Captulo 4

Efecto de los Impuestos

en la Toma de Decisiones Econmicas
 Impuestos

Por qu existen los impuestos?

Instituciones relacionadas:SII; Aduanas;

Presupuesto Fiscal.

Tipos de impuestos:
al valor agregado (IVA);
a las utilidades de las empresas;
a las rentas de las personas;
a la propiedad de bienes races;
a la importacin de bienes, etc.
 Impuesto a las Utilidades
El impuesto que nos interesa es aqul
sobre las utilidades de las empresas.

Las utilidades son, obviamente, los

ingresos menos los costos. Los ingresos se
determinan mediante las facturas de
ventas. Los costos se determinan
mediante facturas de compras de
insumos, de pagos de salarios, de pagos
de servicios, etc.

Sin embargo, aparece una dificultad para

incorporar, en la contabilidad, los egresos
asociados a las inversiones.
 Dificultad asociada a I0
Las inversiones no se consumen en un
solo perodo tributario (1 ao).
El SII no considera el costo de
oportunidad del dinero en ninguna de sus
normativas. Luego, no es aplicable un
concepto como el CAUE.
Cmo incorporar entonces la I0 en la
estimacin del monto sujeto a impuestos?
El no incorporarla generara ms utilidades
que las reales y, por ende, obligara a
pagar ms impuestos que lo que
correspondera.
De all surge el concepto de depreciacin
legal o para efectos tributarios (SII).
 Depreciacin legal

La depreciacin legal tiene como

objetivo proveer fondos nominales(no
reales) para recuperar el capital invertido
en un activo, cuyo valor disminuye como
resultado del tiempo y/o uso.
 Depreciacin Legal
e Impuestos
a) La depreciacin legal es un flujo nominal
(se carga contable y anualmente una
cierta cantidad como cuota de
depreciacin) aunque, desde un punto de
vista real o financiero, no es necesario
pagar esa cuota a ningn ente externo a
la empresa.

b) Los impuestos son, por el contrario un

flujo real; un flujo de dinero que sale
peridicamente de la empresa,
disminuyendo las utilidades de sta y sus
indicadores (VP; TIR).
 Depreciacin legal
e Impuestos
c) La relacin entre depreciacin legal e
impuestos es la siguiente:

Impuestos= f(utilidades)
Utilidades = f(ventas- costos)
Costos = f(costos varios + depreciacin legal)

Ms especficamente, esta relacin se muestra

en la figura siguiente.
 Relacin FAI y FDI
Ingresos Operacionales
Costos
Operacionales
Ingresos netos operacionales
Flujos antes de impuestos (FAI)

Depreciacin

Flujo sujeto a impuestos

(FSI) Base tributaria
Impuestos

Utilidad Neta

Flujo despus de impuestos (FDI)

 Cuadro de 5 columnas
Nj FAI Dep FSI Tax (t) FDI
0 -I0 0 0 t*FSI -I0
1 Ing.Neto dj= (I0-VLN*)/N* Ing.Neto-dj t*FSI FAI-TAX
2 dem dem dem dem dem
... dem dem dem dem dem
N dem dem dem dem dem
N VR VL VR-VL t*(VR-VL) dem

Hasta el momento, la solucin de los problemas

requera slo de la 1 columna. Si consideramos los
impuestos, necesitamos calcular las 5 columnas
 Estimacin Depreciacin Legal
En Chile, se usa la depreciacin lineal y la
lineal acelerada. Los textos consideran la
situacin en otros pases (USA), donde
existen varios otros mtodos (por ejemplo,
exponenciales), que se adaptan mejor a la
prdida de valor de los activos, pero son
ms difciles de calcular.
La depreciacin lineal se calcula:
dj= Monto anual de
depreciacin
(I 0 VL N* ) I0= Valor Inicial del activo a
ser depreciado
dj
N * VLN*= Valor residual contable
al ao N*
j = 1...N* N*= Vida til contable (segn
normas SII)
 Estimacin Depreciacin Legal
VL =Valor libro = Io de lo depreciado
= Monto no depreciado an
VLj =I0- dj;
= I0 j*dj (caso depreciacin lineal)

VLj =VLj-1- dj (clculo VL ao a ao)

VLN* =Valor libro N*= 0 (Generalmente)

N* = El SII tiene un reglamento que determina

este parmetro para distintos tipos de
activos. Ver www.sii.cl.
 Clculo
cuota anual de depreciacin
I0 = 1.000
N* =10 aos
VL10 =0

1000 0
dj 100 UMR/ao
10 j= 1...10
VL 4 1000 4 *100 600 UMR
 Depreciacin Lineal Acelerada
El SII de Chile acepta la modalidad
de depreciacin acelerada, lo que
implica depreciar en un tiempo
menor (N**) :

N** = N* (Ajustado al entero inferior)

3
Aplicado al ejemplo anterior:

1000 0
dj 333 j =1,2,3
3
 Depreciacin Lineal Acelerada
Como consecuencia VL3=0
Notar que:
VL4=0
VL10=0
Notar tambin que N no coincide
necesariamente con N* y menos an con
N**
Es til para una empresa, depreciar
aceleradamente?
 Ejercicio(Dep L. Acelerada)
Ao FAI Dep. FSI Imp.(t=50%)
Caso a: 1 200 100 100 50
Depreciacin 2 200 100 100 50
en 10 aos
... dem dem dem dem
10 200 100 100 50
1000 500

Ao FAI Dep. FSI Imp.(t=50%)

Caso b: 1 200 200 0 0
... dem dem 0 0
Depreciacin
en 5 aos 5 dem 200 0 0
6 dem 0 200 100
... dem 0 dem dem
10 200 0 200 100
1000 500
 Comentario. Dep. L. Acelerada
Para el SII: caso a = caso b
Para la empresa: caso b > caso a

Para SII, en ambos casos la empresa paga la

misma cantidad de impuestos ( 500 ).

Para la empresa:
VP imp. (a 5 aos) < VP imp. (a 10 aos)
Desigualdad vlida para todo i >0.

Considerando que el impuesto es un flujo de

salida, a la empresa le conviene que el VP de
los impuestos sea el menor posible. Luego,
optar por la depreciacin ms acelerada.
 Ganancia/Prdida de Capital
Si en el ao N:
VR > VL Ganancia de capital
VR < VL Prdida de capital
Las ganancias o prdidas de capital son
consideradas por SII como flujos sujetos a
tributacin, bajo las mismas condiciones que
los restantes FSI. (Ver cuadro 5 columnas).
En caso de G. de K., aumenta el FSI y los
impuestos a pagar.
En caso de P. de K., ambos disminuyen.
 Ejercicio: Clculo VPAI y VPDI
Calcule:
a) El efecto de los impuestos sobre la
rentabilidad de un proyecto;
b) El efecto de las distintas modalidades de
depreciacin sobre la rentabilidad del mismo.
Sea: I0 =120.000
N =10 aos
VR10 =20.000
Ingr.netos/ao =24.000
t (tasa de imp.) = 48%
TRMA = 10% anual
 Clculo VPAI y VPDI
Calcular la rentabilidad del proyecto:
Antes de impuestos
Despus de impuestos:
1. Utilizando depreciacin lineal a 10 aos
2. Idem, con depreciacin acelerada a 5 aos
3. A 5 aos, depreciando el total de la inversin
(VL5=0 )
4. Idem a 3 aos. En caso de FSI <0:
i) SII devuelve impuestos (proyecto forma
parte de empresa que paga impuestos por
otros conceptos).
ii) SII no devuelve impuestos (pero lo conside-
ra para aos siguientes: crdito tributario).
 Clculo VPAI y VPDI
Ao FAI Dep. FSI Imp.(t=48%) FDI
0 -120.000 0 -120.000
1-10 24.000 10.000 14.000 6.720 17.280
10 20.000 VL10=20.000 0 0 20.000
=100.000 (=67.200)

El VPAI se calcula a partir de los datos de la primera columna.

El VPDI se calcula a partir de los datos de la quinta columna.
Alternativamente, se puede calcular a partir del VP de los
impuestos (4ta columna) y restarlos del VPAI.
Notar que la I0 no est sujeta a impuestos.
La depreciacin anual se calcul suponiendo un VL10=VR.
El monto del impuesto = FSI x tasa de impuestos
 Clculo VPDI
Utilizando Dep. Acelerada, en 5 aos, con VL5 = VL10=20.000:
Ao FAI Dep. FSI Imp.(t=48%) FDI
0 -120.000 0 -120.000
1-5 24.000 20.000 4.000 1.920 22.080
6-10 24.000 0 24.000 11.520 12.480
10 20.000 VL10=20.000 0 0 20.000
=100.000 (=67.200)
El VPDI se calcula de igual forma que en el caso anterior.
La depreciacin acelerada concentra las cuotas de depreciacin
en primer quinquenio (ojo: suma algebraica = caso anterior).
La depreciacin acelerada desplaza hacia el futuro el pago de
los impuestos (ojo: suma algebraica permanece constante).
El Vpimp disminuye (en relacin al caso anterior) y,
consecuentemente, mejora la rentabilidad del proyecto: VPDI
aumenta.
 Clculo VPDI
Utilizando Dep. Acelerada, en 5 aos, con VL5 = 0 = (VL10)
Ao FAI Dep. FSI Imp.(t=48%) FDI
0 -120.000 0 -120.000
1-5 24.000 24.000 0 0 24.000
6-10 24.000 0 24.000 11.520 12.480
10 20.000 VL10=0 20.000 9.600 10.400
=100.000 =67.200
El VPDI se calcula de igual forma que en el caso anterior.
La depreciacin acelerada con VL5=0, hace que en ao 10 se
genere ganancia de capital (VR>VL), y un correspondiente
FSI>0.
Esta modalidad de depreciacin acelerada desplaza an ms
hacia el futuro el pago de los impuestos (Vpimp disminuye).
El VPDI es, consecuentemente, mayor que en el caso anterior.
 Clculo VPDI
Utilizando depreciacin acelerada segn
norma chilena (N*/3).

Supongamos dos opciones:

i) SII devuelve impuestos, si FSI<0.

Se da este caso (aunque poltica de SII sea no devolver)
si proyecto forma parte de empresa mayor que paga
impuestos. Al consolidarse los flujos proyecto+empresa,
se netean los impuestos.

ii) SII no devuelve impuestos si FSI<0,

pero lo considera un crdito fiscal, esto es, una
devolucin para cuando deban pagarse impuestos en el
futuro.
 Clculo VPDI
Ao FAI Dep. FSI Imp.(t=48%)
0 -120.000 0
1-3 24.000 -40.000 -16.000 7.680
4-5 24.000 0 24.000 -11.520
6-10 24.000 0 24.000 -11.520
10 VR=20.000 VL=0 20.000 -9.600

=120.000 =67.200

En este caso i), se logra llevar el VPDI a un

mximo, pues no slo se posterga el pago de los
impuestos, sino que en los primeros aos se
tiene un reembolso por parte del SII.
 Clculo VPDI
Ao FAI Dep. FSI Imp.(t=48%)
0 -120.000
1-3 24.000 -40.000 -16.000 0
4-5 24.000 0 24.000 0
6-10 24.000 0 24.000 -11.520
10 VR=20.000 VL=0 20.000 -9.600
=120.000 =67.200
En el caso ii), el SII no devuelve impuestos de
inmediato, pero reconoce la deuda. Durante los
primeros tres aos se acumula un crdito ($48.000),
que permite pagar los impuestos durante los aos 4 y
5. El VP de los impuestos no disminuye como en el
caso anterior, pues el SII no paga el costo de
 Resumen
Caso VPAI VPImp. VPDI
Dep.10 aos 35.180 41.292 -6.112

Dep.5 aos 35.180 34.393 787

Dep.5 aos, con VL=0 35.180 30.815 4.365
Dep.3 aos, devolucin inmed. 35.180 27.045 7.535

Dep.3 aos, devolucin diferida 35.180 30.815 4.365

VP del impuesto se reduce financieramente (sin

alterar la normativa del SII), mediante depreciacin
acelerada.
Consecuentemente, el VPDI del proyecto (objetivo de
la empresa) aumenta.