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ANLISIS DE ALTERNATIVAS
DE FINANCIAMIENTO
Deuda
Financiamiento
de la empresa
+
Capital
propio
Anlisis de Alternativas de
Financiamiento
6.1.
Qu es financiamiento?
La provisin de financiamiento eficiente y afectivo ha sido
reconocida como un factor clave para asegurar que aquellas
empresas con potencial de crecimiento puedan expandirse y
ser ms competitivas. Las dificultades de acceso al crdito
no se refieren simplemente al hecho de que no se puedan
obtener fondos a travs del sistema financiero; de hecho
cabra esperar que si esto no se soluciona, no todos los
proyectos seran automticamente financiados. Las
dificultades ocurren en situaciones en las cules un proyecto
que es viable y rentable no es llevado a cabo (o es
restringido) porque la empresa no obtiene fondos del
mercado.
http://www.infomipyme.com/Docs/GT/
Offline/financiamiento/financiamie
Inversin = Financiamiento
INVERSIN
[Necesidades
de fondos]
Para qu se
requieren los
fondos?
FINANCIAMIENTO
[Adecuada y oportuna
<>
seleccin de
Fuentes de fondos]
Capital Propio
Deuda
DEUDA
(Pasivo)
INVERSIN
(Activo)
CAPITAL
PROPIO
(Patrimonio)
P
R
O
P
I
E
D
A
D
R
e
q
u
i
z
a
Capital
propio
Capital
propio +
Deuda
En qu consiste
el financiamiento de terceros (deuda)?
Aplicacin 6-1
Se tiene la posibilidad de realizar un negocio con una
inversin de S/.40 000, el cual genera ganancias netas
en efectivo de S/.30 000 en el primer ao y S/.35 000 en
el segundo ao, luego de deducir el impuesto a la renta
de 28%. Este negocio se puede iniciar y repetir por
mdulos o paquetes. La inversin no tiene valor
residual.
Un inversionista dispone de un capital de S/.40 000 y
espera un rendimiento mnimo de 12% anual.
Una deuda por el indicado monto tiene un costo de 15%
anual y se paga en cuotas anuales de capital constante
durante el plazo de 2 aos.
Analice el efecto de desarrollar el negocio con capital
propio y con un financiamiento de 1:1 entre deuda y
capital propio.
Costo de capital
de la empresa
DEUDA
(Pasivo):
Rendimiento
de la
inversin
D
INVERSIN
(Activo)
CAPITAL
PROPIO
(Patrimonio):
Costo neto
de la
deuda
+
Costo de
oportunidad
del
accionista
(*)
Al costo de
capital de la
empresa
Igual o
mayor
Ganancias proyectadas
(flujo de caja neto antes del pago de deuda)
1
TIR
Aplicacin 6-2
Para financiar una inversin por S/.80 000, se
utiliza deuda por el 60% de dicho monto; y el
saldo es cubierto con aporte de los
accionistas.
La deuda se obtiene a la tasa de inters de 12%
anual, y los accionistas requieren por su aporte
un retorno mnimo de 15% anual.
Analice el costo de capital, si la empresa est
afecta al pago del impuesto a la renta de 28%
de las utilidades.
Qu pasara si la deuda equivale al 75% de la
inversin, y la tasa de inters fuese 18% anual?
Entidad
Financiera
Costo Efectivo
(-)
(+)
Empresa
que se
endeuda
Trabajadores
y SUNAT
(=)
Costo
neto
de la
deuda
Aplicacin 6-3
Si un banco otorga crditos a la tasa TAMN, se
requiere determinar el costo neto de esta deuda
para una empresa, bajo las siguientes
condiciones:
a)
Accionistas
invierten en
la empresa
Empresa
(Propiedad de Accionistas)
Aplicacin 6-4
Una empresa, por el aporte de capital de sus
accionistas de S/.100 000, ofrece dividendos
de S/.10 000 en el primer ao, S/.12 000 en el
segundo y S/.15 000 anuales en los
siguientes ocho aos.
Analice la conveniencia de esta inversin, si
el dueo espera un rendimiento mnimo
entre 12% y 16% anual.
Para los accionistas, cul sera el
rendimiento esperado de esta inversin?
Rendimiento (% anual)
de la mejor alternativa sacrificada
al aportar capital en la empresa
+
Prima (Cobertura)
por riesgo:
Riesgo negocio
Riesgo pas
=
Rendimiento mnimo deseado
de la empresa por el aporte de capital:
Costo de oportunidad
(% anual)
Aplicacin 6-5
Un inversionista dispone de un capital de S/.100
000 por el cual viene obteniendo un rendimiento
de 8% anual, en inversiones que estn
diversificados en diversos negocios de bajo
riesgo y en economas relativamente estables.
Est interesado en un negocio de exportacin
cuyo riesgo (posibilidad de prdida) de 1/3, el
cual se localizara en un pas, cuyo riesgo es
3,0% anual en relacin a pases en que dicho
inversionista desarrolla sus negocios.
Estime el costo de oportunidad del inversionista,
para decidir si invierte su capital en negocio en
mencin.
Segunda Prctica
Calificada
PRCTICA
Ejercicio 6-1
Por una deuda de S/.90 000, se aplica una
tasa de inters de 18% anual, a un plazo
total de cuatro aos, incluyendo un plazo
de gracia de quince meses; mediante
cuotas trimestrales de principal constante.
Si al finalizar los dos aos de obtenida la
deuda, la tasa de inters se incrementa a
25% anual y el plazo se ampla en seis
meses, determine el nuevo calendario de
pago para cancelar el prstamo.
Ejercicio 6-2
La tasa de inters que aplica el banco por
sus
crditos
es
de
24%
anual,
considerando un ao comercial de 360
das.
Por una deuda de S/.20 000, una empresa
ofrece pagar S/.400 cada 30 das de
intereses durante seis meses, y luego una
amortizacin de S/.5 000 a los 270 das, y
cancelar el saldo incluyendo intereses a
los 450 das de obtenido el prstamo.
Ejercicio 6-3
Una empresa obtiene una deuda a la tasa de
inters nominal de 18% anual, capitalizable por
trimestre vencido.
Los accionistas esperan un rendimientos de 20%
anual en el primer ao y luego 15% anual en los
siguientes aos.
La empresa est afecta al pago de participacin
de trabajadores (5%) y del impuesto a la renta
(28%).
Determine el costo de capital de la empresa, si el
financiamiento se presenta con una relacin
deuda a capital (D/C) de 3 a 1.
Ejercicio 6-4
Una persona natural deposita S/.50 000 en una
entidad bancaria local a un plazo de 180 das.
Vencido dicho plazo retira los intereses y el
saldo lo renueva a un plazo de 360 das.
Determine el monto que tendra dicha persona en
el banco al finalizar el plazo de renovacin del
depsito.
Estime el rendimiento promedio, en % anual, que
obtendra la mencionada persona por sus
depsitos bancarios durante el plazo total de 540
das.
Asuma y sustente las premisas utilizadas en el
anlisis del ejercicio.
Ejercicio 6-5
Una empresa grande obtiene de un banco local de primer
nivel una deuda de S/.500 000, a ser devuelta mediante
pagos de cuotas anuales de capital constante en un
plazo total de 5 aos.
Dicha empresa cumple oportunamente con sus pagos,
pero al finalizar el tercer ao, para el saldo de su deuda
pacta nuevas condiciones de pago: el capital de la deuda
ser pagado en 8 cuotas semestrales iguales y
adicionalmente cancelar los respectivos intereses en la
misma oportunidad en que se pague el capital.
Nominalmente, cunto de intereses pagara la empresa
con las nuevas condiciones de pago del saldo de la
deuda (4 aos)? Y Cul sera el costo promedio de la
deuda en % anual?
Asuma y sustente las premisas utilizadas en el anlisis
del ejercicio.