INDSTRIA TXTIL RICA Balano Patrimonial Em R$ Mil 31/12/02

ATIVO
Circulante Disponvel Dupls. a Receber Estoques 500 2.500 2.000 5.000

PASSIVO + PL
Circulante Fornecedores Salrios a Pagar Emp. Bancrios 1.000 2.000 1.000 4.000

Realizvel a Longo Prazo Emp. a Coligadas 500 500

Exigvel a Longo Prazo Financiamentos 500 500

Permanente
Investimentos Imobilizado 500 4.000 5.500

Patrimnio Lquido
Capital Social Lucros Acums. 4.000 1.500 5.500

TOTAL

10.000 TOTAL

10.000

INDSTRIA TXTIL RICA DRE Em R$ Mil 31/12/02

Vendas / Receitas
( - ) Despesas / Custos

5.000

( = ) Lucro Lquido

1.500

Anlise ndices

Prof. Zuinglio J. B. Braga

Relaes que se estabelecem entre duas grandezas Exemplo Ativo Circulante - $ 5.000 Passivo Circulante - $ 4.000
AC > PC Mas qual a folga financeira exata ?

Concluso: A empresa conseguir pagar suas dvidas:

Ativo Circulante 5.000 ndice = Passivo Circulante 4.000

= 1,25

Para cada $ 1,00 de divida CP, a empresa dispe de $ 1,25 de AC.

Aspectos dos ndices: 1) Frmula

Ativo Circulante Passivo Circulante

= 1,25

Para cada $ 1,00 de Dvida de Curto 2) Interpretao Prazo, h $ 1,25 de Dinheiro e Valores a Receber no CP (Ativo Circulante) O ndice bom ou ruim ? 3) Conceituao - Ramo de Atividade - ndices Padro

ndices de Liquidez Avalia a Capacidade de Pagamento da Empresa

Curto Prazo
1)

Ativo Circulante L. Corrente = Passivo Circulante

5.000 4.000 = 1,25

Clculo => Interpretao =>

Para cada $ 1,00 de dvida a Curto Prazo (Passivo Circulante) h $ 1,25 de Dinheiro e Valores que se transformaro em Dinheiro no CP (Ativo Circulante) No numerador (AC) $ 1,25 dispe-se de

Explicao - dividir o numerador e o denominador por um mesmo nmero

5.000 4.000 LC = 4.000 4.000

=1,25 =1,00

= 1,25
para cada $ 1,00 no denominador (PC)

Como o numerador sempre igual ao resultado (coeficiente), podemos dizer: Para cada $ 1,00 no denominador (PC) dispe-se de $ 1,25 no numerador, (AC) que o mesmo do resultado

Conceituao => Indstria que vende a prazo Ativo Circulante

Disponvel xxxx Dupl. a receber xxxx Estoques xxxx

Normalmente
Comrcio que vende vista Ativo Circulante
Disponvel Estoques xxxx xxxx

Servios que vende vista Ativo Circulante

Disponvel xxxx

2) Liquidez Seca =

Ativo Circulante (-) Estoques Passivo Circulante

LS =

5.000 2.000 =
4.000

0,75

Ativo Circulante + Realizvel a Longo Prazo 3) Liquidez Geral = Passivo Circulante + Exigvel a Longo Prazo

LG =

5.000 + 500

4.000 + 500

1,22

(Bom ndice)

Admita que a empresa adquira um novo financiamento de $ 2.000 para Investimento em Mquinas e Equipamentos: AC 5.000 RLP 500 A.P. + 2.000 PC ELP 500 + 2.000 4.000 2.500

Nova LG =

5.000 + 500 6.500 +2.500

0,61

Por causa do Financiamento houve uma reduo de 1,22 para 0,61

Ano 3 Ano 1 1,16 Ano 2

1,22
1,18

Ano 4 0,61

?
Ano 3

Anlise Horizontal

Ano 1

Ano 2

4) Liquidez Imediata

Disponvel Prazo Imediato = Passivo Circulante

LI = Disponvel PC LI = 500 4.000

LI = 0,13

OBS: Este ndice no to importante, porm torna-se imprescindvel quando utilizamos fontes comerciais. Exemplo:
Ano 1 Ano 2 Ano 3 0,08 35ds. 0,03 47ds.

Liquidez Imediata Atrasos Mdios

0,13 25 ds.

ndices de Endividamento ( Estrutura de Capital )

Passivo Exigvel (Capital de Terceiros) Lei da S.A. Circulante Exigvel a Longo Prazo Sub Total Patrimnio Lquido xxxxxxxx Dados 4.000 500 4.500 5.500 10.000

No Exigvel
(Capital Prprio) Total

Quantidade de Endividamento => CT x CP 1) Participao de CT = Capital de Terceiros = 4.500 = 45% Passivo Total 10.000 rica Mdia Brasileira Pases Desenvolv. Concorrentes CT 45% 58% 60% ? CP 55% 42% 40% ? Total 100% 100% 100% 100% 2) Garantia do CP ao Capital de Terceiros = PL = 5.500 = CT 4.500 3) Grau de Endividamento = CT = 4.500 = 81,82% PL 5.500 Qualidade da Dvida Perfil do Endividamento 4) Composio = PC = 4.000 = 88,88% CT 4.500 Exemplo Pequenas Empr. Grandes Empr. Conc/Padro PC 88,88% 100% 50% ? ELP 11,12% 0% 50% ? Total 100% 100% 100% 100% 5) Participao de Dvidas Onerosas = Ideal ? ? 100%

122,22%

Ideal ? ? 100%

Emprstimos Bancrios Capital de Terceiros

Rentabilidade da Empresa
General Motors Lucro $ 5 milhes Qual a mais rentvel ? Grande Empresa Qual teve o maior retorno ? Comparar com Ativo, pois Ativo quem gera Receita, que gera Lucro Ativo = Investimentos p/ se obter Lucro Quanto o Ativo gerou de Lucro ? Pequena Empresa Ind. Txtil rica Lucro $ 5 mil

Lucro = % ==> Taxa Ativo

Taxa de Retorno (Lucro ou Prejuzo) sobre Investimentos (Ativo)

TRI (ROI) =

Lucro Lquido Lucro Operacional ou Ativo Total Ativo Operacional L. L. ou Ativo 1.500 10.000
: = 0,15 ==> 15%

TRI (Empresa) =

Poder de Ganho da Empresa

Investido no Ativo h um ganho anual de

p/ Cada $ 1,00 $ 0,15 (Retorno)

Pay Back (Tempo Mdio de Retorno) =

1,00 100% ou = 6,67 anos 0,15 15%

Rentabilidade do Empresrio
Ativo CT PL Total 10.000 Total Passivo 4.500 5.500 10.000 LL PL = 1.500 5.500 = 27,27%

DRE LL ===> 1.500

Taxa de Retorno do PL (ROE) =

Para cada $ 100 Investido pelos proprietrios h um retorno de $ 27,27 Pay Back =

1,0000 = 3,67 anos 0,2727

Qual o Pay Back da Caderneta de Poupana ? Diferena entre Rentabilidade da Empresa X Empresrio Ativo Circulante 5.000 R. L. P. 500 Permanente 4.500 Total 10.000 CT PL Total Passivo 4.500 5.500 10.000 LL 1.500

Admita: 1) O Banco x oferece um crdito de $ 15.000 por um ano renovvel; 2) O contador faz diversas simulaes: a melhor um acrscimo no lucro de $ 1.000 se aplicar $ 9.000 no Circulante e $ 6.000 no Permanente; 3) Partindo do pressuposto que a empresa distribui TODO LUCRO em forma de dividendos, voc concordaria aceitar este emprstimo:

a) Se voc fosse dono ?

b) Se voc fosse Administrador ?

Ativo
Circulante R. L. P. Permanente Total

Antes

Depois

Passivo

Antes

Depois

5.000 14.000 Cap. Terceiros 4.500 19.500 500 +6.000 500 Patrimnio Lquido 5.500 5.500 4.500 10.500 10.000 25.000 Total 10.000 25.000

+ 9.000

+ 15.000

Administrador Frmula

Antes 5.000 = 1,25 4.000 5.000 = 50% 10.000 1.500 = 15 % 10.000

Depois 14.000 = 0,74 19.000 19.500 = 78% 25.000 1..500+1.000 = 10% 25.000
10 anos

Resultado
Piorou Sensvelmente Piorou

Liquidez Corrente
Endividamento

AC PC CT Passivo LL Ativo

Rentabilidade

Piorou

Pay Back

6,67anos Pay Back

Empresrio (ROE)

TRPL

LL PL

1.500 = 27,27% 1.500+1.000 45,45% 5.500 5.500

Pay Back 3,67 anos Pay Back 2,2anos

Melhorou

Estudo Detalhado do TRI

Desmembramento Margem de Lucro =
(Lucratividade)

Lucro Lquido 1.500 = = 0,30 Vendas 5.000

30%

Empresas que ganham no preo: maior margem de lucro Giro do Ativo = Vendas = 5.000 = (Produtividade) Ativo 10.000 0,50 vezes

Empresas que ganham na quantidade: vende mais produtos Juntando Preo M.Lucro L.L. Vendas X X X Quantidade = ? Giro Ativo = ? Vendas Ativo = ?

LL Ativo

TRI

TRI =

OU M. Lucro
30%

1.500 10.000

= 0,15

15%

Giro do Ativo
0,50 = 15%

A Rentabilidade e os Ramos de Atividades

Empresas 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 -

Margem 54,2% 29,8% 28,3% 18,3% 13,2% 8,4% 6,9% 4,7% 3,6% 3,2% 2,9% 2,4% 1,6% X X X X X X X X X X X X X

Giro 0,19 0,30 0,35 0,51 0,72 1,22 1,55 2,09 2,16 3,31 3,35 4,27 6,03 = = = = = = = = = = = = =

TRI 10,4% 8,8% 9,8% 9,3% 9,5% 10,2% 10,7% 9,8% 7,8% 10,7% 9,6% 10,3% 9,7%

Telesp Rhodia Nordeste Votorantim Suzano Aonorte Brahma Petroflex Arapu Goodyear S Supermercados Cooxup Sto. Amaro (Vec.) Atlantic

ndices de Prazos Mdios ou ndices de Atividades

1) Prazo Mdio de Renovao dos Estoques

Indica quantos dias em mdia levo para renovar os meus estoques a prazo.
PMRE = Estoques C. M. V. * 360 dias

PMRE = 30 dias

2) Prazo Mdio de Recebimento de Vendas

Indica quantos dias em mdia levo para receber as minhas vendas a prazo. PMRV = Duplicatas a Receber Vendas Lquidas * 360 dias

PMRV = 20 dias

3) Prazo Mdio de Pagamentos e Fornecedores

Indica quantos dias em mdia levo para pagar meus fornecedores. PMPF = Fornecedores (*) Compras PMPF = 15 dias ( * ) CMV = EI + C - EF * 360 dias

Ciclo Operacional e Ciclo de Caixa

Enquanto o ciclo operacional se inicia no momento da aquisio dos materiais, o ciclo de caixa (ou ciclo financeiro) compreende o perodo de tempo entre o momento do desembolso inicial de caixa para pagamento dos materiais e da data do recebimento da venda do produto acabado.

Ciclo Operacional = 50 dias

(C)

PMRE
PMPF = 15 dias

(P)

= 30 dias

PMRV

30 dias

(R)

CC/CF = 50 15 = 35 dias

Como eu poso melhorar o Ciclo de Caixa (CC)?

- PMRE -PMRV - PMPF

Giro = 360 = 10,29 vezes no ano 35

Como financiar o Ciclo de Caixa?

EXERCCIOS DE ANLISE FINANCEIRA 1.Concesso de Crditos Cia Playboy O Dr. Coelho Arruda assume a Diretoria da Cia. Playboy no incio do ano de X5. Bastante conhecido como eficiente administrador, o Dr. Coelho dirigi-se ao seu velho amigo, Sr. Vesperal, presidente

do Banco Exigente S.A., solicitando um

financiamento de $ 50 milhes a Longo Prazo (cinco anos o prazo que a

financeira do Banco Exigente normalmente

concede para os financiamentos). As Demonstraes Financeiras da Cia Playboy so as seguintes:

CIA. Playboy Balano Patrimonial Em R$ Milhes

ATIVO
Circulante
Disponvel Duplicatas a Receber Estoques Total Circulante Investimentos Imobilizado (-) Depreciao Total do Permanente

31/12/X2
1.000 10.000 6.000 17.000 1.000 20.000 (4.000) 17.000 34.000

31/12/X3
1.000 10.000 6.000 20.550 1.500 30.000 (9.000) 22.550 43.050

31/12/X4
1.000 10.000 6.000 25.370 2.250 45.000 (18.000) 29.250 54.620

Permanente

Total

PASSIVO e PL
Circulante
Fornecedores Tributos e Contribuies Emprstimos Diversos Total Circulante

31/12/X2
1.000 2.000 15.000 18.000 5.000 10.000 2.000 (1.000) 11.000 34.000

31/12/X3
1.600 3.100 20.000 24.700

31/12/X4
2.000 2.000 30.000 34.000

Exigvel a Longo Prazo

Financiamentos 7.250
10.000 2.500 (1.400) 11.100 43.050

10.870
10.000 2.550 (2.800) 9.750 54.620

Patrimnio Lquido
Capital Reservas Diversas Prejuzos Acumulados Total do PL

Total

Demonstrao do Resultado do Exerccio CIA. Playboy - Em $ milhes

Descrio Receita Bruta (-) Dedues X2 50.000 (5.000) X3 80.000 (8.000) X4 140.000 (14.000)

Receita Lquida
(-) CPV Lucro Bruto (-) Despesas Operacionais De Vendas Administrativas Financeiras Resultado Operacional Ganhos No Operacionais Prejuzo do Exerccio

45.000
(23.000) 22.000 (6.000) (2.000) (17.000) (25.000) (3.000) 2.000 (1.000)

72.000
(36.800) 35.200 (9.600) (3.000) (26.500) (39.100) (3.900) 3.5000 (400)

126.000
64.400 61.600 (16.800) (4.500) (49.000) (70.300) (8.700) 7.300 (1.400)

Informaes Adicionais 1. A atividade da empresa trefilar metal no ferroso e distribu-lo como matria-prima para outras empresas. Esse ramo de atividade bastante promissor, pois a Cia. Playboy possui a maior quota para adquirir o metal no ferroso da maior siderrgica do Pas, enquanto outras trefiladoras possuem uma pequena cota. 2. No houve amortizao de Financiamentos, apenas Variao Cambial contabilizada no grupo Despesas Financeiras e novos financiamentos.

3) O Manual de Normas do Banco Exigente SA determina que s conceder financiamentos para empresas cuja a situao econmico-financeira seja satisfatria. No entanto, qualquer determinao do presidente o que vale.
4) Total de compras: 10.000, 15.000 e 21.000 em X2, X3 e X4 respectivamente (em $ 1 mil). Voc est convidado a analisar a Cia Playboy e dar seu parecer. O Banco Exigente SA tem o seguinte o roteiro de anlise:

1)

Quadro Clnico: fazer um check-up, um exame geral da empresa, por meio de seus indicadores econmico-financeiros.

Companhia Playboy
Indicadores
Corrente AC PC Liquidez Geral AC + RPL PC + ELP Seca AC EST PC Imediata DISP PC Endividamento CT/ Rec.Totais PC/CT CT/PL LL/Ativo VB/Ativo LL/PL PMRE E x 360 CMV (1) 19X2 19X3 19X4
Tendncia dos ndices

0,94

0,83

0,70

piorar

(2) (3) (4) (5) (6) (7)

0,74 0,61 0,06 68%

0,64 0,54 0,06 74% 77%

0,54 0,47 0,06 86%

piorar piorar estabilizar piorar

78% 209%

77% estabilizar piorar 288% 605% (1%) 1,85 (3%) 70 ds 54 ds 38 ds (2,5%) estabilizar 2,56 melhorar (18%) piorar

Rentabilidade

(8) (3%) (9) 1,47 (10) (9%) (11) 94 ds (12) 72 ds (13) 36 ds

47 ds melhorar 39 ds melhorar 34 ds estabilizar

Atividade PMRV DR x 360 VB PMPC F x 360 C

Companhia Playboy
2. Diagnstico: Vamos ver quais so os problemas do doente. O doente (no caso, a empresa) tem no s pontos fracos como tambm pontos fortes, pois se no tivesse nenhum ponto forte certamente estaria morte.

A) Pontos Fracos obtidos no quadro clnico =

A1) Rentabilidade.
A2) Liquidez. A3) Endividamento. B) Pontos Fortes obtidos no quadro clnico = B1) Rotao de Estoques (PMRE). B2) PM Recebimento de Vendas. B3) Vendas (aumento de Vendas em relao ao Ativo).

Comentrios: A) Pontos Fracos (Motivos que levaram a empresa a possu-los) A1) Rentabilidade A rentabilidade deficitria, d prejuzo; logo, preciso procurar na DRE a causa desse prejuzo. em X2 = CPV= 23.000 = 46%

50.000

em X4 = CPV= 64.400 = 46% V 140.000

Os CPV no esto aumentado mais do que as Vendas; logo, no so os responsveis pela m Rentabilidade. Fazendo esta mesma anlise com os outros itens, encontraremos que o grande responsvel so as despesas financeiras. Todavia, se reduzssemos um pouco (2 milhes) das despesas financeiras, teramos um lucro de 600 mil no final (j que no ocorreria prejuzo). O problema ter despesas financeiras muito elevadas. A2) Liquidez A empresa possui emprstimos diversos elevados, que geram prejuzo (devido aos seus juros). Problemas causados pelos emprstimos: 1 Emprstimos a Curto Prazo Seria interessante que fossem a longo prazo, para melhorar

a liquidez corrente, seca etc.

2 Tais emprstimos geram nus financeiro muito alto (elevado). Juros altos veja DRE (desp. financeiras). 30.000 desp. a curto prazo e 10.870 desp. a longo prazo 40.870 de dvida

Temos no ano de X4

As despesas financeiras so elevadas, representando, no ltimo ano, $ 49.000 de nus financeiro contra uma dvida de $ 40.870. A3) Endividamento Alm de ter grande dvida a curto prazo, o problema principal : Temos CT/PL (7) em pssima situao, pois PL est diminuindo (no decorrer dos anos) por estar absorvendo os prejuzos. Logo, est sendo reduzido constantemente (PL) e aumentando, portanto, o ndice de endividamento.

OBS: o ndice aumenta, porque o denominador diminui

(devido queda do PL e no tanto ao inchamento das dvidas).

B) Pontos Fortes Ser que os pontos fortes superam os fracos?

COMENTRIOS
B1) Rotao de Estoque Posio Relativa: PMRE + PMRV PMPF No ano (X2) COp= 94 d = 72d = 166 dias No ano (X3) COp= 70d + 54d = 124 dias

No ano (X4) COp= 47d + 39d = 86 dias

A empresa est diminuindo seu ciclo operacional. (O perodo que comea a fabricar at o momento em que comea a receber.)

Logo, est melhorando de ano para ano seu COp (a posio relativa melhora. medida que aumentamos o numerador e mantemos constante o denominador). Observao: Mesmo reduzindo seu prazo mdio de recebimento De vendas, ela consegue aumentar os valores reais de vendas.

De X2 para X3

Receita Bruta 50.000 para 80.000 (variao 60%)

uma caracterstica positiva da empresa: possuir POTENCIAL DE VENDAS. Alm disso, a empresa consegue produzir e vender mais rpido, em virtude do PMRE (veja PMRE gira mais rpido reduzi-las.

Este potencial de vendas consolidado por meio do ndice VB /Ativo , o que demonstra que o ndice empresarial aumenta em proporo maior do que se Ativo.

3. Parecer do Analista: O analista far um breve comentrio sobre a situao da empresa e, em seguida

Dar seu parecer, escolhendo uma das opes:

( ) a) Concedo o crdito irrestritamente. ( ) b) No concedo o crdito (financiamento). ( ) c) Concedo o crdito impondo as seguintes condies: Parecer Final Podemos dar crditos empresa, pois ela possui grande potencial de vendas. O mercado est disposto, pelo visto, a consumir a produo da empresa, mesmo reduzindo o seu prazo de vendas (financiamento de vendas PMRV). A empresa necessita de 50 milhes; entretanto, antes de conceder-lhes o emprstimo, devem-se impor duas condies a ela, justamente por estar em situao precria , donde se conclui que os recursos no esto sendo bem administrados, apesar de apresentarem bom Potencial de Vendas. 1 condio Com os 50 milhes, deve utilizar 30 milhes para sanar suas dvidas a curto prazo (que esto gerando elevado nus). 2 condio Aplicar os 20 milhes restantes no giro (Estoques empresarial por ela vender bem).

Justificativa
Se seguir tal esquema:

Rentabilidade

reduzindo sua Despesa Financeira, ter

lucro (certamente, daqui para frente). Liquidez ser boa, considerando que se trocou dvida a curto prazo por dvida a longo prazo). Pago 30 milhes e deve ao banco 50 milhes (mas a longo prazo = 5 anos). Toda liquidez a curto prazo melhorar, exceto a liquidez geral (longo prazo).

Endividamento

melhorar por dois motivos:

1) aumento do PL, uma vez que a empresa ter lucro; e 2) composio do endividamento: troca de dvida de curto prazo por longo prazo.