MACROECONOMIA Y POLITICA ECONOMICA

Las Expectativas
Los Instrumentos Bsicos
Blanchard: Captulo 14

UNIVERSIDAD AUTONOMA METROPOLITANA-XOCHIMILCO

DIVISION DE CIENCIAS SOCIALES Y HUMANIDADES
LICENCIATURA EN ECONOMIA

INTRODUCCION

Es conveniente solicitar un prstamo para comprar una casa?

En cuanto subirn los salarios el ao siguiente?
La economa crecer ms o crecer menos el ao prximo?
El precio del petrleo se mantendr a la alza, se mantendr en el
precio actual o bajar en los siguientes meses?
La inflacin se mantendr bajo control o subir?
El tipo de cambio se devaluar o se revaluar?
La bolsa de valores seguir a la alza o se desplomar?
Dependiendo de los pronsticos que los agentes econmicos se
formulen sobre estas y otras variables de la economa, ellos tomarn
sus decisiones presentes.
A estos pronsticos se le llama en economa: expectativas
En este captulo se analizan las expectativas que los agentes
econmicos se formulan sobre la marcha futura de las distintas
variables econmicas u otros factores que influyen la economa

TASA DE INTERES NOMINAL Y REAL

Cuando se pide dinero prestado a un banco para comprar

bienes en el presente se debe pagar una tasa de inters en el
futuro. Ello significa que debemos saber a cuntos bienes se
deber renunciar en el futuro.

Cuando prestamos dinero al banco (ahorro) o a otros agentes,

debemos saber cuntos bienes obtendremos en el futuro a
cambio de los bienes a los que renunciamos en el presente.

La inflacin es un elemento importante que deber tomarse

en cuenta.

De que sirve una tasa de inters ms alta en el futuro si la

tasa de inflacin es mayor que la tasa de inters?

TASA DE INTERES NOMINAL Y REAL

Tipos de Inters Nominales: Son los tipos de inters expresados en
pesos.
Ejemplo: Si los CETES ofrecen una tasa de inters del 7.42%,
eso quiere decir que por cada peso que pide prestado el
gobierno mexicano deber pagar 1.0742 pesos dentro de un
ao.
Generalizando:
it = tasa de inters en el ao t
Prstamo = $1.00 (un peso mexicano)
Pago despus de un ao = (1 + it)
Si it = 7.42% anual
El pago en un ao ser = 1 + 0.0742 = $1.0742

TASA DE INTERES NOMINAL Y REAL

Tipos de Inters Real: Tipos de inters expresados en una canasta de

bienes.
Sea rt = tasa de inters real en el ao t
Prstamo anual = $1.00 ( un peso anual)
Pago anual = (1 + rt)

TASA DE INTERES NOMINAL Y REAL

Relacin entre tipo de inters nominal y real:

(1 + it) = pago que deber hacerse el ao entrante si la tasa de

inters es it y se presta un peso ($1)

Pt = Precio del bien que se puede comprar con un peso.

Esto es: [1(Pt ) + it(Pt )] = (1 + it )Pt (Valor en pesos del pago anual)

Sea Pet+1 = Precio esperado del bien que se quiere comprar el ao

entrante

Tipo de inters real : (1 + it )Pt / Pet+1 = (1 + rt)

TASA DE INTERES NOMINAL Y REAL

(1 + rt) = (1 + it )Pt / Pet+1 . (1)
Simplificando:
Sea et+1 = inflacin esperada entre el tiempo t y t+1
et+1 = (Pet+1 - Pt )/ Pt
Sumando 1 en ambos lados de la ecuacin:
1 + et+1 = 1 + [(Pet+1 - Pt )/ Pt ]
=1 + Pet+1/Pt Pt/Pt= 1+ Pet+1/Pt - 1
= Pet+1 / Pt
Entonces: 1 + et+1 = Pet+1 / Pt ..(2)
Tomando la inversa en ambos lados de la ecuacin
1 / (1 + et+1) = 1 / (Pet+1 / Pt )
Por tanto: 1 / (1 + et+1 ) = Pt / Pet+1 ..(3)
Sustituyendo en la ecuacin 1
(1 + rt) = (1 + it ) (1 / (1 + et+1 )) entonces:

(1 + rt) = (1 + it ) / (1 + et+1 )

TASA DE INTERES NOMINAL Y REAL

(1 + rt) = (1 + it ) / (1 + et+1 )
La ecuacin establece una relacin positiva entre la tasa de inters
real (rt ) y la tasa de inters nominal (it ), y una relacin negativa
con la tasa esperada de inflacin (et+1 )
Cuando la tasa de inters nominal y la tasa esperada de inflacin no
son muy grandes (menos de 20% anual) la ecuacin se puede
simplificar como sigue:
rt it - et+1
La tasa de inters real es aproximadamente igual a la tasa de
inters nominal menos la inflacin esperada.
Propiedades:
Dado it , cuanto mayor es et+1 menor ser rt

VALOR PRESENTE DESCONTADO

Cul es el valor presente (actual) de la inversin o del ahorro?

El valor presente descontado esperado de una sucesin de futuros

pagos es el valor presente de los pagos futuros
Clculo del valor presente descontado esperado:
it = tasa de inters nominal
1 + it = pago que deber efectuarse el prximo ao si se pide prestado
$1.00 este ao.
Cul es el valor presente de un peso que se recibir el prximo ao?
Respuesta: 1 / (1 + it)
Formalmente (1 / 1 + it ) es el valor presente descontado de un peso que se
recibir el prximo ao.
Es un valor presente porque se mide en pesos actuales.
El valor est descontado porque se descuenta el valor del prximo ao.

VALOR PRESENTE DESCONTADO

1 / (1 + it ) es el factor de descuento
it se denomina tasa de descuento
Formula General:

Valor Presente
Ao Actual
$1
1 / (1 + it )
$1
1 / (1 + it )(1 + it+1 )

Valores Futuros
Prximo Ao

En 2 aos

1 + it
$1
(1 + it )(1 + it+1 )
$1

En t+ n aos

VALOR PRESENTE DESCONTADO

Formula General:
Sea $Zt el pago de este ao
$Zt+1 el pago del ao siguiente
Vt = Valor presente descontado
$Vt = $Zt + (1/ (1+ it ))Zt+1 + (1 / (1 + it )(1 + it+1 )) Zt+2 +
Esta ecuacin supone que tanto los pagos futuros como las tasas
de inters se conocen con exactitud. Sin embargo, eso no es
necesariamente el caso. Por ello se introducen dos trminos:
$Ze t+1 = Pagos esperados el ao siguiente
iet+1 = Tasa de inters esperada el ao siguiente
$Vt = $Zt + 1/ (1+ it )Zet+1 + 1 / (1 + it )(1 + iet+1 ) Zet+2 +

VALOR PRESENTE DESCONTADO

Frmula General con tipo de inters constante:
$Vt = $Zt + [1/ (1+ it )]Zet+1 + [1 / (1+ it )2 ]Zet+2 +
Tipos de Inters y pagos Constantes:
$Vt = $Zt [1 + 1/ (1+ i ) + 1 / (1+ i )n]

TIPOS DE INTERES NOMINALES Y REALES

Y EL MODELO ISLM
Relacin IS con tipo de cambio real (r )
Y = C(Y-T) + I(Y, r) + G
Relacin LM con tipo de inters nominal (i)

Recurdese que la tasa de inters del dinero es 0

La tasa de inters de los bonos es i (tasa de inters nominal)
El costo de oportunidad de tener dinero es i - 0 = i
Por ello en el caso de la LM, el tipo de inters sigue siendo el
nominal.
M/ P = YL(i)

TIPOS DE INTERES NOMINALES Y REALES

Y EL MODELO ISLM
Relacin IS: Y = C(Y-T) + I(Y, r) + G
Relacin LM: M/ P = YL(i)
Tipo de inters real: r = i - e
Conclusiones:

La poltica monetaria afecta directamente a la tasa de inters

nominal a travs de la relacin LM.
El tipo de inters real afecta fundamentalmente al gasto y la
produccin.
La influencia de la poltica monetaria sobre la produccin
depender de la forma en que se traducen las variaciones del tipo
de inters nominal en las variaciones del tipo de inters real.

RECONSIDERACION DEL MODELO IS-LM

IS : Y = C(Y-T) + I(Y, i - e) + G

Dados los valores P, M, G y T, y

dada e
IS tiene pendiente negativa
i y r varan de la misma manera
Como r = i - e
i r I Y

LM: M/P = YL(i)

i
LM

LM tiene pendiente positiva, por tanto:

Y M M/P i

iA
e
rA = iA - e

IS

YA= Yn

El equilibrio est en A:
El producto de equilibrio YA
correspondiente a la tasa de inters
nominal de equilibrio iA es igual al
producto natural YA.

TASA DE INTERES NOMINAL Y REAL EN EL CORTO PLAZO

IS: Y = C(Y-T) + I(Y, i - e) + G

Punto de equilibrio inicial en A.

LM: M/P = YL(i)

LM
LM
A

iA
iB

B
IS

rA
rB

YA YB

Qu sucede si el banco central incrementa

la oferta de dinero?

Un incremento en M incrementa M/P

Un incremento en M/P desplaza la

curva LM hacia la derecha (LM)

El desplazamiento de LM, si lo dems

permanece constante, reduce la tasa
de inters nominal iA hasta iB

El equilibrio se encuentra ahora en B

Cuanto mayor es la produccin, ms

bajo el tipo de inters.

Si la inflacin est fija, el inters real

tambin disminuye.