INSTRUMENTO FINANCIERO:

“BONO CORPORATIVO
EDELNOR S.A.A.”
Emisión (Serie A)
del Primer Programa

2016

1
 Integrantes :

Profesor: CPC Juan C. Morales

2
1.- Descripción de la empresa
2.- Identificación de la empresa
3.- Situación Económica – Financiera
4.- Razones de la emisión del bono y destino
5.- Características del Bono emitido
6.- Fases del proceso de la emisión del Bono
6.A. Prospecto (Marco)
6.B. Colocación (Donde se subasta el Bono)
7.- Costo amortizable del Bono (Fase de colocación) y Contabilización
8.- Información en los EEFF
9. Adjuntos

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 1.- Descripción de la Empresa
Edelnor es la empresa concesionaria del servicio público de electricidad en la
zona norte de Lima Metropolitana, en la provincia constitucional del Callao y en
las provincias de Huaura, Huaral, Barranca y Oyón. La zona de concesión abarca
un total de 1,517 km2. Atiende a 52 distritos de forma exclusiva y comparte cinco
distritos adicionales con la empresa distribuidora de la zona sur de Lima.
Distribuye energía a 1’336,693 clientes, lo que beneficia a más de la mitad de
pobladores de Lima Metropolitana.

Es una empresa de servicios dedicada a la distribución, comercialización y

buen uso de la energía eléctrica. Forma parte del Grupo Enel, compañía
multinacional del sector de la energía y operador integrado líder en los mercados
mundiales de electricidad y gas, enfocado particularmente en los mercados de
Europa y Latinoamérica.

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2.- Identificación de la Empresa
Constitución e inscripción.- Se constituyeron la Empresa de Distribución Eléctrica de Lima
Norte S.A. (Edelnor S.A.), , y la Empresa de Distribución Eléctrica de Chancay S.A.
(Edechancay S.A.), la última de las cuales posteriormente absorbió mediante fusión a Edelnor
S.A., por medio de Escritura Pública de fecha 26 de agosto de 1996, cambiando su
denominación social a Empresa de Distribución Eléctrica de Lima Norte S.A. (Edelnor S.A.). A
fin de adaptarse a la Ley General de Sociedades el 10 de setiembre de 1998, Edelnor S.A.
aprobó la modificación total de su estatuto social, cambiando su denominación a Empresa de
Distribución Eléctrica de Lima Norte S.A.A. (Edelnor S.A.A.), de ahí que las acciones de las
clases A y B de Edelnor S.A.A. quedaron automáticamente convertidas en acciones
comunes.

Objeto social.- El objeto social de Edelnor S.A.A. es dedicarse a las actividades propias de la
prestación de los servicios de distribución, transmisión y generación de energía eléctrica.

Relaciones entre la empresa y el Estado: Edelnor, por ser empresa del sector eléctrico
peruano, es supervisada por el Organismo Supervisor de la Inversión en Energía y Minería
(Osinergmin) en cumplimiento de las disposiciones legales aplicables a las actividades
eléctricas y en materia ambiental que le correspondan.

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3.- Situación Económica – Financiera
Edelnor maneja una política de endeudamiento que busca minimizar el riesgo
financiero, así como, fomentar la capacidad de la empresa para llevar adelante sus
diversos proyectos de inversión y las mejoras en sus procesos operativos.
A setiembre del 2015, el total de pasivos de Edelnor fue S/. 2,167.96 millones, lo que
significó un leve decrecimiento de 0.87%, respecto a lo registrado a diciembre del
2014 (S/. 2,186.88 millones a valores corrientes), producto de la disminución de los
pasivos no corrientes por concepto de las obligaciones con el público (bonos).
A setiembre del 2015, el principal pasivo que mantiene la empresa corresponde a la
deuda por emisión de bonos corporativos, que representa 49.34% de los pasivos
totales, siendo esta la principal fuente de financiamiento de largo plazo, en
condiciones de plazos, de moneda y de costo financiero, lo cual es adecuado para los
requerimientos, y para la estructura financiera y operativa, mientras que las deudas
bancarias representan 9.87% del total de pasivos.

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4.- Razones de la emisión del bono y destino
En julio del 2015, Edelnor realizó la Décimo Séptima Emisión (Serie A) por S/. 70.00 millones, correspondiente al
Quinto Programa de Bonos Corporativos. La política de financiamiento busca obtener una adecuada financiación de las
operaciones e inversiones, asegurando la liquidez y el mantenimiento de un nivel de apalancamiento moderado,
optimizando costos financieros y evitando riesgos cambiarios en cuanto a financiamiento. Debido al arbitraje de tasas,
se ha optado por realizar el análisis del Índice de Cobertura Histórico (ICH), tomando en consideración la tasa nominal.

El Índice de Cobertura Histórico Nominal presentó un incremento en relación al cierre del ejercicio 2014, pasando de
7.82 veces a 8.09 veces a setiembre 2015, ocasionado por la diminución parcial de la deuda financiera, lo que ha
determinado un ligero incremento en la capacidad del emisor para cubrir sus obligaciones.
Para este cálculo se ha considerado una posible emisión por S/. 150.0 millones, a ser concertada en los próximos doce
meses, según las condiciones vigentes del Quinto Programa de Bonos Corporativos.
En el periodo bajo análisis, el Ebitda se situó en S/. 486.07 millones, +9.15% de lo registrado en el mismo periodo del
ejercicio 2014 (S/. 445.32 millones), explicado por el mayor margen operacional.
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8
 5.- Características del Bono emitido
Característica de endeudamiento patrimonial y estructura financiera
Edelnor maneja una política de endeudamiento que busca minimizar el riesgo financiero, así como, fomentar
la capacidad de la empresa para llevar adelante sus diversos proyectos de inversión y las mejoras en sus
procesos operativos. A setiembre del 2015, el total de pasivos de Edelnor fue S/. 2,167.96 millones, lo que
significó un leve decrecimiento de 0.87%, respecto a lo registrado a diciembre del 2014 (S/. 2,186.88 millones
a valores corrientes), producto de la disminución de los pasivos no corrientes por concepto de las obligaciones
con el público (bonos). A setiembre del 2015, el principal pasivo que mantiene la empresa corresponde a la
deuda por emisión de bonos corporativos, que representa 49.34% de los pasivos totales, siendo esta la
principal fuente de financiamiento de largo plazo, en condiciones de plazos, de moneda y de costo financiero,
lo cual es adecuado para los requerimientos, y para la estructura financiera y operativa, mientras que las
deudas bancarias representan 9.87% del total de pasivos. Los pasivos de corto plazo registraron un incremento
de 4.62% (S/. 865.38 millones a setiembre del 2015 vs S/. 827.18 millones a diciembre del 2014), explicados
principalmente por: (i) el aumento en los ingresos diferidos de la parte no devengada de las facturaciones
realizadas por Edelnor para la ejecución de obras de media y baja tensión, así como obras relacionadas a
intercambios viales; y (ii) la obtención de préstamos con los bancos Interbank y Scotiabank, con vencimiento
en octubre del 2015. Los pasivos a largo plazo registraron un decrecimiento de 4.20% a setiembre 2015,
explicado por: (i) la cancelación de las obligaciones con el público (bonos); y (ii) por la disminución del
impuesto a las ganancias debido a la reducción de la tasa del impuesto a las ganancias. Edelnor genera
ingresos en moneda nacional, por lo que tiene como política realizar emisiones en Nuevos Soles,
disminuyendo así la posibilidad de pérdidas por riesgo cambiario. Además, mantiene cuentas por cobrar y
pagar comerciales en moneda extranjera, que han generado una posición pasiva neta de S/. 7.50 millones al
30 de setiembre del 2015. La responsabilidad total por la emisión de bonos es de S/. 1,069.70 millones,
inferior en 7.35% a lo registrado al cierre del 2014 (S/. 1,154.53 millones a valores constantes). Al cierre del
primer semestre del 2015, mantiene un saldo en circulación vigente del: Segundo Programa de Bonos
Corporativos por S/. 60.2 millones; Tercer Programa de Bonos Corporativos por S/. 25.0 millones; Cuarto
Programa de Bonos Corporativos por S/. 330.0 millones; y del Quinto Programa de Bonos Corporativos por S/.
654.5 millones.

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 5.- Características del Bono emitido
Características del Índice de Cobertura Histórica
En julio del 2015, Edelnor realizó la Décimo Séptima Emisión (Serie A) por S/.
70.00 millones, correspondiente al Quinto Programa de Bonos Corporativos. La política de
financiamiento busca obtener una adecuada financiación de las operaciones e inversiones,
asegurando la liquidez y el mantenimiento de un nivel de apalancamiento moderado,
optimizando costos financieros y evitando riesgos cambiarios en cuanto a financiamiento.
Debido al arbitraje de tasas, se ha optado por realizar el análisis del Índice de
Cobertura Histórico (ICH), tomando en consideración la tasa nominal.

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5.- Características del Bono emitido

El Índice de Cobertura Histórico Nominal presentó un incremento en relación al

cierre del ejercicio 2014, pasando de 7.82 veces a 8.09 veces a setiembre 2015,
ocasionado por la diminución parcial de la deuda financiera, lo que ha determinado
un ligero incremento en la capacidad del emisor para cubrir sus obligaciones. Para
este cálculo se ha considerado una posible emisión por S/. 150.0 millones, a ser
concertada en los próximos doce meses, según las condiciones vigentes del Quinto
Programa de Bonos Corporativos. En el periodo bajo análisis, el Ebitda se situó en
S/. 486.07 millones, +9.15% de lo registrado en el mismo periodo del ejercicio 2014
(S/. 445.32 millones), explicado por el mayor margen operacional.

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5.- Características del Bono emitido

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6.- Fases del proceso de la emisión del Bono

A.- Prospecto

B.- Colocación

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6.A.- Prospecto (Marco)

14
6.A.- Prospecto (Marco)

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6.A.- Prospecto (Marco)

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6.B.Colocación (Donde se subasta el Bono)

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18
7.- Costo amortizable del Bono y Principal (Fase de colocación) y
Contabilización
CASO: BONOS CORPORATIVOS EDELNOR S.A.A Inversión -99,700,000
5TO PROGRAMA DE BONOS
Cupón año 2017 3,046,875
SERIE/CLASE. SERIE A

VALOR EMISION 100,000,000.00 Cupón año 2017 3,046,875

COSTO TRANSACCION 0.3% Cupón año 2018 3,046,875
TASA CUPON (T.I.N.A) 6.09%
Cupón año 2018 3,046,875
PLAZO 7 AÑOS

FORMA DE PAGOS DEL V.NOMINAL CADA 6 MESES Cupón año 2019 3,046,875
Valor Razonable 99,700,000
Principal del bono 100,000,000
Cupón año 2019 3,046,875
T.I.N.A 6.0938%
Cupón año 2020 3,046,875
COSTO TRANSACCION 300,000.00
no hay se toma como porcentaje 0.3% Cupón año 2020 3,046,875
Año 2017 3.0469%
Año 2017 3.0469% Cupón año 2021 3,046,875
Año 2018 3.0469%
Cupón año 2021 3,046,875
Año 2018 3.0469%
Año 2019 3.0469% Cupón año 2022 3,046,875
Año 2019 3.0469%
Año 2020 3.0469% Cupón año 2022 3,046,875
Año 2020 3.0469%
Año 2021 3.0469%
Cupón año 2013 3,046,875
Año 2021 3.0469%
Cupón año 2023 + principal 103,046,875
Año 2022 3.0469%
Año 2022 3.0469%
Año 2023 3.0469%
Año 2023 3.0469% tasa de interés efectiva 3.0736%

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 Pago de las cuotas y Principal
FECHA FECHA
NRO VENCIMIENTO PAGO Costo Am ortiz INTERESES INTERESES
DEVENGADOS PAGOADOS Costo
Inicio año
AL 3.0736% FIJOS Am ortizado
1 06/01/2017 06/01/2017 99,700,000 3,064,346 3,046,875 99,717,471
2 06/07/2017 06/07/2017 99,717,471 3,064,883 3,046,875 99,735,478
3 06/01/2018 06/01/2018 99,735,478 3,065,436 3,046,875 99,754,039
4 06/07/2018 06/07/2018 99,754,039 3,066,006 3,046,875 99,773,171
5 06/01/2019 06/01/2019 99,773,171 3,066,595 3,046,875 99,792,890
6 06/07/2019 06/07/2019 99,792,890 3,067,201 3,046,875 99,813,216
7 06/01/2020 06/01/2020 99,813,216 3,067,825 3,046,875 99,834,166
8 06/07/2020 06/07/2020 99,834,166 3,068,469 3,046,875 99,855,760
9 06/01/2021 06/01/2021 99,855,760 3,069,133 3,046,875 99,878,018
10 06/07/2021 06/07/2021 99,878,018 3,069,817 3,046,875 99,900,960
11 06/01/2022 06/01/2022 99,900,960 3,070,522 3,046,875 99,924,607
12 06/07/2022 06/07/2022 99,924,607 3,071,249 3,046,875 99,948,981
13 06/01/2023 06/01/2023 99,948,981 3,071,998 3,046,875 99,974,105
14 06/07/2016 06/07/2016 99,974,105 3,072,770 3,046,875 100,000,000
42,956,250 42,656,250

300,000.00

20
 Asientos Contables
-------------------- o --------------------------
Efectivo y Equival de efectivo 100,000,000
104 Ctas Ctes Inst Fcras
Obligaciones Financieras 100,000,000
453 Obligaciones emitidas
Por la emisión del bono

-------------------- o --------------------------
Obligaciones Financieras 300,000
453 Obligaciones emitidas
Efectivo y Equival de efectivo 300,000
104 Ctas Ctes Inst Fcras
Por el pago de los gastos de emisión

-------------------- o --------------------------
Gastos Financieros 3,064,346
673 Intereses por prést y otras obligac
Obligaciones Financieras 3,064,346
453 Obligaciones emitidas
Reconocimiento del interés devengado
del 1er semestre año 2017

-------------------- o --------------------------
Obligaciones Financieras 3,046,875
453 Obligaciones emitidas
Efectivo y Equival de efectivo 3,046,875
104 Ctas Ctes Inst Fcras
Pago del cupón primer semestre año 2017

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8.- Información de los EEFF
Estado de Situación Financiera
Edelnor S.A.A.
Estado de Situación Financiera 2015 Analisis 2014 Analisis Analisis Horizontal
Al 31 de diciembre de 2015 y de 2014 S/(000) Vertical S/(000) Vertical Valor Absoluto Valor Relativo
Activo
Activos Corrientes
Efectivo y depósitos a plazo 63,906 1.72% 286,372 8.12% -222,466 -77.68%
Ctas por cobrar comerc. y diversas, neto 330,246 8.89% 271,769 7.71% 58,477 21.52%
Ctas por cobrar a entidades relacionadas 12,309 0.33% 3,949 0.11% 8,360 211.70%
Otras cuentas por cobrar 13,471 0.36% 23,794 0.67% -10,323 -43.38%
Inventarios 45,193 1.22% 40,270 1.14% 4,923 12.22%
Gastos pagados por adelantado 5,788 0.16% 2,851 0.08% 2,937 103.02%
470,913 629,005 -158,092 -25.13%
Activos no Corrientes
Propiedades, planta y equipo, neto 3,196,358 86.05% 2,865,048 81.27% 331,310 11.56%
Activos Intangibles 47,158 1.27% 31,459 0.89% 15,699 49.90%
3,243,516 2,896,507 347,009 11.98%

Total activo 3,714,429 100% 3,525,512 100% 188,917 5.36%

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8.- Información de los EEFF
Estado de Situación Financiera
Edelnor S.A.A.
Estado de Situación Financiera 2015 Analisis 2014 Analisis Analisis Horizontal
Al 31 de diciembre de 2015 y de 2014 S/(000) Vertical S/(000) Vertical Valor Absoluto Valor Relativo
Pasivo y patrimonio neto
Pasivos corrientes
Otros pasivos financieros 154,221 6.96% 143,050 6.66% 11,171 7.81%
Cuentas por pagar comerciales y diversas 302,287 13.63% 290,767 13.53% 11,520 3.96%
Cuentas por pagar a entidades relacionadas 125,221 5.65% 43,834 2.04% 81,387 185.67%
Otras cuentas por pagar 122,327 5.52% 284,033 13.22% -161,706 -56.93%
Ingresos diferidos 162,476 7.33% 9,732 0.45% 152,744 1569.50%
Otras provisiones 42,792 1.93% 28,898 1.34% 13,894 48.08%
Pasivo por impuesto a las ganancias 13,137 0.59% 12,594 0.59% 543 4.31%
922,461 812,908 109,553 13.48%
Pasivos no corrientes
Pasivos financieros 1,108,151 49.98% 1,125,725 52.38% -17,574 -1.56%
Otras cuentas por pagar 12,347 0.56% 12,289 0.57% 58 0.47%
Pasivo por impuesto a las ganancias diferido, neto 167,685 7.56% 191252 8.90% -23,567 -12.32%
Ingresos diferidos 6,731 0.30% 6,972 0.32% -241 -3.46%
1,294,914 1,336,238 -41,324 -3.09%
Total pasivo 2,217,375 100.00% 2,149,146 100.00% 68,229 3.17%

23
8.- Información de los EEFF
Estado de Situación Financiera
Edelnor S.A.A.
Estado de Situación Financiera 2015 Analisis 2014 Analisis Analisis Horizontal
Al 31 de diciembre de 2015 y de 2014 S/(000) Vertical S/(000) Vertical Valor Absoluto Valor Relativo
Patrimonio neto
Capital emitido 638,564 42.65% 638,564 46.39% 0 0.00%
Otras Reserva del capital 133,188 8.90% 133,188 9.68% 0 0.00%
Resultados acumulados 725,302 48.45% 604,614 43.93% 120,688 19.96%
Total patrimonio neto 1,497,054 100.00% 1,376,366 100.00% 120,688 8.77%

Total pasivo y patrimonio neto 3,714,429 3,525,512 188,917 5.36%

24
 Estado de Resultados
Estado separado de resultados 2015 Analisis 2014 Analisis Analisis Horizontal
Por los años terminados del 31 de diciembre de
2015 y de 2014 S/(000) Vertical S/(000) Vertical Valor Absoluto Valor Relativo
Ingresos operativos
Ingresos por servicios de distribucion de energia 2,631,345 2,293,725

Otros ingresos operativos 84,713 72,818

2,716,058 100% 2,366,543 100% 349,515 14.77%
Costos operativos
Costos del servicios de distribucion de energia -1,968,894 -72% -1,695,805 -72% -273,089 16.10%
Otros costos operativos -32,623 -1% -33,440 -1% 817 -2.44%
-2,001,517 -1,729,245 -73% -272,272 15.75%
Utilidad bruta 714,541 26% 637,298 27% 77,243 12.12%
Ingresos (gastos) operativos
Gastos administrativos -112,815 -4% -104,267 -4% -8,548 8.20%
Gastos de ventas y distribución -97,108 -4% -89,506 -4% -7,602 8.49%
Otros ingresos 29,379 1% 19,532 1% 9,847 50.41%
Otros gastos -7,938 0% -5,116 0% -2,822 55.16%
Utilidad operativa 526,059 19% 457,941 19% 68,118 14.87%
Ingresos financieros 16,286 1% 14,981 1% 1,305 8.71%
Gastos financieros -93,824 -3% -68,781 -3% -25,043 36.41%
Diferencia de cambio neto -3,403 0% -1,292 0% -2,111 163.39%
Utilidad antes del impuesto a las ganancias 445,118 16% 402,849 17% 42,269 10.49%
Impuesto a las ganancias -135,793 -5% -100,611 -4% -35,182 34.97%
Utilidad neta 309,325 11% 302,238 13% 7,087 2.34%
Utilidad neta por accion básica y diluida 0.484 0.473

25
 Ratios de Liquidez
Liquidez Corriente

2014

2015

0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 0.80

2015 2014
EDELNOR S.A.A. 0.51 0.77

26
 Ratios de Liquidez

Prueba Acida

2014

2015

0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 0.80

2015 2014
EDELNOR S.A.A. 0.46 0.72

27
 Ratios de Gestión
Rotacion de Activos fijos

2014

2015

0.81 0.82 0.82 0.83 0.83 0.84 0.84 0.85 0.85

2015 2014
EDELNOR S.A.A. 0.85 0.83

28
 Ratios de Rentabilidad

Margen de utilidad bruta

2014

2015

0.26 0.26 0.26 0.26 0.26 0.26 0.27 0.27 0.27 0.27 0.27 0.27
2015 2014
EDELNOR S.A.A. 0.26 0.27

29
 Ratios de Solvencia
Solvencia Patrimonial

2014

2015

0.62 0.63 0.64 0.65 0.66 0.67 0.68

2015 2014
EDELNOR S.A.A. 0.68 0.64

30
Adjuntos a la presentación:

• Prospecto Marco del Primer Programa (pdf)

• Actualización de Prospecto Marco (pdf)
• Prospecto Complementario de Primera Emisión (pdf)
• Aviso de Colocación (pdf)
• Cronograma (pdf)
• Informes de Clasificadoras de Riesgo (pdf)|
• EEFF Auditados 2015 y 2014 (pdf)
• Cuadro de Costo Amortizado y asientos respectivos (Excel)

31