FINANZAS

CORPORATIVAS

ANLISIS DE RAZONES
FINANCIERAS

Objetivos de la unidad
Al finalizar la unidad, podremos contestar las
siguientes preguntas:
Cules son las principales tcnicas de anlisis de
Estados Financieros?
Qu es y cmo se realiza un anlisis vertical y
horizontal?
Cules son y cmo se interpretan los principales
Ratios Financieros?
Qu es el anlisis Du Pont?
Cmo se realiza el anlisis cualitativo de una
empresa?

Estados Financieros

Video

Tcnicas de Anlisis de los Estados

Financieros
Situacin Financiera de la Empresa

Anlisis Vertical
Es un anlisis porcentual de los EEFF,
donde :
Las cuentas del Balance General
son divididos por el Total de
Activos
Las cuentas del Estado de
Resultados estn divididas por las
Ventas Totales.
Permite ver los tamaos relativos de
cada partida, y:
Detectar diferencias estructurales
entre diferentes empresas del
mismo sector.

Anlisis Vertical
Para el Balance dividimos las cuentas entre el total
de activos
Balance General

ABC
Al 31 de diciembre de 2014

Anlisis Vertical
Para el Estado de Resultados dividimos entre los ingresos
totales.
Estado de Resultados

ABC
Del 01 de enero al 31 de diciembre de 2014

Anlisis Horizontal

Es un anlisis de las
variaciones de las cantidades
absolutas que se registran en
cada una de las cuentas de
los EEFF, de un periodo a
otro.
Permite identificar que
partidas estn variando mas
significativamente.

Anlisis Horizontal
El Balance General quedara as
Balance General

ABC
Al 31 de diciembre de 2014

Anlisis Horizontal
En el caso del Estado de Resultados quedar de la
siguiente forma:
Estado de Resultados

ABC
Del 01 de enero al 31 de diciembre de 2014

Anlisis de Ratios Financieros

Ratio Financiero
Relacin entre dos o
ms cuentas de los
estados financieros

Anlisis de Ratios Financieros

La metodologa
consiste en analizar
la evolucin de los
ratios de una empresa
y su comparacin con
el de otras similares o
con el promedio de la
industria.
Lo importante no es el ratio en si mismo, sino la interpretacin que
se hace de aqul

Anlisis de Ratios Financieros

Factores a tomar en cuenta:

Punto de vista
Definicin

Mtodo de
clculo

Clasificacin de los Ratios

Financieros
Ratios de
Liquidez

Ratios de
Rentabilida
d
Ratios de
Apalancamient
o
Ratios de
Valor de
Mercado

Ratios de
Actividad

Ratios de
Cobertura

Ratios de Liquidez

Ratios de
Liquidez
Capacidad para cubrir la
cancelacin de los
pasivos de corto plazo
con los activos de corto
plazo.
Corriente o Circulante
Prueba cida o Rapidez
Razn de Capital de
Trabajo

Ratios de Liquidez
Corriente o Circulante
Capacidad de la empresa para atender sus pasivos
corrientes con sus activos corrientes.

Balance
General

Comparativo de Ratios de Liquidez

Corriente o Circulante
Ao

ABC

20X0
20X1
20X2
20X3
20X4

1.20
2.25
1.60
2.01
0.85

Industri
a
1.16
1.12
1.29
2.64
1.31

20X0

20X1

20X2
ABC

20X3

Industria

20X4

Ratios de Liquidez
Prueba cida o Rapidez
Capacidad de la empresa para atender sus pasivos
corrientes con sus activos corrientes ms lquidos.

Balance
General

Comparativo de Ratios de Liquidez

Prueba cida o Rapidez
Ao

ABC

20X0
20X1
20X2
20X3
20X4

1.10
2.11
1.53
1.93
0.83

Industri
a
0.79
0.75
1.04
2.52
1.24

20X0

20X1

20X2
ABC

20X3

Industria

20X4

Ratios de Liquidez
Razn de Capital de Trabajo Neto
Nos indica la cantidad de liquidez (CTN) respecto al
nivel de ventas.

Balance General / Estado de

Resultados

Ratios de Apalancamiento
Ratios de
Apalancamiento
(Endeudamiento)
Nivel con el cual la
empresa accede a
financiamiento a travs
de deuda.
Deuda a Patrimonio
Deuda a Total Activos
Multiplicador de Capital

Ratios de Apalancamiento
Razn Deuda Patrimonio
Muestra la magnitud con la cual la empresa esta
financiada con deuda respecto al capital de
accionistas. (Estructura Financiera).

Balance General

Comparativo de Ratios de
Apalancamiento
Razn Deuda a Patrimonio
Ao

ABC

20X0
20X1
20X2
20X3
20X4

1.37
0.71
0.73
0.25
1.01

Industri
a
0.54
0.91
0.84
1.19
0.53

20X0

20X1

20X2
ABC

20X3

Industria

20X4

Ratios de Apalancamiento
Razn Deuda Activos
Muestra el grado en que los activos de la empresa
fueron financiados con deuda.

Balance General

Comparativo de Ratios de
Apalancamiento
Razn Deuda a Activos
Ao

ABC

20X0
20X1
20X2
20X3
20X4

0.58
0.42
0.42
0.20
0.50

Industri
a
0.35
0.48
0.46
0.54
0.35

20X0

20X1

20X2
ABC

20X3

Industria

20X4

Ratios de Apalancamiento
Multiplicador de Capital
Muestra cuanto de activo total posee la empresa
respecto a su capital.

Balance General

Ratios de Cobertura

Ratios de
Cobertura
Capacidad de generar
utilidades para cubrir
gastos o salidas de
efectivo.
Cobertura de Intereses
Cobertura de Servicio de
Deuda

Ratios de Cobertura
Cobertura de Intereses
Indica la capacidad de la empresa para cubrir sus
cargas financieras con las utilidades operativas
generadas.
(Ut. Oper. = UAII = EBIT)

Estado de Resultados

Comparativo de Ratios de Cobertura

Cobertura de Intereses
Ao

ABC

20X0
20X1
20X2
20X3
20X4

7.11
8.88
15.67
55.96
14.18

Industri
a
15.44
50.31
12.25
14.88
19.06

20X0

20X1

20X2
ABC

20X3

Industria

20X4

Ratios de Cobertura
Cobertura de Servicio de Deuda
Indica la capacidad del flujo operativo, sin incluir
cargos que no son salida de efectivo (EBITDA), para
cubrir el servicio de deuda.

Estado de Resultados
Algunos incluyen en numerador y denominador otros gastos fijos como alquileres,
La depreciacin y amortizacin de intangibles pueden estar
consignadas en otros estados financieros
Para el ejercicio asumiremos que de la
Conciliacin de la Utilidad Neta con el
Efectivo proveniente de las
Actividades de Operacin se hall la
depreciacin y amortizacin de
intangibles totalizadas en S/. 12,000

Ratios de Actividad

Ratios de
Actividad
Efectividad en el uso de
las inversiones en activos
o pasivos.
Rotacin de Cuentas. por
Cobrar
Periodo Promedio de
Cobranza
Rotacin de Cuentas por
Pagar
Periodo Promedio de Pago
Rotacin de Inventarios

Ratios de Actividad
Rotacin de Cuentas por Cobrar
Indica la rapidez con la que las cuentas por cobrar
se renuevan (veces).

Estado de Resultados / Balance

General
Si no se cuenta con informacin
detallada se asume que todas
las ventas son al crdito.

Ratios de Actividad
Periodo Promedio de Cobranza
Indica el nmero de das que en promedio la
empresa se demora en cobrar.

Balance General / Estado de

Resultados

Ratios de Actividad
Rotacin de Cuentas por Pagar
Indica la rapidez en el pago a proveedores de la
empresa (veces).
Inventario Inicial + Compras Inventario Final = Costo
de Ventas

Estado de Resultados / Balance

General
Si no se cuenta con
informacin detallada se
asume que todas las
Compras son al Crdito,
algunos analistas utilizan el
Costo de Ventas.

Ratios de Actividad
Perodo Promedio de Pago
Nmero promedio de das que las cuentas por pagar
estn pendientes de pago.

Balance General / Estado de

Resultados

Comparativo de Ratios de Actividad

Periodo Promedio de Pago
Ao

ABC

20X0
20X1
20X2
20X3
20X4

90.32
50.13
49.26
78.56
66.95

Industri
a
51.26
71.88
66.26
52.96
151.64

20X0

20X1

20X2
ABC

20X3

Industria

20X4

Ratios de Actividad
Rotacin de Inventarios
Indica el nmero de veces que los inventarios se
renuevan, es decir, la eficiencia en la
administracin de los inventarios.

Estado de Resultados / Balance

General

Ratios de Actividad
Perodo Promedio de Inventarios
Nmero de das que en promedio se demora la
empresa en vender sus productos

Balance General / Estado de

Resultados

Ratios de Actividad
Rotacin de Activos Totales
Indica la eficiencia con que la empresa est usando
sus activos para generar ventas.

Estado de Resultados / Balance

General

Comparativo de Ratios de Actividad

Rotacin de Activos Totales
Ao

ABC

20X0
20X1
20X2
20X3
20X4

0.43
0.41
0.44
0.67
0.72

Industri
a
0.55
0.67
0.72
0.69
0.44

20X0

20X1

20X2
ABC

20X3

Industria

20X4

Ratios de Rentabilidad

Ratios de
Rentabilidad
Medicin del desempeo
en relacin a las ventas
o a la inversin.

Margen de Utilidad Bruta

Margen de Utilidad Neta
Poder Adquisitivo Bsico
Retorno sobre Activos - ROA
Retorno sobre Capital - ROE

Ratios de Rentabilidad
Margen Utilidad Bruta
Indica la eficiencia en el manejo de costos y de la
poltica de precios de la empresa.

Estado de Resultados

Comparativo de Ratios de
Rentabilidad
Margen Utilidad Bruta
Ao

ABC

20X0
20X1
20X2
20X3
20X4

51.3%
48.7%
58.2%
80.2%
33.0%

Industri
a
31.0%
40.5%
56.5%
69.5%
65.3%

20X0

20X1

20X2
ABC

20X3

Industria

20X4

Ratios de Rentabilidad
Margen Utilidad Neta
Indica la rentabilidad de la empresa despus de
cubrir todos los costos y gastos, as como los
impuestos.

Estado de Resultados

Ratios de Rentabilidad
Poder Adquisitivo Bsico
Indica la rentabilidad operativa de la empresa
independiente de su apalancamiento e impuestos.

Estado de Resultados / Balance

General

Ratios de Rentabilidad
Retorno sobre Activos - ROA
Rentabilidad que obtiene la empresa por su
inversin en activos

Estado de Resultados / Balance

General

Comparativo de Ratios de
Rentabilidad
Retorno sobre Activos - ROA
Ao

ABC

20X0
20X1
20X2
20X3
20X4

9.0%
9.9%
12.1%
33.5%
12.0%

Industri
a
9.1%
14.3%
17.3%
25.3%
16.4%

20X0

20X1

20X2
ABC

20X3

Industria

20X4

Ratios de Rentabilidad
Retorno sobre Capital - ROE
Rentabilidad obtenida por los accionistas de la
empresa respecto a sus aportes.

Estado de Resultados / Balance

General

Ratios de Valor de Mercado

Ratios de Valor
de Mercado
Relacin entre valores de
mercado y valores
contables.
Precio sobre Utilidad Accin
Rendimiento de Dividendos
Mercado a Libros Accin

Ratios de Valor de Mercdo

Razn Precio / Utilidad
Indica cuanto estn dispuestos a pagar los
inversionistas por unidad monetaria de utilidad
(UPA).

Estado de Resultados / Mercado /

Balance General

Ratios de Valor de Mercdo

Razn Precio / Valor en Libros
Cunto ms valor ha generado la empresa con
respecto a su valor contable.

Mercado / Balance General

Ratios de Valor de Mercdo

Rendimiento de Dividendos
Cunto se obtiene de dividendos respecto al valor
de mercado de las acciones.

Estado de Resultados / Mercado /

Balance General

Caso: Anlisis de Estados

Financieros
A continuacin se presenta los Estados Financieros
de los ltimos aos correspondientes a la Minera
Costa Blanca. Se le solicita realizar el respectivo
anlisis utilizando las diversas tcnicas expuestas y
consignar las conclusiones del caso.

Caso: Anlisis de Estados

Financieros

Caso: Anlisis de Estados

Financieros

Caso: Anlisis de Estados

Financieros

Caso: Anlisis de Estados

Financieros
Tener en cuenta lo siguiente:
Situacin de grandes variaciones entre
ejercicios contables
Modificacin estructura de las masas
patrimoniales
Financiamiento
Explicar evolucin de datos

Anlisis Du Pont - ROA

El sistema DUPONT integra o combina los principales
indicadores financieros con el fin de determinar la eficiencia
con que la empresa est utilizando sus activos, su capital de
trabajo y el multiplicador de capital (Apalancamiento
financiero).

ROA =

U. Neta

U. Neta x

Ventas
Activos
Ventas
ROA = Margen x Rotacin
Activos
Neto
Activos
ROA

2014ABC

= 17% x 0.72 = 12.2%

ROA

Industria

= 37% x 0.44 = 16.3%

Anlisis Du Pont Ampliado - ROE

ROE =

U. Neta

U. Neta x

Ventas

Activos
Capital

Ventas

Capital ROE = Margen x Rotacin x

Multiplicador
Neto
Activos
=
ROA
x
Capital
MC

Activos

de

ROE

2014ABC

17% x 0.72 x 2.01 = 24.5%

ROE

Industria

37% x 0.44 x 1.53 = 16.4%

Anlisis Du Pont Ampliado - ROE

Margen Neto
de Utilidades
ROA *

ROE

Multiplicado
por

Palanca
Financier
a
* Calculado tomando la utilidad
neta

Utilidades
Netas
Divididas
entre
Ventas

Multiplicado
por
Rotacin de
Activos
Totales

Total de
pasivos y
capital social
= Activos
Totales
Divididos
entre
Capital
contable

Estado de
Resultados

Ventas
Divididas
entre
Activos
Totales
Pasivos
Totales

Capital
contable

Balance
General

ANLISIS CUALITATIVO

Anlisis Cualitativo

Entender a la
empresa, su
estrategia y su
posicin en la
industria

Conocer a la
gerencia y a los
principales
accionistas

Entender la
industria en la que
opera la empresa

Revisar la historia
crediticia de la
empresa

Determinar la
posicin estratgica
de la empresa

Anlisis Cualitativo
Centrales de
Riesgo
- Infocorp
- Cmara de
Comercio

Anlisis FODA
5 Fuerzas de Porter

Caso: Anlisis Du Pont

A continuacin se muestran los Estados Financieros
de la empresa El Trbol, cuyo objeto social es la
fabricacin de plsticos que se venden a nivel
nacional.
1. Utilizando el Anlisis DuPont, explique lo ocurrido
con el ROE y ROA de la empresa, del Ao 1 al
Ao 2.
2. Verifique si dentro de los resultados la empresa
cumpli con los siguientes indicadores
establecidos como meta para el Ao 2 y de no
ser as recomiende y justifique algunas medidas
para lograr el cumplimiento.
- ROE = 40% como mnimo,
- Razn Corriente = 1.3 como mximo

Caso: Anlisis Du Pont