MERCADOS

FINANCIEROS
LIC. GABRIEL LEANDRO, MBA
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PLAN DEL CURSO

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SISTEMA FINANCIERO

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Clasificacin de los mercados

financieros
Mercado crediticio y mercado de
valores
Mercado monetario y mercado de
capitales
Mercado primario y mercado
secundario
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PARTICIPANTES EN LOS
MERCADOS FINANCIEROS
Inversionistas
Empresas
Intermediarios financieros
Gobierno
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LOS INVERSIONISTAS

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Caractersticas de los activos

financieros
La primera caracterstica que un
inversor analiza es la rentabilidad.
La tasa de rentabilidad de un activo es el
ingreso recibido durante el periodo
expresado como porcentaje del precio
pagado por el activo.
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Caractersticas de los activos

financieros
La segunda caracterstica importante de
un activo, la cual es el potencial de
generar ganancias de capital.
As la rentabilidad total de una empresa
comprende el crecimiento de los ingresos
y del capital.
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Caractersticas de los activos

financieros
El riesgo es la posibilidad de sufrir
prdidas en un activo. Esta es la tercer
caracterstica ms importante en la que
un inversionista debe fijarse.
Existe una relacin directa entre riesgo y
rentabilidad, es decir que a mayor riesgo
de un activo, mayor es la potencial
rentabilidad esperada, pues as compensa
al inversor. http://www.auladeeconomi

Caractersticas de los activos

financieros
La cuarta caracterstica importante que
un inversor debe tener en consideracin
es la liquidez, que es la facilidad con que
un activo puede ser convertido en efectivo
en caso de ser necesario.
Generalmente existe una relacin inversa
con la rentabilidad, pues conforme sea
mayor la liquidez de un activo, menor ser
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su rentabilidad.

Caractersticas de los activos

financieros
La liquidez y el valor de un activo se ven
afectados por el tiempo, siendo el valor
temporal la quinta caracterstica ms
importante que debe estudiarse.
A mayor plazo tendr que ofrecerse al
inversionista un mayor rendimiento, pues
no podr disponer de su dinero por un
tiempo ms prolongado.
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Diversificacin de carteras
El conjunto de activos que un inversor
posee es conocido como su cartera.
La relacin entre riesgo y rentabilidad se
puede reducir a travs de la combinacin
con otros activos con diferentes niveles de
riesgo y rentabilidad al del resto de
activos que ya componen la cartera.
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Proteccin y especulacin
Los individuos pueden ser aversos al
riesgo, en cuyo caso buscan
proteccin o cobertura.
Al otro lado del "coberturista" se
encuentra el especulador, que es
quien est dispuesto a exponerse al
riesgo que quiere evitar el que se
cubre.
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Los activos financieros y el tipo

de inters
Un activo financiero posee un cierto
rendimiento o rentabilidad nominal.
Es importante tomar en cuenta que su
verdadero rendimiento es su
rentabilidad real, la cual es la
rentabilidad nominal menos la tasa de
inflacin esperada.
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Los mercados: precios y tasas

de inters
La tasa de inters es la remuneracin
exigida por la cesin temporal o el uso del
dinero:
Tasa de inters activa: Es el precio que un
individuo paga por un crdito o por el uso del
dinero (no es en s el precio del dinero).
Tasa de inters pasiva: Es el rendimiento por
retener un instrumento financiero en vez de
dinero.
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La tasa de inters y el precio de los

bonos
Existe una
relacin inversa
entre la tasa de
inters y el
precio de los
bonos
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Los activos financieros y el tipo

de inters
Los distintos agentes econmicos
acumulan riqueza, la cual est
determinada por su situacin patrimonial,
es decir, por la relacin entre sus activos y
sus pasivos.
Una adecuada gestin de su cartera de
activos mejora esa situacin patrimonial, y
permite incrementar el nivel de riqueza.
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Los activos financieros y el tipo

de inters
En un modelo simple se supone la existencia
de slo dos activos: el dinero y los bonos.
Se busca entonces la mejor combinacin entre
rentabilidad, liquidez y riesgo.
Para acumular riqueza los agentes ahorran
(sacrifican parte de su consumo presente en
pro de su consumo futuro).
La riqueza global de una economa es la suma
de todos los activos en los que los ahorros se
transforman. http://www.auladeeconomi

Los activos financieros y el tipo

de inters
En el modelo que se presenta la riqueza se
presenta como los activos dinero (Ms) y los
bonos emitidos por empresas y el gobierno
(Bs).
La gestin de la riqueza consiste en determinar
la demanda de dinero (Md) y la demanda de
bonos (Bd) que se desea tener en un
determinado momento.
Ms + Bs = Md + Bd
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Los activos financieros y el tipo

de inters
El mercado de dinero y el mercado de bonos
se ajustan de manera conjunta
En equilibrio no existe deseo de modificar la
composicin de las carteras:
Ms = Md
Bs = Bd
Md + Bd = Ms + Bs
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El mercado de dinero: Tasa de

inters de equilibrio
El mercado monetario encuentra su punto
de equilibrio cuando Ms = Md.
Si la tasa de inters (r) es alta, entonces
Ms > Md
El costo del dinero es alto y el precio de
los bonos es bajo, lo cual har disminuir
los saldos de efectivo y aumentar la
tenencia de activos rentables.
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El mercado de dinero: Tasa de

inters de equilibrio

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Oferta y demanda de Fondos

prestables
De acuerdo con este enfoque las tasas de
inters se determinan por la oferta y la
demanda de crdito o fondos prestables.
Las fuentes principales de fondos prestables
son el ahorro y los incrementos en la oferta
monetaria.
Las tasas de inters varan de un instrumento a
otro, segn su riesgo y otras caractersticas.
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Oferta y demanda de Fondos

prestables

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Importancia de las tasas de inters

Las tasas de inters juegan un papel muy
importante en las economas
Regulan el flujo de fondos entre
ahorradores y deudores.
Determinan las cantidades efectivas de
fondos prestables y las cantidades de
instrumentos financieros que se
comerciarn en los mercados financieros.
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Importancia de las tasas de inters

Las altas tasas de inters:
disminuyen la competencia entre
empresas
afectan la capacidad de los individuos
para alcanzar mayor bienestar
perjudican la salud financiera de los
bancos y los intermediarios por el
incremento del riesgo de carteras
vencidas.
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Algunas tasas de inters de

importancia: Tasa Bsica
Promedio ponderado de las tasas de inters
brutas que rigen en los bancos comerciales del
SBN (excluye departamentos hipotecarios) y
en las empresas financieras no bancarias
para las operaciones pasivas en colones a seis
meses plazo
y de las que reconozcan el BCCR y el
Ministerio de Hacienda por los ttulos que
coloquen en colones a ese mismo plazo.
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Algunas tasas de inters de

importancia: Prime Rate
Es la tasa preferencial que los
mayores bancos comerciales de
Estados Unidos aplican en sus
crditos a las grandes empresas,
sirviendo como referencia para
determinar las tasas de inters de
otras operaciones.
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Algunas tasas de inters de

importancia: LIBOR
London Interbanking offered rate
Es la tasa promedio de inters, da a
da, en el mercado interbancario de
Londres, que se paga por los crditos
que se conceden unos bancos a
otros.
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Las primas o premios de riesgo

y las tasas de inters
Riesgo de incumplimiento
Riesgo de vencimiento o riesgo de tasa de
inters
Riesgo de liquidez
Riesgo fiscal
Riesgo por otras disposiciones
contractuales
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Curvas de rendimiento

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Curvas de rendimiento
Curva de rendimiento invertida:
implica que los costos de los
prstamos a largo plazo son ms
bajos que los costos de corto plazo.
Se considera que tiende a ser un
caso excepcional.

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Curvas de rendimiento
Curva de rendimiento normal o
ascendente: Muestra que el costo de
los prstamos a corto plazo tiende a
ser menor que a largo plazo.
Curva de rendimiento plana: Los
costo de corto y largo plazo tienden a
ser similares.
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Teoras sobre la estructura de

tasas de inters
Hiptesis de las expectativas
Teora de la preferencia por la
liquidez
Teora de la segmentacin del
mercado
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Hiptesis de las expectativas

La curva de rendimiento refleja las
expectativas de los inversionistas
sobre las tasas de inters y de
inflacin a futuro.
Si se espera que estas tasas crezcan
a largo plazo entonces la curva de
rendimiento ser ascendente, y
viceversa.
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Teora de la preferencia por la

liquidez
Para cualquier emisor las tasas de inters
a largo plazo tienden a ser mayores que a
corto plazo, porque los valores a largo
plazo tienen menor liquidez y son muy
sensibles a los desplazamientos
generales de las tasas de inters.
Por tanto la curva de rendimiento tender
a ser ascendente.
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Teora de la segmentacin del

mercado
Sugiere que el mercado est dividido en
segmentos con base en el vencimiento,
y que las fuentes de oferta y demanda
de prstamos de cada segmento son
distintas y determinan su tasa de inters.
La relacin general entre las tasas
vigentes en cada segmento determinan
la pendiente de la curva de rendimiento.
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LAS EMPRESAS
Presentacin de la informacin
La principal fuente de informacin
sobre una empresa es su informe de
gestin y sus estados financieros:
Estado de resultados o de Prdidas
y Ganancias
Balance General o de Situacin
Flujo de efectivo
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Financiamiento

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Financiamiento
Desde la perspectiva de la empresa, los
mercados financieros existen para
incrementar sus capacidades monetarias
a travs de varios instrumentos
financieros.
Existen fuentes de recursos de corto plazo
Y tambin de largo plazo

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Financiamiento
La estructura de capital depende de los
beneficios relativos de financiarse va deuda o
fondos de capital.
La relacin entre los dos elementos en la
estructura de capital de una empresa es la
llamada razn de apalancamiento.
La cual es calculada como la deuda total (a
corto y largo plazo) dividido entre los fondos
propios.
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Financiamiento
Para una empresa con un alto
apalancamiento financiero un incremento
en las tasas de inters puede tener un
efecto dramtico, por los pagos
necesarios para satisfacer los intereses
de su deuda.

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Financiamiento: Fondos propios

Este es el capital que permite a una
empresa afrontar el riesgo implcito en la
actividad.
Estos fondos estn limitados por los
aportes de los accionistas y las utilidades
reinvertidas, y en consecuencia, esto
motiva a las empresas a salir a vender
sus acciones.
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Financiamiento: Deuda
Una alternativa al capital aportado por
accionistas como fuente de financiamiento
es el endeudamiento.
Un crdito permite a una empresa
desarrollar sus proyectos de inversin sin
tener que ceder parte de su propiedad, y
en consecuencia no perder parte de las
utilidades y el control de la empresa.
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LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS

1.
2.
3.

Las instituciones financieras desempean tres

funciones bsicas en los mercados
financieros:
Distribucin de activos a las carteras de los
inversionistas que desean poseerlos.
Creacin de nuevos activos con la finalidad de
proporcionar fondos a los prestatarios.
Creacin de nuevos mercados
proporcionando los medios por los que estos
activos puedenhttp://www.auladeeconomi
ser negociados fcilmente.

LAS INSTITUCIONES
FINANCIERAS
Banco Central
Monetarios
Bancos comerciales
Fondos de inversin
Fondos de pensiones
Mutuales
Financieras
No monetarios Aseguradoras
Cooperativas de ahorro y
crdito
Etc.
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EL GOBIERNO: La regulacin
La principal justificacin de la regulacin del
gobierno es que el mercado, por s solo, no
producir en forma eficiente o no lo har al
menor costo posible:

Si un mercado no es competitivo o si podra

dejar de serlo en el futuro.
Cuando falla el mercado", es decir, si el
mercado no puede por s mismo mantener
todos los requerimientos para una situacin
competitiva. http://www.auladeeconomi

EL GOBIERNO
Funciones de la Regulacin
1. Prevenir que los emisores de valores
defrauden a los inversionistas
encubriendo informacin relevante.
2. Promover la competencia y la
imparcialidad en el comercio de
valores financieros.
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EL GOBIERNO
Funciones de la Regulacin
3. Promover la estabilidad de las
instituciones financieras.
4. Restringir las actividades de empresas
extranjeras en los mercados e
instituciones domsticas.
5. Controlar el nivel de actividad
econmica.
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Cuatro formas generales de

reglamentacin
1. Cumplimiento de la declaracin de
informacin relevante.
2. Reglamentacin del nivel de
actividades financieras por medio del
control de la oferta de dinero y del
comercio en mercados financieros.
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Cuatro formas generales de

reglamentacin
3. La restriccin a las actividades de
las instituciones financieras y de su
manejo de activos y pasivos.
4. Reduccin de la libertad de los
inversionistas extranjeros y de las
empresas de valores en los
mercados domsticos.
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En Costa Rica:
Instituciones que velan por el buen
funcionamiento de los mercados
financieros
CONASIFF
Superintendencia General de Valores

Superintendencia de Pensiones

Superintendencia General de Entidades

Financieras
Banco Central de Costa Rica
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Poltica Econmica
Es ejercicio deliberado de los
poderes legtimos del estado
mediante la manipulacin de diversos
instrumentos
con el fin de alcanzar objetivos socioeconmicos previamente
establecidos
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Poltica Econmica
Hay tres elementos bsicos de la
poltica econmica:
El gobierno: entidad que lleva a
cabo la poltica econmica
Instrumentos: medios o formas de
actuar del gobierno
Objetivos: fines que se desean
alcanzar
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Poltica Econmica: Objetivos

Crecimiento y desarrollo econmico
Pleno empleo
Estabilidad de precios
Redistribucin del ingreso y la
riqueza
Equilibrio en la balanza de pagos
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