Unidad II: El costo de Capital

Bryton de Jesus Díaz Rodríguez

Costo de Capital
¿Qué es el costo de capital?

 Corresponde a la tasa de retorno que una empresa debe obtener de los proyectos en los
que invierte para mantener el valor de mercado de sus acciones.
 Factor clave para la toma de decisiones financieras en evaluaciones:

𝑉𝑃𝑁 > 𝑇𝐼𝑅 > 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙

Supuestos clave

El costo de capital recibe influencia de muchos factores, para el análisis de esta

clase se tomaran en cuenta los siguientes supuestos:

Riesgo de Riesgo Costos después

negocio Financiero de impuestos
• La empresa podrá • La empresa podrá • El costo de capital
afrontar sus costos afrontar sus se mide después
operativos. obligaciones de impuestos.
financieras.
Calculo Costo de capital

 Al igual que el balance general, el calculo del costo de capital es

efectuado en un momento especifico del tiempo y este puede
variar en base a las características de la fuente de financiamiento:
 Tasas variables en créditos.
 Revaloración del riesgo en la actividad económica desempeñada.
Ejemplos: Oportunidades de inversión

Caso A Caso B
 Costo: $ 100,000  Costo: $ 100,000
 Vida: 20 años  Vida: 20 años
 TIR: 7%  TIR: 12%
 Actividad: Riesgo Bajo  Actividad: Riesgo Moderado

Fuentes de financiamiento:

Externo 6%: 100% en Riesgo Bajo y 50% en Riesgo Moderado

Capital Propio 14% sin condiciones

Fuentes especificas de capital

 Para los cálculos de costo de capital y costo de capital promedio es requerido recurrir a
los costos de financiamiento de las fuentes especificas de capital.
 El costo especifico de cada fuente de financiamiento es el costo después de impuestos
de la obtención del financiamiento, no se debe confundir con el costo existente en libros.

En base al tratamiento fiscal, ¿Cómo se calcularía el costo de capital?

 Balance General

Pasivos Corrientes

Fuentes de financiamiento a largo plazo

Deuda a largo plazo

ACTIVOS
Patrimonio de los accionistas
Acciones preferentes
Capital en acciones comunes
Acciones comunes
Ganancias retenidas
Fuentes especificas de capital

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒𝑠𝑝𝑢𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝑖𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠

= 𝐹𝑢𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑑𝑒 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 ∗ (1 − 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑖𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜)
El costo de la deuda a largo plazo
 Costo de la deuda a largo plazo

 Corresponde al costo después d impuestos el día de hoy de la recaudación de fondos a

largo plazo a través de créditos.
 Por conveniencia asumimos que por lo general los fondos se recaudan a través de la
venta de bonos. Cabe mencionar que este análisis también aplica para los créditos
bancarios en caso de presentar condiciones homologas.
 Estructura del costo de
la deuda a largo plazo

 Costos de colocación: Comisiones bancarias por intermediación de venta de productos

financiero u otorgamientos de crédito.
 Costos administrativos: Gastos de emisor, gastos legales, contables, de impresión y otros.
 Tasa de interés: Tasa variable o fija conforme los acuerdos estipulados en
créditos/emisiones.
Obtención del costo de la deuda antes
de impuestos

Calculo
Cotización Calculo TIR
aproximación
El costo de las acciones preferentes
 Acciones preferentes

 Corresponde a un tipo especial de interés patrimonial en la empresa.

 Permite a los accionistas recibir dividendos previamente establecidos y autorizados antes
de efectuar la distribución de los accionistas comunes.
 Por lo general las ganancias son distribuidas posterior a los cierres fiscales anualmente,
esta puede ser un monto en dólar o un porcentaje de las ganancias en general.