Gerencia Financiera

Econ. Walter Oliva Napa

Balance General

Estado Financiero que

a fecha determinada
presenta
en
forma
ordenada los saldos de
todas las cuentas que
conforman el Balance.
El Balance comprende
tres grandes grupos de
cuentas:
El Activo.
El conjunto de Pasivos.
El Patrimonio.

ACTIVO.
Valor de los Bienes y
derechos de la empresa.
PASIVOS
Obligaciones asumidas
por la empresa en el
corto o largo plazo.
PATRIMONIO
Derechos
sobre
la
empresa de las personas
jurdicas o naturales
que
han
aportado
capital.

Cuentas por Cobrar. Clases

Una Cuenta por Cobrar

es el resultado de una
operacin de crdito
que una empresa otorga
a uno de sus clientes.
Las Cuentas por Cobrar
generalmente tienen un
vencimiento que no
excede el ao, por lo
que tambin se le denomina Activo Realizable.
Existen hasta tres clases
de Cuentas por cobrar:

Comercial por venta

de Bienes o Servicios
al Crdito o A Plazo.
Interna o del Personal.
Diversas.

Para el clculo de la
rotacin de las cuentas
por cobrar se deber
considerar en forma independiente cada una
de estas clases, sin
provocar distorsiones.

Los Inventarios, Clases.

Los inventarios tienen

diferente naturaleza dependiendo del tipo de
empresa.
Una empresa comercial
registrar existencias de
su propiedad y las que
haya distribuido en
consignacin.
Una empresa industrial
registrar materiales,
productos en proceso y
productos terminados.

El anlisis de los
inventarios es importante para determinar la
rotacin de los mis-mos.
Esta
rotacin
nos
permitir apreciar el
monto de los recursos
que una empresa inmoviliza y el costo financiero de mantenerlos en
un anaquel o en el almacen.

Otros Activos Corrientes.

Una administracin financiera eficiente cuando tiene excedentes de

dinero, deber invertirlos con carcter temporal y as obtener beneficios evitando con ello
que estn ociosos.
Por ello una partida del
Activo Corriente se le
denomina Inversiones
Temporales en Valores. Requiere dos condiciones.

1.

2.

Que sea fcilmente

realizable.
Que se tenga la
intencin de convertir
dicha inversin en
efectivo.
Las inversiones en
acciones de empresas
del mismo grupo no
podrn considerarse
como inversiones temporales.

4. El Activo Fijo ( Depreciacin y

Amortizacin de Intangibles )

Definicin, Clases de Activos Fijos.

(Tangibles e Intangibles).
La depreciacin, Mtodos; componentes del costo.
La Amortizacin de Intangibles.
Impacto de la depreciacin y la
amortizacin en las utilidades.
El Escudo Fiscal.

Activos Fijos, Clases.

Los Activos Fijos, son

aquellas
propiedades
fsicas tangibles, con
una vida til superior a
un ao y que se
utilizaran en las operaciones
propias
del
negocio.
Un Terreno en donde se
ubica una Planta, El
edificio e instalaciones,
las Maquinarias, Los
Equipos, constituyen el
Activo Fijo Tangible.

Tambin existen Activos

Fijos Intangibles, como
las patentes, las marcas, los derechos de
autor, las concesiones.
La vida til de un activo
intangible puede ser
limitada o ilimitada.
Los Gastos preoperativos que incurre un proyecto se consideran como activos intangibles.

La Depreciacin.

La Depreciacin tiene
distintas acepciones segn el anlisis que se
lleve cabo, econmico,
financiero o contable.
Desde el punto de vista
Econmico, es la prdida de valor que
experimenta un bien
fsico por desgaste u
obsolescencia.
Desgaste, concepto fsico que puede atenuarse
con un mantenimiento.

Obsolescencia concepto
tcnico referido al atraso tecnolgico relativo
de un Bien de Capital.
En Finanzas, ser la
recuperacin del costo
de un activo fijo.
En Contabilidad ser
un proceso mediante el
cual se reparte el costo
de un activo fijo en los
aos que presta servicio.

La Depreciacin, Mtodos.

1.

2.

Existen Varios mtodos de depreciacin,

as tenemos:
Lineal.- Basado en el
supuesto de que el bien
fsico se deprecia en
una cantidad constante
cada ao, de modo que
despus de cumplido el
plazo de depreciacin
se considera econmicamente extinguido.
Duplo del Valor Residual.- Se asigna cada

3.

ao como cargo por

Depreciacin un porcentaje constante del
valor neto del activo.
Dgitos Anuales.- Es
el sistema que consiste
en depreciar el costo
original, multiplicando
cada ao por una
determinada fraccin
donde t son los aos de
vida transcurridos.
Veamos un Ejemplo:

La Depreciacin.
Determinar mediante los tres mtodos de depreciacin, los montos a considerar anualmente para un
equipo cuyo valor inicial de de US$ 20,000, 5 aos de vida til y un valor de recuperacin igual a cero.

Depreciacin Lineal

P-L

20,000 - 0

D1

4.000

D2

4.000

D3

4.000

D4

4.000

D5

4.000
20.000

D = 4.000

La Amortizacin de Intangibles.

Los Activos Intangibles

representan los derechos que posee una
empresa frente al mercado.
Sitan a la empresa en
una posicin ventajosa
frente a la competencia.
Los
Intangibles
se
amortizaran peridicamente y se cargaran al
costo del bien o servicio
que produzca la empresa.

Los intangibles de vida

limitada se amortizaran
en su perodo de vida.
Los de vida ilimitada se
amortizaran en base a
la poltica financiera
que fije la administracin.
El mtodo de amortizacin tendr caractersticas lineales, por lo que
peridicamente se cargara un porcentaje.

Depreciacin y Amortizacin
Impacto.

Tanto la Depreciacin
de Activos Fijos, como
la Amortizacin de
Intangibles, son considerados como Gastos
no desembolsables.
Se ubican en el Estado
de Resultados o Estado
de Ganancias y Prdidas como Gastos no
Operativos, constituyen
una forma de provisin
de reemplazo en el caso
de Activos Fijos Tang.

En el caso de la
Amortizacin de Intangibles, constituyen una
recuperacin de la inversin realizada en la
etapa pre operativa as
como en el desarrollo
del negocio.
El impacto que provocan es el de reducir los
mrgenes del negocio,
disminuyendo las utilidades brutas.

El Escudo Fiscal.

En el desarrollo de las
operaciones de las
empresas, estas se encuentran sometidas a
diversos niveles impositivos.
El impuesto a la Renta
es la imposicin directa
que anualmente afecta a
las empresas.
Existen formas de reducir dicha imposicin y
esta es con la Depreciacin y la Amortizacin.

Por ello se les considera como un escudo

fiscal, dado su carcter
de proteccin.
Como quiera que son
gastos no operativos
antes aplicar la tasa
impositiva, su aplicacin disminuye las utilidades antes de impuestos.
De ah su denominacin
de Escudo Fiscal.

5. El Pasivo y el Patrimonio

El Pasivo, Clasificacin.
El Pasivo Corriente.
El Pasivo de Largo Plazo.
El Patrimonio.
El Capital, Reservas, Resultados
Acumulados,
Resultados
del
Perodo.

El Pasivo, Clasificacin.

Por Pasivos se entiende

a todas las deudas que
tiene o contrae una empresa.
Los pasivos representan
la parte de los Activos
que han sido financiados.
Que porcin de los
activos de una empresa
se deben financiar, esa
es una interrogante cuya respuesta no es nica ni general para EE.

1.

2.

3.

Los pasivos de clasifican en tres grandes

grupos:
Pasivos
Corrientes,
Circulantes o flotantes.
Pasivos de Largo Plazo, Fijos o consolidados.
Pasivos Contingentes,
aquellos que pueden o
no llegar a convertirse
en pasivos reales.

El Pasivo Corriente.

Pasivo Corriente es
aquella obligacin con
vencimiento menor a un
ao.
Los Pasivos Corrientes
financian generalmente
capital de trabajo y
deben calzar con los
activos corrientes.
Es importante sealar
que los pasivos se
ordenan y clasifican de
acuerdo a su importancia.

Los Sobregiros bancarios, tienen prioridad en

tanto fuente de recursos
La Cuenta por Pagar a
Proveedores,
merece
una segunda prioridad.
Cuando la empresa es
retenedora de impuestos (IGV, 4ta., 5ta., etc)
registrara la obligacin
de tributos cuyo cumplimiento peridico es
obligatorio.

El Pasivo de Largo Plazo.

El Pasivo de Largo
Plazo es una obligacin
de la empresa cuyo
vencimiento supera el
ao.
Suelen ser obligaciones
de Mediano y Largo
Plazo.
Los Pasivos de Largo
Plazo financian generalmente Activos Fijos,
cuyo periodo de recuperacin se da en el
mismo plazo.

El financiamiento de
largo plazo puede ser
generado por la empresa cuando emite obligaciones como en el caso
de los Bonos.
Tambin se obtienen
fondos a mediano o
largo plazo mediante
crditos otorgados por
instituciones Bancarias.
El arrendamiento financiero constituye un
pasivo de largo plazo?.

El Patrimonio.

El Patrimonio de la
empresa contablemente
es la diferencia de los
Activos menos los Pasivos.
Esta conformado por el
Capital Social, que
viene a ser el aporte
dinerario que realizan
los socios de la empresa
Este capital esta representado por un numero
de acciones que circulan en el mercado.

Asi mismo forma parte

de Patrimonio las reservas, que por ley las empresas estn obligadas a
realizar.
Forman parte tambin
los Resultados Acumulados y no distribuidos,
como dividendos.
Finalmente los llamados Resultados del
Ejercicio, contribuyen a
fortalecer el Patrimonio.

Cuentas del Patrimonio.

Capital Social.
Capital Suscrito
Capital no Suscrito
Capital Adicional.
Revaluaciones
Primas de Vta. Accs.
Utilidades Acumuladas.
Pendientes de Apli-car.
Reservas Legales
Utilidades del Ejercicio.
Para Reinversin
Para Repartir.

6. El Estado de Resultados

Definicin.

Diferencias entre Costo, Gasto.

La Utilidad Neta, la Prdida.

Aspectos Tributarios.

El Estado de Resultados.

Registra las operaciones de la empresa en un

perodo anual.
Registrara las Ventas
Brutas de las que se
deben
deducir
las
devoluciones, rebajas y
descuentos sobre ventas
para obtener las Ventas
Netas.
A las ventas Netas se le
deducen los Costos de
Ventas para obtener la
utilidad Bruta.

Se deducen luego los

Gastos de operacin y
se obtiene la utilidad de
operacin.
Los gastos financieros y
los gastos no desembolsables se deducen para
obtener la utilidad antes
de impuestos.
Se aplicaran la tasa
impositiva (Imp. a la
Renta) y se obtiene la
utilidad Neta.

Costo y Gasto.

Como Costo, se define a

la parte del valor de los
Bienes o Servicios elaborados y que participan directamente en el
proceso.
Los Gastos son definidos como aquellos desembolsos que permiten
a una empresa realizar
sus operaciones.
Los Gastos o egresos
operativos pueden sub
dividirse en:

Gastos de Ventas:

G. De Administracin:

Propaganda
Sueldos y Comisio-nes
de Vendedores.
Embalaje y entrega.
Sueldos de Empleados.
Alquiler de Locales.
Papelera y tiles de
escritorio.

Gastos Financieros

Intereses Pagados.
Provisiones.

Utilidad Neta, la Prdida.

Si a los ingresos totales

por ventas, de una empresa se le restan los
costos y gastos incurridos para la obtencin
de tales ingresos, se determina la utilidad neta.
La determinacin de la
utilidad neta es importante, dado que previamente se ha pagado impuestos, de haberse hecho una mala deduccin, se restara efectivo.

La utilidad neta es
aquella que puede repartirse sin que sufra
menoscabo el capital de
la empresa. La situacin financiera despus
de repartir utilidades
ser identica a la
existenta
antes
de
obtener utilidades.
La Prdida, es provocada cuando los egresos exceden a la totalidad de Ingresos.

Aspectos Tributarios.

El aspecto tributario
tiene singular importancia en la medida en que
grava los resultados de
la empresa.
Por ello la determinacin de los Costos y
Gastos desembolsables
y no desembolsables
debe ser mediante un
calculo adecuado, sin
incurrir en forzar situaciones que provoquen la
evasin.

Las empresas que en sus

ventas aplican el IGV, y
en sus compras pagan el
IGV al repor-tar a la
SUNAT los pa-gos,
gozan de un crdito
Fiscal por la parte abonada.
Finalmente los impuestos a los que se ve
sometida la empresa son
de aplicacin gene-ral
E.

Notas
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7. El Movimiento de Fondos

Definicin e importancia.
Liquidez y Capital de Trabajo.
La Necesidad Financiera Neta.
Anlisis de las Variaciones.
Los Reportes Operativos.
Los Reportes Financieros y de
Inversin.

El Movimiento de Fondos.

A lo largo de la vida de
una empresa, las operaciones productivas o de
comercializacin generan una serie de cambios en las cuentas del
Balance General y del
Estado de Resultados.
Estos cambios estn ntimamente
relacionados, son recprocos en
cada uno de los estados
financieros, constituyen
Movimientos de Fondos

Un incremento en el
Activo Corriente viene
acompaado de un incremento en el Pasivo
Corriente - Proveedores
Una reduccin en Caja
se relaciona con una
pago de deuda y reduccin de pasivos.
Un incremento en al
Activo Fijo con un
incremento en Pasivos
de Largo Plazo, etc.

Liquidez y Capital de Trabajo.

La liquidez esta relacionada con la disponibilidad de fondos.

La calidad de la Activos
corrientes favorecen la
liquidez de la empresa
cuando se hacen lquidos fcilmente.
Un Activo Corriente cuya realizacin se dificulta, provoca problemas de liquidez. Es importante por ello mantener Activos Lquidos.

El capital de trabajo de
una empresa esta relacionado con el ciclo financiero de la misma.
Estos ciclos diferentes,
son perodo que se necesita financiar para
operar adecuadamente.
Contablemente, Capital
de trabajo se denomina
a la diferencia del Activo
Corriente menos Pasivo
Corriente
Necesidad Financiera.*

Necesidad Financiera

Una empresa requiere los recursos econmicos para operar

durante el Ciclo
Financiero.
Dicho requerimiento
se conoce como Necesidad Financiera y
esta en funcin de los
objetivos de la empresa.
Por ej cuando la Empresa se propone incrementar sus Vtas.

Este financiamiento
se conoce tambin
como
Capital de
Trabajo.
El monto requerido
no puede ser fijado
arbitrariamente.
Debemos por ello
estar en condiciones
de fijar o determinar
tcnicamente el monto de dicha necesidad.

ndices Financieros

Rotacin de Existencias

Rotacin de Crditos

Ciclo Financiero

Necesidad Financiera Bruta

Necesidad Financiera Neta

Rotacin de Existencias

La
Rotacin
de
Existencias
es
un
indicador que permite
medir la eficiencia de
una empresa en el
manejo
de
sus
inventarios.
Es el perodo de das en
que los Inventarios de
una empresa se agotan.
Mide la velocidad en que
una empresa es capaz de
realizar sus inventarios.

Como quiera que los

inventarios o existencias
de una empresa poseen
un valor, mantenerlos en
exceso constituye una
inmovilizacin de recursos.
Mientras menor sea el
nmero de das, mayor
ser la eficiencia.
Indica la calidad de los
Inventarios
y
su
demanda.

Rotacin de Existencias
Nmero de dias al ao =

360

Rotacin de Existencias (R.E.)

Existencias x 360
---------------------------------Ventas del Ao anterior

= Dias

Rotacin de Crditos

La Rotacin de Crditos es aquel indicador que permite medir, si la empresa al

otorgar facilidades
crediticias a sus
clientes realizo una
evaluacin adecuada.
Es el perodo de das
en que las Cuentas
por Cobrar de una
empresa se hacen
lquidos.

Mide la velocidad con

que una empresa es
capaz de cobrar sus
Crditos.
Nos indica la calidad
de la cartera de
Clientes de la empresa y su nivel de cumplimiento.
Mientras menor sea el
nmero de das en que
demora en cobrar
mayor
ser
la
eficiencia.

Rotacin de Crditos
Nmero de dias al ao =

360

Rotacin de Crditos (R. C.)

Ctas por Cobrar x 360
---------------------------------Ventas del Ao anterior

= Dias

Ciclo Financiero

Perodo de das en
que una empresa demora en realizar su
actividad productiva.
Dicho perodo comprende:
-Producir una Mercanca,
-Distribuirla,
-Venderla en el Mercado y
-Hacer efectiva la
cobranza.

El Ciclo Financiero
equivale al perodo
de das que requiere
financiar la empresa
para su operacin,
dado que durante ese
perodo no generar
ingresos.
Dicho financiamiento
se conoce como el
requerimiento
de
Capital de Trabajo de
una empresa.

Ciclo Financiero
ROTACION DE EXISTENCIAS = (R. E.)
ROTACION DE CREDITOS

Ciclo Financiero

= (R. C.)

(R.E.) + (R.C.)

Necesidad Financiera
C.F. x Ventas Netas Proyectadas
--------------------------------------------------------360

+ Mnimo de Efectivo
Necesidad Financiera Neta (N.F.N.) =

N. F. - ACTIVOS CORRIENTES

Necesidad Financiera Neta

C.F. x Ventas Netas Proyectadas
--------------------------------------------------------360

+ Mnimo de Efectivo
A.- MINIMO DE EFECTIVO (Caja Bcos):
B.- EXISTENCIAS :
C.- CREDITOS :
D.- OTROS ACTIVOS CORRIENTES :

Menos
Activos Corrientes

Caso de Aplicacin

Se tiene una empresa

que en la planificacin de sus operaciones del ao 2003
Proyecta una mayor
participacin en el
Mercado, prev un
incremento de Ventas
del 25%.
Las ventas del ao
2002 ascienden a
4000.000 de Soles.

Los Activos Ctes al

cierre del ao 2002:
C. Bcos
75.000
Exist.
800.000
CxC
600.000
Otr. Act 100.000
Determinar:
Rotacin de Existencias
y
de
Cobranzas.
Ciclo Financiero
Necesidad
Financiera Neta.

Caso de Aplicacin
INCREMENTO % :

25%

1,000,000.00

VENTAS PROYECTADAS :

S/.

5,000,000.00

A.- MINIMO DE EFECTIVO (Caja Bcos):

S/.

75,000.00

B.- EXISTENCIAS :

S/.

800,000.00

C.- CREDITOS :

S/.

600,000.00

D.- OTROS ACTIVOS CORRIENTES :

S/.

100,000.00

(R. E.) =

72

Dias

(R. C.) =

54

Dias

(C. F.) =

126

Dias

Necesidad Financiera (N.F.) =

S/.

1,825,000.00

Caso de Aplicacin 2
Necesidad Financiera (N.F.) =

S/.

1,825,000.00

(A + B + C + D)
ACTIVOS CORRIENTES :

Necesidad Financiera Neta (N.F.N.) =

1,575,000.00

S/.

250,000.00

Anlisis de las Variaciones.

El Anlisis de las variaciones tiene que ver con

el reconocimiento de las
fortalezas y debilidades
de la empresa.
Se podr identificar las
fuentes de fondos y los
usos que hemos dado a
ellos.
Esto nos permite corregir y evitar las ineficiencias que provocan
las distorsiones en los
estados Financieros.

La Variacin incremental de las Ctas por Cobrar puede obedecer a

una poltica crediticia
de la empresa, en cambio el incremento en el
perodo de das de cobranza, puede obedecer
ms bien a un nivel de
morosidad de clientes.
Las variaciones y su
anlisis
ayudan
a
adoptar correcciones.

Reportes Operativos.

A partir del anlisis anterior se debern generar los reportes para la

operacin.
Estos reportes sern
diferentes a los estados
financieros, pero elaborados en base a ellos.
Se requerirn reportes
para el control de
Costos de la operacin.
Para poder determinar
el nivel de productividad.

Para controlar el nivel

de existencias adecuado
tratando de mantener el
mnimo necesario para
la operacin.
Para mantener el nivel
adecuado de inventarios de productos terminados, que permita
abastecer el mercado en
caso de imprevistos,
incendios, huelgas prolongadas, etc..

Reportes Financieros.

Tienen intima relacin

con el uso eficiente de
los recursos generados
por la actividad de la
empresa.
Se basan en los estados
financieros pero cubrirn las necesidades de
optimizar el uso de los
recursos.
As tenemos reportes
para controlar el cobro
de los crditos concedidos por Ventas.

Reportes de obligaciones con el objetivo de

no provocar situaciones
de iliquidez con vencimientos acumulados .
Reportes para programar obligaciones futuras, con posibilidades
de repago.
El flujo de Caja
proyectado es tal vez el
reporte financiero mas
importante.

Reportes de Inversin.

Tienen particular importancia dado que la

empresa que llega a la
etapa de madurez, debe
incorporar nuevas alternativas de desarrollo o se encaminara al
declive.
Por ello se prepararan
reportes
proponiendo
cambios en la produccin de la empresa.
Estos cambios implican
un nivel de inversin.

Existirn alternativas
de fusin o adquisicin
de otras empresas afines.
Ello requerir evaluar
la disponibilidad de la
empresa con fines de
inversin.
Las posibilidades de lograr un mayor mercado
implicara una ampliacin de operaciones
mediante una Inversin.

8. Anlisis de los Estados Financieros

Importancia
del
Anlisis
e
Interpretacin de los Estados
Financieros.
Mtodos de Anlisis (Horizontal y
Vertical).
Anlisis de las Variaciones.
Indicadores
Financieros
de
Evaluacin.
Visin Global de la Empresa.

El Anlisis Financiero

Los EE. FF. Nos darn

elementos de juicio para
prever el futuro.
El Balance nos indicar
cuanto posee y cuanto
debe una empresa.
El anlisis se da sobre
hechos presentados por
ello relacionar las ctas.
permite obtener ratios
que nos indicaran las
peculiaridades de la
empresa.

EL estado de ganancias
y prdidas, en principio
nos indica cual es la
utilidad o perdida del
perodo.
Los criterios que aqu se
utilicen no se pueden
tomar como reglas
invariables.
Las empresas tienen
particularidades que
siempre se deben tener
en cuenta.

El Anlisis Financiero Horizontal

y Vertical

Anlisis Horizontal
Se
aplica
cuando
tenemos varios perodos
de las operaciones de
una empresa.
Encontrara la evolucin
de las cuentas que a
nuestro entender sean
significativas.
Determinar el grado
de deterioro o mejora en
las cuentas hasta el
ultimo perodo.

Anlisis Vertical
Permite comprobar la
composicin de las
cuentas del Balance.
Se ver la importancia
que adquieren ciertas
cuentas.
Un
incremento
de
cuentas por cobrar
puede obedecer a un
nivel de morosidad o a
un incremento de ventas
por una poltica de
expansin.

El Anlisis del Estado de

Ganancias y Prdidas.

Se debe hacer uso de ambos criterios

metodolgicos, tanto el anlisis horizontal
como el vertical.
Proporciona valiosa informacin sobre la
gestin y manejo de la empresa.
Se puede as observar la evolucin de los
costos de un periodo con respecto a al
anterior, as como la estructura de los
mismos en un un perodo dado.

Indices Financieros

Indices de Liquidez

Indices de Gestin

Indices de Solvencia

Indices de Rentabilidad

Otros Indices

Notas
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BALA NCE
ACTIVO
Activo Corriente
CAJA BANCOS
CUENTAS POR COBRAR
EXISTENCIAS
OTROS ACTIVOS
Total Activo Corriente
Activo no Corriente
INMUEBLES Y EDIFICIOS
MAQUINARIA Y EQUIPO
Total Activo no Corriente
TOTAL ACTIVO

GENERAL

125.000
500.000
450.000
100.000
1.175.000

4,4%
17,4%
15,7%
3,5%
41,0%

194.000
1.500.000
1.694.000

6,8%
52,3%
59,0%

2.869.000

100,0%

PASIVO
Pasivo Corriente
SOBREGIROS
DEUDA FINANCIERA (Cto. Plazo)
CUENTAS POR PAGAR
Total Pasivo Corriente
Pasivo no Corriente
BENEFICIOS SOCIALES
DEUDA FINANCIERA (Lgo. Plazo)
Total Pasivo no Corriente
TOTAL PASIVO

125.000
250.000
400.000
775.000

4,4%
8,7%
13,9%
27,0%

120.000
1.000.000
1.120.000
1.895.000

4,2%
34,9%
39,0%
66,1%

PATRIMONIO
CAPITAL SOCIAL
RESERVAS
UTILIDADES DEL EJERCICIO
Total Patrimonio
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

400.000
0
574.000
974.000
2.869.000

13,9%
0,0%
20,0%
33,9%
100,0%

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS

VENTAS BRUTAS

5.500.000

MENOS: DESCUENTOS Y DEVOLUCIONES

VENTAS NETAS

550.000
4.950.000

100,0%

COSTO DE VENTAS

2.970.000
1.980.000

60,0%
40,0%

GASTOS DE VENTAS

550.000

11,1%

GASTOS ADMINISTRATIVOS

440.000

8,9%

170.000
1.160.000
820.000

3,4%
23,4%
16,6%

246.000

5,0%

574.000

11,6%

UTILIDAD BRUTA

GASTOS FINANCIEROS
GASTOS DE OPERACION
UTILIDAD OPERATIVA
IMPUESTOS

30%
UTILIDAD NETA

Indices De Liquidez

Los ndices de liquidez

son aquellos que nos
muestran la disponibilidad de la empresa a
una fecha determinada.
Los mas usuales son:
Liquidez General o
Razn Corriente.
Liquidez
Severa
o
Prueba Acida.
Liquidez Absoluta o
Prueba Defensiva.

Liquidez General, nos

muestra la capacidad
de pago de la empresa
en el corto plazo. Indica
por cada Sol de Deuda
cuanto tiene la empresa
para hacer frente.
Liquidez Severa nos
indicara la capacidad
de pago sin contar con
los inventarios.
Liquidez Absoluta, disponibilidad inmediata
de la empresa.

Indices De Liquidez
1 LIQUIDEZ GENERAL
ACTIVO CORRIENTE
--------------------------------------PASIVO CORRIENTE

2 LIQUIDEZ SEVERA
ACTIVO CORRIENTE - EXISTENCIAS
--------------------------------------------------------PASIVO CORRIENTE

3 LIQUIDEZ ABSOLUTA
CAJA BANCOS
----------------------------------PASIVO CORRIENTE

Razn Corriente

1.175.000
-------------------775.000

1,52

0,94

0,16

Prueba Acida

725.000
-------------------775.000

Prueba Defensiva

125.000
-------------------775.000

Indices de Gestin

Los ndices de Gestin

son
aquellos
que
permiten evaluar la
eficiencia o ineficiencia
de la empresa a una
fecha determinada.
Los mas usuales son:
Rotacin de Ventas.
Rotacin de Cuentas
por Cobrar.
Rotacin de Inventarios
o Existencias.

Rotacin de Cobranzas
mide las veces que la
empresa puede conceder crditos a sus
clientes.
Rotacin de cuentas por
cobrar, das que la
empresa utiliza en hacer
efectivo los crditos.
Rotacin de Inventarios, nmero de das en
que la empresa agota
sus existencias.

Indices de Gestin
4 ROTACION DE VENTAS
VENTAS NETAS
--------------------------------------CUENTAS POR COBRAR

4.950.000
-------------------500.000

9,9
Veces

180.000.000
-------------------4.950.000

36,4
Dias

162.000.000
-------------------4.950.000

32,7
Dias

5 ROTACION DE COBRANZAS
CUENTAS POR COBRAR x 360
----------------------------------------------VENTAS NETAS

6 ROTACION DE INVENTARIOS
INVENTARIOS o EXISTENCIAS x 360
----------------------------------------------VENTAS NETAS

Indices de Solvencia

Los indicadores de
Solvencia, nos permiten
determinar el grado en
que la empresa ha
comprometido su patrimonio a una fecha
determinada.
Los mas usuales son:
Endeudamiento Patrimonial.
Endeudamiento
del
Activo.
Endeudamiento Patrimonial Corriente.

Endeudamiento Patrimonial, indica el apalancamiento utilizado por

la empresa, as mismo
como se ha comprometido el Patrimonio.
Endeudamiento del Activo, forma en como se
ha financiado el Activo.
Endeudamiento Patrimonial Corriente, compromisos inmediatos de
la empresa, en relacin
al patrimonio..

Indices De Solvencia
7 ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL
PASIVO TOTAL
----------------------------------------------PATRIMONIO

1.895.000
-------------------974.000

1,95
195%

1.895.000
-------------------2.869.000

0,66
66%

775.000
-------------------974.000

0,80
80%

8 ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO

PASIVO TOTAL
----------------------------------------------ACTIVO TOTAL

9 ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL CTE.

PASIVO CORRIENTE
----------------------------------------------PATRIMONIO

Indices de Rentabilidad

Los ndices de Rentabilidad sirven para

evaluar el resultado de
las inversiones efectuadas por los accionistas
de la empresa a una
fecha determinada.
As tenemos:
Rentabilidad Neta del
Capital Social.
Rentabilidad Neta del
Patrimonio.

Rentabilidad Neta del

Capital Social, mide la
renta generada por la
inversin efectuada en
la empresa, por los
accionistas.
Rentabilidad Neta del
Patrimonio,
permite
evaluar
la
renta
producida en funcin
del capital, dividendos
retenidos y capitalizaciones efectuadas.

Indices de Rentabilidad
10 RENTABILIDAD NETA DEL CAPITAL
UTILIDAD NETA
----------------------------------------------CAPITAL

574.000
-------------------400.000

1,44
144%

574.000
-------------------974.000

0,59
59%

11 RENTABILIDAD NETA DEL PATRIMONIO

UTILIDAD NETA
----------------------------------------------PATRIMONIO

Otros Indices

Existen otros ndices,

que se pueden crear en
relacin a la naturaleza
de las operaciones de la
empresa.
La Evaluacin financiera de la empresa nos
obliga a generar nuevos
indicadores.
Entre otros tenemos:
Valor Contable de la
Accin.
Capital de Trabajo.

Valor Contable de la
Accin, mostrara el
valor adquirido por la
accin, que ser mayor
o menor al valor nominal dependiendo a las
capitalizaciones o las
disminuciones de capital social realizadas.
Capital de Trabajo,
saldo del Activo Cte.
luego de deducir los
Pasivos Corrientes.

Otros Indices
VALOR CONTABLE DE LA ACCION
PATRIMONIO
----------------------------------------------NUMERO DE ACCIONES

974.000
-------------------400

2.435,00

CAPITAL DE TRABAJO
ACTIVO CTE. - PASIVO CTE.

=
=

1175000 - 775000 =
400.000

Visin global de la Empresa

El entorno de la Empresa.

Variables Macro econmicas ms

importantes.

El Entorno de la Empresa

El entorno de la
empresa se refiere a
todos aquellos aspectos
que influyen en la
marcha del negocio.
La Globalizacin es un
hecho irreversible, trae
consigo ventajas y en
ocasiones desventajas y
se debe enfrentar con
imaginacin creatividad
y sin temor al cambio.

Cuando tenemos ante

nosotros el anlisis de
una empresa, debemos
intentar:
Conocer el pasado.
Estudiar el presente, en
relacin con nuestras
fortalezas y debilidades.
Proyectar el futuro para
mejorar y optimizar los
negocios.

Variables Macro Econmicas

Las variables macro

econmicas se deben
tomar en cuenta para el
anlisis de la empresa.
pueden determinar una
visin ms clara del
negocio.
La continuidad o no de
la empresa puede ser
determinada por ellas,
de ah su importancia.

Variables:
Producto Bruto Interno.
Indice de Precios al
Consumidor.
Tipo de Cambio.
Balanza Comercial.
Poltica Econmica:
Tributacin.
Aranceles.
Sectores Prioritarios.

9. El Flujo de Caja

Definicin e Importancia.
Construccin del Flujo de Caja.
Valorizacin de un Flujo de Caja.
El Valor Presente Neto o Valor
Actual Neto.
La Tasa Interna de Retorno.

El Flujo de Caja.

Documento importante
en la evaluacin de una
empresa, es la proyeccin de los mrgenes
que genera el negocio.
Es la disponibilidad de
dinero que una empresa
generar en el futuro
cuya actualizacin nos
permite determinar el
valor presente de un
negocio.

El Flujo de Caja esta

conformado por las
estimaciones: ingresos y
egresos de efectivo del
negocio.
Las partidas contables,
como :
Depreciacin,
Amortiz. de Intangibles
Provisiones de ejercicio
No afectan el flujo de
efectivo.

Flujo de Caja.
FLUJO DE CAJA
1 INGRESOS
1.1 Ventas Netas
1.2 Otros Ingresoso
1.3 Prestamos
2 EGRESOS
2.1 Operativos
2.11 Insumos
2.12 Materiales
2.13 M. de Obra
2.14 Servicios 3ros
2.15 Otros
Flujo de Caja Operativo
2.2 No Operativos
2.21 Obligaciones Financieras
2.22 Proveedores
2.23 Otras Obligaciones
2.24 Costo Financiero
Flujo de Caja Neto

El Estado de Resultados
y el Flujo de Caja

El Estado de Resultados y
el Flujo de Caja

Informacin Relevante.
Hoja de Trabajo.
Clculo del Valor Residual.
Servicio de la Deuda.
Estado de Ganancias y Prdidas.
Flujo de Caja.
Flujo de Caja Integrado.

Informacin Relevante

Es aquella informacin que

resume
los
parmetros
del
Negocio.
Volumen de Produccin.
Incremento de Produccin
Precios del producto para los
diversos perodos.
Niveles de Inversin:
. Terrenos
. Obras Civiles
. Maquinarias y Equipos
Costos Variables:
. Mano de Obra.
. Materiales.
. Costos Indirectos.

Costos Fijos:
. De Fabricacin.
. De Ventas.
. De Administracin.
Comisiones sobre Ventas (CV)
Depreciacin.
Amortizacin de Intangibles.
Otras Inversiones - Intangibles
. Estudios.
. Puesta en Marcha.
Capital de Trabajo - Perodos.
Valor Comercial.
Financiamiento:
. Plazos.
.Tasa de Inters
Costo de Oportunidad de Cap.

Informacin Relevante

Hoja de Trabajo 1

Es necesaria en la medida
que permite realizar los
clculos
al
detalle
del
Negocio.
Permite medir y proyectar la
cuantificacin :
Ingresos por Ventas.
Se considerar el incremento
de produccin estimado.
Niveles de Inversin.
Se consideran con signo
negativo en el perodo 0
(cero)
Costos Variables en funcin
de
las
Unidades
de
Produccin
Costos Fijos de la Operacin.
Comisiones sobre Ventas.

La hoja de Trabajo permite

hacer todas las proyecciones
considerando los escenarios
posibles.
Para efectos del Proyecto es
conveniente evaluar cada uno
de los escenarios, es decir:
. Optimista.
. Pesimista.
. Realista.
El mismo criterio se deber
tener para proyectar los
costos
operativos
del
Proyecto:
. En el escenario favorable
que
se
cumplan
los
parmetros.
. As como en el escenario en
que se presente una crtica
situacin.

Hoja de Trabajo 1
0

7,000
300.00
2,100,000

7,000
300.00
2,100,000

7,700
330.00
2,541,000

7,700
330.00
2,541,000

665,000
175,000
280,000
210,000

665,000
175,000
280,000
210,000

731,500
192,500
308,000
231,000

731,500
192,500
308,000
231,000

200,000
50,000
150,000
-

200,000
50,000
150,000

200,000
50,000
150,000

200,000
50,000
150,000

200,000
50,000
150,000

2.50%

52,500

52,500

63,525

63,525

Parametros
Ventas Anuales (Unds) Aos 1 a 4
7,000
Ventas Anuales (Unds) Ao Incremento
10%
Precio de Venta (Aos 1 y 2)
300.00
Precio de Venta (A patir de Ao 3)
330.00
Inversiones
Terrenos
Obras Fsicas
Maquinaria
Condicin
Incremento de Ventas significa:
Duplicar la Inv. Maquinaria
Obras Fsicas

1,900,000
150,000
250,000
1,500,000

-150,000
-250,000
-1,500,000

Costos Variables
Mano de Obra
Materiales
Costos Indirectos
Costos Fijos
De Fabricacin
De Ventas
De Administracin Ao 1 al 4
De Administracin Ao del ao
Costos Variables
Comisiones sobre Ventas

25
40
30

Hoja de Trabajo 2

Gastos No Desembolsables.
Para el caso de los gastos no
Desembolsables, se debe
tener en cuenta los datos
planteados en la informacin
original.
Los Activos Fijos o Inversin
Tangible, sern sometidos a
Depreciacin.
Econmicamente el proceso
de depreciacin es la prdida
de valor de un bien por
desgaste u obsolesencia.
Para el Caso de Depreciacin
se considerar el porcentaje
fijado que estar en funcin
de los aos o vida til del
Bien.

Los
Activos
Fijos
no
Tangibles o Intangibles se
sometern a un perodo de
amortizacin.
Es una deduccin para cubrir
el valor de los intangibles
adquiridos en la etapa de
inversiones o pre operativa.
El plazo para cubrir dichos
gastos no exceder los diez
aos y se fijara en funcin del
planeamiento de la empresa.
Los montos deducidos por
depreciacin y amortizacin
de intangibles disminuyen el
monto imponible por lo que
constituyen un escudo fiscal.

Hoja de Trabajo 2
0

8,325
500,000

8,325

Depreciacin (Anual)
Obras Fsicas
Maquinaria

3.33%
33.33%

8,325
500,000

8,325
500,000

Amortizacin (Anual)
Activos Nominales o Intangibles

50.00%

250,000

250,000

Otros Gastos
Puesta en Marcha (Inc. Estudio)
Estudio

500,000
500,000
-

-500,000

Capital de Trabajo (Meses)

del Costo Total Desembolsable

279,375

19,381

Clculo del Valor Residual

El clculo del Valor Residual

es aquella estimacin referida
al valor de los activos
tangibles al final del proyecto.
Se asume que los bienes que
forman la unidad productiva,
tienen un valor despus de
varios aos de operacin.
Existen varios mtodos, aqu
sugerimos la estimacin del
valor comercial futuro de un
bien en razn de que el valor
contable no refleja el valor
real del activo al trmino de
su vida til.

Si un bien tiene un valor

contable o en libros, al final
de un proyecto, ese ser el
mnimo de ingresos para el
proyecto en su liquidacin
final.
Si el valor comercial estimado
es mayor al de libros la
diferencia constituye una
utilidad
adicional
del
proyecto por lo que se le
aplicar
el
impuesto
correspondiente.
Para tal clculo se tomar en
cuenta que algunos bienes se
han depreciado totalmente y
ya no registran valor en
libros.

Calculo del Valor Residual

Servicio de la Deuda

Para el Servicio de la Deuda,

se proceder al clculo de la
Inversin Total de Proyecto
que incluye:
Inversin Tangible.
Inversin Intangible.
Capital de Trabajo.
Luego de las negociaciones
se establece cual ser el
monto a financiar y cual el
aporte de los promotores o
accionistas el Proyecto.
Se habr fijado la tasa de
inters y los plazos de pago
del prstamo.

Determinado el monto a
financiar, para el clculo del
servicio de la deuda se
utilizar
el
Factor
de
Recuperacin
de
Capital
(F.R.C.)
Dicho factor permitir fijar el
monto equivalente al servicio
de la duda, sin embargo ser
necesario elaborar el cuadro
de Pagos que distingue la
amortizacin de los intereses.
Ello con la finalidad de cargar
los intereses al estado de
ganancias y prdidas y el
servicio total al flujo de caja.

Servicio de la Deuda
Flujo de Caja del Inversionista
Inversin Total del Proyecto
Financiamiento
Prstamo en aos
Tasa de Inters

2,679,375
75%
4
18%

2,009,531

2,009,531
385,305
361,716

1,624,226
454,660
292,361

1,169,567
536,498
210,522

633,068
633,068
113,952

-747,020 Servicio de Deuda

Ser.Deuda
0
1
2
3
4

747,020
747,020
747,020
747,020

Intereses Amortizacin
361,716
292,361
210,522
113,952

385,305
454,660
536,498
633,068

2,009,531
Saldo
2,009,531
1,624,226
1,169,567
633,068
-0

Estado de Ganancias y Prdidas

Documento que contiene los

Ingresos por Ventas, los
Gastos desembolsables y los
no
desembolsables
para
obtener las utilidades en cada
perodo.
Gastos desembolsables:
.Costo de Ventas que incluye
los costos variables as como
los costos fijos de fabricacin.
.Los
gastos
de
Administracin.
.Los gastos de ventas.
.Las
Comisiones
sobre
ventas.
.Los intereses del prstamo
calculados en el servicio de la
deuda.

Gastos no desembolsables:
Depreciacin de Activos Fijos.
Amortizacin de Intangibles.
Ambos gastos constituyen un
escudo fiscal.
Luego de deducidos de las
Ventas, los gastos por todo
concepto
obtenemos
las
utilidades
antes
de
impuestos.
Se aplicar la tasa de
impuesto fijada, que es de
30%. Cuando el resultado es
negativo, no se aplicar el
impuesto.
La deduccin determinar la
utilidad neta del proyecto de
inversin.

Estado de Ganancias y Prdidas

ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
0

2.100.000

2.100.000

2.541.000

2.541.000

-865.000

-865.000

-931.500

-931.500

Utilidad Bruta

1.235.000

1.235.000

1.609.500

1.609.500

Gtos. De Venta

-50.000

-50.000

-50.000

-50.000

Gtos. Administrat.

-150.000

-150.000

-150.000

-150.000

Utilidad Operativa

1.035.000

1.035.000

1.409.500

1.409.500

Ingresos (Egresos) Comisiones

-52.500

-52.500

-63.525

-63.525

Gastos Financieros - Intereses

-361.716

-292.361

-210.522

-113.952

-8.325

-8.325

-8.325

-8.325

Dep. M aquinaria

-500.000

-500.000

-500.000

Amort. Intangibles

-250.000

-250.000

Utilidad Antes de Impuestos

-137.541

-68.186

Ventas
Costo de Ventas

Dep. O. Fsicas

Impuesto

-30%

627.128

1.223.698

-188.138

-367.109

Utilidad Neta

-137.541

-68.186

438.990

856.588

Res. Acumulado

-137.541

-205.726

233.263

1.089.852

Flujo de Caja

Documento que refleja el

movimiento neto de efectivo
del proyecto de inversin,
que considera.
Ingresos:
Por ventas
Egresos:
.Costos Variables.
.Costos Fijos
.Gastos de ventas
.Gastos de Administracin
.Intereses del prstamo.
Esta
primera
diferencia
determina el flujo operativo.

Luego de ello se deducirn los

impuestos calculados en el
estado
de
ganancias
y
prdidas
El resultado es el flujo para
otras
aplicaciones,
que
incluye
el monto para la
amortizacin del prstamo.
El flujo de caja registra:
.Inversiones realizadas.(-)
.Prstamo o financiamiento (+)
Para el perodo final:
.Valor Residual (+)
.Recuperacin del Capital de
Trabajo. (+)
El resultado ser el flujo neto
de efectivo en cada perodo.

Flujo de Caja

Flujo de Caja - Integrado

Este documento pretende ser un

resumen e integrar el Estado de

Ganancias y Prdidas y el Flujo
de Caja en un solo cuadro.

La primera parte muestra los

resultados del Proyecto y es el
equivalente

al

estado

de

ganancias y prdidas.

La segunda parte adiciona los

gastos no desembolsables que
no afectan la caja e incorpora el
monto total de la Inversin como
desembolso y el financiamiento
del Proyecto como ingreso.

Igualmente se incluye, en el
ltimo perodo como ingreso, la
recuperacin del Capital de
Trabajo y el Valor Residual de los
Activos Fijos del Proyecto.
As mismo se incluye el cargo por
amortizacin del prstamo.
Como se aprecia los resultados
son idnticos a los mostrados en
los cuadros anteriores.
El objetivo de este cuadro, es
simplificar la presentacin de
manera tal de contar con un solo
cuadro que grafique ambos
estados financieros para su
evaluacin.

Notas
_______________
_______________
_______________
_______________
_______________
_______________
_______________
_______________
_______________
_______________
_______________

_______________
_______________
_______________
_______________
_______________
_______________
_______________
_______________
_______________
_______________
_______________