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RENTABILIDAD
CONCEPTO
DEFINICION GENERICA:
• RELACION ENTRE LOS BENEFICIOS (EN UN
DETERMINADO PERIODO t) Y LOS RECURSOS QUE
SE HAN MANTENIDO INVERTIDOS PARA
LOGRARLO
• MEDIDA DE LA CAPACIDAD PARA GENERAR
BENEFICIOS DE LAS INVERSIONES REALIZADAS
NUMERADOR DENOMINADOR
BN+INT RECURSOS PROPIOS
BN RECURSOS TOTALES
... ACTIVO TOTAL
INVERSION EFECTIVA DE ACCIONISTAS
RENTABILIDAD
HABER
ACTIVO PASIVO
VENTAS
ACTIVO RECURSOS -GASTOS
BENEFICIO NETO
RENTABILIDAD
DESCOMPOSICION DE LA RENTABILIDAD
(margen) . (rotación)
RENTABILIDAD
RENTABILIDAD RENTABILIDAD
ECONOMICA FINANCIERA
BN + INT(1-T) BN
Re = ---------------- Rf = -------
FP + EF RP
Relación entre diferentes fondos y flujos en el
análisis de la rentabilidad
ANTES DE IMPUESTOS
PATRIMONIO
NETO BAT
ACTIVO
BAIT
COSTES
PASIVO
FINANC.
AJENO
(IN)
EXIGIBLE
FINANCIERO
Relación entre diferentes fondos y flujos en el
análisis de la rentabilidad
DESPUES DE IMPUESTOS
PATRIMONIO
NETO BN
ACTIVO
COSTES
PASIVO
FINANC.
AJENO
IN (1-T)
BN+INT (1-T)
ANTES DE IMPUESTOS DESPUES DE IMPUESTOS
RENTABILIDAD BAT BN
FINANCIERA rf = ------------- rf = -------------
rf ó r1 ó ROE RP RP
• SI LA EMPRESA ESTA
AUTOFINANCIADA, LA RENTABILIDAD
DE LOS RECURSOS PROPIOS COINCIDE
CON LA RENTABILIDAD DE LA EMPRESA
BN = r1 . FP
INT (1-T) = i . EF
EF = f. FP
r1 . FP + i . EF r1 . FP + i . f . FP r1 + i . f
r2 =------------------- = --------------------- = ---------------
FP + EF C +f.C 1+f
de donde r1 = r2 + f (r2 - i)
RENTABILIDAD RECURSOS PROPIOS
r1 = r2 + f (r2 - i)
r2 - i (APALANCAMIENTO BRUTO)
f ( ESTRUCTURA DE PASIVO)
f ( r2 – i) (APALANCAMIENTO NETO)
RENTABILIDAD RECURSOS PROPIOS
EFECTO APALANCAMIENTO
r1 r1 = r2 + f (r2 – i) si i < r2
r2 - i
r2
i – r2
r1 = r2 + f (r2 – i) si i >r2
f
fb 1 fa
EF.APALANC.BRUTO EF.APALANC.NETO
RENTABILIDAD
1) LA EVOLUCION DE LA VARIABLE
BENEFICIO/VENTAS PUEDE RESULTAR POCO
SIGNIFICATIVA EN CASO DE EXISTENCIA DE
INGRESOS Y COSTES AJENOS A LA EXPLOTACION
2) LA ROTACION VENTAS / ACTIVO TOTAL PUEDE NO
TENER UN SENTIDO CLARO SI LOS ACTIVOS
AJENOS A LA EXPLOTACION SUPONEN UN
IMPORTE SIGNIFICATIVO DE LAS INVERSIONES
TOTALES
3) PUEDEN EXISTIR RESULTADOS DE CARÁCTER
EXTRAORDINARIO (ENAJENACION DE ACTIVO,
ETC.), QUE PUEDEN EXPLICAR UNA PARTE
IMPORTANTE DE LA VARIACION DE
RENTABILIDAD
4) ENFOQUES MODERNOS TIENDEN A RELACIONAR
RENTABILIDAD CON PRODUCTIVIDAD
RENTABILIDAD
RENTABILIDAD DE LA EXPLOTACION
BAIT - Ba
r3 (a/Impuestos) = ------------------
RP + EF – Aa
Ba
ra = -----------
Aa
BAIT-Ba
r3 = -----------------
FP + EF - Aa
RENTABILIDAD
r2 = r3 + O (ra – r3)
BAIT - Ba
r3 (a/Impuestos) = ------------------
FP + EF – Aa
ACTIVO EXPLOTACION
ef = -----------------------------
FP + EF - Aa
Rendibilitat explotació
r3 = m * ro * ef
Proporció
Proporció entre efecte del
entre vendes i finançament
resultat actius per
d’explotac d’explota funcionament
ió i xifra ció al
de vendes finançament
d'actius
d’explotació
EFECTO APALANCAMIENTO
rf
INDICE APALANCAMIENTO = -------
re
RELACION ENTRE re y rf
Antes de Impuestos
INT EF
rf = re + re - ------ . -------
EF RP
Después de impuestos
INT(1-T) EF
rf = re + re - -------------- . -------
EF RP
RENTABILIDAD
COMPONENTES ELEMENTALES
ACTIVO VENTAS
Rotación
Apalancamiento Margen
Rentab. Financiera
RECURSOS
PROPIOS BENEFICIO
ROA
(DESCOMPOSICION)
GOLD (1971
BN BN VENTAS AT
rf= ------- = ---- x ---------- x -------- =
RP RP VENTAS AT
:
BN VENTAS AT
= ------------- x -------------- x ----------
VENTAS AT RP
(MARGEN) (ROTACION) (EF.ENDEUDAMIENTO)