Engenharias

Engenharia Econômica

Matemática Financeira

Professores: Fabiano, Ricardo, Thais

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Engenharia Econômica

Modelo Geral de GC
Ambiente
Econômico
Principios Métodos

Valor do dinheiro no Matemática

Preço-Demanda Tempo Financeira
Universidade de Brasilia – Campus GAMA

Cenários
Custo-Volume Projetos e Análise Complexos
de Investimentos Prospectivos

Leis e Princípios Probabilidade

Econômicos e
Gerenciamento de Estatística
Riscos e Incertezas

Fundamentos = genericos
Conhecimentos inter e multidisciplinares
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Métodos para análise de investimentos

- MÉTODOS DETERMINÍSTICOS
- VALOR PRESENTE LÍQUIDO (VPL)
- TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)
PAYBACK
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- ENGENHARIA DE VALOR

- MÉTODOS NÃO DETERMINÍSTICOS

- ENFOQUE SOB ANÁLISE DE SENSIBILIDADE
- TEORIA DOS JOGOS
- SIMULAÇÃO DE MONTE-CARLO
- ÁRVORES DE DECISÃO

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Taxa Mínima de Atratividade

 A taxa de juros que o dinheiro investido irá

proporcionar, via de regra, deverá ser superior a
uma taxa prefixada (Taxa Mínima de Atratividade)
com a qual, fazemos a comparação.
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Valor Presente Líquido (VPL)

 Nesse método o objetivo é calcular a soma algébrica de todos os valores

existentes no Fluxo de Caixa trazendo esses valores para o valor presente,
sejam os com sinais positivos (entradas, receitas ou benefícios) quantos os
negativos (saídas, despesas ou custos), incluindo o investimento inicial, tudo
já transformado, ou seja, aplicando-se a taxa de desconto.
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Valor Presente Líquido (VPL)

 CFj
n
  VFLj 
n
VPL     CF0  ou VPL    
j 
1  1  i  1  1  i  
j

Onde:
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 n = número total de períodos;

 CFj = Valor de entrada ou saída de caixa no momento j;
 j = Período em que ocorre o valor;
 i = Taxa de desconto.
 VFL = Valor futuro líquido;

• VPL: o valor presente líquido, em unidade monetária ($) tem que ser positivo, e
não somente isto, deve estar acima de uma grandeza razoável para que
remunere o risco e o trabalho do investidor, ou seja, tem um piso ou patamar
mínimo, que pode ser estabelecido como um percentual do investimento inicial.

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Taxa Interna de Retorno (TIR)

• Neste método o objetivo é calcular com que taxa de desconto o Valor Presente
Líquido (VPL) é nulo, ou seja, que taxa faz como que a soma algébrica de todos
os valores descontados (VPL) seja igual a zero.
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Taxa Interna de Retorno (TIR)

 CFj 
n
FC0    
j 
1  1  i  
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 n = número total de períodos;

 CFj = Valor de entrada ou saída de caixa no momento j;
 j = Período em que ocorre o valor;
 i = Taxa de desconto.
 TIR (Taxa interna de retorno) será igual ao “i” da equação.

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Taxa Interna de Retorno

 Um banco faz empréstimos somando 20% à
quantia emprestada e dividindo o total por
10 pagamentos iguais. Quanto é realmente
a taxa de juros paga? (B60)
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-10000;
1200 = -88;
1200 = -58,84 PV = -10.000
1200 = -37,7525 I = 3,4602
F|CLEAR|REG; 10000|CHS|G|CFo; 1200|g|CFj;10|g|nj; f|IRR (3,4602) 1200 = -24,0348 N = 10
1200 = -14,9233 PMT = ? (1.200,0028)
1200 = -8,6487
1200 = -4,1780
1200 = -0,8983
1200 = 1,5675
1200 = -3,4602

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Taxa Interna de Retorno

 Qual é a taxa interna de retorno do fluxo de

caixa abaixo? (A53)
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F|CLEAR|REG; 2000|CHS|G|CFo; 1000|CHS|G|CFj;3|ni|CFj;600|g|CFj; 3|g|nj;2000|g|CFj;5|n;f|IRR (6,6279)

Para a próxima aula: Pesquisar as equações envolvidas neste fluxo de caixa e preparar uma planilha excel que
gere o valor presente do fluxo de caixa acima. Entregar em UMA folha impressa e assinada.

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TIR / TMA - Exercícios

 (a56) Uma pessoa vende um carro por UM 20.000,00 à vista. O

mesmo carro pode também ser negociado a prazo nas seguintes
condições:
Uma entrada de Um 4.000,00;
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 12 prestações mensais iguais de UM 1.500,00;

 2 prestações semestrais (a 1a aos 6 meses e a 2a em 12 meses) de UM
3.000,00 cada uma.
Qual a taxa de juros que está sendo considerada na compra a prazo, ou seja, a
taxa de retorno do vendedor?

F|CLEAR|REG; 16000|CHS|g|CFo; 1500|g|CFj;5|nj;4500|g|CFj; 1500|g|CFj;5|g|nj; 4500|g|CFj; f|IRR (6,1872)

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TIR / TMA - Exercícios

 (a56) Paulo possui UM 100.000,00 aplicados na caderneta de

poupança, rendendo em média 5% a.m. Um corretor oferece a Paulo
dois títulos: um deve ser resgatado em nove meses por UM
55.000,00 e o outro deve ser regstado em doze meses por UM
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85.000,00. O que Paulo deve fazer?

Se Paulo aplicar os UM 100.000,00 nos títulos, terá um rendimento de 3,2% a.m. Então, é melhor ficar com o
dinheiro na poupança.

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VPL / Taxa Mínima de Atratividade

 Um banco faz empréstimos somando 20% à quantia
emprestada e dividindo o total por 10 pagamentos iguais.
Quanto é realmente a taxa de juros paga? (B60)
 Se a taxa mínima de atratividade for de 8% / 4% / 2% / 1%,
o que ocorrerá com o fluxo de caixa? (Slide 9)
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-10000;
1200 = -88;
1200 = -58,84 PV = -10.000
1200 = -37,7525 I = 3,4602
F|CLEAR|REG; 10000|CHS|G|CFo; 1200|g|CFj;10|g|nj; f|IRR (3,4602 = TIR) 1200 = -24,0348 N = 10
1200 = -14,9233 PMT = ? (1.200,0028)
1200 = -8,6487
8|i; f|NPV: a 8%, o fluxo de caixa produzirá um dispendio de R$ - 1.947,90 1200 = -4,1780
4|i; f|NPV: a 4%, o fluxo de caixa produzirá um dispendio de R$ - 266,92 1200 = -0,8983
2|i; f|NPV: a 2%, o fluxo de caixa produzirá uma receita de R$ 779,10 1200 = 1,5675
1|i; f|NPV: a 1%, o fluxo de caixa produzirá uma receita de R$1.365,56 1200 = 3,4602

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Taxa Interna de Retorno

Qual é a taxa de retorno do fluxo de caixa
abaixo? (A53) Qual o valor que ele gera, se
a TMA for de 8%?
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F|CLEAR|REG; 2000|CHS|G|CFo; 1000|CHS|G|CFj;600|g|CFj; 3|g|ni;2000|g|CFj;f|IRR (6,6279)

8|i;f|NPV (-133,04)

Para a próxima aula: Pesquisar as equações envolvidas neste fluxo de caixa e preparar uma planilha excel que
gere o valor presente do fluxo de caixa acima. Entregar em UMA folha impressa e assinada.

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Payback
• Nesse método o objetivo é calcular quanto tempo o empreendedor ou investidor
necessitará para recuperar o capital financeiro ou recursos ($) que investiu no
empreendimento.

• Existem dois tipos:

– Simples: quando os valores futuros do fluxo de caixa são considerados sem a
aplicação da taxa de desconto. É aplicável apenas em projetos de pequena
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monta e/ou de um horizonte pequeno (curtíssimo ou curto prazo, no máximo

até 4 anos)
– Descontado: quando é considerada aplicação da taxa de desconto nos valores
futuros do fluxo de caixa, trabalhando-se então com os VPL’s e não com os
valores futuros absolutos.

/ Último Saldo Negativo/

Payback = Período do último Saldo Negativo +
Primeiro Saldo positivo + /Último Saldo Negativo/

PAY BACK: tempo de retorno do investimento calculado seja menor

ou igual a uma expectativa do investidor ou a um tempo considerado
compatível pelo segmento. 15
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Exercício – 1ª parte: Cálculo do VPL

Saldo
Período Saldo
Entradas Saídas Saldo VPL Acumulado -
(ano) Acumulado
VPL
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0 - 1.000.000,00 - 1.000.000,00 - 1.000.000,00 - 1.000.000,00 - 1.000.000,00

1 400.000,00 - 150.000,00 250.000,00 -750.000,00 211.864,41 - 788.135,59

2 450.000,00 - 155.000,00 295.000,00 -455.000,00 211.864,41 - 576.271,19

3 500.000,00 - 160.000,00 340.000,00 -115.000,00 206.934,50 - 369.336,69

4 550.000,00 - 165.000,00 385.000,00 270.000,00 198.578,72 -170.757,97

5 600.000,00 - 170.000,00 430.000,00 700.000,00 187.956,96 17.198,99

 700.000,00 17.198,99

Taxa de Desconto Adotada (anual): 18%

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Valor Presente Líquido (VPL)

Formulário de Cálculo:
- VPL VP  Valor presente;
VF j VPL  Valor presente líquido ;
VP 
1  i  j n  Número total de períodos  horizonte do projeto;
VF  Valor futuro;
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VFL  Valor futuro líquido ;

VFL j
VPL  1
n
j  Período em que ocorre o valor;
1  i  j
i  Taxa de desconto.

Exemplificando através dos dados da tabela anterior:

VP do 1° Período: 250.000,00
VP   211.864,41
1  0,181

VP do 3° Período: 340.000,00
VP   206.934,50
1  0,183

Deste modo, calculado sob o saldo de cada período, a taxa de desconto de 18% aa:
VPL = R$ 17.198,99. 17
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Exercício – 2ª parte: Cálculo do Payback

 Último saldo negativo 

Pay back  Período do último saldo negativo   

 primeiro saldo positivo  Último saldo negativo 


Observação: nesta operação, trabalhar com o valor do saldo negativo em módulo.

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Exemplificando através dos dados da tabela anterior:

 115.000,00 
Pay Back Simples  3     3  0,30  3,30 anos,
 270 .000 ,00  115.000,00  
ou ainda 3 anos, 3 meses e 18 dias.

 170.757,97 
Pay Back Descontado  4     4  0,91  4,91 anos,
 17.198,99  170.757,97 
ou ainda 4 anos,10 meses e 28 dias.

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Taxa Interna de Retorno (TIR)

É a taxa de desconto no qual o VPL = 0.

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VFL j
 1  i 
n
0 1 j

Por tentativa: = 18,68777950% = TIR

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Decisões conflitantes
 Em decisões que envolvem um único projeto de investimento, os
métodos do NPV/VPL e IRR/TIR levam sempre à mesma decisão de
aceitar-rejeitar. Quando considerados dois investimentos mutuamente
excludentes, em que apenas um será aceito, a aplicação dos métodos
poderá produzir resultados conflitantes para o processo de decisão.
 Considere o seguinte fluxo com taxa de retorno de 20%
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Benefícios esperados de caixa

Alternativas Investimento T1 ($) T2 ($) T3 ($) T4 ($)

Inicial
A 100.000,00 60.000,00 50.000,00 40.000,00 40.000,00

B 200.000,00 30.000,00 40.000,00 180.000,00 200.000,00

Alternativas IRR NPV IL

A 35,1% $27.160,50 1,272

B 29,7% $ 53.395,10 1,267
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Investimentos: alternativas de durações iguais

 Havendo várias alternativas, deve-se selecionar a que apresentar

valor mais conveniente para o problema em questão: se for a escolha
de equipamento, o menor custo, se a seleção de um investimento, a
maior rentabilidade, etc;
 Na prática, envolve selecionar a alternativa que apresentar o maior
valor presente líquido.
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 Tratando-se de custos, pode-se adotar a convenção contrária a dos

custos presentes líquidos, evitando o surgimento de valores
presentes com sinais negativos.

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Investimentos: alternativas de durações iguais

 (b110) Dois equipamentos são examinados. Considerando ser a taxa

mínima de atratividade i = 20% a.a., qual o equipamento que deve
ser adquirido?
Equipamento K Equipamento L
Custo R$ 50.000 R$ 80.000
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Custo anual de manutenção R$ 20.000 R$ 15.000

Valor residual para venda R$ 4.000 R$ 8.000
Duração em anos 10 10

Equip. K: F|CLEAR|REG; 50000|CHS|g|CFo; 20000|CHS|g|CFj;9|g|ni;16000|CHS| g|CFj; 20|i; f|NPV (-133.203,4194)

Equip. L: F|CLEAR|REG; 80000|CHS|g|CFo; 15000|CHS|g|CFj;9|g|ni;7000|CHS|g|CFj; 20|i; f|NPV (-141.595.0366)

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Investimentos: alternativas de durações desiguais

 Havendo alternativas com durações desiguais, deve-se estudá-las

para concluir-se por uma das duas formas de conversão:

 (a) cortar parte de uma das alternativas ou de ambas;

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 (b) adotar como duração final comum das duas alternativas o mínimo
múltiplo comum das duas durações originais.

 A primeira forma é aplicável à análise de equipamentos com vidas

úteis desiguais. A segunda aplica-se em investimentos em que a
lógica do pensamento pode autorizar a repetividade dos ciclos
originais dos fluxos de caixa até atingir-se a duração igual ao mínimo
múltiplo comum.

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Investimentos: alternativas de durações desiguais

 (b114) Considere as seguintes alternativas, sendo a taxa mínima de

atratividade igual a 10% a.a.

Equipamento K Equipamento L
Vida útil 3 anos 2 anos
Universidade de Brasilia – Campus GAMA

Custo inicial R$ 300.000,00 R$ 200.000,00

Valor residual Nulo R$ 25.000,00
Situação 1/3: Admitida a repetividade dos ciclos, MMC = 6

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Investimentos: alternativas de durações desiguais

 (b114) Considere as seguintes alternativas, sendo a taxa mínima de

atratividade igual a 10% a.p.

Equipamento K Equipamento L
Vida útil 3 anos 2 anos
Universidade de Brasilia – Campus GAMA

Custo inicial R$ 300.000,00 R$ 200.000,00

Valor residual Nulo R$ 25.000,00

Situação 2/3: Admitida a não repetitividade dos ciclos. Suponhamos que vamos utilizar os equipamentos apenas durante 2 anos e
que, inicialmente, o equipamento K aos 2 anos não tenha valor residual.

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Investimentos: alternativas de durações desiguais

 (b114) Considere as seguintes alternativas, sendo a taxa mínima de

atratividade igual a 10% a.p.

Equipamento K Equipamento L
Vida útil 3 anos 2 anos
Universidade de Brasilia – Campus GAMA

Custo inicial R$ 300.000,00 R$ 200.000,00

Valor residual Nulo R$ 25.000,00

Situação 3/3:Como o equipamento K, após 3 anos, tem valor residual nulo, pode-se avaliar o valor residual de K aos 2 anos e, de
posse deste valor, decidir qual a melhor alternativa. Assim, chamaremos R o valor residual de K quando os dois valores
presentes líquidos de K e L forem iguais a dois anos

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Investimentos: alternativas de durações desiguais

 (b116) Qual o equipamento que deve ser escolhido entre as

alternativas K e L, considerando-se ser 10% a.a. a taxa mínima de
atratividade? Admite-se a repetitividade dos ciclos.
Equipamento K Equipamento L
Custo inicial R$ 100.000 R$ 200.000
Universidade de Brasilia – Campus GAMA

Custo anual de manutenção R$ 30.000 R$ 40.000

Valor residual R$ 10.000 R$ 20.000
Duração em anos 6 9

Èxercício proposto: Estruturar o fluxo

na calculadora HP 12C
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Investimentos: alternativas de durações desiguais

 (b116) Qual o equipamento que deve ser escolhido entre as

alternativas K e L, considerando-se ser 10% a.a. a taxa mínima de
atratividade? Admite-se a repetitividade dos ciclos.
Equipamento K Equipamento L
Custo inicial R$ 100.000 R$ 200.000
Universidade de Brasilia – Campus GAMA

Custo anual de manutenção R$ 30.000 R$ 40.000

Valor residual R$ 10.000 R$ 20.000
Duração em anos 6 9

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