UNIVERSIDAD DE VIÑA DEL MAR

SEDE VIÑA DEL MAR

ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE

TRABAJO
MATERIAL ADICIONAL

Profesor: Nicolás E. Iglesias García

Ingeniero (E) en Administración de Empresas
Master en Marketing y Gestión Comercial
Master en Dirección Financiera
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 DECISIONES DE INVERSIÓN

 DECISIONES DE FINANCIAMIENTO

 DECISIONES SOBRE DIVIDENDOS

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 Decisiones de la Administración Financiera

 Otro enfoque
 PRESUPUESTO DE CAPITAL

 ESTRUCTURA DE CAPITAL

 ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO (C de T)

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 De acuerdo con el enfoque precedente, la administración del
Capital de Trabajo representa una de las decisiones
fundamentales de la administración financiera y se refiere a la
gestión eficiente de los activos circulantes (inversiones de corto
plazo) y pasivos circulantes (financiamiento a corto plazo), de
allí la importancia de considerar la administración del Capital
de Trabajo como responsabilidad prioritaria del gerente
financiero (GF), sin embargo, en todas sus decisiones está
presente el dilema entre liquidez, riesgo y rentabilidad.

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DECISIONES DE
POLÍTICA:

 Tipo de negocio LIQUIDEZ

 Tamaño
 Equipo necesario Maximizar
 Uso de deuda EQUILIBRIO el valor de
 Nivel de liquidez la empresa
 Expectativas
 Crecimiento RENTABILIDAD
Y RIESGO

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 Administración del Capital de Trabajo (C. de
T.)

Capital de Trabajo Bruto (C. de T. B.): Es el total de

activos corrientes, tales como efectivo, inversiones
temporales, cuentas por cobrar comerciales e inventarios,
es decir, el total de recursos corrientes que la empresa
posee para desarrollar normalmente sus operaciones, en
determinado momento.

Capital de Trabajo Neto (C. de T. N.): Es la diferencia

entre el valor de los activos corrientes o circulantes y
los pasivos corrientes o circulantes, en la fecha de corte
del balance.
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 Administración del Capital de Trabajo
(C. de T.)
Capital de Trabajo Permanente: representa la cantidad de activos
circulantes requerida para hacer frente a las necesidades mínimas de
largo plazo. Quiere decir que los activos que integran el C. de T.
nunca bajan a cero, en una empresa en marcha, éstos mantienen un
nivel mínimo que crece a medida que la empresa también crece, a
este grupo se le denomina C. de T. permanente.

Capital de Trabajo Temporal: representa la inversión en activos

corrientes que varía de acuerdo a los requerimientos estacionales,
está constituido por los mismos activos corrientes contenidos en el C.
de T. permanente, pero éstos cambian estacionalmente.

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1. El gerente financiero dedica la mayor parte de su tiempo a las operaciones con
circulantes de la empresa (activos y pasivos)

2. Los activos circulantes requieren de una cuidadosa atención por parte del gerente
financiero, pues representan más de la mitad de la inversión total de la empresa
(activos totales).

3. En las empresas pequeñas la administración del capital de trabajo tiene singular

importancia, en virtud de dos factores que las caracterizan:
- La inversión en activos fijos es baja.
- No tienen acceso al mercado de capitales.

4. Existe una relación estrecha entre el crecimiento de las ventas y las necesidades
de financiar activos circulantes.
C. de T. N = AC – PC
C de T N = Capital de Trabajo neto
AC = Activo Circulante
PC = Pasivo Circulante

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 DISPONIBILIDAD

GASTOS DE COBRANZA COMPRAS

GASTOS DE ADMÓN. GASTOS DE ADMÓN.

CRÉDITOS MATERIAS PRIMAS

GASTOS DE VENTAS GTOS. DE CONVERS.

GASTOS DE ADMÓN. GASTOS DE ADMÓN.

PROD.TERMINADOS PROD. EN CURSO

GASTOS DE
CONVERSIÓN
GASTOS DE
INDACOCHEA, 1992, P:170 ADMINISTRACIÓN
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 CAPITAL DE TRABAJO NETO = AC - PC

 CICLO OPERATIVO = Período de inventarios +

Período de Ctas. por Cobrar

 CICLO DE EFECTIVO = Ciclo Operativo – Período

de Cuentas por Pagar

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 Una medida rápida del costo del capital de trabajo se obtiene
calculando el ciclo de efectivo para una empresa

Ciclo Operativo

Compra Venta a Entrada de

Inventario crédito efectivo
Días de Inventario en existencia Días de cuentas por cobrar

Días de Cuentas por pagar Ciclo de efectivo

Gerencia del Capital de Trabajo

Compra a crédito
Prof. Carlos Molina

del Inventario IESA

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 EVENTOS DECISIONES

 Comprar materias primas  ¿Cuánto inventario ordenar?

 Pagar efectivo  ¿Obtener préstamos o reducir los

saldos de efectivo?
 Fabricar el producto
 ¿Qué opción tomar sobre la
 Vender el producto tecnología de producción?

 Cobrar efectivo  ¿Se debe conceder algún crédito a

un determinado tipo de cliente?

 ¿Cómo cobrar?

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 VÍNCULO ENTRE EL CICLO DE EFECTIVO Y LA RENTABILIDAD

 Cuanto más elevada sea la rotación de activos (Ventas/Total

Activos) mayor será el rendimiento contable sobre los activos de la
empresa - RSA (U.N./T.A.) y el rendimiento sobre el capital – RSC
(U.N./C)

 En consecuencia, cuanto más corto sea el ciclo de efectivo, menor

será la inversión en inventarios y cuentas por cobrar, los activos
totales serán inferiores y su rotación será mayor.

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LA POLÍTICA FINANCIERA A CORTO PLAZO CONSISTE EN DEFINIR

 La magnitud de la inversión de la empresa en activos circulantes.

 El financiamiento de los activos circulantes

Para ello es fundamental considerar:

 El presupuesto de efectivo.
 La adecuada sincronización entre las entradas y salidas de efectivo (ciclo
operativo y ciclo de efectivo).
 La cobertura de los faltantes, ya sea mediante reservas de efectivo e
inversiones temporales o mediante diversas fuentes de financiamiento.

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 POLÍTICAS FLEXIBLES POLÍTICAS RESTRICTIVAS

 Mantener grandes saldos de efectivo  Mantener bajos saldos de efectivo y

y de inversiones a corto plazo en poca inversión en instrumentos
instrumentos financieros financieros negociables de corto
negociables. plazo.

 Realizar cuantiosas inversiones en  Realizar pequeñas inversiones de

inventarios. inventarios.

 Conceder condiciones de crédito  Pocas o ninguna venta a crédito

más flexibles, generándose un alto para minimizar el saldo de las
nivel de cuentas por cobrar. cuentas por cobrar.

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La determinación de los niveles apropiados de capital de trabajo implican
decisiones fundamentales respecto a
 Liquidez
 Protección ante la inflación
 Mantenimiento de un adecuado nivel de C. de T. para operar adecuadamente.
 Un adecuado financiamiento, escalonando el vencimiento del pasivo

Estas decisiones se ven influenciadas por el proceso de compensación

entre RIESGO y RENTABILIDAD.

La magnitud del C. de T. depende básicamente de lo siguiente:

 El sector de la economía en que opera la empresa.

 Las condiciones técnicas y operativas del sector.
 La sucesión de ciclos operativos.
 La inflación.

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 RENTABILIDAD

RIESGO LIQUIDEZ

INDACOCHEA, 1992 P: 171

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 RAZÓN CAMBIO DE LA EFECTOS SOBRE EFECTOS SOBRE
RAZON LAS UTILIDADES EL RIESGO

ACTIVOS AUMENTO DISMINUCIÓN DISMINUCIÓN

CIRCULANTES DISMINUCIÓN AUMENTO AUMENTO
ACTIVOS TOTALES

PASIVOS AUMENTO AUMENTO AUMENTO

CIRCULANTES DISMINUCIÓN DISMINUCIÓN DISMINUCIÓN
ACTIVOS TOTALES

LAWRENCE J. GITMAN. 2000:493

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 Coordinación de las necesidades a largo y a corto plazo

Fuente: Block y Hirt (2005:151)

19
 Uso de financiamiento a largo plazo para una parte de las
necesidades a corto plazo

Fuente: Block y Hirt (2005:151)

20
 Uso de financiamiento a corto plazo para una parte de las
necesidades a largo plazo

Fuente: Block y Hirt (2005:152)

21
 Rentabilidad y riego de diferentes políticas de inversión en
capital de trabajo

Fuente: Moyet, McGuigan, Kretlow (2000:587)

22
 Rentabilidad y riego de+
diferentes políticas de inversión en
capital de trabajo

Fuente: Moyet, McGuigan, Kretlow (2000:592)

23
 Diferentes políticas de inversión y financiamiento del
capital de trabajo

Fuente: Moyet, McGuigan, Kretlow (2000:594)

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 Conclusiones

- La gestión de capital de trabajo (C de T) permite determinar la

adecuada composición de activos y pasivos circulantes de la empresa.

- Las decisiones de C. de T. influyen en la rentabilidad esperada y en el

riesgo de la empresa.

- En la gestión de C. de T., el riesgo representa la probabilidad de que

la empresa enfrente dificultades financieras al momento de cumplir
con sus obligaciones financieras vigentes.

- Si el nivel de C. de T. aumenta, disminuyen tanto la rentabilidad

esperada como el riesgo. Cuando la proporción de la deuda a corto
plazo disminuye , se reducen la rentabilidad esperada y el riesgo.

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 Conclusiones

- Al aumentar la proporción de deuda a corto plazo aumentan tanto la

rentabilidad como el riesgo esperados, cuando la proporción de deuda a
corto plazo disminuye, se reducen la rentabilidad esperada y el riesgo.

- Una adecuada política de C. de T. necesita del análisis simultáneo de las

decisiones de inversión y financiamiento del C. de T., para que se pueda
evaluar su impacto conjunto en la rentabilidad esperada y riesgo de la
empresa.

- No existe una política de inversión y financiamiento de C. de T. óptima para

todas las empresas, para escoger aquella política de C. de T. que maximice
la riqueza de los accionistas el gerente financiero debe tomar en cuenta
una serie de factores como son, entre otros, la variabilidad de las ventas y
de los flujos de efectivo, así como el grado de apalancamiento operativo y
financiero.

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