Estudio Financiero

Objetivos del estudio financiero

Sistematizar los resultados econmicos del

proyecto, incluyendo los resultados

monetarios de los estudios de mercado,
tcnico, legal y organizacional
Calcular las cuentas financieras propias de la
operacin como son:
Capital de trabajo
Depreciacin de activos
Amortizacin de pre operativos
Valor de desecho

Definir la estructura financiera del proyecto

EL FLUJO DE CAJA
DEFINICIN:
Es sencillamente un
esquema que presenta en forma
sistemtica los costos e ingresos,
registrados
cada
perodo
a
perodo.

ELEMENTOS BSICOS:

Los costos (egresos) de Inversin o

montaje.
Los costos (egresos) de Operacin.
Los beneficios (ingresos) de
Operacin.
El Valor de Salvamento de los Activos
del Proyecto.

Los egresos pueden ser:

o Inversiones
o Costos
o Gastos
Los ingresos corresponden a:
o Venta del o los productos del proyecto
o Venta de subproductos o desperdicios
o Venta de activos
o Recuperacin del capital de trabajo y valor
de desecho en el periodo final de evaluacin

OTROS CONCEPTOS IMPORTANTES

INGRESOS

INCREMENTALES: Son los ingresos

adicionales recibidos por el hecho de introducir el proyecto.

COSTOS INCREMENTALES: Se registran nicamente los

costos en que se incurren debido a la realizacin del

proyecto.

NOTA: Resultan de la comparacin del escenario con

proyecto y el escenario sin proyecto.

COSTOS MUERTOS :Son costos en que se

incurri en el pasado y que ya no pueden ser

evitados, independientemente de la decisin
de inversin que se tome.

COSTOS

DE OPOTUNIDAD: Es el valor o
beneficio que genera un insumo en su mejor
uso alternativo.

EGRESOS
INVERSIONES

Estructura de la inversin/ Calendario de

inversin

ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA

Inversin fija
Inversin diferida
trabajo
Terreno, construcciones, Gastos para la
maquinaria y equipos,
diversos de procesos,
equipo de transporte,
de cmputo,de oficina,
de laboratorio, auxiliar
y de comunicaciones y
dems
equipos
no
incluidos
en
la
clasificacin anterior.

constitucin jurdica, la
instalacin y organizacin
de la empresa.
Adquisicin de patentes,
diversos pagos
anticipados as como el
pago de los estudios de
mcanica de suelos,
topogrficos y de
preinversin, as como los
gastos financieros o de
otro tipo realizados en el
perodo preoperativo. +

Capital de
Inventarios de:
materias primas, y
materiales;
productos en
proceso y producto
terminado.
Cuentas por cobrar
y por pagar, *
dinero en efectivo
para cubrir
imprevistos.

+ Es decir, todo gasto realizado antes de que el negocio inicie sus

operaciones.
* Se refiere al pasivo de corto plazo derivado de la poltica de crdito que
otorgan los proveedores. Es la contraparte de las cuentas por cobrar.
Contablemente el capital de trabajo neto se define como la diferencia de
activo
y pasivo ycirculante
Tomada
de : Formulacin
Evaluacin de Proyectos de Inversin. Juan Gallardo Cervantes.

EGRESOS
COSTOS

COSTOS

DE INVERSIN MONTAJE

FIJA

DIFERIDA

FIJO

VARIABLES

CAPITAL
DE
TRABAJO

DE OPERACIN

EFECTIVAMENTE
DESEMBOLSADOS

FINANCIEROS

VIRTUALES O
NO
DESEMBOLSADOS

DEPRECIACIN
(TANGIBLES)

AMORTIZACIN
(INTANGIBLES

Costos
variables

De produccin
O fabricacin

Materias primas principales

Materias primas auxiliares
Envases, empaques y embalaje
Mano de obra a destajo
Combustibles
Lubricantes
Energticos
Mermas y prdidas derivadas de la
fabricacin

De venta o
comercializacin

Empaques, envases y embalajes

Transportacin y fletes
Combustibles y lubricantes
Mantenimiento preventivo
Comisiones por ventas
Promociones y ofertas
Mermas y prdidas derivadas de la
comercializacin

Tomada de : Formulacin y Evaluacin de Proyectos de Inversin. Juan Gallardo Cervantes.

Costos fijos de
operacin
Efectivamente
desembolsados
Produccin

Administracin

Sueldos, salarios y honorarios

Prestaciones sociales diversas
Premios y estimulos al personal
Capacitacin y entrenamiento
Transporte
Mentenimiento preventivo
Mantenimiento correctivo
Combustibles y lubricantes
Energticos
Telfono, fax, correo
Seguros contra riesgo y siniestros
Viticos y gastos de representacin
Papelera y tiles de oficina

Virtuales o no
desembolsados
Ventas

Depreciacin

Activos
tangibles

Amortizacin

Activos
Intangibles

Tomada de : Formulacin y Evaluacin de Proyectos de Inversin. Juan Gallardo Cervantes.

Gastos pre operativos

Gastos que se realizan en el periodo de tiempo previo a la operacin del proyecto, Ej:
Gasto

de constitucin y registro de la empresa

Gastos relacionados con el diseo organizacional
Gastos de presentacin del proyecto como folletos, alquiler de resintos etc
Costos de anlisis de las solicitudes de ingreso de inversionista
Honorarios de profesionales para asesorar los estudios financieros y
compraventa de activos
Gastos en investigaciones y estudios
Sueldos, primas y dems gastos de personal que se generen previo a la
operacin
Gastos de capacitacin del personal para el montaje y operacin del proyecto
Gastos financieros previos a la puesta en marcha del proyecto
Gastos de viaje
Gastos de instalaciones provisionales
Gastos de puesta en marcha
Gastos de pruebas previas
Imprevisto

Gastos no
desembolsables

Dado que los gastos no desembolsables no

constituyen una salida de caja y fueron restados
solamente para calcular la cuanta de los tributos,
despus de calcular el impuesto se debern
efectuar los ajustes por gastos no desembolsables.
Aqu todos los gastos que no constituyen egresos
se volvern a sumar para anular su efecto directo
en el flujo de caja, pero dejando incorporado su
efecto tributario.
Depreciacin
Amortizacin
Valor de libro

INGRESOS

ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA

INGRESOS

OPERATIVOS

NO
OPERATIVOS

FINANCIEROS

VALOR
RESIDUAL

OTROS
INGRESOS

ESTRUCTURA DEL FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO

+

INGRESOS AFECTOS A IMPUESTOS

EGRESOS AFECTOS A IMPUESTOS

GASTOS NO DESEMBOLSABLES

FLUJO DE CAJA ANTES DE IMPUESTOS

IMPUESTOS

FLUJO DE CAJA DESPUES DE IMPUESTOS

AJUSTES POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES

EGRESOS NO AFECTOS A IMPUESTOS

BENEFICIOS NO AFECTOS A IMPUESTOS

FLUJO DE CAJA TOTALMENTE NETO

Adaptado de : Preparacin y Evaluacin de proyectos. Nassir Y Reinaldo Sapag Chain.

MODELO DEPERIODO
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO
CONCEPTO
Ingresos
Venta Activo
Costos variables
Costos de fab. Fijos
Comisiones venta
Gastos adm . Y venta
Depreciacin
Am ortizacin intang.
Valor libro
Utilidad antes de im pto
Impuesto
Utilidad neta
Depreciacin
Am ortizacin intang.
Valor libro
Inversin inicial
Inversin de reemplazo
Inversin de Ampliacin
Inversin cap. Trabajo
Valor desecho
Flujo de caja

10

Tomado de : Preparacin y Evaluacin de proyectos. Nassir Y Reinaldo Sapag Chain.

ESTRUCTURA DEL FLUJO DE CAJA DEL INVERSIONISTA

INGRESOS AFECTOS A IMPUESTOS

EGRESOS AFECTOS A IMPUESTOS

GASTOS NO DESEMBOLSABLES

INTERESES DEL PRSTAMO

FLUJO DE CAJA ANTES DE IMPUESTOS

IMPUESTOS

FLUJO DE CAJA DESPUES DE IMPUESTOS

AJUSTES POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES

EGRESOS NO AFECTOS A IMPUESTOS

BENEFICIOS NO AFECTOS A IMPUESTOS

PRSTAMO

AMORTIZACION DE LA DEUDA

FLUJO DE CAJA TOTALMENTE NETO

Adaptado de: Preparacin y Evaluacin de proyectos. Nassir Y Reinaldo Sapag Chain.

MODELO DE
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO
PERIODO
CONCEPTO
Ingresos
Venta Activo
Costos variables
Costos de fab. Fijos
Com isiones venta
Gastos adm. Y venta
Inters prstamo
Depreciacin
Amortizacin intang.
Valor libro
Utilidad antes de im pto
Im puesto
Utilidad neta
Depreciacin
Amortizacin intang.
Valor libro
Inversin inicial
Inversin de reem plazo
Inversin de Ampliacin
Inversin cap. Trabajo
Prstam o
Amortizacin deuda
Valor desecho
Flujo de caja

10

Tomado de : Preparacin y Evaluacin de proyectos. Nassir Y Reinaldo Sapag Chain.

Otra forma convencional de presentar el flujo es

mediante una representacin grfica que resume
el flujo y reporta costos totales y beneficios
(ingresos) totales.
En esta representacin, el tiempo se mide a lo
largo del eje horizontal, estando ste dividido en
unidades que representan perodos de tiempo.
Sobre el mismo eje, se sealan los beneficios (o
ingresos) con flechas hacia arriba y los costos (o
egresos) con flechas hacia abajo, tal como se
muestra a continuacin.

UN EJEMPLO DE LA PRESENTACIN DEL FLUJO DE FONDOS EN FORMA GRFICA

570.000
500.000
270.000

270.000

270.000

200.000

2 3 4
110.000

460.000
1.200.000

T-1
110.000

110.000

110.000

Este flujo se puede convertir en flujo neto, como se muestra a

continuacin:

160.000

160.000

160.000

160.000

460.000

Ao
0

260.000
700.000

T-1

Etapas para construir un flujo de caja

Ingresos y egresos afectos a impuestos
Gastos no desembolsables
Calculo del impuesto
Ajuste por gastos no desembolsables
Ingresos y egresos no desembolsables
FLUJO DE CAJA

Estructura del flujo de caja

Etapas para construir un flujo de caja

Ingresos y egresos afectos a impuestos
Gastos no desembolsables
Calculo del impuesto
Ajuste por gastos no desembolsables
Ingresos y egresos no desembolsables
FLUJO DE CAJA