APALANCAMIENTO Y

ESTRUCTURA DE CAPITAL
 APALANCAMIENTO
SE REFIERE A LOS EFECTOS QUE TIENEN LOS COSTOS FIJOS SOBRE EL
RENDIMIENTO QUE GANAN LOS ACCIONISTAS; POR LO GENERAL A
MAYOR APALANCAMIENTO SE TRADUCE EN RENDIMIENTOS MAS
ALTOS, PEWRO MS VOLTILES.

ESTRUCTURA DE CAPITAL:
MEZCLA DE DEUDA A LARGO PLAZO Y CAPITAL PATRIMONIAL QUE
CFONSERVA LA EMPRESA
 FORMATO GENERAL DEL ESTADO DE
RESULTADOS Y TIPOS DE APALANCAMIENTO
Ingresos por ventas
Apalancamiento Operativo Menos: Costo de bienes vendidos
Utilidad bruta en ventas
Menos: Gastos operativos

Utilidad antes de intereses e impuestos (UAII)

Menos:Intereses
Utilidad neta antes de impuestos Apalancamniento Total
Menos: Impuestos
Apalancamiento Financiero Utilidad neta despus de impuestos
Menos: Dividendos de acciones preferentes
Ganancias disponibles para los accionistas comunes

Gananciaspor Accin
 Tipos de apalancamiento
APALANCAMIENTO OPERATIVO: Se refiere a la relacin entre los ingresos
por ventas de la empresa y sus utilidades antes de intereses e impuestos
(UAII) o utilidades operativas. Cuando los costos de operacin (como los
costos de los bienes vendidos y gastos operativos) son fijos en buena
medida, pequeos cambios en los ingresos traern consigo cambios mucho
mayores.
APALANCAMIENTO FINANCIERO: Tiene que ver con la relacin entre las
utilidades antes de intereses e impuestos de la empresa (UAII) y sus
ganancias por accin comn (GPA) incluyen los inters, los impuestos y los
dividendos preferentes normalmente son fijos. Cuando stos rubros fijos
son grandes (es decir, cuando la empresa tienen mucho apalancamiento
financiero),cambios pequeos en las UAII producen grandes cambios en las
GPA.
APALANCAMIENTO TOTAL: Es el efecto combinado del apalancamiento
operativo y el financiero. Se refiere a la relacin entre los ingresos por
ventas de la empresa y sus GPA.
 ANLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO
Indica el nivel de operaciones que se requiere para cubrir todos los costos y
permite evaluar la rentabilidad relacionada con los diversos niveles de
ventas; se conoce tambin como anlisis de costo, volumen y utilidad.
Punto de Equilibrio Operativo: Nivel de ventas que se requiere para cubrir
todos los costos operativos; punto en el que la UAII = $0 es el punto donde
no hay ni perdida ni ganancias.
El primer paso para calcular el punto de equilibrio operativo consiste en
clasificar el costo de los bienes vendidos y los gastos operativos en costos
operativos fijos y variables.
Los costos fijos son aquellos que la empresa debe pagar en un periodo
determinado independientemente del volumen de ventas durante ese
periodo. Estos costos generalmente son contractuales; ejemplo el arriendo
es un costo fijo suele medirse en forma mensual. Los costos variables
cambian de manera directa con el volumen de ventas. Los costos de envi,
por ejemplo son costos variables. Normalmente medimos los costos
variables en dlares por unidad vendida.
 ANLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO
Representacin
algebraica
Ingresos por ventas (PxQ)
Apalancamiento Operativo Menos: Gastos operativos fijos - CF
Menos: Gastos operativos variables - ( CV x Q )
Utilidad antes de intereses e impuestos (UAII) UAII

UAII= ( P x Q ) CF (CV x Q)
UAII = Q x ( P x CV) CF
Q = CF / P CV
P = precio de venta por unidad
Q= cantidad de ventas en unidades
CF = costo operativo fijo por periodo
CV = costo operativo variable por unidad
 Ejemplo
Cheryls Posters, una pequea tienda de afiches, tiene costos
operativos fijos de $ 2.500. Su precio de venta es de $ 10, y su costo
operativo variable es de $ 5 por afiche.
Q = CF / P - CV
Q = 2500/10-5
Q = 500
METODO ALGEBRAICO
 MTODO GRFICO
cv =Q * Costo Variable unitario 11000 86 946000

PE$ =PEQ * PV 11000*129 1,419,000

Ingresos por ventas

COT
COV

1,419,000 Punto de equilibrio

1,000,000
Y

473,000 COF

11000
Ejercicio:
Con base a los datos de Cheryl`s Posters (precio de venta, P = $10 por unidad;
costo operativo variable, CV = $ 5 por unidad; costo operativo fijo, CF = $ 2.500).

Caso 1: Un incremento del 50% en las ventas (de 1.000 a 1.500 unidades) ocasiona
un aumento del 100% en las UAII de ( $2.500 a $ 5.000).
Caso 2: Una disminucin del 50% en las ventas (de 1.000 a 500 unidades)ocasiona
una disminucin en las UAII (de $ 2.500 a $ $ 0)
Medicin del grado de apalancamiento operativo (GAO)
El grado de apalancamiento operativo (GAO) es una medida numrica de
apalancamiento operativo dela empresa. Se determina mediante la siguiente
ecuacin:
GAO = Cambio porcentual en las UAII / Cambio porcentual en las ventas
Siempre que el cambio porcentual en las UAII derivado de un cambio
porcentual especifico en las ventas es mayor que este ltimo, existe un
apalancamiento operativo. Esto quiere decir que siempre que el GAO es
mayor a 1, existe un apalancamiento operativo.
Caso 1: +100% / +50% = 2.0
Caso 2: -100% / -50% = 2.0
Como el resultado es mayor que 1, existe apalancamiento operativo. Para un
nivel base de ventas especfico, cuanto mayor sea el valor obtenido al aplicar
la ecuacin, mayor ser el grado de apalancamiento operativo.
Ecuacin Directa
La formula ms directa para calcular el grado de apalancamiento
operativo a un nivel base de ventas, Q.
GAO a nivel base de ventas

Q= Q x (P-CV) / Q x (P-CV) - CF

Si sustituimos Q = 1.000; P = $ 5 y CF = $ 2.500 en la ecuacin

obtenemos los siguientes resultados.
GAO a 1000 unidades= 1.000 x ($10 -$ 5)/1.000 x ($10 - $5) 2.500
GAO a 1000 unidades = $ 5.000 / $ 2.500 = 2.0
Apalancamiento Financiero
El apalancamiento financiero se debe a la presencia de los costos
financieros fijos que la empresa debe pagar. Podemos definir el
apalancamiento financiero como el uso de los costos financieros fijos
para acrecentar los efectos de los cambios en las UAII sobre las
ganancias por accin de la empresa. Los dos costos financieros fijos
ms comunes son:
1. Los intereses de deuda
2. Los dividendos de acciones preferentes
Estos costos deben pagarse sin importar el monto de las UAII
disponibles para pagarlos.
Apalancamiento Financiero (Ejercicio)
Chen Foods, una pequea empresa de alimentos asiticos, esperas UAII
de $ 10.000 para el ao en curso. Posee un bono de $ 20.000 con una
tasa de inters cupn del 10% anual y una emisin de 600 acciones
preferentes en circulacin de $ 4 (dividendo anual por accin). Adems,
tiene 1.000 acciones comunes en circulacin. El inters anual del bono
es de $ 2.000 (010 x $20.000).Los dividendos anuales delas acciones
preferentes son de $ 2.400 ($ 4/accin x 600 acciones). Calcular las
ganancias por acciones correspondientes a los niveles de UAII de $
6.000; $10.000 y $14.000, suponiendo que la empresa se encuentra en
un nivel fiscal del 40%. Se muestra dos situaciones:
Ejercicio:

Caso 1: Un incremento del 40% en las UAII (de $10.000 a $ 14.000) produce un
aumento del 100% en las ganancias por accin
Caso 2: Una reduccin del 40% en las UAII (de $10.000 a $6.000) produce una
disminucin del 100% en las ganancias por accin de ($2.400 a 0)
Medicin del grado de apalancamiento financiero (GAF)
Es una medida numrica del apalancamiento financiero de la empresa.
Su calculo es muy parecido al grado de apalancamiento operativo.
GAF = Cambio porcentual en GPA / Cambio porcentual en UAII
Siempre que el cambio porcentual en las GPA derivado de un
porcentual especfico en las UAII es mayor que ste ltimo, existe
apalancamiento financiero. Esto significa que siempre que el GAF es
mayor que 1, existe apalancamiento financiero.
Caso 1: +100% / +40% = 2.5
Caso 2: -100% / -40% = 2.5
En ambos casos el coeficiente es mayor que 1, as que existe
apalancamiento financiero. Cuanto mayor sea este valor, mayor ser el
grado de apalancamiento financiero.