y EQUIVALENTES AL INICIO DEL PERIODO
= EFECTIVO Y EQUIVALENTES AL FINALIZAR EL PERIODO
Mtodo Directo
Dr. Marco Espinoza, Mg
41
FLUJO DE EFECTIVO
FLUJO DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES OPERATIVAS
Utilidad Neta
AJUSTES POR:
Depreciacin
Amortizacin
Provisiones
Efectivo proveniente de actividades operativas antes de cambios en el
capital de trabajo
(+/-)Cuentas por cobrar comerciales
(+/-) Inventarios
(+/-) Cuentas por pagar
(+/-) Participacin a trabajadores
(+/-) Impuesto a la renta
Efectivo neto proveniente o utilizado en actividades operativas
FLUJO DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
Dividendos pagados a accionistas
Emisin de Acciones
Prstamos a Largo Plazo
Efectivo neto proveniente o utilizado en actividades de financiamiento
FLUJO DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE INVERSION
Adquisicin de propiedades, maquinaria y equipo
Cuentas por cobrar largo plazo
Adquisicin de otros activos
Adquisicin de inversiones
Efectivo neto proveniente o utilizado en actividades de inversin
AUMENTO EN EFECTIVO + INVERSIONES TEMPORALES
SALDO INICIAL DE EFECTIVO + INVERSIONES TEMPORALES
SALDO FINAL EFECTIVO + INVERSIONES TEMPORALES
Mtodo Indirecto
42
ESTADO DE CAMBIOS EN EL
PATRIMONIO
Proporciona informacin sobre los movimientos presentados
en las cuentas del patrimonio, en un periodo determinado.

EN EL ESTADO DEBE CONSTAR PRINCIPALMENTE
La utilidad o prdida neta del perodo
Transacciones de capital con propietarios y
distribuciones a propietarios
El saldo de la utilidad o prdida acumulada al inicio del
perodo y a la fecha del balance general, y el
movimiento del perodo.
43
ESTADO DE CAMBIOS EN EL
PATRIMONIO
CAPITAL RESERVAS RESULTADOS RESULTADOS TOTAL
SOCIAL ACUMULADOS EJERCICIO
SALDO INICIAL
MOVIMIENTOS
AUMENTOS
DISMINUCIONES
SALDO FINAL
44
NOTAS A LOS ESTADOS
FINANCIEROS
Presentan informacin sobre las bases de preparacin
de los estados financieros y las polticas contables
especficas seleccionadas y aplicadas para
transacciones y eventos importantes.

Incluyen descripciones narrativas o anlisis ms
detallados de los montos presentados en el balance
general, estado de resultados, estado de flujo de
efectivo, estado de cambios en el patrimonio, as
como informacin adicional, tales como pasivos
contingentes y compromisos.(NEC. No.1)
METODOS Y
TECNICAS DE
ANALISIS FINANCIERO
3
46
PROCESO DE ANALISIS
FINANCIERO
Horizontal
Vertical
Tendencias
Indicadores
Conclusin
INSUMOS ANALISIS
1. Balance General
2. Estado Resultados
3. Flujo Efectivo
4. Cambios Patrimonio
5. Notas
47
ANALISIS HORIZONTAL
Se muestra en estados financieros
comparativos, se emplea para evaluar la
tendencia en las cuentas durante varios aos y
permite identificar fcilmente los puntos que
exigen mayor atencin.

48
ANALISIS VERTICAL
Se emplea para revelar la estructura
interna de la empresa. Se utiliza una
partida importante en el estado financiero
como cifra base y todas las dems
cuentas de dicho estado se comparan con
ella.
49
ANALISIS DE TENDENCIAS
Se utiliza para revisar las tendencias
de los estados financieros registradas
en varios aos, se toma como base
(100) un ao y contra este se
comparan las cantidades, para ver si
existi crecimiento o reduccin con
relacin al ao base.
PRINCIPALES
INDICADORES
FINANCIEROS
4
51
INDICADOR FINANCIERO
Relaciona entre si dos elementos de la
informacin financiera de la empresa.

Se requiere para evaluar la condicin
financiera y su desempeo.

52
PARA QUE SE UTILIZAN
INDICADORES FINANCIEROS
Comparar con los de compaas similares o con
promedios del sector en el cual opera, que
permita determinar como esta la empresa con
relacin a sus competidores.

Los ndices actuales de una empresa se
comparan con sus promedios pasados y futuros
para determinar si la condicin financiera de la
compaa esta mejorando o se esta deteriorando
con el tiempo.
53
CLASES DE
INDICADORES FINANCIEROS

LIQUIDEZ

ACTIVIDAD

ENDEUDAMIENTO

RENTABILIDAD
54
INDICADORES DE LIQUIDEZ
Se utilizan para juzgar la capacidad que tiene una
empresa para cancelar sus obligaciones a corto
plazo.

El anlisis de liquidez de una empresa es
especialmente importante para los acreedores. Si
una empresa tiene una posicin de liquidez
deficiente, puede generar un riesgo de crdito y
quiz presentar una incapacidad de efectuar los
pagos peridicos de capital e intereses.
1
55
CAPITAL DE TRABAJO
CAPITAL DE
TRABAJO

Fondos Disponibles
que se encuentran
en el movimiento
de la empresa
ACTIVO
CORRIENTE

Caja Bancos
Inversiones
Deudores
Inventarios
PASIVO
CORRIENTE

Ctas por pagar.
Doc. por pagar.
Impuest.por pagar
Deudas IESS
Ptmos socios
=
-
56
INDICE LIQUIDEZ CORRIENTE
Se utiliza para medir la capacidad de una
empresa para cancelar sus pasivos
corrientes con sus activos corrientes.
INDICE LIQUIDEZ
CORRIENTE
ACTIVO
CORRIENTE
PASIVO
CORRIENTE
=
57
INDICE ACIDO
Es una prueba rigurosa de liquidez, demuestra
las disponibilidades inmediatas con que cuenta
una empresa para cubrir sus obligaciones de
corto plazo.
INDICE
ACIDO
CAJA BANCOS
INV.TEMP.
CTAS.DOC.COBRAR
PASIVO
CORRIENTE
=
58
INDICADORES DE ACTIVIDAD
Se utiliza para determinar la rapidez
con que varias cuentas se convierten en
ventas o en efectivo.



Miden la eficiencia del negocio en cada
una de sus reas.
2
59
ROTACION CTAS x COBRAR
Mide con que rapidez se convierten en
efectivo las cuentas por cobrar
ROTACION
CTAS x COBRAR
VENTAS A
CREDITO
PROMEDIO
CTAS x COBRAR
=
El resultado se expresa en nmero de veces
60
PLAZO PROMEDIO DE COBROS
Mide el nmero de das que en promedio
tardan los clientes para cancelar sus
cuentas con la empresa.
El resultado se expresa en nmero de das
PLAZO PROMEDIO
DE COBROS
360
ROTACION
CTAS X COBRAR
=
61
ROTACION INVENTARIOS
DE MATERIAS PRIMAS
Nmero de veces que en promedio, la
Bodega enva la materia prima a
produccin.
El resultado se expresa en nmero de veces
ROTACION
INV.MAT.PRIMAS
MATERIA PRIMA
UTILIZADA
INVENTARIO
PROM. MAT. PRIM.
=
62
PERIODO DE TRANSFORMACION
DE INV.MATERIA PRIMA
Mide el nmero de das que en promedio,
la materia prima tarda en la bodega antes
de ser procesada.
El resultado se expresa en nmero de das
PERIODO
TRANSF. INV.M.P.
360
ROTACION
INV. MAT. PRIMA
=
63
ROTACION INVENTARIOS
DE PRODUCTOS EN PROCESO
Mide el nmero de veces que en
promedio, se empieza a procesar y se
termina el proceso de produccin.
El resultado se expresa en nmero de veces
ROTACION
INV.PROD.PROC
COSTO
PRODUCCION
INVENTARIO
PROM.PROD.PROC.
=
64
DIAS DE INVENTARIO DE
PRODUCTOS EN PROCESO
Mide el nmero de das que en promedio,
la empresa se tarda en empezar a
procesar y terminar la produccin.
El resultado se expresa en nmero de das
DIAS
INV.PROD.PROC.
360
ROTACION
INV. PROD.PROC.
=
65
ROTACION INVENTARIO
ARTICULOS TERMINADOS
Mide la rapidez con que el inventario
promedio de Artculos Terminados se
transforma en Cuentas por Cobrar o en
Efectivo.
El resultado se expresa en nmero de veces
ROTACION INV.
ART. TERMINAD.
COSTO
VENTAS
INV. PROM.
ART.TERM.
=
66
PLAZO PROMEDIO INVENTARIO
PRODUCTO TERMINADO
Mide el nmero de das que un artculo
permanece en el inventario antes de ser
vendido.
El resultado se expresa en nmero de das
PLAZO PROMEDIO
INV.PROD.TERM.
360
ROTACION DE
INV.PROD.TERM
=
67
ROTACION CUENTAS POR
PAGAR
Permite calcular el nmero de veces que las
cuentas por pagar se convierten en efectivo
en el curso de un ao.
El resultado se expresa en nmero de veces
ROTACION
CTAS x PAGAR
COMPRA ANUAL
A CREDITO
PROMEDIO
CTAS x PAGAR
=
68
PLAZO PROMEDIO DE PAGOS
Mide el nmero de das que la empresa
tarda en cancelar sus cuentas con los
proveedores.
El resultado se expresa en nmero de das
PLAZO PROMEDIO
DE PAGOS
360
ROTACION
CTAS x PAGAR
=
69
ROTACION DEL ACTIVO FIJO
Mide la eficiencia en la utilizacin de la
capacidad instalada con respecto a las
ventas. El resultado se expresa en nmero de
veces.
El resultado se expresa en nmero de veces
ROTACION
ACTIVO FIJO
VENTAS
ACTIVO
FIJO PROMEDIO
=
70
ROTACION DEL ACTIVO TOTAL
Mide la eficiencia en la utilizacin del activo total con
relacin a las ventas. Cuanto mayor sea la rotacin de
los activos totales de la empresa, mayor ser la
eficiencia de la utilizacin de los activos.
El resultado se expresa en nmero de veces
ROTACION
ACTIVO
VENTAS
ACTIVO TOTAL
PROMEDIO
=
71
INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO
Determinan como las fuentes de
financiamiento externas (pasivos) e
internas (patrimonio) han contribuido
en la adquisicin de los recursos de la
empresa.
3
72
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Sirve para medir la solvencia de la empresa.
Demuestra la relacin entre el patrimonio de la
empresa y el total de obligaciones por pagar.
El resultado se expresa en nmero de veces
APALANCAMIENTO
PASIVO
TOTAL
PATRIMONIO
NETO
=
73
INDICE DE ENDEUDAMIENTO
Refleja el porcentaje de fondos totales que se
obtuvieron de los acreedores; tambin significa
que porcin del activo ha sido financiada con
fondos ajenos.
El resultado se expresa en porcentaje
ENDEUDAMIENTO
PASIVO
TOTAL
ACTIVO
TOTAL
=
X 100
74
ENDEUDAMIENTO CORTO PLAZO
Indica la proporcin de los activos que han
sido financiados con fuentes externas de
corto plazo.
El resultado se expresa en porcentaje
END.
CORT.PLAZO
PASIVO
CIRCULANTE
ACTIVO
TOTAL
=
X 100
75
ENDEUDAMIENTO LARGO PLAZO
Indica la proporcin de los activos que han
sido financiados con fuentes externas de
largo plazo.
El resultado se expresa en porcentaje
END.
LARG.PLAZO
PASIVO
LARGO PLAZO
ACTIVO
TOTAL
=
X 100
76
INDICE DE FINANCIAMIENTO
PROPIO
Refleja la porcin del activo que ha sido
financiada con Patrimonio.
FINAN.PROPIO
PATRIMONIO
NETO
ACTIVO
TOTAL
=
X 100
El resultado se expresa en porcentaje
77
INDICADORES DE RENTABILIDAD
Miden la efectividad general de la
administracin, reflejada en los rendimientos
generados sobre las ventas y la inversin.
4
CON
RELACION A LA
INVERSION
CON
RELACION A LAS
VENTAS
RENTABILIDAD
78
79
RENDIMIENTO DEL ACTIVO
TOTAL
Mide el rendimiento sobre la inversin total de la
empresa. Determina la eficacia de la gerencia
para obtener utilidades con sus activos
disponibles.
El resultado se expresa en porcentaje
RENDIMIENTO
/ ACTIVO TOTAL
UTILIDAD
NETA
TOTAL ACTIVO
PROMEDIO
=
X 100
80
RENDIMIENTO DEL CAPITAL
Mide la tasa de rendimiento sobre la inversin de
los accionistas.
El resultado se expresa en porcentaje
RENDIMIENTO
/ CAPITAL
UTILIDAD
NETA
CAPITAL PROM.
=
X 100
81
RENDIMIENTO DEL PATRIMONIO
Mide la tasa de rendimiento sobre el patrimonio
neto de la empresa.
El resultado se expresa en porcentaje
RENDIMIENTO
/ PATRIMONIO
UTILIDAD
NETA
PATRIMONIO
PROMEDIO
=
X 100
82
83
MARGEN DE UTILIDAD BRUTA
Este ndice muestra la utilidad generada por las
ventas, despus de deducir los costos de
produccin de los artculos vendidos.
El resultado se expresa en porcentaje
MARGEN
UTILIDAD BRUTA
VENTAS -
COSTO DE VENTAS
VENTAS
=
X 100
84
MARGEN DE UTILIDAD NETA
Indica la eficiencia de la empresa, despus de
cubrir los costos y gastos de la empresa. Es el
porcentaje que le queda a la empresa por cada
dlar que vende.
El resultado se expresa en porcentaje
MARGEN DE UT.
NETA
UTILIDAD
NETA
VENTAS
=
X 100
85
VALOR ECONOMICO
AGREGADO
Es el importe que queda una vez que se han deducido de
los ingresos la totalidad de los gastos, incluidos el costo de
oportunidad del capital y los impuestos.

El EVA (Economic Value Added) considera la productividad
de todos los factores utilizados para desarrollar la actividad
empresarial

Se crea valor en una empresa cuando la rentabilidad
generada supera el costo de oportunidad de los accionistas.
Valor Econmico Agregado. Oriol Amant.
86
CALCULO DEL EVA

= Utilidad despus de impuestos y participaciones

+ Gastos Financieros.

(-) Costo Ponderado de Capital
(Costo del pasivo + Costo de Capital) * Inversin Activos

= VALOR ECONOMICO AGREGADO

87
CALCULO DEL EVA
ACTIVOS VALOR PASIVO VALOR
CIRCULANTE 17,000 CIRCULANTE 23,000
Bancos 2,000 Cuentas por pagar 5,000
Cuentas por cobrar 5,000 Prstamos Bancarios 18,000
Inventarios 10,000 TOTAL PASIVO 23,000
FIJOS 20,000 PATRIMONIO 14,000

TOTAL ACTIVO 37,000
TOTAL PASIVO Y
PATRIMONIO 37,000
88
CALCULO DEL EVA
DATOS VALORES
Utilidad despus de impuestos 10,000
Tasa Activa 15.00%
Costo Oportunidad 16.00%
Gastos _Financieros 2.700
89
CALCULO DEL EVA
CALCULO DE LA INVERSION EN ACTIVOS
Inversin en Activos = Activo total - Pasivo sin costo
Inversin en Activos = 37,000 5,000
Inversin en Activos = 32,000
90
CALCULO DEL EVA
CALCULO DEL COSTO PONDERADO DE CAPITAL

FUENTE SALDO
%
PATICIPACION
COSTO
FINANCIER
O
COSTO
POND
Pasivo con costo 18000 56.25% 15.00% 8.44%
Patrimonio 14000 43.75% 16.00% 7.00%
Total 32000 100.00% 15.44%
COSTO PONDERADO CAPITAL = 32,000 * 15.44%
COSTO PONDERADO CAPITAL = 4,940
91
CALCULO DEL EVA
CONCEPTO VALORES
Utilidad despus de impuestos 10,000
(+) Gastos Financieros 2,700
Utilidad despus de impuestos + GF 12,700
(-) Costo ponderado de capital 4,940
Valor Econmico agregado

7,760
92
ESTRATEGIAS PARA
AUMENTAR LA UTILIDAD
Potenciar la orientacin al mercado de la empresa y la innovacin
para generar mas productos que satisfagan las necesidades de los
clientes y aumentar las ventas.

Reforzar los elementos de la mezcla de marketing (producto,
precio, publicidad, distribucin) para aumentar las ventas.

Aumentar las ventas para reducir la parte de costos fijos que
corresponde a cada unidad de producto, ya que al vender ms
unidades se reduce el costo fijo por unidad de producto.

Reconvertir costos fijos en costos variables para que la empresa
sea ms flexible.

FUENTE: Valor Econmico Agregado ORIOL AMAT
93
ESTRATEGIAS PARA
AUMENTAR LA UTILIDAD
Reducir el costo de materiales a travs de la compra en comn
con otras empresas y a travs del control de calidad por parte del
proveedor.

Eliminar actividades que no aporten valor a los clientes, estas
actividades son aquellas por las cuales los clientes no estn
dispuestos a pagar, o aquellas que se pueden eliminar sin que el
cliente perciba que la calidad del producto se resiente.

Redisear aquellas actividades que aportan poco valor a los
clientes. Se trata de actividades que cuestan ms de lo que valen
para ellos. Por tanto, se tienen que llevar a cabo, pero de manera
que cuesten menos.

FUENTE: Valor Econmico Agregado ORIOL AMAT
94
ESTRATEGIAS PARA
AUMENTAR LA UTILIDAD
Reducir los activos para disminuir los gastos relacionados con los
mismos. Por ejemplo, si se reducen las existencias puede
eliminarse una parte de la bodega, con lo que se reducen los
costos de almacenaje (electricidad, mano de obra,
mantenimiento, etc.).
Externalizar, o sea subcontratar aquellos procesos en los que la
empresa no sea competitiva.
Reducir el nmero de cuentas bancarias para disminuir el tiempo
dedicado a la contabilizacin y conciliacin de cuentas.
Redisear los procesos para que cuesten menos, sin que la calidad
se resienta.
Incrementar la productividad de los empleados a travs de
sistemas de incentivos.

FUENTE: Valor Econmico Agregado ORIOL AMAT
95
ESTRATEGIAS PARA REDUCIR
EL ACTIVO
Aumentar la rotacin de los activos. Es decir, incrementar las
ventas que se consiguen en los mismos.

Alquilar activos fijos en lugar de comprarlos.
Externalizar procesos para poder eliminar los activos
correspondientes (mquinas, por ejemplo).

Reducir el plazo de existencias con tcnicas tales como la de justo
a tiempo, reducir el ciclo de produccin, producir mientras se
transporta, etc.

Reducir el plazo que va desde que se adquieren las materias
primas hasta que se cobra a los clientes.

FUENTE: Valor Econmico Agregado ORIOL AMAT

96
ESTRATEGIAS PARA REDUCIR
EL ACTIVO
Reducir los saldos de los clientes mediante
tcnicas de gestin del crdito, tales como:
Seleccin de clientes,
Seleccin de los medios de cobro ms adecuados,
Implementacin de incentivos para los vendedores en
funcin de las ventas cobradas,
Pago de comisiones a los vendedores hasta que el
cliente haya pagado,
Sistematizar la gestin del crdito a clientes, usar la
venta de cartera.

FUENTE: Valor Econmico Agregado ORIOL AMAT
97
ESTRATEGIAS PARA REDUCIR
EL ACTIVO
Reducir los saldos de tesorera mediante tcnicas
de gestin de tesorera (cash management), por
ejemplo:
La reduccin de las cuentas bancarias o
La mejor negociacin de condiciones con las entidades
de crdito.

FUENTE: Valor Econmico Agregado ORIOL AMAT

ADMINISTRACIN
CAPITAL DE
TRABAJO
5
99
DECISIONES FINANCIERAS
Administrador
Financiero
Precio
Acciones
EMPRESA
MERCADO
Activo
Circulante
Pasivo
Circulante

Activo
Fijo
Fondos
Largo
Plazo
Anal.Plan.Fin.
Dec.Fin.L.P
Dec.Fin.C.P
Riesgo
Rentabilidad
100
DECISIONES FINANCIERAS
CORTO PLAZO
Cmo debe una empresa manejar su
efectivo?.
A quin se le puede o no dar crdito?.
Cul es el nivel de inventarios que una
compaa debe mantener?.
Cmo debe estar compuesta la deuda de
corto plazo de una compaa?.
101
OBJETIVO ADMINISTRACIN
CAPITAL TRABAJO
Administrar cada uno de los activos
circulantes (efectivo, inversiones
financieras temporales, cuentas por
cobrar e inventarios) y pasivos circulantes
(cuentas y documentos por pagar) para
lograr un equilibrio entre la rentabilidad y
el riesgo, que contribuya en forma positiva
al valor de la empresa.
102
ADMINISTRACIN DEL
CAPITAL TRABAJO
Es el manejo del Activo Circulante y Pasivo
Circulante de la empresa.

Tambin se lo identifica como la proporcin de
activos circulantes financiados mediante fondos a
largo plazo.

Capital neto de trabajo.
Es la diferencia entre el activo corriente y el pasivo
corriente (corto plazo) con que cuenta la empresa.
103
ADMINISTRACIN DEL
CAPITAL TRABAJO
El Capital de Trabajo son los recursos con los que cuenta la
empresa para realizar normalmente sus operaciones.

El Capital de Trabajo depende del volumen de operaciones
y el giro del negocio

Existe gran cantidad de variables dentro del mercado
interno y externo (demanda, precios, costos, disponibilidad
de recursos, tasas, que inciden en su administracin.

Se debe financiar con los recursos disponibles ms baratos
y evitar activos ociosos.
104
CAPITAL TRABAJO
ACTIVO CIRCULANTE
CAJA-BANCOS
INVERSIONES
TEMPORALES
CUENTAS POR COBRAR
DOC.POR COBRAR
INVENTARIOS
PASIVO CIRCULANTE
CUENTAS POR PAGAR
DOC.POR PAGAR
PRESTACIONES
SOCIALES POR PAGAR
IMPUESTOS POR PAGAR
PASIVOS ACUMULADOS
105
RIESGO Y RENTABILIDAD
RIESGO
Probabilidad de que una empresa no
sea capaz de cumplir con el pago de
sus deudas a medida que se vencen.

RENTABILIDAD
La relacin entre los utilidades y
patrimonio de los accionistas.

Cuando mayor sea el capital neto de trabajo
ser menor el nivel de riesgo que presente una
empresa.
106
CLASES DE RIESGOS
Pas
Mercado
Liquidez
Crdito
Operativo
Legal
107
EFECTOS DE LOS CAMBIOS DE LOS INDICADORES
SOBRE LAS UTILIDADES Y EL RIESGO


INDICADOR

CAMBIO EN EL
INDICADOR

EFECTO SOBRE
UTILIDAD

EFECTO SO BRE
RIESGO

ACTIVO CIRCUL
ACTIVO TOTAL

INCREMENTO
DECREMENTO

DECREMENTO
INCREMENTO

DECREMENTO
INCREMENTO

PASIVO C. P.
ACTIVO TOTAL

INCREMENTO
DECREMENTO

INCREMENTO
DECREMENTO

INCREMENTO
DECREMENTO

108
NECESIDADES DE
FINANCIAMIENTO
NECESIDAD PERMANENTE.-
Necesidad de financiamiento para los activos fijos
de la empresa, ms la parte permanente de los
activos circulantes. No experimenta cambios
dentro de un ao.

NECESIDAD ESTACIONAL.-
Necesidad de fondos para los activos circulantes
temporales, que varan en el transcurso del ao.
109
ESTRATEGIAS DE
FINANCIAMIENTO
DINAMICA.-
La empresa financia sus necesidades estacionales
con fondos a corto plazo y sus necesidades
permanentes con fondos a largo plazo.

CONSERVADORA.-
Todas las necesidades proyectadas de financian
con fondos a largo plazo y utiliza financiamiento
a corto plazo nicamente para emergencia o
desembolsos imprevistos.
110
MES
ACTIVOS
CIRCULANTES
ACTIVOS
FIJOS
TOTAL DE
ACTIVOS
FONDOS
PERMANENTES
FONDOS
TEMPORALES
FONDOS
TOTALES
Enero 4,000.00 13,000.00 17,000.00 13,800.00 3,200.00 17,000.00
Febrero 3,000.00 13,000.00 16,000.00 13,800.00 2,200.00 16,000.00
Marzo 2,000.00 13,000.00 15,000.00 13,800.00 1,200.00 15,000.00
Abril 1,000.00 13,000.00 14,000.00 13,800.00 200.00 14,000.00
Mayo 800.00 13,000.00 13,800.00 13,800.00 - 13,800.00
Junio 1,500.00 13,000.00 14,500.00 13,800.00 700.00 14,500.00
Julio 3,000.00 13,000.00 16,000.00 13,800.00 2,200.00 16,000.00
Agosto 3,700.00 13,000.00 16,700.00 13,800.00 2,900.00 16,700.00
Septiembre 4,000.00 13,000.00 17,000.00 13,800.00 3,200.00 17,000.00
Octubre 5,000.00 13,000.00 18,000.00 13,800.00 4,200.00 18,000.00
Noviembre 3,000.00 13,000.00 16,000.00 13,800.00 2,200.00 16,000.00
Diciembre 2,000.00 13,000.00 15,000.00 13,800.00 1,200.00 15,000.00
Promedio Mensual 13,800.00 1,950.00
CALCULO FONDOS TOTALES
111
NECESIDADES DE FONDOS
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
18,000
20,000
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
F.Perm
F.Total
ADMINISTRACIN
DEL
EFECTIVO
6
Dr. Marco Espinoza, Mg
113
ADMINISTRACIN DEL
EFECTIVO
Corresponde al dinero circulante que dispone la
empresa en un momento determinado. Los
activos circulantes se convierten en efectivo en
un perodo menos a un ao.

Est conformado por billetes y moneda
fraccionaria (Caja) y depsitos a la vista
(Depsitos en Cuenta Corriente o Ahorro que se
mantienen en los Bancos)
114
MOTIVOS PARA MANTENER
EFECTIVO
OPERACIN NORMAL DEL
NEGOCIO
SEGURIDAD
ESPECULACION
SALDOS COMPENSATORIOS
CON EL BANCO
RESERVA PARA PAGOS
FUTUROS
115
COSTOS POR ESCASEZ DE
EFECTIVO
Prdida de descuentos por
pronto pago
Mayores gastos financieros.
Deterioro calificacin de crdito
de la compaa.(Central de
riesgos)
Posible liquidacin del negocio.
116
ESTRATEGIAS PARA SU
ADMINISTRACION
Pagar las cuentas
pendientes lo mas tarde
posible.
Rotar el inventario el mayor
nmero de veces.
Cobrar las cuentas
pendientes en menor
tiempo.
117
COMPORTAMIENTO DEL CICLO
DE CAJA
COMPRAS
INVENTARIOS
VENTAS

EFECTIVO

CREDITO
MATERIA
PRIMA
EFECTIVO
CREDITO
PRODUCTO
PROCESO
PRODUCTO
TERMINADO
CAJA
BANCOS
CTAS POR
PAGAR
PLAZO PROMEDIO
DE PAGO
CAJA
BANCOS
CTAS POR
COBRAR
PLAZO PROMEDIO
COBRO
PLAZO PROMEDIO
INVENTARIO
118
CICLO DE CAJA
Perodo que transcurre entre el desembolso por la
compra de materia prima y el momento en que
se recibe efectivo por la venta del bien o
producto terminado.

CC= PPI+PCP-PPP
Donde:
PPI = perodo promedio de inventario
PCP = perodo de cobranza promedio.
PPP = perodo de pago promedio
119
Compras materia Venta bien Realizacin
prima a crdito term.a crdito cta.cobrar
85 das 70 das
Edad promedio del inventario Perodo de cobranza promedio
0 35 85 155
Per.pago.prom Tiempo (das)
35 das Realizacion
Cta.pagar
Ciclo de Caja
120 das
Salida de Entrada de
Efectivo Efectivo
CICLO DE CAJA
120
ROTACION DEL EFECTIVO
Nmero de veces por ao que el efectivo de la
empresa se convierte en un producto
comerciable, para convertirse luego en el efectivo
resultante de su venta.

RE = 360
CC
Donde:
RE: Rotacin del Efectivo
CC: Ciclo de Caja
121
EFECTIVO MNIMO PARA
OPERACIONES
Corresponde al efectivo mnimo que la
empresa requiere para realizar sus
operaciones.

EMO = DAT
RE
Donde:
EMO = Efectivo mnimo operaciones.
DAT = Desembolsos anuales totales.
RE = Rotacin del efectivo.
122
COSTO DE FINANCIAMIENTO
Costo que representa para la empresa obtener
recursos para su capital de trabajo, sean propios
o a travs de financiamiento.

CF=EMO*CO
Donde:
CF= Costo de fondos.
EMO= Efectivo mnimo de operaciones
CO= Costo de oportunidad.
123
POLTICA DE COBROS
Facturar en forma inmediata
Negociar cobros progresivos en funcin del
porcentaje de adelanto del trabajo.
Embarcar de acuerdo a los requisitos del cliente
Pagar comisiones sobre lo cobrado, no sobre lo
vendido
No surtir pedidos nuevos si existen saldos
pendientes
Eliminar a los clientes poco rentables, reacios a
los cobros.
124
POLITICA DE PAGOS
Obtener plazos ms amplios de los
proveedores.
Evitar compras innecesarias.
Negociar con los proveedores para que los
pedidos realizados coincida con el
programa de produccin.
Pedir materiales en consignacin.
125
POLITICA DE INVENTARIOS
Eliminar lneas o productos sin potencial
de compra.
Reducir el nmero de modelos, tamaos y
colores.
Mantener niveles ptimos de inventarios.
Eliminar o reducir lneas no rentables.
Liquidar inventarios obsoletos.
126
TCNICAS DE ADMINISTRACIN
DEL EFECTIVO
Se las usa para reducir al
mnimo los requerimientos
de efectivo de la empresa,
a travs de ciertas
imperfecciones en los
sistemas de cobros y de
pagos.

127
MEDIOS DE COBRO
Depsito en cuenta corriente
Nota de crdito
Sistema Interbancario de pagos
Envo por correo
Recepcin directa
Giros del Exterior
Cobradores
Servipagos
Tarjeta de crdito
128
MEDIOS DE PAGO
Cheques
Notas de dbito
Tarjetas de crdito
Transferencias Interbancarias
Bancos (Pago a proveedores)
Administradoras de Fondos
Saldos Cero
ADMINISTRACIN
INVERSIONES
TEMPORALES
7
130
INTERMEDIACIN
FINANCIERA
PERSONAS
EMPRESA PERSONAS
EMPRESA
EXCEDENTES RECURSOS
TASA PASIVA TASA ACTIVA
5.50% 18.00%
INTERMEDIACION FINANCIERA
NECESIDADES RECURSOS
131
MERCADOS FINANCIEROS
INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
MERCADO DINERO MERCADO CAPITALES MERCADO CREDITO
CTA. CTE
AHORROS
DEP. PLAZO
REPOS
AVALES
TITULOS B.C
ACCIONES
OBLIGACIONES
BONOS ESTADO
TITULOS CREDITO
DEP. PLAZO
CEDULAS
HIPOTECARIAS
SOBREGIROS
CREDITO COMERCIAL
CREDITO CONSUMO
CREDITO VIVIENDA
CREDITO MICROEMPRESA
132
VALORES NEGOCIABLES
Instrumentos de mercado monetario a
corto plazo, que son ofrecidos por el
sistema financiero, el gobierno o las
empresas y que son negociados a travs
de la Bolsa de Valores y las Mesas de
Dinero de los Bancos, que son de fcil
realizacin, por lo que pueden convertirse
fcilmente en efectivo.
133
PORQUE REALIZAR
INVERSIONES FINANCIERAS?
Maximizar el rendimiento de los
Activos
Cuando se tiene sobrantes sin
un destino inmediato.
Acumular recursos para cumplir
con un compromiso
previamente establecido.
134
SELECCIN DE INVERSIONES
TEMPORALES
ASPECTOS A CONSIDERAR

SEGURIDAD (Donde Invertir ?)

LIQUIDEZ DEL TITULO (En qu invertir ?)

RENTABILIDAD (Cuanto voy a ganar ?)

DIVERSIFICACION (Que portafolio ?)
135
CONVERSIN DE TASA DE
INTERS NOMINAL A EFECTIVA
TASA INTERES EFECTIVA





DONDE:
i = Tasa de inters nominal
m = Nmero de capitalizaciones
en el ao
n = Nmero de perodos
TASA DE INTERES REAL





DONDE:
IR = Tasa Inters real
Ie = Tasa de inters efectiva
d = Inflacin
100 * 1 1
*
(
(

|
|
.
|

\
|
|
.
|

\
|
+ =
m n
m
i
TE
100 *
1 d
d ie
TR
+

=
136
CLCULO DEL INTERES SIMPLE
CUANDO ES UN SOLO PERIODO
VALOR FUTURO
VF = VP * (1+i) VF = VP + i

VALOR PRESENTE
VP = VF / (1+i)

TASA DE INTERES
i = (VF / VP) 1

MONTO DE INTERES
(I) = VP * i
137
CLCULOS CON INTERS
COMPUESTO
VALOR FUTURO

VF = VP * (1 + i)
n


VALOR FUTURO CON
PERIODOS DE
CAPITALIZACION

VALOR PRESENTE
VP = VF / (1 + i)
n


VALOR PRESENTE CON
PERIODO DE
CAPITALIZACION
DONDE:
m = Nmero de periodos o capitalizaciones en un ao
i = Tasa de inters nominal anual
n = Nmero de aos
n m
m
i
VP VF
*
1 *
|
.
|

\
|
+ =
n m
m
i
VF
VP
*
1
|
.
|

\
|
+
=
138
ELABORACION FLUJO DE
EFECTIVO
Muchas empresas registran utilidades y
sin embargo no tienen efectivo para hacer
frente a sus compromisos de operacin y
financieros.

El flujo de efectivo es la mejor medida de
liquidez de la empresa.
139
PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Cuando se elabora un presupuesto de efectivo y
se determina una necesidad de liquidez, no se
debe pensar primero en solicitar crdito al Banco.

Es importante analizar cada una de las polticas
de las diferentes partidas de capital de trabajo y
determinar:
Si es factible reducir el perodo de cobro
Si se puede disminuir las existencias de materias primas
La posibilidad de acortar el perodo de permanencia de
los artculos terminados
Ampliar el plazo de pago a los proveedores
140
PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Es una estimacin de las entradas y
salidas de efectivo que tendr la empresa
en un perodo determinado. Permite
establecer con anterioridad los
EXCEDENTES o NECESIDADES de efectivo
para tener una administracin ptima de
la liquidez y evitar problemas serios por la
falta de recursos.
141
Saldo Inicial Caja Bancos
Saldo Final Caja Bancos
Nivel Mnimo de Liquidez
Excedente para Inversin
Salidas de Efectivo
Entradas de Efectivo
+
-

=
-
Necesidad de Financiamiento
FLUJO DE EFECTIVO
ADMINISTRACIN
CUENTAS
POR COBRAR
8
143
LAS CINCO C DEL CREDITO
CARCTER

CAPACIDAD

CAPITAL

COLATERAL

CONDICIONES
144
LAS CINCO C DEL CREDITO
CARCTER.-
Probabilidad de un cliente de hacer honor a sus
obligaciones. Registro del cumplimiento de las obligaciones
pasadas del solicitante.

CAPACIDAD DE PAGO.-
Es la posibilidad que el solicitante rembolse el crdito
requerido Describe un juicio subjetivo de la habilidad de un
cliente para pagar.

CAPITAL.-
Se mide por la situacin financiera general de la empresa.
145
LAS CINCO C DEL CREDITO
COLATERAL.-
Estn representados por los activos ofrecidos por
el cliente, como garanta para el crdito
otorgado.

CONDICIONES.-
Se relaciona con el impacto de las tendencias
econmicas generales sobre la empresa que
pueden afectar la habilidad del cliente para
cumplir con sus obligaciones.
146
POLTICAS DE CRDITO
Serie de lineamientos que
utiliza una empresa para
determinar si se concede o
no un crdito a un cliente.

Determina las normas,
trminos y condiciones del
crdito.
147
PROCESO DE CREDITO
Presentacin de la solicitud
Verificacin de la informacin
Anlisis de la informacin
Calificacin
Propuesta
Aprobacin o rechazo
Instrumentacin
Entrega del producto
Cobro
148
SOLICITUD DE CREDITO
Datos personales
Datos del trabajo
Ingresos y gastos mensuales
Propiedades
Referencias comerciales
Referencias bancarias
Datos familiares
149
ANALISIS DE CREDITO
Evaluacin de la
solicitud de crdito de
un cliente a fin de
establecer si se ajusta a
las polticas
establecidas por la
empresa y puede ser
sujeto de crdito.
150
CALIFICACION DEL CREDITO
Procedimiento por medio del
cual se obtiene una
calificacin que mide la
capacidad de crdito de un
solicitante, calculada como un
promedio ponderado de los
resultados obtenidos en base
a los diversas caractersticas
financieras y crediticias.
151
CARACTERISTICAS FINAN Y CRED. PUNTUACION ESTIMACION PUNTUACION
0-100 PREDETERM ESTIMADA
REFERENCIA DE CREDITO 80 0.15 12.00
PROPIEDAD DE BIENES RAICES 100 0.15 15.00
INGRESO 70 0.25 17.50
PAGOS DE CREDITOS ANTERIORES 75 0.25 18.75
AOS EN DOMICILIO ACTUAL 90 0.1 9.00
AOS EN EMPLEO ACTUAL 80 0.1 8.00
TOTAL: 1 80.25
CLASIFICACIN CREDITICIA
152
NORMAS DE CRDITOS
Criterios bsicos que define la
empresa y que el cliente debe cumplir
para que pueda recibir los productos a
crdito.
153
NORMAS DE CRDITOS
PUNTUACION DE CREDITO DECISION
MAS DE 75 PUNTOS SE CONCEDEN CONDICIONES DE CREDITO NORMALES
SE CONCEDEN CREDITO LIMITADO; SI SE CUMPLE
DE 65 a 75 PUNTOS PUNTUALMENTE CON LOS PAGOS, SE OTORGAN
CONDICIONES DE CREDITO NORMALES AL CABO
DE UN AO
MENOS DE 65 PUNTOS NO SE CONCEDE EL CREDITO SOLICITADO
154
CONDICIONES DEL CRDITO
Especificacin de los trminos y condiciones
establecidos para los clientes que reciben los
productos a crdito, por parte de la empresa.
Monto Mximo
Plazo del crdito.
Descuentos por pronto pago
Tasa de inters
Garantas
Forma y Perodo de pago.
155
LOS BURS DE INFORMACIN
CREDITICIA
Estn autorizados:
Recopilar
Procesar
Intercambiar
Informacin acerca del historial de crdito de personas naturales y
jurdicas

El objetivo es proporcionar informacin crediticia lcita, veraz,
exacta, completa y actualizada, de forma tal que responda a la
situacin real del titular de la informacin en determinado
momento.

A travs de informes de crdito completos, esto es el
endeudamiento de esas personas en el sistema financiero y en el
sector comercial, ayudando al monitoreo de la salud de la
economa y el riesgo financiero.

156
LOS BURS DE INFORMACIN
CREDITICIA
MULTIBURO, Informacin Crediticia S.A.
CALTEC Bur de Informacin Crediticia, S.A.
CREDIT REPORT C.A. Bur de Informacin
Crediticia
ACREDITA Bur de Informacin Crediticia S.A.
157
DECISIONES FINANCIERAS
1. Ampliacin o reduccin del plazo de
crdito.

2. Incorporacin de descuentos por
pronto pago.

3. Ejercicios de aplicacin para
determinar o no la conveniencia.
158
TECNICAS DE RECUPERACIN
Cartas

Llamadas telefnicas

Visitas personales

Tercerizacin a Empresas especializadas

Accin legal.
ADMINISTRACIN
INVENTARIOS
9
160
INVENTARIOS
Forman parte del activo circulante que permiten
el proceso de compra - venta de mercaderas en
las empresas comerciales y produccin - venta
en las empresas industriales.



El gerente financiero acta como un vigilante y
asesor en asuntos concernientes al inventario.
161
TIPOS DE INVENTARIOS
EMPRESAS COMERCIALES
Inventario de Mercaderas

EMPRESAS INDUSTRIALES
Inventario de Materia prima
Inventario de productos en proceso
Inventario de artculos terminados
Inventario de Suministros de Fbrica
Inventario de Repuestos.
Inventario de material de empaque
162
CRITERIOS SOBRE EL NIVEL
DE INVENTARIOS
FINANZAS
Mantener bajos los niveles de inventarios para as
reducir la inversin.

VENTAS
Prefiere contar con grandes cantidades de inventarios de
los productos terminados, para maximizar sus ventas.

PRODUCCION
Tener el mayor nivel de inventarios de materias primas
para evitar paralizaciones en la produccin y cumplir las
metas.
163
COSTOS DEL INVENTARIO
COSTO DE ADQUISICION
V/. Compras
Fletes
COSTO DE MANTENIMIENTO
Almacenaje
Seguros
Obsolescencia
Oportunidad
COSTO DE ORDENAR
Pedir
Recibir
164
COSTO DE LOS INVENTARIOS
Costo Total = Costo de mantener inventarios +
Costo de ordenar.

Costo Total = [ C * (Q/2)] + [ F * (S/Q)]

Donde:
Q = Cantidad a pedir
C = Costo de mantener una unidad en el inventario
F = Costo de hacer un pedido
S = Compras anuales
165
LOTE OPTIMO O ECONOMICO
Calcula la cantidad (Q) que se debe solicitar
para minimizar los costos totales.







Nmero de pedidos en el ao = N = S/Q

Das que deben de transcurrir para hacer un pedido.
T = 360/N.

C
(2FS)
Q =
166
PUNTO DE REORDEN
El momento en que se requiere ordenar
inventario.

P.R = Plazo de tiempo en das * Consumo
diario
El plazo de tiempo en das se refiere al tiempo
en que se tarda en llegar un pedido a la
empresa.

167
INVENTARIO DE SEGURIDAD
Inventarios adicionales a los que se
recurre en caso de demoras en la
produccin o abastecimiento de los
productos, con la finalidad de mantener el
ritmo normal de las ventas.

Mantener este tipo de inventarios
aumentan los costos.
FINANCIAMIENTO

CORTO PLAZO
10
169
FINANCIAMIENTO CORTO
PLAZO
Son las obligaciones que tiene la empresa que
deben ser cubiertas dentro de un perodo de 360
das.

Comprenden: pasivos sin costo financiero,
aquellos que otorgan los proveedores; y pasivos
con costo financiero, sobre los cuales se debe
reconocer una tasa de inters previamente
acordada..
170
TIPOS DE FINANCIAMIENTO
PROVEEDORES
Cuentas por pagar
Documentos por pagar
BANCOS, COOPERATIVAS, FINANCIERAS
FUENTES TEMPORALES
Aportes
Retencin de Impuestos
Prestaciones Sociales
171
MODALIDADES DE CREDITO DE
INSTITUCIONES FINANCIERAS
SOBREGIRO

CREDITO COMERCIAL

CREDITO DE CONSUMO

CREDITO PARA VIVIENDA

CREDITO MICROEMPRESARIAL
172
NUEVO SISTEMA DE TASAS DE INTERES
SEGMENTOS DE
CRDITO
COMERCIAL
CONSUMO
VIVIENDA
MICROCRDITO
SUBSISTENCIA
ACUM. AMPLIADA
ACUM. SIMPLE
CORPORATIVO
PYMES
CONSUMO
MINORISTA
173
TIPOS DE CREDITO
COMERCIAL
Crditos otorgados a clientes, cuyo
financiamiento est dirigido a las
diversas actividades productivas.
Las operaciones de tarjetas de
crdito corporativas, se considerarn
crditos comerciales, as como
tambin los crditos entre
instituciones financieras.
Cuando los sujetos de crdito sean
personas jurdicas recin
constituidas o personas naturales
que todava no tengan informacin
financiera, la identificacin del
segmento al que pertenece el sujeto
de crdito se basar en la proyeccin
del nivel de ventas o ingresos totales
anuales adecuadamente verificados
por la institucin financiera.


Dr. Marco Espinoza, Mg
174
CREDITO COMERCIAL
Comercial Corporativo:
Son aquellas operaciones de crdito otorgadas a empresas cuyas
ventas anuales sean iguales o superiores al nivel que conste en el
Instructivo, dependiendo del sector econmico al que pertenecen.
Se incluye en este segmento las operaciones de crdito
instrumentadas a favor de tarjetahabientes titulares de este
segmento.
Comercial PYMES:
Son aquellas operaciones de crdito dirigidas a pequeas y
medianas empresas (PYMES) cuyas ventas anuales sean iguales o
superiores a USD 100.000 e inferiores a los niveles de ventas
anuales mnimos del segmento comercial corporativo que conste en
el Instructivo, dependiendo del sector econmico al que
pertenecen.
Tambin forma parte de este segmento las operaciones de crdito
dirigidas a personas naturales que ejercen su trabajo como
profesionales en libre ejercicio y registran un nivel de ingresos
totales anuales por servicios prestados dentro de su actividad
profesional, iguales o superiores a USD 40.000.

175
TIPOS DE CREDITO
CONSUMO
Son crditos de consumo los
otorgados por las instituciones
controladas a personas
naturales asalariadas y/o
rentistas, que tengan por
destino la adquisicin de bienes
de consumo o pago de
servicios, que generalmente se
amortizan en funcin de un
sistema de cuotas peridicas y
cuya fuente de pago es el
ingreso neto mensual promedio
del deudor, entendindose por
ste el promedio de los
ingresos brutos mensuales del
ncleo familiar menos los
gastos familiares estimados
mensuales.

176
CREDITO CONSUMO
Consumo:
Son aquellas operaciones de crdito directo superiores a
USD 600, otorgadas a personas naturales asalariadas,
rentistas o trabajadores profesionales en libre ejercicio
para adquirir bienes de consumo o pago de servicios.
Consumo Minorista:
Son aquellas operaciones de crdito directo otorgadas a
personas naturales asalariadas, rentistas o trabajadores
profesionales en libre ejercicio, para adquirir bienes de
consumo o pago de servicios, cuyo monto por operacin y
saldo adeudado a la institucin financiera en crdito de
consumo, sin incluir lo correspondiente a tarjetas de
crdito, no supere los USD 600.


177
CREDITO VIVIENDA
Son aquellas operaciones de
crdito otorgadas a personas
naturales para la adquisicin,
construccin, reparacin,
remodelacin y mejoramiento de
vivienda propia, siempre que se
encuentren caucionadas con
garanta hipotecaria y hayan sido
otorgadas al usuario final del
inmueble; caso contrario, se
considerarn como operaciones
de crdito comercial, de consumo
o microcrdito segn las
caractersticas del sujeto de
crdito y del monto de la
operacin.


178
TIPOS DE CREDITO
MICROCRDITO
Es todo crdito no superior a USD 20.000
concedido a un prestatario, sea una empresa
constituida como persona natural o jurdica
con un nivel de ventas inferior a USD
100.000, un trabajador por cuenta propia, o
un grupo de prestatarios con garanta
solidaria, destinado a financiar actividades en
pequea escala, de produccin,
comercializacin o servicios, cuya fuente
principal de pago la constituye el producto de
las ventas o ingresos generados por dichas
actividades, adecuadamente verificados por
la institucin del sistema financiero.

Dr. Marco Espinoza, Mg
179
CREDITO MICROEMPRESA
Microcrdito de acumulacin ampliada.-
Son aquellas operaciones de crdito superiores a USD 8.500 otorgadas a
microempresarios y que registran un nivel de ventas anuales inferior a USD
100.000, a trabajadores por cuenta propia, a asalariados en situacin de
exclusin, o un grupo de prestatarios con garanta solidaria. Cuando el
saldo adeudado en micro crditos con la institucin financiera supere los
USD 8.500 indiferentemente del monto, la operacin pertenecer al
segmento de microcrdito de acumulacin ampliada.


Dr. Marco Espinoza, Mg
180
CREDITO MICROEMPRESA
Microcrdito de acumulacin simple.-
Son aquellas operaciones de crdito, cuyo monto por operacin y saldo
adeudado en micro crditos a la institucin financiera sea superior a USD
600 hasta USD 8.500, otorgadas a microempresarios que registran un nivel
de ventas o ingresos anuales inferior a USD 100.000, a trabajadores por
cuenta propia, o an grupo de prestatarios con garanta solidaria.
Cuando el saldo adeudado en micro crditos supere los USD 600 pero no
supere los USD 8.500 aunque el monto de la operacin sea menor o igual a
USD 600, la operacin pertenecer al segmento de microcrdito de
acumulacin simple.



Dr. Marco Espinoza, Mg
181
CREDITO MICROEMPRESA
Microcrdito de subsistencia.-
Son aquellas operaciones de crdito cuyo monto por operacin y saldo
adeudado en microcrditos a la institucin financiera sea menor o igual a
USD 600, otorgadas a microempresarios que registran un nivel de ventas
anuales inferior a USD 100.000, a trabajadores por cuenta propia, o an
grupo de prestatarios con garanta solidaria.



182
FORMAS DE PAGO
Al Vencimiento
Con pagos mensuales, trimestrales o
semestrales, con dividendo fijo o variable
Con perodos de gracia
Con tasas de inters reajustable
Con saldos compensatorios
Clculo del costo real de un crdito
183
TABLA DE AMORTIZACION
Muestra como se paga un crdito en el
transcurso del tiempo. Debe constar la
fecha de pago, el valor del capital, inters,
dividendo y el saldo final de la obligacin.
184
LOS PAGOS DE UNA
ANUALIDAD
DONDE :

VFA: Valor Futuro de la anualidad
FE: Flujo efectivo anualidad
r: Tasa de inters
n: Nmero de perodos de tiempo
( )
(

+
=
1 1
n
r
r
VFA FE
185
LOS PAGOS DE UNA
ANUALIDAD
DONDE :

VPA: Valor Presente de la anualidad
FE: Flujo efectivo anualidad
r: Tasa de inters
n: Nmero de perodos de tiempo
( )
( )
(

+
+
=
1 1
1
n
n
r
r r
VPA FE
186
BIBLIOGRAFIA
Principios de Administracin Financiera.
Lawrance Gitman.
Administracin Financiera Corporativa.
Douglas Emery, John Finnerty
Anlisis de Estados Financieros.
Leopold Bernstein
Normas Ecuatorianas de Contabilidad
Valor Econmico Agregado. Oriol Amant
Finanzas Prcticas para pases en desarrollo. Luis
Fernando Gutierrez.
Resoluciones del Banco Central del Ecuador