Derivativos

Derivativos

Derivativos

Derivativos

Conceito
Derivativos so contratos de ativos financeiros e/ou valores mobilirios cujo valor e caractersticas de negociao derivam do ativo de origem, que so suas referncias, tambm chamados de ativo-objeto. Neste mercado so negociados direitos e obrigaes para vencimentos em datas futuras, como opes, futuros, contratos de commodities e taxa de juros.

Exemplo
Se desejssemos comprar uma casa daqui a um ano, onde no temos todo o capital para comprar hoje. Achamos o vendedor. O que fazer para no perder o negcio? Poderamos neste caso, pagar um prmio ao vendedor para que ele venda este imvel no preo dado hoje, mas entregando o imvel e recebendo o valor financeiro no futuro. No mercado de capitais, esse prmio se chama opo de compra e negociado em Bolsa.

Conceito
Os Mercados de Derivativos se dividem em quatro reas: Futuros, a Termo, de Opes, e Swap.

Mercado de futuros
Um contrato futuro o compromisso de comprar ou vender determinado ativo em uma data prdeterminada no futuro, por um preo pr-estabelecido. Este ativo pode ser um instrumento financeiro, commodity ou ainda uma moeda estrangeira. Os contratos futuros so padronizados pelas bolsas, que estabelecem as quantidades negociadas, vencimentos e margens a serem depositadas ou creditadas conforme a variao do contrato futuro, o que favorece a troca de posies.

Mercado de futuros
Veja o exemplo abaixo para melhor compreenso do conceito. Este um caso hipottico de aplicao de um contrato futuro entre duas empresas que lidam com cmbio. A empresa Importa Mais sabe que no prximo ms ir precisar de 250 mil dlares para pagar a importao de sua mercadoria, e precisa converter seus reais em dlares. Para se proteger do risco do cmbio resolve efetuar um acordo com a empresa Exporta Bom que exporta bens e ir precisar converter seus 250 mi dlares em reais. Estas duas empresas fecham um contrato futuro de trocar seus 250 mil dlares por 400 mil reais, ou seja, trocando cada dlar por R$ 1,60.

Mercado de futuros
Se na data acordada, o dlar estiver cotado R$ 1,75, a empresa Importa Mais deixou de perder R$ 0,15 por dlar acordado, enquanto a empresa Exporta Bom deixou de ganhar R$ 0,15 por dlar, caso no tivesse feito o contrato e tivesse vendido os seus dlares no mercado. Porm se na data acordada o dlar estiver cotado R$ 1,45, a empresa Importa Mais deixou de ganhar R$ 0,15 por dlar caso no tivesse feito o contrato e tivesse comprado os seus dlares no mercado, enquanto a empresa Exporta Bom deixou de perder R$ 0,15 por dlar por ter feito o contrato.

Mercado de futuros
A liquidao dos contratos futuros pode ocorrer de forma fsica (entrega do ativo) ou financeira (por diferena). Nos contratos futuros so comuns a existncia de margem de garantia e ajustes dirios com vistas garantir a liquidao da operao.

Mercado a termo
O contrato a termo uma operao que representa um acordo particular entre duas partes, sendo que uma das partes garante a compra ou a venda do ativoobjeto da negociao e a outra parte garante a venda ou a compra, na data futura especificada. Nesses contratos no h ajuste dirio e nem a troca de posies como ocorre nos contratos futuro. Assim como no mercado futuro, a liquidao pode ocorrer de forma fsica ou financeira.

Mercado de opes
O contrato de opes de compra garante ao investidor o direito de comprar uma determinada quantidade de um ativo, por um preo preestabelecido, numa (ou at uma) determinada data. Caso no seja vantajoso para o investidor, ele pode decidir por no exercer o direito de comprar o ativo. Para obter esse direito de compra, o investidor, titular da opo, faz um pagamento ao lanador da opo. O contrato de opes de venda garante ao investidor o direito de vender uma determinada quantidade de um ativo, por um preo preestabelecido, numa (ou at uma) determinada data. Caso no seja vantajoso para o investidor, ele poder decidir por no exercer o direito de vender o ativo. Para obter esse direito de venda, o investidor far um pagamento ao lanador da opo.

Mercado de opes
O lanador da opo de compra se obriga a vender uma determinada quantidade de um ativo por um preo preestabelecido, numa (ou at uma) determinada data, se o titular decidir por exercer a opo. Ele no ter o direito de escolher entre exercer ou no. Para tal, ele recebe um pagamento do comprador da opo. O mesmo acontece para uma opo de venda: o lanador se obriga a comprar uma determinada quantidade de um ativo, por um preo preestabelecido, numa (ou at uma) determinada data se o titular decidir por exercer a opo. Os investidores que operam com opes, podem estabelecer direitos ou assumir obrigaes, de acordo com suas posies, sobre determinados ttulos, com prazo e condies pr-estabelecidos.

Mercado de opes
Os dois tipos mais comuns de opes so: Opes Europias: o comprador da opo pode exercer seu direito somente na data do vencimento; Opes Americanas: o comprador da opo pode exercer seu direito a partir do D+1 da compra at a data do vencimento;

Mercado de opes
Ainda tratando do tipo das opes, elas podem ser: Opes de Compra (Call): ao titular, conferem o direito de comprar uma quantidade especfica do ativo objeto da opo, com preo de exerccio e prazos pr-determinados. Opes de Venda (Put): ao titular, conferem o direito de vender uma quantidade especfica do ativo objeto da opo, com preo de exerccio e prazos pr-determinados. Ao operar com opes, os investidores podem ser titulares (compram a opo e adquirem direito de exerccio da opo) ou podem ser lanadores (vendem a opo e assumem uma obrigao junto ao titular da opo).

Mercado de opes
Nesse sentido, interessante notar que existem quatro tipos de participantes no mercado de opes: 1. Os compradores de opes de compra; 2. Os lanadores de opes de compra; 3. Os compradores de opes de venda; 4. Os lanadores de opes de venda.

Mercado de opes
Quando negociadas em bolsa, os compradores/lanadores no precisam aguardar o vencimento para sair de sua posio, podem realizar a operao inversa na bolsa e sarem a qualquer momento. O Imposto de Renda incidente sobre ganhos em operaes de Futuros, a Termo e Opes de 20% para operaes de Intraday e 15% para as demais operaes.

SWAP
Swap um contrato de troca de indexadores, tem a funo de proteo em relao a um indexador do investidor (servindo quase sempre como hedge), com um swap os investidores conseguem proteger dos riscos dos ativos que operam. O swap um dos principais instrumentos utilizados por empresas para proteo financeira de riscos de taxas de cmbio e de juros. Os swaps so acordos privados entres duas partes, normalmente intermediados por uma instituio financeira e podem ser registrados ou em bolsas, como a Bolsa de Mercadorias e Futuros (BM&F), ou em sistemas de custdia, como a CETIP, uma sociedade administradora de mercados de balco organizados.

SWAP
A BM&F oferece garantias contra o risco de crdito, ou seja, contra o risco de a parte no realizar o pagamento devido ao fim do prazo do contrato de swap, da mesma forma que garantem os contratos de futuro. Os swaps tm o mesmo objetivo bsico de um contrato a termo ou futuro, que o de oferecer um mecanismo eficiente de proteo para agentes expostos s variaes de preos ou de taxas de juro; igualmente aos contratos a termo ou futuros, os swaps servem tambm aos especuladores.

SWAP
Para exemplificar, vamos supor uma empresa que dever efetuar um pagamento em dlares, sendo que suas receitas so em reais. Esta empresa pode contratar um swap trocando a variao cambial por uma taxa pr-fixada. Desta forma, seu swap ser ativo em dlares e passivo em uma taxa pr-fixada. Os contratos so bastante diversificados, os investidores envolvidos podem acertar entre si quais indicadores vo negociar prazos e as caractersticas dos contratos. O Imposto de Renda em operaes de SWAP segue a tabela regressiva (mesma utilizada para fundos de investimento, exceto fundo de aes).

Utilizao do Mercado de Derivativos

Hedge Esta palavra em ingls significa proteo. As operaes de hedge so realizadas por investidores que desejam se proteger dos riscos das oscilaes de preos, ou seja, a deciso de fazer hedge est ligada necessidade de se fazer gerenciamento dos diversos tipos de riscos que afetam o ativo e o passivo dos investidores. O hedge surgiu da necessidade do produtor de manter um preo para a sua produo e dos comerciantes que queriam obter um preo para seus produtos.

Utilizao do Mercado de Derivativos

Vejamos um exemplo de hedge com contrato futuro abaixo: Um agricultor tem uma produo e quer se assegurar de que no final da colheita vai receber pela sua safra um determinado valor, por exemplo, o valor atual de mercado. Ele lana um contrato futuro da sua colheita por um preo X. O comprador do contrato ter a obrigao de pagar pela colheita no dia do vencimento o preo X. Com isso independentemente do preo no mercado no dia do vencimento do contrato o produtor receber o valor combinado e o titular do contrato pagar o valor combinado.

Utilizao do Mercado de Derivativos

Especulao Especuladores, que acreditam na alta ou queda de determinado ativo, podem assumir posies no mercado de derivativos com busca a potencializar seus ganhos. A participao dos especuladores que garante a liquidez ao mercado e os hedgers. Arbitragem Havendo qualquer discrepncia significativa entre o preo a vista e o futuro ou entre mercados, agentes econmicos podem assumir posies contrrias nesses mercados com fim de auferir ganhos proporcionados por essas diferenas.

Planos de Aposentadoria e Penso Privados

Fundo de Aposentadoria Programada Individual FAPI constituido sob a forma de condomnio aberto e administrado por instituies financeiras, CTVM E DTVM credenciados no SISBACEN ou seguradoras autorizadas pela SUSEP. Trata-se, portanto, de um condomnio, cujo objetivo constituir para o aplicador um plano de complementao da aposentadoria bsica da Previdncia Social. Pode ser considerado, como um produto de previdncia complementar na forma de um condomnio capitalizado. O pblico alvo so as pessoas fsicas que no dispem de fundos de penso, tais como profissionais liberais, empresrios e funcionrios de pequenas e mdias empresas.

Planos de Aposentadoria e Penso Privados

Fundo de Aposentadoria Programada Individual FAPI As normas sobre a periodicidade dos depsitos so bastante flexveis. Porm, apenas as contas mantidas pelo perodo mnimo de um ano recebero todas as vantagens fiscais, tais como iseno do IOF no momento do saque. As contribuies ao FAPI, em conjunto com os abatimentos dos outros programas de previdncia complementar podem ser deduzidos at o limite de 12% do rendimento bruto do contribuinte.

Planos de Aposentadoria e Penso Privados

Fundo de Aposentadoria Programada Individual FAPI Entretanto, no se trata de iseno, mas sim de diferimento, j que dever ser pago IR no resgate do fundo sobre o valor resgatado, conforme regras de tributao do IR. Os FAPI podem ser concebidos de maneira autnoma e individualizada, como um produto de balco, ou pode ser adquirido pelas empresas em prol de seus empregados, sendo que neste caso, a empresa se tornar instituidora, e vai adquirir cotas de um FAPI em instituio financeira.

PGBL E VGBL
PGBL significa Plano Gerador de Benefcio Livre e VGBL - Vida Gerador de Benefcio Livre. So planos previdencirios que permitem que o participante acumule recursos por um prazo contratado. Durante esse perodo. O dinheiro depositado vai sendo investido e rentabilizado pela instituio escolhida. Tento no PGBL como no VGBL, o contratante passa por duas fases: o perodo de investimento e o perodo de benefcio.

PGBL E VGBL
O primeiro normalmente ocorre quando estamos trabalhando e/ou gerando renda. Esta a fase de formao de patrimnio. J o perodo de benefcio comea a partir da idade que o participante escolhe para comear a desfrutar do dinheiro acumulado durante anos de trabalho. A maneira de recebimento dos recursos o participante quem escolhe. possvel resgatar o patrimnio acumulado e/ou contratar um tipo de benefcio (renda) para passar a receber, mensalmente, da empresa seguradora.

PGBLser contratados de forma individual E VGBL Os planos previdencirios podem

ou coletiva (averbados ou institudos); e podem oferecer, juntos ou separadamente, os seguintes tipos bsicos de benefcio. Renda Por Sobrevivncia: renda a ser paga ao participante do plano que sobreviver ao prezo de diferimento contratado, geralmente dominada de aposentadoria. Renda Por Invalidez: renda a ser paga ao participante em decorrncia de sua invalidez total e permanente ocorrida durante o perodo de cobertura e depois de cumprido o perodo de carncia estabelecido no plano. Penso Por Morte: renda a ser paga ao(s) beneficirio(s) indicado(s) na proposta de inscrio em decorrncia da morte do participante ocorrida durante o perodo de cobertura e depois de cumprido o perodo de carncia estabelecido no plano.

PGBL E VGBL
Peclio Por Morte: importncia em dinheiro, pagvel de uma s vez ao(s) beneficirio(s) indicado(s) na proposta de inscrio em decorrncia da morte do participante ocorrida durante o perodo de cobertura e depois de cumprido o perodo de carncia estabelecido no plano. Peclio por invalidez: importncia em dinheiro, pagvel de uma s vez ao prprio participante, em decorrncia de sua invalidez total e permanente ocorrida durante o perodo de cobertura e depois de cumprido o perodo de carncia estabelecido no plano.

PGBL E VGBL
O participante contratar um dos seguintes tipos de renda mensal: Renda mensal vitalcia: consiste em uma renda paga vitalcia e exclusivamente ao participante a partir da data de concesso do benefcio. O benefcio cessa com o falecimento do participante. Renda mensal temporria: Consiste em uma renda paga temporria e exclusivamente ao participante. O beneficio cessa com o falecimento do participante ou o fim da temporariedade contratada, o que ocorrer primeiro. Renda mensal vitalcia com prazo mnimo garantido: consiste em uma renda paga vitaliciamente ao participante a partir da data da concesso do benefcio, sendo garantida aos beneficirios da seguinte forma: No momento da inscrio, o participante escolher um prazo mnimo de garantia que ser indicado na proposta de inscrio. O prazo mnimo da garantia contado a partir da data do incio do recebimento do benefcio pelo participante.

PGBL E VGBL o falecimento do Se durante o perodo de percepo do benefcio ocorrer

participante, antes de ter completado o prazo mnimo de garantia escolhido, o beneficio ser pago aos beneficirios conforme os percentuais indicados na proposta de inscrio, pelo perodo restante do prazo mnimo de garantia. No caso de falecimento do participante, aps o prazo mnimo garantido escolhido, o beneficio ficar automaticamente cancelado sem que seja devida qualquer devoluo, indenizao ou compensao de qualquer espcie ou natureza aos beneficirios. No caso de um dos beneficirios falecer antes de ter sido completado o prazo mnimo de garantia, o valor da renda ser rateado entre os beneficirios remanescentes at o vencimento do prazo mnimo garantido. No havendo qualquer beneficirio remanescente, a tenda ser paga aos sucessores legtimos do participante, pelo prazo restante da garantia. Renda mensal vitalicia reversvel ao beneficirio indicado: consiste em uma renda paga vitaliciamente ao participante a partir da data de concesso do benefcio escolhida.

PGBL E VGBL
Ocorrendo o falecimento do participante, durante a percepo desta renda, o percentual do seu valor estabelecido na proposta de inscrio ser revertido vitaliciamente ao beneficirio indicado. Na hiptese de falecimento do beneficirio, antes do participante e durante o perodo de percepo da renda, a reversibilidade do benefcio estar extinta sem direito a compensaes ou devolues dos valores pagos. No caso do beneficirio falecer, aps j ter iniciado o recebimento da renda, o benefcio estar extinto. Alm das modalidades de Rendas mencionadas no item anterior, teremos: Renda mensal vitalcia reversvel ao cnjuge com continuidade aos menores: consiste em uma renda paga vitaliciamente ao participante a partir da data de concesso do benefcio escolhida. Ocorrendo o falecimento do participante, durante a percepo desta renda, o percentual do seu valor estabelecido na proposta de inscrio ser revertido vitaliciamente ao cnjuge e na falta deste, reversvel temporariamente ao(s) menor(es) at que complete(m) a idade para maioridade (18,21 ou 24) estabelecida no regulamento e conforme o percentual de reverso estabelecido.

PGBL E VGBL
Pagamento nico: No primeiro dia til seguinte data prevista para trmino do perodo de diferimento, ser concedido ao participante benefcio sob a forma de pagamento nico, calculado com base no saldo de proviso matemtica de benefcios a conceder verificado ao trmino daquele perodo. Renda mensal por prazo certo: Consiste em uma renda mensal a ser paga por um prazo pr- estabelecido ao participante/assistido. Na proposta de inscrio, o participante indicar o prazo mximo, em meses, contado a partir da data de concesso do benefcio, em que ser efetuado o pagamento da renda. Se, durante o perodo de pagamento do benefcio, ocorrer o falecimento do participante/assistido antes da concluso do prazo indicado, o benefcio ser pago ao beneficirio (ou beneficirios), na proporo de rateio estabelecida, pelo perodo restante do prazo determinado.

PGBL E VGBL
O pagamento da renda cessar com o trmino do prazo estabelecido. Na hiptese de um dos beneficirios falecer, a parte a ele destinada ser paga aos sucessores legtimos, observada a legislao vigente. Na falta de beneficirio nomeado, a renda ser paga aos sucessores legtimos do participante-assistido, observada a legislao vigente. No havendo beneficirio nomeado ou, ainda em caso de falecimento de beneficirio, a renda ser provisionada mensalmente, durante o decorrer do restante do prazo determinado, sendo o saldo corrigido pelo ndice de atualizao de valores previsto no regulamento do plano contratado, at que identificados os sucessores legtimos a quem devero ser pagos o saldo provisionado e, se for o caso, os remanescentes pagamentos mensais. Diferena entre PGBL E VGBL A principal distino entre eles est na tributao. No PGBL, o participante pode deduzir o valor das contribuies de sua base de clculo do Imposto de Renda, com limite de 12% da sua renda bruta anual. Assim, poder reduzir o valor do imposto a pagar ou aumentar sua restituio de IR.

PGBL E VGBL
Vamos supor que um contribuinte tenha um rendimento bruto anual de R$ 100 mil, Se durante o ano ele contribuiu com R$ 1 mil reais por ms, ele ter direito a abater R$ 12 mil na declarao de ajuste do IR. Assim com o abatimento do PGBL, ele poder declarar ao Leo R$ 88 mil. O IR sobre os R$ 12 mil restantes, aplicados em PGBL, s ser pago no resgate desse dinheiro. Mas esse benefcio fiscal s vantajoso para aqueles que fazem a declarao do Imposto de Renda pelo formulrio completo e so tributados na fonte. Para quem faz declarao simplificada ou no tributado na fonte, como autnomos, o VGBL ideal. Ele indicado tambm para quem deseja diversificar seus investimentos ou para quem deseja aplicar mais de 12% de sua renda bruta em previdncia. Isso porque, em um VGBL, a tributao acontece apenas sobre o ganho de capital. Assim, poderemos concluir que o PGBL, mais uma alternativa de complementao da aposentadoria, com o objetivo de alongamento do perfil das aplicaes geradoras do crescimento de poupana interna. O PGBL, assim como o VGBL, ao invs de garantir uma rentabilidade mnima como na previdncia complementar aberta, oferece ao investidor trs modalidades distintas de investimentos na forma de FIF/FAC, especficos e com riscos distintos.

PGBL E VGBL

Plano Soberano Aplica os recursos apenas em ttulos pblicos Federais; Plano Renda Fixa Aplica os recursos em ttulos pblicos federais e outros ttulos com caractersticas de renda fixa; Plano Composto Aplica os recursos em ttulos pblicos federais, outros ttulos com caracterstica de renda fixa e at 49% dos valores em renda varivel. A remunerao est baseada na rentabilidade da carteira de investimentos do FIF/FAC. As contribuies ao PGBL e ao VGBL podem ser fixas ou variveis, aceitando, inclusive, depsitos adicionais. No PGBL, o total anual das contribuies, em conjunto com os abatimentos em outra alternativa de previdncia complementar, pode ser deduzido at o limite de 12% da renda bruta. Paga IR no resgate do fundo, conforme tabela progressiva de IR, da mesma forma que o FAPI. Os planos podem prever tambm uma cobertura de risco na forma de um peclio representado por um valor em dinheiro pago de uma s vez em caso de falecimento do beneficirio. Este tipo de peclio ter validade apenas durante o perodo considerado de diferimento , ou de acumulao. Quando do incio da fase de beneficio, o plano no poder mais ser alterado, sendo que a data limite para alteraes o ultimo dia do prazo de acumulao ou diferimento. No beneficio, o participante dever optar pelo recebimento em forma de renda, que poder ser vitalcia ou temporria ou recebimento nico de todo recebimento acumulado, deduzido o imposto devido.