03 Fundamentos de Cálculos Financieros

Fundamentos
de
Clculos
Ph D (c) Manuel Acevedo Riquelme
Financieros
Universidad ESAN
Profesor:
Manuel Acevedo
Riquelme
Estudios acadmicos:
Ph.D (c) Economa y Ciencias Sociales : Johannes Kepler Universitt (Austria)
Post Grado en Finanzas
: Duke University (USA)
MBA Administracin
: Universidad del Pacfico (Per)
Administrador de Empresas
: Universidad Catlica de Valparaso (Chile)
Contador Pblico
: Universidad de Santiago (Chile)
Experiencia laboral:
Catedrtico de Post Grado Universidad ESAN
Catedrtico Escuela de Post Grado Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas
Catedrtico Escuela Internacional de Post Grado Universidad Cesar Vallejo
Catedrtico Escuela de Post Grado Universidad San Ignacio de Loyola
Ex Director Facultad Estudios de la Empresa, Carrera Adm. y Finanzas UPC
Ex Gerente de Consultora de Deloitte, Price Waterhouse, Arthur Young (Chile y Per)
Director Gerente Estudio Pacfico, Consultores de Empresas
Prof: Manuel Acevedo Riquelme
Valor del dinero

en el tiempo
Conceptos bsicos
Fundamentos Financieros
Las finanzas se enfocan en el movimiento
de los flujos de dinero
Existen procesos y metodologas para analizar
el flujo de dinero.
Fundamentos Financieros
Lo importante es la
equivalencia del dinero
en eltiempo
Equivalencia del dinero en el

tiempo
Equivalencia significa tener igual valor
o comprar en condiciones similares un
valor.
Hay dos conceptos econmicos bsicos:
Un Sol vale ms hoy que maana
Un Sol seguro vale ms que un Sol con riesgo.
...Finanzas
VALOR DEL DINERO

EN EL TIEMPO
Un Sol de hoy vale

ms que maana
Valor del dinero en el tiempo

Desplazamiento del flujo financiero
VP= stock inicial de efectivo
VF= stock final de efectivo
i = tasa de inters (%)
I= Monto del inters o ganancia sobre capital
n = horizonte temporal (tiempo)
I
i= 0.50
VF
S/.
1.00
VP
n
CRECE
DISMINUYE

I
i= 0.50
VF
P
VP
n
S/.
1.50
CRECE
DISMINUYE

I
i= 0.50
VF
P
VP
n
S/.
1.00
CRECE
DISMINUYE

I
i= 0.50
VF
S/.
0.66
VP
n
CRECE
DISMINUYE

I
i= 0.50
S/.
1.00
S/.
0.66
VF
P
VP
n
Objetivos de la Gestin
Financiera
1.- Obtener fondos en forma ptima.
2.- Canalizarlos adecuada y razonablemente.
3.- Generar reportes para la toma de decisiones.
4.- Evaluar alternativas de inversin .
LOS DUEOS
ESTABLECEN OBJETIVOS
GENERALES
LA FUNCIN FINANCIERA
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
Aumentar la rentabilidad
Lograr la expansin
Obtener la independencia financiera
Reducir los costos financieros
Diversificar el portafolio de
inversiones
Mejorar la liquidez
CRECER
EQUIPO
DIRECTIVO
PLANIFICA
TOMA DECISONES
DIRIGE
CONTROLA
BUENA
INFORMACIN
Finanzas en los Negocios

ANALISIS
DEL PASADO
FINANZAS
EN LOS
NEGOCIOS
CONTROL
DEL PRESENTE
PLANEACION
PARA EL FUTURO
Decisiones
Decisiones de financiamiento
Decisiones de Inversin
Decisiones
Decisiones de financiamiento
Un financiamiento comercial
Un prstamo de entidad
financiera
Una emisin de papeles.
Un aporte de accionistas.
Decisiones
Decisiones de Inversin
Depsitos de ahorro.
Depsitos a Plazo.
Compra de
mercaderas.
Compra de acciones.
Compra de bonos.
Fondo Mutuo
Finanzas
Las finanzas tratan de:
Las
condiciones y oportunidad en
que se consigue el capital,
De los usos de ste y
De los pagos e intereses que se cargan
a las transacciones en dinero.
Finanzas
Las Finanzas tambin suelen definirse

como:
el arte y la ciencia
de administrar dinero
Las Finanzas y la Contabilidad

La contabilidad es un insumo de la funcin
financiera.
La contabilidad se basa en el principio de
devengado; las finanzas reconocen y
evalan las entradas y salidas de dinero
(flujo de caja), a fin de evaluar las posibles
inversiones.
La Contabilidad
Es una tcnica que registra en forma
cronolgica las transacciones u operaciones de
la empresa en trminos de dinero.
Registro de Ventas
Fecha
Detalle
Contado
Crdito
Principales Principios Contables

ENTIDAD
DEVENGADO
CONSISTENCIA
COSTO HISTRICO
PERIODO CONTABLE
NEGOCIO EN MARCHA
IMPORTANCIA RELATIVA
MONEDA COMUN DENOMINADOR
El Anlisis Financiero y Contable son iguales ?
La empresa Electric S.A. vendi un

grupo electrgeno a fines del 2013 en US$ 100,000.
El equipo se haba comprado en Agosto del
mismo ao a un costo total de US$ 80,000.
La empresa pag totalmente el grupo, pero tiene que
cobrarle los US$ 100,000 al cliente.
El Anlisis Financiero y Contable son iguales ?
2013
2013
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

El valor del dinero est relacionado
capacidad de compra de ste y no
nominacin que pueda tener.
Lo
que relaciona el
del
valor es el inters
tiempo,
Nunca
dinero
se deben
sumar diferentes.
valores de
con
la
con la
con el
fechas
FLUJO DE CAJA
Muestra los ingresos, egresos y periodos de

tiempo en el que se realizan las transacciones.
Altiempo
se le representa como una
lnea horizontal de izquierda a derecha.
Los flujos de efectivo se representan por flechas,
con la punta hacia arriba (+) o hacia abajo (-).
Flujo de caja de una operacin pasiva

(depsito)
Desde el punto de
vista del
ahorrista
Desde el punto
de vista de la IF
Flujo de caja de una operacin activa

(crdito)
Desde el punto de
vista del prestatario
Desde el punto
de vista de la IF
Qu permite la equivalencia del dinero en el

tiempo:
Qu permite la equivalencia del dinero en el

tiempo:
El Inters
Inters
Definiciones
Costo a pagar por el dinero prestado.
Inters
Definiciones
Ganancia a recibir por el dinero prestado.
Inters
Est asociado a un perodo de
tiempo
Inters
El perodo mnimo necesario para que se
pueda cobrar un inters se llama perodo
de capitalizacin.
Puede ser semanal, mensual, anual, etc.
El valor del dinero en el tiempo

Si obtenemos una cantidad de dinero hoy y pagamos
por ella dentro de un ao, debemos pagar una
cantidad mayor.
A la diferencia
llama
entre estos valores se le
inters
Tasas de inters
TASAS DE INTERES
1. NOMINAL
2. EFECTIV
A
3. REAL
05/11/2014
Profesor: Manuel Acevedo Riquelme
39
TASA NOMINAL
Unidad de
tiempo
TN A
RECORDA
R: A =
ANUAL
S = SEMESTRAL
T=
TRIMESTRAL B
= BIMESTRAL M
= MENSUAL
D = DIARIA
TASA NOMINAL
ANUAL
05/11/2014
40
Tasa de inters nominal

Se da para todo el ao
No se aplica directamente a las frmulas
Va acompaada de dos palabras:
Perodo y Capitalizacin

Ejemplo: 10%

Ejemplo: 10% anual

Ejemplo: 10% anual capitalizable trimestralmente

La tasa Nominal tiene dos apellidos:
TN =
Paterno
Materno

TN =
Paterno
Perodo

TN =
Paterno
Perodo
ANUAL

TN =
Paterno
Perodo
ANUAL
Materno

TN =
Paterno
Perodo
ANUAL
Materno
Capitalizacin

TN =
Paterno
Perodo
ANUAL
Materno
Capitalizacin
DIARIA
Antes de resolver problemas de inters compuesto

debemos hacernos las siguientes preguntas:
Cmo sabemos cul es la Capitalizacin?

Porque la dan.
Si no la dan, la asumimos diaria.
05/11/2014
51
TASA NOMINAL
TN A
Unidad de
tiempo
TASA NOMINAL ANUAL

Se trata tan solo de un anuncio, de una nominacin; no
recoge en su contenido el producto de las
capitalizaciones o acumulaciones de ganancias.
Con esta tasa SOLO se permiten dos operaciones:
MULTIPLICACION Y DIVISION
05/11/2014
52
TASA NOMINAL
TNA
% ANUAL
4.0
6.0
12.0
36.0
12.0
g
CAPITALIZACI
N
Trimestra
l
Mensual
Mensual
Diaria
Anual
i
1.0
0.5
1.0
0.1
12.0
DIVIDIR
05/11/2014
MULTIPLICA
53
Recordar
Cuando vamos de la Tasa
Nominal a la Tasa del Perodo
se divide
Cuando vamos de la Tasa del
Perodo a la Tasa Nominal
se multiplica
05/11/2014
54
TASA EFECTIVA
UNIDAD
DE
TIEMPO
TE A
RECORDA
R: A =
ANUAL
S = SEMESTRAL
T=
TRIMESTRAL B
= BIMESTRAL M
= MENSUAL
D = DIARIA
Es lo efectivamente cobrado o pagado.

Recoge en su contenido el producto de las
capitalizaciones o acumulaciones de
ganancias
05/11/2014
55
TASA EFECTIVA
Con esta tasa slo se permiten dos operaciones.:
POTENCIACION
RADICACION
Siempre que dentro de una unidad de tiempo

(por ejemplo: un trimestre), exista ms de una
frecuencia de capitalizacin; entonces, la
Tasa Efectiva ser mayor que la tasa nominal.
05/11/2014
56
VALOR DEL DINERO

(en el tiempo)
CAPITALIZACION
Proceso de pasar del Valor Actual o
PRESENTE (VP) al Valor Futuro (VF).
El Valor Futuro es la cantidad de dinero
que alcanzar una inversin en alguna
fecha futura al ganar intereses a alguna
tasa compuesta.
05/11/2014
57
Inters y tasa de inters

Hoy obtenemos S/. 1,000.00 y
devolvemos dentro de un ao S/.
1,050.00 .
Entonces:
Inters = S/.1,050.00 S/.1,000.00 =
S/.50.00
Tasa de
Inters=(50.00/1,000.00)x100%=5%
Formula:
Inters = Valor Final Valor Inicial
Tasa de Inters=(Inters/Valor Inicial)x100
El valor del dinero en el tiempo,

ms de un perodo
Cuando tenemos ms de un perodo hay
que cuidar la relacin entre las tasa de
inters y el tiempo total que estamos
considerando.
El trato de los intereses generados:

Inters Simple o Inters
Compuesto
Hay que tener cuidado en:
El trato de los intereses generados
La forma de expresar la tasa
El trato de los intereses generados:

Inters Simple o Inters
Compuesto
Supongamos S/.100 hoy a una tasa de inters
del 10% anual. A cuanto equivale dentro de
2 aos?
La respuesta depende de cmo tratamos los
intereses generados al final del primer ao.
A ese tratamiento
se le
denomina
capitalizacin.
Inters Simple
Inters Simple
El inters se calcula en cada periodo sobre el
principal (capital inicial)
simple del 10% anual. A cuanto equivale
dentro de 2 aos?
En cada ao se generan S/.10 de intereses.
En dos aos se generan S/.20 de interess
Al final del segundo ao tendremos S/120
Inters Simple
Ejemplo: S/. 10,000 a 5 aos con 6% inters anual simple.
Cunto debemos pagar al final?
Periodo
0
1
2
3
4
5
Inters
Final
0
10,000.00
10,000.00x6%=600.00
10,600.00
10,000.00x6%=600.00
11,200.00
10,000.00x6%=600.00
11,800.00
10,000.00x6%=600.00
12,400.00
10,000.00x6%=600.00
13,000.00
Inters Simple
VP a n aos con i % inters anual
simple.
VF=VP(1 + (i x n))
Ejemplo: S/. 10,000 a 5 aos con 6% inters anual
simple. Cunto debemos pagar al final?
VF= 10,000(1+(0.06x5)) =10,000(1.3)=13,000.00
Inters Compuesto
Inters Compuesto
En el caso del inters compuesto se considera
que los intereses generados en un perodo
pasan a formar parte del capital
Esto quiere decir que los intereses se
capitalizan en cada perodo.
El inters se calcula en cada perodo sobre el
capital total (principal ms intereses
acumulados).
Ejemplo 1 de Inters
Compuesto

compuesto del 10% anual. A cuanto
equivale dentro de 2 aos?
En el primer ao se generan S/.100x10%=S/.10 de
intereses.
El nuevo capital, al final del primer ao, es de
S/.100 +S/.10=S/.110
En el segundo ao se generan S/.110x10%=S/.11
de intereses.
Al final del segundo ao tendremos
S/110+S/.11=S/121
Ejemplo 2 de Inters
Compuesto
Ejemplo:
S/. 10,000 a 5 aos con 6% inters anual
compuesto. Cunto debemos pagar al final?
Periodo
0
1
2
3
4
5
Inters
Final
0
10,000.00
10,000.00x6%=600.00
10,600.00
10,600.00x6%=636.00
11,236.00
11,236.00x6%=674.16
11,910.16
11,910.16x6%=714.61
12,625.77
12,625.77x6%=757.49
13,382.26
Inters Compuesto
VP a n aos con i % inters anual compuesto.
VF=VP(1+i)n
Ejemplo:
S/. 10,000 a 5 aos con 6% inters anual compuesto.
VF= 10,000(1+0.06)5= 10,000(1.338226)=13,382.26
Valor futuro y valor presente

Valor futuro: valor del dinero uno o varios
perodos despus.
0
VFVP*(1i)
n
Valor presente: el valor del dinero hoy

0
LA CAPITALIZACIN
10%
05/11/201
4
I
II
Trimestres
CRECIO
46.41%
133.10
13.31
El dinero crece cada

vez que
121.00
capitalizo
12.10
110.00
11.00
100.00
10.00 121.00 133.10
110.00
100.00
146.41
III
TASA
EFECTIV
A
IV
10% x 4 trimestres = 40% TASA NOMINAL
72
LA CAPITALIZACIN
= P(1 + i)
Donde i = Tasa de inters del perodo,

directamente vinculada con la
frecuencia de capitalizacin.
05/11/2014
73
INTERES
COMPUESTO:
Cuando el Capital y los intereses ganan intereses
por todo el tiempo que dura la transaccin.
Al inters vencido al final del plazo se le conoce
como inters compuesto
05/11/2014
74
EJERCICIOS
Problema 1:
En el ltimo semestre, el precio de la gasolina
ha venido incrementndose en 2% cada 18
das en promedio. De mantenerse esta
tendencia, cunto costar un galn de
gasolina dentro de un ao, si el precio es hoy
S/. 12.50?
05/11/2014
76
Solucin
= P(1 + i)
Donde i = Tasa de inters del perodo,

directamente vinculada con la
frecuencia de capitalizacin.
05/11/2014
77
Solucin:
La tasa de crecimiento (i) del precio de la gasolina es del
0.02 cada 18 das. El nmero de perodos (n) de 18 das
que se capitalizarn en el plazo de 360 das (plazo de
proyeccin) es: n= (360/18) = 20.
Conociendo P, n, e i, podemos proyectar el precio de la
materia prima a 180 das.
S=?
P= 12.50
S = 12.50 (1+0.02)20
i= 0.02
S = 18.57
n= 360/18
05/11/2014
78
Problema 2:
Una persona deposita S/. 2,000 en el Banco
Norsur percibiendo una tasa efectiva mensual
del 4%. En la misma fecha deposita S/.5,000
en el Banco Surnorte percibiendo una tasa
nominal anual del 48% con capitalizacin
trimestral. Cunto obtendr en un ao?
05/11/2014
79
Solucin:
Obtenemos el importe P sumando los capitales
iniciales P1 = 2,000 y P2 = 5,000:
P = 2,000 + 5,000 = 7,000
Obtenemos el monto S generado por los capitales P1
y P2 en el plazo de 12 meses.
S = 2,000 (1 + 0.04)12 =
5,000 (1 +0.48)4 3,202.06
= 7,867.60
4
11,069.66
05/11/2014
80
INTERES COMPUESTO
CALCULOVALOR PRESENTE
DE UN CAPITAL FUTURO
P= S
(1+i)n
05/11/2014
81
Problema 3:
Una letra con valor nominal de S/. 50,000 ha
sido descontada en un banco faltando 45 das
para su vencimiento, a una tasa efectiva
mensual del 2%. Cul ser el monto a
recibir del banco en esa fecha?
05/11/2014
82
Solucin:
El monto a recibir puede calcularse
descontando el valor nominal del documento
por el plazo que el banco nos adelantar el
dinero.
P=
50,000
(1 + 0.02)1.5
P = 48, 536.64
05/11/2014
83
Anualidades
Anualidades
Serie de pagos iguales efectuados a intervalos
iguales de tiempo, con tasa de inters iguales.
Ejemplos:
Abonos semanales, pagos de renta mensuales,
dividendos trimestrales, primas anuales de
plizas de seguros, etc
05/11/2014
85
Anualidades
Esta serie de pagos cumple las
siguientes condiciones:
Todos los pagos son de igual valor
Todos los pagos se hacen a iguales
intervalos de tiempo
A todos los pagos se les aplicala misma
tasa de inters
El nmero de pagos es igual al nmero de
perodos.
Anualidades
Conjunto de dos o ms flujos de efectivo con perodos de
tiempo uniformes entre flujo y flujo.
El perodo uniforme(perodo de renta) no es necesariamente
1 ao sino un intervalo fijo (trimestre, mes, quincena,
das,etc).
Ejemplos
de
anualidades:
sueldos,
dividendos,
depreciaciones, amortizaciones, pensiones de enseanza y de

jubilacin, etc.
05/11/2014
87
Anualidades
El conjunto de rentas es una anualidad.
El importe de cada flujo (ingreso o egreso) se
llama renta (R).
05/11/2014
88
Anualidades
Intervalo de pago:
Tiempo transcurrido entre cada
pago sucesivo, de la anualidad.
Plazo de la anualidad:
Tiempo transcurrido, desde el principio
del primer intervalo de pago, hasta el
final del ltimo intervalo de pago.
05/11/2014
89
Anualidades
Renta anual:
Es la suma de todos los pagos hechos en
un ao.
Ejemplo:
Una renta de US$ 2,000 pagaderos
trimestralmente, significa el pago
de US$ 500.00 cada tres meses.
05/11/2014
90
Anualidades
Una anualidad tiene dos valores: un
valor presente o un valor final
Una anualidad trada a valor presente:
(1 i ) n 1
VP R
n
i (1
Una anualidad llevada a valor

i)
final:
VF R (1 i)n
1 i
Anualidades Perpetuas
Se presenta un nmero indefinido de pagos.
El finanzas el horizonte infinito no es
tan lejano.
R
VP
i
Anualidades
Anualidad cierta:
Es aquella en donde los pagos se inician
y terminan en fechas fijas.
Una serie predeterminada de
pagos peridicos forman una
anualidad cierta
05/11/2014
93
Anualidades
Anualidad Contingente:
Es aquella en la cual el plazo depende de
algn suceso cuya realizacin no puede
fijarse.
Los pagos peridicos de las primas en
seguro
ocurrir
la
vida
terminan
el
Estos
de
al del
unamuerte
anualidad
forman
asegurado.
contingente.
05/11/2014
94
Anualidades
Consideremos una anualidad ordinaria de
US$ 1,000 anuales, durante 4 aos, al
5%
1,000
05/11/2014
1,000
1,000
1,000
95
Anualidades
S = Monto de la anualidad.
Es la suma de los montos compuestos,
de los distintos pagos, c/u,
acumulado hasta el trmino del
plazo.
05/11/2014
96
Simbologa
P = Valor presente de una anualidad
S = Monto de una anualidad, valor futuro
R = Renta
H = Nmero de das del plazo de la anualidad a inters compuesto
f = Nmero de das del perodo de capitalizacin
n = Nmero de perodos de capitalizacin en el
horizonte temporal (n=H/f).
i = Valor constante que asume la tasa de inters del perodo
capitalizable.
m = Nmero de perodos de capitalizacin en 1 ao de la
TNA
05/11/2014
97
Esquema de la clasificacin de
anualidades ciertas
Vencid
a
R
5
n1
Anticipada
05/11/2014
R
5
R
n1
n
98
Esquema de la clasificacin de
anualidades ciertas
Vencida diferida (2 rentas)
R
x
x
2
R
5
n1
Anticipada diferida (2 rentas)
0
05/11/2014
R
n-1
Esquema de la clasificacin
de anualidades ciertas
Las anualidades perpetuas tiene un esquema similar
a las temporales con un nmero de perodos
capitalizados que tienden a infinito.
05/11/2014
100
Anualidades Vencidas
Factores financieros (I)
n
FSC (1 i)
FCS
(1 i)n
Factor de
capitalizacin de la
serie
i(1 n
FRC n
i)
(1 i)
05/11/2014
Factor simple
de
capitalizacin
Factor de
recuperacin del
capital
102
Factores financieros (II)

FSA
(1 i )
Factor simple
de
actualizacin
( 1 i) 1
FAS
i( 1 i) n
FDFA
05/11/2014
i
n
(1 i) 1
Factor de
actualizacin de la
serie
Factor de depsito
al fondo de
amortizacin
103
Factores financieros (III)

Factores financieros aplicados a S, P y R
B C
S = FACTOR
P .FSC
Valor futuro en funcin del valor presente
S
=
P=
P
=
R=
R=
R.
S.
R
S.
P.
05/11/2014
Valor futuro en funcin de la renta constante
FCS
FSA
FAS
Valor presente en funcin del valor futuro

Valor presente en funcin de la renta constante
FDFA
FRC
Renta constante en funcin del valor futuro

Renta constante en funcin del valor presente
104
FACTORES FINANCIEROS
BUSC CONOZ FACTOR
O
CO
FUTURO PRESENT
E
S
FORMULA
FSC (1+ i )n
FUTURO
RENTA
INDICACIONE
S
Valor futuro en
funcin al valor
presente
Factor simple de capitalizacin
FCS (1+ i )n-1
PRESENT FUTURO
E
S
FSA
1
(1+ i )n
FAS (1+ i )n-
PRESENT RENTA
E
R
i (1+ i )
Valor futuro en
funcin de la renta
constante
Factor de capitalizacin de la
serie
Valor presente en
funcin del valor
futuro
Factor simple de actualizacin
Valor presente en
funcin de la renta
constante
Factor de actualizacin de la
serie
RENTA
R
05/11/2014
RENTA
FRC i (1+ i )
Renta constante en
funcin al valor
n
presente
Factor de recuperacin del
capital
n
PRESENT
E
FDF (1+ i ) -1
105
1. Anualidades y rentas ciertas vencidas

Las rentas pueden ser capitalizadas, descontadas o
evaluadas en cualquier momento de un determinado
horizonte temporal, aplicando el principio de equivalencia
financiera.
A partir de un stock de efectivo, ya sea en el presente o
futuro, es posible calcular el importe de su correspondiente
flujo uniforme o renta constante.
05/11/2014
106
2. Monto de una anualidad

simple
S=?
R (1+i)n-1
R (1+i)n-2
R (1+i)n-3
R (1+i)2
R (1+i)
R
0
05/11/2014
R
2
R
3
R
n2
R
n1
R
n
R
Suma de la
anualidad
107
El factor de capitalizacin de la
serie uniforme
El monto total de la anualidad es igual a la suma de los
montos parciales de cada R llevado al final del horizonte
temporal
S R R(1 i) R(1 i)2 .. R(1 i)n3 R(1 i)n2
R(1 i)n1
S es igual a:
(1 ) 1
S R*
i
in
05/11/2014
108
El factor de capitalizacin de la serie uniforme

El Factor de Capitalizacin de la Serie(FCS)
es:
(1 i) n 1
FCS i;n
Por lo tanto, S puede expresarse como:
S = R. FCSi;n
05/11/2014
109
El factor de capitalizacin de la serie uniforme

El FCS, a una tasa i por perodo durante n perodos, lleva a un
momento cualquiera del futuro S a las R que componen la
anualidad, capitalizndolas durante los perodos del horizonte
temporal.
05/11/2014
110
Ejemplo 1:
Si un trabajador ha cotizado a una AFP el equivalente de $360
anual, durante sus ltimos cinco aos de actividad laboral
dependiente, qu importe habr acumulado en ese perodo si
percibi una TEA del 10%?
05/11/2014
111
Solucin:
S=?
36
0
1
36
0
2
36
0
3
36
0
4
360
5
S = R. FCS0.10;5
S 360
*
05/11/2014
0.1) 1
(1 0.1
S 360x6.1051

2,197.84
112
Ejemplo 2:
Qu monto se acumular en una cta. de ahorros, si a fin de
mes y durante 4 meses consecutivos se deposit S/.100 por los
cuales
se
percibe
una
TNA del
24%
capitalizable
mensualmente?
05/11/2014
113
Solucin:
S= ?
2
1
0
R=10
0
i=
2%
10
0
n=4
meses
3
10
0
10
0
S = R. FCS0.02;4
S 100
*
05/11/2014
0.02) 1
(1 0.02
S 412.16
114
Ejemplo 3:
Se necesita un financiamiento bancario de S/. 4,000, el
cul puede obtenerse bajo la modalidad de descuento de
pagar. Por qu monto debe aceptarse dicho pagar con
vencimiento a 45 das aplicando una TEM del 4%?
05/11/2014
115
Solucin:
S=?
S = P.FSC
P = 4,000
S = 4,000 x 1.0445/30
n = 45/30
S = 4,242.38
i = 0.04
05/11/2014
116
Ejemplo 4:
Por qu monto debe extenderse una letra de cambio con
vencimiento a 90 das para obtener un efectivo de S/.
2,000 despus de descontarla aplicando una TNA del 12%
con capitalizacin diaria?
05/11/2014
117
Solucin:
S=?
TED = 0.12/360=0.000333
P = 2,000
S = 2,000 x 1.0003333390
i = 0.12/360
S = 2,060.90
n = 90
05/11/2014
118
Ejemplo 5:
Una persona deposita en una cuenta de ahorros al
final
de cada trimestre un importe constante de S/. 2,000. Qu

monto acumular en el plazo de dos aos percibiendo
una TNA del 24% capitalizable trimestralmente?
05/11/2014
119
Solucin:
S=?
S = R.FCS
R = 2,000
TET = 0.24/4 = 0.06
i=
S = 2,000 x FCS0.06;8
0.24/4
S =19,794.94
n=2x4
=8
05/11/2014
120
Ejemplo 6:
Qu monto puede acumularse durante 3 aos
depositando S/. 1,000 cada fin de mes y percibiendo una
TNA del 24% con capitalizacin mensual?
05/11/2014
121
Solucin:
S=?
TEM = 0.24/12 = 0.02
R = 1,000
S = 1,000 x FCS0.02;36
i = 0.24/12
S = 51,994.37
n = 3 x 12
= 36
05/11/2014
122
Ejemplo 7:
Cul ser el importe capitalizado al final del sexto mes,
efectuando depsitos vencidos de S/.1,000 cada 30 das en
una institucin bancaria que paga una TNA del 36% con
capitalizacin trimestral?
05/11/2014
123
Solucin:
S=?
TEM = [1+(0.36/4)1/3-1]= 0.029142467
R = 1,000
i = 0.029142467
S = 1,000 x FCS0.029142467;6
S = 6,454.50
n=6
05/11/2014
124
3. Valor presente de una anualidad simple

(1 ) 1
S R*
i
in
Reemplazando S=P(1+i)n en la ecuacin anterior,
obtenemos:
n 1
(1
i
)
P R
05/11/2014
i (1
i)
125
Factor de actualizacin de la serie uniforme

El Factor de Actualizacin de la Serie (FAS) es:
FASi;n
(1
i)n
n

1
i(1
i)
Por lo tanto, P puede representarse como:

P = R.FASi;n
05/11/2014
126
El factor de actualizacin de la serie uniforme

El FAS, a una tasa i por perodo durante n perodos, trae del
futuro hacia el presente las R que componen la anualidad,
descontndolas durante los perodos del horizonte temporal.
05/11/2014
127
Ejemplo 8:
Calcule el valor presente de los 5 flujos anuales de
$360
cada uno del Ejemplo 1 aplicando una TEA del 10%.
05/11/2014
128
Solucin:
36
0
1
36
0
2
36
0
3
36
0
4
36
0
5
P=?
P = R.FAS0.10;5
5
05/11/2014
P 360 (1 0.1) 51
0.1(1
0.1)
P
1,364.68
129
Ejemplo 9:
Calcule el importe a depositar hoy en un banco que paga
una TEM del 3%, el cual permitir retirar durante
5 meses (a fin de cada mes) una renta de S/. 900.
05/11/2014
130
Solucin:
0
P=
?
R=
900
1
90
0
2
90
0
3
90
0
4
TEM=
3%
90
0
5
meses
P = R. FAS0.03;5
S = 900 [4.579707187]
S = 4,121.74
05/11/2014
131
Ejemplo 10:
En el proceso de adquisicin de una maquinaria se han
recibido las siguientes propuestas: a) al contado por S/. 10,000
y b) al crdito con una cuota inicial de S/. 2,000 y seis cuotas
mensuales de S/. 1,500. Qu opcin escogera usted si el costo
del dinero es del 5% efectivo mensual?
05/11/2014
132
Solucin:
P = 2,000 + 1,500 x FAS0.05;6
S = 2,000 + 7,613.54
S = 9,613.54
Evaluando a valor presente el financiamiento propuesto , la
opcin al crdito es ms conveniente que el precio de contado
de S/. 10,000.
05/11/2014
133
Ejemplo 11:
Una deuda de S/. 4,000 que vence dentro de 45 das se
propone cancelarla hoy efectuando un pago de S/. 3,800, es
conveniente para el acreedor esta propuesta, si su costo de
oportunidad es del 5% efectivo mensual?
05/11/2014
134
Solucin:
P=?
P = 4,000 [1.05-45/30]
S = 4,000
S = 4,000 [0.9294286413]
n = 45/30
S = 3,717.71
i = 0.0016
Con un COK del 5% mensual conviene cancelar la deudo
hoy porque el valor presente (S/. 3,717.71) es menor que S/.
3,800
05/11/2014
135
4. Valor de las rentas en las

anualidades vencidas
Una serie uniforme de rentas ha sido llevada al futuro
capitalizndola con el FCS y ha sido trada a valor presente
actualizndola con el FAS. Las frmulas a emplear son:
05/11/2014
S = R.FCSi;n
(1)
P = R.FASi;n
(2)
136
Renta conociendo el valor futuro

Despejando R en la ecuacin (1), tenemos:
S = R.FCSi;n
R S
FCS
05/11/2014
i;
n
i
i)n
(
137
El factor de depsito al fondo de

amortizacin (FDFA)
El FDFA transforma un valor futuro (S) en un conjunto de
Rentas (R) equivalentes, distribuidas uniformemente a travs
del horizonte temporal .
FDFAi ;n
(1 i)n 1
Por lo tanto, R puede expresarse como:

R = S.FDFAi;n
05/11/2014
138
Ejemplo 12:
Una empresa ha decidido adquirir dentro de 4 meses un grupo
electrgeno cuyo precio estima en S/. 5,000. Qu importe
constante de fin de mes debe ahorrar en ese perodo de tiempo,
en un banco que paga una TNA del 36% con capitalizacin
mensual, a fin de disponer de ese monto al vencimiento de
dicho plazo? .
05/11/2014
139
Solucin:
S= 5,000
0
R=
?
R=
?
i=
3%
R=
?
n=4meses
R=
?
R = S.FDFA0.03;4
05/11/2014
0.03
R 5,000
4
(1 0.03)
R
1
1,195.14
140
Renta conociendo el valor presente

Despejando R en la ecuacin (2), tenemos:
P = R.FASi;n
R P
1
FASi;n
i(1 n i)
(1 i) 1
R P
05/11/2014
141
Ejemplo 13:
Cul ser la cuota constante a pagar por un prstamo
bancario de S/. 8,000, reembolsable en 4 cuotas cada fin de
mes? El banco cobra una TNA del 36% con capitalizacin
mensual.
05/11/2014
142
El factor de recuperacin del capital

(FRC)
El FRC transforma un valor presente (P), en un conjunto de
Rentas (R) equivalentes, distribuidas uniformemente a travs
del horizonte temporal .
i(1 i)
FRCi;n
(1 i) 1
Por lo tanto, R puede expresarse como:
R = P.FRCi;n
05/11/2014
143
Solucin:
P=8,00
0
1
R=
?
i=3
%
R=
?
R=
?
n=4mes
es
R=
?
R = P.FRC0.03;4
4
R 8,000 0.03(1 0.03)

4
(1
0.03)
05/11/2014
144
5. Clculo de n en una anualidad

Para calcular n utilizamos:
S = R.FCSi;n
(1)
P = R.FASi;n
(2)
05/11/2014
R = S.FDFAi;n
(3)
R = P.FRCi;n
(4)
145
Clculo de n en funcin de S
El FCS y el FDFA son recprocos, por tanto, al despejar n
de las ecuaciones (1) y (3), tenemos:
Log Si 1
n
R i)
Log(1
05/11/2014
146
Clculo de n en funcin de P
El FRC y el FAS son recprocos, por tanto, al despejar n de

las ecuaciones (2) y (4), tenemos:
Log 1 Pi
Log(1
Ri)
05/11/2014
147
Ejemplo 14:
Cuntos depsitos a fin de mes de S/. 500 sern necesarios
ahorrar, para acumular un monto de S/. 5,474.86 en un
banco que paga una TNA del 24% con capitalizacin
mensual?
05/11/2014
148
Solucin :
n=?
i = 0.24/12
R = 500
S = 5,474.86
05/11/2014
Si
Log
1
R
n
Log(1
i)
Log 5,474.86
500
0.02
n
Log(1
0.02)
10
149
Clculo de n en funcin de P
Como el FCR y el FAS son recprocos, el despeje de n a
partir de las frmulas (2) (4) dar el mismo resultado:
05/11/2014
Pi
Log 1
R
Log(1
i)
150
Ejemplo 15:
Con cuntas cuotas constantes trimestrales vencidas de
S/.500 se podr amortizar un prstamo de S/. 5,000, por el
cual se paga una TET del 6.1208%?
05/11/2014
151
Solucin :
n=?
i = 0.061208
R = 500
P = 5,000
05/11/2014
Log 1 Pi
R
n
Log (1
i)
50000.061208
Log 1
500
n
Log(1
15.939
0.061208)
152
Solucin :
No se puede pactar un crdito a 15.94 trimestres, por lo
que la operacin puede pactarse como sigue:
15 cuotas: 14de S/. 500 y una de un importe mayor
16 cuotas: 15 de S/. 500 y la ltima de un importe menor
05/11/2014
153
Solucin :
5000 = 500.FAS0.061208;15 + X.FSA0.061208;16
5000 = 4818.02 + 0.3865376086X

181.96 = 0.3865376086X
X = 470.79
05/11/2014
154
Solucin :
La representacin grfica de dicha anualidad es:
P=5,0
00
05/11/2014
1 i=6.1208%2
R=5
00
R=5
00
1
5
R=5
00
n=16trim
.
X=470.7
9
155
6.Clculo de la tasa de inters

implcita de una anualidad
Cuando en una anualidad se
conocen P, R, S y n,
excepto la tasa efectiva peridica, es posible que sta sea

hallada planteando
respectiva
su
ecuacin
de
valor de la tasa aplicando la

equivalencia y buscando el
interpolacin lineal.
05/11/2014
156
Ejemplo 16:
Un artefacto electrodomstico tiene un precio de contado
de $ 1,500 y al crdito se ofrece con una cuota inicial de
$ 300 y 12 cuotas uniformes de $ 130 c/u pagaderas cada
fin de mes. Cul es la TEM cargada en el
financiamiento?
05/11/2014
157
Solucin:
P = R.FASi;n
i=?
1,200 = 50 FASi;12
P = 1,200
n = 12
R = 100
Valor
4%
?
5%
1,220.0596
1,200.0000
1,152.2227
a
20.059589
67.83687567 0.2957
b d
05/11/2014
i 4 0.29
4.29%
158
Ejercicio N 1
Cul ser el monto de un Certificado de Depsito a
Plazo Fijo comprado el 16 de marzo y cancelado el 15 de
mayo? La inversin inicial fue de S/. 800 y la TNA fue del
12% con capitalizacin diaria.
05/11/2014
160
Solucin:
S=?
S = P.FSC0.0003333;60
P = 800
S = 800[1.02019792]
n = 60
S = 816.16
i = 0.12/360
05/11/2014
161
Ejercicio N 2
Cul ser el valor nominal de un pagar que ser
descontado faltando 38 das para su vencimiento? Al
pagar se le aplicar una TNM del 3% con capitalizacin
diaria y se requiere disponer un importe neto de S/.
1,000.
05/11/2014
162
Solucin:
S=?
S = P.FSC0.001;38
P = 1,000
S = 1,000[1.03871151]
n = 38
S = 1,038.71
i = 0.03/30
05/11/2014
163
Ejercicio N 3
Calcular el monto de una serie de 6 depsitos de S/. 1,000
efectuados cada uno de ellos al final de cada 15 das.
Los depsitos perciben una TNA del 36% capitalizable
mensualmente.
05/11/2014
164
Solucin:
1
R= 1,000
1,000
1,000
1,000
S
=?
6 quincenas
0
1,000
1,000
La TEQ es 1.0315/30 - 1 = 0.014889157

S = R. FCS0.014889157;6
S = 1,000 [6.227820901]
S = 6,227.82
05/11/2014
165
Ejercicio N 4
Industrias del Mar S.A. (Indumar) y Peruexport han celebrado un
contrato
por medio del cual la primera le alquila a la segunda un terreno por un
perodo de dos aos y por una renta de $ 500 mensuales, los cuales deber
depositar a fin de cada mes en una cuenta bancaria que le reportar a
Indumar una TEA del 15%. Asumiendo que Peruexport cumplir con su
compromiso, qu importe habr acumulado Indumar al finalizar el contrato
de alquiler?
05/11/2014
166
Solucin:
S=?
R = 500
n = 24
i = 0.01171491
05/11/2014
TEM=1.151/2 - 1 = 0.011714917
S = R. FCS0.011714917;24 S
= 500 [27.52900447]
S = 13,764.50
167
Ejercicio N 5
Calcule el importe a depositar hoy en un banco que paga
una TEM del 3%, el cual permitir retirar durante
5 meses (a fin de cada mes) una renta de S/. 900.
05/11/2014
168
Solucin:
0
P=
?
R=
900
1
90
0
2
90
0
3
90
0
4
TEM=
3%
90
0
5
meses
P = R. FAS0.03;5
S = 900 [4.579707187]
S = 4,121.74
05/11/2014
169
Ejercicio N 6
En el proceso de adquisicin de una maquinaria se han
recibido las siguientes propuestas: a) al contado por S/. 10,000
y b) al crdito con una cuota inicial de S/. 2,000 y seis cuotas
mensuales de S/. 1,500. Qu opcin escogera usted si el costo
del dinero es del 5% efectivo mensual?
05/11/2014
170
Solucin:
P = 2,000 + 1,500 x FAS0.05;6
S = 2,000 + 7,613.54
S = 9,613.54
Evaluando a valor presente el financiamiento propuesto , la
opcin al crdito es ms conveniente que el precio de
contado de S/. 10,000.
05/11/2014
171
Ejercicio N 7
Una deuda de S/. 4,000 que vence dentro de 45 das se
propone cancelarla hoy efectuando un pago de S/. 3,800, es
conveniente para el acreedor esta propuesta, si su costo de
oportunidad es del 5% efectivo mensual?
05/11/2014
172
Solucin:
P=?
P = 4,000 [1.05-45/30]
S = 4,000
S = 4,000 [0.9294286413]
n = 45/30
S = 3,717.71
i = 0.0016
Con un COK del 5% mensual conviene cancelar la deudo
hoy porque el valor presente (S/. 3,717.71) es menor que S/.
3,800
05/11/2014
173
Ejercicio N 8
Una letra con valor nominal de S/. 2,000 ha sido descontada
faltando 48 das para su vencimiento aplicando una TEM
del 5%. Qu importe neto recibir el descontante?
05/11/2014
174
Solucin:
P=?
P = 2,000 [1.05-48/30]
S = 2,000
S = 2,000 [0.9249049884]
n = 48/30
S = 1,849.81
i = 0.0016
05/11/2014
175
Ejercicio N
9
Si deseamos acumular S/. 5,000 en un banco, mediante 5
depsitos iguales cada fin de trimestre ganando una TEM
del 3%, cul ser el importe de cada depsito?
05/11/2014
176
Solucin:
1
R=
?
R=
?
S
=5,600
5 trim.
R=?
S = 5,000
R= ?
R= ?
R= ?
La TET es 1.033 - 1 = 0.092727

R = S. FDFA0.092727;5
n=5
S = 5,000 [0.1661871236]
i = 0.092727
S = 830.94
05/11/2014
177
Ejercicio N10
11. Cul es la cuota fija a pagar por un prstamo bancario

de S/. 8,000 pactado a una TNA del 24% para ser amortizado
en 8 cuotas trimestrales?
05/11/2014
178
Solucin:
R=?
La TET es 0.24/4 = 0.06
P = 8,000
R =P. FRC0.06;8
n=8
S = 8,000 [0.1610359426]
i = 0.06
S = 1,288.29
05/11/2014
179
Ejercicio N 11
La empresa Textiles S.A. ha decidido ahorrar una
determinada suma constante durante dos aos, para
adquirir una nueva mquina automatizada, cuyo costo ser
en esa fecha aproximadamente de $ 9,000. Si la TEA que
ganar la institucin de crdito es 15%, a cunto ascender
cada depsito a fin de mes
05/11/2014
180
Solucin:
R=?
P = 9,000
La TEM es 1.151/12-1 = 0.011714917

R =S. FDFA0.011714917;24
n = 24
R = 9,000 [0.03632532375]
i = 0.011714917
R = 326.93
05/11/2014
181
Ejercicio N
12
Un automvil cuyo precio al cash es de $10,000, es
vendido
al crdito con una cuota inicial del 35% y 12

cuotas
mensuales uniformes vencidas. Calcule el importe de cada
cuota si por el financiamiento cobran una TEM del 5%
05/11/2014
182
Solucin:
R=?
P = 6,500
R =P.FRC0.05;12
n = 12
R = 6,500 [0.11282541]
i = 0.005
R = 733.37
05/11/2014
183
Anualidades: ejemplos
1. Ud. logra obtener un prstamo de US$ 15,000
para comprar un automvil. La tasa pactada
asciende a 18% efectiva anual. Los pagos son
mensuales y el plazo es de 3 aos. Realizar el
cronograma de pago.
2. Al cabo de 1.5 aos usted hace un prepago de
US$ 3,000 cunto debera pagar mensualmente
si el plazo y la tasa se mantienen?
3. A los dos aos usted renegocia la tasa y pasa a
ser 15% efectiva anual. calcule las nuevas
cuotas?
4. Una empresa comercializadora de automviles
que otorga crdito a sus clientes est evaluando
el plazo ms conveniente para el financiamiento
de la venta de sus productos. Si el precio
promedio de un auto, por ejemplo, es de
US$15,590, la tasa efectiva es de 15% anual y la
capacidad mxima de pago del cliente es de
US$450.00 mensual Cul sera el plazo a
otorgar?
5. Una persona que va a hacer estudios de postgrado en una Universidad del exterior desea
acumular un fondo de US$30,000. En la
actualidad, el monto del que puede disponer
mensualmente para este efecto es de US$350
mensual en una cuenta de ahorros que remunera
los depsitos con una tasa anual de 7%.
Durante cuntos meses deber efectuar el indicado
depsito para iniciar sus estudios? Calcule el
periodo tanto para la modalidad cuota vencida
como cuota adelantada.
6. Un Banco que va a otorgar un crdito de corto
plazo mediante un pagar desea obtener una
remuneracin efectiva por el crdito que va a
colocar de 15% anual capitalizable
semestralmente. Si el monto desembolsado es de
US$36,200 y se prev un plazo de 12 meses.
Cul debe ser el monto de la cuota fija que debe
exigir a su cliente?.
7. Una empresa industrial exportadora que ha
solicitado un crdito para capital de trabajo por
US$285,000 va a repagar su deuda en 24 meses
con cuotas fijas mensuales vencidas, con una tasa
efectiva calculada a partir de una tasa nominal de
13% anual capitalizable trimestralmente y con un
pago extraordinario de US$85,000 en el mes 10
(producto del abono de un cliente del exterior ya
concertado), desea saber qu monto mensual
deber abonar en la cuenta del Banco hasta
cancelar su deuda.
8. Una persona compra una propiedad en US$ 5,000
al contado y con pagos anuales diferidos de US$
500 durante 6 aos, siendo el primer pago en el
ao 3 Cul es el valor presente de su inversin si
la tasa de inters es 8% anual?
Nota: el perodo total de la operacin es de 9 aos
FACTO
R
F.C.S
.
ANUALIDAD PERPETUA
ANUALIDAD TEMPORAL
VENCIDA O
ORDINARIA
(1 )n 1
ADELANTADA O
ANTICIPADA
VENCIDA O
ORDINARIA
(1 i) n 1
(1 i)
F.D.F.A
.
i
(1 i)n 1
F.A.S
.
(1 i)n 1
i*(1 i n
)
(1 i) n 1
i*( 1 i) n 1
1
i
F.R.C
.
i*(1 i
)n )n 1
(1
i*( 1 i) n 1
(1 i) n 1
05/11/2014
ADELANTADA O
ANTICIPADA
(1 i) (1 i) n
1
d
190

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Valor futuro y valor presente