DEFICIT FISCAL E

INFLACIN

Gobierno financia dficit:

1. Endeudamiento con el pblico
2. Uso de reservas de moneda
extranjera
3. Emisin de papel moneda
Un dficit grande y crnico se
financiar mediante la emisin de
dinero

DFICIT FISCAL EN ECONOMA

CERRADA
Se supone: el gobierno no tiene
acceso al endeudamiento directo y
sus reservas internacionales se han
agotado.
nica opcin endeudarse con el Banco
Central
La oferta monetaria aumenta de
acuerdo con la magnitud del dficit

El incremento de la oferta monetaria

causa inflacin
M= Px DEF
Para calcular la inflacin asociada al
aumento de la oferta monetaria se
debe tener en cuenta la demanda de
dinero (ecuacin cuantitativa)
MV= PQ

La inflacin tiene dos determinantes

bsicos:
1. El aumento de la oferta monetaria
para financiar el dficit.
2. El aumento proporcional de la
velocidad del dinero

Suponga un pas en el que la

velocidad del dinero es constante y
mantiene
saldos
monetarios
equivalentes al 30% del PIB. Adems,
se supone que el pas tiene un dficit
fiscal que representa el 6% de su PIB.
Cul ser la tasa inflacionaria
asociada a dicho dficit?
Manteniendo el mismo nivel de
dficit que pasa si los saldos
monetarios equivalen al 10% del PIB?

DEFICIT FISCAL, INFLACIN Y TIPO

DE CAMBIO FLUCTUANTE
El gobierno tiene dficit fiscal, vende
bonos al Banco central.
Las familias tratan de convertir su
dinero en moneda extranjera, la
moneda se deprecia
La depreciacin genera incremento
en los precios de los bienes
importados

Dficit fiscal
Aumento de la oferta Monetaria
Depreciacin
Incremento de los bienes importados
Inflacin generalizada

En qu magnitud se deprecia el tipo

de cambio cuando aumenta la oferta
monetaria?
Teniendo en cuenta la paridad de
poder de compra P= EP* y como P*
es fijo entonces:
E/E= P/P
Tasa de depreciacin de la moneda:

DEFICIT FISCAL, INFLACIN Y TIPO

DE CAMBIO FIJO
Variacin de la oferta monetaria es
endgena y responde a las compras y
ventas de moneda extranjera que
realiza
el
banco
central,
para
mantener fijo el tipo de cambio.
La oferta monetaria cambia por:
1. Los crditos del Banco Central al
gobierno
2. La compra y venta de moneda
extranjera

Cuando el banco central compra

reservas el valor en pesos de un
aumento en las reservas es igual a E
R, entonces la oferta monetaria
esta regida por los efectos directos
del dficit y los efectos indirectos de
la compra o venta de reservas
internacionales:
M= PxDEF+ E R
Si el banco central consigue fijar con
xito el tipo de cambio el nivel de
precios estar anclado de acuerdo a

Dficit presupuestario
Aumenta la oferta monetaria
Depreciacin de la moneda
Aumento del nivel de precios
En un tipo de cambio fijo el Banco
central sale a vender reservas
comprando pesos
La venta de reservas reduce la
cantidad de dinero en manos del
pblico, la oferta monetaria se
reduce a su nivel inicial.
La oferta monetaria no puede

La oferta monetaria no puede cambiar

M=0
Puesto que la demanda de dinero es fija
(P, V y Q son fijos)
M= PxDEF+ E R
-E R = PxDEF
El dficit fiscal provoca que el Banco
central experimente una prdida de
reservas de la misma magnitud que el
dficit financiado con emisin monetaria.

LECCIN
En un sistema de tipo de cambio fijo el
gobierno puede mantener un dficit fiscal
sin
generar
inflacin
an
si
el
financiamiento proviene de la compra de
deuda fiscal por parte del Banco Central.
Esto es por que los agentes se deshacen
de su exceso de liquidez comprando
activos extranjeros y en ltima instancia
el dficit se financia con reservas del
banco central.

CRISIS DE BALANZA DE
PAGOS
Cuando el banco central agota sus
reservas y se ve obligado a desistir de
la paridad fija del tipo de cambio.
La demanda de saldos monetarios
reales caer durante la transicin de
un sistema de cambio fijo a uno
flotante.

SEORIAJE
Un financiamiento inflacionario puro,
en el que el dficit se paga
imprimiendo dinero.
M= PxDEF
Cuando la velocidad del dinero y el
nivel del producto son fijos y la
economa opera con un tipo de cambio
fluctuante, la tasa de inflacin es igual
a la tasa de crecimiento de la oferta
monetaria: P/P= M/M

SEORIAJE
Si los saldos monetarios reales en
circulacin son M/P la prdida total en
el valor del dinero causada por la
inflacin es igual a la tasa de inflacin
multiplicada por los saldos monetarios
reales: (M/P) a esto se le conoce
como impuesto inflacionario.

 Puede un gobierno obtener

seoriaje en un sistema de cambio
fijo?
Suponga el caso en el que el resto del
mundo tambin est experimentando
inflacin. Describa lo que ocurre con el
seoriaje
y
las
reservas
internacionales

Solucin
Segn el principio de la paridad de
compra, los precios internos tambin
aumentarn, esto hace que los saldos
reales se reduzcan y se genere un
exceso de demanda de dinero. El
banco central tiene la oportunidad de
incrementar la oferta monetaria en la
cantidad
necesaria
para
dejar
inalterados los saldos monetarios
reales. Aqu el banco hace seoriaje y