ANÁLISE

DE

INVESTIMENTOS

Profª Renata Morgado

Plano de ensino

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Análise de Investimentos

ECONOMIA

Utilizar recursos disponíveis, no tempo presente, para criar

mais recursos no futuro

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Análise de Investimentos

INVESTIMENTO

É um desembolso feito visando gerar um fluxo de benefícios

futuros, usualmente superir a um ano.

Somente se justificam sacrifícios presentes se houver

perspectiva de recebimentos de benefícios futuros.

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ANÁLISE DE INVESTIMOS
CONCEITO DE FLUXO DE CAIXA

PAYBACK (técnica de análise de

investimento)

VPL – VALOR PRESENTE LÍQUIDO

(técnica de análise de investimento

PLT – PG 33 a 44 e material
complementar.
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 Fluxo de Caixa
Diferente do conceito de lucro

. Fluxo de caixa projetado = futuro

. São considerados os valores

no tempo.

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Fluxo de Caixa
. Conceito de competência (econômico);

. Conceito de caixa (financeiro).

EX.: Uma empresa efetuou uma venda de R$ 1

milhão em 10 de março para recebimento após
30 dias. Em que data esse valor de R$ 1 milhão
deve ser considerado?

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Fluxo de Caixa
. Conceito de competência (econômico):
Em março . O “fato gerador”, que foi a efetivação
da venda ocorreu nesse mês (março), assim então
“compete” a esse mês.

. Conceito de caixa (financeiro):

Considerar entrada de caixa em abril, já que o que
define o princípio de caixa é o recebimento ou
pagamento (entrada ou saída efetiva do dinheiro).

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Fluxo de Caixa
. Entradas e saídas de caixa, em
determinadas datas no tempo.

Representação do fluxo de caixa:

Fluxo de caixa positivo – seta para cima

Fluxo de caixa negativo – seta para baixo
O tempo é representado por uma reta com as
indicações das datas (dia, mês, ano).

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Fluxo de Caixa

Representação do fluxo de caixa:

300 300
200
mil mil
mil
0

1 2 3

800 mil

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Fluxo de Caixa Relevantes
Aqueles que serão projetados e utilizados para
analisar os investimentos.
Apesar de, a princípio, poderem ter quaisquer
valores, acabam por apresentar um formato
padrão;

• investimento inicial ou nos períodos iniciais

• Retornos de caixa no investimento
• Valores residuais

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Fluxo de Caixa Relevantes
Ex.: Suponha que uma empresa irá adquirir um
robô para sua linha de produção. O investimento
inicial é de R$ 800 mil.

No primeiro ano, o robô proporcionará um fluxo

positivo de R$ 200 mil e do segundo ao quinto
ano, um fluxo positivo de R$ 300 mil.

No quinto ano o robô é revendido como sucata no

valor de R$ 50 mil (valor residual do projeto).

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Fluxo de Caixa Relevante

Representação do fluxo de caixa:

350
300 300 300
200 mil
mil mil mil
mil
0

1 2 3 4 5

800 mil

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Projetos únicos e concorrentes
. Projetos Únicos:
São aqueles para os quais não há alternativas,
sendo nesse sentido únicos.

. Projetos Concorrentes:
São aqueles para os quais há alternativa –
de modo que a escolha de um, invibializa a
outra alternativa.

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Técnicas de análise de
investimentos

1 - PAYBACK – período de retorno

2 - Valor Presente Líquido (VPL)

3 - Taxa Interna de Retorno (TIR)

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Técnicas de análise de
investimentos

1 - PAYBACK – período de retorno

Avaliar o tempo que o projeto vai demorar
para retornar o total do investimento inicial

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Técnicas de análise de
investimentos

1 - PAYBACK – período de retorno

300
200 200 200
100 mil
mil mil mil
mil
0

1 2 3 4 5

500 mil

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Técnicas de análise de
investimentos

1 - PAYBACK – período de retorno

Projeto A Acumulado
Investimento Inicial (500.000) (500.000)
Ano Entradas de Caixa Acumulado
1 100.000 100.000
2 200.000 200.000
3 200.000 500.000
4 200.000 700.000
5 300.000 1.000.000

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Critérios de decisão com o
PAYBACK
1 – Projeto Único:
Definir um tempo máximo aceitável de
payback.

2 – Projetos Concorrentes:
Com dois ou mais projetos, deve-se escolher o
melhor, o seja, que tem o menor payback.

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Critérios de decisão com o
PAYBACK
Ex.: Uma empresa de bebidas deseja construir
uma nova
fábrica de refrigerantes, que pode ser de guaraná
(projeto A)
ou de soda limonada (projeto B).

Qual deve ser o projeto escolhido?

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Técnicas de análise de
investimentos

1 - PAYBACK – período de retorno

Projeto A Acumulado
Investimento Inicial (7.000.000) (7.000.000)
Ano Entradas de Caixa Acumulado
1 3.000.000 3.000.000
2 4.000.000 7.000.000
3 3.000.000 10.000.000
4 2.000.000 12.000.000
5 2.500.000 14.500.000

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Técnicas de análise de
investimentos

1 - PAYBACK – período de retorno

Projeto B Acumulado
Investimento Inicial (6.000.000) (6.000.000)
Ano Entradas de Caixa Acumulado
1 1.500.000 1.500.000
2 1.500.000 3.000.000
3 1.500.000 4.500.000
4 1.500.000 6.000.000
5 2.000.000 8.000.000

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Técnicas de análise de
investimentos
2 – Valor Presente LÍQUIDO (VPL)

• investimento inicial e adicionais

• Fluxo de caixa positivo ou negativo de
retorno
• Valores residuais do investimento, se
houver.

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Técnicas de análise de
investimentos

2 - VPL : concentração de todos os

valores esperados de um fluxo de
caixa na data zero.
300
200 200 200
100 mil
mil mil mil
mil
0

1 2 3 4 5

500 mil

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Técnicas de análise de
investimentos
Para a análise do VPL, adota-se uma taxa
de desconto, também conhecida como:
Taxa Mínima de Atratividade

TMA: a melhor taxa, em porcentagem, com

baixo grau de risco, disponível para
aplicação do capital.

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Técnicas de análise de
investimentos
A base para estabelecer uma estimativa da TMA é a taxa
de juros praticada pelo mercado.

As taxas de juros que mais impactam a TMA são:

• Taxa Básica Financeira (TBF);
• Taxa Referencial (TR);
• Taxa de Juros a Longo Prazo (TJLP) e
• Taxa do Sistema Especial de Liquidação e Custódia
(SELIC).

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Técnicas de análise de
investimentos
Ex.: Uma empresa cuja TMA, após o imposto de
renda, é de 20% ao ano, e está analisando a
viabilidade financeira de um novo investimento.
O fluxo de caixa anual do projeto de investimentos
em análise está representado a seguir:
350
300 300 300
200 mil
mil mil mil
mil

1 2 3 4 5

800 mil
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Técnicas de análise de
investimentos
Resolução HP12-C

F fin
800 000 [CHS] [G] [CF0]
200 000 [G] [CFJ] 1 [G] [NJ]
300 000 [G] [CFJ] 3 [G] [NJ]
350 000 [G] [CFJ] 1 [G] [NJ]
20 [I]
[F] [NPV]= + 33.944,19

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Técnicas de análise de
investimentos
Excel

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Técnicas de análise de
investimentos
Excel

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Técnicas de análise de
investimentos
Excel

C10+C11

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Técnicas de análise de
investimentos
VPL

POSITIVO – o projeto foi capaz de

recuperar o investimento inicial (payback),
além de pagar a TMA sobre esse
investimento e produzir um retorno de
valor positivo em reais. Dessa forma deve
se aceitar o projeto.

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Técnicas de análise de
investimentos
VPL

NEGATIVO – o projeto não foi capaz de

recuperar o investimento inicial (payback),
além de pagar a TMA. O valor negativo em
reais representa a perda em que se está
incorrendo, considerando que o investimento
inicial poderia estar aplicado. Dessa forma
deve-se rejeitar o projeto, pois proporciona
um retorno inferior ao mínimo exigido.

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Técnicas de análise de
investimentos
FALHAS DO PAYBACK VANTAGENS DO VPL

Não leva em conta o valor do dinheiro no Considera o valor do dinheiro no tempo,

tempo mediante o uso da TMA

Não considera os riscos de cada projeto, Pode considerar diferentes riscos,

que podem ser muito diferentes ajustando a TMA a cada projeto

Não considera os fluxos de caixa após o Considera todos os fluxos de caixa,

período de payback inclusive com determinação de período
de tempo para a correta comparação em
termos de custo de oportunidade

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EXERCÍCIOS ....

Profa. Renata Morgado

1) Considere dois projetos concorrentes de cinco anos. Em
ambos o investimento inicial é de R$ 500 mil. A Taxa Mínima de
Atratividade (TMA) para ambos é de 20% a.a. Qual deve ser
escolhido, utilizando o VPL?
Projeto A: nos dois primeiros anos, retorno de R$ 200 mil e, nos
últimos três anos, retorno de R$ 300 mil.

Projeto B: no primeiro ano, retorno de R$ 100 mil, no segundo e

terceiro, retorno de R$ 150 mil e, no quarto e quinto, retorno de
R$ 350 mil.

2) A Petrobrás irá explorar um novo campo de petróleo com

investimento inicial de R$ 900 mil e investimento no primeiro ano de
R$ 800 mil. O retorno no primeiro será de 200 mil, no segundo e
terceiro, de R$ 300 mil, no quarto, quinto e sexto de R$ 400 mil.
Não há valor residual no campo do petróleo. Considerando uma
taxa de atratividade de 25% a.a, deve-se aceitar o projeto pelo
método do VPL?

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