INTEGRANTES:

MODELO DE FIJACIÓN DE PRECIOS 


Cumpa Sivincha Maria Aracely
Llerena Becerra Juan Eduardo

DE CAPITAL (CAPM)  Pinto Cardenas Pamela

CONCEPTOS PRELIMINARES
Desviación estándar
Desviación estándar
de los activos
del portafolio
individuales

El comportamiento del riesgo total del portafolio

(eje y) conforme se van agregando más valores
el riesgo total del portafolio disminuye, como
resultado de la diversificación, y se aproxima a
un límite inferior.
•El riesgo total de un valor se puede visualizar formado por dos partes:

RIESGO RIESGO NO RIESGO TOTAL DE

DIVERSIFICABLE DIVERSIFICABLE UN ACTIVO

Causas fortuitas
Se elimina mediante la diversificación
la línea horizontal por debajo de la cual
nunca puede pasar la curva

Factores del mercado

No se eliminan a través diversificación
Desaparece mientras el numero de
acciones crece

•Puesto que cualquier inversionista puede crear un portafolio de activos que elimine
casi todo el riesgo diversificable, el único riesgo relevante es el riesgo no
diversificable .
MODELO CAPM
Calcula la tasa de rendimiento de una
Capital Asset Pricing Model o modelo empresa cuyas acciones se negocian
de valoración de activos de capital. en bolsa.

EL CAPM se basa en la premisa de

EL CAPM se basa en la premisa de
que el único riesgo que es
remunerado es el riesgo no
diversificable
No se preocupa por el riesgo
diversificable
que el único riesgo que es Cotizar acciones que se muevan en
remunerado es el riesgo no direcciones opuesta evita el riesgo
diversificable
Cualquier condición adversa que
afecte el portafolio puede
compensarse por alguna circunstancia
favorable que incida sobre otra
empresa del mismo
 Estos supuestos muestran que le CAPM se basa en los postulados de

SUPUESTOS la teoría microeconómica, en donde el consumidor (el inversionista

con aversión al riesgo) elige entre las curvas de indiferencia que le
proporcionen la misma utilidad entre el riesgo y el rendimiento.

Los inversionistas son tomadores

Los inversionistas son individuos de precios y poseen
que tienen aversión al riesgo y expectativas homogéneas
buscan maximizar la utilidad 01 02 acerca de los rendimientos de
los activos, los cuales tienen una
esperada de su riqueza al final del
periodo. distribución normal conjunta.

Existe un activo libre de riesgo tal Las cantidades de todos los

que los inversionistas pueden
pedir en préstamo o prestar 03 04 activos son negociables
perfectamente divisibles.
y

montos ilimitados a la tasa libre

de riesgo.

Los mercados de activos están No existen imperfecciones en el

libres de fricciones, la
información no tienen costo
05 06 mercado.

alguno y esta al alcance de

todos los inversionistas
COEFICIENTE BETA
Es una medida relativa del riesgo no diversificable. Es un índice del grado de movimiento del
rendimiento de un activo en respuesta a un cambio en el rendimiento del mercado.
El rendimiento del mercado es el rendimiento sobre el portafolio de mercado de todos los
valores que se cotizan en la bolsa. Una compañía tiene en general cuatro tipos de betas
(Mascareña, 2007)

ACCIONES
ACCIONES
DEUDA

a) La beta de los recursos propios de la empresa sin apalancar (𝛽𝜇 ).

b) La beta de los recursos propios de la empresa apalancada (𝛽𝐿 ).
c) La beta de los recursos propios (𝛽𝑒 ).
d) La beta de la deuda (𝛽𝑑 ).
ESTIMACIÓN DE COEFICIENTE BETA
Para establecer la beta apalancada
(be), debemos hallar la beta
desapalancada (bu). Para ello podemos
recurrir a múltiples fuentes de
información externas: Uno de ellos es el
sitio oficial de la bolsa de valores, por Para obtener la beta apalancada solo
ejemplo, el New York Stock Exchange, tendríamos que aplicar la fórmula con la
NYSE, Nasdaq o la oficina respectiva en estructura de fondos propios y deuda de
cualquier país. También hay otras la empresa en cuestión, así como la tasa
fuentes no oficiales, tales como Yahoo impositiva correspondiente.
Finance, Google Finance, Bloomberg,
DataValue, Compustat, Economática, etc.
Como último recurso, utilizar el sitio web
de la empresa.
ESTIMACIÓN DEL COEFICIENTE BETA SIN
APALANCAR
Método de las covarianzas

Método regresión

Método alternativo
MÉTODO DE COVARIANZAS
El indicador Beta relaciona la
volatilidad de un activo, del mercado, y
la correlación de activo y mercado. Es
decir, en términos estadísticos relaciona
la covarianza del activo con el mercado,
con la varianza del mercado.
• Tiene mayor riesgo sistemático
que el mercado y amplifica
Beta>1 los movimientos de este.
• El activo seria mas volátil.
• El activo tiene menor riesgo
sistemático que el mercado.
Beta<1 • Es menos volátil que la
tendencia general.
• La rentabilidad del activo
Beta aumentara cuando caiga la
del mercado y viceversa.
Negativo
MÉTODO REGRESIÓN 𝑅𝑗 = 𝑎 + 𝛽𝑅𝑚
rentabilida
Rentabilidad rentabilidad valor de
d de los Rentab.
Año del libre de las rentabilidad
dividendo Total (Y)
mercado (X) riesgo acciones
s
0 52
1 0.07 0.05 48 -0.077 0.04 -0.04
2 0.18 0.03 49 0.021 0.05 0.07
3 -0.02 0.03 52 0.061 0.06 0.12
4 -0.02 0.03 52 0 0.06 0.06
5 -0.02 0.03 52 0 0.06 0.06
6 -0.02 0.03 52 0 0.06 0.06
7 0.16 0.04 90 0.731 0.05 0.78
8 0.11 0.04 102 0.133 0.05 0.18
9 -0.06 0.04 87 -0.147 0.05 -0.1
10 0.16 0.05 78 -0.103 0.05 -0.05
11 0.11 0.05 81 0.038 0.05 0.09
12 -0.09 0.07 74 -0.086 0.06 -0.03
0.56 1.2
MÉTODO ALTERNATIVO
ഥ𝐾
σ 𝑀𝐾 − 𝑛𝑀 ഥ
𝛽=
σ 𝑀2 − 𝑛𝑀2

Donde:
M = 𝑅𝑚 − 𝑅𝑓
K = 𝑅𝑗 − 𝑅𝑓
n = número de años
𝑀ഥ = promedio aritmético de M
𝐾ത = promedio aritmetico de K
𝑅𝑚 = rentabilidad del mercado
𝑅𝑓 =tasa libre de riesgo
𝑅𝑗 = rentabilidad de la empresa
COEFICIENTE BETA PARA UNA CARTERA
La beta de una cartera de valores es
simplemente la media ponderada de
las betas de los títulos que hay en esa
cartera.

El coeficiente beta de una cartera

es una medida de sensibilidad, que
en mayor o menor medida facilita
enormemente el cálculo del riesgo
de una cartera al no tener que
estimar las covarianzas entre los
diferentes títulos que la componen.
Las carteras deben construirse
optimizando el coeficiente beta en
función del ciclo bursátil del mercado,
es decir, de las expectativas del
FORMULA DE LA BETA
mercado.
Betas>1: mercados alcistas.
DE UNA CARTERA
Betas<1: mercados bajistas.

Por lo tanto, la beta de una

cartera (Beta portfolio) será la
suma producto de las diferentes
betas y pesos en cartera de
cada título.
EJEMPLO
 El rendimiento de una acción
que tiene la mitad de la
EMPRESA COTIZACIO NUMERO POSICION(A* POSICIO sensibilidad que el mercado
N(A) DE B) N (b 0.5) debería cambiar
ACCIONE
S(B) 0.5% por cada punto
COMPAÑÍA MINERA 2,23 2769601 61762102,3 2% porcentual del cambio en el
RAURA 0
rendimiento del portafolio de
EDELNOR S.A.A 5,55 6385639 3544029645 98%
00 mercado.
3605791747 100%

EMPRESA BETA POSICION

COMPAÑÍA MINERA 1,37 2% 0,0274

RAURA

EDELNOR S.A.A 0,57 98% 0,5586

beta 0,59
CONCLUSIONES
El modelo CAPM funciona mejor en los mercados emergentes que otros modelos
estudiados.
El CAPM es actualmente el modelo preferido para estimar el costo del Patrimonio.
El modelo CAPM es una forma más acertada de llegar a la tasa minima de rendimiento
requerido por UN inversionista, pero aún carece de variables fundamentales para la
medida del riesgo y de inversión para el cálculo del costo de capital como también para
el análisis de retorno ante una alternativa de inversión determinada.