ATRIBUIES DO

ADMINISTRADOR
FINANCEIRO DE UMA
EMPRESA

Anlise de registros e informaes

contbeis. Aqui fica caracterizado o papel
da contabilidade como principal fonte de
dados internos para as tarefas a serem
desempenhadas
pela
administrao
financeira;

Projeo do movimento de fundos. O

objetivo nesta atividade aferir o grau de
liquidez da empresa e verificar se a
empresa ter condies de manter-se em
funcionamento
cobrindo
os
seus
compromissos externos de pagamento e
fornecendo os recursos para sustentar o
nvel previsto de operaes.

Aplicao de fundos excedentes, com o

maior rendimento possvel e com velocidade
de resgate suficientemente grande para
recuperar
o
dinheiro,
caso
surja
necessidade. E a poltica que decorre da
situao de liquidez excessiva.

Fornecimento alta administrao de informaes

sobre as perspectivas financeiras futuras da
empresa. Estas informaes ajudam a tomada de
decises de compra, comercializao de produtos ou
servios, fixao de preos, etc

Elaborao de planos para fontes e usos de

fundos, a curto e a longo prazos, levando-se em
conta os custos das fontes e os lucros possibilitados
pelas aplicaes. Neste caso, a principal diretriz de
raciocnio o conjunto dos objetivos gerais da
empresa, fixados pela alta administrao.

Objetivos da funo financeira

A definio anterior deixa bem claro que o objetivo
bsico implcito nas decises de administrao
financeira a maior rentabilidade possvel sobre o
investimento efetuado por indivduos ou instituies
caracterizados como proprietrios acionistas
ordinrios, no caso de uma sociedade annima.

Avaliao de alternativas de aplicao em

aes,
segundo os dividendos estimados para o
futuro.
Empresa

0,06

0,10

0,20

0,10

0,10

0,08

0,14

0,10

0,02

TOTAL

0,30

0,30

0,30

Ano

VISAO GERAL DAS PREOCUPAES DA

ADMINISTRAO

Planejamento dos Investimentos de

Capital
A atividade de investir em novos ativos,
geralmente, que determina o Oramento
de Capital e envolve o planejamento dos
investimentos de capital e a determinao
dos financiamentos dessas sadas

DECISES DE INVESTIMENTO DE
CAPITAL
1.envolvem o comprometimento de grandes
somas de dinheiro;
2. esse comprometimento feito por um grande
perodo de tempo e o elemento de incerteza ,
por essa razo, muito maior do que no caso de
decises, cujos efeitos esto limitados a um
curto perodo de tempo;
3. as decises de investimento, uma vez
tomadas, so quase impossveis de ser
revertidas se, por acaso, provarem ter sido
tomadas erroneamente;

 4. existem mesmo ocasies em que o sucesso

ou o fracasso da firma pode depender de uma
nica deciso. Em todos os casos, entretanto, a
lucratividade futura da firma ser afetada por
essas decises; e
5. a poltica de gastos de capital no somente
de mxima importncia para a firma, mas
tambm tem grande significado para o setor, e
mesmo para a economia nacional.

TIPOS DE DECISES DE INVESTIMENTO

DE CAPITAL
1. aquisio de ativos de longa durao, como
imveis ou maquinrios;
2. investimento em outros fundos, dos quais as
receitas sero derivadas;
3.um projeto especial, que afetar a capacidade
futura de ganho da firma, com projetos de
pesquisa ou uma campanha promocional; e
4.ampliao do leque de atividades da firma, que
envolva sadas de capital, como uma nova linha
de produo ou mesmo um novo produto.

As decises de investimento de capital

englobam dois aspectos da lucratividade
de longo prazo:
primeiro, a estimativa do aumento dos
fluxos de caixa lquidos ou das economias
nas sadas de caixa que resultaro desse
investimento e;
segundo, o clculo do total das sadas de
caixa necessrias para efetivar o
investimento.

ANALISE DAS PROPOSTAS DE

INVESTIMENTO DE CAPITAL
Nesta anlise, muitos dos fatos importantes
so incertos; assim, o primeiro problema
reduzir a rea de incerteza antes de a
deciso ser tomada.
O segundo problema assegurar-se de que
todos os fatos conhecidos esto
corretamente determinados e quantificados.

-Tanto os fatos conhecidos como os incertos

so estimados em termos de caixa, e os
mtodos de estimativa de investimento de
capital centram-se nos fluxos de caixa.
- A seleo dos projetos de investimento
sempre uma questo de descobrir qual dentre
as alternativas que se apresentam melhor
segundo o ponto de vista da firma.

7.1 - Oramento de capital

7.2 - Fluxo de caixa
7.3 - Anlise de investimentos
Tipos de projetos
Taxa mnima de atratividade
Mtodos de avaliao

Oramento de capital

O oramento de
capital o processo
de avaliao e
seleo de projetos
de investimentos de
longo prazo.

7.1 - Oramento de capital

ETAPAS DO ORAMENTO DE CAPITAL

Fluxo de caixa
VARIVEIS DO FLUXO DE CAIXA DOS
PROJETOS DE INVESTIMENTOS
Fluxo de caixa
residual
Entradas de caixa

Ano
0

Investimento
inicial

Fluxo de caixa

Exemplo:
Empresa: ABC S.A.
Projeto Gama
Desenvolvimento de um novo produto
Vida til de 5 anos
Investimento Inicial com a aquisio de uma nova
mquina
Valor de aquisio: R$ 150.000,00
No haver venda de ativos antigos
Acrscimo de capital de giro: R$ 30.000,00

Fluxo de caixa
Fluxo de caixa do Projeto Gama

Anlise de
investimentos
TIPOS DE PROJETOS
Projetos independentes
Projetos mutuamente excludentes
Projetos contingentes

Anlise de
investimentos
TAXA MNIMA DE ATRATIVIDADE (TMA)

Compreende a taxa mnima de retorno que

cada projeto deve proporcionar para
remunerar o capital nele investido.
Corresponde ao custo marginal ponderado de
capital (CMgPC)
(Custo de capital do projeto).

Anlise de investimentos

Em geral, as empresas no dispem de recursos

suficientes para implementar todos os projetos
considerados viveis.
Assim, vrios mtodos permitem classificar os
projetos a fim de auxiliar o processo decisrio:
Pay-back
Valor Presente Lquido (VPL)
Taxa Interna de Retorno (TIR)

Anlise de investimentos
PAY-BACK
O pay-back ou prazo de retorno representa o
tempo necessrio (anos, meses e dias) para
recuperar o investimento inicial.
Em geral, fixado um prazo limite, que serve
como referncia para julgamento de atratividade.

Anlise de investimentos
PAY-BACK
EXEMPLO: Fluxo de Caixa do Projeto Gama

O investimento inicial seria recuperado durante o quarto ano.

Dividindo o fluxo de caixa do quarto ano por 360 (dias), tem-se a entrada diria (R$
64.725 / 360 = R$ 179,79167
Dividindo o fluxo de caixa acumulado at o terceiro ano pelas entradas dirias, obtm-se
o quociente que representa o nmero de dias restantes ( - R$ 28.725 / R$ 179,69167 = 160
dias)
O pay-pack desse fluxo ser de 3 anos, 5 meses e 10 dias.

Anlise de investimentos
PAY-BACK
Restries

1. No considera os fluxos de caixa dos projetos aps o

perodo de pay-back.
2. No considera o valor do dinheiro no tempo.
a. Alternativamente, pode-se descontar o fluxo de caixa
para a data do investimento inicial.

Anlise de investimentos
VALOR PRESENTE LQUIDO (VPL)
O valor presente lquido a diferena entre o valor descontado do fluxo
de caixa para a data do investimento inicial e o valor do investimento
inicial de um projeto.
I. I.

Anos
0

VP1
VP2
VP3
VP4
VP5
VP6
VP

VPL = I.I. + VP

FC1
FC 2
FC 3
FCn
VPL I .I .

...
1
2
3
(1 k )
(1 k )
(1 k )
(1 k ) n

Anlise de investimentos
VALOR PRESENTE LQUIDO (VPL)
A princpio, todos os projetos que apresentarem VPL 0
podem ser aceitos, pois geram retorno igual ou maior que
o custo de capital.
Quando um projeto apresenta VPL < 0, seu retorno
inferior a seu custo de capital e ele deixa de ser atrativo.

Anlise de investimentos
VALOR PRESENTE LQUIDO (VPL)

EXEMPLO: A empresa Rio Grande S.A. decidir, com base no VPL, entre
dois projetos mutuamente excludentes, A e B. O custo de capital para
esses projetos de 18% ao ano.

Anlise de investimentos
VALOR PRESENTE LQUIDO (VPL)

VPL A 140.000

40.000
40.000
45.000
45.000
50.000
60.000

(1 0,18)1 (1 0,18) 2 (1 0,18) 3 (1 0,18) 4 (1 0,18) 5 (1 0,18) 6

= 140.000 + 157.306
= R$ 17.306,00

VPL B 180.000

50.000
1

(1 0,18)

= 180.000 + 208.445
= R$ 28.445,00

55.000
(1 0,18)

60.000
(1 0,18)

65.000
(1 0,18)

70.000
(1 0,18)

70.000
(1 0,18) 6

Anlise de investimentos
TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)
A Taxa Interna de Retorno uma taxa de desconto que iguala o valor
presente de todas as entradas de caixa ao valor do investimento inicial
de um projeto.

FC1
FC 2
FC 3
FCn
0 I .I .

...
1
2
3
(1 TIR )
(1 TIR )
(1 TIR )
(1 TIR ) n
Um projeto somente atrativo quando sua TIR for maior ou igual
a seu custo de capital.
Quando um projeto apresenta TIR menor que seu custo de
capital, ele deixa de ser atrativo.

7.3 - Anlise de investimentos

TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)

EXEMPLO: A empresa Rio Grande S.A. decidir, com base na TIR,

entre dois projetos mutuamente excludentes, X e Y. O custo de

capital para esses projetos de 22% ao ano.

7.3 - Anlise de investimentos

TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)

O 180.000

50.000
1

(1 TIR )

60.000
(1 TIR )

70.000
(1 TIR )

80.000
(1 0,18)

90.000
(1 TIR ) 5

TIRX = 24,14%

O 150.000
TIRY = 28,78%

30.000
1

(1 TIR )

50.000
(1 TIR )

70.000
(1 TIR )

90.000
(1 0,18)

110 .000
(1 TIR ) 5

Anlise de investimentos
VPL ou TIR ?

Quando se trata de projetos independentes, o emprego de um ou outro

mtodo leva mesma deciso tanto para aceitar como para rejeitar
projetos.
Decises equivocadas podem ocorrer com projetos mutuamente
excludentes, pois um projeto selecionado com a TIR pode ser rejeitado
pelo VPL.
Exemplo: Projetos R e S

7.3 - Anlise de investimentos

VPL ou TIR ?

TIR
VPL
Com custo de capital de
12%
Com custo de capital de
16%

Projeto R

Projeto S

Projeto
Aprovado

17,27%

16,41%

R$
10.092,00
R$
2.294,00

R$
10.872,00
R$
952,00

S
R

Anlise de investimentos
PREMISSAS DO VPL E DA TIR

As entradas lquidas de caixa dos projetos representam a recuperao dos

investimentos inicialmente efetuados neles.
Assim, podemos considerar que tais valores no sero, necessariamente,
reinvestidos nos prprios projetos.
Desse modo, a remunerao do reinvestimento desses recursos poder ser
diferente do custo de capital utilizado para descontar o fluxo de caixa do
projeto.

Entretanto, est implcito nos mtodos VPL e TIR que os fluxos de caixa
dos projetos sero reinvestidos da seguinte forma:
TIR os fluxos de caixa so reinvestidos pela prpria TIR dos projetos
VPL os fluxos de caixa so reinvestidos pelo custo de capital dos projetos

Anlise de investimentos
TAXA INTERNA DE RETORNO MODIFICADA (TIRM)
O mtodo TIR considera que os fluxos de caixa so
reinvestidos na empresa pela prpria TIR do projeto e
no pelo custo de capital da empresa.
A TIR modificada procura corrigir esse problema.
Para calcular a TIR modificada, inicialmente, devem ser
capitalizados os valores de cada entrada de caixa para
a data final do projeto, empregando o custo de capital
do projeto.
Feito isso, o prximo passo encontrar a taxa de
desconto que iguala esse montante capitalizado, com
o valor do investimento inicial.

7.3 - Anlise de investimentos

TAXA INTERNA DE RETORNO MODIFICADA (TIRM)
EXEMPLO

Ano

Projeto P
Fluxo de

0
1
2
3
4

60.000
0

70.000 80.000
2

-200.000

90.000 100.000
4

100.000

caixa

106.200

R$

115.012

(200.000)
60.000
70.000
80.000
90.000

111.392
116.327
200.000
VPL = 200.000 + 200.000
VPL = 0

548.931

A TIRM desse projeto 22,38%