ANLISE DE INVESTIMENTOS

1
TAXA INTERNA DE RETORNO

Este mtodo consiste no clculo da taxa interna de retorno (TIR) do projeto e na

comparao desta com a taxa mnima de atratividade (ou CMPC).
A TIR (taxa interna de retorno ou em ingls IRR Internal Rate of Return) de um
investimento a taxa que faz seu VALOR PRESENTE LQUIDO igual a zero, ou seja, a taxa
que iguala o valor atual das receitas futuras ao valor atual das despesas, tornando nulo o
valor presente do projeto.
Este mtodo tem vantagem sobre os anteriores, por expressar o resultado em termos de
taxa de juros ou de retorno, cujo significado mais facilmente assimilvel. As pessoas,
geralmente, tm uma preferncia para tomar as suas decises fazendo comparaes em
termos de percentagens.

2
A TAXA MNIMA DE ATRATIVIDADE

A taxa mnima de atratividade

Pode ser o Custo de Capital da empresa (CMPC ou WACC) ou uma meta pr-
determinada para todos os projetos/negcios dentro da organizao. (Ex.: custo de
capital mais 2%).
A utilizao da TIR produz resultados equivalentes do VPL na grande maioria dos
casos. No entanto, o clculo da TIR pode apresentar problemas algbricos e depende
de hipteses que nem sempre so verdadeiras. Por essa razo, a teoria considera o
VPL como mtodo superior TIR.

3
TIR

Sendo TIR a taxa interna de retorno e i a taxa mnima de atratividade, teremos:

TIR > i - O investimento economicamente vivel. A empresa estaria obtendo uma
taxa de retorno maior que a taxa de retorno mnima exigida.
TIR = i - Indiferente. A empresa estaria obtendo uma taxa de retorno exatamente
igual taxa mnima exigida.
TIR < i - O investimento economicamente invivel. A empresa estaria obtendo
uma taxa de retorno menor que a taxa que a taxa de retorno mnima exigida.

4
TIR

Uma empresa estuda a possibilidade de reformar uma mquina. A reforma est

orada em $200.000,00 e dar uma sobrevida de cinco anos ao equipamento,
proporcionando uma diminuio nos custos operacionais da ordem de $75.000,00 ao
ano.
Considerando um custo de capital de 15% a.a., pede-se calcular o valor da TIR e
informar da viabilidade econmica da reforma do equipamento.

5
TIR

6
TIR

O prximo valor a ser arbitrado dever ser superior a 20%. Vamos adotar TIR = 25%

7
TIR

8
SELEO DE ALTERNATIVAS

O mtodo da TIR possui a vantagem de expressar os resultados em termos percentuais fceis

de serem comparados, mas pode levar a inconsistncias decisrias na escolha entre alternativas
mutuamente exclusivas de escala (porte, tamanho) diferente. Como a TIR tem seus resultados
expressos em termos relativos (porcentagem), tende a favorecer alternativas de menor escala
que possuem maiores chances de produzir um retorno percentual maior que as alternativas de
escala maior. O que mais vantajoso? Ganhar 5% de 100.000 ou 1% de 1.000.000? Ou seja,
quando se comparam dois projetos de investimentos, pelo mtodo da taxa interna de retorno,
nem sempre o que tem maior taxa interna de retorno aquele que deve ser o escolhido.

9
SELEO DE ALTERNATIVAS

10
MTODO DA RAZO BENEFCIO / CUSTO

Este mtodo pode ser considerado como uma variante do mtodo do valor presente
lquido e consiste no clculo da razo Benefcio / Custo, ambos em valor atual.

O ndice Benefcio / Custo um indicador que permite encontrar a relao existente

entre o valor atual dos ingressos (recebimentos) e o valor atual dos custos (includo o
investimento inicial). Resulta da diviso de ambos os valores atuais e permite saber se
se deve ou no realizar o investimento, bastando para isso observar se o ndice maior
que 1, ou seja, o critrio de deciso aceitar o projeto se B/C > 1. Entretanto, um
indicador que no deve ser utilizado isoladamente nem deve ser utilizado para
comparar projetos, pois pode nos induzir a uma seleo no-adequada.
11
MTODO DO TEMPO DE RETORNO (PAY BACK PERIOD)

Muitas vezes necessrio sabermos o tempo de recuperao do investimento, ou

seja, quantos anos decorrero at que o valor presente dos fluxos de caixa previstos
se iguale ao montante do investimento inicial.

12
MTODO DO CUSTO ANUAL EQUIVALENTE

O Custo Anual Equivalente (CAE), ou simplesmente Custo Anual, um indicador que

permite encontrar o Custo Anual (mensal ou peridico) que equivale ao
investimento inicial. a distribuio do investimento inicial do negcio.
A comparao entre as alternativas de investimento por este mtodo, tambm
conhecido como MTODO DAS ANUIDADES MDIAS, feito reduzindo-se a sries
uniformes equivalentes, com o uso da taxa mnima de atratividade, os fluxos de caixa
dos benefcios (recebimentos) e dos custos (pagamentos).

13
MTODO DO CUSTO ANUAL EQUIVALENTE

O termo MTODO DO CUSTO ANUAL vem do fato do mtodo ser

comumente usados para comparar custos de alternativas. Estas,
evidentemente, devero fornecer as mesmas receitas. Caso as receitas
sejam diferentes para as diversas alternativas, a aplicao do mtodo
exige que se considerem tanto as receitas como os custos, como visto
acima.

14
MTODO DO CUSTO ANUAL EQUIVALENTE

15
EXERCCIOS

Uma aplicao financeira envolve uma sada de caixa de $ 47.000 no momento inicial, e
os seguintes benefcios esperados de caixa ao final dos trs meses imediatamente
posteriores: $ 12.000; $ 15.000 e $ 23.000. Determinar a rentabilidade (TIR) mensal
efetiva dessa operao.
TIR ~= 3% a.m.

16
EXERCCIOS

Uma empresa contrata um financiamento de $ 25.000 para ser pago em 6 prestaes

trimestrais, iguais e sucessivas no valor de $ 8.600 cada. Sabe-se que a primeira prestao
ser liquidada ao final do 9 ms (trs trimestres de carncia). Determinar a TIR dessa
operao de financiamento.
TIR = 14,65% a.t.
Uma compra cujo valor vista de $ 4.000 pode ser paga com uma entrada de 20% mais
trs parcelas mensais de $ 1.000, $ 2.200, e $ 1.000, respectivamente. Considerando que
existe um perodo de carncia de trs meses para incio do pagamento das parcelas, calcular
o custo efetivo do financiamento.
7,065% a.m. (interpolao linear entre 7% e 7,5%)

17
 Uma empresa obteve um contrato para a execuo de uma obra de terraplanagem que deve ser
entregue em 24 meses. Para os servios de escavao, a empresa poder adquirir dois tipos de
EXERCCIOS
escavadeira, de diferentes capacidades de produo e que so caracterizadas pelos seguintes
nmeros:
A escavadeira tipo B, por ser de pequena
capacidade, acarretar um atraso de 6 meses
ESCAVADEIRA TIPO A: na entrega da obra. Sabendo-se que:
Custo inicial: $ 500.000 a) o contrato estipula multa de $ 100 por dia
Desembolsos operacionais (semestrais): $ 42.000 de atraso, a ser paga quando da entrega da
Vida til: 12 anos obra;
b) que as escavadeiras podero ser vendidas a
ESCAVADEIRA TIPO B: um preo igual ao valor no depreciado
Custo inicial: $ 230.000 (mtodo linear de depreciao).
Desembolsos operacionais (semestrais): $ 36.000
Pede-se determinar qual a soluo de maior
Vida til: 10 anos rentabilidade, para uma taxa de juros de 4%
por semestre.
18