VULNERABILIDAD DE LAS

ECONOMÍAS E
IMPLICACIONES
ECONÓMICAS FRENTE A
SHOCKS INTERNOS Y
EXTERNOS
Econ. Eduardo Velarde Velasco, MSc.
POLITICA ECONOMICA II
Objetivos:

Analizar qué sucede ante la implementación de distintas

políticas macroeconómicas y ocurrencia de shocks externos
a los que se enfrenta la economía en distintos escenarios
económicos.
i. Qué variables se ven afectadas
ii. Por qué vías se dan los efectos
iii. Evaluación de las políticas
 Conocimientos previos:
1. Funcionamiento del mercado de bienes agregado:
equilibrio en el mercado (determinación de P y Q) y
variaciones de la OA y DA en los 3 esquemas de OA
(clásico; keynesiano intermedio y keynesiano
extremo).
Conocimientos previos:
2. Funcionamiento del mercado monetario: equilibrio entre
oferta y demanda de dinero (determinación de M y r).

3. Funcionamiento del mercado financiero: equilibrio entre

oferta y demanda de capitales ante dos formas de
funcionamiento del mercado distintas:

₋ Libre movilidad de capitales  r tiende a r*

₋ Controles a la movilidad de capitales  r ≠ r*
Conocimientos previos:
4. Funcionamiento del mercado cambiario:
equilibrio entre oferta y demanda de divisas y
determinación del TC de equilibrio ante distintos
regímenes cambiarios:

⁻ TC flexible: el gobierno no interviene en la

determinación del TC y éste surge de la
interacción de la oferta y demanda de divisas
⁻ TC fijo: el gobierno determina el nivel del TC y
el BC interviene comprando y vendiendo
divisas para mantenerlo en ese nivel  pierde
capacidad para controlar la cantidad de dinero.
 Conceptos introductorios:
1. ¿Qué es una política económica?

Acción del gobierno manejando alguna de las

variables que están bajo su control con un
determinado objetivo.
2. Principales objetivos de la política económica:

₋ Crecimiento económico (objetivo de producto)

₋ Equilibrio interno: pleno empleo e inflación
₋ Equilibrio externo: equilibrio de balanza de
pagos
Conceptos introductorios:
3. Instrumentos de política económica:

I. Política fiscal: manejo de G y T

II. Política monetaria: manejo de la cantidad
de dinero o de la tasa de interés (que afecta
M)
III.Política cambiaria: manejo del TC
IV.Política comercial: protección/apertura
comercial; acuerdos comerciales; aranceles;
cupos; etc.
Conceptos introductorios:

4. Clasificación de políticas económicas:

₋ Las que afectan la demanda agregada:

políticas fiscal; monetaria y cambiaria.

₋ Las que afectan la oferta agregada:

políticas que afectan los factores
productivos – la producción: investigación
en nuevas tecnologías, capacitación,
recursos naturales, etc.
Conceptos introductorios:
MARCO TEÓRICO –

Modelo de oferta y demanda agregada visto en el

curso con los esquemas de oferta analizados:
₋ clásico: oferta vertical;
₋ keynesiano intermedio: oferta creciente con P;
₋ Keynesiano extremo: oferta horizontal

Más interacción del mercado de bienes con el resto

de mercados: monetario; financiero y cambiario
Conceptos introductorios:
MARCO DE REFERENCIA –

 Economía pequeña y abierta:

Abierta implica que se relaciona con el resto del

mundo.
Al ser pequeña no incide ni en los precios
internacionales (P*) ni en el ingreso del resto del
mundo (Y*).
 Conceptos introductorios:
MARCO DE REFERENCIA –

En esta economía analizaremos los efectos de la

implementación de distintas políticas económicas y
shocks externos según nos encontremos en distintos
esquemas de:

i. Movilidad de capitales: libre o con controles

ii. Sistema cambiario: TC fijo o flexible
iii. Distintas características de la economía: con pleno
empleo, desempleo, capacidad ociosa  asociado a
distintas formas de la curva de OA.
Efectos de políticas y shocks externos
Analicemos cuáles serían los efectos sobre el producto y
los precios en una economía pequeña de las siguientes
situaciones:

1. Una política monetaria expansiva en una economía con

tipo de cambio flexible y perfecta movilidad de capitales.

2. Una reducción del crecimiento de la economía mundial

con libre movilidad de capitales.

3. Una política fiscal expansiva con tipo de cambio fijo e

imperfecta movilidad de capitales.
Efectos de políticas y shocks externos
Caso 1 : política monetaria expansiva
Características de la economía:
i. TC flexible: BC no interviene en el mercado de cambios
ii. Libre movilidad de capitales: r = r*

Política monetaria expansiva  política de demanda   cantidad de

dinero de la economía (M)
Mecanismo: BC compra bonos y títulos de deuda a cambio de dinero

Efectos:

1)  M   r (precio del dinero: si éste abunda, su precio baja)  

inversión (I)   DA
 Efectos de políticas y shocks externos
Caso 1 : política monetaria expansiva
Efectos:
2)  r  r* > r transitoriamente  salen capitales.
Para sacar capitales   demanda de dólares   TC
 mejora la competitividad de la economía   X y  IM
  DA

3)  M   ingreso de los hogares (Y)   consumo (C) y 

importaciones (IM)   DA
(efecto neto positivo porque el impacto sobre el consumo
es mayor que sobre las importaciones)
 Efectos de políticas y shocks externos
Caso 1 : política monetaria expansiva
Efectos:
4) Ante libre movilidad de capitales  r vuelve a tender a r*   r  
I  neutraliza el  DA anterior provocado por  I

Consecuencias de la política:
‒ Aumentó el consumo (efecto 3)
‒ No modificó la inversión (efecto 1 + efecto 4)
‒ Mejoró el saldo comercial: aumentaron exportaciones y bajaron las
importaciones (efecto 2)
‒ No cambió el gasto público
Efectos de políticas y shocks externos
Caso 1 : política monetaria expansiva

En síntesis, la política implementada aumentó la

demanda agregada  Qd se traslada a la derecha
 Efectos de políticas y shocks externos
Caso 1 : política monetaria expansiva

¿Fue eficaz la política para aumentar el producto (Q) y con este

el empleo (L)?
Depende de la forma de la curva de oferta agregada:
Efectos de políticas y shocks externos
Caso 1 : política monetaria expansiva
I. Caso clásico:
Caso de pleno empleo   P pero Q permanece en el mismo
nivel.
Explicación: efecto de mejora de la competitividad producto
del  TC se ve contrarrestado por  P

II. Caso keynesiano extremo:

Hay recursos ociosos   Q pero P permanece en el mismo
nivel   empleo

II. Caso keynesiano intermedio:

Afecta tanto nivel de precios ( P) como el producto ( Q) 
 empleo
Efectos de políticas y shocks externos
Analicemos cuáles serían los efectos sobre el producto y
los precios en una economía pequeña de las siguientes
situaciones:

2. Una reducción del crecimiento de la economía mundial

con libre movilidad de capitales.

Características de la economía:
i. Libre movilidad de capitales: r = r*
ii. Analizaremos caso de TC fijo (a) y TC flexible (b)

Reducción del crecimiento de la economía mundial  shock

externo negativo   ingreso del resto del mundo (Y*)
Efectos de políticas y shocks externos
Caso 2: shock externo negativo
Efectos:
1) Y*   demanda de exportaciones (X)   DA
(efecto recesivo)
2)  X   ingreso de divisas  presión al alza del TC

Dos casos distintos:

a) TC fijo  BC interviene para mantener el TC en su

nivel
b) TC flexible  BC no interviene y deja fluctuar el
TC
 Efectos de políticas y shocks externos
Caso 2: shock externo negativo
Efectos:

a) TC fijo

TC fijo  BC interviene para que TC no suba.

Mecanismo: para  la cantidad de dólares en el mercado y
que el TC no suba  vende dólares y compra pesos
Esto hace que  reservas del BC y  cantidad de dinero (M)
  ingreso (Y)   consumo (C)   DA
Efectos de políticas y shocks externos
Caso 2: shock externo negativo
Efectos:
a) TC fijo
Consecuencias del shock:
‒ Disminuyó el consumo
‒ No se modificó la inversión ya que r se mantuvo = r*
‒ Empeoró el saldo comercial: disminuyeron las exportaciones
aunque también bajaron algo las importaciones por la baja del
ingreso
‒ No cambió el gasto público
‒ Disminuyeron las reservas del BC
‒ Disminuyó la cantidad de dinero (M) de la economía
 Efectos de políticas y shocks externos
Caso 2: shock externo negativo
Efectos:
a) TC fijo
El shock tuvo un efecto recesivo ya que se redujo la demanda agregada
 Qd se traslada a la izquierda

Para saber efectos sobre el empleo y el producto hay que analizar los
3 escenarios de OA:
– Caso clásico: no cambia la producción (Q) y disminuyen los precios
– Caso keynesiano extremo: no cambian los precios (P) pero baja el
producto (Q)
– Caso keynesiano intermedio: baja tanto P como Q
 Efectos de políticas y shocks externos
Caso 2: shock externo negativo
Efectos:

b) TC flexible

TC flexible  BC no interviene y deja que TC aumente

 TC  aumenta la competitividad de la economía   las
exportaciones (X) y  las importaciones (IM) (mejora el
saldo comercial)   DA
Esto contrarresta el efecto anterior de  de la demanda
agregada por  de las exportaciones (al Y*)
 Efectos de políticas y shocks externos
Caso 2: shock externo negativo
Efectos:
b) TC flexible
Consecuencias del shock:
‒ No cambió el consumo ya que no se afectó el ingreso (Y)
‒ No se modificó la inversión ya que r se mantuvo = r*
‒ No cambió el saldo comercial ya que la disminución de las
exportaciones (por Y*) se vio contrarrestada por un aumento
de las exportaciones y reducción de las importaciones por  TC
‒ No cambió el gasto público
‒ No cambiaron las reservas del BC ya que éste no intervino
‒ No cambió la cantidad de dinero (M) de la economía
Efectos de políticas y shocks externos
Caso 2: shock externo negativo
Efectos:

b) TC flexible

El shock no impactó la demanda agregada ya que el traslado inicial a la

izquierda fue contrarrestado por el posterior a la derecha

Al no trasladarse la curva de demanda agregada, no se dan efectos

sobre el empleo y el producto.