Contabilidad y Costos

Jorge Carrillo Acosta

Análisis de Estados
Financieros

Presentación 8
Consideraciones para el análisis

 El entorno
Político, económico, social, legal, tecnológico, ambiental.

 Información disponible
Memorias, Estados Financieros, Información SBS y SMV,
Bolsa de Valores, publicaciones, internet, etc.

 Benchmarking
Punto de referencia utilizado como estándar de medición.
Puede ser un producto, servicio, proyecto, actividad, etc.
Permite identificar empresas líderes, parámetros y criterios
de medición, estrategias desarrolladas y metodologías a
seguir.

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Lectura de Estados Financieros

1. Identificar las partidas más significativas en los Estados

Financieros.

2. Buscar la consistencia de los Estados Financieros con las

decisiones empresariales.

3. Comparar los resultados obtenidos con el período anterior, la

empresa líder, el mercado, el presupuesto, etc.

4. Realizar el Análisis Vertical y Análisis Horizontal.

5. Calcular y analizar los Ratios Financieros.

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Métodos de Análisis

1. Análisis Vertical:
Consiste en determinar la importancia relativa de las
principales cuentas del Balance General y del Estado de
Resultados.
Considera el total que se desea analizar como el 100% y
luego se compara cada una de sus partes integrantes para
determinar el porcentaje que representan del total.
En el Balance General los Activos Totales son el 100%, y en
el Estado de Resultados las Ventas son el 100%.

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Métodos de Análisis

2. Análisis Horizontal
También llamado Análisis de Tendencias.
Compara cifras homogéneas correspondientes a Estados
Financieros de diferentes períodos.
Muestra la orientación de las cuentas a través del tiempo.
Las tendencias no se calculan necesariamente para todas las
cuentas, pues se busca realizar una comparación de las
partidas que tengan relación entre sí.
Ejemplos:
• Ventas con Cuentas por Cobrar.
• Mercaderías con Cuentas por Pagar.
• Obligaciones Financieras con Gastos Financieros.

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Ratios Financieros

 Definición
Son cocientes resultantes de la división entre partidas del
Estado de Resultados, entre partidas del Balance General, o
entre una combinación de ambos tipos de partidas.
Establecen relaciones entre las partidas que tienen alguna
dependencia entre sí.

 Clasificación:
1. Liquidez
2. Solvencia
3. Gestión
4. Rentabilidad

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1. Ratios de Liquidez

 Definición
Miden la capacidad de una empresa para hacer frente a sus
obligaciones corrientes o de corto plazo.
Por lo tanto, tienen que ver con el monto y la composición del
Pasivo Corriente (que se asume que se pagará en el corto
plazo) y del Activo Corriente (que se asume que se cobrará
en el corto plazo y será la fuente para pagar estos pasivos).
Sin embargo, se recomienda un Flujo de Caja para un mejor
análisis de liquidez.

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1. Ratios de Liquidez

 Principales Ratios de Liquidez:

• Liquidez General
• Prueba Ácida
• Prueba Defensiva

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1. Ratios de Liquidez

 Liquidez General:
Activo Corriente
Liquidez General =
Pasivo Corriente

Sinónimos: Liquidez Total, Razón Corriente, Razón

Circulante, Ratio Corriente.
Mide la capacidad de la empresa de cumplir con sus
obligaciones de corto plazo mediante sus propios recursos.
Muestra las variaciones producidas en el capital de trabajo.
Mientras mayor sea el ratio, la empresa será más líquida.

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1. Ratios de Liquidez

 Prueba Ácida:
Act. Cte. - Mercaderías - SS y Otros CxA
Prueba Ácida =
Pasivo Corriente

Sinónimos: Ratio de Tesorería, Prueba Rápida (Quick Ratio).

Mide la capacidad de la empresa de cumplir con sus
obligaciones de corto plazo sólo con el efectivo y las cuentas
por cobrar. Asume que no siempre se puede convertir con
rapidez los inventarios para cubrir deudas en el corto plazo.
Mientras mayor sea el ratio, la empresa será más líquida.

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1. Ratios de Liquidez

 Prueba Defensiva:
Efectivo y Eq.Efectivo + Invers. Financ.
Prueba Defensiva =
Pasivo Corriente

Sinónimos: Liquidez Absoluta, Cash Ratio.

Mide la capacidad de la empresa de cumplir con sus
obligaciones de corto plazo sólo con su activos corrientes
disponibles.
Mientras mayor sea el ratio, la empresa será más líquida.

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2. Ratios de Solvencia

 Definición
Miden la independencia de la empresa frente a sus
acreedores externos y permiten conocer su estructura de
capital (financiamiento propio y financiamiento de terceros).
Al endeudarse, los accionistas mantienen el control con una
inversión limitada.

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2. Ratios de Solvencia

 Principales Ratios de Solvencia:

• Endeudamiento Patrimonial
• Grado de Autonomía Financiera
• Ratio Deuda / Capital
• Cobertura de Intereses

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2. Ratios de Solvencia

 Endeudamiento Patrimonial:
Pasivo Total
Endeudamiento Patrimonial =
Activo Total

Sinónimos: Endeudamiento del Activo Total.

Establece en qué porcentaje las inversiones han sido
financiadas mediante deudas con terceros.
Mientras menor sea el ratio, la empresa será más solvente,
estará menos apalancada y tendrá mayor capacidad de
endeudamiento futuro.

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2. Ratios de Solvencia

 Grado de Autonomía Financiera:

Patrimonio Neto Total
Grado de Autonomía Financiera =
Activo Total

Sinónimos: Grado de Propiedad.

Establece en qué porcentaje los accionistas están
financiando los activos de la empresa, y por lo tanto, en qué
medida ejercen su control financiero. Es el «complemento»
del ratio de Endeudamiento Patrimonial.
Mientras mayor sea el ratio, la empresa será más solvente,
estará menos apalancada y tendrá mayor capacidad de
endeudamiento futuro.

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2. Ratios de Solvencia

 Ratio Deuda / Patrimonio:

Pasivo Total
Ratio Deuda / Capital =
Patrimonio Neto Total

Sinónimos: Ratio D/E, Ratio Deuda/Patrimonio.

Es una medida del apalancamiento financiero de la empresa.
Mientras menor sea el ratio, la empresa será más solvente,
estará menos apalancada y tendrá mayor capacidad de
endeudamiento futuro.

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2. Ratios de Solvencia

 Cobertura de Intereses:

Utilidad Operativa o EBITDA

Cobertura de Intereses =
Gastos Financieros

Relaciona los gastos financieros provenientes de las deudas

de la empresa con su capacidad para cubrirlos con los
resultados operativos (tolerancia al apalancamiento).
Mientras mayor sea el ratio, la empresa será más solvente,
estará menos apalancada y tendrá mayor capacidad de
endeudamiento futuro.

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3. Ratios de Gestión

 Definición
Miden la eficiencia de la empresa en el manejo de sus
recursos.
Se determina la eficiencia en el manejo de distintos tipos de
recursos, como la eficiencia en el manejo de cuentas por
cobrar, en el manejo de cuentas por pagar, en el manejo de
inventarios, en el manejo de activos fijos o totales, etc.

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3. Ratios de Gestión

 Principales Ratios de Gestión:

• Rotación de Inventarios
• Inmovilización de Inventarios
• Rotación de Cuentas por Cobrar
• Días promedio de cobro
• Rotación de Cuentas por Pagar
• Días promedio de pago
• Rotación de Activo Total

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3. Ratios de Gestión

 Rotación de Inventarios:
Costo de Ventas
Rotación de Inventarios =
Mercaderías Promedio

Mide la velocidad del movimiento de los inventarios; es decir,

cuántas veces al año se renuevan las existencias de la
empresa.

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3. Ratios de Gestión

 Inmovilización de Inventarios:
Mercadería Promedio x 365
Inmovilización de Inventarios =
Costo de Ventas

Indica, en promedio, el número de días que la empresa se

demora en vender sus inventarios desde la fecha en la que
ingresan a su almacén.

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3. Ratios de Gestión

 Rotación de Cuentas por Cobrar:

Ventas al Crédito
Rotación de Cuentas x Cobrar =
CxC Promedio

Mide la velocidad del movimiento de las Cuentas por Cobrar;

es decir, cuántas veces al año se mueven las Cuentas por
Cobrar.

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3. Ratios de Gestión

 Días Promedio de Cobro:

CxC Promedio x 365
Días Promedio de Cobro =
Ventas al Crédito

Indica, en promedio, el número de días que la empresa se

demora en cobrar sus Cuentas por Cobrar a sus clientes a
partir de la fecha de venta.
Permite comprobar el cumplimiento de las políticas de
otorgamiento de crédito a clientes de la empresa.

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3. Ratios de Gestión

 Rotación de Cuentas por Pagar:

Compras al Crédito
Rotación de Cuentas x Pagar =
CxP Promedio

Mide la velocidad del movimiento de las Cuentas por Pagar;

es decir, cuántas veces al año se mueven las Cuentas por
Pagar.

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3. Ratios de Gestión

 Días Promedio de Pago:

CxP Promedio x 365
Días Promedio de Pago =
Compras al Crédito

Indica, en promedio, el número de días que la empresa se

demora en pagar sus Cuentas por Pagar a sus proveedores
a partir de la fecha de compra.
Permite comprobar el cumplimiento de las políticas de pago a
proveedores de la empresa.

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3. Ratios de Gestión

 Rotación del Activo Total:

Ventas
Rotación del Activo Total =
Activo Total Promedio

Mide la eficiencia en la utilización de los activos de la

empresa. Indica el número de veces en que los ingresos
operativos cubren a los activos totales de la empresa.
Mientras mayor sea el ratio, la empresa será más eficiente en
el uso de sus activos.

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4. Ratios de Rentabilidad

 Definición
Indican el resultado de la gestión empresarial en la
generación de recursos.
Miden la capacidad de la empresa para generar utilidades.
También muestran el grado de generación de valor (riqueza)
de la gerencia tanto para la empresa misma como para los
accionistas.

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4. Ratios de Rentabilidad

 Principales Ratios de Rentabilidad:

• Margen Neto
• ROA
• ROE
• EBITDA

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4. Ratios de Rentabilidad

 Rentabilidad sobre Ventas:

Utilidad Neta
Margen Neto =
Ventas

Sinónimos: Rentabilidad sobre Ventas, Margen de Utilidad

sobre Ventas.
Mide el porcentaje neto de beneficios que obtiene la empresa
por sus ingresos por ventas, luego de todos los gastos e
impuestos generados.
Mientras mayor sea el ratio, la empresa será más rentable.

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4. Ratios de Rentabilidad

 Rentabilidad sobre los Activos - ROA:

Utilidad Operativa
ROA =
Activo Total Promedio

Sinónimos: Return Over Assets, Rentabilidad Total.

Mide la rentabilidad del negocio para la empresa. Indica
eficiencia operativa del total de recursos de la empresa.
Muestra cuánto gana la empresa (utilidad) por cada Dólar o
Sol invertido en ella.
Mientras mayor sea el ratio, la empresa será más rentable.

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4. Ratios de Rentabilidad

 Rentabilidad sobre el Patrimonio - ROE:

Utilidad Neta
ROE =
Patrimonio Neto Promedio

Sinónimos: Return Over Equity, Rentabilidad de Recursos

Propios, Rendimiento Patrimonial.
Mide la rentabilidad del negocio para los accionistas. Muestra
cuánto ganan los accionistas (utilidad) por cada Dólar o Sol
invertido en la empresa.
Mientras mayor sea el ratio, la empresa será más rentable.

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4. Ratios de Rentabilidad

 EBITDA:
Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation & Amortization
Es una aproximación de la Utilidad Operativa sin considerar
las estimaciones de depreciación y amortización de activos
fijos. Muchas veces se toma como un equivalente de efectivo
para las proyecciones de flujo de caja.
Ventas – Costo de Ventas – Gastos Operativos
=
EBIT (Utilidad Operativa)
+ Depreciación + Amortización
=
EBIT DA
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Análisis de Estados
Financieros

Presentación 8