UNIVERSIDAD NACIONAL DE INGENIERIA

FACULTAD DE INGENIERIA INDUSTRIAL Y DE SISTEMAS

REA DE GESTIN DE LA PRODUCCIN
FINANCIAMIENTO CORPORATIVO

POLITICA DE DIVIDENDOS
MODIGLIANI-MILLER

ALUMNOS:
VEGA MITMA, Erick 20110367K

2016-I
LA IRRELEVANCIA DE LA POLITICA
DE DIVIDENDOS
Modigliani y Miller demostraron que, en un mercado de
capitales eficiente, la politica de dividendos de la
empresa es irrelevante en cuanto a su efecto sobre el
valor de sus acciones, puesto que ste viene
determinado por su poder generador de flujos de caja y
por su riesgo asociado; esto es, depender de la politica
de inversiones de la compaa y no de cuantos
beneficios son repartidos o retenidos.
MM demostraron que si la empresa pagaba unos
dividendos mayores, deberia emitir un mayor numero de
acciones nuevas para hacer frente a dicho pago, siendo
el valor de la parte de la empresa entregada a los
nuevos accionistas identico al de los dividendos pagados
a los accionistas antiguos. Ahora bien, todo esto sera
cierto siempre que se cumplan una serie de supuestos.
Supuestos
1. Los costos de transaccin se ignoran.
2. La politica de inversiones de la empresa se
mantiene constante.
3. Las ganancias de capital y los dividendos son
gravados con el mismo tipo impositivo.
4. Los dividendos no transmiten ninguna
informacin al mercado.
5. Los mercados de valores son eficientes.
6. Los inversionistas actuan de forma racional.
1. Los costos de
transaccin se ignoran.
2. La politica de
inversiones de la empresa
se mantiene constante.
capital y los dividendos
son gravados con el
mismo tipo impositivo.
4. Los dividendos no
transmiten ninguna
informacin al mercado.
5. Los mercados de
valores son eficientes.
 Si lo anterior se cumple, se puede demostrar que
un aumento del dividendo por accion da lugar a
una reduccion identica en el precio por accion,
dejando inamovible la riqueza del accionista. As
que la riqueza actual de los accionistas no
cambiar aunque se altere la politica de
dividendos. Por lo tanto el valor de la empresa
solo dependera de su politica de inversiones.
Ejemplo: