ACCIONES

Acciones:
Una accin comn es un certificado que
representa la propiedad parcial de una
empresa.
El comprador de las acciones se convierte
parcialmente en propietario y no en
acreedor.
Las obligaciones pueden ser vendidas a
otros inversionistas en el futuro en el
mercado secundario.
Acciones comunes:
La propiedad de acciones comunes concede a
sus propietarios ciertos derechos, como votar
en ciertos asuntos clave de la empresa:
Designacin del consejo de administracin
Autorizacin para emitir nuevas acciones
comunes
Modificaciones a las escrituras constitutivas
Adopcin de reglamentos internos

Acciones preferentes:
Representan una participacin en el capital de
una empresa, y que por lo general no otorga
derechos significativos de voto.
Los accionistas preferentes comparten la
propiedad de la empresa con los accionistas
comunes.
Las ganancias que queden despus de pagar
dividendos a los accionistas preferentes
(generalmente un monto fijo) corresponden a
los accionistas comunes.
Valuacin de acciones comunes
Los accionistas comunes esperan ser
recompensados con dividendos en efectivo
peridicos y con el incremento del valor de
las acciones (o al menos sin una
disminucin).
Los inversionistas venden una accin
cuando creen que esta sobrevaluada, y la
compran cuando piensan que esta
subvaluada.
Modelo bsico para valuacin de
acciones
El valor de una accin de un conjunto de
acciones comunes es igual al valor presente
de todos los beneficios futuros (dividendos)
que se espera proporcione.
Aunque el accionista obtiene ganancias de
capital por medio de la venta de acciones a
un precio por arriba del que pago
originalmente, lo que en realidad vendi es
el derecho de recibir los dividendos futuros.
Ecuaciones bsica para valuacin
de acciones
Donde:
Po = Valor de la accin comn
Dt = Dividendo por accin esperado al
final del ao t
k = Rendimiento requerido sobre la accin
comn

k
D
k
D
k
D
P
1
...
1
1
2
2 1
0
Modelo de crecimiento cero
Es un procedimiento para la valuacin de
dividendos que supone una corriente de
dividendos constantes y sin crecimiento.
Es decir D1 = D2 = = D
s
k
D
P
1
0

Ejemplo:
Se espera que el dividendo de una
empresa permanezca constante a $3 por
accin indefinidamente. El rendimiento
requerido sobre la accin es 15%.
Entonces el precio de la accin es:
20 $
15 , 0
3 $
0
P
Las acciones de una empresa pagan un
dividendo de 240 cada una. Se cree que
esos dividendos se mantendrn estables
en el futuro, tanto por la madurez de la
empresa, como por sus ventas y
ganancias estables.
Si el rendimiento requerido es del 12%,
Cul es el valor de estas acciones?
Si el riesgo de la empresa percibido por
los participantes del mercado se
incrementara, Qu ocurrira con el precio
de la accin?
Modelo de crecimiento constante:
Es un procedimiento para la valuacin de
dividendos, citado con mucha frecuencia,
que supone que los dividendos crecern a
una tasa constante (g) menor que el
rendimiento requerido (ks).
Tambin es conocido como el modelo de
Gordon.
Ejemplo:
Una empresa espera pagar este ao un
dividendo de $1,50, que se espera que
crezca 7% anualmente.
Si la tasa de rendimiento requerido es
15%, entonces el valor de la accin es:
75 , 18 $
07 , 0 15 , 0
50 , 1 $
1
0

g k
D
P
Durante los ltimos seis aos una
empresa ha pagado los siguientes
dividendos:
En 1998, 2.25; en 1999, 2.37; en 2000,
2.46; en 2001, 2.60; en 2002, 2.76;
en 2003, 2.87.
Este ao se espera un dividendo de 3.02.
Si usted pudiera obtener un 13% sobre
inversiones de riesgo similar, Cul sera la
cantidad mxima que pagara por cada
accin de esta empresa?
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Valor contable:
Es la cantidad por accin del conjunto de
acciones comunes que se recibir si todos los
activos de la empresa se venden a su valor
contable exacto y si las ganancias que quedan
despus de pagar todas las obligaciones se
dividen entre los accionistas comunes.
No considera las utilidades potenciales de la
empresa ni el valor de esta en el mercado.
Ejemplo:
Una empresa posee activos totales por $6
millones, obligaciones totales (incluidas la
acciones preferentes) por $4,5 millones y
un total de 100.000 acciones en
circulacin.
El valor contable por accin seria:
15 $
000 . 100
000 . 500 . 4 $ 000 . 000 . 6 $

Valor de liquidacin
Es la cantidad real por accin del conjunto
de acciones comunes que se recibir si se
venden todos los activos de la empresa, si
se pagan todas las obligaciones y el dinero
restante se divide entre los accionistas
comunes.
No considera el potencial de utilidades de
los activos de la empresa.
Ejemplo:
La empresa del ejemplo anterior encontr
que obtendra solo $5,25 millones si
vendiera sus activos en este momento.
El valor de liquidacin por accin seria:
50 , 7 $
000 . 100
000 . 500 . 4 $ 000 . 250 . 5 $

Razn precio/utilidad (P/U)

Es una tcnica para calcular el valor de las
acciones de una empresa.
Se determina multiplicando la utilidad por
accin de una empresa (UPA) esperada de
la empresa por la razn precio/utilidad
(P/U) promedio de la industria.
Ejemplo:
Se espera que una empresa obtendr
utilidades por accin (UPA) de $2,60.
La razn precio/utilidad (P/U) promedio de
la industria es 7.
Entonces el valor de las acciones de la
empresa es:
20 , 18 $ 7 60 , 2 $ ) / ( U P UPA
Cual mtodo debe escogerse?
Normalmente los analistas de valores usan
varios mtodos y tcnicas para valuar
acciones.
Si se siente satisfecho con sus clculos,
valuara la accin como inferior al calculo
ms grande.