Estrutura de Capitais

Instituto Superior de Entre Douro e
Vouga
CET Banca e Seguros
Finanas Empresariais
06-03-2012
mbito: disciplina de finanas empresariais
Objetivo:
Abordar o conceito de estrutura de capital de uma

empresa
Os factores que influenciam tomadas de deciso

sobre estrutura de capitais,
Algumas teorias sobre a estrutura de capitais
Aspetos
como
alavancagem
financeira,
indicadores de estrutura de capital e o custo

mdio ponderado de capital.
06-03-2012
Forma como uma empresa financia os

seus ativos (investimentos)
Origem dos Financiamentos:
capitais prprios,
capitais de terceiros (capitais alheios)
Misto(capital prprio mais capital alheio).
Permite medir a exposio da empresa

a terceiros, o risco de incumprimento e
a sua rentabilidade
06-03-2012
Rentabilidade:
Rentabilidade do Ativo (R.O.A);
Rentabilidade Financeira (R.O.E);
Risco (Econmico e Financeiro)
Tamanho das empresas
Composio dos Activos (Activos correntes e no

correntes)
Tipo de Capital
Custo Mdio Ponderado do capital (WACC) custo

mdio de cada investidor
06-03-2012
Financiamento atravs de capitais alheios e

capitais prprios.
Objetivo:
estrutura equilibrada
rentabilidade.
(investimento
para
os
investidores)
Financiamento de Activos
Os financiamentos podem ser:
curto prazo
mdio/longo prazo.
06-03-2012
06-03-2012
Pontos positivos:
Mais
barato
que
capital
prprio,
em
situaes econmicas normais;
As despesas financeiras so dedutveis para

o imposto de renda;
Contribuio positiva na formao do retorno

do
acionista,
quando
retorno
proporcionado supera o custo da dvida.

06-03-2012
Pontos negativos:
Prejudicial
ao
crescimento,
em
situaes
econmicas adversas;
Exigibilidade
lquida
certa,
apresentando
maior risco financeiro;
Contribuio negativa na formao do retorno

do acionista, quando o retorno proporcionado
supera o custo da dvida.
06-03-2012
Pontos positivos:
Mais barato que o capital de terceiros, em

situaes econmicas adversas;
Proporciona maior folga financeira devido ao

auxlio na liquidez;
Quando o custo da dvida alto, evita a

contribuio negativa na formao do retorno
do acionista.
06-03-2012
Pontos negativos:
Os dividendos no so dedutveis para o imposto

de renda;
O retorno incerto;
Quando o custo da dvida baixo, evita a

contribuio positiva na formao do retorno do
acionista.
Conflito
de
interesses
entre
investidores
gestores
06-03-2012
10
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11
Financiamento
com
um
prazo
de
exigibilidade at um ano:
Capitais Alheios
Emprstimos de curto prazo
Factoring
Descoberto Bancrio
Capitais Prprios;
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12
Financiamento com um prazo superior a

um ano
Capitais Alheios
Emprstimos de longo prazo
Leasing
Capitais Prprios;
Emisso de aces
Alienao de activos
Auto financiamento
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13
O administrador deve ter em conta o impacto

que essas fontes ter na estrutura de capital
da empresa concretamente:
criao de valor e remunerao dos investidores
Rentabilidade vs custo de capital
O risco do investimento por capitais alheios
Quanto
maior
endividamento
maior
rentabilidade (alavancagem)
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Teoria tradicional,
Mtodo de modagliani e miller,
Modelo de trade off
Modelo de pecking order theory.
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Financiamento atravs de obrigaes e aes

(ou
seja,
as
fontes
de
financiamento
so
restritas a duas dimenses);
Taxa de distribuio de dividendos de 100% (ou

seja,
elimina-se
possibilidade
dos
lucros
retidos como fonte de financiamento);
Risco do negcio constante (esta
suposio
permite isolar os efeitos do Risco financeiro);
Lucro antes de Juros e Impostos) constante;
Existem variaes na alavancagem financeira
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16
Estabelece
que
valor
da
empresa
designado pelo valor de mercado dos ativos

que a empresa detm e no pelas possveis
formas de financiamento;
A rendibilidade das aes ordinrias de uma

empresa endividada cresce de forma linear
com rcio de endividamento;
Afirma que o valor de uma empresa no

afetado pela sua poltica de dividendos.
06-03-2012
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O modelo trade-off
Forma de financiamento da dvida
equilbrio
entres
benefcios
de
os
recorrer
custos
ao
capital
alheio.
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18
desenvolvida em 1984 por Myers,
Empresas
devem
dar
prioridade
fontes de financiamento que exigem um

menor esforo.
Hierarquizar
as
suas
fontes
de
financiamento.
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Alavancagem financeira:
Relao entre posio financeira e retorno

do accionista e dos investimentos
O aumento do endividamento conduz ao

aumento da rentabilidade e tambm ao
aumento do risco
Deve
ter
sempre
em
conta
que
rentabilidade deve ser superior ao custo

de capital
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20
Indicadores de estrutura
relao entre capitais prprios e alheios

no financiamento dos investimentos,
a capacidade da empresa honrar os seus

compromissos com terceiros atravs dos
seus capitais prprios,
o seu risco de incumprimento
peso de activo no corrente.
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Autonomia Financeira
Mede a percentagem do activo que

financiado por capital prprio
Formula de clculo:
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Solvabilidade
Mede a capacidade da empresa em

honrar
os
seus
compromissos
com
terceiros ou por outro lado o seu risco

de incumprimento.
Frmula de Clculo:
06-03-2012
23
Debt to Equity
Analisa a relao entre capital alheio e

o capital prprio da empresa. Permite
aferir a percentagem de endividamento
que corresponde aos capitais prprios
Frmula:
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Peso do Ativo no corrente (Peso ANC)
O indicador do peso do ANC exprime o

peso do equipamento e outros activos
afectos actividade da empresa de
carcter duradouro.
Contribui igualmente para identificar o
ramo de actividade ao qual a empresa
pertence.
06-03-2012
25
Regra do Equilbrio Financeiro Mnimo
REFM
visa
aferir
at
que
ponto
um
investimento em ativo no corrente est a

ser
devidamente
financiado
por
capitais
prprios de mdio e longo prazo.
O Valor dever ser sempre superior a 1, o que

significa que os capitais permanentes cobrem
o financiamento de activos no correntes
06-03-2012
26
Este trabalho permitiu:
Perceber a estrutura de capitais de uma empresa e de

que forma esta financiada (por capitais prprios e
alheios).
Aprofundar o conhecimento sobre os fatores que

influenciam a estrutura como a rentabilidade e o risco
indicadores
administrador
que
servem
financeiro
como
analisar
base
para
estrutura
o
da
empresa.
06-03-2012
27
Hugo
Tavares
Priscila
Cunha

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mbito: disciplina de finanas empresariais

Abordar o conceito de estrutura de capital de uma

Os factores que influenciam tomadas de deciso

Algumas teorias sobre a estrutura de capitais

indicadores de estrutura de capital e o custo

Forma como uma empresa financia os

Origem dos Financiamentos:

capitais de terceiros (capitais alheios)

Misto(capital prprio mais capital alheio).

Permite medir a exposio da empresa

Risco (Econmico e Financeiro)

Tamanho das empresas

Composio dos Activos (Activos correntes e no

Custo Mdio Ponderado do capital (WACC) custo

Financiamento atravs de capitais alheios e

Os financiamentos podem ser:

situaes econmicas normais;

As despesas financeiras so dedutveis para

Contribuio positiva na formao do retorno

proporcionado supera o custo da dvida.

maior risco financeiro;

Contribuio negativa na formao do retorno

Mais barato que o capital de terceiros, em

Proporciona maior folga financeira devido ao

Quando o custo da dvida alto, evita a

Os dividendos no so dedutveis para o imposto

Quando o custo da dvida baixo, evita a

Emprstimos de curto prazo

Financiamento com um prazo superior a

Emprstimos de longo prazo

O administrador deve ter em conta o impacto

criao de valor e remunerao dos investidores

Rentabilidade vs custo de capital

O risco do investimento por capitais alheios

Mtodo de modagliani e miller,

Modelo de trade off

Modelo de pecking order theory.

Financiamento atravs de obrigaes e aes

restritas a duas dimenses);

Taxa de distribuio de dividendos de 100% (ou

retidos como fonte de financiamento);

Risco do negcio constante (esta

permite isolar os efeitos do Risco financeiro);

Lucro antes de Juros e Impostos) constante;

Existem variaes na alavancagem financeira

designado pelo valor de mercado dos ativos

A rendibilidade das aes ordinrias de uma

Afirma que o valor de uma empresa no

Forma de financiamento da dvida

desenvolvida em 1984 por Myers,

fontes de financiamento que exigem um

Relao entre posio financeira e retorno

O aumento do endividamento conduz ao

rentabilidade deve ser superior ao custo

relao entre capitais prprios e alheios

a capacidade da empresa honrar os seus

o seu risco de incumprimento

peso de activo no corrente.

Mede a percentagem do activo que

Mede a capacidade da empresa em

terceiros ou por outro lado o seu risco

Analisa a relao entre capital alheio e