Tema 7: Inversiones: TMAR y

evaluación por VPN

Ing. Ind. Guillermo Conde Medina,
M.P.E.D.R.
 Generalidades

El inversionista siempre espera recibir o cobrar cierta tasa

de rendimiento en toda inversión, por lo tanto, debe
contar con técnicas de análisis que le permitan cuantificar
si, con determinada inversión y ganancias probables, en
realidad ganará la tasa que él ha fijado como mínima para
tomar la decisión de hacer la inversión.
Decisiones del inversionista

En una empresa siempre se

busca la mayor ganancia
futura, emprendiendo
todos aquellos proyectos
que otorguen los mayores
beneficios.
 Suposiciones al invertir
El inversionista siempre
estará dispuesto a no Los pronósticos del futuro,
consumir en el presente, bajo los cuales se tomó la
pero si y sólo si su consumo decisión de inversión, no
en el futuro es mayor a cambiarán en el futuro.
causa de esta decisión.

Para realizar una adecuada

comparación de dinero que
se encuentra en diferentes
periodos de tiempo, es necesario
compararlo en un solo instante
de tiempo y a su valor
equivalente en ese momento.
 Bonos del Gobierno
En cualquier país, el
gobierno emite bonos
a diferentes plazos:
Se debe invertir en
todos los proyectos T-Bills T-Notes
de inversión de los
cuales se obtenga un
rendimiento superior T-Bonds
al mínimo vigente en
el mercado.

CERO RIESGO
Cetes
 Decidir qué invertir

También es preciso seleccionar

adecuadamente la tasa de rendimiento
que se desea ganar, que debe ser Es la base de la
superior a la tasa mínima vigente en el comparación y el
mercado, ya que se considera sin riesgo. cálculo en las
evaluaciones
Cualquier otra forma de inversión, ya económicas que haga.
sea especulativa o en la industria,
implicaun riesgo que puede ser muy TMAR ó TREMA
elevado.
 Tasa Mínima Aceptable de
Rendimiento
La fijación de un valor para el premio al
riesgo y, por lo tanto, para la TMAR es,
como su nombre lo indica, el mínimo
aceptable.

Tasa de Premio
inflación al riesgo TMAR

Mercados de bajo riesgo (3% - 5%) El riesgo está en función de factores

Mercados de riesgo medio (5% - 12%) como fluctuaciones de la demanda y la
Mercados de alto riesgo (12% - ) competencia en un sector o industria.
 Métodos de análisis

Valor Presente Análisis

TIR
Neto incremental

Costo Anual
Análisis
Uniforme
Beneficio/Costo
Equivalente
 Valor presente neto
El valor presente
simplemente significa traer La TMAR en este método
del futuro al presente usualmente se denomina
cantidades monetarias a su tasa de descuento.
valor equivalente.

De igual forma los flujos

trasladados al presente se
les llama flujos
descontados.
 Valor presente neto
FNE1 FNE2 FNEn
VPN   P    ... 
1  i  1  i 2
1  i n

P = Inversión inicial en el año cero

i = Tasa de referencia que corresponde a la TMAR
FNEn = Flujo neto de efectivo del año n, que
corresponde a la ganancia neta después de
impuestos en el año n.
 Valor presente neto (Ejemplo)
Supóngase que se ha hecho cierto estudio que
tomó en cuenta la posibilidad de invertir en una
industria metalmecánica. Se calculó una inversión
inicial de $1,000 con la posibilidad de obtener las
ganancias de fin de año que se muestran a
continuación:

$260 $310 $330 $400 $505

0 1 2 3 4 5

$1,000
 Valor presente neto
El VPN indica si el inversionista está ganando un
aproximado del porcentaje de ganancia que él mismo fijó
como mínimo aceptable:

Si VPN ≥ 0, es Si VPN < 0, se debe

conveniente aceptar la rechazar la inversión
inversión, ya que se porque no se estaría
estaría ganando más del ganando el rendimiento
rendimiento solicitado. mínimo solicitado.