Capítulo 5

Los mercados de bienes

y financieros: el modelo
IS-LM
 Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS-LM

El modelo IS-LM

Determinación de la producción y
los tipos de interés a corto plazo
 Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS-LM

El mercado de bienes y la relación IS

Repaso:

 Equilibrio en el mercado de bienes:

Producción (Y) = Demanda (Z)

 Demanda (Z)= C+I+G

C=C(Y-T)
Se dan T, I, y G
 Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS-LM

El mercado de bienes y la relación IS

Repaso (continuación):

 Equilibrio: Y=C(Y-T)+I +G

 Las variaciones de C, I, y G afectan al

equilibrio Y
 Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS-LM

El mercado de bienes y la relación IS

La inversión, las ventas y el tipo de interés

La inversión depende de:

El nivel de ventas
El tipo de interés
Por lo tanto: I  I (Y , i )
( ,)
 Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS-LM

La curva IS
La condición Y  C (Y  T )  I  G
de equilibrio:
I  I (Y , i )
Y  C (Y  T )  I (Y , i )  G

Oferta de Demanda de
bienes bienes (Z)
 Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS-LM

La curva IS ZZ: Demanda, en función de Y dado

en el puento de equilibrio i
en a, Y

ZZ (i)
a
Demanda, Z

ZZ´ (i´ > i)

b
ZZ´: Demanda con un elevado tipo de interés
en el punto de equilibrio i en b, Y´

45°

Y´ Y

Producción, Y
 Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS-LM

La curva IS

Tipo de interés, i
ZZ (i)
Demanda, Z

ZZ´ (i´ > i)

i´ A´
A´

A
i
IS
45°

Y´ Y Y´ Y
Producción, Y Producción, Y
 Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS-LM

Observación:

En el mercado de bienes,
cuanto mayor es el tipo de
interés, más bajo es el
equilibrio de producción.
 Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS-LM

La curva IS Desplazamientos de la curva IS:

Un aumento de los impuestos desplaza la curva IS hacia la izquierda

Tipo de interés, i

IS (T)
IS´ (T´ > T)

Y´ Y
Producción, Y
 Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS-LM

La curva IS
Tipo de interés, i
Desplazamientos de la curva IS:

Un aumento de G desplaza la curva IS hacia la derecha

IS´ (G´ > G)

IS (G)

Y Y´
Producción, Y
 Los mercados de bienes y financieros:
La curva IS

Desplazamientos de la curva IS

¿Cuál es su opinión?

¿Cómo desplazaría un descenso de

la confianza del consumidor a la
curva IS?
 Los mercados financieros y la relación LM

Reconsideración del equilibrio del mercado

monetario
M= oferta monetaria nominal (controlado
por el Banco Central)
$YL(i) = demanda de dinero (función de la
renta nominal y del tipo de interés)

Equilibrio del tipo de interés:

M=$YL(i)
 Los mercados financieros y la relación LM

La cantidad real de dinero, la renta real y el tipo de interés

$Y
Renta real (Y ) 
P
M 
Oferta monetaria real   =Demanda real de dinero: Y(L)i
 P
M
Relación LM:  Y ( L)i
P
Los mercados financieros y la relación LM

La curva LM
Ms
Tipo de interés, i

Un aumento de Y =>aumenta Md y, a su vez i

i´ A´

A
i Md´ (para Y´ > Y)
Md (para Y)

M/P
Dinero (real), M/P
 Los mercados financieros y la relación LM

La curva LM

Tipo de interés, i
Ms LM (M/P)
Tipo de interés, i

A´ i´
i´ A´

A i A
i
Md´ (para Y´ > Y)

Md (para Y)

M/P Y Y´
Dinero (real), M/P Renta, Y
Los mercados financieros y la relación LM

La curva LM

Pregunta:

¿Por qué presiona al alza el aumento

de la actividad económica a los tipos
de interés?
 Los mercados financieros y la relación LM

Desplazamientos de la curva LM:

La curva LM muestra de las variaciones de M y P

Ms Ms´ Tipo de interés, i LM (M/P)

LM´
Tipo de interés, i

(M´/P > M/P)

b i´
i´ b

i´2 b´ i´2
a b´
i i a
Md´ (para Y´ > Y) i2
a´
i2 a´
Md (para Y)

M/P M´/P Y Y´
Dinero (real), M/P Renta, Y
 El modelo IS-LM: ejercicios

El equilibrio requiere:

IS : Y  C (Y  T )  I (Y , i )  G
M
LM :  YL (i )
P
o IS  LM
 El modelo IS-LM: ejercicios

El equilibrio de IS-LM, gráficamente

LM
Tipo de interés, i

i e Y es el único tipo de
interés, la combinación de
producción que implica un
equilibrio simultáneo en los
i bienes y mercados
financieros

IS

Y
Producción, Y
La política fiscal, la actividad económica y el tipo
de interés

Ejemplo: El presidente y el congreso están

de acuerdo en llevar una política
para reducir el déficit
presupuestario aumentando los
impuestos, mientras se mantienen
constantes los gastos.
Pregunta: ¿Qué efecto tendrá la política
fiscal contractiva sobre la
producción y los tipos de
interés?
La política fiscal, la actividad económica y el tipo
de interés

El equilibrio de IS-LM, gráficamente

• IS y LM: Aumentan el equilibrio
A antes de los impuestos : i e Y
LM
• IS´: tras el aumento de impuestos
Tipo de interés, i

• ¿Cambiaría el aumento de
impuestos LM?
• Desequilibrio en i (F, A) tras el
aumento de impuestos
F A
• i´, Y´ Nuevo equilibrio A´
i
A´ • La contracción fiscal disminuye
i´ el interés y la producción

IS (T)

IS´ (T´ > T)

Y´ Y
Producción, Y
La política fiscal, la actividad económica y el tipo
de interés

¿Cuál es su opinión?

¿Es la reducción del déficit buena o

mala para la inversión?
La política fiscal, la actividad económica y el tipo
de interés

La política monetaria, la actividad económica y el tipo de interés

Ejemplo: El Fed adopta una expansión

monetaria, es decir, aumenta la
oferta monetaria a través de las
operaciones de mercado abierto.

Pregunta: ¿Qué efecto tendrá la

expansión monetaria en la
producción y el interés?
La política fiscal, la actividad económica y el tipo
de interés

El equilibrio de IS-LM, gráficamente

LM (M/P)
LM´ (M´/P > M/P)
Tipo de interés, i

• IS y LM: Antes del aumento de M

en el punto de equilibrio A: i e Y

A B • LM´: Tras el aumento M

i • Desequilibrio en i (A, B)
A´
i´ • Nuevo punto de equilibrio A´: i´
e Y´
• La expansión monetaria reduce
c i y aumenta Y
IS

Y Y´
Producción, Y
 Los efectos de la política fiscal y monetaria
Desplazamiento Desplazamiento Variación de la Variación de los
de IS de LM producción tipos de interés

Subida de izquierda ninguno baja baja

impuestos

Reducción de derecha ninguno sube sube

impuestos
Aumento del derecha ninguno sube sube
gasto público
Reducción del izquierda ninguno baja baja
gasto público

Expansión ninguno descendente sube baja

monetaria

Reducción ninguno ascendente baja sube

monetaria
 Combinación de políticas económicas
La combinación de políticas económicas de Clinton-Greenspan

El dilema El máximo déficit presupuestario

político de federal (4,5% de PIB)
1992: Desempleo elevado y lento
crecimiento

Repaso: La reducción del déficit reduce la

producción
La política de expansión fiscal aumenta el
déficit
Solución:
combinación de La reducción del déficit y la política de
políticas expansión monetaria
económicas
 La adopción de una combinación de políticas
económicas

La combinación de políticas económicas de Clinton-Greenspan

LM
LM´
Tipo de interés, i

• IS y LM: Antes de las

variaciones políticas, en el
punto de equilibrio A: i e Y

• IS´: Tras la reducción del déficit

A
• Punto de equilibrio B sin
i
B expansión monetaria

• LM´ tras la expansión monetaria

A´ • Nuevo punto de equilibrio i´, Y´
i´ IS
IS´
Y Y´
Producción, Y
 La adopción de una combinación de políticas
económicas
La combinación de políticas económicas de Clinton-Greenspan

Observaciones:

• Una fuerte confianza del consumidor y

el mercado de stock desplaza la curva IS
de 1992 a 1998

• La fuerte expansión reduce

automáticamente el déficit (1% de
crecimiento reduce el déficit para el
cociente del PIB por medio de 0,5%)
 La adopción de una combinación de políticas
económicas
La combinación de políticas económicas de Clinton-Greenspan

La economía de EE.UU. 1991-1998

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998

Superávit público
(% del PIB)
(signo negativo:
déficit) -3,3 -4,5 -3,8 -2,7 -2,4 -1,4 -0,3 -0,8

Crecimiento del
PIB (%) -0,9 2,7 2,3 3,4 2,0 2,7 3,9 3,7

Tipo de interés
(%) 7,3 5,5 3,7 3,3 5,0 5,6 5,2 4,8
 La adopción de una combinación de políticas
económicas
La unificación alemana y el tira y afloja fiscal y monetario

Ejemplo:

• Antes de la unificación, Alemania

Occidental gozaba de un fuerte
crecimiento de la inversión.

• Tras la unificación, hay un fuerte

estímulo fiscal por el aumento del
gasto público sobre la infraestructura
y un lento crecimiento de inversión.
 La adopción de una combinación de políticas
económicas
La unificación alemana y el tira y afloja fiscal y monetario

LM´
Tipo de interés, i

LM

• A (i, Y): punto de equilibrio

A´ antes de la unificación
i´ • IS´: tras la unificación IS

• LM´: tras la unificación LM:

Reducción de M para ajustar la
expansión de IS
A
i • A´(i´, Y´): punto de equilibrio
tras la unificación
IS´
IS

Y Y´
Producción, Y
 La adopción de una combinación de políticas
económicas
La unificación alemana y el tira y afloja fiscal y monetario

La economía de Alemania Occidental, 1998-1991

1988 1989 1990 1991

Crecimiento del PIB (%) 3,7 3,8 4,5 3,1

Crecimiento de la inversión*(%) 5,9 8,5 10,5 6,7
Superávit público (% del PIB) -2,1 0,2 -1,8 -2,9
(signo negativo: déficit)
Tipo de interés (corto plazo) 4,3 7,1 8,5 9,2
 Introducción de la dinámica

Observaciones:

•Las variaciones de la producción se ajustan

despacio a las variaciones del mercado de
bienes (IS).
•Los tipos de interés se ajustan
simultáneamente a las variaciones del
mercado financiero (LM).
 Introducción de la dinámica

La dinámica, gráficamente

LM´
Ajuste para una subida Ajuste para una
de impuestos contracción monetaria
LM
Tipo de interés, i

Tipo de interés, i
B
La producción iB
B A´ disminuye lentamente
iA

Los tipos de interés se

IS iA A ajustan inmediatamente
IS´

Yb Ya Ya
Producción, Y Producción, Y
 Introducción de la dinámica

La dinámica de la contracción monetaria con IS-LM

LM´
LM
Tipo de interés, i

• A: punto de equilibrio inicial (i e

A´´ Y)
i´´ • LM´: Tras la reducción de
A´ la oferta monetaria
i´ • i sube a i´´
A • Un elevado i reduce la demanda
i y la producción lentamente, es
decir de A´´ a A´
• El punto de equilibrio se
restablece en A ´: i´, Y´
IS

Y´ Y
Producción, Y
 Introducción de la dinámica

Resumen:

•La política monetaria varía los tipos de

interés rápidamente, mientras que la
producción varía lentamente.
•El Banco Central tiene que considerar el
retraso de la producción cuando se lleva a
cabo una política monetaria.
 ¿Recoge realmente el modelo IS-LM lo que
ocurre en la economía?

¿Supera dos pruebas el modelo IS-LM?

¿Son razonables las afirmaciones sobre IS-LM?

¿Son las implicaciones del IS-LM consistentes con
las observaciones del mundo real?
 ¿Recoge realmente el modelo IS-LM lo que
ocurre en la economía?

Efectos empíricos de una subida del tipo de los fondos

federales en Estados Unidos
Efecto de una subida del
tipo de los fondos federales
del 1% sobre las ventas al por menor
1,6

1,2

0,8

0,4

0,0

-0,4

-0,8

-1,2

-1,6

Tiempo (trimestre)
 ¿Recoge realmente el modelo IS-LM lo que
ocurre en la economía?

Efectos empíricos de una subida del tipo de los fondos

federales en Estados Unidos
Efecto de una subida del
tipo de los fondos federales
del 1% sobre la producción
1,6

1,2

0,8

0,4

0,0
Intervalo de confianza
-0,4
-0,8

-1,2

-1,6

Tiempo (trimestre)
 ¿Recoge realmente el modelo IS-LM lo que
ocurre en la economía?

Efectos empíricos de una subida del tipo de los fondos

federales en Estados Unidos
Efecto de una subida del
tipo de los fondos federales
del 1% sobre el empleo
1,6

1,2

0,8
0,4

0,0

-0,4
-0,8

-1,2
-1,6

Tiempo (trimestre)
 ¿Recoge realmente el modelo IS-LM lo que
ocurre en la economía?

Efectos empíricos de una subida del tipo de los fondos

federales en Estados Unidos
Efecto de una subida del
tipo de los fondos federales
0,150 del 1% sobre la tasa de
desempleo
0,120

0,090

0,060

0,030

0,000

-0,030

-0,060
Tiempo (trimestre)
 ¿Recoge realmente el modelo IS-LM lo que
ocurre en la economía?

Efectos empíricos de una subida del tipo de los fondos

federales en Estados Unidos
Efecto de una subida del
tipo de los fondos federales
del 1% sobre el nivel de precios
1,6

1,2

0,8

0,4

0,0

-0,4

-0,8

-1,2

-1,6

Tiempo (trimestre)
 ¿Recoge realmente el modelo IS-LM lo que
ocurre en la economía?

Efectos empíricos de una subida del tipo de los fondos

federales en Estados Unidos

¿Son razonables las afirmaciones sobre IS-LM?

¿Son las implicaciones del IS-LM consistentes con las
observaciones del mundo real?

El modelo IS-LM es consistente con las

observaciones económicas.
El modelo IS-LM explica los movimientos
de la actividad económica a corto plazo.
¿Recoge realmente el modelo IS-LM lo que
ocurre en la economía?

Resumen:
 Final del capítulo

Los mercados de bienes

y financieros: el modelo
IS-LM