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Universidade de Uberaba
Curso de Administrao
Mercado de Capitais e Derivativos
Avaliao de Aes
Prof. Joaquim Osvaldo Pereira de Gouva
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Avaliao de Aes
Estudaremos nesta unidade os seguintes
assuntos:
Critrios de anlise
Indicadores de anlise
Valor das aes
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Critrios de Anlise: procuram projetar o
comportamento futuro das aes, fazendo previses
sobre as oscilaes de preos
Anlise tcnica ou grfica
Procura projetar o
comportamento das
aes a partir do
desempenho passado.
A projeo feita por
meio de grficos.
Anlise fundamentalista
Procura determinar o
valor intrnseco de uma
ao, a partir dos
resultados da empresa
e de informaes da
conjuntura econmica e
do mercado acionrio.
Usa as demonstraes
contbeis.
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Indicadores de Anlise
O objetivo dos indicadores avaliar os reflexos do
desempenho da empresa sobre o valor de mercado
de suas aes. Os indicadores so:
O lucro por ao (LPA)
Indicadores de dividendos: payout e dividend Yield
O ndice preo/lucro (P/L)
O ndice PL a preos de mercado/EBITDA
O ndice Q de Tobin
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Lucro por Ao ou LPA
Indica o lucro lquido de determinado perodo
auferido por ao.
Resulta da diviso do lucro lquido pelo
nmero de aes emitidas.
extrado da Demonstrao de Resultado de
Exerccio

s esEmitida NmerodeA
do LucroLqui
LPA
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Lucro por Ao ou LPA
A quantidade de aes emitidas o nmero
de aes que formam o capital da empresa
no fim do exerccio social, ou
a quantidade mdia de aes do perodo.
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Indicadores de Dividendos
Exemplo:
LPA = $ 1,5
Dividendos = $ 0,45/ao
Payout = 0,30 = 30%
O payout indica que a
empresa distribuiu 30% do
lucro do exerccio aos
acionistas
LPA
Dividendos
Payout
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Indicadores de Dividendos
Indica a remunerao por dividendos sobre
o capital investido, isto , sobre o valor
pago pela ao.

Ao da Mercado de eo
Dividendos
Yield Dividend
_ _ _ _ Pr
_
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Indicadores de Dividendos
Exemplo
Dividendos pagos: $
1,25
Preo mdio das aes
no perodo: $ 26,75
% 67 , 4
75 , 26
25 , 1
_ yield Dividend
As aes
proporcionaram um
retorno de dividendos
de 4,67% aos acionistas
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ndice Preo/Lucro ou P/L
Indica o nmero de anos necessrio para recuperar
o capital investido na compra da ao.
Indica tambm quanto o mercado est disposto a
pagar por unidade de lucro.
Resulta da diviso do preo de mercado da ao
pelo lucro por ao.

) (
Pr
/
LPA o LucroporA
dodaAo eodeMerca
L P
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ndice Preo/Lucro ou P/L
Exemplo: P/L = 6.
Isso significa que o investidor tardar 6
anos para recuperar o capital aplicado na
compra da ao, mantidos constantes o
preo e o lucro.
O inverso do P/L indica a taxa de
lucratividade da ao: 1/6 = 16,67%
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ndice Preo/Lucro ou P/L
Limitaes do ndice
O indicador esttico. Vale
somente para perodos futuros.
O preo de mercado varia muito
no tempo. As variaes de preo
precisam ser incorporadas no
clculo.
O ndice no leva em
considerao o risco do
investimento
Caractersticas do ndice
O comportamento do ndice
apresenta estreita relao com o
comportamento do mercado.
Assim, havendo uma maior
procura por uma ao, seu P/L se
eleva, refletindo maior confiana
no mercado.
Aes com altos P/L geralmente
apresentam taxas de retorno
inferiores s do mercado
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PL a preos de mercado/EBITDA
PL a preos de mercado = quantidade emitida de
aes x valor das aes.
Valor da empresa = patrimnio a preos do mercado
+ valor de suas dvidas
EBITDA = valor do lucro antes dos juros, da
depreciao/exausto e amortizaes e do Imposto
de Renda. o fluxo de caixa operacional antes do
Imposto de Renda. o verdadeiro lucro operacional.
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Clculo do EBITDA
DRE
Receita de Vendas 120.000
Custo de Produo (65.000)
Lucro bruto 55.000
Despesas Operacionais (29.700)
Vendas 10.000
Gerais 12.500
Depreciao 7.000
Resultado Operacional 25.300
Despesas Financeiras (5.000)
Lucro antes do I.R. 20.300
Proviso para I.R. (4.300)
Lucro Lquido 16.000
Apurao do EBITDA
Lucro Bruto 55.000
Desp. Operacionais
Desembolsveis (22.700)
Vendas 10.200
Gerais 12.500
EBITDA 32.300
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ndice Q de Tobin
Relaciona o valor de mercado de uma empresa com
o valor de reposio de seus ativos.
O ndice indica a riqueza agregada pelo mercado
como reflexo do poder de gerao de lucro pela
empresa. Mostra o potencial de valorizao da
empresa

deValor Destruio Q
Tobin
0 , 1
) ( 0 , 1 Goodwill iqueza CriaodeR Q
Tobin

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Exemplo
Preo de mercado da ao = $ 23,40
LPA = $ 3,2
3 , 7
2 , 3
4 , 23
/ L P
P/L = 7,3 significa que sero necessrios 7,3 anos
para que o investidor recupere seu investimento.
Tambm significa que para cada R$ 1,00 de lucro
contbil, os investidores pagam R$ 7,3, ou que o
preo obtido pelas aes no mercado 7,3 vezes
maior que o valor contbil da ao.

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Exemplo
O inverso do ndice P/L indica a lucratividade da ao
% 7 , 13 137 , 0
3 , 7
1
/
1

L P