FINANZAS INTERNACIONALES

LA BALANZA DE PAGOS y LOS

EFECTO DEL MERCADO DE DIVISAS
Lic. Hermann Petersen F.
USAC 2009

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 INTRODUCCION

La Balanza de Pagos es un indicador de las

relaciones econmicas que tiene un pas con
el resto del mundo.
Es muy relevante para ubicar la posicin
y potencialidad que posee una nacin en una
economa globalizada, por lo que conocer su
estructura permite monitorear los cambios o
tendencias que pueden ser determinantes en
las actividades productivas de una nacin.
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En la actualidad, todos los pases funcionan
de forma globalizada como economas
abiertas, manteniendo relaciones
comerciales y financieras con otros pases.
Las relaciones de compra y venta genera
una interdependencia que explica por qu
las complicaciones que se producen en un
pas pueden afectar la produccin y el
empleo de sus socios comerciales
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La balanza de pagos registra todos los
Ingresos procedentes del resto del mundo
(derivados de las exportaciones de bienes y
servicios y de las entradas de capital externo
por la venta de activos financieros internos),
as como de los pagos realizados por nuestro
pas al resto del mundo como consecuencia de
las importaciones de bienes y servicios y de las
compras al exterior de activos financieros
externos.
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 BALANZA DE PAGOS
conceptos
Es el resumen de todas sus transacciones
econmicas con el resto del mundo, a lo largo de
cierto periodo en donde se registran los ingresos y
los egresos.
El principal objetivo de este instrumento es
informar al gobierno sobre la posicin internacional
del pas y ayudarlo a formular polticas monetarios,
fiscales y comerciales
Su anlisis permite determinar la oferta y demanda
de divisas y anticipar los movimientos del tipo de
cambio.
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 DETERMINACIN DE LA BALANZA DE
PAGOS

Se ocupa del registro contable y sistemtico de todas

las transacciones econmicas entre residentes y no
residentes de un pas, en un periodo determinado.
Registro Contable o por partida doble
Divisas ganadas: crdito. Divisas gastadas: dbito
Aumento activo/ disminucin de pasivo: dbito.
Aumento de pasivo/ disminucin de activo: crdito
Residentes: individuos, empresas, instituciones y
gobierno

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 El anlisis de la balanza de pagos
incluye adems del comercio de
bienes y servicios, el movimiento de
tecnologa, inversiones extranjeras,
ayudas para el desarrollo,
militarizacin y amortizacin de
deuda publica.

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 Para su evaluacin se registran las cuentas
nacionales, que contabiliza las transacciones
hechas con el exterior. En ella se incluyen los
pagos efectuados al extranjero as como las
entradas provenientes del exterior.
En Guatemala, la informacin referente a la
balanza de pagos la registra el Banco de
Guatemala de acuerdo al 5 Manual de
Balanza de Pagos editado por el Fondo
Monetario Internacional
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 BALANZA DE PAGO (BP)

Para su anlisis se divide en tres bloques:

Cuenta corriente. BCC.
Cuenta de capital y financiera. BK.
Saldo de la Balanza de Pagos. Saldo BP.

Formula
BP = BCC + BK + Saldo BP (Variacin de Activos de
Reservas)

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 CLASIFICACIN Y ESTRUCTURA

CUENTA CORRIENTE CUENTA DE CAPITAL Y

A. Balanza Comercial FINANCIERA
Exportaciones FOB A. Transferencias de Capital
Importaciones FOB B. Cuentas de Capital Oficial
B. Servicios y Bancario
Factoriales neto C. Cuentas de Capital
No factoriales, neto Privado
C. Transferencias Corrientes

SALDO DE LA BALANZA DE PAGOS

Reservas Monetarias Internacionales Netas

Si el saldo neto es positivo aumentar el nivel de reservas,

si es negativa disminuir el nivel de reservas

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 Cuenta Corrieinte

Est integrada por la balanza comercial,

que refleja el movimiento de bienes, y la
balanza de servicios, que muestra el
movimiento de las exportaciones e
importaciones denominadas "invisibles", las
cuales incluyen todo tipo de servicios.
La Balanza Comercial, o de bienes y de
mercancas, utiliza como fuente de informacin
el movimiento de las importaciones y
exportaciones de bienes tangibles.
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 Cuenta Corriente

Bienes
Servicios
Transportes, viajes, consultoras, otros
Ingreso
Remuneracin empleados
Ingreso por inversin (intereses, dividendos)
Transferencias corrientes

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 Cuenta de capital

Muestra el saldo entre las entradas y salidas

de capital
En la cuenta de capital se incluyen los
egresos por prstamos otorgados y por
pagos de amortizacin a prstamos
recibidos, as como los ingresos por los
mismos conceptos; en la misma se incluyen,
adems, los movimientos de las inversiones
extranjeras que efecta o recibe un pas.

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 CUENTA DE CAPITAL Y FINANCIERA

Cuenta de capital
Transferencias de capital
Activos no financieros no producidos
Cuenta financiera
Inversin directa
Inversin de cartera
Otra inversin (corto y largo plazo)
Reservas
Divisas: depsitos bancarios, letras de tesorera, valores
Derechos especiales de giro
Posicin de reserva en el FMI
Oro monetario
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 SISTEMA CONTABLE DE LA BP
DEBE HABER
Importacin de bienes Exportacin de bienes
Importacin de Exportacin de
servicios servicios
BALANZA POR CUENTA
CORRIENTE Rentas pagadas al Rentas recibidas
exterior desde el exterior
Transferencias a las Transferencias desde
RM RM

BALANZA POR Exportacin (salida) Importacin (entrada)

CUENTA DE de capital de capital)
CAPITAL Aumento de RM Descenso de reservas

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 Balanza Pagos =
Ingresos del Resto del Mundo - Pagos al Resto del Mundo =
0
Por definicin, la balanza de pagos
siempre est equilibrada, es decir, la
sumatoria de todos los ingresos
procedentes del resto del mundo es
siempre igual a la suma total de los
pagos efectuados al resto del mundo.
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 Notacin para Formular los
Clculos
Exportacin de bienes = X1
Importacin de bienes = M1
Exportacin de servicios, (fletes,
seguros, dividendos, etc.) = X2
Importacin de servicios = M2
Entradas de Capital = EC1
Salidas de Capital = SC1
Partidas de balance = PB

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 La relacin de las cuentas de
importaciones, exportaciones, y
movimientos de capitales :

(X-M) + (EC-SC) + PB = 0

Que representa la formula ideal, cuando el

registro estadstico de las transacciones
econmicas de un pas con respecto al extranjero
mantienen un equilibrio.
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 RELACIONES MATEMTICAS PARA
CLCULOS DE LA BALANZA DE PAGOS

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 EQUILIBRIO DE LA BP
Por la forma de registro utilizada (el mtodo de contabilidad por
partida doble) la balanza de pagos siempre debera estar equilibrada,
es decir, la suma de los saldos de la cuenta corriente y la cuenta
capital y financiera debera ser cero.
Para equilibrar contablemente la balanza de pagos es preciso, crear
una partida de ajuste denominada errores y omisiones (E y O).
Al incorporar dicha partida de ajuste se establece que el saldo global
de la BP es igual a la suma de los saldos de las dos cuentas que la
integran (la cuenta corriente y la cuenta capital y financiera)
incluyendo errores y omisiones
A su vez, refleja la variacin de activos de reserva en poder del Banco
Central.

SBP = SCC + SCK + EyO >> Variacin de Activos de

Reserva

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 DESEQUILIBRIO DE LA CUENTA
CORRIENTE
Con tipo de cambio fijo: pronsticos de
devaluacin o revaluacin
Con flotacin sucia: pronsticos de cambios en
tasas de inters
Con desempleo
Dficit tiene efecto negativo
Supervit tiene efecto positivo
Dficit permite financiar desarrollo econmico
Siempre la economa de un pas mejora, incrementan
las importaciones con mayor rapidez que las
exportaciones, lo que crea crisis en la balanza de pagos.
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 DESEQUILIBRIO DE LA CUENTA
CAPITAL
Tasas de inters
Estabilidad poltica/econmica
Fuga de capitales
Facturacin de transacciones internacionales
Transferencias bancarias
Transferencia fsica
Metales preciosos
Control de cambios

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 Relacin Exportaciones
Importaciones con Cuentas de Capital
El dficit en la cuenta corriente debe ser financiado.
Con un descenso de reservas internacionales, y/o,
A travs de la adquisicin de activos fsicos o financieros nacionales por parte de
extranjeros.

Un dficit implica que el pas est aumentando su posicin deudora neta con
respecto al resto del mundo.
Un dficit por cuenta corriente siempre se financia: "o porque damos algo a cambio
(activos) a los extranjeros o porque se lo pagaremos en el futuro, en cuyo caso se
crea un endeudamiento
Un supervit en la cuenta corriente implica que el pas est financiando a otros
pases a travs de:
Una aumento de sus reservas internacionales, y/o,
La adquisicin de activos extranjeros por parte de nacionales.

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 Variacin de Reservas
Internacionales
El balance de ajuste o liquidaciones oficiales
de las reservas representa la financiacin
del desequilibrio externo. Por ejemplo, s el
saldo total de la cuenta corriente ms la
cuenta de capital es negativo, es decir, un
dficit de balanza de pagos, se traduce un
exceso de demanda de divisas para efectuar
los pagos de las adquisiciones netas de
bienes, servicios y activos.

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 PARTICIPACIN DEL MERCADO DE
DIVISAS
Elmercado de divisas proporciona una
estructura fsica e institucional por
medio de la cual el dinero de un pas se
cambia por el otro.
Permita determinar el tipo de cambio
entre monedas, cuando se lleva a cabo
una transaccin de divisas

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 Las divisas son medios de pago expresados en
moneda extranjera y mantenidos por los residentes
de un pas; Por ejemplo:
a. Los depsitos bancarios en moneda extranjera
(con los que se opera mediante transferencias)
b. Los documentos que dan derecho a disponer de
esos depsitos sin ningn tipo de restriccin
(cheques, talones, tarjetas de crdito,)
c. Los billetes o moneda extranjera en si misma.

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Mercado Internacional de Divisas

El mercado demonedaextranjera (Forex o FX*) existe

dondequiera que unamonedase negocie con otra (como
una casa de cambio).
Es elmercadoen gran medida ms grande del
mundo, en trminos de valor deefectivo
negociado, e incluye negociar entre losbancos
grandes, losbancos centrales, los especuladores grandes
o pequeos de lamoneda, las corporaciones
multinacionales, losgobiernos, y otrosmercados
financierose instituciones y tiene un efecto directo en la
Balanza de Pagos
*Forex, acrnimo deForeign Exchange (Intercambio de MonedasExtranjeras). Tambin conocido como
Mercado Internacional deDivisas.

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 El mercado de divisas se basa en el principio de comprar
barato para, luego, vender ms caro.
Funciona como el mercado de compra y venta de bienes
con la participacin de intermediarios,
La diferencia con un mercado fsico donde se intercambian
productos, es que opera mediante una red electrnica -no
tiene sede fsica-, la cual agrupa a bancos, corporaciones y
personas individuales que interactan vendiendo y
comprando lotes de divisas o monedas.
El principal atractivo de este mercado es su liquidez donde
se cotizan monedas como el euro, el dlar estadounidense,
la libra esterlina y el yen japons

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CARACTERSTICAS DEL MERCADO DE
DIVISAS
COBERTURA GEOGRFICA, opera en todos
los mercados de capitales del mundo
FUNCIONALIDAD COMERCIAL facilita las
transacciones comerciales
internacionalmente
EL MERCADO ES ILIMITADO, El nivel de
negociaciones internacionales anquen
esta controlado, no considera limite

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 TRANSACCIONES EN EL MERCADO
INTERBANCARIO
Las transacciones pueden ser :
Al contado, cuando se determina el
intercambio del valor de la divisa en el da
de la transaccin y a mas tardar 24 horas
despus.
Transacciones a plazos, cuando se conviene
la entrega de la divisa a una fecha futura. El
TC se fija al hacerse el trato, sin embargo el
pago se realiza a la recepcin de la divisa

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EFECTO DE LA BP EN LA OFERTA DE
DIVISAS

EXPECTATIVAS
COMPETITIVIDAD
BALANZA ACERCA DEL
INTERNACIONAL
DE PAGOS FUTURO

OFERTA DE DEMANDA DE
DIVISAS DIVISAS

TIPO DE
CAMBIO

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El Equilibrio de la BP y el Mercado
de Divisas

La paridad se producir:
1. Cuando los activos equivalentes de
todas las monedas ofrecen la misma
tasa esperada de rendimiento
2. En este caso los inversores consideran
igualmente beneficioso invertir en otra
moneda y por tanto se abstendrn de
realizar movimientos de capital.
3. Bajo esta condicin el mercado de
divisas est en equilibrio

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 EL EQUILIBRIO DE LA ECONOMA

La economa esta equilibrada si la

demanda agregada (DA) es iguala la
oferta Agregada (OA).
La DA esta representada por el gasto
nacional mientras que la OA se evidencia
en el produccion y el ingreso interno.
Ambas se reflejan en el PIB
Cuando tenemos que:
DA>PIB = inflacin; DA< PIB = Recesin
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 Las variaciones del tipo de cambio efectivo
nos muestran como vara la competitividad
de las exportaciones de un pas,
La teora econmica nos indica que una
mejora en el tipo de cambio efectivo
incrementara las exportaciones del pas, ya
que sus productos seran ms competitivos,
afectando, el PIB. (medida del valor de los precios
de mercado de los products finales en un pais)

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 Divisa de Referencia

El dlar es con gran diferencia la moneda ms

negociada (en 2008 estuvo involucrada en mas
del 85% de las transacciones en el mercado de
bienes y servicios a nivel mundial).
La liquidez que se genera es muy alta y las

operaciones individuales de entre 200 y 500

millones de US$ son normales, por tanto la
cotizacion cambian tan a menudo como unas 30
veces por minuto.
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 Los cambios en la demanda y la oferta de
moneda extranjera son
fundamentalmente consecuencia de
variaciones en los gustos y la moda, las
rentas relativas, los precios relativos, los
tipos de inters, y la especulacin.

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 NORMAS INTERNACIONALES
APLICABLES LA BP
Con arreglo a las normas de la OMC, toda
restriccin del comercio adoptada por un Miembro
debe ser compatible o estar en conformidad con
las normas del sistema internacional de
comercio.
Con arreglo a las disposiciones del artculo XII, de
la seccin B del artculo XVIII y del Entendimiento
relativo a las disposiciones del GATT de 1994 en
materia de balanza de pagos, un Miembro podr
aplicar restricciones a las importaciones por
motivos relacionados con la balanza de pagos.

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 GATT:
Artculo XII y seccin B del artculo XVIII

Para aplicar a las restricciones del artculo XII es

necesario: "salvaguardar la posicin financiera
exterior y el equilibrio de la balanza de pagos";
Seccin B del artculo XVIII se refiere a:
"salvaguardar la situacin financiera hacia el
exterior y obtener un nivel de reservas suficiente
para la ejecucin de su programa de desarrollo
econmico".
El propsito es: "restablecer el equilibrio de la
balanza de pagos sobre una base sana y
duradera".
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 Regulaciones de la OMC
Anunciar pblicamente lo antes posible los calendarios
previstos para la eliminacin de las medidas de restriccin de las
importaciones adoptadas por motivos de balanza de pagos" y,
en caso de no hacerlo, dar a conocer las razones que lo
justifiquen;
Dar preferencia a las medidas que menos perturben el
comercio"; en los casos en que decidan aplicar restricciones
cuantitativas, dar a conocer las razones que justifiquen que las
medidas basadas en los precios no constituyen un instrumento
adecuado; no aplicar ms de una medida de restriccin del
comercio al mismo producto.
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 Regulaciones vigentes en
Guatemala
Contenidas en la Polticas sobre comercio
exterior, reguladas por el Banco de
Guatemala.
Datos de la BP de los ltimos 5 aos
puede apreciarse en la pagina
http://www.banguat.gob.gt/

BALANZA DE PAGOS 2004 A 2008.xlsx

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 MARCO REGULATORIO EN
GUATEMALA
ESTABILIDAD EXTERNA El Banco de Guatemala deber mantener la estabilidad
externa de la moneda nacional y asegurar su convertibilidad, de acuerdo con el
rgimen establecido en la Ley Monetaria
INVERSIN DE LAS RESERVAS El monto y composicin del Fondo de
Estabilizacin Monetaria deber asegurar que el Banco de Guatemala disponga,
en todo momento, de los activos lquidos que necesitare para saldar cualquier
dficit previsible en la balanza de pagos, a fin de mantener la convertibilidad y
estabilidad externa de la moneda
INFORMACIONES SOBRE CAMBIOS El director del Departamento de cambios
presentar a la Junta monetaria, en cada sesin ordinaria, un resumen estadstico
de la situacin del mercado de divisas, que exponga claramente el movimiento de
la oferta y demanda de las mismas.
Asimismo, el director del Departamento de estudios econmicos presentar a la
Junta monetaria, en el mes de febrero de cada ao un informe que contenga las
estimaciones pertinentes sobre la balanza de pagos del ao que principia.

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 DESEQUILIBRIOS TEMPORALES El Banco de Guatemala
utilizar las reservas del Fondo de Estabilizacin Monetaria
con el objeto de defender la estabilidad de la moneda frente a
desequilibrios temporales de la balanza de pagos.
DESEQUILIBRIOS FUNDAMENTALES En caso de un

desequilibrio fundamental y durable en la balanza de pagos,

relacionado con desniveles en los precios y costos de
produccin internos y externos, la Junta monetaria deber
adoptar las medidas que convengan para corregir el
desequilibrio y restablecer una posicin competidora normal de
los productos del pas en el mercado nacional o internacional.

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