ANLISIS

FUNDAMENTAL
DE ACCIONES

El Anlisis de las acciones

Para tomar una decisin de inversin, es

necesario realizar un anlisis previo sobre la
empresa.
Aspectos

productivos
Situacin financiera
Resultados obtenidos
Grado de competencia dentro del sector
Comportamiento burstil

El Anlisis de las acciones

Mtodos para analizar.

Anlisis

Fundamental o Intrnseco

Valor contable
Entorno empresarial
Perspectivas de la empresa

Anlisis

Tcnico

Actividad del mercado en s misma y su

comportamiento pasado

Un ratio de Anlisis Fundamental

Price Earning Ratio PER

Relacin

entre la cotizacin de la accin y el

beneficio obtenido por ella

Nmero de veces que el beneficio por accin est

contenido en la cotizacin del ttulo

Una

vez obtenido se debe comparar con el de

otras empresas.

Un ratio de Anlisis Fundamental

P/EBITDA
Variacin

del PER
La P es Price y EBITDA significa en ingls
Earnings Before Interests, Tax, Depreciation and
Amortization
Su interpretacin es parecida a la del PER.

Siempre da un valor menor, por que se trabaja

sobre el resultado bruto.

Metodologas para establecer

valoraciones

Valoracin en base a riesgo

Markowitz

y Sharp
Riesgo Sistemtico o Riesgo de Mercado
No puede ser diversificado
Afecta a todo el mercado en su conjunto

Riesgo

No Sistemtico o Riesgo nico

Afecta a una empresa en particular

Diviersificable

Cartera de activos no correlacionados

Riesgo Diversificable y No
Diversificable

 y x

La Beta y la Lnea caracterstica

La lnea caracterstica
Recta

de regresin creada a partir de los

rendimientos de la accin respecto a los
rendimientos del mercado
y i xi

Clculo

de la pendiente

Coeficiente de regresin

Clculo

del Alfa

COV ( xi , yi )
VAR ( xi )

y x

 y x

La Beta y la Lnea caracterstica

Para el clculo del riesgo sistemtico de una

accin se comparan los rendimientos de la
accin con los del mercado
La lnea caracterstica
y i xi
Recta

de regresin creada a partir de los

rendimientos de la accin respecto a los
rendimientos del mercado
Clculo de la pendiente

Coeficiente de regresin

Clculo

del Alfa

COV ( xi , yi )
VAR ( xi )

y x

 y x

La Beta y la Lnea caracterstica

El rendimiento que puede tener una accin

ante un cambio en el rendimiento del
mercado
Variable

independiente ser los rendimientos

del ndice.
Variable dependiente representar los
rendimientos de la accin
E ( Racc,t ) acc acc Rm,t t

 y x

La Beta y la Lnea caracterstica

El Beta indica como se mueven los rendimientos

de una determinada accin como resultados a
cambios en el rendimiento de mercado.

= 1, la accin (o cartera) se comporta como el

mercado;
> 1, el porcentaje de variacin de la accin (o
cartera) es mayor que el del mercado;
< 1, el porcentaje de variacin de la accin (o
cartera) es menor que el del mercado, luego su riesgo
ser menor.

 y x

La Beta y la Lnea caracterstica

El coeficiente de determinacin
Mide

la calidad de la recta de regresin

R2

COV ( Racc ,i , Rm,i )

DS ( Rm,i ) DS ( Racc,i )

Error estndar del Beta

Mide

el grado de dispersin del Beta, respecto a

su media.
2

R
acc
,
i
acc
,
i

ES

n2

 y x

Modelo CAPM

Uno de los conceptos ms importantes en la teora de

inversiones y en la gestin de carteras
Modelo de equilibrio, que predice la tasa de
rentabilidad esperada de una accin.

Tasa de rentabilidad esperada del mercado

Rendimiento del activo libre de riesgo
Coeficiente beta de a accin.

El rendimiento esperado de un activo depender de la

tasa libre de riesgo ms una compensacin adicional
(o prima) por soportar un riesgo sistemtico (o de
mercado) medido por la Beta del activo

 y x

Modelo CAPM

Supuestos del modelos

Todos los inversores utilizan teora de carteras (anlisis de
rendimiento esperado y volatilidad)
Los inversores pueden prestar o pedir prestados cualquier
cantidad de dinero a la tasa libre de riesgo.
Mercados son eficientes
Los inversores tienen horizontes planeados de inversin de un
perodo.
No hay impuestos ni costos de transaccin.
Todos los inversores tienen los mismos pronsticos sobre el
rendimiento esperado
No hay inflacin y los tipos de inters no cambian.

Lnea del Mercado de Valores

E ( R x ) R f x ( Rm R f )

Lnea del Mercado de

Valores representa al
modelo CAPM, el cual
ndica que si se
cumplen los supuestos
descritos
anteriormente, todos
los activos se
encontrarn en dicha
lnea, pero en caso
contrario el mercado
los identificar como
sobrevalorados o
infravalorados

 y x

Modelo de Dividendos Descontados

(MDD)

Calcular el precio de una accin a partir de

los dividendos futuros que esta genere.
Mediante

la valoracin financiera

Valuacin de una accin preferente

Dividendos

fijos
Flujo futuro, en teora infinitos
Valor de una accin preferente

D
D
D
D

k
(1 k )1 (1 k ) 2
(1 k )

 y x

Modelo General de Dividendos

Descontados

La valuacin de una accin comn es mas difcil

Los flujos futuros son inciertos, dependen de los beneficios y la
poltica de la empresa, la cual no siempre es estable a largo
plazo

Dividendos
Acciones en dividendos (stock dividens)

Se calcula el precio de la accin a partir del valor presente de

los dividendos futuros que la empresa de a sus accionistas
Poltica y evolucin histrica de los dividendos pagados por la
empresa
Futuros beneficios esperados

 y x

Modelo General de Dividendos

Descontados

La valuacin de una accin comn es mas

difcil
Los

flujos futuros son inciertos, dependen de los

beneficios y la poltica de la empresa, la cual no
siempre es estable a largo plazo
Dividendos
Acciones en dividendos (stock dividens)

 y x

Modelo General de Dividendos

Descontados

Se calcula el precio de la accin a partir del valor presente de

los dividendos futuros que la empresa de a sus accionistas
Poltica y evolucin histrica de los dividendos pagados por la
empresa
Futuros beneficios esperados
Valor de una accin comn

D1
D2
D

(1 k )1 (1 k ) 2
(1 k )

Valoracin sobre un ao de inversin:

P0

D1
D2
D

(1 k )1 (1 k ) 2
(1 k )

P0

D1
P1

(1 k ) (1 k )

 y x

Modelo de Dividendos descontado con

crecimiento

Si es esperable un aumento en los dividendos en funcin al

crecimiento de sus beneficios
Estimar la tasa de crecimiento g
Valor de la accin

D0 (1 g )
(1 k )1

D0 (1 g ) 2
(1 k ) 2

D0 (1 g )
(1 k )

Valor de la accin

D0 (1 g )
D1

kg
kg

Si es esperable un aumento en los dividendos en funcin al

crecimiento de sus beneficios
La accin paga siempre dividendos y stos crecen a una tasa
de crecimiento g.
La tasa de crecimiento g es siempre constante
La tasa de rentabilidad exigida por el accionista k debe ser
mayor que la tasa de crecimiento de los dividendos g.