Universidad Nacional de Lomas de Zamora

Facultad de Ciencias Sociales

Economa General

Balanza de Pagos. Deuda externa.

La restriccin externa.

Profesor: Rubn Telechea

Balanza de Pagos
Es el registro sistemtico de las transacciones econmicas
ocurridas durante un tiempo entre los residentes de un pas y
los del resto del mundo.

Balanza comercial:
Es una parte de la Balanza de Pagos.
Mide el saldo neto de exportaciones de un pas menos sus
importaciones.
Cuando un pas exporta ms de lo que importa, tiene
supervit comercial. En caso contrario existe dficit comercial.

Comercio internacional
Reservas

Son las posesiones que tiene un pas en

divisas y otros activos, que pueden utilizarse
para satisfacer las demandas de divisas y que
representan los activos frente al resto del
mundo.

Comercio internacional
Deuda externa
La deuda externa es la suma de las obligaciones que
tiene un pas con respecto al resto del mundo.
Se compone de deuda pblica (contrada por el
Estado) y deuda privada, que es aquella que poseen
los particulares con el exterior.
La deuda externa se da con frecuencia a travs de
organismos como el Fondo Monetario Internacional,
el Banco Interamericano de Desarrollo o el Banco
Mundial, por medio de la emisin de bonos o bien
con instituciones bancarias, empresas privadas o
directamente con pases.
Comercio internacional
La restriccin externa
La restriccin externa es el mayor obstculo al
desarrollo que ha enfrentado la Argentina desde los
inicios de su historia. En la actualidad, el pas
nuevamente se enfrenta a este desafo.
La restriccin externa es la incapacidad para obtener
las divisas para un crecimiento normal de la
economa.
Se da especialmente en los pases subdesarrollados
cuando se producen crecimientos importantes en su
economa a lo largo de un lapso prolongado de
tiempo. Comercio internacional
La restriccin externa
El crecimiento a tasas elevadas no viene libre de
tensiones. Inevitablemente en algn momento se llega
a ese techo que impone la restriccin externa.
La principal explicacin es que cuando un pas crece,
las importaciones lo hacen a una tasa mayor que las
exportaciones.

Comercio internacional
La restriccin externa
Entonces el saldo de la balanza comercial se va
achicando hasta el punto que no alcance a financiar los
gastos en dlares (pago de deuda externa, ahorro en
esa moneda, viajes al exterior, importaciones de
energa, etc.) y a partir de all las reservas comienzan a
reducirse.
Esa reduccin constante va obligando al gobierno a
decidir entre sacrificar reservas y crecer a una tasa
mayor o a sostener las reservas a costa de una
desaceleracin en el ritmo de crecimiento de la
economa.
Comercio internacional
Cmo se resuelve?
Hay una propuesta que siempre sale a la luz cuando la
economa vuelve a enfrentarse a la restriccin externa:
la devaluacin.
Los que defienden esta medida, suelen destacar todas
las supuestas bondades del mantenimiento de un tipo
de cambio alto (proveer un estmulo al crecimiento, al
empleo y a la industrializacin, reducir la
vulnerabilidad ante los shocks externos, etc.),
minimizando los costos, o en algunos casos
directamente omitindolos.

Comercio internacional
Se resuelve con una devaluacin?
As, el mecanismo mediante el cual la devaluacin
relaja la restriccin externa sera a travs del
incremento en los precios relativos en moneda local de
las exportaciones y de las importaciones, provocando
un aumento de las primeras y una reduccin de las
ltimas.
De este modo se restablecera el equilibrio en la
balanza comercial.
Pero en la realidad parece operar de otro modo la
mejora en la balanza comercial.
Comercio internacional
Se resuelve con una devaluacin?
Porque las exportaciones no suelen observar un
crecimiento marcado en las ventas al exterior tras una
suba de precios producto de una devaluacin.
Por el contrario, las importaciones suelen reducirse
notablemente, aunque la razn principal no vendra dada
por el aumento en el precio de los productos importados
sino a travs de un ajuste encubierto que provoca una
cada de la demanda agregada local.
Este ajuste se debe a la distribucin regresiva que genera la
devaluacin, ya que los salarios de los trabajadores suelen
estar fijos en el corto plazo y por lo tanto la devaluacin
implica una cada del salario real en la misma cuanta.
Comercio internacional
Se resuelve con una devaluacin?

Por lo tanto, a partir de lo analizado se observa

que una devaluacin no resulta la solucin
adecuada al problema de la restriccin externa,
ya que la manera de equilibrar la balanza
comercial es a travs de un ajuste que sufren
los trabajadores porque su salario no crece en
la proporcin que lo hacen los precios.

Comercio internacional
Cul es entonces la solucin?
La solucin no es otra que la industrializacin.
Es la nica manera de lograr al mismo tiempo que se
reduzcan las importaciones y que aumente la
capacidad exportadora del pas.
El desarrollo de un pas no se da de un da para el otro,
ni existen medidas mgicas (como una devaluacin)
que lo logren; requiere de un proceso sostenido en el
tiempo que logre modificar la estructura productiva
del pas.
No es tarea fcil, pero tampoco es imposible.
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