RAZONES FINANCIERAS

Las razones financieras son eficientes

herramientas para analizar la situacin de
una empresa, sin embargo tambin tienen
serias limitaciones. Pueden servir como una
pantalla para sealas a aquellas reas de
fortaleza o debilidad potencial, as como
indicar aquellas en las que se requiere mayor
investigacin.

ANALISIS DE ACTIVIDAD

Las razones de actividad miden la rapidez con

que las cuentas por cobrar o los inventarios se
convierten en efectivo. Son un complemento de
las razones de liquidez, ya que permiten precisar
aproximadamente el perodo de tiempo que la
cuenta
respectiva
(cuenta
por
cobrar,
inventario), necesita para convertirse en dinero.
Miden la capacidad que tiene la gerencia para
generar fondos internos, al administrar en forma
adecuada los recursos invertidos en estos
activos.

OBJETIVO
1. Es proporcionar informacin til a inversores y
otorgantes de crdito para predecir, comparar y
evaluar los flujos de tesorera.
2. Proporcionar a los
predecir, comparar y
generacin de beneficios

usuarios informacin para

evaluar la capacidad de
de una empresa.

CARACTERISTIC
AS

-Miden la velocidad con la que varias cuentas se

convierten en ventaso efectivo, esdecir, ingresos o
egresos.
-Para medir la actividad de las cuentas corrientes mas
importantes hay varias razones, entre las cuales
estn:
1.Rotacin de inventario
2.Perodo promedio de cobranza
3.Perodo promedio de pago
4.Rotacin de activos totales

APLICACIONES
Sirve al usuario general para evaluar los niveles de
produccin o rendimiento de recursos a ser
generados por los activos empleados por la entidad
Se emplean para transformar los nmeros
absolutos (Cantidades en pesos) en Nmeros
Relativos (porcentajes), para que de esta manera la
informacin tenga:

Lgica.
Hacerla comparable con otras empresas.
Eliminar tamao de la empresa.
Entender el crecimiento permanente.
Correlacionar actividades de la empresa.
Entender el comportamiento del negocio.

RAZONES DE ACTIVIDAD O USO DE

ACTIVOS

Evalan la habilidad con la cual la empresa (o la

gerencia) utiliza los recursos de que dispone. Las mas
conocidas son las siguientes:

DIAS DE INVENTARIO
Hipotticamente evala cuantos das podra operar la
empresa sin reponer sus inventarios, manteniendo el
mismo nivel de ventas.
DIAS DE INVENTARIO = (INVENTARIO X 365) +
VENTAS

ROTACION DE INVENTARIOS
Tambin hipotticamente, indica el numero
de veces en que en promedio el inventario ha
sido repuesto.
ROTACION DE INVENTARIOS = VENTAS +
INVENTARIOS

DIAS DE CUENTAS POR COBRAR

Tambin conocido como das de ventas en la calle, porque
representa en promedio el numero de das en que la empresa
esta tardando en recuperar sus ventas.
DIAS DE CUENTAS POR COBRAR = (CUENTAS POR COBRAR X
365) + VENTAS

ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR

Indica el numero de veces en que han sido
renovadas las cuentas por cobrar.
ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR=
( VENTAS + CUENTAS POR COBRAR)
ROTACION DE ACTIVOS FIJOS Y
ROTACION DE ACTIVOS TOTALES
Se utilizan para medir la efectividad
de la administracin para generar
ventas a partir de las inversiones en
los activos.
ROTACION DE ACTIVOS FIJOS =
VENTAS NETAS / ACTIVOS FIJOS
ROTACION DE ACTIVOS TOTALES =
VENTAS NETAS / ACTIVOS TOTALES

ANALISIS DE RENTABILIDAD
Existen muchas medidas de rentabilidad,
cada una de las cuales relaciona los
rendimientos de la empresa con los
activos, las ventas o el valor de las
acciones. Consideradas en su conjunto,
estas medidas permiten al analista evaluar
los ingresos de la empresa respecto de un
nivel determinado de ventas, de activos, de
la inversin de los accionistas o del precio
de las acciones.

ESTADO DE RESULTADOS EN
FORMA PORCENTUAL
El sistema de uso mas generalizado para evaluar la
rentabilidad en relacin con las ventas es el estado de
resultados en forma porcentual.
Aqu, cada rengln se expresa como porcentaje de ventas,
permitiendo as que la relacin entre las ventas y los
ingresos y gastos se evalu fcilmente.
Este tipo de estado de resultados es de especial utilidad en
comparacin de resultados de la empresa de un ao a otro.

RENDIMIENTO DE
LA INVERSION (RI)

CONCEPTO
El rendimiento de la inversin conocido tambin como
rendimiento sobre los activos totales, mide la eficiencia
total de la administracin de la empresa en la obtencin
de utilidades a partir de los activos disponibles. Cuanto
mas alto sea el rendimiento sobre la inversin de la
empresa como tanto mejor ser. Este cociente se
calcula del modo siguiente:

Rendimiento

de la inversin (RI) mide la eficiencia total de la

administracin de la empresa en la obtencin de utilidades a partir
de los activos disponibles.
El calculo del rendimiento de la inversin n 1987 para petrolera
ABCO es:
Este resultado, que parece aceptable pudo haberse obtenido
mediante el sistema de anlisis DuPont, el cual ser estudiado mas
adelante.
Rendimiento de Capital Social (RCS) mide el rendimiento sobre
la inversin de los accionistas (Tanto comunes como preferentes)
de la empresa.

Rendimiento de Capital Social

(RCS)
El rendimiento de capital social (RCS) mide el
rendimiento percibido sobre la inversin de los
propietarios ( Tanto accionistas comunes como
preferentes).
Por lo general, cuanto ms alto resulte ser este valor,
tanto mejor para los accionistas.

El calculo para petrolera ABCO 1987 es:

El valor anterior, considerado como muy bueno pudo haberse obtenido

mediante el sistema de Anlisis DuPont, que se estudiara en breve.

RAZON
PRECIO/UTILIDADES (P/u)

PRECIO/UTILIDADES
(P/U)
Aunque no es propiamente una medida de rentabilidad,
la razn precio/utilidades (P/U) suele utilizarse para
determinar la tasacin del valor de las acciones. La
razn P/U representa el monto que los inversionistas
estn dispuestos a pagar por cada dlar o unidad
monetaria de las utilidades de la empresa. El nivel de
P/U indica el grado de certidumbre (o, por as decirlo de
confianza) que los inversionistas tienen en torno al
desempeo futuro de la compaa.
Cuanto mas alto sea el valor de P/U, tanto mayor ser la

Ecuacin

Si las acciones comunes de petrolera ABCO se vendan a

fines de 1987 a 32, empleando las utilidades por accin
(UPA) de $2,90 del estado de resultados de la tabla 4.2,
la razn P/U al cabo de 1987 seria:

Solucin

Esta cifra indica que los accionistas pagaron por cada de

utilidades

Margen bruto de
Utilidades

 El margen bruto de utilidades indica el

porcentaje por dlar o unidad monetaria de
ventas que queda despus de que la empresa
ah pasado sus bienes. Cuanto mas alto sea el
margen bruto de utilidades, tanto mejor ser
con los costos mas bajos posibles de las
mercancas vendida. Por supuesto, lo opuesto
puede tambin cumplirse, como lo demuestra
el caso de petrolera ABCO. El margen bruto de
utilidades se calcula como sigue:

Margen bruto de utilidades =

Ventas Costo de lo vendido

Ventas

Utilidades brutas
Ventas

La cifra del margen bruto de utilidad de petrolera ABCO en 1987 es:

$ 3 074.000 - $2.088.000
$ 3 074.000

$ 986. 000
$ 3 074.000

32.1%

Sistema Dupont
El sistema de anlisis DuPont ha constituido durante
muchos aos la estructura de anlisis de los estados
financieros de la empresa dirigida a determinar su
situacin financiera. El sistema DuPont combina el
estado de resultados y el balance general de modo
que se obtiene dos medidas globales de rentabilidad:
el rendimiento de la inversin (RI), y el rendimiento
de capital social (RCS).

El producto de ambos cocientes resulta en el

rendimiento de la inversin (RI):
RI= MARGEN NETO DE UTILIDADES
ROTACION DE ACTIVOS TOTALES

Sustituyendo las formulas indicadas en la

ecuacin y simplificando los resultados en
la formula ilustrada anteriormente,
RI = utilidades netas despus de impuestos
ventas

Venta
Activos totales

Utilidades netas despues de impuestos

Activos totales
Si los valores de 1987 del margen neto de las utilidades y la
rotacin de activos totales de petrolera ABCO, calculados
anteriormente, se sustituyen en la formula DuPont, se obtiene
RI = 7.5%

X 0.85

= 6.4%

SEGUNDO PASO
CONSISTE EN EMPLEAR LA FORMULA DuPont
MODIFICADA.
ESTA FORMULA REUNE EL RENDIMIENTO DE LA
INVERSION (RI) Y EL RENDIMIENTO DEL CAPITAL
SOCIAL (RCS)

CALCULO DEL RENDIMIENTO DEL CAPITAL SOCIAL.

SE CALCULA MULTIPLICANDO EL RENDIMIENTO DE LA

INVERSION POR EL MULTIPLICADOR DE CAPITAL SOCIAL,
EL CUAL ES EL INDICE DE ACTIVOS TOTALES DEL
CAPTAL SOCIAL.
RCS = RI X MULTIPLICADOR DE CAPITAL SOCIAL

 SUSTITUYENDO LAS FORMULAS

CORRECTAS EN LA ECUACION Y
SIMPLIFICANDO LOS RESULTADOS EN LA
FORMULA ILUSTRADA ANTERIORMENTE.
RI =

UTILIDADES NETAS DESPUES DE LOS

IMPUESTOS
ACTIVOS TOTALES
X

ACTIVOS TOTALES
CAPITAL SOCIAL

= UTILIDADES NETAS DESPUES DE IMPUESTOS

FORMULA DuPont MODIFICADA

RELACIONA EL RENDIMIENTO DE LA INVERSION DE LA EMPRESA

CON SU RENDIMIENTO DE CAPITAL SOCIAL MEDIANTE EL USO
DEL MULTIPLICADOR DEL CAPITAL SOCIAL.

MULTIPLICADOR DE CAPITAL
SOCIAL.
INDICA LOS ACTIVOS TOTALES DE LA EMPRESA EN
RELACION CON EL CAPITAL SOCIAL.

3.5 TASA INTERNA DE RETORNO

( TIR )
Es uno de los indicadores financieros que permiten
evaluar la posible rentabilidad de un negocio o proyecto,
en funcin de lo que se obtendr en un periodo de
tiempo si se invierte una determinada cantidad de
dinero.

OBJETIVO
Determinar la evaluacin de la rentabilidad del proyecto
respecto a la tasa interna de retorno con produccin
constante, con financiamiento y con inflacin.

VENTAJAS

Su calculo es relativamente
sencillo
Seala
exactamente
la
rentabilidad del proyecto y
conduce a resultados de mas
fcil interpretacin para las
inversiones

DESVENTAJAS

La TIR califica
individualmente el
proyecto

APLICACIN
Las tasas internas de retorno se utilizan habitualmente
para evaluar la conveniencia de las inversiones o
proyectos. Cuanto mayor sea la tasa interna de retorno
de un proyecto, ms deseable ser llevar a cabo el
proyecto.

ECUACIN
EJEMPLO:
VAN= -CI + FE
Se cuenta con la cantidad de 1000
(1 + i) n
Euros y nos ofrecen un negocio donde
hay que invertir nuestro capital y al
CI: COSTO INICIAL
cabo de un ao nos entregaran 300
FE: FLUJO DE EFECTIVO ANUAL
Euros, al cabo del segundo ao nos
i: INTERES
entregaran 300 Euros y al cabo del
n : NUMERO DE AOS
tercer ao nos entregaran 600 Euros
con un inters anual del 9%.
NOTA: VAN DEBE SER IGUAL A 0 PARA
DETERMINAR LA TIR

SOLUCIN
CI= -1000 Euros
n = 3 aos
FE: 1: 300 2: 300 3: 600
I : 9% = .09
VAN= - 1000+ 300 / (1+.09)1 + 300/(1+.09)2+ 600/(1+.09)3
= - 1000 + 300/ 1.09 + 300/ 1.1881 + 600/ 1.295029
= -1000+ 275.22+ 252.50+ 463.31
= -8.95
I: 8% = .08
VAN= -1000 + 277.77+ 257.20 + 476.29
= 11.27
9% = -8.95
8% = 11.27

9% = VAN = -8.95
-8% = VAN = 11.27
TIR
11.27 X .09 = 1.01512
8.95 X .08 = 0.7168

1.73192

11.27+ 8.95 = 1.73192

20.22 = 1.73192
TIR= 1.73192/ 20.22
= 0.085653808 X 100
TIR= 8.56%
0.0856
VAN = -1000 + 276.344878 + 254.554973 + 468. 96642
= -0.133722891
TIR= 8.56%