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Mercado de
Crdito e Mercado
de Capitais
Professor:
Hlio Hissa

ADVERTNCIA

O
objetivo
primordial
deste
trabalho o de apresentar ao estudante
uma viso panormica sobre Economia
Empresarial, a qual ser descrita de
forma simples e clara, atravs de
explicaes concisas, alm de oferecer
ao leitor um considervel nmero de
exerccios resolvidos.
Obviamente, a teoria aqui exposta
no dispensa e nem substitui a
necessria leitura das obras clssicas
elaboradas pelos grandes mestres da
Cincia Econmica. Este trabalho
constitui, sim, uma sntese da referida
disciplina, esclarecendo os conceitos
essenciais, com esquemas, frmulas e
grficos elucidativos, cujo propsito
facilitar o estudo aprofundado que o
aluno far em seguida.

Hlio

ADVERTNCIA

O
objetivo
primordial
deste
trabalho o de apresentar ao estudante
uma viso panormica sobre Economia
Empresarial, a qual ser descrita de
forma simples e clara, atravs de
explicaes concisas, alm de oferecer
ao leitor um considervel nmero de
exerccios resolvidos.
Obviamente, a teoria aqui exposta
no dispensa e nem substitui a
necessria leitura das obras clssicas
elaboradas pelos grandes mestres da
Cincia Econmica. Este trabalho
constitui, sim, uma sntese da referida
disciplina, esclarecendo os conceitos
essenciais, com esquemas, frmulas e
grficos elucidativos, cujo propsito
facilitar o estudo aprofundado que o
aluno far em seguida.

Hlio

1 O mercado Monetrio e de
Ttulos

1.1 A teoria Monetria

1.1.1 Instituies e Instrumentos de Poltica
Moneria.
1.1.1.2 - INSTIUIES: O Sistema Financeiro nacional possui
dois subsistemas: o normativo e o da intermediao
financeira.
1.1.1.3 - O SUBSISTEMA NORMATIVO :
engloba o Conselho Monetrio Nacional, o Banco Central do
Brasil e a Comisso de Valores Mobilirios.
-O Conselho Monetrio Nacional (CMN) o rgo mximo
do Sistema Financeiro Nacional e tem como finalidade formular
a poltica de crdito, objetivando o progesso econmico e social
do pas (criado em 1964).
-O Banco Central do Brasil , por meio de resolues,
circulares, e instrues do CMN, fiscaliza, controla e regula a
atuao dos intermedirios financeiros.
- A Comisso de Valores Mobilirios (CVM) possui carter
normativo. Sua principal atribuio fiscalizar a bolsa de
valores e a emisso de valores mobilirios negociados nessas

1 O mercado Monetrio e de
Ttulos

1.1.1.4 - O SUBSISTEMA DA INTERMEDIAO

FINANCEIRA:
Existem instituies bancria e no bancrias. Instituies
Bancrias so compostas pelo Banco do Brasil (que no mais
autoridade monetria) e pelos bancos comerciais. J as
Instituies no bancrias so compostas por:
-O Sistema Financeiro de Habitao que com a extino do
BNH (criado em 1964) tem na Caixa (CEF) seu rgo mximo,
a qual est atrelada ao CMN.
-As Caixas econmicas Estaduais e Sociedades de Crdito
Imobilirio (Criadas em 1964) foram equiparadas CEF.
- Os Bancos de Desenvolvimento tem como principal agente o
Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social e
outros como o Banco do Nordeste e Banco da Amaznia. Atuam
nas atividades econmicas do pas para sua promoo.
-Os Bancos de Investimentos que canalizam recursos de mdio
e longo prazos para suprimento de capital fixo e de giro para as
empresas.

1 O mercado Monetrio e de
Ttulos

1.1.2 Intrumentos de Poltica Monetria:

1.1.2 .1 Controle de Emisses:
O Banco Central controla, por fora de lei, o volume de moeda
manual da economia, cabendo a ele as deerminaes das
necessidades de novas emisses de moeda.
1.1.2 .2 Depsito compulsrios ou Resevas Obrigatrias :
Os Bancos Comerciais so obrigados a depositar no Banco
Central um determinado percentual sobre os depsitos vista
(depsito compulsrio), o que faz aumentar ou diminuir o
volume de emprstimos feitos pelos bancos s pessoas fisicas e
pessoas jurdicas.
1.1.2 .3 Operaes de Mercado Aberto (open market):
Consistem na compra e venda de ttulos pblicos ou obrigaes
pelo governo. Quando o governo coloca seus ttulos para o
pblico, o efeito reduzir os meios de pagamentos (tirar dinheiro
em circulao no mercado, para evitar consumo,evitar inflao,
etc.). Quando o governo compra ttulos do pblico, o efeito
expandir a oferta de moeda em circulao (expandir os meios de
pagamentos).
4.1.2 .4 Operaes de Redesconto:
Englobam a liberao de recursos pcos comerciais, que podem
ser emprstimos ou redesconto de ttulos. (tem red. de liquidez)

1 O mercado Monetrio e de
Ttulos

4.1.3 O Banco Central:

O Banco Central foi criado em 1808 , e desde ento, tem sofrido
inmeras modificaes. Posteriormente foi recriado em 1964,
substituindo a antiga SUMOC (Superintendncia de Moeda e
Crdito) e depois incorporou algumas funes que eram
executadas pelo Banco do Brasil e pelo Ministrio da fazenda.
Nos dias atuais, o Banco Central desenvolve as funes de
agente financeiro do governo federal influenciando o
funcionamento da economia brasileira. Suas principais
atribuies so:
1.1.4-O Banco Central no Mundo: funo bsica e atribuies:
-emitir papel-moeda;
- cuidar de tudo aquilo que diz respeito ao funcionamento do
sistema financeiro e regular o servio de compensao de
cheques;
- efetuar operaes de compra e venda de ttulos pblicos
federais, como instrumento de poltica monetria, e efetuar
operaes de crdito federao;
- efetuar o controle de capitais estrangeiros;
-Cuidar do funcionamento regular do mercado de cmbio e do
equilbrio do balano de pagamentos;
- comprar e vender ttulos de sociedades de economia mista e de

1 O mercado Monetrio e de
Ttulos
4.1.5 Moeda: definio e funes
4.1.5.1 Definio: (transaes, precauo,
A moedaespeculao)
um meio de pagamento legalmente utilizado para
realizar transaes com bens e servios. um instrumento
previsto em lei e, por isso, apresenta curso legal forado (sua
aceitao obrigatria) e poder liberatrio (libera o devedor do
compromisso). Viabiliza o funcionamento de toda a economia,
de maneira a satisfazer aos desejos de demanda dos vrios
agentes.
1.1.5.2 FUNES:
1 A moeda constitui-se em instrumento (meio) de troca,
promovendo intercmbio de bens e servios por outros. Se no
existisse moeda, as relaes comerciais seriam efetuadas por
trocas diretas (escambo)
2 A moeda pode ser utilizada como medida de valor (ou
unidade de conta). Serve, nesse aspecto , de parmetro para se
apurar o valor monetrio da transao de bens e servios,
permitindo inclusive comparaes.
3 Outra funo da moeda que serve como reserva de valor,
permitindo que os agentes econmicos mantenham seus

1 O mercado Monetrio e de
Ttulos

4.1.6 Copom
O Copom foi criado h mais de dez anos, em junho de
1996. A deciso do Banco Central sobre os juros
soberana e no precisa de aprovao do governo. Saiba
como funciona o Comit de Poltica Monetria (Copom)
do Banco Central:
4.1.6.1 Definio: O Comit de Poltica Monetria
(Copom) formado pelo presidente e os diretores do
Central,
que se renem a cada 45 dias para fixar a
1.1.6.2 Banco
Objetivo
do Copom:
taxadas
bsica
de juros,
Selic. manter a inflao sob
O objetivo
mudanas
nosajuros
controle, ou seja, cumprir a meta de inflao para o ano. A
deciso do BC sobre os juros soberana e no precisa de
aprovao do presidente da Repblica nem do ministro da
Fazenda. J a meta de inflao fixada pelo governo.
1.1.6.3 Quando foi criado:
Copom foi criado h mais de dez anos, em 20 de junho de 1996.
A idia foi inspirada na experincia do banco central dos EUA, o
Federal Reserve (Fed). Antes, o BC aumentava ou reduzia a taxa
de juros sem comunicar diretamente o mercado. Com a mudana,
segundo o BC, o processo se tornou mais transparente, o que
melhorou a comunicao com o mercado financeiro. Atualmente,
vrios pases seguem esse modelo.

1 O mercado Monetrio e de
Ttulos

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1.1.6.4 Definio:
O Comit de Poltica Monetria (Copom) formado pelo
presidente e os diretores do Banco Central, que se renem a cada
45 dias para fixar a taxa bsica de juros, a Selic
1.4.1.6.5 As reunies passo-a-passo:
No primeiro dia, os chefes de departamento do BC fazem uma
anlise da economia brasileira e internacional. No segundo dia, o
mais importante, os diretores de Poltica Monetria e de Poltica
Econmica, aps anlise das projees atualizadas para a
inflao, apresentam suas propostas para mudar ou no a taxa
Selic.
1.1.6.6 As reunies passo-a-Quem faz parte do Copom
Diretoria Colegiada do Banco Central do Brasil (o presidente do
BC mais oito diretores). Tambm participam, apenas no primeiro
dia da reunio, os chefes de alguns departamentos do Banco
Central e alguns assessores, mas que no tm direito a voto
1.1.6.7 Mudanas no Copom:
Desde 1996, o Regulamento do Copom sofreu uma srie de
mudanas no que se refere ao seu objetivo, periodicidade das
reunies, composio, e s atribuies e competncias de seus
integrantes. As metas de inflao, por exemplo, s foram
adotadas em 1999.

1 O mercado Monetrio e de
Ttulos
1.2 O Mercado de Ttulos: funcionamento e
caractersticas

1.2 .1 -O MERCADO FINANCEIRO

o mercado onde os recursos excedentes da
economia (poupana) so direcionados para o
financiamento de empresas e de novos projetos
(investimentos).
No mercado financeiro tradicional, o dinheiro
depositado em bancos por poupadores utilizado
pelas instituies financeiras para financiar alguns
setores da economia que precisam de recursos.
Por essa intermediao, os bancos cobram do
tomador do emprstimo (no caso as empresas) uma
taxa spread -, a ttulo de remunerao, para cobrir
seus custos operacionais e o risco da operao.
Quanto maior for o risco de o banco no receber de
volta o dinheiro, maior ser a spread.

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1 O mercado Monetrio e de
Ttulos

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1.2 O Mercado de Ttulos: funcionamento e

caractersticas

1.2 .2 -O MERCADO DE CAPITAIS

O mercado de capitais faz parte do mercado
financeiro. Nele, os recursos dos poupadores so
destinados promoo do desenvolvimento
econmico de forma direta, isto , de projetos e
empresas.
no mercado de capitais que empresas que precisam
de recursos conseguem financiamento, por meio da
emisso de ttulos, vendidos diretamente aos
poupadores/investidores, sem intermediao bancria.
Dessa forma, os investidores acabam emprestando o
dinheiro de sua poupana a empresas, tambm sem a
intermediao bancria.

1 O mercado Monetrio e de
Ttulos

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1.2 O Mercado de Ttulos: funcionamento e

caractersticas
1.2 .2 -O MERCADO DE CAPITAIS
O repasse dos recursos de poupadores/investidores s
empresas pode ser feito de duas formas :
Dvida: Os investidores compram ttulos emitidos pelas
empresas que precisam de dinheiro.
Esses ttulos do aos investidores o direito de receber a
quantia emprestada, mais juros previamente
determinados. Os ttulos so chamados de ttulos de
dvida e esse mercado conhecido como mercado de
renda fixa
Aes: Tambm aqui os investidores compram ttulos
emitidos por empresas. Mas os ttulos no garantem
remunerao fixa aos investidores.
A remunerao dos ttulos so os dividendos (parte do
lucro que uma empresa de capital aberto distribui entre
seus acionistas). Os investidores tornam-se scios da
empresa. Esses ttulos so chamados aes e o mercado
conhecido como mercado de renda varivel

1 O mercado Monetrio e de
Ttulos

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4.2 O Mercado de Ttulos: funcionamento e

caractersticas
1.2 .2 -O MERCADO DE CAPITAIS
Entre o mercado de capitais e o mercado financeiro
tradicional existem duas diferenas bsicas, que
tornam o primeiro mais eficiente do que o segundo:
No mercado de capitais a captao de recursos por
empresas mais barata, pois no h necessidade do
pagamento da spread aos bancos.
Para o investidor vantajoso, pois ele pode desfazerse do ttulo a qualquer momento, o que no seria
possvel num emprstimo tradicional. Ou seja, se o
investidor mudar de opinio quanto ao risco de
investir em determinada empresa, pode vender os
ttulos no mercado.
Essa liquidez (facilidade de compra e de venda) reduz
o seu risco de perda. Assim, o mercado de capitais
faz com que o repasse de recursos dos poupadores s
empresas seja mais interessante para ambas as partes .

1 O mercado Monetrio e de
Ttulos
1.2 O Mercado de Ttulos: funcionamento e
caractersticas
1.2 .2 -O MERCADO DE CAPITAIS

O mercado de capitais fundamental para o

crescimento de um pas, pois sem ele muitos
projetos no conseguiriam sair do papel por
falta de capital e financiamento.
Muitas empresas perderiam sua
competitividade e dificilmente conseguiriam
desenvolver-se. Poucas sobreviveriam num
ambiente sem a injeo de capital de
investidores.

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1 O mercado Monetrio e de
Ttulos

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1.2 O Mercado de Ttulos: funcionamento e

caractersticas
1.2 .2 -O MERCADO DE CAPITAIS

A colocao inicial dos ttulos no mercado

chamada de lanamento no mercado
primrio. Quando essa colocao feita pela
primeira vez, no caso de aes, por exemplo,
diz-se que a empresa est sendo listada em
bolsa (em ingls IPO- Initial Public Offering).
A negociao desses ttulos aps a oferta
inicial feita em mercados secundrios
especficos. No Brasil temos:
As bolsas de valores para as aes
A Cetip (Central de Custdia e de Liquidao
Financeira de Ttulos Privados) para os ttulos
de dvida das empresas.
O Selic (Sistema Especial de Liquidao e
Custdia).para ttulos pblicos,

1 O mercado Monetrio e de
Ttulos

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4.2 O Mercado de Ttulos: funcionamento e

caractersticas
1.2 .2 -O MERCADO DE CAPITAIS

O QUE SO AES?

Aes so as menores parcelas do capital de uma

empresa. As aes so ttulos que no garantem
remunerao predeterminada aos investidores. Como
parte do capital de uma empresa, tm sua
remunerao determinada pela capacidade da empresa
em gerar lucro.
Os detentores de aes so scios da empresa e, como
tal, correm o risco de sucesso ou fracasso das
estratgias adotadas pela mesma. Se o investidor
mudar de opinio quanto capacidade da empresa em
conseguir lucro no mercado, pode comprar ou vender
os papis. Essa negociao feita nas bolsas de
valores, um mercado livre e aberto. O funcionamento
desse mercado regulado pela Comisso de Valores
Mobilirios ( CVM), cujo objetivo garantir
transparncia nos negcios realizados em bolsa e das
informaes fornecidas pelas empresas.

1 O mercado Monetrio e de
Ttulos

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1.2 O Mercado de Ttulos: funcionamento e

caractersticas
1.2 .2 -O MERCADO DE CAPITAIS
ORDINRIAS (ON) - Conferem a seu detentor,
chamado de acionista, o direito de voto nas
assemblias de acionistas da empresa. Na assemblia
so definidas as estratgias de negcios, so
escolhidos os conselheiros e os diretores da empresa.
Os dividendos - parte do lucro que a empresa
distribui entre seus acionistas - podem no ser
prioritrios para esse tipo de ao.
PREFERENCIAIS (PN) - O acionista no participa
das decises estratgicas da empresa, mas por outro
lado tem prioridade no recebimento de dividendos.
Tambm em situaes em que a empresa entra em
processo de falncia ou de dissoluo, esse acionista
tem prioridade no recebimento dos recursos oriundos
da venda dos ativos da companhia. As aes
preferenciais so as mais procuradas por investidores,
apresentando maior liquidez (facilidade de compra e
de venda no mercado). Por isso, comum as aes
preferenciais terem preo superior ao das ordinrias.

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